报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国债预计难有趋势行情，保持谨慎；股指看好长期表现，考虑做多股指期货；贵金属中长期上涨逻辑仍强，考虑做多黄金期货；螺纹、热卷投资者可关注反弹做空机会；铁矿石投资者可关注低位买入机会；焦煤焦炭投资者可关注反弹做空机会；锰硅可关注虚值看涨期权机会，硅铁空头可关注离场机会或低位虚值看涨期权机会；原油暂时观望；燃料油偏多操作；合成橡胶、天然橡胶、PVC震荡运行；尿素偏强震荡；PX、PTA、短纤、瓶片谨慎参与；纯碱偏稳震荡；玻璃市场情绪偏淡；烧碱供需偏宽松；纸浆预计盘面短时反弹；碳酸锂价格难以反转；铜偏多操作；锡偏空震荡；镍关注宏观情绪修复后机会；豆油、豆粕关注菜棕、豆棕价差做扩机会，棕榈油关注菜粕回调后的做多机会，菜粕观望，豆油关注虚值看涨期权机会；棉花等待回调后逢低做多；白糖区间震荡操作；苹果关注回调后做多机会；生猪暂时观望；鸡蛋反弹后逢高沽空；玉米、玉米淀粉暂时观望；原木基本面无明显驱动 [7][10][12][14][16][19][22][25][28][30][32][35][37][38][39][41][42][44][46][48][49][51][53][55][56][58][59][61][65][69][71][74][76][79][81] 各品种总结 国债 - 上一交易日国债期货收盘全线上涨，30年期主力合约涨0.04%报119.600元，10年期主力合约涨0.04%报108.850元，5年期主力合约涨0.07%报106.050元，2年期主力合约涨0.04%报102.408元 [5] - 5月23日央行开展1425亿元7天期逆回购操作，单日净投放360亿元 [5] - 国务院常务会议审议通过《制造业绿色低碳发展行动方案（2025－2027年）》等 [5] - 当前宏观数据平稳但复苏动能待加强，预计货币政策宽松，国债收益率处相对低位，中国经济平稳复苏，内需政策有发力空间，中美贸易协议有进展，建议谨慎 [6] 股指 - 上一交易日股指期货涨跌不一，沪深300股指期货主力合约-0.88%，上证50股指期货主力-0.82%，中证500股指期货主力合约-0.95%，中证1000股指期货主力合约-1.30% [8] - 2025年1 - 4月全国新设立外商投资企业18832家，同比增长12.1%；实际使用外资金额3207.8亿元人民币，同比下降10.9% [9] - 国内经济平稳但复苏动能不强，市场对企业盈利缺乏信心，关税不确定下全球金融市场风险偏好下降，但国内资产估值低，中国经济有韧性，看好中国权益资产长期表现，考虑做多股指期货 [9] 贵金属 - 上一交易日黄金主力合约收盘价780.1，涨幅0.00%，夜盘收盘价784.92；白银主力合约收盘价8263，涨幅 - 0.46%，夜盘收盘价8291 [11] - 特朗普威胁对欧盟商品征50%关税，对手机制造商产品征25%关税，全球贸易金融环境复杂，关税不确定，“逆全球化”和“去美元化”利好黄金，考虑做多黄金期货 [11] 螺纹、热卷 - 上一交易日螺纹钢、热轧卷板期货弱势震荡，唐山普碳方坯最新报价2930元/吨，上海螺纹钢现货价格在3030 - 3150元/吨，上海热卷报价3240 - 3260元/吨 [13] - 房地产行业下行，螺纹钢需求下行、产能过剩，需求旺季尾声支撑转弱，价格有下行风险，热卷走势与螺纹钢一致，钢材价格估值低，下行空间或许不大，期货或考验前期低点支撑，投资者可关注反弹做空机会 [14] 铁矿石 - 上一交易日铁矿石期货震荡整理，PB粉港口现货报价在753元/吨，超特粉现货价格630元/吨 [16] - 铁水日产量维持高位，一季度进口量和国产原矿产量同比下降，港口库存下降，供需格局好转支撑价格，估值水平下降但在黑色系中仍最高，期货反弹遇阻，中期震荡，投资者可关注低位买入机会 [16] 焦煤焦炭 - 上一交易日焦煤焦炭期货延续跌势，主产地煤矿正常生产，焦煤供应宽松，焦化企业按需采购，贸易商观望，炼焦煤成交氛围转弱，现货价格承压；钢厂铁水产量高但部分钢厂采购意愿降低，焦化企业出货放缓，焦炭现货价格或重启下调进程，期货再创新低，短期或延续跌势，投资者可关注反弹做空机会 [18][19] 铁合金 - 上一交易日锰硅主力合约收跌3.64%至5718元/吨，硅铁主力合约收跌1.82%至5512元/吨，天津锰硅现货价格5650元/吨，跌120元/吨，内蒙古硅铁价格5400元/吨，持平 [21] - 5月16日当周加蓬产地锰矿发运量回升，港口锰矿库存小幅回升，报价低位企稳走高；上周样本建材钢厂螺纹钢产量回升，4月螺纹钢长流程毛利回落；锰硅、硅铁产量分别变化+2450吨、 - 46000吨，硅铁减产力度加强，需求偏弱，供应仍偏高；锰硅、硅铁仓单近期累升态势渐止，高位库存有压力 [21] - 螺纹钢周度产量处高位，旺季尾声铁合金短期需求或见顶，锰硅减产，供应过剩程度减弱，锰矿供应有扰动，可关注锰硅虚值看涨期权机会；硅铁成本扰动小，主产区现货亏损，底部区间空头可关注离场机会或低位虚值看涨期权机会 [22] 原油 - 上一交易日INE原油小幅震荡，仍在前低附近 [23] - 5月20日当周基金经理减持美国原油期货及期权净多头头寸，投机客减持纽约和伦敦两地WT原油期货及期权净多头头寸12816手至81336手；5月23日当周美国能源企业石油和天然气钻机数量连续四周下降至2021年11月以来最低水平；OPEC+成员国讨论6月1日会议是否同意7月日增产41.1万桶/日 [23] - OPEC+7月原油增产或成现实，哈萨克斯坦原油产量增加，原油市场供过于求隐忧仍存，美国关税或引起消费衰减利空油价，建议暂时观望 [24][25] 燃料油 - 上一交易日燃料油跟随原油小幅震荡，5月23日亚洲超低硫燃料油市场下跌，周线也下跌，高燃料油市场守住强势，超低硫燃料油现货升水、船用燃料油升水、裂解价差周线均下跌，380 - cst高硫燃料油现货价差本周升水，高硫燃料油裂解价差周线持稳至上涨，新加坡交易窗口达成一笔超低硫燃料油交易，未达成高硫燃料油交易 [27] - 关税摩擦签协议，全球贸易需求恢复，燃料油价格修复后偏强，新加坡库存近四周首次增加，但贸易前景好支撑价格，建议偏多操作 [27][28] 合成橡胶 - 上一交易日合成橡胶主力收跌3.01%，山东主流价格下调至11900元/吨，基差持稳，供应压力延续，需求端受关税放缓预期改善且成本端大幅反弹，短期偏强但上行空间有限，原料端丁二烯价格震荡，加工亏损收窄，供应端产能利用率回升，需求端轮胎企业成品库存高，出口订单受关税压制，内需受制于基建投资放缓，采购难增量，库存端厂家和贸易商库存环比累库，同比中性，预计震荡运行 [29][30] 天然橡胶 - 上一交易日天胶主力合约收跌2.35%，20号胶主力收跌1.25%，上海现货价格下调至14500元/吨，基差基本持稳 [31] - 全球供应增量预期强化，需求端受关税变化或好转，价格或偏强震荡，供应端产区雨水多扰动割胶，原料产出少，采购价格高，需求端企业复工复产，产能利用率提升，库存端社会库存同比偏高、环比累库，4月中国橡胶轮胎外胎产量同比增加3.1%，预计震荡运行 [31][32] PVC - 上一交易日PVC主力合约收跌1.88%，现货价格下调100元/吨，基差持稳，供应逐步回升，需求端出口偏好，盘面反弹但上方空间有限，供应端本周产能利用率环比增加、同比减少，需求端管型材企业开工率低，下游订单欠佳，采购刚需，软制品开工好，成本利润端电石价格下行预期，液碱偏强，华东地区电石法五型现汇自提在4770 - 4880元/吨，乙烯法在4850 - 5100元/吨，截至5月22日企业厂库库存可产天数环比减少，预计延续震荡运行 [33][34][35] 尿素 - 上一交易日尿素主力合约收跌1.30%，山东临沂下调至1890元/吨，基差收窄，国内出口政策调整，叠加后续农需启动盘面或延续偏强震荡，供应端日产预计维持在20万吨附近，需求面以复合肥需求为主，后续玉米肥启动为辅，农业以水稻区域用肥为主，北方玉米肥未启动，工业方面复合肥开工下降但大厂原料消耗良好，需求面企稳理性跟进，截至5月7日企业总库存量环比减少，后市需关注政策变化以及内外盘价差情况 [36][37] 对二甲苯PX - 上一交易日PX2509主力合约下跌，跌幅0.39%，PXN价差调整至260美元/吨，PX - MX价差在100美元/吨 [38] - 检修装置重启叠加计划检修延后，PX负荷提升至78%，4月中国PX进口总量环比下降、同比基本持平，成本端国际原油价格大幅下挫，支撑减弱，短期原油价格震荡偏弱，供需结构转弱叠加成本支撑乏力，或有小幅回调预期，投资者需谨慎参与，关注成本端原油变动和宏观政策调整 [38] PTA - 上一交易日PTA2509主力合约下跌，跌幅0.38%，华东现货现价在4860元/吨，基差率为3.25% [39] - 供应端中泰、虹港、嘉通装置重启，PTA负荷提升至77.1%，需求端福建工厂装置检修，其他装置减产，聚酯负荷下调，江浙终端开工维持，坯布订单回落，成本端PX谨慎，外盘原油价格震荡偏弱，支撑不足，短期供需结构改善，库存去化抗跌，但成本支撑不足压制盘面，需谨慎对待，考虑区间操作 [39] 乙二醇 - 上一交易日乙二醇主力合约下跌，跌幅0.14%，近期计划外检修增多，煤制装置负荷缩减，整体开工负荷在60.51%，合成气制乙二醇开工负荷在60.04%，华东一套100万吨/年装置临时停车，河南两套合计40万吨/年装置停车检修，华东主港地区MEG港口库存约74.3万吨，环比减少0.8万吨，库存或仍有去化空间，主港计划到货量减少，下游聚酯开工降至94.2%，终端织机开工维持，需求端回暖，短期供应缩量，港口到港量减少，库存去化，需求改善，但成本缺乏驱动压制上行空间，预计震荡调整，谨慎对待上方空间，关注港口库存和宏观政策变动 [40] 短纤 - 上一交易日短纤2506主力合约下跌，跌幅0.46%，供应方面装置负荷上升至96.2%，需求方面江浙终端开工持稳，下游原料备货少，坯布订单回落，布价抬升困难，4月纺织服装出口额同比、环比双增长，成本效益方面PTA和乙二醇价格震荡，支撑不足，下游终端需求小幅回暖，但成本端支撑不足，后市加工费压缩或减产，短期跟随成本端震荡调整，谨慎参与 [41] 瓶片 - 上一交易日瓶片2506主力合约下跌，跌幅0.59%，成本效益方面原料端PTA供需改善，成本支撑仍在但环比减弱，供应方面聚酯瓶片装置负荷上升至84.3%，负荷继续提升空间有限，需求端下游软饮料消费逐步回升，3月我国软饮料产量同比增加1.7%，近期原料价格震荡，瓶片供需基本面改善，预计后市跟随成本端运行，谨慎参与，注意成本价格变化 [42] 纯碱 - 上一交易日主力2509收盘于1253元/吨，跌幅2.49%，山东海化老线5月21日开始检修，预计持续20天，中源化学恢复运行，近期多套装置检修，但连云港新装置投产临近，库存集中，部分下游企业有原料储备，需求不积极，多平稳刚需，上周库存环比减少1.07%，企业订单维持，短期压力不大，国内价格下跌，出口优势建立，沙河地区商谈重心在1350元/吨上下波动，短周期受装置检修影响供应缩减，市场心态好转，企业挺价意向强，但中长期供大于求局面难缓解，库存充足，下游玻璃行业新增产线少，采购谨慎，抑制价格上涨，预计偏稳震荡 [43][44] 玻璃 - 上一交易日主力2509收盘于1000元/吨，跌幅1.96％，产线低位下调至222条，吴江南玻玻璃有限公司吴江二线5月16日复产点火，实际供需基本面无明显驱动，周末沙河地区工厂出货好转，业者采购，部分规格售价走高，华东市场操作偏淡，企业出厂价格下调，外围低价货源增多、需求偏弱，出货受限，现货观望，多数对后市悲观，华中市场今日价格暂稳，中下游拿货积极性不高，逢低采买，多数深加工企业刚需维持，市场情绪偏淡 [45][46] 烧碱 - 上一交易日主力2509收盘于2457元/吨，跌幅2.42%，上海氯碱72万吨氯碱装置5月17日进入检修，预计6月17日恢复，上周20万吨及以上烧碱样本企业周度产量环比增加、同比增加，库存基本中性，环比减少、同比下调，需求方面对烧碱消费有限，氧化铝复产规模不明显，受几内亚矿石供应扰动影响，市场看涨情绪强，但为烧碱消费和利润带来压力，铝端消息频发，消费有限，供应未显著下滑，供需偏宽松，区域化差异明显，后续需关注企业装置运行及液氯价格波动 [47][48] 纸浆 - 上一交易日主力2507收盘于5464元/吨，涨幅1.22%，库存小降，上周主流港口样本库存量环比下降1.9%，下游开工涨跌不一，主流需求生活用纸环比下降0.2％，原纸市场低迷，多数原纸价格下降，需求端对浆价承接力枯竭，昨日山东地区针叶浆、阔叶浆报盘参考价均下跌，国内供应高位，国际供应充裕，下游消费清淡，维持刚需小单，近期受关税突破性成果影响，预计盘面短时反弹，后续关注国际浆厂减产及国内消费刺激政策落地节奏 [49] 碳酸锂 - 上一交易日主力合约收盘跌1.65%至60960元/吨，中美贸易取得积极进展令市场对终端消费预期回暖，基本面来看矿价下跌打破成本支撑，开工率回升，矿端价格下探，外采冶炼企业亏损缩窄，供应端减产难度加大，进口方面到港货源充足，补充供应，近期消费端增速放缓，正极厂库存压力大，进入传统消费淡季，需求走弱，下游补库意愿差，库存累增，供需过剩基本面未改变，矿端产能未大规模出清前，价格难以反转 [50][51] 铜 - 上一交易日沪铜小幅震荡，收于均线附近，上海金属网1电解铜报价77920 - 78140元/吨，均价78030元/吨，较上交易日下跌40元/吨，对沪铜2506合约报升120 - 升200元/吨，今日铜价区间走势，主力合约下跌80元/吨，跌幅0.1%，现货市场成交一般，下游消费按需低采，货源不宽裕，部分长单需求支撑报价，升水较昨日上涨35元/吨，中美关税影响实体经济，谈判艰难，中国对宏观经济和消费支持政策展开，美国精炼铜增加，铜关税未落地，上涨基础仍在，建议偏多操作 [5

报告行业投资评级 - 增持（维持）[6] 报告的核心观点 - 本周（2025/5/19 - 5/23）农林牧渔板块跑输大盘0.18个百分点，申万农林牧渔指数收于2,611.24，周下跌0.36%，在31个申万一级行业中周涨跌幅排名第15位；饲料板块上涨1.20%表现最佳，动物保健、农产品加工、种植业、养殖业、渔业板块分别下跌0.27%、0.49%、0.61%、0.76%、1.59% [1] - 生猪养殖方面认价出栏增加，猪价继续回落，5月23日全国生猪均价14.20元/公斤，周环比下跌2.81%，自繁自养利润为48.21元/头，周环比下降32.45元/头，外购仔猪养殖利润为 - 16.06元/头，周环比下降64.26元/头 [2] - 肉禽方面苗价止跌企稳，肉鸡价格继续走弱，5月23日肉鸡苗均价2.85元/羽，周环比持平，白羽肉鸡价格7.36元/公斤，周环比下跌0.54% [2] - 农产品方面小麦、玉米价格偏弱，豆粕价格止跌反弹，5月23日全国小麦现货均价2464.56元/吨，周环比下跌0.18%，粳稻现货均价2864.00元/吨，周环比持平，玉米现货均价2295.71元/吨，周环比下跌0.37%，豆粕现货均价3024.00元/吨，周环比上涨1.20% [3] - 维持此前观点，农业板块或成资金避险选择，主要肉类蛋白、农产品价格大多处于筑底回升阶段，看好农业板块配置机会；生猪养殖关注牧原股份等优质猪企，肉禽关注圣农发展、立华股份，饲料关注海大集团，农产品关注苏垦农发等企业 [4] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 板块行情 - 本周（2025/5/19 - 5/23）农林牧渔板块跑输沪深300指数0.18个百分点，申万农林牧渔指数收于2,611.24，周下跌0.36%，在31个申万一级行业中周涨跌幅排名第15位 [16] - 饲料板块上涨1.20%表现最佳，动物保健、农产品加工、种植业、养殖业、渔业板块分别下跌0.27%、0.49%、0.61%、0.76%、1.59% [18] 个股表现 - 本周（2025/5/19 - 5/23）涨跌幅位居前5名的个股分别是雪榕生物（20.65%）、保龄宝（12.14%）、绿康生化（11.66%）、华绿生物（6.83%）、正虹科技（6.65%） - 本周涨跌幅位居后5名的个股分别是秋乐种业（ - 12.12%）、欧福蛋业（ - 10.86%）、一致魔芋（ - 9.34%）、康农种业（ - 9.11%）、傲农生物（ - 8.66%） [20] 行业重点数据 生猪养殖 - 近期规模猪企认价出栏增量，供应端去库，市场供给偏宽松，需求端平稳，猪价延续偏弱行情；5月23日全国生猪均价14.20元/公斤，周环比下跌2.81%，较2024年同期下跌13.63%；自繁自养利润为48.21元/头，周环比下降32.45元/头，外购仔猪养殖利润为 - 16.06元/头，周环比下降64.26元/头 [2] 肉禽 - 近期养殖端补栏情绪变化不大，鸡苗价格止跌企稳，肉鸡受下游屠宰端高库存影响价格上涨乏力；5月23日肉鸡苗均价2.85元/羽，周环比持平，白羽肉鸡价格7.36元/公斤，周环比下跌0.54% [2] 农产品 - 5月23日全国小麦现货均价2464.56元/吨，周环比下跌0.18%；粳稻现货均价2864.00元/吨，周环比持平；玉米现货均价2295.71元/吨，周环比下跌0.37% - 五一后到港大豆陆续通关，油厂压榨量攀升，豆粕供应量逐步恢复，价格连续回落两周后情绪性反弹但空间有限，5月23日全国豆粕现货均价3024.00元/吨，周环比上涨1.20% [3] 重点公司公告 - 益生股份5月份父母代鸡苗报价45元/套，6月份报价50元/套 [35] - 一致魔芋魔芋休闲食品产能达1万吨，魔芋食材产能达1.5万吨，魔芋晶球现有产能3.5吨；魔芋胶智能制造项目车间已建好，部分设备已安装，预计6月达产；8万吨魔芋茶饮小料车间已建成，正在安装设备，未来会有计划地进行产能扩张 [35][36]

| 油脂产业期现日报 | 投资咨询业务资格:证监许可 【2011】1292号 | | | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 壬泽辉 | Z0019938 | 2025年5月26日 | | | | | | | | | | | 原田 | 5月23日 | 5月22日 | 涨跌幅 | 旅鉄 | | | | | | | | | 8170 | 8120 | 50 | 0.62% | 江苏一级 | 现价 | Y2509 | 7570 | 7586 | -0.21% | 期价 | -16 | | 墓差 | Y2509 | 600 | ୧୧ | 12.36% | 534 | 现货墓差报价 | 09 + 300 | 09+280 | 20 | 江苏5月 | - | | 15802 | 8.22% | 仓单 | 14602 | 1200 | 棕櫚油 | | | | | | | | 5月23日 | 5月22日 | 张庆 | 张跌幅 | 8600 | 0.58% | 广东24度 | 85 ...

油脂油料早报 研究中心农产品团队 2025/05/26 隔 夜 市 场 信 息 ： ITS：马来西亚5月1-25日棕榈油出口量为1061,589吨 据船运调查机构ITS数据显示，马来西亚5月1-25日棕榈油出口量为1,061,589吨，较上月同期增加11.6%。 阿根廷2024/25年度大豆产量预估为4,900万吨，同比增1.7% 阿根廷农林渔业国秘处发布的月报显示，阿根廷2024/25年度大豆种植面积预估为1,790万公顷，较上月预估持平， 较上一年度的1,660万公顷增加7.8%。 阿根廷2024/25年度大豆产量预估为4,900万吨，较上月预估持平，较2023/24年度的4,820万吨增加1.7%。 MPOA：马来西亚5月1-20日毛棕榈油产量环比料增加3.51% 马来西亚棕榈油协会（MPOA）公布的数据显示，马来西亚5月1-20日毛棕榈油产量环比料增加3.51%。 其中，马来半岛产量增加4.09%，沙巴产量增加4.52%，沙捞越产量减少2.15%，婆罗洲产量增加2.75%。 CGC：截至5月18日当周，加拿大油菜籽出口量较前周增加37.4% 加拿大谷物委员会（Canadian Grain Commis ...

农产品早报 研究中心农产品团队 2025/05/26 | 玉米/淀粉 | | | | 玉米 | | | | | 淀粉 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 日期 | 长春 | 锦州 | 潍坊 | 蛇口 | 基差 | 贸易利润 进口盈亏 | 黑龙江 | 潍坊 | 基差 | 加工利润 | | 2025/05/19 | 2180 | 2270 | 2388 | 2380 | -60 | -25 317 | 2800 | 2950 | 116 | -114 | | 2025/05/20 | 2180 | 2260 | 2382 | 2380 | -52 | -15 300 | 2800 | 2950 | 129 | -111 | | 2025/05/21 | 2180 | 2260 | 2376 | 2370 | -64 | -25 266 | 2800 | 2950 | 136 | -111 | | 2025/05/22 | 2180 | 2270 | 2370 | 2370 | -59 | -35 251 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对黄金、烧碱、螺纹钢等多个品种进行了短评，分析各品种的市场情况并给出投资建议，如部分品种短期震荡偏弱，部分建议观望或特定操作等 各品种总结 黄金 - 特朗普关税政策现变数，市场避险情绪升温，鲍威尔讲话给货币政策带来更多可能，贵金属短期偏多，中期需观察贸易战进展 [1] 烧碱 - 山东32%液碱价格暂稳，氯碱利润428元/吨，烧碱周度产能利用率84.1%，环比增1.5%，样本企业周度库存下降3.61%，下游氧化铝开工持平、粘胶短纤开工略降 - 烧碱装置开工高位，本周预期开工较稳，企业库存下降，下游氧化铝利润低，南北方氧化铝检修及压产密集，铝厂采购补库意愿强，非铝需求疲弱，后期补货预期放缓，山东地区液碱市场局部维稳，多数执行订单为主 - 预计烧碱09合约短期震荡偏弱，上方压力2490一线，建议观望或反弹短线做空 [1] 螺纹钢 - 247家钢厂高炉开工率83.69%，环比降0.46个百分点，同比增2.19个百分点，日均铁水产量243.6万吨，环比减1.17万吨，同比增6.80万吨 - 近期五大品种钢材产量小幅增加，表观消费量下降，供需压力略有加大，库存降幅收窄，整体仍在低位运行 - 短期淡季消费难有起色，电弧炉钢厂因盈利下滑或减产，钢市或供需两弱，焦炭有第二轮降价预期，钢价或延续偏弱震荡运行 [3] 焦炭 - 本周Mysteel统计独立焦企全样本产能利用率为75.87%，增0.17%，焦炭日均产量67.30，增0.15 - 供应端焦化利润持续修复，焦企开工积极，整体供应保持增长；需求端铁水产量高位略降，焦炭消耗量维持高位，焦企库存仍处低位 - 短期铁水刚需仍在，首轮提降落地后市场保持平稳，钢材需求淡季临近及钢厂利润缩减预期，将进一步压制焦炭价格，基本面矛盾逐步向需求端倾斜，预计短期盘面震荡偏弱 [3] 铁矿石 - 全国钢厂进口铁矿石库存总量为8925.48万吨，环比减35.68万吨，当前样本钢厂的进口矿日耗为301.87万吨，环比减1.04万吨，库存消费比29.57天，环比减0.01天 - 铁矿供应端增量尚不明显，海外发运与国内到港量同比基本持平，需求端钢企盈利略好转，铁水日产微降，整体供需维持平衡，库存平稳，现实矛盾较小，对矿价形成支撑 - 近日宏观超预期利好使得市场情绪显著回暖，预计短期铁矿价格震荡运行为主 [4] 甲醇 - 江苏太仓甲醇市场价2295元/吨，下降10元/吨，甲醇开工87.04%，周下降1.62%，下游总产能利用率72.04%，周上升1.45%，中国甲醇港口样本库存49.04万吨，周上升0.65万吨，甲醇样本生产企业库存33.6万吨，周增加0.02万吨，样本企业订单待发23.52万吨，周减少3.84万吨 - 成本端煤炭价格预期偏弱，当前甲醇利润尚可，国内甲醇开工预期高位运行，下游需求较稳，本周显性外轮到货预期充足，港口甲醇库存或继续累库，内地甲醇市场继续偏弱，整体交投氛围一般，港口甲醇市场基差维稳，整体商谈成交一般 - 预计甲醇09合约短期震荡偏弱，上方压力2265一线，建议观望或反弹短线做空 [5] 纯碱 - 全国重质纯碱主流价1422.5元/吨，近期价格较稳，纯碱周度产量66.38万吨，环比降2.06%，纯碱厂家总库存167.68万吨，环比下降2.06%，浮法玻璃开工率75.24%，周度降0.22%，全国浮法玻璃均价1239元/吨，环比降1元/吨，全国浮法玻璃样本企业总库存6776.9万重箱，环比下降0.46% - 浮法玻璃开工较稳，库存小幅下降，华东市场需求乏力，外围低价货源增加，当地企业出货受限，国内纯碱市场走势趋稳，供应窄幅调整，下游需求表现一般，随用随采为主 - 预计纯碱09合约短期震荡运行，上方压力1280一线，建议观望或回调短线做多 [6] 国债 - 今年超长期特别国债首只50年期品种发行落地，加权平均中标利率为2.1%，高于银行间债市同期限债券收益率，较2月同期限国债续发行时的收益率低点上行约19BP - 债市发行基本完成，供给冲击暂缓，经济下行压力依然较大，扩大内循环依然是重要抓手，债市自身逻辑主线不明朗，股债跷跷板依然是主要逻辑 - 中期震荡略偏多思路为宜 [8] 白银 - 2025年FOMC票委古尔斯比称短期内降息门槛“略高”，未来10到16个月内降息仍有可能，其认为特朗普关税威胁对供应链可怕 - 美联储货币政策观望为主，美股下跌，避险情绪再度升温，基本面利空白银 - 白银中期宽幅震荡思路为宜，关注白银与黄金是否走背离行情及美联储降息预期 [8] 棕榈油 - 据船运调查机构ITS数据，马来西亚5月1 - 25日棕榈油出口量为1,061,589吨，较上月同期增加11.6% - 印尼上调出口关税及计划2026年执行B50等消息扰动市场心态，国内现货基差稳定，下游观望刚需采购为主，成交情况不佳 - 短期棕榈油价格震荡运行，维持高抛低吸操作，关注国际生物柴油政策、高频供需数据及国内库存变化情况 [8] 大豆 - 阿根廷2024/25年度大豆种植面积预估为1790万公顷，较上月预估持平，较上一年度增加7.8%；产量预估为4900万吨，较上月预估持平，较2023/24年度增加1.7% - 美豆期价各方价格驱动因素仍存在不确定性，目前国产大豆种植接近半成，陈豆库存紧张，国产大豆未有多空消息推动，基本面保持平稳 - 操作上建议豆一等待回调做多 [9] 生猪 - 截止到5月23日，生猪出栏均重124.13公斤，上涨0.01公斤，周度屠宰开工率27.96%，下跌0.33%；外购仔猪养殖利润46.41元/头，下跌10.28元/头，自繁自养养殖利润104.44元/头，下跌17.19元/头，仔猪价格510.48元/头，下跌1.42元/头 - 周末期间全国生猪价格先跌后涨，终端需求无明显增量，当前市场高价小幅承压调整，供强需弱，价格弱势调整 - 预计下方空间有限，操作建议观望，养殖户根据出栏节奏择机卖出套期保值 [9] 原油 - 截止5月23日的一周，美国在线钻探油井数量465座，为2021年11月份以来最低，比前周减少8座，比去年同期减少32座，欧佩克及其减产同盟国将于下周召开会议 - 关税、美伊核协议谈判给市场带来波动，宏观因素、地缘博弈给市场带来不确定性，前期OPEC+增产落实情况小于预期 - 短期压力不大，当前进入OPEC+7月政策窗口期，若增产，原油压力仍存，短期短线参与，中期关注OPEC+政策落实情况 [10] 橡胶 - 泰国原料胶水价格62.75泰铢/公斤，杯胶价格53.95泰铢/公斤，海南胶水制全乳价格13500元/吨，制浓乳胶价格14300元/吨，本周中国半钢胎样本企业产能利用率为73.74%，环比增2.53个百分点，同比降6.35个百分点，全钢胎样本企业产能利用率为62.09%，环比增2.21个百分点，同比降4.11个百分点 - 橡胶阶段性原料抗跌，因泰国延迟开割，近期东南亚雨水多影响开割进度，我国上周去库，但预期弱，上游总归会全面开割，下游消费表现为轮胎开工率虽环比上升，但个别企业为控制库存增长排产小幅下调，限制整体产能利用率提升幅度，周内企业出货表现未见明显好转，全、半钢胎库存延续增势，特朗普言论深化市场弱预期 - 震荡偏弱思路 [12] PTA - PXCFR当前报822美元/吨，PX - N259美元/吨，华东PTA报4878元/吨，PTA现金流成本为4632元/吨，中国PX行业负荷增3.9%至78.0%，受中金石化和盛虹炼化恢复运行影响，装置整体负荷提升，关注中海油惠州装置重启情况，国内多套装置有停车检修或恢复运行情况，亚洲PX行业负荷增1.9%至69.4% - PX检修装置重启，PTA前期检修装置有重启预期，国内供应小幅增量，聚酯库存仍高，下游采购积极性持续性有待观察 - 中长期来看，随着PTA新产能释放，产能过剩压力渐显，不建议高位追涨 [13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期豆粕多空交织，09合约可在成本区间低位关注外盘天气刺激，高位关注国内压力及利多交易情况 [5] - 油脂预期震荡，利空因素有原油中枢下行、棕榈油产量恢复、美国生柴政策或低于预期，利多因素有印尼及印度棕榈油、加拿大菜籽库存偏低 [13] - 后市糖价走弱可能性偏大，因国际市场供应紧张阶段或过去，国内基差糖流入及进口供应将增加 [16] - 短线棉价偏强震荡，有回补上方缺口可能，因中美谈判提振信心，下游开机率跌幅不大，进口窗口关闭使库存去化加速 [19] - 鸡蛋盘面06、07等近月反弹抛空，月间反套，持仓过大时关注09等远月下方支撑，因新开产供应增多，市场信心不佳，库存反复积累 [22] - 生猪近期不做多也不追空，后期反弹抛空，因短期现货偏弱但累库窗口期未完全关闭，长期供压积累 [25] 根据相关目录分别进行总结 大豆/粕类 - 周五美豆震荡收跌，因特朗普宣称对欧盟加征高额关税引发出口担忧，但美豆产区近期天气扰动或支撑盘面；周末国内豆粕现货涨跌互现10 - 20元/吨左右，华东低价报2880元/吨；据MYSTEEL预估5月大豆预计到港919.75万吨，6月1100万吨，7月1050万吨；上周油厂压榨大豆221万吨，预计本周压榨225万吨 [2] - 美豆产区未来两周南部降雨较多，可能影响播种，中部及北部降雨偏少，天气存在扰动；上周巴西升贴水稳定，国内大豆到港成本小幅上涨，后期卖压或下降，有利于升贴水企稳，下半年升贴水或上升；上周局部天气扰动使美豆反弹，因25/26年度美豆面积下降，单产扰动易使总产量下调，若无宏观走弱驱动，新年度美豆可能震荡筑底，但走出底部区间需产量、生物柴油需求、全球宏观、贸易战进一步驱动 [3] - 09等远月豆粕目前成本区间为2850 - 3000元/吨，近期跌至成本下沿后迅速修复；USDA月报出口及国内消费预估稳定，虽出口量在贸易战形势下仅小幅下调存疑，但美豆交易重点在产量，后期美豆产量因面积下降易边际下调，形成利多支撑；国内豆粕供应压力逐步增大，但库存因前期开机延迟处于低位，供应压力未充分兑现 [5] 油脂 - 马棕4月大幅累库，产量大幅增加，但印尼、印度、中国棕榈油库存均较低，棕榈油有一定支撑；中期若棕榈油产量保持快速恢复，油脂价格承压；美豆油因提交规则低于市场预期大幅下跌；国内现货基差震荡小幅回落，广州24度棕榈油基差09 + 500（0）元/吨，江苏一级豆油基差09 + 380（0）元/吨，华东菜油基差09 + 120（0）元/吨 [12] - 利空方面，原油中枢下行抑制油脂估值，棕榈油产量恢复明显，美国生柴政策可能低于预期；利多方面，印尼及印度棕榈油、加拿大菜籽库存偏低，产地报价有支撑；若中期产量维持恢复趋势，油脂上行空间有限，预期油脂震荡为主 [13] 白糖 - 周五郑州白糖期货价格小幅下跌，郑糖9月合约收盘价报5833元/吨，较前一交易日下跌22元/吨，或0.38%；现货方面，广西制糖集团报价6120 - 6170元/吨，较上个交易日持平，云南制糖集团报价5910 - 5950元/吨，较上个交易日上调0 - 10元/吨，加工糖厂主流报价区间6360 - 6430元/吨，较上个交易日下调10 - 20元/吨；广西现货 - 郑糖主力合约（sr2509）基差287元/吨；截至5月21日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量为79艘，此前一周为86艘，港口等待装运的食糖数量为314.74万吨，此前一周为351.95万吨 [15] - 原糖5月合约交割前大幅下跌，巴西中南部开始新榨季生产，外盘价差结构走弱，国际市场供应最紧张阶段或已过去；国内当前产销情况良好，但盘面价格下跌使基差糖流入市场，外盘价格下跌后进口利润窗口打开，未来进口供应将增加，后市糖价走弱可能性偏大 [16] 棉花 - 周五郑州棉花期货价格窄幅震荡，郑棉9月合约收盘价报13410元/吨，较前一交易日下跌20元/吨，或0.15%；现货方面，中国棉花价格指数(CCIndex)3128B新疆机采提货价14370元/吨，较上个交易日下跌10元/吨，3128B新疆机采提货价 - 郑棉主力合约（CF2509）基差960元/吨；截至5月15日当周，美国2024/25市场年度棉花出口销售净增3.42万吨，较之前一周增加16%，较前四周均值增加41%，2025/26年度棉花出口销售净增0.17万吨；截至5月23日当周纺纱厂开机率为74.5%，环比上周减少0.1个百分点，织布厂开机率为42.3%，环比上周持平，全国棉花周度商业库存349万吨，同比去年增加5万吨（上周同比增加10万吨） [18] - 从宏观层面看，中美谈判取得实质性进展，提振市场信心；从基本面看，旺季已过，但下游开机率环比下跌幅度不大；供应方面，进口窗口基本关闭，棉花库存去化小幅加速，郑棉9 - 1合约月间价差走出明显正套；预计短线棉价偏强震荡，有回补上方缺口可能 [19] 鸡蛋 - 周末国内蛋价先落后稳，局部收涨，黑山大码落0.1元至2.5元/斤，馆陶小涨0.07元至2.64元/斤；供应端新开产蛋鸡继续增多，需求多数表现平稳增幅不大，局部区域高温高湿存放不易，市场心态较谨慎，本周蛋价或稳后略涨，整体波幅不大 [21] - 新开产等供应持续增多，小蛋价格明显贴水大蛋，市场信心不佳导致备货持续度较差，库存反复积累，现货在震荡中承压，未来1 - 2个月预期仍较悲观，维持盘面06、07等近月反弹抛空思路，月间反套，持仓过大时关注09等远月下方支撑 [22] 生猪 - 周末国内猪价多数上涨，河南均价涨0.15元至14.35元/公斤，四川均价持平于14.13元/公斤；部分地区二次育肥热度再起，养殖端有低价惜售心态，下游收猪积极性尚可，支撑猪价主线微涨，部分地区走货乏力，猪价稳定 [24] - 短期现货表现偏弱，但市场未来进一步累库的窗口期仍未完全关闭，短期转为恐慌性去库的概率较小，近期期现货往下的空间相对受限；在长期供压积累背景下，建议不做多，但近期亦无追空必要，后期仍以反弹抛空思路为主，等待更好价位 [25] 重要资讯 - 2025年5月1 - 5日马来西亚棕榈油产量增加60.17%，前10日产量环比增加约22.31%，前15日增加8.5%，前20日增加约3.72%；马来西亚5月1 - 10日棕榈油出口量为293991吨，较上月同期出口的323160吨减少9%，前15日预计增加6.63%，前20日预计增加1.55% - 5.25%，前25日预计增加11.6% [6] - 截至05月18日当周，加拿大油菜籽出口量较前周增加37.38%至17.86万吨，之前一周为13.0万吨 [6] - 传EPA否认关于大规模豁免小型炼油厂的传闻 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周CBOT美豆7月合约、豆粕09合约、菜粕09合约、广西菜粕现货收涨，华南豆粕现货收跌 [4][7] - 双粕止跌反弹收涨，油厂开机率回升供应预期增多利空被充分交易，阿根廷暴雨减产担忧、美豆强降雨拖慢播种进度带来情绪提振，美豆生长季天气前瞻预报偏干旱，多头资金入场给予盘面天气升水溢价 [4][7] - 阿根廷暴风雨减产和美豆产区短时强降雨影响有限，美豆震荡运行；油厂开机率回升供应增加，现货承压价格回落，但盘面多头情绪回暖支撑增强，双粕短期或震荡运行 [4][11] 各目录总结 市场数据 - CBOT大豆7月期货价格涨9.75收于1060.75美分/蒲式耳，涨幅0.93%；巴西、美湾CNF进口价分别涨12、6美元/吨，涨幅2.76%、1.31%；巴西大豆盘面榨利跌40.6元/吨 [5] - 豆粕09合约涨53收于2952元/吨，涨幅1.83%；菜粕09合约涨43收于2556元/吨，涨幅1.71%；豆菜粕价差涨10元/吨 [5] - 华东、华南豆粕现货分别跌100、120元/吨，跌幅3.33%、3.92%；华南现期差跌173元/吨 [5] 市场分析及展望 - 截至5月18日当周，美豆种植进度66%超预期，出苗率34%；截至5月20日当周，约16%种植区域受干旱影响；未来15天美豆产区累计降水量略低于均值 [8] - 截至5月15日当周，美豆出口检验量21.8万吨低于预期，本作物年度迄今累计4413万吨；出口净销售增加30.8万吨，2024/2025年度累计4831万吨，销售进度96%；当周中国未采购，当前年度累计采购2248万吨 [8][9] - 截至5月16日当周，美豆压榨利润为1.94美元/蒲式耳；伊利诺伊州毛豆油卡车报价、48%蛋白豆粕价格分别为48.9美分/磅、290.15美元/短吨；1号黄大豆平均价格为10.58美元/蒲式耳 [9] - 截至5月17日当周，2024/2025年度巴西大豆收割进度98.9%；Anec预计巴西5月大豆出口1452万吨 [9] - 截至5月21日当周，阿根廷大豆收割进度74.3%略慢于均值 [10] - 截至5月16日当周，主要油厂大豆、豆粕库存分别为586.83、12.17万吨，未执行合同405.24万吨；全国港口大豆库存683.6万吨 [10] - 截至5月23日当周，全国豆粕周度日均成交39.344万吨，提货量17.934万吨；主要油厂压榨量220.93万吨；饲料企业豆粕库存天数5.73天 [10] 行业要闻 - 巴西5月前三周出口大豆783.67万吨，日均出口量增11.34%；2024/25年度大豆产量预估为1.697亿吨，压榨量预估5750万吨，出口量预估下调至1.082亿吨，豆油出口量预估140万吨 [12][13] - 阿根廷西北部受暴雨影响，2024/25年度大豆作物或遭受“重大损失”，预计产量5000万吨，未来数日低温和额外降雨使作物难干燥 [14] - 大宗商品研究机构维持美国2025/26年度大豆产量预估1.17亿吨，最大风险是中部大豆带土壤墒情，6 - 8月生长期炎热干燥风险增加 [15] - 阿根廷未来几天干燥天气助农田晾干，但收割推迟使农户面临作物受损风险 [16] - 市场传言美国政府授予163个小型炼厂豁免，降低美国生柴实际义务掺混量，油脂工业消费或下降近500万吨 [16] 相关图表 - 包含美大豆连续合约走势、巴西大豆CNF到岸价、海运费、人民币即期汇率走势等多组图表，展示豆粕相关市场数据变化 [17][19][22]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 豆粕供需宽松格局不变，反弹空间受限，呈现强盘面、弱基差格局，短期M2509区间【2850，3000】为主，中长期区间下沿布局多单为主 [5] - 油脂基本面多空交织，期价维持震荡，豆棕菜油09合约短期区间震荡，套利上，豆棕/菜棕09合约价差做扩策略可长期关注 [92][93] 根据相关目录分别进行总结 豆粕部分 期现端 - 截至5月23日，华东现货报价2900元/吨，周度下跌20元/吨；M2509合约收盘至2952元/吨，周度上涨53元/吨；基差报价09 - 50元/吨，周度下跌70元/吨 [5][7] - 周度大豆到港增加，油厂开机率上扬，供需改善使现货价格偏弱运行，但阿根廷洪水减产叠加华南区域油厂开机延迟，盘面触底反弹限制现货跌幅，基差受供需改善影响走势持续偏弱 [5][7] 供应端 - 5月美豆UDSA供需报告下调美豆2025/26年度结转库存2.95亿蒲，低结转库存下美豆下方支撑较强，但当前美豆主产区天气良好，播种生长顺利，截至5月16日美豆已完成66%的播种率，压制美豆上方价格，短期震荡为主，随美豆生长关键期临近，天气扰动加剧 [5] - 巴西供应增量，价格偏弱运行，需求高位刺激及种植成本高位使其下方支撑较强，整体全球大豆丰产，供需宽松下价格偏弱运行，但需求高位以及种植成本支撑下大豆价格下跌空间有限，进入美豆种植关键期，天气扰动下美豆或易涨难跌 [5] - 5 - 7月国内大豆到港压力依旧，供需逐步呈现宽松态势，油厂开机率逐步上扬，豆粕供需转松；长期中美贸易摩擦预计导致进口成本上涨以及供应减少，国内9月以后大豆进入去库周期 [5] 需求端 - 2025年生猪存栏预计增加4%，叠加豆粕性价比高以及猪粮比价优势，豆粕饲料需求同比增幅预计在4%以上 [5] - 截至5月16日，全国油厂大豆库存上升至586.83万吨，较上周增加51.92万吨，增幅9.71%，同比去年增加148.72万吨，增幅33.95%；豆粕库存继续小幅回升至12.17万吨，较上周增加2.05万吨，增幅20.26%，同比去年减少50.14万吨，减幅80.47% [5] 成本端 - 24/25年度美豆种植成本为1030美分/蒲，巴西新作上市成本在915美分/蒲（按照5.6的雷亚尔计算），下半年度美豆25/26年度种植成本在1024美分/蒲 [5] - 按照汇率7.2、升贴水140美分、2.6油粕比，计算出巴西大豆供应季节国内5 - 7月豆粕成本为2850元/吨，8 - 9月按照180美分升贴水计算，巴西大豆进口成本上涨至2970元/吨 [5] - 进口压榨利润来看，整体压榨利润维持在0元/吨至50元/吨，压榨利润水平处于历史同期高位 [5] 行情小结与策略建议 - 美豆新作低结转库存下美豆底部支撑加强，随着美豆种植关键期的临近，天气扰动下美豆低位反弹概率加大 [5] - 国内5 - 7月到港增加，油厂开机率逐步上升，大豆、豆粕进入累库周期，供需转松下价格偏弱运行；中长期成本增加叠加天气扰动，强势预期不变 [5] - 整体来看，天气及种植成本影响下，盘面下跌空间有限，国内供应压力下，拖累基差价格，豆粕呈现强盘面，弱基差格局，现货弱势下盘面反弹空间有限 [5] - 短期M2509区间【2850，3000】为主，企业可逢回调进行基差点价，逢反弹进行回抛；中长期区间下沿布局多单为主 [5] 油脂部分 期现端 - 截至5月23日当周，棕榈油主力09合约较上周涨22元/吨至8006元/吨，广州24度棕榈油较上周涨50元/吨收于8600元/吨，广州棕榈油09基差较上周涨28元/吨至594元/吨 [93][95] - 豆油主力09合约较上周涨20元/吨至7774元/吨，张家港四级豆油较上周跌70元/吨至8120元/吨，张家港豆油09基差较上周跌90元/吨至346元/吨 [93][95] - 菜油主力09合约较上周涨114元/吨至9391元/吨，防城港四级菜油较上周涨100元/吨至9410元/吨，防城港菜油09基差较上周跌14元/吨至19元/吨 [93][95] - 本周油脂走势小幅上涨，因为EPA辟谣白宫将发放1.36亿加仑的小炼厂豁免，马来5月1 - 20日产需双弱可能抑制累库幅度的利多刺激 [93] 棕榈油 - MPOB4月报告显示马棕油库存增至高于市场预期的187万吨，影响偏空 [93] - 进入5月后马棕油出口环比增幅逐渐下降，航运机构数据显示5月1 - 20日出口量环比仅增长1.6 - 5.3%，较1 - 15日的增长6.63 - 19.22明显下降 [93] - 马棕油产量增幅也较月初明显放缓，SPPOMA及MPOA预估5月1 - 20日产量环比增长3.72 - 3.51%，供需双弱下，关注马来5月累库幅度是否会出现放慢 [93] - 主产国棕油6月出口税劈叉：印尼上调6月出口税，但马来反而下调6月出口税，多空拉锯之下，预计马棕油短期震荡，08合约在3800 - 4000区间内运行 [93] - 国内方面，从5月开始棕油将大量到港，5 - 6月到港量预计都大于20万吨，受到供应改善的推动，棕油库存止跌回升至35.97万吨，且后续预计继续缓慢累库 [93] 豆油 - EPA否认白宫将为小炼厂发布13.6亿加仑的生物燃料掺混豁免额度，生物柴油政策再度转向，打破之前的悲观预期 [93] - 阿根廷大豆核心产区近期降雨过量可能导致减产、美国中西部大量降雨预报可能拖慢播种，美豆下方有支撑 [93] - 上周五川普突然提出自6月1日起对欧盟商品加征50%关税，令市场担心欧洲对美豆采取报复措施，市场避险情绪发酵，叠加美国生柴政策不确定性仍存和南美旧作大豆上市压力，一起限制美豆上涨高度 [93] - 预计以上多空因素的博弈下，美豆07合约短期在1050 - 1080区间内震荡 [93] - 国内方面，5 - 7月的国内大豆到港量预计达月均1000万吨左右，当前进口大豆已经逐渐开始压榨，豆油库存开始止跌回升至65.63万吨，由于二季度大豆到港压力非常庞大及开机率逐步提升，国内豆油后续累库预期较强 [93] 菜油 - 当前加拿大24/25年度菜籽压榨及出口需求维持强劲，旧作库存继续下滑，供需持续收紧 [93] - 新作方面，加国25/26年度菜籽播种加速，萨斯喀彻温及阿尔伯塔省播种进度已经过半，暂时未发现明显的天气问题 [93] - 美国众议院通过修改后的45Z法案，允许加菜籽制生柴获得税收抵免，利好美豆油的生柴需求 [93] - 新作播种正常与旧作供需紧张博弈，ICE菜籽短期震荡 [93] - 国内方面，菜油库存目前处于87万吨历史极高位置，短期供应压力庞大，不过加菜籽反倾销调查仍未结束，抑制油厂对加菜籽的采购，二季度菜籽到港量预计同比减半，如果供应端收紧的预期不变，后续预计菜油库存将逐步去库 [93] 周度小结与策略建议 - 当前油脂基本面多空矛盾暂不突出，短期整体走势偏向震荡：马棕油供需双弱，5月库存可能累库不及预期，且场地出口税出现劈叉；豆油面临二季度巴西大豆大量到港后的供应压力以及美国生物柴油不确定性仍存的压制，但阿根廷降雨过多干扰收获以及未来美豆新作可能的减产限制跌幅；菜油受加菜籽新作播种正常与旧作供需紧张的博弈 [93] - 中长期来看，6月大豆及棕油到港量继续增加，拖累油脂整体震荡下跌，之后三季度因为北美新作大豆菜籽播种面积下降及可能的天气炒作，油脂在三季度止跌反弹 [93] - 豆棕菜油09合约短期区间震荡，关注7500 - 8000、7800 - 8200、9200 - 9500运行区间，逢高谨慎做空，套利上，豆棕/菜棕09合约价差做扩策略可长期关注 [93]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 动力煤 - 提供2025年5月19 - 23日动力煤基差及不同合约价差数据，基差在-190.4至-189.4元/吨间，合约价差均为0 [2] 能源化工 能源商品 - 给出2025年5月19 - 23日INE原油、燃料油基差及原油/沥青比价数据，如5月23日INE原油基差-5.39元/吨，原油/沥青比价0.1290 [6] 化工商品 - 提供2025年5月19 - 23日天胶、甲醇等化工品基差、跨期及跨品种数据，如5月23日天胶基差165元/吨，LLDPE - PVC价差2231元/吨 [11] 黑色 - 呈现2025年5月19 - 23日螺纹钢、铁矿石等黑色商品基差、跨期及跨品种数据，如5月23日螺纹钢基差114元/吨，螺/矿比价4.24 [16] 有色金属 国内市场 - 展示2025年5月19 - 23日铜、铝等国内有色金属基差数据，如5月23日铜基差350元/吨 [25] 伦敦市场 - 给出2025年5月23日LME有色铜、铝等升贴水、沪伦比、CIF、国内现货及进口盈亏数据，如铜LME升贴水31.14，沪伦比8.18 [31] 农产品 - 提供2025年5月19 - 23日豆一、豆二、玉米等农产品基差、跨期及跨品种数据，如5月23日豆一基差-92元/吨，豆一/玉米比价1.79 [40] 股指期货 - 给出2025年5月19 - 23日沪深300、上证50等股指期货基差及跨期数据，如5月23日沪深300基差36.07，次月 - 当月跨期-40.4 [48]