市场表现与调整原因 - A股三大指数震荡下跌 创业板指跌近3% 超4000只个股下跌[1][2] - 两市成交额达2.87万亿元 银行、贵金属等防御板块逆势上涨 通信、半导体、电子元件等科技板块跌幅居前[4][6] - 科技板块回调主因包括前期涨幅较大、短期获利盘了结意愿强烈 创业板指触及10年新高后调整压力显著放大[8] - 外部市场影响方面 上周五美股科技板块大跌引发对全球AI芯片产业链业绩增长放缓的担忧 负面情绪传导至A股[8] - 资金从高估值成长板块向低估值防御板块转移 加剧市场结构性波动[8] 市场趋势与机构观点 - 分析人士指出短期或有颠簸但牛市不改 市场成交活跃度较高 情绪较好 后续仍有"十五五"规划等中长期政策、制度改革的潜在利好 震荡向上格局有望延续[4] - 两融余额创历史新高 但占A股流通市值比重显著低于2015年 中信证券认为本轮两融余额回升起点更高、上行斜率更缓 与2014-2015年杠杆加速特征明显不同[9][11] - 摩根士丹利表示市场并未过热 成交量和融资融券余额与历史纪录相比未创新高 风险依然可控 股权质押比例持续下降 散户资金流入尚未达到去年特定时期水平[12] - 银河证券指出短期市场在偏高中枢运行 或将阶段性呈现震荡整固特点 但资金面持续驱动叠加政策预期升温为市场提供支撑 外部环境相对平稳 美联储9月降息预期较高 全球资本流向重塑利好权益市场 A股向上趋势不改[12] 机构看好的板块方向 - 科技创新仍是市场主线 机构看好五大板块包括科技成长板块（AI、半导体、光模块）、高端制造板块（军工、新能源、工程机械）、消费板块（白酒）、周期板块（养殖、资源）、金融板块（券商、保险、金融衍生）[13] - 中信证券9月建议聚焦资源、创新药、消费电子、化工、游戏和军工 关注美联储可能降息强化弱美元环境、苹果和META9月发布会、反内卷政策逐步落地、创新药催化事件增多等线索[14] - 华泰证券建议在AI链、医药、反内卷、军工等强势方向内部高切低 并左侧布局受益于人民币升值、估值和筹码处于相对低位的消费、非银、电新等[14] - 兴业证券建议以轮动扩散思路布局 重点关注AI主线、成长主线的扩散[14] 基金投资策略 - 建议审视持仓与资产配置 检查重仓半导体、AI硬件等跌幅较大板块的基金 评估投资逻辑是否发生根本变化 根据风险承受能力调整仓位 持有2-3只不同风格、类型的基金避免单一产品波动风险[16] - 在低利率环境下考虑防御性配置策略 "固收+"产品因股债动态平衡特性可作为进可攻退可守的配置选择分散权益风险[17] - 对于看好的优质赛道如AI、半导体国产替代、创新药等 市场调整可能是分批布局或定投机会 长期持有享受复利效应 避免因短期波动错过长期增长潜力 避免因某类资产短期暴涨盲目加仓 坚守长期配置逻辑 盈利达10%-15%可考虑部分止盈 回撤超承受能力时及时评估持仓[18]

中美金融霸权博弈背景 - 中国崛起实质威胁美国金融霸权体系 成为两国战略共识[1] 美国金融霸权支柱 - 金融霸权是美国全球霸权三大支柱中的核心命脉[3] - 通过美元世界货币地位构建"金融永动机"模式 用印钞换取全球商品[3] 金融霸权运作机制 - 第一层基础商品美元循环：美联储印钞换取新兴市场实体商品[5] - 华尔街推高目标国资产后抽离资金完成收割[5] - 美联储加息导致外资依赖国资本外逃 美国资本抄底核心资产[5] 历史案例实证 - 亚洲金融危机中美联储通过利率操作使韩国外汇储备半年蒸发三分之一 八大银行控股权落入美国资本[7] - 日本签署《广场协议》后东京地价四年涨150% 股市五年翻三倍 美国加息导致日本股市暴跌65% 地价腰斩[7] - 华尔街从日本掠走5-7万亿美元财富[7] 2015年中美金融对抗 - 美国做空人民币导致中国外汇储备减少5000亿美元[8] - A股蒸发20万亿市值[8] - 中国通过外储干预 资本管制和供给侧改革守住金融主权[8] 人民币国际化进程 - 中国通过一带一路倡议推动人民币国际化[8] - 与沙特 巴西等资源国实施本币结算[8] - 东盟贸易中人民币比重持续提升[8] 中美关系趋势判断 - 中美战略对抗大趋势不可逆转[10] - 技术封锁 贸易战 芯片禁运 金融制裁等博弈将持续加剧[8]

公司对外投资与战略布局 - 公司拟与亨通集团、上海道禾管理的基金及其他投资主体共同向砺算科技增资 投资人合计投资金额为50000万元人民币 其中公司通过自有资金约21052.63万元认购新增注册资本约80.99万元 [2] - 增资完成后公司持有砺算科技股权比例约为35.87% 较增资前有所下降 最终持股比例以正式投资协议约定为准 [2] - 本次投资是公司推进"存、算、联"一体化战略布局的关键举措 旨在强化核心竞争力并为业务发展及股东创造更多价值 [2] 砺算科技产品与业务进展 - 砺算科技自主研发的首款GPU芯片"7G100"及显卡产品LisuaneXtreme主要应用于个人电脑、专业设计、AIPC、云游戏、云渲染及数字孪生场景 并非用于大模型算力集群 [1] - 目前产品已向部分客户送样并持续优化 但尚未产生收入 后续需经过产品认证、客户导入及量产供货等环节 均存在不确定性 [1] - 标的公司面临产业化进度、市场竞争、产品单一、业绩、持续经营及资金流等多重风险 [1] 公司治理与交易进展 - 本次对外投资暨关联交易已通过公司第三届董事会2025年第一次独立董事专门会议及第三届董事会第三次会议审议 尚需提交股东会审议 [2] - 交易各方尚未完成正式协议签署 交易达成存在不确定性 公司将按规定履行信息披露义务 [2] - 公司已完成股票交易风险核查 股票将于2025年9月3日开市起复牌 [3] 财务处理与投资结构 - 公司对砺算科技的投资采用权益法核算 未纳入合并报表范围 [1] - 参与增资的包括砺算科技员工持股平台及其他投资人 具体投资主体及金额尚未完全确定 [2]

【导读】人形机器人概念刺激，力劲科技尾盘拉升 9月2日，港股回调。截至收盘，恒生指数跌0.47%，报25496.55点，恒生科技指数跌1.22%，恒生中国企业指数跌0.15%。全日大市成交额为3281亿港元， 较前一日缩量，南向资金净买入92.81亿港元。值得注意的是，恒生生物科技指数逆市翻红，收涨0.13%，年内涨幅为104.17%。 | 序号 | 代码 | 名称 | 现价 | 涨跌 | 涨跌幅 | 成交额 | 年初至今 序号 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 1 | HSI | 恒生指数 | 25496.55c | -120.87 | -0.47% | 3281亿 | 27.10% 1 | | 2 | HSTECH | 恒生科技 | 5728.46c | -70.50 | -1.22% | 1023亿 | 28.21% 2 | | 3 | НSHKBIO | 恒生生物科技 | 17601.79c | 23.12 | 0.13% | 275亿 | 104.17% 3 | | 4 | HSCEI | 恒生中国企业指数 | 9108.12 ...

公司对外投资与业务动态 - 东芯股份拟通过自有资金约21052.63万元人民币增资砺算科技 认购新增注册资本约80.99万元 增资完成后持有砺算科技约35.87%股权 [2] - 砺算科技首款自研GPU芯片"7G100"及显卡产品LisuaneXtreme主要应用于个人电脑、专业设计、AIPC、云游戏等场景 非大模型算力集群应用 [1] - 砺算科技已向部分客户送样芯片产品 但尚未产生收入 产品需经过认证、客户导入及量产环节 存在产业化进度及市场竞争等风险 [1] 战略布局与交易进展 - 东芯股份联合亨通集团、上海道禾管理基金等投资主体共同对砺算科技增资 总投资额约50000万元人民币 [2] - 本次投资系公司推进"存、算、联"一体化战略布局的举措 旨在强化核心竞争力并为股东创造价值 [2] - 增资后公司持股比例较增资前有所下降 最终持股比例以正式协议为准 交易尚需股东大会审议且存在不确定性 [2] 股票交易与复牌安排 - 公司完成股票交易风险核查工作 将于2025年9月3日起复牌 [3]

美国政府入股与资本注入 - 美国政府以每股20.47美元价格收购英特尔9.9%被动持股 成为战略投资者[2] - 软银向英特尔投资20亿美元 可能吸引其他主要投资者跟进[2] - 股权稀释风险被额外资本流入抵消 有助于公司追赶竞争对手[2] 股价表现与估值分析 - 四月以来股价上涨约30% 折现现金流模型显示公允价值28.55美元 较当前价格存在17%上行空间[2][6][7] - 企业价值1543亿美元 股权价值1247亿美元 现金212亿美元 债务507亿美元[7] - 模型假设12%税率 2024年资本支出约180亿美元 加权平均资本成本7% 终端增长率3%[5][6] 财务业绩表现 - 第二季度营收129亿美元 超出市场预期10.2亿美元[2] - 代工业务第二季度营收44亿美元 同比增长3%[2] - 客户计算业务第二季度营收79亿美元 同比下降3%[3] - 数据中心与人工智能业务第二季度营收39亿美元 同比增长4%[3] 业务发展机遇 - 代工业务持续增长 计划在俄亥俄州等地建立新工厂中心[2] - 即将发布Arrow Lake CPU更新和Panther Lake系列芯片 采用18A制程工艺[3] - 2025年计划推出Diamond Rapids数据中心处理器和Jaguar Shores人工智能加速器[3] - PC出货量增长利好环境 数据中心CPU和AI加速器市场预计持续扩张[3] 财务预测展望 - 2025财年收入预计520亿美元 同比下降2.1% 之后逐年加速增长[6] - 2026-2029年收入增长率预计分别为7%、12%、14%、16%[6] - 息税前利润率预计从2025年2.6%恢复至2029年26%[6] - 2029年营收预计824亿美元 EBIT预计214亿美元[6] 执行风险与挑战 - 曾意外取消Falcon Shores GPU项目[4] - Panther Lake系列CPU在生产环节面临问题[4] - 考虑放弃18A工艺节点 转向14A工艺节点[4] - 台积电获得美国关税豁免 可能进一步增强代工市场优势[4]

投资评级 - 优于大市（维持）[1][3][5] 核心观点 - 2Q25营收23.69亿元（YoY+38.2%，QoQ+53.5%），毛利率13.68%（QoQ+11.70pct），扣非归母净利润-0.16亿元（QoQ+92.61%）[1] - 存储市场景气度回暖，下半年价格持续回升叠加客户数量增加，环比改善趋势有望延续[1] - AI端侧应用多点开花，嵌入式存储1H25营收22.86亿元，产品进入Meta、Google、小米等头部厂商供应链[2] - PC存储1H25营收13.84亿元，预装市场进入联想、HP等供应链，消费级市场表现优异[2] - 企业级产品获AI服务器厂商及头部互联网厂商供应商资质，工车规存储1H25营收0.54亿元[3] - 晶圆级先进封测1H25收入0.83亿元，预计3Q25完成设备安装调试并投产[3] - 上调2026-2027年盈利预测，预计2025-2027年归母净利润1.76/2.94/5.67亿元（前值1.78/2.00/3.80亿元）[3] 财务表现 - 2025E营收90.87亿元（YoY+35.7%），净利润1.76亿元（YoY+9.4%）[4] - 2026E营收109.85亿元（YoY+20.9%），净利润2.94亿元（YoY+66.8%）[4] - 2027E营收132.16亿元（YoY+20.3%），净利润5.67亿元（YoY+92.7%）[4] - 2025-2027年毛利率预计16%/16%/17%，EBIT Margin为4.5%/5.2%/6.9%[4][17] - 2025-2027年PE为186.5/111.8/58.0倍，ROE为6.8%/10.3%/17.0%[4][17] 业务进展 - 手机业务：LPDDR5/5X、UFS等产品进入OPPO、vivo供应链，并向高端AI手机批量供应12GB/16GB大容量产品[2] - 可穿戴设备：ePOP产品进入Google、小米、Rokid等供应链[2] - 企业级存储：实现预量产出货，服务AI服务器及互联网头部厂商[3] - 车规存储：在国内头部车企及Tier1客户实现量产[3] - 先进封测：晶圆级制造项目聚焦存算合封等需求，预计2025年下半年投产[3]

今日市场出现新的异动：资金在刻意回避9月3日这一时间节点，并由此引发流出，流出主要集中在前期 涨幅过大的芯片与人工智能赛道——光模块、半导体板块整体回撤接近5%。高涨幅之后，泡沫确需挤 压，但问题是：这一挤压会在一两天内结束吗？会不会重演8月"消泡一天、暴力拉升"的戏码？ 本文为妙投付费内容，上述仅为摘要，购买本专栏即可解锁完整内容。新用户可免费领本专栏7天阅读 体验机会，在妙投APP-我的-权益兑换 输入"妙投888"即可领取。 如有疑问请以音频内容为准，添加妙投小虎哥微信miaotou515，入群有机会与董小姐进一步交流。 新闻解读评级说明：五星重磅，四星重要，三星级以下大家选择听。 每天10分钟拆解新闻背后的逻辑。大家好，今天是2025年的9月2号星期二，我是董小姐。 1、高估值热门赛道大回调，机会还是风险？ 本篇评级为★★★，主要围绕以下内容展开： 1、高估值热门赛道大回调，机会还是风险？ 2、等待外资布局"新方向" ...

【导读】人形机器人概念刺激，力劲科技尾盘拉升 中国基金报记者 格林 9月2日，港股 回调。 截至收盘， 恒生指数跌0.47%，报25496.55点，恒生科技指数跌1.22%，恒生中国企业指数跌0.15%。全日大市 成交额为3281亿港元，较前一日缩量，南向资金净买入92.81亿港元。值得注意的是，恒生生物科技指数逆市翻红，收涨0.13%，年内涨 幅为104.17%。 | 序号 | 代码 | 名称 | 现价 | 涨跌 | 涨跌幅 | 成交额 | 年初至今 序号 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 1 | HSI | 恒生指数 | 25496.55c | -120.87 | -0.47% | 3281亿 | 27.10% 1 | | 2 | HSTECH | 恒生科技 | 5728.46c | -70.50 | -1.22% | 1023亿 | 28.21% 2 | | 3 | HSHKBIO | 恒生生物科技 | 17601.79c | 23.12 | 0.13% | 275亿 | 104.17% 3 | | 4 | HSCEI | 恒生中 ...

寒武纪股价表现 - 寒武纪于2025年8月28日盘中最高股价达1595.88元 超越贵州茅台成为A股新股王 [1] - 公司股价自2024年起处于上升通道 2025年7月10日下探520.67元后启动凌厉上涨 [1] - 2025年9月2日科创板整体下跌背景下 寒武纪仍以上涨报收 盘中最高触及1540元 [1] 市场环境因素 - 2025年下半年沪深市场表现强势 上证指数从4月7日3040.69点升至8月26日3888.60点 四个多月涨幅达27.89% [1] - 市场资金重点关注AI 人工智能 芯片 创新药 半导体等题材个股 [1] - 半导体芯片概念成为2025年市场炒作热点与主线 机构资金大肆参与炒作 [2] 公司基本面变化 - 寒武纪2025年一季度实现扭亏为盈 结束2020年至2024年连续五年亏损状态 [2] - 公司属于半导体行业 主营芯片制造 被列为高新技术产业和战略性新兴技术企业 [3] - 与传统行业代表贵州茅台不同 公司处于国家重点支持的新兴行业领域 [3] A股市场结构演变 - A股市值前十上市公司中金融业占半壁江山 传统行业占绝对多数 仅中国移动和宁德时代属科技企业 [3] - 股价前十上市公司中传统行业仅贵州茅台一家 科技型高新技术企业占据主导地位 [4] - 股价前五十上市公司中科技型企业同样占据绝对多数 体现市场从传统行业向科技型企业转型的趋势 [4][5]