龚虹嘉资本运作动态 - 龚虹嘉通过嘉道博文参与*ST长药重整 获转增股票2.45亿股 支付对价5.929亿元 完成后持股比例将达控股地位 [3][4] - 嘉道博文转增股票受让价格为2.42元/股 较市场参考价4.71元/股折价48.6% [3][4] - 龚虹嘉承诺为*ST长药重整提供不超过10亿元资金支持 用于债务清偿及业务发展 [5] - 龚虹嘉夫妇同时通过深圳嘉道参与*ST开元重整 拟以不低于1.15元/股价格受让29.99%股份 投资款不低于2.5亿元 [6] - 深圳嘉道此前向*ST开元子公司无偿赠与2.3亿元现金 并收购5799万元债权 助公司净资产转正避免退市 [6][7] 重整交易结构分析 - *ST长药通过资本公积金转增股本 总股本从3.5亿股增至8.76亿股 转增比例为10转15 [3] - 转增股份除用于重整投资人认购外 剩余部分按不低于10元/股价格抵偿普通债权人债务 [4] - *ST开元重整方案中 转增股票不向原股东分配 全部用于清偿债权或由重整投资人受让 [6] - 2024年上市公司破产重整案例显示 产业投资人平均收益率达188.61% 财务投资人平均收益率为135.9% [2] 产业协同与后续计划 - 嘉道博文拥有100万亩道地药材种植资源 计划与*ST长药医药板块形成业务协同 [4][11] - *ST长药表示将引入产业投资人推荐的管理人才 但暂未提出资产注入要求 [11] - 若重整成功 *ST长药可获得增量资金改善财务结构 并借助投资人产业资源提升经营能力 [11] - *ST开元若完成重整 将有效改善资产负债结构 目前法院已同意预重整期限延长三个月 [11] 龚虹嘉资本版图 - 龚虹嘉目前持有海康威视10.42%股份 市值约278亿元 为第二大股东 [2][8] - 实际控制中源协和 并通过亲属持股富瀚微13.22%股份 与实控人构成一致行动关系 [8] - 龚虹嘉夫妇以655亿元财富位列2024胡润全球富豪榜第62位 [9] - 嘉道博文由龚虹嘉夫妇控制97.95%股权 董事长为龚虹嘉 法人代表为其兄弟龚传军 [4][8]

政策支持与产业规模 - 2024年深圳医药与医疗器械产业产值分别达547.83亿元和1030亿元，稳居全国龙头地位 [3] - 深圳将通过"产学研医金"联动，以百亿产业基金、并购基金等金融工具构建全链条支持体系 [3] - 《深圳市全链条支持医药和医疗器械发展若干措施》最高给予6000万元创新药研发奖励，覆盖AI+药械、细胞基因等新赛道 [3] - 深圳医疗健康行业在深交所上市公司总市值占比近9%，未来将重点支持技术壁垒高、商业化能力强的项目 [3] 全球市场与技术趋势 - 2024年全球生物医药市场规模达4450亿美元，北美以54.6%的临床试验成果占据主导 [4] - 基因治疗、脑机接口及AI+新药研发成资本并购热点 [4] - 深圳生物医药与医疗器械专利量居全国第二，医疗器械产值突破千亿 [4] - AI+医疗赛道融资逆势增长30%，医用耗材、手术机器人及AI融合场景成为资本聚焦领域 [5] 企业创新与国际化 - 深圳企业在AI辅助诊断、3D打印、手术机器人等领域专利活跃度领先 [4] - 医疗器械出海合规成本上升，但海外生产基地与本地化研发团队可有效降低关税壁垒 [7] - 全球医药研发成本年均增长约10%，AI及机器人实验室可大幅缩短研发周期 [7] - 国产高端医疗器械替代率较低，但外周血管介入、神经介入等领域预计到2030年市场空间将超430亿元 [7] 资本与产业链协同 - 2024年深圳医疗产业融资中硬科技项目占比超60% [5] - 中国医疗创新进入"高效迭代+局部突破"3.0阶段，脑机接口、创新药新Modality或成爆发点 [8] - 医药医疗AI创新落地面临"数据孤岛"困境，未来IT+BT产业将引发创新潮流 [8] - 深圳建行搭建"三化三全"服务体系，推出医疗器械专项信贷试点产品 [10] 产业生态与平台建设 - "星耀鹏城"活动吸引100余人参会，包括上市公司、投资机构、创新企业等 [2] - 活动通过深上协公众号等渠道触达深圳400余家上市公司、全国120余家CVC机构 [12] - 优秀项目将推荐至深交所科融通V-Next、全景网"掘金苗圃"等平台 [12] - 深圳正加速完善中小企业梯度培育体系，促进金融资源与医疗产业深度交流 [3]

市场行情分析 - 上午大盘开盘上涨但收盘略微下跌 仍维持在5星评级 [1] - 沪深300大盘股微涨 小盘股微跌 银行和红利等价值风格上涨 成长风格下跌 [2] - 医药行业整体表现良好 呈现上涨趋势 [2] - 港股科技股出现较大幅度下跌 但前几周累计涨幅较大 当前估值仍处于正常水平 [4][5] - 港股科技股Q1盈利增长表现相对良好 短期波动无需过度担忧 [8] 投资组合策略 - 采用"定期不定额"定投策略 估值越低投入金额越多 可根据资金情况按比例调整 [16] - 提供两种跟车方式：手动跟车可自行选择投资比例 自动跟车可设置自动扣款 [18][19] - 个人养老金定投品种包括中证A500(133元)和中证红利(126元) [21] - 指数增强投顾组合定投金额10863元 主动优选投顾组合12073元 [13] 指数估值数据 - 中证800市盈率14.41 市净率1.63 股息率2.57% ROE11.31% [26] - 沪深300市盈率12.85 市净率1.57 股息率2.86% ROE12.22% [26] - 创业板市盈率29.36 市净率3.71 股息率1.25% ROE12.64% [26] - 红利低波指数市盈率8.20 市净率0.82 股息率6.23% ROE10.01% [26] - 中证红利盈利收益率10.01% 市净率1.00 股息率5.58% [33] 债券市场数据 - 一年期定期存款利率1.10% 货币基金七日年化中位数1.39% [37] - 中证短融到期收益率1.80% 近1年年化收益2.08% [37] - 10年期国债到期收益率1.67% 近1年年化收益7.11% [37] - 30年期国债到期收益率1.98% 近1年年化收益14.86% [37]

核心交易 - 莎普爱思拟以50万元现金对价转让全资孙公司莎普爱思大药房100%股权至万寿堂医药 [2] - 交易标的包含12家医保门店的证照资质、装修、库存药品及房屋押金等资产 [5] - 截至公告披露日，万寿堂医药已支付首期转让款30万元且工商变更登记已完成 [6] 战略动机 - 交易主因莎普爱思大药房持续亏损且业务与公司战略方向偏离 [5] - 公司旨在聚焦主营业务、优化资产结构并改善现金流 [5] - 公司强调交易符合发展战略且不影响整体业务运营 [5] 财务背景 - 莎普爱思2023年营收6.45亿元，净利润同比下滑43.9%至0.25亿元 [5] - 2024年营收进一步缩水24.96%至4.84亿元，净利润亏损1.21亿元（同比暴跌583.96%） [5] - 2025年一季度净利润885万元，但营收同比下滑26.19% [5] 交易影响 - 交易完成后莎普爱思不再持有药房股权，标的不再纳入合并报表范围 [6] - 公司称交易不存在损害公司及股东利益的情形 [5]

日前，《中美日内瓦经贸会谈联合声明》发布，牵动资本市场脉搏。 券商中国记者注意到，摩根大通、野村东方国际、摩根士丹利、瑞银等四大外资机构发布最新观点。四大外资 一致认为，本次中美经贸高层会谈成功超市场预期，释放积极信号，中国经济增长预期改善。 一是内需复苏主线，涉及行业中估值弹性较大的是食品饮料、业绩弹性较大的是房地产、政策弹性较大的是医 药，以及内需消费升级相关的服务消费、品质必需消费与潮玩可选消费； 二是伴随央行"促进物价合理回升"的政策表态，关注PPI修复预期带动的周期品，尤其是中国定价权更强的钢 铁、煤炭和铝等； 三是把握高景气科技领域的产业迭代趋势，关注AI、储能和各类长验证周期的题材如国产替代和商业航天 等。 同时，本周以来，多家券商发布研报看好中国科技板块，中国资产重估的逻辑仍在。此外，根据摩根士丹利最 新研报，海外投资者增配中国股票的意向也在上升。 摩根大通朱海斌：经贸会谈成果超预期，释放积极信号 摩根大通中国首席经济学家兼大中华区经济研究主管朱海斌认为，中美日内瓦经贸会谈成果超预期，释放积极 信号。与此同时，摩根大通上调了中国2025年全年GDP增速预测至4.8%。 朱海斌分析称，美中双方同 ...

公司动态 - 沃尔核材拟发行H股股票并申请在香港联交所主板挂牌上市 [1] - 赛力斯、兆威机电、东鹏饮料等多家A股公司近期宣布拟赴港上市 [1][6] - 恒瑞医药、宁德时代相继通过港交所上市聆讯 [2][6] 财务表现 - 沃尔核材2024年度营业收入69.3亿元，同比上升21.0%，归母净利润8.48亿元，同比上升21.0% [3] - 2024年一季度营业收入17.6亿元，同比上升26.6%，归母净利润2.5亿元，同比上升35.9% [3] - 电力产品毛利率同比下降4.37%，新能源汽车产品毛利率同比下降3.06%，风力发电产品毛利率同比下降1.96% [3] - 公司产品综合毛利率较上年同期下降0.90个百分点 [3] 股东变动 - 2024年8月至2025年4月期间，公司高管减持0.94%，一般股东减持2% [4] - 最大个人股东周和平持股比例从2007年55.7%降至2024年11.08% [4] 行业趋势 - 自2024年四季度起，大量A股上市公司开始寻求"A+H"两地上市，且趋势不断增强 [1][6] - 香港证监会与港交所降低"A+H"上市的市值及持股要求，优化港股IPO审批流程 [5] - 德勤中国预测2025年港股将迎来约80只新股，融资1300亿至1500亿港元 [8] - 中信证券预计A股公司港股发行潮将发生在2025年下半年 [6] 战略规划 - 沃尔核材表示AI算力需求增长带动高速通信线订单需求持续增长 [3] - 公司在马来西亚设立全资子公司并投资建设生产基地 [3] - 恒瑞医药表示发行H股将扩大国际知名度，拓展海外业务和国际研发合作 [8] - 百利天恒计划通过H股发行筹集资金支持国际化业务发展和全球临床开发 [8] - 中伟股份、和辉光电、晶澳科技等企业提出拓展全球化市场的H股发行计划 [8] 市场表现 - 截至5月13日收市，沃尔核材报价20.97元/股，跌1.55%，总市值267亿元 [9]

为搭建开放、高效、务实的产融对接平台，全面提升四川省、成都市及成都高新区的行业吸引力，助力医 药健康产业高质量发展，5月13日，以"智汇药械·共创未来"为主题的医药健康产业合作恳谈会在北京顺利 举行。 此次活动由四川省经济合作局、成都高新技术产业开发区管理委员会联合主办。活动现场，四川省、成都 市及成都高新区相关负责人对城市营商环境和对外开放政策做了全面推介，成都高新区正式发布医药健康 产业"梧桐计划"，率先打出"服务招商"品牌。科兴生物、波士顿科学、中仪医疗、默沙东、飞利浦、中金 资本、君联资本、智路资本等70余家行业龙头、资本机构及行业协会代表齐聚，共谋医药健康产业发展新 路径。 "此次活动旨在构建省、市、区三级协同的产融对接机制，通过打造开放共享、精准高效的资源对接平 台，系统展现四川省、成都市及成都高新区的制度优势与开放格局。"成都高新区相关负责人表示，期待 以政策红利释放为契机，以产业生态构建为纽带，吸引更多优质药械企业开展深度考察合作，持续放大区 域产业集聚效应，助力成都高新区加速崛起成为医药健康领域投资兴业的首选战略支点。 "去年，我们顺利完成了从北京到成都的整体搬迁工作。我们关注到了成都高新区 ...

行业薪酬分布 - 药明康德董事长李革以4180万元薪酬蝉联榜首 泰禾股份田晓宏以1051.93万元位列第二 江苏仅2位董事长薪酬突破1000万元[3] - 薪酬超过500万元的董事长共11位 其中医药生物和硬件设备行业占比达50%[3] - 半导体行业董事长薪酬集中在300-600万元区间 赛腾股份孙丰以622.17万元居行业首位[3] 高管个人特征分析 - 榜单前100名中仅1位女性董事长上榜 祥生医疗莫若理以292.96万元排名第39位[3] - 高学历与高薪酬呈现强相关性 博士背景高管占据薪酬金字塔顶端[3] - 50-60岁董事长占比超50% 70后成为管理主力 最年轻董事长仅32岁[3] 公司业绩与薪酬匹配度 - ST企业董事长薪酬与业绩匹配度引发讨论 *ST辉丰仲汉根以184.06万元薪酬位列第88名 但公司近年持续亏损[4] 行业薪酬明细（部分） - 医药生物行业：药明康德(4180万元) 迪哲医药-XIAOLIN ZHANG(605.72万元) 博瑞医药(191.14万元)[5][6][7] - 硬件设备行业：易德龙(774.75万元) 冠捷科技(612.72万元) 维信诺(327.30万元)[5][6][7] - 半导体行业：赛腾股份(622.17万元) 通富微电(345.04万元) 卓胜微(312.08万元)[5][6][7] - 机械行业：纽威股份(727.07万元) 先导智能(414.69万元) 恒立液压(130.44万元)[5][6][7] - 电气设备行业：景和材料(890.51万元) 天台光能(401.05万元) 上能电气(85.34万元)[5][6][7]

行业政策与监管 - 国家药监局强调全面贯彻落实党的二十届三中全会精神 [1] - 落实《国务院办公厅关于全面深化药品医疗器械监管改革促进医药产业高质量发展的意见》 [1] - 全过程深化药品监管改革 [1] - 全方位筑牢药品安全底线 [1] - 全链条支持产业高质量发展 [1] - 目标是为保护和促进公众健康做出更大贡献 [1]

报告核心观点 - 长期成长投资策略聚焦盈利持续稳定增长行业，当前长期成长赛道集中于消费和周期板块；长期成长型基金池历史超额收益稳健但短期受消费板块影响，行业配置和选股均贡献高超额收益 [1] 长期成长基金池理念简介与历史表现 长期成长投资理念简介 - 长期成长投资策略配置盈利持续稳定增长行业，该类行业能保持5 - 10年甚至更久盈利增长，产业需求持续扩张可突破行业渗透率限制，提高市场规模，代表性行业有食品饮料、医药 [7] - 当前选出的长期成长赛道主要集中于消费和周期制造等行业，其定义综合估值和历史净利润复合增速，选择当前估值较高、净利润持续稳定增长的三级行业 [7] 长期成长基金池：历史超额稳健 - 2014年2月7日至2025年5月8日，基金池年化收益率为14.06%，相对于偏股基金指数年化超额收益为6.13%，组合年化波动21.19%，年化夏普为0.66，投资性价比较高 [11] - 长期成长型基金池超额收益有所回落，2014 - 2025年除2021和2024年因消费下挫出现超额回撤外均跑赢偏股基金指数，牛市有高弹性，下跌时可用alpha控制回撤，但2024年以来受消费板块景气度下行影响，相对超额回调，收益拆分显示组合的行业配置和选股收益贡献明显减少 [14] - 长期成长基金池配置风格为高流动性、高动量、成长属性突出，最新一期更偏大盘、弹性更低、持仓股质量提升 [16] - 板块上以消费为主且占比进一步提高，约60% - 70%仓位配置消费赛道，但医药板块占比明显较低 [19] 长期成长基金池定义与筛选 长期成长型基金的定义 - 以持仓行业和个股属性定义，研究对象为主动股基，以基金产品和基金经理为单位；样本需任职时间1年以上、当期规模大于1亿元，剔除定开和持有期产品；近两年权益平均仓位>60%，前十大重仓股占股票投资比例平均>35%；近一年基金重仓股中成长股平均占比>60%且占比最小值>40%，在此基础上近一年重仓股中长期成长股占比>40%，则划分为长期成长型基金 [22] 长期成长基金池筛选 - 筛选持仓股盈利能力较强、管理效率更高、预期分红较高的基金，选取因子打分前10基金等权，列出新一期长期成长组合基金列表，包含汇添富大盘核心资产A等10只基金及对应规模、今年回报等信息 [23] 组合基金的多维分析 - 汇添富大盘核心资产A融合基本面分析和市场投资脉络把握，关注企业商业模式，偏好中长期投资布局 [25] - 易方达国企改革以“高确定性”为核心，选择供给、需求和竞争要素稳定、有非线性商业模式、有持续推动发展管理团队的公司 [27] - 信澳精华A能力圈在消费板块，持仓偏好大盘蓝筹股，风格稳定性强，成长性相对较弱，会配置冷门股 [30] - 鹏华品质成长A结合价值成长和深度价值两类公司，偏好质地好、竞争力强、能长期带来较高内在回报的公司，选股关注是否被低估及给股东带来经营回报 [33] - 景顺长城绩优成长A坚守白酒、医药等消费赛道，注重企业盈利增长速度，持仓集中度高，换手率低，偏好龙头企业 [36] - 长城品牌优选A倾向选择发展模式透明、业绩增长清晰、盈利可预测的企业，保持低换手率，赚取企业成长的钱 [39] - 汇添富消费行业采用核心加卫星方法，核心仓位投资有长期行业壁垒、收入利润稳健增长、现金流充沛的公司，卫星仓配置周期品及逆向资产 [42] - 民生加银景气行业A持仓呈现“极简主义”，每季度聚焦2 - 3个快速增长期赛道，风控采用“景气预警阀值”自动减仓，近三年最大回撤低于同类轮动基金 [45] - 华宝新兴消费A偏好有壁垒的中高速成长行业和细分领域，关注未来2 - 3年行业内部供给出清幅度，低换手，集中持股，少做波段交易 [48] - 银华食品饮料A持仓偏好大中市值、成长风格，换手率高于行业平均，业绩持续性强，持仓风格稳定，选股能力突出，适宜作为新能源新材料板块配置工具 [51]