报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 硅铁板块情绪共振，偏弱震荡；锰硅矿企报价下移，偏弱震荡 [1] - 硅铁趋势强度为0，锰硅趋势强度为 -1 [4] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 期货数据 - 硅铁2507收盘价5276，较前一交易日 -22，成交量25,220，持仓量60,785；硅铁2509收盘价5166，较前一交易日 -18，成交量107,142，持仓量219,450 [1] - 锰硅2507收盘价5418，较前一交易日 -54，成交量7,773，持仓量24,246；锰硅2509收盘价5426，较前一交易日 -60，成交量203,695，持仓量460,268 [1] 现货数据 - 硅铁FeSi75 - B内蒙汇总价格5050元/吨，较前一交易日 -50；硅锰FeMn65Si17内蒙价格5400元/吨，较前一交易日 -30 [1] - 锰矿Mn44块价格36.2元/吨度；兰炭小料神木价格595元/吨 [1] 价差数据 - 硅铁期现价差（现货 - 07期货） -226元/吨，较前一交易日 -28；锰硅期现价差（现货 - 09期货） -26元/吨，较前一交易日 +30 [1] - 硅铁近远月价差（2507 - 2509）110元/吨，较前一交易日 -4；锰硅近远月价差（2507 - 2509） -8元/吨，较前一交易日 +6 [1] - 锰硅2507 - 硅铁2507跨品种价差142元/吨，较前一交易日 -32；锰硅2509 - 硅铁2509跨品种价差260元/吨，较前一交易日 -42 [1] 宏观及行业新闻 - 6月12日硅铁72陕西5000 - 5100，宁夏5000 - 5100，青海5000 - 5200，甘肃5050 - 5100，内蒙5050 - 5100；75硅铁陕西5600 - 5700（ - 50），宁夏5600 - 5700，青海5600 - 5650（ - 50），甘肃5700 - 5750，内蒙5600 - 5650；硅铁FOB：721000 - 1030，751090 - 1110美元/吨 [2] - 硅锰6517北方少量报价5350 - 5450元/吨，南方少量报价5450 - 5550元/吨 [2] - 河北某大型钢铁集团六月硅锰采购量11700吨，较五月增加100吨；75B硅铁采购量2200吨，较五月增加65吨 [2] - 康密劳2025年7月对华加蓬块报价4.25美元/吨度，环比下跌0.15美元/吨度；联合矿业（CML）2025年7月对华Mn＞46% Fe＜6% SiO2<18%澳块报价4.55美元/吨度，环比上月下跌0.15美元/吨度 [2][3]

截至6月6日当周，钢联统计的247家钢厂高炉开工率为83.56%，产能利用率为90.65%，均已连续4周回 落，累计降幅分别为1.06个百分点、1.44个百分点。同时，表内五大材周产量为880.38万吨，虽然环比 微降0.47万吨，仍维持在相对高位，但由于品种间转换较为明显，其中锰硅用量较大的螺纹钢产量下 降，导致锰硅需求量下行。五大材折锰硅周度需求量为12.58万吨，环比下降0.86%，达到近年来同期的 最低水平，较去年同期更是下降3.82%，显示出需求端较为疲软。 此外，钢市传统淡季已至，锰硅需求弱势难改。 一方面，钢价表现不佳，钢厂的盈利状况将发生变化。虽然钢联统计的247家钢厂中盈利占比的最新值 为58.87%，仍维持在相对较高的水平，但从即期成本核算情况来看，主流钢材品种的吨钢利润正在收 缩，特别是华北地区，多数钢材品种已降至盈亏平衡附近，钢厂提产动力不足。另一方面，钢材需求开 始呈现季节性走弱态势，与之相关的原料需求同样受到冲击。目前，地产基本面仍处于修复进程中，难 以提供用钢需求增量，而国内政策保持稳定，基建用钢需求表现平稳，建筑钢材需求持续低迷。国内制 造业投资表现良好，支撑板材需求维持强势， ...

活动概况 - 活动由广东省人民政府与中信银行共同举办 瑞穗金融集团协办 主题为"新质广东链接日本——日本企业广东行" [1] - 吸引超200家日资企业 超200家中资企业 共800余位中外企业代表参与 [1] - 推动汽车 生物医药和健康 低空经济 人工智能 商贸服务和消费等领域共68个项目落地 [1] - 27个项目现场签约 签约金额1034 64亿元人民币 [1] 中信集团战略布局 - 中信集团与瑞穗金融集团联手打造"信瑞穗"服务体系 发挥国际化优势 [1] - 建立"广东-日本-中信"长期合作机制 携手中日企业开拓全球市场 [1] - 未来将加强在大模型 工业智能 低空经济等领域的互利合作 [1] - 签约项目20个 其中直接投资116亿元 金融支持286亿元 产业合作项目金额615亿元 [2] 合作领域与成果 - 合作领域涵盖综合金融 基金投资 科技数字化 城市更新 低空经济 新消费等 [2] - 推动粤港澳大湾区"一点两地"建设 助力广东高质量发展 [2] - 形成"1+1>2"的资源聚合效应 培育新质生产力 [2] 区域经济影响 - 全方位展示广东持续优化的投资生态和发展活力 [2] - 为区域经济繁荣注入可持续的强劲动力 [2]

纪要涉及的公司 DMC Global，在纳斯达克以代码BOOM交易，旗下拥有三个子业务，分别是建筑产品业务Arcadia、上游油气能源产品业务DynaEnergetics和复合金属业务NobelClad [1][2][6] 纪要提到的核心观点和论据 公司整体情况 - **核心观点**：DMC Global是轻资产企业，各业务在市场中具独特领导地位和差异化产品，虽受宏观经济影响股价处于52周区间低端，但仍为表现良好的公司 [2][3] - **论据**：公司营收约6.35亿美元，EBITDA为5000万美元；过去几个季度中，2024年第三季度业绩下滑，随后在第四季度和2025年第一季度努力改善 [2][3][4] 财务状况 - **核心观点**：公司资产负债表健康，净债务和杠杆率可控，有一定债务融资空间 [5] - **论据**：最近一个季度末净债务约6000万美元，债务融资能力约2.25亿美元，杠杆率约为EBITDA的1.35倍 [5] 业务板块情况 - **Arcadia业务** - **核心观点**：该业务是公司未来主要增长来源，市场规模大且适合地理扩张 [6][7] - **论据**：业务属于门窗行业，主要应用于商业外墙，占营收75%，还涉及高端住宅（15%）和室内市场（10%）；采用 hub - satellite 模式，运营灵活；2021年收购60%股权，有收购剩余40%股权的选择权 [6][7][9][11][42] - **DynaEnergetics业务** - **核心观点**：在射孔枪领域处于领先，产品技术驱动，安全可靠，能为客户提供便利 [19][20][22] - **论据**：产品集成度高，无线雷管设计使客户使用更安全高效；有德国和美国德州两个主要运营地，2024年在德州工厂增加机器人实现自动化，还对旗舰产品进行价值工程改进 [22][23][24][25][40] - **NobelClad业务** - **核心观点**：拥有爆炸复合焊接工艺，能将不同熔点金属结合，产品应用广泛且市场多元化 [26][27] - **论据**：产品包括复合板、封头、管板和过渡接头等，应用于石油化工、海洋、电力等领域；主要市场集中在两个板块，占业务约一半，同时也有其他多元化市场；在德国和宾夕法尼亚州有生产基地 [28][29][30][31] 未来规划 - **核心观点**：未来18个月专注收购Arcadia剩余40%股权和债务削减，之后进行地理扩张和主题收购，同时注重新产品开发 [42][43][45] - **论据**：地理扩张可通过增加卫星点和收购小玩家实现；新产品开发包括为住宅业务推出抗飓风和热处理产品，为商业室内业务推出有税收折旧激励的新产品 [43][45][46] 业绩影响因素 - **核心观点**：各业务业绩受不同因素影响，未来可通过相应措施改善 [37][39][56][58] - **论据**：Arcadia去年业绩不佳主要是自身管理决策问题，未来通过回归基础运营和重建客户信任可提升业绩；DynaEnergetics去年受大客户收购影响，通过自动化和产品改进可提高利润率；收购Arcadia剩余40%股权对EBITDA有积极影响，EPS层面影响待确定；各业务分别通过提升运营效率、利用自动化和应对竞争等方式提升业绩 [37][39][40][53][56][58] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 商业外墙业务主要集中在西部和西南部，占营收75%，室内和住宅业务全国销售，但大部分仍在西部 [35] - 2026年洛杉矶野火重建工作可能对公司业务产生影响，目前正在获取住宅重建报价 [36] - DynaEnergetics缩短射孔枪和雷管长度后，雷管有安装传感器的潜力，可能带来新的收入模式 [49][50]

A股市场表现 - 2025年6月12日，上证指数涨0.01%，深证成指跌0.11%，创业板指涨0.26%，市场成交额12716.30亿元，较上日增加163.56亿元，2358只个股上涨，2902只个股下跌[2][15] - 风格上金融>成长>周期>0>消费>稳定，中盘价值>小盘成长>小盘价值>中盘成长>大盘成长>大盘价值，基金重仓表现优于中证全指[20] - 中信一级行业中综合金融（1.57%）、有色金属（1.32%）、传媒（1.31%）靠前，食品饮料（-1.16%）、煤炭（-1.14%）、农林牧渔（-1.01%）靠后[2][20] 资金流向 - 6月12日主力资金净流出159.12亿元，超大单净流出29.76亿元，大单净流出129.36亿元，中单净流出24.03亿元，小单净流入181.95亿元[3] - 6月12日南向资金净流入55.84亿港元，沪市港股通净流入38.51亿港元，深市港股通净流入17.33亿港元[4] - 6月12日，上证50、沪深300等ETF大部分成交额较上日减少，6月11日资金主要流入科创50ETF，流入6.24亿元[3][29] 全球市场 - 6月12日亚太主要股指涨跌不一，恒生指数跌1.36%，恒生科技指数跌2.20%，日经225指数跌0.65%，韩国综合指数涨0.45%，澳洲标普200指数跌0.31%[4] - 6月11日欧洲三大股指涨跌互现，德国DAX指数跌0.16%，英国富时100指数涨0.13%，法国CAC40指数跌0.36%[5] - 6月11日美股三大指数普遍下跌，道琼斯工业指数跌0.00%，标普500指数跌0.27%，纳斯达克综合指数跌0.50%，热门科技股涨跌不一[5] 风险提示 - 报告数据仅供参考，不构成投资建议[6][38]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 未提及相关内容 根据相关目录分别进行总结 价格 - 2025年6月12日硅铁各品种价格有不同表现，如宁夏72为5000，内蒙72为5100，日变化分别为0和 -50，周变化分别为 -130和 -100；硅锰产区出厂价中，内蒙6517为5430，日变化为0，周变化为30等 [2] - 展示了硅铁和硅锰不同合约收盘价、基差、月差等价格相关数据变化 [2] - 呈现了硅铁和硅锰不同地区市场价、出口价等在2021 - 2025年的价格走势 [3][7] 供应 - 给出136家硅铁企业产量（月、周）、产能利用率（月）等供应数据在2021 - 2025年的变化 [5] - 展示硅锰产量（周）、企业开工率（%）等供应数据在2021 - 2025年的情况 [7] 需求 - 呈现粗钢产量预估值修正（月）、金属镁产量（吨）、不锈钢粗钢产量（月）等需求相关数据在2021 - 2025年的变化 [5] - 给出硅铁和硅锰需求量（万吨）、出口数量合计（月）等需求数据在2021 - 2025年的情况 [5][8] 库存 - 展示硅铁60家样本企业库存（周）、仓单数量合计（日）等库存数据在2021 - 2025年的变化 [6] - 呈现硅锰仓单数量合计（日）、63家样本企业库存（周）等库存数据在2021 - 2025年的情况 [8] 成本利润 - 给出铁合金电价（元/度）、兰炭价格及开工率、生产毛利等成本相关数据在2021 - 2025年的变化，以及硅铁生产成本、利润等数据 [6] - 展示硅锰相关成本如化工焦、锰矿价格，以及硅锰利润（不同地区）等数据在2021 - 2025年的情况 [7][8]

报告行业投资评级 - 整体中线展望为震荡，各品种中钢材、铁矿、废钢、焦炭、焦煤、硅铁展望为震荡；玻璃、纯碱、硅锰展望为震荡偏弱 [6][7][10][11][14] 报告的核心观点 - 中美贸易摩擦对黑色系扰动减弱，价格在成本支撑位附近震荡运行，淡季建材需求弱、工业材需求面临回落压力，市场前景偏悲观，电炉和部分高炉亏损，铁水产量现拐点，海外矿山冲量影响市场情绪，但钢厂盈利率持稳，减产空间有限，价格探涨待利好但上方压制强 [1][2] 各品种总结 铁元素（铁矿） - 海外矿山财年末和季末冲量，7月上旬前发运将维持高位；需求端钢企盈利率持稳，铁水微降，短期维持高位，供需紧平衡，短期累库压力小，月末港口或小幅累库但幅度有限，整体供需矛盾不突出，关注钢企盈利和检修状况，短期基本面健康，矿价震荡运行 [2][7] 碳元素（焦煤、焦炭） - 焦煤：个别煤矿产量下滑，但多数正常生产，产量仍处高位，蒙煤成交有限、口岸库存积累，供应宽松；需求端焦炭产量高位松动，焦企库存压力增加、炼焦利润收缩，产量趋于下滑；库存端焦企补库积极性下降，上游库存压力加剧，供应收缩幅度有限，价格缺乏上涨驱动，短期偏弱运行 [3][11] - 焦炭：第三轮提降落地，终端用钢需求淡季，价格有进一步提降预期；供应端部分焦企产量下滑，但整体持稳，下游补库积极性不佳，库存积累；需求端铁水产量高位下滑，后市有回落预期，供应减量有限，需求支撑弱化，成本拖累下价格仍有下跌空间 [9] 合金（硅锰、硅铁） - 硅锰：成本端锰矿价格有松动迹象；供应端云南、广西等地供应小幅增加，但宁夏亏损，厂家出货意愿有限；需求端黑色市场淡季，下游压价心态浓，供需趋于宽松，但厂家受成本倒挂影响出货意愿低，短期盘面震荡运行 [3][5][14] - 硅铁：供应小幅增加，终端用钢进入淡季，下游主动去库意愿强，市场情绪谨慎，成本或有拖累，后市关注钢招和生产情况，盘面短期承压震荡运行 [5] 玻璃、纯碱 - 玻璃：淡季需求下行，深加工需求同比偏弱，现货价格下滑；供应端冷修点火预期均有，6条产线待出玻璃，供给压力仍存，上游累库、中游库存下降，供给传言扰动有限，煤炭价格预期松动，情绪波动反复，盘面贴水现货，湖北现货降价引导盘面下行，短期震荡偏弱 [5] - 纯碱：供给过剩格局未变，检修逐渐恢复，短期震荡偏弱，长期价格中枢下行 [5] 废钢 - 建材淡季，螺纹表观需求下降，市场对需求预期悲观，成材盘面价格承压；供给端到货量下降，资源略紧支撑价格；需求端电炉谷电亏损加剧，部分地区日耗有增减变化，长短流程废钢总日耗微增；库存端厂库下降但绝对水平处同期高位，预计后市价格跟随成材震荡 [7]

2025 年 6 月 12 日 品 研 究 硅铁：主产地区减产仍存，宽幅震荡 锰硅：海外矿企报价下移，偏弱震荡 李亚飞 投资咨询从业资格号：Z0021184 liyafei2@gtht.com | 硅铁、锰硅基本面数据 | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 期货合约 | 收盘价 | 较前一交易日 | 成交量 | 持仓量 | | | 硅铁2507 | 5298 | 6 | 61,627 | 69,305 | | 期 货 | 硅铁2509 | 5184 | 10 | 159,669 | 217,041 | | | 锰硅2507 | 5472 | -58 | 44,991 | 27,893 | | | 锰硅2509 | 5486 | -56 | 245,672 | 448,864 | | | 项 目 | | 价 格 | 较前一交易日 | 单 位 | | | 硅铁:FeSi75-B:汇总价格:内蒙 | | 5100 | -50.0 | 元/吨 | | 现 货 | 硅锰:FeMn65Si17:内蒙 | | 5430 | - | 元/吨 | | | 锰 ...

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：高温合金行业、航空发动机行业、燃气轮机行业、医疗行业 - **公司**：波音、空客、美国 PCC、ITC、APSHomekit、英济、北京航空材料研究院、抚钢、奎奈特、罗普特、通用电气、赛峰、GE 航空、罗尔斯·罗伊斯、普惠公司、钢研高纳、安泰、图南、宝钢、百慕高科、英洛特 纪要提到的核心观点和论据 - **高温合金特性与成分**：高温合金含铬、钴、钼等元素，能提高抗氧化和抗腐蚀性能，增强抗疲劳、抗蠕变等性能，优于不锈钢 [1][3][4][5] - **高温合金应用领域**：主要用于航空发动机、燃气轮机，也用于医疗领域如人工关节 [1][2] - **航空发动机中高温合金类型及占比**：锻造高温合金占 60%-70%，铸造高温合金占 20%-30%，粉末高温合金约占 10%，未来新型号发动机可能改变比例 [1][9][10] - **波音和空客订单与交付情况**：订单储备增长，2024 年波音交付量下降，空客未达预期峰值，未来波音产能或提升，空客交付量持续上升 [12][13] - **航空发动机产业链供应瓶颈**：原材料方面，俄乌战争使钛供应紧张；产能方面，设备、场地和人员不足，高温合金冶炼设备订购周期长 [1][13] - **高温合金环节情况**：产能紧张，镍价上涨，市场由美国 PCC、ITC 等巨头主导，铸件产能提升困难 [1][14] - **高温合金设备周期**：从设计到运营需两年以上，涉及设备制造、调试和认证 [1][15] - **国内外市场格局**：国际市场由 APSHomekit 等主导，国内由英济、北京航空材料研究院等主导，抚钢在军用航空高温合金领域占比较大 [3][17] - **高温合金成材率**：从原材料到零部件成材率低，铸造工艺材料利用率 30%-50%，小型零件 10%-20%，粉末冶金粉末收得率 50%-60%，最终零件 10%-20% [3][18][20] - **飞机发动机制造商交付不佳原因及供需矛盾**：上游供应链问题致交付不佳，预计 2028 年大部分供需矛盾缓解，但完全解决存疑 [21][22] - **中国限制稀土出口影响**：导致全球高温合金及航空发动机领域供应紧张，波及燃气轮机生产 [23] - **稀土替代方案**：业界探索减少单晶高温合金使用、降低稀土含量合金、气冷和燃烧涂层等方案 [24][25] - **政府对重稀土出口管控**：对含重稀土材料出口有一定限制，重稀土用于单晶高温合金制造航空发动机 [26] - **对美出口情况**：目前对美出口中东系统和特种元素高温合金类材料未受实质性影响 [27] 其他重要但可能被忽略的内容 - **常用高温合金**：航空发动机中 Inconel 718 应用最多，还有中国牌号 DD6 或 DD9、国外 GE 公司的 N5、N6 等 [6][8] - **单晶高温合金特点及用途**：抗蠕变、高疲劳强度，耐热达 1200 度左右，用于制造涡轮叶片及挡板盘，添加稀土元素可提高性能 [7] - **锻造、铸造和粉末工艺应用部位**：锻造用于前端压气机叶片等，铸造用于涡轮叶片等，粉末用于涡轮盘 [11] - **燃气轮机需求增长**：到 2024 年预计达四五十个 GW，2025 年和 2026 年更高 [21]

根据提供的金融工程日报内容，以下是量化模型与因子的结构化总结： --- 量化因子与构建方式 1. **封板率因子** - 构建思路：通过涨停股盘中表现衡量市场情绪强度[16] - 具体构建： $$封板率 = \frac{\text{最高价涨停且收盘涨停股票数}}{\text{最高价涨停股票数}}$$ 统计上市满3个月的股票，计算当日封板率[16] - 因子评价：反映短期资金炒作热度，对短线策略有参考价值 2. **连板率因子** - 构建思路：捕捉连续涨停股票的持续性[16] - 具体构建： $$连板率 = \frac{\text{连续两日收盘涨停股票数}}{\text{昨日收盘涨停股票数}}$$ 同样基于上市满3个月的股票样本[16] - 因子评价：高连板率预示主题炒作延续性较强 3. **大宗交易折价率因子** - 构建思路：通过大宗交易折价水平反映机构交易情绪[25] - 具体构建： $$折价率 = \frac{\text{大宗交易总成交金额}}{\text{当日成交份额总市值}} - 1$$ 统计近半年日均折价率作为基准[25] - 因子评价：折价扩大可能预示机构减持压力 4. **股指期货年化贴水率因子** - 构建思路：利用基差水平衡量市场对冲成本与预期[27] - 具体构建： $$年化贴水率 = \frac{\text{基差}}{\text{指数价格}} \times \left(\frac{250}{\text{合约剩余交易日数}}\right)$$ 分别计算上证50、沪深300、中证500、中证1000主力合约贴水率[27] - 因子评价：极端贴水反映市场悲观预期 --- 因子回测效果 1. **封板率因子** - 当日值：63%（较前日+1%）[16] - 近一月趋势：与连板率联动性显著[16] 2. **连板率因子** - 当日值：28%（较前日-0%）[16] 3. **大宗交易折价率因子** - 当日值：7.07%（近半年均值5.52%）[25] - 成交金额：6亿元（近半年日均13亿元）[25] 4. **股指期货年化贴水率因子** - 上证50：12.92%（近一年15%分位）[27] - 沪深300：14.51%（近一年10%分位）[27] - 中证500：19.57%（近一年10%分位）[27] - 中证1000：24.54%（近一年7%分位）[27] --- 注：报告中未提及具体量化模型，仅包含市场监测类因子。所有因子取值均为2025年6月11日数据[16][25][27]