阿联酋二手电动车市场增长 - 2025年阿联酋二手电动车挂牌量同比增长41% [1] 阿联酋电动车市场现状 - 迪拜电动车注册量超过4万辆 [1] - 阿布扎比充电活动同比增长60% [1] 电动车普及的驱动因素 - 统一充电电价和基础设施的快速发展为电动车大规模普及奠定基础 [1]

港股市场整体表现 - 2026年首个交易日港股实现开门红，恒生指数高开高走，突破26000点大关，收盘大涨2.76% [1] - 离岸人民币汇率走强，盘中升破6.97，最高至6.96755，创2023年5月以来新高 [1] - 富时中国A50指数期货日内涨幅超过1% [1] 科技与半导体板块 - 百度旗下AI芯片公司昆仑芯已向香港联交所提交主板上市申请，其2025年全年营收预计约50亿元人民币，百度持有其59%股权，高盛与麦格理对其股权估值分别为30-110亿美元和约165亿美元 [2] - 百度集团股价当日上涨超过9%，并带动阿里巴巴、腾讯控股、网易等科网巨头均涨超4% [2] - “港股GPU第一股”壁仞科技首日挂牌上市，认购火爆，超额认购1583.50倍，开盘价35.7港元较发行价19.60港元溢价82% [3] - 华虹半导体计划发行股份收购华力微97.4988%股权并募集配套资金，股价涨超9% [3] - 智通财经1月金股中芯国际、ASMPT均涨幅近5% [3] - 三星电子股价一度飙升3.2%创历史新高，台积电股价涨约2%再创新高 [3] 商业航天与卫星互联网板块 - 商业航天板块全线爆发，蓝箭航天科创板IPO申请获受理，其股东金风科技股价大涨超20% [4] - SpaceX宣布将降低数千颗“星链”卫星轨道高度，目前其在轨卫星超1万颗，加剧了低地球轨道拥挤 [5] - 中国需要加快卫星发射步伐，相关概念股获资金认同，中国技术集团涨近43%，亚太卫星涨超34%，航天控股涨超18%，中航科工涨近7% [5] 光伏与清洁能源板块 - 创维集团光伏业务在海外市场取得进展，于意大利签约10MW分布式光伏电站项目，并在法国波尔多签约10MW项目，股价大涨超10% [6] - 市场监管总局对光伏行业开展价格竞争秩序合规指导，推动行业规范发展 [6] - 光伏板块多股上涨，协鑫新能源大涨近21%，协鑫科技、福莱特玻璃、信义光能涨超3% [6] - 全球最大“华龙一号”核电基地漳州核电2号机组投入商业运行，中广核矿业股价涨近5% [7] 家电与相关板块 - 创维集团上涨带动家电板块，美的集团、海尔智家均涨超4% [7] 有色金属（铝）板块 - 伦敦铝价突破3000美元/吨，创2022年以来新高，主要受供应收紧和长期需求预期支撑 [1] - 中国铝业作为全球铝业龙头，电解铝产能超1200万吨，市占率18%，铝价上涨将直接增厚其业绩 [10][11] - 公司2025年第三季度营业收入601.24亿元，归母净利润38.01亿元，同比增长90.31% [11] - 公司资源自给优势明显，几内亚铝土矿年供2000万吨，目标铝土矿100%自给，成本比同行低10% [11] - 机构预测铝价每上涨10%，公司净利润将增厚15亿元 [11] 新能源汽车与出海板块 - 2025年11月，中国品牌在欧洲电动车市场份额达12.8%创历史新高，在混合动力车领域份额突破13% [8] - 2025年前11个月，中国汽车品牌在英销量达18.78万辆，是去年同期的两倍；在西班牙和挪威新车市场占比约10%，西欧平均占比达6% [8] - 上汽MG前11月在欧洲注册量27.4万辆，同比上涨26.1%；比亚迪注册量16万辆，同比增幅达276%，在德国、意大利销量超过特斯拉 [8] - 吉利汽车前三季度在欧洲地区销量同比增长61.8% [8] - 中国车企在欧洲售价较高，如吉利国际EX5英国起售价31990英镑（约30.3万元人民币），是国内版本的3倍 [8] - 2025年新势力中，零跑、小米和小鹏完成了全年销量目标，其中零跑汽车全年销量近60万辆，成为新势力销冠，年目标达成率超119% [9]

事故概述 - 2025年4月12日，昆明市呈贡区一摩托车配件商铺发生较大火灾事故，造成8人死亡，直接经济损失53.04万元 [3] - 事故被认定为非生产经营性的较大火灾事故，直接原因为违规改装的电动自行车锂电池短路起火 [3] 事故直接原因 - 车主严某停放在商铺内充电的建摩牌电动自行车，其擅自改装的“国轩高科JTM黄金锂电”锂离子蓄电池发生短路，引燃周围可燃物 [4] - 车主对电动自行车进行非法改装，包括更换加装不符合安全标准的大容量锂电池，以及铅酸电池与锂电池混用，严重破坏车辆电气安全性能 [5] 建筑与场所违规 - 起火建筑原设计用途为“商业”，但租赁合同允许“经营和居住”混用，实际一层为商铺，二层为住宿区 [5] - 建筑一、二层之间仅以普通楼梯连通，住宿区与商铺未设置防火分隔和独立疏散楼梯，导致火灾迅速蔓延至二层，阻碍人员逃生 [5] 人员行为与安全意识 - 车主严某未遵守产品说明，将电动自行车推入室内充电，增加了安全隐患 [5] - 火灾初期，严某未能有效利用灭火器扑救，且打开商铺大门导致空气涌入形成对流，加速了火势蔓延 [5] - 事故相关人员对电动自行车改装危害、室内充电危险性及商铺违规住人的火灾风险缺乏基本认识 [6] - 火灾发生时，建筑内有1名老人、3名妇女和4名儿童，自救和逃生能力相对较弱 [6] 责任认定与处理 - 呈贡吉祥摩托车配件经营部经营者严某，因涉嫌失火罪已被刑事立案侦查并采取强制措施，建议追究其刑事责任 [7] - 对于事故调查中发现的呈贡区人民政府等10个单位和25名责任人的履职问题线索，建议移交纪委监委追责问责 [7]

文章核心观点 - 2025年中国以旧换新政策成效显著，相关商品销售额超2.6万亿元，有效支撑了消费扩大、产业升级与经济绿色转型 [1] 政策实施规模与影响 - 2025年以旧换新相关商品销售额超2.6万亿元，惠及超3.6亿人次 [1] - 汽车以旧换新超1150万辆，家电以旧换新超1.29亿件，手机等数码产品购新超9100万部，家装厨卫焕新超1.2亿件，电动自行车以旧换新超1250万辆 [1] 对消费市场的支撑作用 - 2025年1月至11月，社会消费品零售总额同比增长4.0%，较上年同期加快0.5个百分点，以旧换新带动社零总额增长超1个百分点 [1] - 家电零售额已超2024年全年，突破万亿元大关并创历史新高 [1] - 通讯器材类商品销售额连续11个月保持增长 [1] 对产业升级的牵引作用 - 汽车以旧换新中，新能源汽车占比近60%，带动新能源乘用车零售市场份额连续9个月超过50%，其中11月份达59.4% [1] - 家电以旧换新中，一级能效（水效）产品占比超90% [1] 对绿色转型的促进作用 - 2025年报废汽车回收量同比增长24.5% [1] - 报废汽车实现循环利用钢材约960万吨、铜铝锂等有色金属约130万吨，减少碳排放约2450万吨 [1]

贸易与关税政策 - 特朗普的平均关税水平到2026年底预计将低于当前水平 其关税攻势因4月股市大跌 中国的强势回击 其他国家提供让步以及消费价格上涨而动力削弱 [2] - 预计特朗普将基本放弃对药品征收新关税的威胁 并通过临时交易减少其他关税 最高法院的裁决可能迫使其用不同关税替代现有关税 [2] 地缘政治与冲突 - 预测乌克兰总统泽连斯基不会被迫放弃顿巴斯地区作为和平协议的一部分 俄罗斯要求乌克兰放弃顿涅茨克州四分之一领土和卢甘斯克州一小部分 [3] - 放弃顿巴斯其余地区对泽连斯基来说过于危险 撤军建立非军事区既不可行也不会被接受 只有防线发生不太可能的崩溃才会迫使乌克兰投降 [3] - 沙特阿拉伯与以色列实现关系正常化的可能性很小 沙特王储坚持需有建立巴勒斯坦国的“明确路径” 而以色列总理强烈反对此点 [13] 人工智能与科技行业 - 预测AI泡沫将在2026年破裂 ChatGPT问世三年后 AI交易中的“容易赚的钱”已经不复存在 投资者开始对科技巨头提出更严格质疑 [4] - 芯片巨头英伟达面临谷歌AI追赶带来的挑战 Meta市值也出现回调 预计风险投资和私募股权将出现令人尴尬的损失 小型公司将会爆雷 [4] - 即使AI泡沫破裂 那些规模庞大的多元化公司也能安然无恙 预计任何大范围市场抛售将限制在10%至15% [4] - 2026年不会出现强大且商业上可行的量子计算机 但距离实现不会太久 硬件和软件在利用亚原子物理性质方面取得快速进展 [8] - 强大的量子计算机将使当今大多数加密方法过时 各国政府建议企业开始保护敏感数据为后量子时代做准备 [8] - 家用机器人将在2026年面世 帕洛阿尔托初创公司1X以2万美元价格接受其人形机器人Neo的预订 预计2026年交付 [10] - 特斯拉 Figure AI和Unitree等公司竞相构建能执行家务的自主模型 但重现人类灵巧性是一项昂贵的工作 报告显示Neo尚未完全自主 [10] 宏观经济与货币政策 - 除日本外 各国央行在2026年很可能进一步降息 在美国和新任美联储主席的带领下 全球官员愿意忽视残余通胀 将利率降至新常态水平甚至更低 [5] - 美联储将指出科技驱动的快速增长 认为这是1990年代生产率繁荣的重演 欧洲央行表示如果增长放缓将愿意进一步刺激经济 [5] - 自2022年以来 私人贷款违约率几乎增长了两倍 因为较高利率考验了那些在接近零利率时期大举借债的公司 [6] - 更多私募信贷“蟑螂”将出现并造成重大损失 许多公司将需要更多时间或额外现金注入 一些公司将陷入混乱的破产 [6] 大宗商品市场 - 预测黄金价格将突破每盎司5000美元 尽管步伐会更加温和 驱动因素包括央行购买以及投资者将黄金视为对冲财政赤字 地缘政治分裂和法定货币贬值的工具 [7] - 在不确定性成为新常态 美元作为储备货币的角色出现裂痕的世界里 黄金的牛市还有进一步上涨空间 [7] 汽车与电动车行业 - 预测特斯拉不会扭转其在美国 欧盟和中国的市场份额下滑趋势 在美国仍面临压力 电动车联邦税收抵免到期 总统正在撤销减少车辆排放的规定 [9] - 尽管推出了更实惠版本的旗舰Model Y 但导致特斯拉2025年份额下降的大部分因素将保持不变 其竞争对手将推出更多定价诱人的新车型 [9] - 马斯克更专注于投资AI和部署自动驾驶出租车 而非重振特斯拉的传统汽车业务 [9] 政治格局 - 预测美国民主党将在11月中期选举中夺回众议院 但参议院仍将以微弱差距落败 控制众议院将使民主党能够阻止特朗普的议程并展开调查 [12] - 在英国 预测工党领袖Keir Starmer将面临领导权挑战 5月的地方选举中工党可能表现不佳 Nigel Farage的改革党可能取得成功 但挑战需要获得20%工党议员的支持 [12] - 在日本 预测高市早苗一年后仍将担任日本首相 她代表了日本政治的新事物 是民粹主义抬头时期的直言不讳者 预计春季将举行大选并巩固权力 [12]

美方关税举措与战略误判 - 美方在2025年启动新一轮关税举措，对中国经济的韧性和反制能力存在严重低估，误判源于长期积累的傲慢心态[2] - 美方于4月2日针对全球多国征收对等税率，对中国商品税率达34%，叠加前期税负，总水平升至54%，旨在通过极限施压迫使贸易伙伴谈判[2] - 美方官员私下承认在关税战开局阶段未准确预估中方回应，误判中国会因出口规模巨大而率先求和，反映出对华认知的长期偏差[8][14] 中国的反制措施与战略应对 - 中国于4月3日对美全线产品征收34%税率进行及时反制，显示出预案的完备性和战略定力[4] - 中国于4月10日将税率提升至84%，并将12家美企纳入出口管制名单，反制覆盖范围更广并针对美高科技领域，体现了从防御向主动塑造局面的转变[6] - 中国通过技术出口管制反制，影响了美高科技企业供应链，巩固了自身核心竞争力[14] - 中国通过修订外国贸易法以提升应对能力，新法从2026年生效，体现了制度优势的发挥[12] 贸易摩擦升级过程与影响 - 随着税率互加，美方一度将对华税率推至145%，暴露了其策略的僵化[6][14] - 美方高关税政策导致其本土物价上涨10%[12] - 全球经济数据显示，2025年前三季度贸易增速放缓至2.5%[12] - 美方在税率达峰后开始释放对话信号，承认高税不可持续，表态趋于软化[10] 中国经济与产业链的韧性表现 - 中国通过多元化出口和产业链优化筑牢防线，并未如美方预期般迅速寻求豁免[2] - 中国通过加强与欧盟和东盟的合作缓冲了出口冲击，同时推进本土技术创新，半导体和电动车领域的自给率显著提高[6] - 中国通过产业链升级优化出口结构，使高附加值产品占比达55%[12] - 2025年中国与非洲贸易额同比增长15%，显示出战略转向的成效[12] 多边外交与全球贸易格局演变 - 中国在联合国召集非正式会议批评美方单边行为，获得80多个国家响应，凸显了在多边主义中的领导力[10] - 中国的反制行动震慑了潜在跟风国家，为全球贸易伙伴树立了维护主权的范例[8] - 长远影响中，全球贸易从美国主导转向多极，中国深化RCEP使其贸易额同比增长10%，促进了区域稳定[16] - 美方盟友抱怨其政策混乱，中国的博弈推动了全球贸易向公平方向演进[14][16]

公司公告 - 爱玛科技于12月30日发布公告 [2] - 公司第六届董事会第五次会议审议通过了多项议案 [2] - 其中一项议案为《关于公司及子公司2026年度日常关联交易预计的议案》 [2]

市场指数与期货表现 - 道指期货上涨0.02%，标普500指数期货上涨0.03%，纳斯达克100指数期货上涨0.04% [1] 大型科技股动态 - 大型科技股盘前涨跌互现，特斯拉上涨超过1%，Meta、微软、英伟达下跌0.1%，亚马逊、苹果、谷歌A股价持平 [2] - 特斯拉全球第900万辆电动车在上海超级工厂下线，下线车型为Model Y，公司盘前股价上涨1.02% [2] - Meta宣布将收购人工智能初创公司Manus，交易金额据报超过20亿美元，公司盘前股价下跌0.22% [2] 公司特定新闻与业绩 - 百度盘前股价上涨超过4.5%，公司2025年第三季度业绩显示，归属于百度的净亏损为112.32亿元人民币，主要因长期资产减值161.9亿元人民币，非通用会计准则净利润为37.7亿元人民币，反映核心业务盈利韧性，申万宏源将其港股评级上调至“买入” [2] - 法拉第未来盘前股价上涨近2%，公司宣布将于2026年2月13日召开特别股东大会，寻求股东批准将公司名称从Faraday Future Intelligent Electric变更为Faraday Future AI Electric Vehicle Inc. [3] - 波音公司获得美国国防部价值85亿美元的F-15项目合同，公司盘前股价上涨0.6% [3] - 运动服饰零售商Lululemon盘前股价上涨近0.5%，公司创始人奇普·威尔逊提名3名董事候选人，试图改变现有董事会 [5] 行业监管与调查 - 美国国际贸易委员会投票决定对特定动态随机存取存储器设备及其下游产品和组件启动337调查，列名被告包括三星电子、三星电子美国、三星半导体、谷歌以及超微电脑 [4] 并购与交易 - 美国私募股权巨头KKR及其旗下韩国资产管理公司Kreate Asset Management宣布，已完成对韩国仁川清罗物流中心的收购，该交易是韩国迄今为止规模最大的单一资产物流交易 [4]

核心观点 - A股市场经过周期性上涨后仍有部分板块与风格较为低估，中国资产在2026年具备全球配置吸引力，投资需更注重安全边际与确定性[2][3] - 2026年权益市场重点关注四大投资主线：具备全球竞争力的制造业龙头、未来供需格局趋于改善的行业龙头、估值底部且基本面可能有高变化的行业、长期盈利回报高但估值不匹配的行业龙头[2][5][6] 2026年权益市场整体展望 - 当前A股市场成交量和换手率活跃，但IPO发行和减持行为克制，使得市场上行行情持续时间较长[3] - 市场已出现较大分化，部分股票估值已不便宜，但仍有板块与风格较为低估，如地产、内需等行业尚未修复，红利资产估值也不算贵[3] - 未来配置权益资产应更注重安全边际与确定性，适当结合未来赔率，不宜盲目博取弹性[3] - 国内政策空间具备，财政政策可能根据海外情况相机而动，降息可能成为财政扩张的先导信号[3] - 提高名义经济增长是重要使命，需尽快拉动经济中的价格因素，在此情形下股票相对债券机会更大，中国企业有望盈利筑底回升，明年关注点在于价格弹性[3] 全球配置视角下的中国资产 - 中国资产在2026年具备全球相对配置吸引力，一方面中国股票尤其部分港股相对便宜，另一方面当前全球整体低配中国[4] - 随着海外新一轮经济周期的启动，海外资金大概率会溢出到A股、港股的优质股票[4] - 居民风险偏好有待长期机制解决，过去一段时间权益配置增加的主要是波动较小的权益或“固收+”产品[4] - 未来随着地产逐渐企稳，居民有可能逐渐增加配置波动相对较大的权益资产[4] 海外经济与政策环境 - 美国经济当前没有那么好，为应对明年中期选举，特朗普可能会在财政与货币政策上发力[3] - 美国及海外可能通过降息来启动新一轮经济周期，但利率和通胀仍有掣肘，时间点或出现在明年下半年[3] 2026年四大投资主线机遇 - **主线一：具备全球竞争力的制造业龙头**：包括电力设备、电池、电动车、家电、化工、机械等行业龙头[5] - 通过东南亚调研观察，东南亚和印度的基础设施、供应链相较中国差距很大，对中国制造业的长期竞争力具备充分信心[5] - **主线二：未来供需格局趋于改善的行业龙头**：包括房地产、养殖、化工、轻工等行业龙头[5] - 中国大部分制造业过去几年在全球地位持续上升，未来在世界占据一定份额后，有望通过提高价格和利润增长，在全球范围进一步巩固竞争力[5] - **主线三：估值处于底部且基本面可能有较高变化带来赔率的行业**：包括化工等细分行业龙头公司等[6] - 类似于过去几年的煤炭、钢铁、有色等行业，从无人问津到成为表现领先的行业[6] - **主线四：长期盈利回报较高且估值严重不匹配的行业龙头**：包括机场航空服务、保险服务、非白酒的食品等龙头，整体ROE较高但股票关注度较低[6] - 回顾过去十几年，ROE超过20%的公司比例有所下降，但现已处于历史较低的估值位置[6] - ROE小于0%的股票占比持续提升，但当前已经不算便宜[6] - 机会或出现在高ROE的大盘股，可关注企业质地高质量、偏红利的资产方向[6] 需关注的风险因素 - 人民币目前被低估，过去每一轮出口大幅上升后伴随人民币升值，未来出口产业链可能面临一定压力[6] - 明年下半年股票市场较大的风险之一是通胀，过去每一轮商品牛市中，农产品和油价都在周期末期上涨，最终利率上行可能刺破泡沫，因此需要降低风险敞口[6] - AI的长期风险值得关注，包括AI理论突破与应用突破的关系、AI与劳动力替代及社会伦理风险、AI导致的科技竞争格局变化风险等[6]

文章核心观点 - 2025年末贵金属市场经历剧烈调整，白银黄金价格大幅跳水，主要因交易所上调保证金等措施打击投机情绪，前期由逼空行情驱动的白银暴涨暂告段落 [3] - 尽管短期波动加剧，但基于结构性供需紧张、工业需求增长及宏观环境支撑，白银与黄金的长期前景依然被看好，2026年可能呈现高位双向波动态势而非单边上涨 [3][6][7] - 黄金市场受到全球央行战略性增持及美联储降息预期的稳固支撑，中期走强趋势更为明确，价格回调可能吸引逢低买入 [10][11] 白银市场近期动态与驱动因素 - 2025年白银价格表现惊人，全年涨幅高达约150%，而黄金上涨约70%，其他贵金属涨幅也超过100% [3] - 本轮白银暴涨主要由“逼空”行情驱动，金银比从2020年高点120附近跌落至60附近，市场担心美国可能对白银征收关税并引发囤货，导致大量白银流入COMEX金库，伦敦库存枯竭 [3] - 交易所出手去杠杆是行情转折关键，芝商所（CME）宣布上调白银期货保证金，历史经验显示类似措施曾导致银价崩盘，例如2011年银价在三周内从历史高点49美元跳水近30% [5] 白银的长期基本面与市场结构 - 白银需求具有结构性增长特征，不仅是金融对冲工具，更是关键工业原料，在电动车、太阳能电池板、先进电池和电子产品中应用广泛且难以替代 [7] - 供应持续紧张，白银产量多年来难以跟上需求，全球白银需求已连续五年超过矿产供应，主因是白银多为其他金属副产品、矿石品位下降、环保限制及主要产银国缺乏新项目 [7] - 白银市场比黄金市场稀薄且缺乏央行背书，伦敦储存的白银价值约650亿美元，远低于黄金的近1.3万亿美元，当库存告急时没有最终贷款人提供流动性，导致价格波动更剧烈 [8] - 有观点认为当前白银估值可能过高，金银比长周期应维持在75-100，目前接近60的比值意味着白银被高估或黄金被低估 [9] 黄金市场前景与支撑因素 - 全球央行是黄金关键的购买力量，高盛预计2026年各国央行月均购买量约达70吨，是2022年前月均17吨的4倍，新兴市场央行战略性增持是主要驱动 [10] - 私人投资者的配置潜力巨大，目前黄金ETF仅占美国私人金融投资组合的0.17%，若占比每提高1个基点，黄金价格将上涨1.4% [11] - 华尔街投行对2026年黄金的预测价格大多在5000美元附近，受到央行结构性需求与美联储降息带来的周期性支撑 [10] 2026年贵金属市场展望 - 2026年更可能是双向波动的一年，而非重演2025年的爆炸式上涨，但仍倾向于在出现较大回调后寻找做多机会 [5][6] - 白银的关键技术支撑位包括60美元、70美元整数关口，以及50美元左右的价位 [6] - 黄金前景整体乐观，任何回调都可能引发逢低买入，但交易所潜在的风控措施及年末流动性较低可能限制涨幅并加剧波动 [11]