报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 当前地缘风险逐步释放，油价偏离宏观与基本面指引，已至合理区间，空单可持有但不宜追空 [2] - 甲醇后续价格波动率将回落，市场回归供需基本面，单边参与难度大，建议观望 [4] - 尿素短期难有单边趋势行情，单边参与价值不高，建议观望 [6] - 橡胶建议中性思路，短线操作，关注多RU2601空RU2509的波段操作机会 [11] - PVC在供强需弱预期下，盘面将持续震荡下行 [13] - 苯乙烯价格或将震荡偏空 [15] - 聚乙烯价格将维持震荡 [17] - 6月聚丙烯价格偏空 [18] - PX估值中性，地缘缓和后关注跟随原油逢低做多机会 [21] - PTA供给去库放缓、需求端承压，地缘缓和后关注跟随PX逢低做多机会 [22] - 乙二醇基本面较弱，短期关注逢高空配机会，但需谨防乙烷进口风险 [23] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 行情：WTI主力原油期货收跌0.07美元，跌幅0.11%，报64.94美元；布伦特主力原油期货收跌0.21美元，跌幅0.31%，报67.61美元；INE主力原油期货收跌5.20元，跌幅1.00%，报515.7元 [1] - 数据：美国原油商业库存去库5.84百万桶至415.11百万桶，环比去库1.39%；SPR补库0.24百万桶至402.53百万桶，环比补库0.06%；汽油库存去库2.08百万桶至227.94百万桶，环比去库0.90%；柴油库存去库4.07百万桶至105.33百万桶，环比去库3.72%；燃料油库存累库0.04百万桶至22.68百万桶，环比累库0.20%；航空煤油库存累库0.09百万桶至44.52百万桶，环比累库0.21% [1] 甲醇 - 行情：6月25日09合约涨12元/吨，报2391元/吨，现货涨10元/吨，基差+259 [4] - 分析：地缘局势降温，原油大跌，甲醇盘面跌近5%，后续价格波动率将回落，市场回归供需基本面；近期甲醇估值大幅抬升，下游利润被压缩，8月进口有限，09合约前港口难大幅累库，盘面基差维持强势；国内供应维持高位，需求短期尚可但后续有走弱风险，整体矛盾有限，单边参与难度大，建议观望 [4] 尿素 - 行情：6月25日09合约涨42元/吨，报1740元/吨，现货涨跌10元/吨，基差+10 [6] - 分析：地缘情绪降温，能化品种下跌，尿素跟随走弱；前期低价受出口及国内需求利好反弹，但国内供应仍处高位，企业库存同比偏高，供需宽松，基差走势偏弱，盘面缺乏支撑；当前价格有出口及成本支撑，向上受高供应制约，短期难有单边趋势行情，单边参与价值不高，建议观望 [6] 橡胶 - 行情：NR和RU震荡整理 [9] - 数据：截至6月19日，山东轮胎企业全钢胎开工负荷为65.46%，较上周走高4.24个百分点，较去年同期走高7.31个百分点；国内轮胎企业半钢胎开工负荷为77.92%，较上周走高0.31个百分点，较去年同期走低0.81个百分点；截至6月15日，中国天然橡胶社会库存127.8万吨，环比增加0.3万吨，增幅0.26%；中国深色胶社会总库存为76.97万吨，环比增加1%；中国浅色胶社会总库存为50.8万吨，环比降0.8%；截至6月22日，青岛天然橡胶库存49.47（+0.99）万吨 [10] - 现货：泰标混合胶13650（+50）元，STR20报1675（+10）美元，STR20混合1680（+10）美元，江浙丁二烯9350（+100）元，华北顺丁11300（-100）元 [11] - 操作建议：中性思路，短线操作，快进快出；关注多RU2601空RU2509的波段操作机会 [11] - 多空观点：多头认为东南亚天气、橡胶林现状及政策或助减产，橡胶季节性下半年转涨；空头认为宏观预期转差，需求处季节性淡季，供应减产幅度可能不及预期 [14] PVC - 行情：PVC09合约上涨27元，报4871元，常州SG - 5现货价4750（+10）元/吨，基差 - 121（-17）元/吨，9 - 1价差 - 73（0）元/吨 [13] - 成本：成本端乙烯上涨、电石下跌，烧碱现货780（0）元/吨 [13] - 数据：本周PVC整体开工率78.6%，环比下降0.6%；其中电石法80.4%，环比下降1.3%；乙烯法73.8%，环比上升1.2%；需求端整体下游开工44.3%，环比下降1.3%；厂内库存40.2万吨（+0.5），社会库存56.9万吨（-0.4） [13] - 分析：企业利润压力上升，近期检修增多，但产量维持高位，且短期有装置投产预期；下游开工同比疲弱，且转淡季，出口有转弱预期；成本端电石、烧碱下跌，估值支撑偏强；供强需弱预期下，盘面将持续震荡下行 [13] 苯乙烯 - 行情：现货价格下跌，期货价格下跌，基差走强 [15] - 分析：伊以冲突结束，原油企稳；成本端纯苯开工回升，供应量宽；供应端乙苯脱氢利润上涨，开工持续上行；港口库存累库，需求端三S整体开工率下降；短期地缘影响消退，BZN或将修复，价格或将震荡偏空 [15] - 数据：成本端华东纯苯6050元/吨，上涨5元/吨；苯乙烯现货7800元/吨，下跌400元/吨；苯乙烯活跃合约收盘价7226元/吨，下跌466元/吨；基差574元/吨，走强66元/吨；BZN价差160.75元/吨，上涨11.5元/吨；EB非一体化装置利润 - 33.5元/吨，上涨126.05元/吨；EB9 - 1价差158元/吨，缩小33元/吨；供应端上游开工率79%，上涨5.19%；江苏港口库存8.50万吨，累库1.87万吨；需求端三S加权开工率41.40%，下降0.26%；PS开工率58.70%，上涨0.40%，EPS开工率53.63%，下降1.84%，ABS开工率63.97%，下降0.11% [15] 聚烯烃 聚乙烯 - 行情：期货价格上涨，现货价格下跌 [17] - 分析：伊以冲突结束，原油价格回落企稳；PE估值向下空间有限；6月供应端新增产能小，供应压力缓解；贸易商库存去化，对价格有支撑；季节性淡季，需求端农膜订单递减，开工率震荡下行；短期矛盾转移，价格将维持震荡 [17] - 数据：主力合约收盘价7271元/吨，上涨21元/吨，现货7335元/吨，下跌55元/吨，基差64元/吨，走弱76元/吨；上游开工75.01%，环比下降0.78%；生产企业库存49.94万吨，环比去库0.93万吨，贸易商库存5.64万吨，环比去库0.39万吨；下游平均开工率38.69%，环比下降0.06%；LL9 - 1价差47元/吨，环比缩小4元/吨 [17] 聚丙烯 - 行情：期货价格上涨，现货价格下跌 [18] - 分析：山东地炼利润回落，开工下行，丙烯供应受阻；6月供应端有220万吨计划产能投放，上游企业大幅累库；需求端下游开工率随塑编订单见顶，后期将季节性下行；季节性淡季，6月价格偏空 [18] - 数据：主力合约收盘价7084元/吨，上涨10元/吨，现货7220元/吨，下跌40元/吨，基差136元/吨，走弱50元/吨；上游开工81.4%，环比下降0.57%；生产企业库存60.76万吨，环比累库2.63万吨，贸易商库存14.88万吨，环比累库0.75万吨，港口库存6.41万吨，环比去库0.05万吨；下游平均开工率49.63%，环比下降0.34%；LL - PP价差187元/吨，环比扩大11元/吨，LL - PP底部已形成，下半年或将走阔 [18] 聚酯 PX - 行情：PX09合约下跌2元，报6758元，PX CFR下跌10美元，报849美元，按人民币中间价折算基差235元（-100），9 - 1价差206元（-38） [20] - 数据：PX负荷上，中国负荷85.6%，环比下降0.2%；亚洲负荷74.3%，环比下降1.3%；PTA负荷79.1%，环比下降3.9%；6月中上韩国PX出口中国24.3万吨，同比上升4.2万吨；4月底库存451万吨，月环比下降17万吨；PXN为270美元（-3），石脑油裂差96美元（-35） [20][21] - 分析：检修季结束，负荷维持高位，短期在流动性紧缩及供给减产预期下PXN走扩，三季度因PTA新装置投产有望持续去库；估值中性，地缘缓和释放风险后，关注跟随原油逢低做多机会 [21] PTA - 行情：PTA09合约上涨14元/吨，报4790元，华东现货下跌50元，报5050元，基差269元（+4），9 - 1价差178元（-12） [22] - 数据：PTA负荷79.1%，环比下降3.9%；下游负荷92%，环比上升1.1%；终端加弹负荷下降2%至77%，织机负荷下降2%至65%；6月20日社会库存（除信用仓单）212万吨，环比去库2.7万吨；现货加工费上涨3元，至449元，盘面加工费上涨15元，至357元 [22] - 分析：供给端检修季结束，去库放缓，加工费承压；需求端聚酯化纤库存压力低，预期不减产，但甁片后续计划减产，需求端承压；估值方面，PXN有支撑，地缘缓和释放风险后，关注跟随PX逢低做多机会 [22] 乙二醇 - 行情：EG09合约下跌9元/吨，报4323元，华东现货下跌82元，报4398元，基差77（-4），9 - 1价差 - 14元（-12） [23] - 数据：供给端乙二醇负荷70.3%，环比提升3.7%；下游负荷92%，环比上升1.1%；终端加弹负荷下降2%至77%，织机负荷下降2%至65%；进口到港预报6.2万吨，华东出港6月24日0.9万吨，出库下降；港口库存62.2万吨，累库0.6万吨；石脑油制利润为 - 440元，国内乙烯制利润 - 726元，煤制利润1308元；成本端乙烯持平至850美元，榆林坑口烟煤末价格上涨至480元 [23] - 分析：海内外检修装置开启，下游开工预期高位下降，港口库存去化放缓；估值同比偏高，检修季结束，基本面较弱，短期因地缘及原油偏强，关注逢高空配机会，但需谨防乙烷进口风险 [23]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 期货市场塑料和PP合约价格下跌，市场交投气氛受挫伤，供给端国产供应量呈增量趋势，下游需求处于淡季，采购积极性难提升，聚烯烃因中东冲突缓和原油回吐溢价而高位回落，需关注成本端驱动变化 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与展望 - 塑料2601开盘7352元/吨，收盘7199元/吨，跌158元/吨，跌幅2.15%，持仓量112665，持仓量变化-1146；塑料2605开盘7350元/吨，收盘7182元/吨，跌166元/吨，跌幅2.26%，持仓量1200，持仓量变化93；塑料2509开盘7421元/吨，收盘7250元/吨，跌172元/吨，跌幅2.32%，持仓量474026，持仓量变化-3309；PP2601开盘7183元/吨，收盘7027元/吨，跌166元/吨，跌幅2.31%，持仓量92476，持仓量变化-2924；PP2605开盘7164元/吨，收盘7006元/吨，跌179元/吨，跌幅2.49%，持仓量937，持仓量变化11；PP2509开盘7238元/吨，收盘7074元/吨，跌163元/吨，跌幅2.25%，持仓量448435，持仓量变化-40075 [3] - 连塑L2509低开震荡向下尾盘收跌，成交59.5万手，持仓减3309至474026手；PP主力收于7074元/吨，持仓减40075手至44.84万手；期货低开弱势震荡挫伤市场交投气氛，贸易商随行跟跌报盘，终端谨慎观望；供给端新增检修不多，装置检修损失量回落，PP镇海炼化四线50万吨/年计划6月19日投产，国产供应量呈增量趋势；下游行业步入传统需求淡季，新增订单量不足，受高温、雨水天气影响终端工程施工进度放缓，原料采购积极性难提升，塑料PP基差略有回升但偏低；消息面中东冲突缓和原油回吐溢价，聚烯烃高位回落，需关注成本端驱动变化 [4] 行业要闻 - 2025年6月24日主要生产商库存水平78万吨，较前一工作日去库3万吨，降幅3.70%，去年同期库存在74.5万吨 [5] - PE市场价格部分下跌，华北大区部分线性跌20 - 150元/吨，部分高压跌50 - 200元/吨，低压部分跌20 - 100元/吨；华东大区高压部分跌50 - 200元/吨，低压部分跌20 - 100元/吨，线性部分跌20 - 150元/吨；华南大区线性、低压部分跌20 - 100元/吨，高压部分跌50 - 200元/吨；华北地区LLDPE价格在7300 - 7550元/吨，华东地区LLDPE价格在7400 - 7800元/吨，华南地区LLDPE价格在7450 - 7750元/吨 [5] - PP市场走低30 - 100元/吨，期货震荡走低压制场内交投氛围，贸易商报盘多数走低侧重出货，部分资源跌幅明显在80 - 100元/吨，下游订单跟进欠佳，多维持谨慎观望，整体成交欠佳；上午华北拉丝主流价格在7080 - 7230元/吨，华东拉丝主流价格在7130 - 7280元/吨，华南拉丝主流价格在7160 - 7300元/吨 [5][6] 数据概览 - 报告展示了L基差、PP基差、L - PP价差、原油期货主力合约结算价、两油库存、两油库存同比增减幅等数据图表，数据来源为Wind、卓创资讯和建信期货研究发展部 [7][13][14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 伊以冲突或走向停火，市场计价冲突缓和，油价高位大幅回落，油市急转直下且高振幅特征延续，投资者需注意持仓风险 [1] - 燃料油方面，低硫供应受中硫调和组分短缺制约，高硫受中东夏季发电需求旺季预期提振，短期内高硫供需强于低硫，但需注意FU近月持续偏弱 [2] - 沥青价格受成本端油价和需求不佳影响，基本面驱动偏弱，虽持偏空观点，但在油价或延续偏强下不建议单边做空，暂时观望 [2] - 聚酯链价格跟随成本波动，乙二醇波动性或强于PX与PTA，后续需关注以伊局势、原油价格和海峡通行情况 [3] - 橡胶产区全面割胶但降雨有干扰，原料价格有支撑，下游轮胎稳定，库存小幅累库，基本面矛盾偏弱，预计胶价震荡 [3][5] - 甲醇因伊朗装置大面积停车远月供给紧张价格反弹，但下游利润降低或停车检修，特朗普宣布停火预计短期价格下跌 [5] - 聚烯烃基本面无明显好转，特朗普宣布停火致原油价格大跌，短期聚烯烃价格将走弱 [5][6] - 聚氯乙烯下游进入淡季基本面有压力，套利和套保空间收窄，印度BIS认证可能延期，盘面未提供明显空间前不建议做空 [6] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 原油：伊以冲突可能停火，油价暴跌，WTI 8月合约跌5.33美元至68.51美元/桶，跌幅7.22%；布伦特8月合约跌5.53美元至71.48美元/桶，跌幅7.18%；SC2508跌32.2元/桶至537.7元/桶，跌幅5.65%。停火将分阶段实施，市场计价冲突缓和，油价高位回落，油市急转直下且高振幅特征延续，投资者需注意持仓风险 [1] - 燃料油：周一，FU2509收涨0.65%报3385元/吨，LU2508收涨1.69%报4032元/吨。6月新加坡接收低硫燃料油环比增加约20万吨，但中硫调和组分短缺制约供应；高硫受中东夏季发电需求旺季预期提振，短期内市场将持续获得支撑，6月下旬补货船货集中到港，市场将维持充足供应，但伊朗和俄罗斯高硫供应下滑，高硫供需强于低硫，需注意FU近月持续偏弱 [2] - 沥青：周一，BU2509收涨0.91%报3781元/吨。价格受成本端油价和需求不佳影响，基本面驱动偏弱，虽持偏空观点，但在油价或延续偏强下不建议单边做空，暂时观望 [2] - 聚酯：TA509收涨0.68%报5012元/吨，EG2509收跌0%报4501元/吨，PX期货主力合约509收涨0.71%报7126元/吨。江浙涤丝产销整体偏弱，华东PTA装置降负，宁波聚酯厂减产，马来西亚MEG装置重启，华东主港地区MEG港口库存环比上升0.6万吨。抢出口进入尾声，内需进入淡季，需求支撑不足，以伊冲突未结束若堵塞海运通道将影响能源化工进口，短期聚酯链价格跟随成本波动，乙二醇波动性或强于PX与PTA，后续关注以伊局势、原油价格和海峡通行情况 [2][3] - 橡胶：周一，RU2509涨50元/吨至13950元/吨，NR主力跌55元/吨至12010元/吨，BR主力跌55元/吨至11575元/吨。6月22日当周，青岛地区天然橡胶一般贸易库存增加1.27万吨，保税区区内库存减少0.28万吨，合计库存增加0.99万吨。橡胶产区全面割胶但降雨有干扰，原料价格有支撑，下游轮胎稳定，库存小幅累库，基本面矛盾偏弱，预计胶价震荡 [3][5] - 甲醇：周一，太仓现货价格2740元/吨，内蒙古北线价格2032.5元/吨，CFR中国价格294 - 298美元/吨，CFR东南亚价格345 - 350美元/吨。伊朗装置大面积停车导致远月供给紧张，甲醇价格快速反弹，但下游利润迅速降低，后续存停车检修可能。特朗普宣布停火，预计短期甲醇价格将下跌 [5] - 聚烯烃：周一，华东拉丝主流7230 - 7330元/吨，油制PP毛利 - 819.22元/吨，煤制PP生产毛利1073.13元/吨，甲醇制PP生产毛利 - 757.33元/吨，丙烷脱氢制PP生产毛利 - 839.72元/吨，外采丙烯制PP生产毛利 - 183.5元/吨。PE方面，HDPE主流价格8107元/吨，LDPE主流价格9976元/吨，LLDPE主流价格7604元/吨；油制聚乙烯市场毛利为 - 826元/吨，煤制聚乙烯市场毛利为1625元/吨。聚烯烃基本面无明显好转，特朗普宣布停火致原油价格大跌，短期聚烯烃价格将走弱 [5][6] - 聚氯乙烯：周一，华东市场报价窄幅松动，电石法5型料4780 - 4880元/吨，乙烯料主流参考4850 - 5200元/吨；华北市场价格偏强调整，电石法5型料主流参考4650 - 4750元/吨，乙烯料主流参考5120 - 5580元/吨；华南市场价格稳定，电石法5型料主流参考4850 - 4910元/吨，乙烯料主流报价4940 - 5100元/吨。下游进入淡季，基本面有压力，套利和套保空间收窄，印度BIS认证可能延期，盘面未提供明显空间前不建议做空 [6] 日度数据监测 - 展示了原油、液化石油气、沥青、高硫燃料油、低硫燃料油、甲醇、尿素、线型低密度聚乙烯、聚丙烯、精对苯二甲酸、乙二醇、苯乙烯、天然橡胶、20号胶、纯碱等能化品种的基差日报，包括现货市场、现货价格、期货价格、基差、基差率、现货价格涨跌幅、期货价格涨跌幅、基差率变动、最新基差率在历史数据中的分位数等信息 [7] 市场消息 - 6月23日，特朗普发文要求能源生产商压低油价，并敦促美国能源部立即增产，美国能源部长回应正在执行 [9] - 6月23日，伊朗武装部队宣布对美军驻卡塔尔乌代德空军基地实施导弹打击，此次行动是对美军袭击伊朗核设施的回应，但伊朗官员提前通知将发动袭击，其报复行动极为克制，投资者对中东地缘局势以及伊朗能否封锁霍尔木兹海峡持观望态度 [9] 图表分析 - 主力合约价格：展示了原油、燃料油、低硫燃料油、沥青、LPG、PTA、乙二醇、短纤、LLDPE、聚丙烯、PVC、甲醇、苯乙烯、20号胶、橡胶、合成橡胶、欧线集运、对二甲苯、瓶片等品种主力合约收盘价的历史走势 [11][13][15][17][19][21] - 主力合约基差：展示了原油、燃料油、低硫燃料油、沥青、乙二醇、PP、LLDPE、天胶、20号胶、对二甲苯、合成橡胶、瓶片等品种主力合约基差的历史走势 [24][26][30][32][35][36] - 跨期合约价差：展示了燃料油、沥青、PTA、乙二醇、PP、LLDPE、天胶等品种跨期合约价差的历史走势 [38][40][43][46][48][51][54] - 跨品种价差：展示了原油内外盘价差、原油B - W价差、燃料油高低硫价差、燃料油/沥青比值、BU/SC比值、乙二醇 - PTA价差、PP - LLDPE价差、天胶 - 20号胶价差等跨品种价差的历史走势 [56][59][62][64] - 生产利润：展示了乙烯法制乙二醇现金流、PP生产利润、LLDPE生产利润等生产利润的历史走势 [66][68] 光期能化研究团队成员介绍 - 所长助理兼能化总监钟美燕：上海财经大学硕士，荣获多个年度上期能源“优秀分析师”等荣誉，带领团队获得多个奖项，有十余年期货衍生品市场研究经验，服务多家企业，为其定制风险管理方案及投资策略，曾获郑商所高级分析师，长期担任媒体特约评论员，期货从业资格号：F3045334；期货交易咨询资格号：Z0002410 [71] - 原油、天然气、燃料油、沥青和航运分析师杜冰沁：美国威斯康星大学麦迪逊分校应用经济学硕士学位，山东大学金融学学士，荣获多个年度上海期货交易所优秀能化分析师奖等荣誉，所在团队获得多个奖项，扎根国内外能源行业研究，撰写多篇深度报告，获客户高度认可，长期在媒体发表观点并接受采访，期货从业资格号：F3043760；期货交易咨询资格号：Z0015786 [72] - 天然橡胶/聚酯分析师邸艺琳：金融学硕士，荣获2023年度上海期货交易所“新锐分析师”等荣誉，所在团队获得期货日报2024年度最佳能源化工产业期货研究团队奖，主要从事天然橡胶等期货品种的研究工作，擅长数据分析，多次在媒体发表观点，期货从业资格号：F03107645；期货交易咨询资格号：Z0021445 [73] - 甲醇/PE/PP/PVC分析师彭海波：中国石油大学（华东）工学硕士，中级经济师，多年能化期现贸易工作，通过CFA三级考试，具备将金融理论与产业操作相结合的经验，期货从业资格号：F03125423 [74]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 聚酯产业链：近期中东地缘反复，油价高位震荡，PX短期受支撑但下游减产和需求偏弱或有拖累，PX09谨慎偏空；PTA短期受拖累，谨慎偏空；乙二醇预计回调；短纤加工费有修复预期；瓶片供需有改善预期，加工费筑底[2] - 聚烯烃产业：烯烃利润压缩，供需双弱库存分化，PP单边偏空[25] - PVC、烧碱产业：烧碱单边寻底，建议观望；PVC短期反弹受限，中期高空思路[34] - 尿素产业：盘面驱动回归供需基本面，单边不建议过早逢低多[39] - 原油产业：油价隔夜回落，短期波动或减弱，单边建议等待局势明朗[43] - 甲醇产业：海外供应不确定大，内地供应高位需求淡季，短期观望[46] - 苯乙烯产业：原油回落对化工品形成压制，苯乙烯供需边际转弱，偏空对待[53] 根据相关目录分别进行总结 聚酯产业链 - 下游聚酯产品价格及现金流：6月23日部分产品价格有涨跌，如POY150/48价格跌7.2%，现金流跌59.7%等[2] - 上游价格：布伦特原油等价格有变动，PX相关价格及价差也有不同表现[2] - 开工率变化：亚洲PX、PTA、MEG等开工率有不同程度变化[2] 聚烯烃产业 - 期现价格：L2601等合约收盘价有涨跌，基差和月差也有变动[25] - 库存和开工率：PE、PP库存有分化，开工率有不同变化[25] PVC、烧碱产业 - 现货&期货：山东液碱、PVC等价格有涨跌，期货合约价差和基差有变动[30] - 海外报价&出口利润：烧碱和PVC海外报价部分持平，出口利润有变化[30][31] - 供给：烧碱和PVC开工率有小幅度变化，利润有不同表现[32] - 需求：烧碱和PVC下游开工率有不同程度变动[33][34] - 库存：液碱和PVC库存有去化或累库情况[34] 尿素产业 - 期货价格和价差：尿素期货合约收盘价有涨跌，合约价差有变动[39] - 主力持仓和仓单数量：多头和空头前20持仓有变化，郑商所仓单数量降为0[39] - 上游原料和现货价格：无烟煤等原料价格持平，尿素现货市场价有涨跌[39] - 下游产品和化肥市场：三聚氰胺等下游产品价格持平，部分化肥价格有变动[39] - 供需面：国内尿素日产量、开工率等有变化，库存和订单天数也有不同表现[39] 原油产业 - 价格及价差：原油和成品油价格有涨跌，价差有变动[43] - 裂解价差：美国、欧洲和新加坡等地成品油裂解价差有不同表现[43] 甲醇产业 - 价格及价差：甲醇期货收盘价有涨跌，基差和区域价差有变动[46] - 库存和开工率：甲醇企业、港口和社会库存有下降，开工率有不同变化[46] 苯乙烯产业 - 上游价格：Brent原油等上游原料价格有涨跌，价差有变动[50] - 现货&期货：苯乙烯华东现货价和期货价格有涨跌，基差和月差有变动[51] - 海外报价&进口利润：苯乙烯海外报价有涨跌，进口利润增加[52] - 产业链开工率&利润：国内纯苯等开工率有变化，苯乙烯一体化利润下降[53] - 产业链库存：纯苯等库存有不同程度变动[53]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 期货低开震荡走弱挫伤市场交投氛围，贸易商窄幅涨跌报盘；供给端新增检修不多，装置检修损失量回落，PP镇海炼化四线50万吨/年计划6月19日投产，国产供应量呈增量趋势；下游行业步入传统需求淡季，新增订单不足，受高温、雨水天气影响终端工程施工进度放缓，原料采购积极性难提升；中东局势多变避险情绪仍存，短期成本驱动逻辑对聚烯烃有支撑，但下游需求难跟进，塑料PP基差持续走弱；持续关注消息面指引，一旦地缘风险溢价消退，聚烯烃面临高位回落压力 [4] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与展望 - 连塑L2509低开，盘中震荡运行，尾盘收跌，终收7444元/吨，跌2元/吨（-0.03%），成交42万手，持仓减7189至477335手；PP主力收于7262元/吨，跌6，跌幅0.08%，持仓减6373手至48.85万手 [3][4] 行业要闻 - 2025年6月23日，主要生产商库存水平在81万吨，较前一工作日累库7万吨，增幅9.46%，去年同期库存在78万吨 [5] - PE市场价格稳中上涨，华北地区LLDPE价格在7380 - 7600元/吨，华东地区LLDPE价格在7430 - 7850元/吨，华南地区LLDPE价格在7550 - 7800元/吨 [5] - PP市场仍有涨势，成本支撑犹存，贸易商报盘重心上移，下游心态谨慎，入市意向不高，实际成交数量有限，成交侧重在商谈后低位；上午华北拉丝主流价格在7160 - 7270元/吨，华东拉丝主流价格在7240 - 7330元/吨，华南拉丝主流价格在7170 - 7330元/吨 [5] 数据概览 - 报告展示了塑料2601、塑料2605、塑料2509、PP2601、PP2605、PP2509的开盘、收盘、最高、最低、涨跌、涨跌幅、持仓量、持仓量变化等期货市场行情数据 [3]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 能源化工期权早报对能源化工各板块期权进行分析并给出策略建议，涵盖能源、醇类、聚烯烃、橡胶、聚酯类、碱类等板块，通过基本面、行情、期权因子研究，构建不同期权组合策略获取收益或进行套保[3][8][9] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 - 展示原油、液化气等17种期权品种标的合约最新价、涨跌、涨跌幅、成交量、持仓量等数据，如原油SC2508最新价568，跌4，跌幅0.77%，成交量45.55万手，持仓量4.12万手[4] 期权因子—量仓PCR - 呈现各期权品种成交量、持仓量及量仓PCR值和变化，如原油成交量155,884，持仓量80,798，成交量PCR 0.63，持仓量PCR 1.90 [5] 期权因子—压力位和支撑位 - 给出各期权品种标的合约平值行权价、压力点、支撑点等信息，如原油压力位610，支撑位450 [6] 期权因子—隐含波动率 - 展示各期权品种平值隐波率、加权隐波率等数据，如原油平值隐波率51.77，加权隐波率54.01 [7] 策略与建议 能源类期权：原油 - 基本面：OPEC+增产动力显现，美国供给跟随油价反弹 [8] - 行情分析：5月先抑后扬再下降回升，6月加速上涨突破上行 [8] - 期权因子研究：隐含波动率维持高位，持仓量PCR表明多头力量强，压力位610，支撑位450 [8] - 策略建议：构建看涨期权牛市价差组合、卖出偏多头期权组合、多头领口策略 [8] 能源类期权：液化气 - 基本面：伊以冲突发酵，能源板块偏强，伊朗LPG发货减少 [10] - 行情分析：4月高位回落，6月低位盘整后大幅上涨 [10] - 期权因子研究：隐含波动率维持均值较高水平，持仓量PCR表明多头行情，压力位5100，支撑位4000 [10] - 策略建议：构建看涨期权牛市价差组合、卖出偏多头期权组合、多头领口策略 [10] 醇类期权：甲醇 - 基本面：港口和企业库存下降，低库存带动基差和月间价差走强 [10] - 行情分析：1月高位下跌，6月止跌反弹 [10] - 期权因子研究：隐含波动率处于均值较高水平，持仓量PCR表明多头力量增强，压力位2950，支撑位2200 [10] - 策略建议：构建看涨期权牛市价差组合、卖出偏多头期权组合、多头领口策略 [10] 醇类期权：乙二醇 - 基本面：港口库存去化，国内检修季结束去库将放缓 [11] - 行情分析：5月回暖上升，6月先抑后扬 [11] - 期权因子研究：隐含波动率持续上升，持仓量PCR表明震荡偏强，压力位4600，支撑位4300 [11] - 策略建议：构建看涨期权牛市价差组合、做空波动率策略、现货多头套保策略 [11] 聚烯烃类期权：聚丙烯 - 基本面：下游开工率下降，库存累库 [11] - 行情分析：5月先涨后跌，6月反弹回暖 [11] - 期权因子研究：隐含波动率维持均值偏上，持仓量PCR下降，压力位7500，支撑位6800 [11] - 策略建议：构建看涨期权牛市价差组合、现货多头套保策略 [11] 能源化工期权：橡胶 - 基本面：青岛一般贸易库存累库，天胶库存小幅增加 [12] - 行情分析：近月空头压力线下低位盘整，6月有所反弹 [12] - 期权因子研究：隐含波动率维持均值附近，持仓量PCR低于0.6，压力位21000，支撑位13000 [12] - 策略建议：构建卖出偏中性期权组合策略 [12] 聚酯类期权 - 基本面：PTA行业库存降低，成品去库和累库情况不同 [13] - 行情分析：4月中旬反弹，6月高位震荡后上涨 [13] - 期权因子研究：隐含波动率维持较高水平，持仓量PCR表明走强，压力位5000，支撑位3800 [13] - 策略建议：构建卖出偏中性期权组合策略 [13] 能源化工期权：烧碱 - 基本面：氯碱厂样本库存减少，7月供需格局走弱 [14] - 行情分析：前期空头下行，6月维持空头下跌 [14] - 期权因子研究：隐含波动率下降，持仓量PCR低于0.6，压力位2400，支撑位2040 [14] - 策略建议：构建看跌期权熊市价差组合、卖出偏空头宽跨式期权组合、现货备兑套保策略 [14] 能源化工期权：纯碱 - 基本面：企业出货量增加，产销率小幅好转 [14] - 行情分析：近两月弱势空头下行，6月低位震荡 [14] - 期权因子研究：隐含波动率上升，持仓量PCR低于0.5，压力位1300，支撑位1100 [14] - 策略建议：构建看跌期权熊市价差组合、卖出偏空头期权组合、多头领口策略 [14] 能源化工期权：尿素 - 基本面：企业库存去化，港口库存上升 [15] - 行情分析：5月反弹后回落，6月空头下行后反弹下跌 [15] - 期权因子研究：隐含波动率下降，持仓量PCR高于1，压力位1900，支撑位1700 [15] - 策略建议：构建卖出偏中性期权组合策略、现货套保策略 [15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 聚烯烃方面，油价暴涨压制成本端，利润大幅压缩，供需双弱下库存分化（PP累，PE去），PE偏正套，PP单边谨慎，关注边际产能开工情况[1] - 苯乙烯方面，供需边际或逐步转弱，短期地缘扰动是主要定价因素，建议谨慎参与，中期结合基本面看高价仍存压力，可关注原油共振的高空机会[7] - 尿素方面，核心驱动为出口集港及国际地缘事件引发的情绪面提振，短期可维持谨慎偏多思路，依托出口及库存去化逻辑逢低布局多单[30] - 聚酯产业链方面，PX短期支撑偏强但反弹空间受限，PTA短期支撑偏强，乙二醇震荡整理，短纤相对价格偏强震荡，瓶片供需存改善预期[33] - 甲醇方面，地缘冲突扰动下市场多配情绪强烈，短期观望，关注伊朗局势进展及MTO实际停车节奏[37] - 原油方面，价格拉升受地缘政治不确定性主导，短期偏强震荡趋势延续概率较大，单边建议谨慎偏多思路[40] - PVC和烧碱方面，烧碱单边仍在寻底运行，建议暂观望；PVC短期反弹空间受限于长期突出矛盾，建议暂观望，维持中期高空思路[49] 根据相关目录分别进行总结 聚烯烃产业 - 期货价格：L2601、L2509、PP2601、PP2509收盘价均下跌，L2509 - 2601、PP2509 - 2601价差上涨[1] - 现货价格：华东PP拉丝现货上涨，华北LDPE膜料现货持平，华北塑料基差、华东pp基差变化[1] - 开工率：PE装置开工率、下游加权开工率下降，PP装置开工率上升，PP粉料开工率、下游加权开工率下降[1] - 库存：PE企业库存、社会库存下降，PP企业库存、贸易商库存上升[1] 苯乙烯产业 - 上游价格：Brent原油、CFR日本石脑油等价格上涨，纯苯 - 石脑油、乙烯 - 石脑油价差下降[4] - 现货&期货：苯乙烯华东现货价上涨，EB2507、EB2508期货价格有涨跌，EB基差、EB月差上涨[5] - 海外报价&进口利润：苯乙烯CFR中国、FOB韩国报价上涨，进口利润增加[6] - 产业链开工率&利润：国内纯苯综合开工率、苯乙烯开工率上升，亚洲纯苯开工率、EPS开工率等下降，苯乙烯一体化利润下降，非一体化利润上升[7] 甲醇产业 - 期货价格：MA2601、MA2509收盘价下跌，MA91价差下降[30][37] - 现货价格：内蒙北线、河南洛阳、港口太仓现货价格均下跌[37] - 库存：甲醇企业库存、港口库存、社会库存均下降[37] - 开工率：上游国内企业开工率上升，海外企业开工率下降，下游外采MTO装置开工率等有升有降[37] 聚酯产业链 - 上游价格：Brent原油、WTI原油等价格有涨跌，CFR日本石脑油等价格变化[33] - 下游产品价格及现金流：POY150/48、DTY150/48等价格有涨跌，现金流有变化[33] - PX相关：CFR中国PX、PX现货价格等有涨跌，PX - 原油、PX - 石脑油等价差变化[33] - PTA相关：PTA华东现货价格上涨，TA期货价格下跌，PTA现货加工费等有变化[33] - MEG相关：MEG华东现货价格上涨，EG期货价格下跌，MEG综合开工率等上升[33] - 开工率：亚洲PX开工率、PTA开工率下降，MEG综合开工率等上升[33] 原油产业 - 价格及价差：Brent、WTI原油价格上涨，Brent - WTI、EFS等价差有变化[40] - 成品油价格及价差：NYM RBOB、NYM ULSD等价格上涨，RBOB M1 - M3、ULSD M1 - M3等价差变化[40] - 裂解价差：美国汽油、欧洲汽油等裂解价差有涨跌[40] PVC和烧碱产业 - PVC、烧碱现货&期货：山东32%液碱折自价、山东50%液碱折百价下跌，华东电石法PVC市场价上涨，SH2509、SH2601期货价格下跌[44] - 海外报价&出口利润：烧碱FOB华东港口报价持平，出口利润增加；PVC CFR东南亚报价持平，出口利润下降[45][46] - 供给：烧碱行业开工率、PVC总开工率微降，外采电石法PVC利润下降，西北一体化利润上升[47] - 需求：氧化铝行业开工率、印染行业开机率下降，粘胶短纤行业开工率上升；隆众样本管材开工率、型材开工率下降，PVC预售量上升[48][49] - 库存：液碱华东厂库库存、山东库存下降，PVC上游厂库库存上升，PVC总社会库存持平[49]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各品种价格周四表现不一，原油、燃料油、沥青、聚酯等品种主力合约有不同程度上涨，橡胶部分主力合约有涨有跌 [1][2][3][5] - 地缘因素是油价驱动核心逻辑，当前扰动预计持续，冲突升级可能增加在途成本，影响伊朗供应稳定性和霍尔木兹海峡航运安全性 [1] - 燃料油高硫供需强于低硫，LU - FU价差仍有向下空间；沥青供应维持低位，需求受天气影响，上行空间有限；聚酯需求一般，TA跟随原油波动，乙二醇供需良性 [2][3] - 橡胶产区降雨影响供应，下游需求偏弱，胶价震荡；甲醇价格预计震荡偏强；聚烯烃价格短期波动增加，长期基本面无明显好转 [5][7] - PVC基本面有压力，短期反弹但仍偏弱，套利和套保空间收窄 [8] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 原油周四油价重心上移，布伦特8月合约涨2.15美元至78.85美元/桶，涨幅2.80%，SC2508涨15.5元/桶至574.5元/桶，涨幅2.77%，地缘因素是核心驱动逻辑，关注伊朗供应和霍尔木兹海峡航运，价格震荡 [1] - 燃料油周四主力合约上涨，新加坡库存减少，合规低硫资源供应紧张或持续至7月，高硫受需求支撑，高硫供需强于低硫，价格震荡 [2] - 沥青周四主力合约收涨，本周出货量增加，产能利用率有变化，预计炼厂复产带动产量小幅增加，但供应维持低位，需求受天气影响，价格震荡 [2][3] - 聚酯周四相关主力合约收涨，江浙涤丝产销清淡，部分装置停车检修，伊以冲突影响装置生产，PX供应收窄，TA跟随原油波动，乙二醇供需良性，价格震荡 [3] - 橡胶周四主力合约有涨有跌，5月产量有变化，产区降雨影响供应，下游需求偏弱，价格震荡 [5] - 甲醇周四价格有对应表现，内地库存上升，MTO装置开工高位，到港量回落，港口库存增幅放缓，预计价格震荡偏强 [7] - 聚烯烃周四价格有对应表现，地缘冲突增加价格短期波动，长期基本面无明显好转，价格震荡 [7] - PVC周四市场价格有调整，下游进入淡季，基本面有压力，短期反弹但仍偏弱，套利和套保空间收窄，价格震荡 [7][8] 日度数据监测 - 展示原油、液化石油气、沥青等多个能化品种的基差日报数据，包括现货市场、价格、基差、基差率等信息及相关计算说明 [9] 市场消息 - 6月19日消息称美国总统特朗普批准对伊朗攻击计划但暂不下达最终命令，伊朗副外长警告美国介入冲突将作出回应 [11] - 俄罗斯副总理表示OPEC产油国应冷静执行计划，继续决定，不应以预测影响市场 [11] 图表分析 - 展示各能化品种主力合约价格、基差、跨期合约价差、跨品种价差、生产利润等相关图表，涵盖2021 - 2025年数据 [13][26][39][56][65] 光期能化研究团队成员介绍 - 所长助理兼能化总监钟美燕有十余年期货衍生品市场研究经验，获多项荣誉，为企业定制方案 [71] - 原油等分析师杜冰沁扎根能源行业研究，获多项荣誉，在媒体发表观点 [72] - 天然橡胶/聚酯分析师邸艺琳从事相关品种研究，获多项荣誉，在媒体发表观点 [73] - 甲醇/PE/PP/PVC分析师彭海波有能化期现贸易经验，通过CFA三级考试 [74] 联系我们 - 公司地址为中国（上海）自由贸易试验区杨高南路729号6楼、703单元，电话021 - 80212222，传真021 - 80212200，客服热线400 - 700 - 7979，邮编200127 [76]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 能源化工期权早报对能源类、聚烯烃类、聚酯类、碱化工类等多个期权品种进行分析，给出标的期货市场概况、期权因子数据，并针对各品种进行行情分析、期权因子研究，提出方向性、波动性和现货套保等策略建议 [3][8][10] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 - 原油SC2508最新价564，涨19，涨跌幅3.52%，成交量31.57万手，持仓量3.80万手 [4] - 液化气PG2508最新价4469，涨51，涨跌幅1.15%，成交量6.53万手，持仓量5.62万手 [4] - 甲醇MA2509最新价2522，涨21，涨跌幅0.84%，成交量228.04万手，持仓量89.19万手 [4] 期权因子—量仓PCR - 原油成交量PCR为0.57，持仓量PCR为1.65 [5] - 液化气成交量PCR为0.56，持仓量PCR为0.68 [5] - 甲醇成交量PCR为0.40，持仓量PCR为1.02 [5] 期权因子—压力位和支撑位 - 原油压力位610，支撑位450 [6] - 液化气压力位5100，支撑位4000 [6] - 甲醇压力位2950，支撑位2200 [6] 期权因子—隐含波动率 - 原油平值隐波率50.66%，加权隐波率51.85% [7] - 液化气平值隐波率27.58%，加权隐波率31.46% [7] - 甲醇平值隐波率26.97%，加权隐波率33.20% [7] 各品种策略与建议 能源类期权：原油 - 基本面：美国就业数据偏弱，PPI环比值低于预期，地缘冲突升温 [8] - 行情分析：5月以来先抑后扬再回落回升，6月加速上涨 [8] - 期权因子研究：隐含波动率上升，持仓量PCR超1.50，压力位610，支撑位450 [8] - 策略建议：构建看涨期权牛市价差组合、卖出偏多头的看涨+看跌期权组合、多头领口策略 [8] 能源类期权：液化气 - 基本面：原油价格震荡走高，地缘局势紧张，消费旺季利好 [10] - 行情分析：4月高位回落，近期超跌反弹 [10] - 期权因子研究：隐含波动率在均值附近，持仓量PCR为0.68，压力位5100，支撑位4000 [10] - 策略建议：构建看涨期权牛市价差组合、卖出偏多头的看涨+看跌期权组合、多头领口策略 [10] 醇类期权：甲醇 - 基本面：港口提货需求弱，到港量高，库存累积 [10] - 行情分析：1月以来弱势下跌，6月止跌反弹 [10] - 期权因子研究：隐含波动率在均值附近，持仓量PCR约1.00，压力位2950，支撑位2200 [10] - 策略建议：构建看涨期权牛市价差组合、卖出偏多头的看涨+看跌期权组合、多头领口策略 [10]

报告基本信息 - 报告名称：聚烯烃日报 [1] - 报告日期：2025 年 6 月 20 日 [2] 报告行业投资评级 - 未提及 报告核心观点 - 期货维持高位震荡，市场交投气氛一般，贸易商随行高报，下游对高价货源存抵触情绪，刚需采购为主 [6] - 中东地缘局势升级，避险情绪升温支撑油价，伊朗甲醇装置关停推涨 MA 冲高，聚烯烃处于强成本和弱供需博弈阶段，短期成本逻辑支撑聚烯烃重心上行，下游需求难跟进，塑料 PP 基差持续走弱 [6] - 需持续关注消息面指引，警惕地缘风险溢价消退，聚烯烃面临高位回落压力 [6] 各部分总结 行情回顾与展望 - 连塑 L2509 高开，盘中震荡向上，尾盘收涨 71 元/吨（0.96%），成交 43 万手，持仓增 2137 至 478396 手；PP 主力收于 7274 元/吨，涨 85 元（1.18%），持仓增 1.05 万手至 48.75 万手 [6] 行业要闻 - 2025 年 6 月 19 日，主要生产商库存水平 76 万吨，较前一工作日去库 2.5 万吨，降幅 3.18%，去年同期库存 76 万吨 [7] - PE 市场价格稳中上涨，不同大区各品种有不同幅度涨幅，华北、华东、华南地区 LLDPE 价格分别在 7380 - 7600 元/吨、7430 - 7850 元/吨、7550 - 7800 元/吨 [7] - PP 市场仍有涨势，期货高位震荡提振现货市场氛围，部分石化厂价上调，贸易商报盘重心上移，下游心态谨慎，入市意向不高，成交侧重商谈后低位，华北、华东、华南拉丝主流价格分别在 7160 - 7270 元/吨、7240 - 7330 元/吨、7170 - 7330 元/吨 [7] 数据概览 - 报告展示了两油库存（万吨）、两油库存同比增减幅(%)、L - PP 价差(元/吨)、原油期货主力合约结算价（美元/吨）、L 基差(元/吨)、PP 基差（元/吨）等数据图表，数据来源包括卓创资讯、Wind 和建信期货研究发展部 [11][15][18]