行业竞争格局 - 中国在AI领域已从追赶者蜕变为并跑者，在量子计算、自动驾驶、智能无人机集群等前沿领域频现突破 [3] - 中国掌控全球80%稀土精炼产能 [3] - 美国本土稀土矿分离技术落后三代，成本高企三倍 [3] 供应链依赖与风险 - 美国AI芯片所需的稀土元素90%依赖中国供应链 [3] - 美国本土唯一稀土加工厂年产能仅够装配120架F-35战机，而每架F-35需消耗417公斤稀土永磁材料 [3] - 中国企业已建立全球稀土回收网络，形成原料-加工-回收闭环 [3] 技术发展与标准制定 - 中国与巴西、澳大利亚等国共建的稀土精炼厂采用自主知识产权的离子吸附法，能耗降低40%，纯度提升2个9级 [5] - 有观点认为若中国掌控AI标准，全球用户将被迫使用中国制定的AI伦理、安全、数据标准 [5] - 中国外交部回应AI属于全人类，反对门阀垄断与技术壁垒 [5] 贸易与出口管理 - 中国实施稀土出口最终用户认证制度，确保稀土流向民用科技领域 [5] - 中国向欧盟出口的稀土90%用于风力发电机、电动汽车电池等绿色科技 [5] - 中国正构建稀土+AI的生态联盟，通过技术溢出让发展中国家共享技术红利 [5]

日本股市整体表现 - 日经225指数开盘下跌1.02%，随后跌幅迅速扩大至2%以上，一度跌破49200点，创近一个月新低 [1] - 日经225指数盘中跌超2.5%，跌破49000点，日本东证指数跌超2% [1] - 日元对美元汇率跌至155.38，创下1月以来新低，30年期日本国债收益率上升7个基点至3.325%，20年期日本国债收益率上升7个基点至2.810% [1] 旅游业及相关行业受冲击 - 中国文化和旅游部发布消息，提醒中国游客近期避免前往日本旅游 [3] - 三越伊势丹控股股价跌幅一度超过12%，收盘跌超10%，资生堂股价大跌超过9%，FOOD&LIFE COMPANIES跌超14% [3] - 日本航空下跌超过5%，全日空控股跌幅显著，东京迪士尼的运营公司东方乐园株式会社出现较大幅度下跌 [3] - 后续交易日三越伊势丹控股跌0.62%，资生堂跌2.6%，日本航空跌0.24% [4] - 投资者预计中国政府的旅游、留学提醒和预警将对相关企业业绩产生负面影响，因而迅速抛售相关股票 [4] 中国游客对日本经济的重要性 - 2024年赴日国际游客中近五分之一来自中国，约700万人次 [4] - 中国游客在日消费总额位列各国游客之首 [4] - 中国政府的旅游提醒可能令日本今后一年旅游消费收入减少约2.2万亿日元（约合人民币1011.6亿元），拖累日本实际国内生产总值(GDP)减少0.36% [4] - 上海旅行社退订率超过六成，北京专门做日本团的旅行社表示有大批客户主动退团，预计退团潮短期内将持续 [4] 日本宏观经济背景 - 日本三季度实际国内生产总值（GDP）环比下降0.4%，按年率计算下降1.8%，为六个季度以来首次负增长 [5][6] - 经济收缩背后是内需和外需引擎同时失速，当季出口同比下降4.5%，私人消费仅增长0.1% [6] - 中国是日本最大贸易伙伴、第二大出口对象国和最大进口来源国，2024年中日贸易总额为3083亿美元，其中中国对日进口额为1562.5亿美元 [6]

11月17日，刚果（金）矿业部长前往矿难现场视察，其乘坐的飞机在降落时偏离跑道坠毁。机腹着陆后 尾翼部分立即起火，所有人员及时撤离，没有人员伤亡。该飞机型号为巴西航空工业的ERJ-145LR，事 故原因正在调查中。15日，卢阿拉巴省一矿山发生临时桥梁倒塌事故，造成数十人死亡。 ...

继2025年录得强劲表现后，中国股市在2026年能否"再一次飞跃"？ 据追风交易台消息，11月17日，瑞银发布的最新研报《2026年中国股票策略展望：再一次飞跃？》认为，明年中国市场有望延续2025年的积极势头。 该行预测MSCI中国指数到2026年底将达到100点，较报告发布时的收盘价约有14%的上涨潜力。同时，恒生指数的目标位被设定在23000点，约有13%的 上涨潜力。 | | | UBS FY26 index target | | FY26 EPS growth forecasts | | Trailing P/E | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | Last close | UBS-e UBSe vs Last close | | Consensus | UBS-e | UBSe P/E (Target Price/ FY26 EPS | Avg since 2017 | | | | | | | | | | | Std. dev. vs avg | | MSCI China | 87 | 100 | 14 ...

航运市场动态 - 11月13日中国进口原油综合指数（CTFI）报2231.96点，较11月6日上涨9.5% [1][3] - VLCC市场11月下旬货盘收尾，市场参与者参加迪拜行业大会导致信息透明度与传递速度放缓 [1][3] - 上海港出口至欧洲基本港市场运价为1417美元/TEU，较上期上涨7.1% [3] - 上海港出口至美西和美东基本港市场运价分别为1823美元/FEU和2600美元/FEU，分别较上期下跌17.6%和8.7% [3] - 内贸集运运价指数上升，干散货运价上升 [4] 航空与物流新业态 - 沃兰特航空完成数亿元B轮融资，由华映资本领投，上汽创投等参与 [2][3] - 中国商飞C919飞机首次亮相迪拜航展，系其首次在中东地区展示 [2][3] - 极兔速递“双十一”当天全球包裹量突破亿件大关，同比增长9% [2][3] - 11月1日至12日期间，极兔全球日均包裹量达9459万件，同比增长15% [3] - 10月21日至11月11日，全国邮政快递企业共揽收快递包裹139.38亿件，日均揽收量达6.34亿件，比日常业务量增长17.8% [3] - 2025年9月快递业务量同比上升12.70%，快递业务收入同比增加7.20% [4] 行业高频数据 - 波罗的海空运价格指数环比上升，同比下降 [4] - 2025年11月第二周国际日均执飞航班1810.86次，环比下降0.42%，同比上升15.09% [4] - 11月3日至11月9日，全国高速公路货车通行5638.3万辆，环比下降2.06% [4] - 2025年第三季度，联想PC电脑出货量达1940万台，同比上升17.30%，市场份额环比上升0.4个百分点 [4]

港股市场整体表现 - 港股市场全线下挫，恒生指数跌0.71%，国企指数跌0.74%，恒生科技指数跌0.96%，市场避险情绪上升，科技与医药板块成为主要拖累 [2] - 大市成交金额约2176亿元，主板总卖空金额约445亿元，占可卖空股票总成交额比率上升至23.22% [2] - 南向资金净流入金额约84亿元，港股通10大成交活跃股中，北水净买入最多的是盈富基金、阿里巴巴、小米集团，净卖出最多的是赣锋锂业、中芯国际 [2] 板块表现分析 - 影视娱乐股延续弱势，资金持续流出，医药股普遍受压，脑机接口、生物医药、医美及创新药概念持续走低，医药外包服务板块走弱，相关龙头如药明生物、再鼎医药表现承压 [3] - 大宗商品相关板块疲态显现，现货金价自高位急挫约180美元，黄金与有色金属股全线回落，招金矿业、山东黄金等均录跌幅 [3] - 电力及新能源相关板块走弱，风电、核电及绿电概念股普遍回调，市场对政策催化预期降温 [3] - 锂电与新能源车产业链表现亮眼，碳酸锂期货主力合约上涨逾5%，带动锂电池及特斯拉概念股逆市上扬，赣锋锂业领涨板块，其董事长预计2026年全球碳酸锂需求将增长30%达190万吨，价格可能突破每吨15万元 [3] - 消费相关板块表现相对坚挺，婴童用品、食品与航空股录得升幅，好孩子国际、中国飞鹤、中国东航及康师傅控股均逆势上行，显示部分防守型资金转向内需领域 [3] 美股市场影响 - 美股整体呈现回调，道琼斯指数下挫超过550点，标普500与纳斯达克下跌近1%，资金选择获利了结，短线避险态度浓厚 [4] - 高估值科技股续受压力，英伟达在财报公布前下跌约2%，AI题材资金逐渐离场，市场对美联储12月降息预期转趋保守，利率期货市场反映降息机率仅剩约45% [4] - Alphabet个别走强上升逾3%，受惠于巴郡季度建仓消息，但整体市场仍以逢高获利为主，比特币距历史高位回落超过25%，资金正由高波动性资产撤离 [4] 腾讯控股公司点评 - 游戏业务双线突破，本土市场收入428亿元（同比+15%），新游《三角洲行动》《无畏契约：源能行动》贡献显著，长青游戏《王者荣耀》《和平精英》稳步增长，国际市场收入208亿元（同比+43%），Supercell旗下游戏增长叠加新收购工作室及《消逝的光芒：困兽》热销成为核心增长引擎 [6] - 社交网络收入323亿元（同比+5%），视频号直播、音乐付费会员及小游戏平台服务费增长驱动稳健表现 [6] - 广告业务收入362.4亿元（同比+21%），AI驱动的广告定向技术提升eCPM，用户参与度与广告加载率改善带动曝光量与收入双升，所有主要行业广告主投放均实现增长 [7] - 金融科技及企业服务板块收入Q3录得582亿元（同比+10%），金融科技方面收入实现高个位数增长，受益于消费趋势改善，商业支付金额恢复同比增长，企业服务收入同比增长18%，AI相关服务如GPU租赁、API token使用及商家技术服务费成为增长新引擎 [7] - 微信及WeChat合并月活14.14亿（同比+2%，环比+0.2%），QQ移动终端月活5.17亿（同比-8%），收费增值服务订阅会员数稳定在2.65亿，腾讯视频（1.14亿会员）、腾讯音乐（1.26亿会员）保持市场领先地位 [8] - 混元基础模型在图像及3D生成领域达到行业领先水平，AI智能体在微信生态持续渗透，广告智能投放产品矩阵AIM+提升营销ROI，游戏、编程等领域效率显著改善 [8]

亚太股市整体表现 - 亚太股市早盘大幅下跌 [1] - 日经225指数下跌超过1000点，跌幅达2% [2] - 韩国KOSPI指数下跌2% [5] 日本市场个股表现 - 住友电气工业股价下跌近7% [2] - 软银集团股价下跌近5% [2] - 日本旅游股回调，资生堂股价下跌超过3%，日本航空下跌0.22% [2] - 消费品及零售股表现分化，三丽鸥上涨0.82%，亚瑟士下跌1.81%，迅销下跌0.39% [2] - 百货店经营商伊势丹三越控股公司股价下跌0.69% [2] 韩国市场个股表现 - SK海力士、韩美半导体、三星电机股价均下跌超过4% [5] - LG新能源股价下跌超过3% [5] 日本债券与汇率市场 - 30年期日本国债收益率上升2.5个基点至3.280% [3] - 日元汇率走弱，欧元对日元盘中突破180关口 [4]

事件背景 - 日本首相高市早苗就安保法中的“存亡危机事态”发表涉台挑衅言论 [1] 市场即时反应 - 东京股市旅游相关股票遭抛售 三越伊势丹百货公司股票收盘下跌11.31% 高岛屋下跌6.18% 资生堂下跌9% 东京迪士尼度假区运营商日本东方乐园公司股价下跌5.68% 日本航空和全日空下跌超过3% [1] - 跌势蔓延至中国市场相关股票 包括寿司郎公司、无印良品母公司良品计划、优衣库母公司迅销集团 以及索尼集团和三丽鸥等IP企业 [2] - 抛售范围扩大至所有与中国业务相关的股票 投资者采取避险操作 [2] 对日本旅游业的潜在影响 - 今年1月至9月访日外国人旅行消费总额达6.92万亿日元 其中中国内地和香港游客贡献约占30% [1] - 中国政府的旅游提醒可能令日本今后一年旅游消费收入减少约2.2万亿日元 [2] 对宏观经济的潜在影响 - 预测旅游消费收入减少将拖累日本实际国内生产总值减少0.36% [2] - 日本经济已面临下行压力 日中关系恶化增加巨大隐忧 可能导致第四季度经济继续下滑并再现负增长 [2] - 若日本政府不撤回相关言论阻止事态恶化 恐对实体经济造成更严重伤害 [2]

核心观点 - 恒生指数短期阻力参考10月高位27,381点，主要受制于港股企业盈利难有明显改善、中美贸易战局势反复以及美联储减息路径未明等因素[2] - 美联储10月再次鹰派减息，联邦基金利率目标区间下调至3.75%至4.00%，但内部意见分歧，进一步减息空间存不确定性[3] - 内地第三季经济进一步降温，十五五规划提出扩大内需及促进科技自立自强，后续需关注政策落地情况[2] 市场回顾与展望 - 恒指周一跌188点或0.71%，收报26,384点，大市成交2,176亿元[5] - 欧美股市下跌，美股三大指数收跌0.8%至1.2%，欧洲德法英股跌0.2%至1.2%[5] - 各主要指数年初至今表现：恒生指数涨31.53%，恒生科技指数涨28.84%，上证综合指数涨18.51%[4] 宏观经济焦点 - 1-10月全国一般公共预算收入18.65万亿元人民币，同比增长0.8%，10月单月收入2.26万亿元人民币，同比增长3.2%[7] - 10月银行结售汇顺差177亿美元，跨境资金净流入增多，两个月月均顺差为240亿美元[7] - 10月新能源汽车出口25.6万辆，按月增长15.4%，按年增长99.9%，首10个月出口201.4万辆，按年增长90.4%[7] - 10月访港旅客约460万人次，较去年同期上升12%，首10月累计约4100万人次，按年增加12%[7] 行业与板块动态 - 化妆品监管改革新政发布，目标到2030年监管制度更加完善，到2035年监管体系达到国际先进水平[7] - 七部门开展茧丝绸产业"东绸西固"工作，目标到2028年东部地区打造10家左右营收超100亿元的行业领军企业[7] - 有机硅行业实控人会议将于11月18日召开，或确定减产目标[7] - 广东省提出到2028年全省养老金融供给体系基本完善，鼓励保险资金参与养老社区建设，目前已有17家保险公司在广东省落地养老院，总投资额超240亿元人民币[7] 重点公司消息 - 阿里巴巴千问App开启公测，正式进军"AI to C"市场，公测首日用户涌入导致部分服务中断[8] - 京东外卖推出独立App，创始人刘强东承诺"永不商业化"，并推出"京东真榜"对餐饮、酒店等进行排序[8] - 小鹏汽车第三季经调整亏损收窄至1.52亿元人民币，总收入203.81亿元人民币，按年升1.02倍，汽车交付量11.6万辆，增加1.49倍[8] - 零跑汽车第三季扭亏为盈，录得纯利1.5亿元人民币，收入194.5亿元人民币，按年增加97.3%，销量173,852台，按年增加101.8%[8] - 携程集团第三季净利润198.9亿元人民币，按年上升1.94倍，净收入183.38亿元人民币，按年升15.53%[9] - 百胜中国力争2030年门店总数突破3万家，2026年目标达2万家，2028年目标超过2.5万家[9] - 中国宏桥以先旧后新方式折让9.6%配股集资117亿元，每股配售价29.2元[9] 近期经济数据 - 中国10月工业增加值按年增长4.9%，社会消费品零售总额按年增长2.9%，调查失业率5.1%[10] - 中国1-10月固定资产投资按年下降1.7%，房地产投资按年下降14.7%[10] - 香港第三季GDP经季调按年增长3.8%，按季增长0.7%[10]

商品ETF市场爆发式增长 - 全市场17只商品ETF总规模达到2299.87亿元，较年初增长203.92%，年内资金净流入1020.23亿元 [1] - 规模增长核心驱动力来自黄金ETF，华安黄金易ETF规模达873.83亿元，较2013年发行时增长70余倍，博时、易方达、国泰基金旗下黄金ETF规模分别为386.19亿元、336.69亿元、274.57亿元 [1] - 商品价格上涨形成的赚钱效应吸引资金涌入，商品ETF作为低门槛、高透明工具为普通投资者参与市场提供便捷路径 [1] A股上市公司资产出售潮 - 10月以来近250家公司发布出售资产相关公告，数量同比倍增 [1] - 出售目的包括剥离非核心资产聚焦主业、加速年底资金回笼、以及为冲刺全年业绩创收 [1] - 资产出售潮反映上市公司业务转型升级需求及退市新规对财务数据达标的压力，但交易存在资产流标、受监管关注等不确定性 [1] 储能市场带动锂电材料需求 - 三季度以来储能市场爆发带动六氟磷酸锂、磷酸铁锂、碳酸锂等锂电材料需求快速攀升及价格大幅上涨 [2] - 磷酸铁锂电池在新型储能中装机占比超过97%，占绝对主导地位，储能正成为锂电需求新增长极 [2] - 碳酸锂生产企业产能全开仍无法满足需求，有长协客户为拿货驻守公司附近 [2] 新能源企业套期保值活跃度提升 - 多晶硅等原材料价格波动加剧，新能源行业上市公司加大期货市场参与力度 [2] - 10月份发布套期保值相关公告的上市公司达458家，较2024年同期增加218家 [2] - 按当前趋势，年内参与套期保值上市公司数量将突破2000家 [2] 上市公司重大合同签订活跃 - 四季度以来近70家A股公司签订战略合作协议或重大合同 [3] - 公司广泛分布于18个行业，机械设备、电力设备行业均有10余家，建筑装饰、汽车行业数量居前 [3] - 宏英智能子公司签署独立储能电站项目PC总承包合同，总价款6.16亿元 [3] 港股车企三季报业绩与展望 - 小鹏汽车亏损大幅收窄，零跑汽车持续盈利，吉利汽车盈利大幅提升 [4] - 三家车企对明年新能源汽车购置税优惠退坡影响表示能从容应对，对市场前景充满信心，并计划加快海外市场布局 [4] - 吉利汽车高管认为明年汽车行业将进入大浪淘沙关键阶段，强大盈利能力对企业生存至关重要 [4] 比特币被盗事件新进展 - 美国司法部没收陈志12.7万枚比特币，目前价值约150亿美元，指控其犯有电信诈骗和洗钱罪 [5] - 技术溯源报告指出该批比特币2020年被窃后长期"静默"，操作模式符合"国家级黑客组织"特征，事件被指为"黑吃黑" [5] 瑞银集团潜在总部迁移 - 瑞银集团董事长与美国财长私下讨论将总部迁往美国可能性，以抗议瑞士监管机构260亿美元的"极端"资本要求 [6] - 迁址讨论是瑞银向瑞士政府施压努力的一部分，此前游说活动收效甚微 [6] 企业IPO及资本运作动态 - 长龙航空启动IPO辅导，控股股东浙江长龙集团有限公司持股40.58% [8] - 宇树科技完成IPO辅导，释放资本市场加码支持科技创新信号，科创板"1+6"等政策提升制度包容性 [9] - 振石股份IPO上会，实控人合计控制公司96.51%股权，2022年、2023年合计分红约11.4亿元 [9] 公司重大交易与公告 - 紫光国际拟以1.28亿美元收购新华三17.45万股股份，交易完成后持股比例从81%提升至82.80% [10] - 中海达及子公司需补缴税款及滞纳金合计约687万元，将计入2025年当期损益 [11] - 工商银行行使赎回权，全额赎回规模合计900亿元的二级资本债券 [12] 公司风险与研发进展 - 科创信息因涉嫌信息披露违法违规被中国证监会立案调查 [13] - 百利天恒自主研发的EGFR×HER3双抗ADC药物iza-bren在食管鳞癌III期临床试验期中分析达到无进展生存期和总生存期双主要终点 [13] 全球金融市场表现 - 美股三大指数集体下跌，道指跌1.18%，纳指跌0.84%，标普500指数跌0.91%，齐创一个月新低 [14] - 科技股、币圈、黄金普遍下跌，比特币盘中跌破9.2万美元跌近5%，十年期美债收益率回落 [14] - 亚马逊发债150亿美元，"四大厂"两个月发债超800亿美元 [14]