自动驾驶与智慧出行 - 萝卜快跑获得迪拜道路与交通管理局颁发的首个全无人驾驶测试许可 计划于2026年一季度启动全无人商业化运营 全无人车队规模将扩展至1000辆以上 [1] - 萝卜快跑在迪拜启用海外首个无人驾驶一体化运营基地 集成车辆运营、维护、安全管控及人员培训等功能 [1] - 阿联酋民航总局2025年推出全国统一无人机数字化平台 并批准阿布扎比首个混合型直升机场以推进Air Taxi项目落地 [3] - 卡塔尔2025年第四季度陆路交通领域完成3884笔交易 同比增长16.2% 环比增长13.2% [5] - 卡塔尔2025年将重点推进自行车总体规划 计划建设4400公里骑行道及500个安全路口 [5] 房地产与基础设施建设 - 阿联酋地产开发商BNW Developments与中国中铁四局达成战略施工合作 拟合作规模约10亿迪拉姆 [1] - BNW Developments项目管线总开发价值已超过320亿迪拉姆 [1] - 香港基汇资本与迪拜GFH Partners成立合资平台 专注阿联酋工业及物流项目开发 基汇资本持有多数股权 [2] - 该合资平台将聚焦迪拜、阿布扎比及拉斯海马等核心工业区域 由Manrre Developments主导项目开发 [2] - 基汇资本全球物流资产管理规模截至2025年第三季度已超过34亿美元 [2] - 数字化房产平台如Bayut正改变阿联酋房地产市场 通过整合信息、虚拟看房、在线签约等功能提升透明度与交易便捷性 [4] 商业环境与经济发展 - 阿联酋2025年新增约25万家企业 全国在营企业总数增至140万家 [2] - 过去5年阿联酋小型企业数量累计增长63% [2] - 自2021年实施外资全资持股政策以来 阿联酋累计吸引约76万家企业落户 [2] - 阿联酋修订《商业公司法》 首次允许企业在不同酋长国、自由区及金融自由区间转移注册并保留原法律身份 [3] - 新法允许有限责任公司及公私股份公司设立多类别股权 预计实施首年企业注册与营业执照数量将增长10%至15% [3] - 阿联酋航空业直接及间接贡献约占GDP的18% 2025年前三季度全国主要机场共接待旅客约1.0859亿人次 [3] - 2025年阿联酋旅游业对GDP贡献达2910亿迪拉姆 占比升至15% 非石油经济预计增长5% [2] 贸易与投资 - 卡塔尔2025年11月商品贸易顺差为125亿里亚尔 同比减少25.1% 环比下降7.9% [6] - 卡塔尔2025年11月出口总额为245亿里亚尔 同比下降8.7% 其中能源类产品出口回落 [6] - 卡塔尔2025年11月进口总额约120亿里亚尔 同比上升18% [6] - 中国继续位居卡塔尔最大出口市场及进口来源国 [6] 科技创新与初创生态 - 卡塔尔目前约有1000家高潜力初创企业 在多项全球创新指数中表现突出 其中创新基础设施全球排名第一 [5] - 卡塔尔政府2024年宣布投入25亿美元支持AI与科技领域项目 并推进AI研究中心建设 [5] - 英文媒体KrASIA约60%的读者为东南亚核心国家的商业人群 致力于向世界介绍中国商业和文化 [6]

全球主要股指及大宗商品表现 - 1月12日美股盘前，三大股指期货齐跌：道指期货跌0.71%至49,071.20点，标普500指数期货跌0.64%至6,911.00点，纳指期货跌0.87%至25,463.40点 [1][2] - 同期欧洲主要股指涨跌互现：德国DAX指数涨0.33%至25,341.82点，英国富时100指数跌0.03%至10,122.05点，法国CAC40指数跌0.23%至8,343.26点，欧洲斯托克50指数跌0.05%至5,994.25点 [2][3] - 原油价格下跌：WTI原油跌0.61%至58.58美元/桶，布伦特原油跌0.81%至62.83美元/桶 [3][4] 宏观市场焦点事件 - 本周为市场“超级周”，美股Q4财报季正式拉开帷幕，高盛、摩根士丹利、摩根大通等金融巨头将率先公布业绩，市场期待超预期业绩和乐观展望为财报季定调 [4] - 美国12月CPI、11月PPI及零售销售数据将于本周公布，交易员将通过这些数据评估美联储的降息路径 [4] - 美联储主席鲍威尔正面临刑事调查，调查涉及美联储总部大楼翻修工程及是否向国会撒谎，此事被解读为对美联储货币政策独立性的“史无前例的政治攻势” [6] 机构对美股盈利及经济展望 - 汇丰与花旗发布研报前瞻标普500指数Q4盈利：汇丰指出市场预期每股收益增长将放缓，但财报可能带来惊喜，预计仅科技板块每股收益将实现两位数增长 [5] - 花旗预计标普500指数2025年第四季度每股收益将超出预期约4%，全年盈利达275美元，并预计2026年每股收益为320美元，高于市场共识预期的312美元 [5] - 高盛展望2026年美国经济：预计2026年全年GDP增速为2.8%，第四季度同比增速达2.5%，至2026年12月核心PCE通胀同比增速将回落至2.1% [7] - 高盛预计美联储将于2026年6月和9月各降息25个基点 [7] 金融与支付行业动态 - 前总统特朗普呼吁自2026年1月20日起对信用卡利率实行10%上限，若实施将低于1994年以来任何水平，可能影响发卡机构净利息收入 [9] - 受此消息影响，信用卡及发卡机构相关美股盘前普跌：Synchrony Financial、Bread Financial、第一资本信贷跌超10%，美国运通跌超5%，花旗集团跌超4%，摩根大通跌近3%，富国银行、美国银行、巴克莱、万事达跌超2%，Visa跌近2% [9] 科技与人工智能相关公司动态 - Tempus AI 2025年营收约为12.7亿美元，同比增长约83%（其中有机增长约30%），该股盘前大涨11% [10] - 受益于AI需求，台积电2025年第四季度净利润预计激增27%至4752亿新台币（约合150.2亿美元），有望创下历史新高并实现连续第八个季度利润增长 [10] - 沃尔玛与谷歌达成合作，消费者将可通过谷歌AI助手Gemini在沃尔玛及山姆会员店探索并购买商品，该服务将率先在美国推出 [11] - Meta因澳大利亚禁令关闭了约55万个被认为属于16岁以下青少年的账号，包括约33万个Instagram账号、17.3万个Facebook账号及近4万个Threads账号 [12] 外汇与贵金属市场 - 受美联储独立性受威胁等地缘政治风险推动，美元指数跌0.37%至98.77，黄金价格创历史新高，纽约期金一度突破4600美元/盎司，截至发稿报4596美元/盎司 [6] - 白银价格大涨超5%至83.78美元/盎司，日内一度涨至84.65美元/盎司的历史新高，钯金和铂金价格同样走高 [6]

市场整体表现 - 1月12日港股市场在AI应用大爆发带动下做多情绪高涨，恒生科技指数收涨3.10%至5863.20点，恒生指数收涨1.44%至26608.48点，国企指数收涨1.90%至9220.08点 [1][2] - 南向资金当日净买入73.06亿港元，其中港股通（沪）净买入15.46亿港元，港股通（深）净买入57.60亿港元 [22] 领涨板块与个股 - AI应用题材全线爆发，迈富时涨32.09%，智谱涨31.40%，微盟集团涨21.39%，MINIMAX-WP和金山云涨超15% [2][8][9] - 权重科技股表现强势，快手涨7.43%，美团涨6.60%，百度涨5.31%，阿里巴巴涨5.32% [2][4][5] - AI医疗概念股延续强势，英矽智能涨15.96%，方舟健客涨12.32%，医脉通、医渡科技、讯飞医疗科技、阿里健康均涨超10% [10][11] - 半导体股普涨，豪威集团涨16.22%，芯智控股涨14.23%，脑洞科技涨8.51% [11][12] - 餐饮股集体活跃，奈雪的茶涨7.41%，九毛九涨5.88%，海底捞涨5.58% [13] - 黄金股上涨，中国白银集团涨7.14%，灵宝黄金涨4.92%，现货黄金盘中一度突破4600美元/盎司创历史新高 [13][14] - 商业航天概念股走高，亚太卫星涨18.16%，中国技术集团涨16.84% [15][16] - 纸业股再度活跃，玖龙纸业涨10.06%，理文造纸涨5.81% [5][6] - 影视股部分上涨，大麦娱乐涨6.98%，猫眼娱乐涨3.86% [6][7] 下跌板块与个股 - 保险股全天低迷，亚洲金融跌4.17%，中国人民保险集团跌2.20%，中国平安跌2.14% [2][18][19] - 博彩股跌幅靠前，金界控股跌3.38%，新濠国际发展跌2.15% [17][18] - 航空股下跌，中国南方航空股份跌1.88%，北京首都机场股份跌1.52% [19][20] - 内房股表现较弱，建发国际集团跌2.91%，万科企业跌2.87%，龙光集团跌2.60% [20][21] - 光伏太阳能股部分下跌，阳光能源跌3.61%，福耀玻璃跌3.39% [21][22] - 家电股、濠赌股走势低迷 [2] 行业观点与催化剂 - AI应用爆发催化剂：清华大学基础模型北京市重点实验室发起AGI-Next前沿峰会，业界认为大模型竞争重心已从“Chat”转向“Agent”阶段，并预判2026年为商业价值落地元年 [9] - 纸业观点：中金指出，预计2026年国内木片市场将出现阶段性供给缺口，纸浆价格中枢有望迎来修复，具备全产业链自给能力的头部企业将受益 [6] - 影视观点：光大证券指出，随着《飞驰人生3》定档，公众对春节档关注升温，2026年春节档票房表现仍具备一定保障 [7] - 黄金观点：中信证券认为，展望2026年，黄金上涨确定性较大，中性假设下模型预期2026年底国际金价有望超过5100美元/盎司 [14] - 商业航天催化剂：我国2025年12月向国际电信联盟申请了超20万颗卫星的频轨资源，分析指出卫星频轨资源申请已上升至国家战略层面 [16] - 后市展望：银河证券建议关注科技、消费及受国际地缘政治影响的有色金属板块 [24]

市场整体表现 - 上证指数收涨1.09%，实现17连阳，再度刷新逾10年新高 [1] - 沪深两市成交额达3.6万亿元，连续第2个交易日突破3万亿元，较上一交易日放量4787亿元，刷新2024年10月8日创下的历史纪录 [1] ETF市场表现 - 1月12日，20只ETF涨幅超过10%，59只ETF涨幅超过8% [2] - 涨幅超过10%的ETF主要集中在科创创业人工智能、创业板人工智能、软件、通用航空、航空、传媒、影视、大数据、卫星产业等主题领域 [2] 市场结构性特征 - A股市场呈现明显的结构性特征，科技板块成为领涨主力 [3] 券商后市观点 - 广发证券认为，从基本面看，2026年A股整体ROE可能时隔5年再次回升，受新兴产业利润占比提升、海外收入占比提升、PPI下行放缓、海外财政货币双宽松、海外库存低、AI投资继续高增等因素影响 [5] - 广发证券指出，资金面上，监管资金、保险资金、银行理财、中高净值存款搬家这4类增量资金较为确定，构筑了A股行情基础 [5] - 广发证券认为，2024年至2025年估值拔升幅度较为克制，中美竞争力格局对比的变化为估值对比提供安全边际，因此2026年A股估值有望打破历史规律，连续3年提升 [5] - 广发证券分析，在中小盘抢跑春季躁动的历史案例中，只有2020年1月下旬的年报预告窗口有一定程度调整，但不论如何，2月份的躁动行情都会延续，今年1月下旬若出现中小盘调整，可能是较好的布局时点 [5] - 兴业证券认为，上证“十六连阳”、突破关键点位、成交额破3万亿等一系列标志性事件有助于强化趋势和信心，提升市场参与积极性，为本轮春季行情奠定良好开局 [6] - 兴业证券判断，结合基本面、情绪、结构、日历效应等维度，当前市场处于向下风险有限、向上仍有较大潜在空间的窗口，上行收益可能远大于下行风险 [6] - 兴业证券指出，商业航天作为近期边际变化较大、资金共识度较高的板块，交易情绪或仍有进一步抬升空间，中长期看，其基本面、政策面和产业趋势均在出现积极变化，是今年值得重视的新动能主线 [6] - 兴业证券提示，随着上市公司年报预告陆续披露，业绩将成为阶段性主导市场的重要因素，市场或将围绕业绩进行结构上的调整，前期热点板块面临业绩验证，同时部分低位绩优板块也有望承接新一轮资金流入 [6]

全球宏观与市场情绪 - 美国12月新增非农就业人数不及预期，但失业率降至4.4%，强化了劳动力市场“低招聘、低裁员”及经济或避免衰退的判断[9] - 美国密歇根大学1月消费者信心初值升至四个月最高，数据公布后，货币市场定价显示美联储本月降息概率几乎为零[13] - 日本2025年11月家庭支出同比增长2.9%，远超预期的0.9%，环比增长6.2%，显示内需具有韧性[13] 主要股市表现 - 2026年1月9日，美股三大指数集体收高，标普500涨0.65%至6,966点，纳斯达克涨0.81%至23,671点，道琼斯涨0.48%至49,504点[3][9] - 同日，日经225指数收涨1.61%至51,940点，东证指数涨0.85%，受权重股迅销大涨近11%及日元走弱提振[3][13] - 港股三大指数小幅收涨，恒生指数涨0.32%至26,232点，结束此前连续两日下跌[3][9] 行业与板块动态 - 人工智能与医疗融合获资本关注，讯飞医疗科技涨20.58%，晶泰控股涨10.48%；OpenAI推出健康问答功能，讯飞医疗全科辅助诊断合理率达94.0%[9] - 存储芯片需求旺盛，野村证券报告称企业级SSD所用大容量3D NAND价格本季度或环比暴涨超100%，闪迪股价涨12.8%[13] - 光伏与电池股走低，新特能源跌超8%，协鑫科技跌超7%；理士国际跌超65%，因行业被指存在盲目建设、低价竞争等非理性行为[9] - 迅销（Uniqlo母公司）上季营业利润达2109亿日元，同比增长34%，并将全年盈利预期从6100亿日元上调至6500亿日元[13] 公司与政策事件 - 英特尔股价收涨10.8%，创去年9月以来最大单日涨幅，此前公司CEO与美国总统特朗普会面[10] - 特朗普指令房利美和房地美买入2000亿美元的抵押贷款支持证券以降低住房成本，相关公司LoanDepot股价暴涨19.3%[13][15] - 中国乘联分会预计，随着以旧换新补贴逐步取消，2026年新能源汽车销量增速将从2025年的18%放缓至约10%[15]

市场整体表现 - 上证指数高开高走，收报4165.29点，上涨44.86点，涨幅1.09%，实现十七连阳 [1] - 深证成指收报14366.91点，上涨246.76点，涨幅1.75% [1] - 创业板指收报3388.34点，上涨60.53点，涨幅1.82% [1] - 北证50指数表现突出，收报1605.77点，上涨81.51点，涨幅5.35% [1] - 全市场成交额达36445亿元，较上一交易日放量4922亿元，创下历史纪录 [1] - 科创50指数上涨2.43%，中证500指数上涨2.39%，中证1000指数上涨2.80%，中证2000指数上涨2.76% [2] 领涨行业与板块 - 互联网行业涨幅居前，上涨9.81% [3] - 文化传媒行业上涨8.96% [3] - 软件行业上涨7.75% [3] - 教育行业上涨5.94% [3] - 航天军工行业上涨5.82% [3] - AI应用题材全线爆发，相关ETF如招商基金软件ETF、嘉实基金软件ETF、广发基金传媒ETF和国泰基金影视ETF涨停 [3] - 商业航天板块掀涨停潮，华泰柏瑞基金通用航空ETF、富国基金航空ETF、招商基金卫星产业ETF涨停 [3] 主题ETF表现 - 双创ETF普遍溢价上涨，科创创业人工智能ETF摩根上涨16.59%，溢折率10.18% [3] - 创业板人工智能ETF招商上涨13.19%，溢折率5.75% [3] - 创业板软件ETF富国上涨12.71%，溢折率2.96% [3] - 创业板软件ETF华夏上涨11.29%，溢折率2.37% [3] 表现疲软的板块 - 纳指生物科技ETF下跌1% [4] - 红利策略ETF走低，港股通红利ETF易方达下跌1%，港股通央企红利ETF平安下跌0.99% [4] - 港股创新药板块飘绿，港股创新药ETF下跌0.95% [4] - 化工板块走低，化工ETF、化工行业ETF易方达下跌0.9% [4] - 储能电池ETF易方达、锂电池ETF均下跌0.8% [4]

核心观点 - 航空业在美联储降息推动下，人民币兑美元汇率有望提升，带来汇兑收益，同时国际原油价格下行将缓解燃油成本压力，叠加机队供给受限和需求结构性增长，看好后续票价及航司利润表现 [4] - 公路行业已进入成熟期，随着建设投资放缓和收费到期压力凸显，行业将呈现改扩建、并购、业务多元化三大发展趋势 [4] - 全球航运业向零排放能源转型势在必行，绿色甲醇技术成熟度较好且减碳表现良好，成为市场主流选择，预计到2030年全球可再生甲醇项目总装机容量为4510万吨 [4] - 干散货运需关注铁矿石进口来源变化带来的运输距离增长，以及我国氧化铝产能提升带动的铝土矿进口强劲增长趋势 [4] 2025年交运行业回顾 - 截至2025年12月31日，沪深300指数报收4629.94点，比年初上涨17.66%，中信交运指数报收2109.07点，比年初上涨3.29%，跑输沪深300指数，涨跌幅在全行业中排名27/30 [8][9] - 2025年交运各子板块表现分化，航空子板块领涨，涨幅为15.54%，物流综合子板块涨幅为13.94%，铁路子板块领跌，跌幅为-15.57% [13] - 2025年交运板块涨幅最大的个股为ST原尚（+229.16%）、华光源海（+126.25%）、三羊马（+98.92%），跌幅最大的为国货航（-35.16%）、深高速（-33.20%）、招商公路（-25.02%） [13] 航空：汇率油价票价处于底部，利润上行可期 - 美联储在2025年12月完成年内第三次降息，联邦基金利率目标区间降至3.5%-3.75%，点阵图显示预计到2026年底利率中位数估计为3.4%，2027年末进一步降至3.1% [16] - 德意志银行预计人民币兑美元汇率到2026年底将升至6.7，2027年底升至6.5，以南方航空为例，人民币兑美元汇率每升值1%，将导致公司股东权益增加人民币2.59亿元 [19] - 美国能源信息署EIA预测，布伦特原油价格将在2026年第一季度降至平均55美元/桶，全年保持在该价格附近，以南方航空为例，假定燃油消耗量不变，2025年上半年平均燃油价格下降10%，将导致公司营运成本下降25.3亿元人民币 [24] - 发动机存在问题（普惠PW1100G和CFM LEAP发动机）导致新机身等待，叠加中美贸易紧张影响，预计2026年我国主要航司的运力扩张有限 [25] - 2025年1月-11月，民航共完成旅客运输量7.1亿人次，同比增长5.4%，国际旅客运输量较2019年同期增长16.6%，已全面恢复并超越疫情前水平 [31][37] - 2025年1月-11月民航正班客座率为85.2%，已超过2019年同期水平，未来在反内卷政策指导下，预计2026年国内票价水平企稳并具有向上弹性 [40] - 我国2024年人均乘机次数仅0.47次，低于全球约0.62次/人的水平，航空运输业增长与GDP增长正相关，经济增长将驱动国内航空出行需求持续增长 [34] 公路：行业已进入成熟期，未来呈现三大趋势 - 截至2024年底，我国高速公路总里程达到19.07万公里，超过美国居世界第一，国家高速公路网规划目标（到2035年建成16万公里左右）完成率已超过77% [63] - 近五年公路建设投资放缓，收费公路到期压力凸显，预计2025-2027年将有超过1000公里的收费公路面临收费权到期问题，新版《收费公路管理条例》或将出台，允许到期后重新核定期限 [67] - 改扩建是在新条例出台前延长收费期的有效方式，国家和地方已出台多项政策推动公路改扩建及农村公路提升 [69] - 东部及中部发达省份的公路通行费单价及车流量普遍高于西部省份，单公里收入更高，未来并购东部及中部省份的优质成熟路产将成为主流 [71][79] - 业务多元化成为趋势，交通与能源融合潜力巨大，全国公路光伏潜在开发规模可达943.7吉瓦（GW） [80] 绿色甲醇：技术领跑，绿色转型催生增量机遇 - 国际海事组织（IMO）和欧盟的碳排放法规日趋严格，推动航运业向零排放能源转型，采用替代燃料对于温室气体减排效果最佳 [92][94] - 在多种船用替代燃料中，绿色甲醇整体技术成熟度较好，且减碳表现良好，成为市场主流选择 [101] - 截至2025年11月，全球可再生甲醇项目达252个，预计到2030年总装机容量为4510万吨，其中电制甲醇项目预计为2180万吨，生物甲醇项目预计为2330万吨 [101] 干散货运：远距离需求增长，迎结构性红利 - 铁矿石海上贸易需求需关注进口来源变化带来的运输距离增长，几内亚西芒杜铁矿已于2025年底投产，全面达产后年供应量可达1.2亿吨 [114][122] - 从运输距离看，西澳到中国约3600海里，巴西和几内亚到中国约11000海里，几内亚至中国距离是澳大利亚的3倍，运输距离拉升有望推动干散货运需求增长 [122] - 2025年前11月，我国进口铁矿石11.39亿吨，同比微增1.3%，其中60.5%来自澳大利亚，21.9%来自巴西 [118] - 我国铝土矿进口增长强劲，2025年前11个月进口量达1.86亿吨，同比增长29.3%，其中来自几内亚的占比从2024年的69.4%提升至74.1% [130] - 截至2025年11月，我国氧化铝总产能为1.15亿吨，较2024年底增长约1000万吨，增幅9.1%，产能提升支撑铝土矿进口需求 [134] 重点公司分析 - **南方航空**：2025年前三季度营收1376.65亿元，同比增长2.23%，净利润23.07亿元，同比增长17.40%，预计2025-2027年归母净利润分别为42.7、68.1、102.8亿元 [48] - **春秋航空**：2025年12月与空客签署协议引进30架A320neo飞机，目录总价约41.28亿美元，预计2025-2027年归母净利润分别为27.1、33.0、40.4亿元 [52] - **华夏航空**：2025年前三季度营收57.34亿元，同比增长11.25%，归母净利润6.2亿元，同比增长102.17%，预计2025-2027年归母净利润分别为6.3、10.9、11.8亿元 [56] - **中原高速**：财务费用率从2024年前三季度的14.45%下降至2025年前三季度的11.33%，2025年前三季度实现投资收益1.64亿元，同比增长约74.47%，预计2025-2027年归母净利润分别为9.3、9.9、10.8亿元 [84] - **中集安瑞科**：2025年前三季度归母净利润7.7亿元，同比提升12.9%，截至2025年9月30日，水上清洁能源在手订单约199.53亿元，同比增长39.5%，创历史新高，预计2025-2027年EPS为0.63、0.76、0.86元 [107] - **中远海运国际**：2025年上半年收入19.34亿港元，同比增长10.3%，归母净利润4.87亿港元，同比增长25.6%，拟派中期股息每股33.0港仙，预计2025-2027年归母净利润为7.6、7.8、8.2亿港元 [111] - **招商轮船**：截至2025年7月，公司运营船队规模达102艘，2026年1月2日BDI指数为1882点，高于2025年同期的1029点，预计2025-2027年归母净利润分别为59.0、69.9、73.3亿元 [140] - **海通发展**：2025年前三季度营收30.09亿元，同比增长16.32%，上半年境外超灵便型船日均TCE达12258美元，高出行业均值约33%，预计2025-2027年归母净利润分别为2.6、5.2、7.4亿元 [144]

文章核心观点 - 本轮A股上涨的本质源于全球流动性格局重构背景下人民币资产定价权的系统性提升 这不仅是短期市场情绪的反映 更是中国经济周期位置与全球金融环境转变共同作用的结果 [1] 全球流动性格局转变与人民币资产定价权重构 - 美联储人事变动预期引发全球货币政策重新评估 白宫计划于2026年第一周正式提名新任主席 潜在候选人言论暗示美联储决策独立性可能面临调整 叠加特朗普的宽松货币政策倾向 2026年美联储激进降息甚至推出新型量化宽松工具的可能性显著提高 这正在重塑全球资本配置逻辑 [2] - 随着美联储转向降息周期 人民币汇率正逐步回归中长期升值通道 触发跨境资本流动逆转 升值预期推动企业加速结汇 形成自我强化的正向循环 目前仍有约16万亿元广义未结汇资金与套息套汇资金待释放 意味着资本回流过程仍处于初期阶段 [3] - 人民币升值是中国工业化进入成熟阶段的自然结果 2020年以来中国出口规模中枢持续上移 国际收支经常账户顺差呈扩张态势 人民币汇率升值反映了中国工业体系在全球贸易格局中定价权的提升 [4] 人民币升值对经济基本面的影响 - 人民币汇率进入升值通道后 跨境资本回流进程加速 国民财富外流压力有效缓解 叠加“反内卷”方针优化市场竞争生态 实体部门现金流量表已进入实质性改善阶段 [5] - 随着人民币升值拓宽政策空间 预计2026年央行可能推出本土化量化宽松政策支持化债进程 这将为2024年“924”超常规稳增长政策创造更充分的实施条件 推动实体部门资产负债表系统性修复 [6] - 人民币升值背景下 制约货币政策宽松的贬值压力显著缓解 政策操作空间拓宽 预计2026年一季度 央行有望协同财政政策落地增量措施 为实体经济全面复苏提供精准支撑 [7] - 2025年第三季度国内生产总值同比增长4.8% 前三季度累计增长5.2% 工业增加值由年初5.7%稳步攀升至6.5% 社会消费品零售总额累计同比增长4.5% 剔除汽车后增速达4.9% 库存周期已完成从被动去库存向主动补库存的切换 工业企业产成品库存增速回落至2.8% CPI由负转正 PPI负增幅度收窄 这些指标共同指向经济基本面的实质性改善 [8] 流动性驱动下的A股估值中枢抬升 - 截至2025年三季度末 保险资金直接投资股票规模达3.6万亿元 占资金运用余额比例从2023年底的6.9%提升至9.7% 显示中长期资金持续加仓A股 人民币升值将进一步强化资金流入趋势 [9] - 人民币升值的本质是中国资产长期低估时代的结束 中国庞大的产能基础与全产业链工业体系的价值正逐步获得全球认同 在全球流动性宽松周期下 实物资产及中国优势制造业的全面价值重估行情已启动 [10] - 投资者可关注三条投资主线：第一是高弹性受益型行业 如直接受益于汇率升值的航空、造纸、石油化工等进口依赖型行业和高美元负债板块 [11] 第二是新质生产力代表 如脑机接口、商业航天、机器人等代表中国制造业升级的领域 [12] 第三是稳健收益型资产 如银行、保险等金融板块及高分红核心资产 [12] 市场展望 - A股站上4100点并非阶段性高点 而是人民币资产价值重估的新起点 2026年作为“十五五”规划开局之年 更强力度的财政政策有望落地 人民币升值打开货币政策空间 财政与货币协同将长期催化股市 [13] - 技术层面 春季躁动提前启动 叠加美联储降息预期与人民币升值带来的充足流动性 市场势能与成交量具备坚实支撑 中国资产价值重估的共识正在形成 [13] - 人民币长期升值趋势下 2026年A股有望迈入系统性慢牛新阶段 投资者应把握经济基本面改善与资产价值重估的双重红利 [13]

ARK Invest近期持仓调整核心观点 - ARK Invest近期对其ETF持仓进行了重要调整 包括新建半导体公司仓位 减持风口股票 并大幅加码空中出租车相关公司[2] ARK下一代互联网ETF (ARK Next Generation Internet ETF) 操作 - 买入31,573股博通(AVGO O) 价值约千万美元 这是目前唯一持有博通股票的ARK基金[2] - 此次买入疑似逢低操作 博通股价在周四随AI概念股下跌3 2% 周五反弹3 79%至344 97美元[2] - 卖出58,741股帕兰提尔(PLTR N) 价值同样接近千万美元 持仓降至376,629股[2] - 帕兰提尔被视为美国在委内瑞拉军事行动的受益者之一 但市场对其高估值存在担忧[2] ARK太空与国防创新ETF (ARK Space Exploration & Innovation ETF) 操作 - 买入162,270股约比航空(JOBY N) 该公司致力于开发自动驾驶电动飞机[3] - 约比航空在收购俄亥俄州一家制造工厂后 预计2027年前月产量将提高一倍[3] - 买入73,097股阿彻航空(ACHR N) 该公司同样致力于开发自动驾驶电动飞机[3] - 阿彻航空宣布将把英伟达(NVDA O)芯片集成到其空中出租车中[3] - 卖出24,865股火箭实验室(RKLB O) 该股为其第二大持仓 仅次于克雷托斯防务安全(KTOS O)[3] - 截至上周五 基金仍持有691,938股火箭实验室 价值约5,850万美元[3] - 火箭实验室被视为SpaceX竞争对手 其股价在2025年大约上涨了三倍[3]

文章核心观点 - 中国外销型战机歼10CE首次在实战中取得战果 击落多架敌机且自身无一损失 这一事件引发全球关注 并证明了国产航空装备的实战能力和国际竞争力 有望带动更多国产航空装备走向国际市场 [1][5][6] 国防科技工业新闻事件 - 国家国防科技工业局发布2025年度国防科技工业十大新闻 其中包含《歼10CE首次取得实战战果引发全球关注》 [1] - 事件发生于5月中旬 歼10CE在空战中一举击落多架战机 自己无一损失 [1][5] 歼10CE战斗机产品特性 - 歼10CE是由中国自主研制的全天候、单发单座、多用途战斗机 [1][5] 航空工业市场战略与发展格局 - 近年来 航空工业坚定开拓民机、军贸两大市场 加快构建新时代航空工业新发展格局 [5][6] - 包括歼10CE在内的一大批航空军贸产品成体系亮相国际大型航展 [5][6] 实战战果的意义与影响 - 歼10CE在国外取得实战战果 充分证明了国产航空装备实用、好用 [5][6] - 与国外同类型装备相比具有很强的竞争力 [5][6] - 此次实战成功能够带动其他国产航空装备更多地走向国际市场 [5][6]