“十五五”规划纲要火线解读 电话会议纪要关键要点 一、 规划总体定位与核心目标 * **行业/公司**：宏观经济、国家战略规划 * **核心观点与论据**： * “十五五”规划的战略定位是承前启后，以高质量发展的确定性应对外部不确定性[2] * 经济增长中枢定于 **4.5%** 左右，以实现 **2035年人均GDP翻番** 的目标[1][2] * 与“十四五”相比，对发展阶段的判断调整为 **“战略机遇和风险挑战并存期”** ，未再提“和平和发展仍是时代主题”[3] * 规划背景是 **“两个变局，一个飞跃”** ：百年未有之大变局加速演进、国内经济从土地财政转向新质生产力、以AI为代表的科技飞跃[3][4] 二、 产业体系建设与投资策略 * **行业/公司**：现代化产业体系、战略性新兴产业、未来产业、A股市场 * **核心观点与论据**： * 现代化产业体系建设排序从第三位提升至第二位，聚焦 **“向新求质”** [1][3] * **A股投资策略** 应定位为 **“向新求质”** ，核心是围绕现代化产业体系构建展开[5] * **战略性新兴产业** 包括：新一代信息技术、新能源、新材料、智能网联新能源汽车、机器人、生物医药、高端装备、航空航天[6] * **战略性新兴支柱产业** 包括：低空经济、海洋经济、国产大飞机、智能驾驶、新兴储能、创新药[6] * **未来产业** 包括：量子科技、**6G**、氢能、核聚变[1][6] * **2026年A股投资主题** 包括：新动能、反内卷与去通缩、内需、出海、绿色低碳、战略安全[7] * **出海逻辑** 清晰，关注海外营收占比较高的板块：电子（近 **50%**）、家电（近 **40%**）、轻工制造、纺织服饰、交通运输、基础化工（海外营收占比超 **20%**）[7] 三、 科技创新与数字中国 * **行业/公司**：科技、人工智能、通信、数字中国 * **核心观点与论据**： * 科技定位从 **“跟跑”转向“引领”** ，强调 **“超前投资”** [22] * **全社会研发经费投入增速** 目标维持在 **7%** 以上[2][8] * **数字中国建设** 单独成章，战略地位极高[4] * **6G和量子科技** 锚定在 **2029至2030** 年实现商用[22] * **通信行业中长期标的**：量子科技（国盾量子）、AI产业链（光模块、光纤光缆、IDC、液冷）、算力龙头（电信运营商）、6G产业链（通宇通讯、中兴通讯）[22] * **通信行业短期超预期机会**：AI光纤光缆（供不应求，价格持续走高）、**“电算融合”** 概念（如润建股份）、通信运营商（估值错配，存在反弹机会）[22][23] 四、 绿色低碳转型 * **行业/公司**：新能源、绿色能源、电网、碳排放 * **核心观点与论据**： * 绿色发展理念从 **“绿色生态”转向“绿色低碳”** ，从 **“能耗双控”转向“碳排放双控”** [1][3] * 取消单位GDP能耗指标，以 **非化石能源消费占比** 目标取代，目标是到 **2030年达到25%** [1][3] * 核心指标调整为 **“单位GDP二氧化碳排放量累计降低17%”** [8] * **“算电协同”** （绿色电力与算力协同布局）是AI时代电力行业不可逆趋势，预计 **“十五五”期间复合增速达34%** ，投资优先级最高[34] * **2026年双碳任务目标** 较 **2025年有0.8个百分点** 的提升预期[7] 五、 安全保障与国防建设 * **行业/公司**：粮食安全、能源安全、国防军工、军贸 * **核心观点与论据**： * 安全保障权重显著提升，粮食与能源生产能力首次纳入 **约束性指标**[1][8] * **粮食综合生产能力** 目标从“十四五”基本持平提升至增加约 **6000万斤**[3] * **能源综合生产能力** 目标从“十四五”提高 **5亿吨标准煤** 提升至“十五五”提高近 **7亿吨标准煤**[1][3] * 国防建设表述升级为 **“边斗争、边备战、边建设”** ，强调实战化[1][23] * 加快 **无人智能作战力量及反制能力** 建设，推进新域新质作战力量 **规模化、实战化、体系化** 发展[1][23] * 对台政策表述从 **“遏制”** 转为 **“打击”** ，强调主动性[25] * **军工中长期关注主线**：军贸（中国份额有望从 **2024年的3.8%** 提升至 **15%**，市场空间从 **三百多亿元** 扩展至 **数千亿元**）、商业航天与商业航空、新域新质作战力量[25][26] 六、 房地产发展新模式 * **行业/公司**：房地产、住房保障 * **核心观点与论据**： * 核心导向是加快构建房地产发展新模式，实现 **“住有所居”**[14] * 首次增加 **“推行房地产开发项目公司制和融资主办银行制”** ，将风险从房企层面分散到项目层面[15] * 供应管理从 **“以地定房”** 转向 **“以人定房”** ，根据人口和需求配置土地[17] * 新增 **“推进存量商品房和闲置商业办公用房的盘活利用”** [17] * 强调 **“租购并举”** ，推动机构化、规模化长租公寓发展，当前全国租房人口近 **2.6亿**[18] * 保障性住房需求细分为三类：城镇低收入家庭（廉租房）、工薪群体（经适房/安居房）、阶段性住房困难人群（公租房/保租房）[14] 七、 消费提振与市场复苏 * **行业/公司**：消费、服务消费、商品消费、互联网平台 * **核心观点与论据**： * 消费政策由 **短期补贴** 转向 **系统性提振** [1] * 长期目标是 **居民消费率明显提升**，使内需成为主动力[19] * 政策资金规模：**2024年1500亿元、2025年3000亿元、2026年2500亿元**[19] * 正在重点推进对 **互联网平台的反垄断和反内卷** 措施，将改变服务消费产业链的利润分配[19] * **服务消费复苏迹象**：**2025年** 国内旅游游客数量超 **2019年**，出境游规模恢复至超 **2019年** 水平；**2026年** 春节航空票价同比转增[20] * **2026年投资机会**：服务消费优于商品消费[21] * **看好的公司**：服务消费（中国中免、首旅酒店、锦江酒店、古茗）；商品消费（岳阳林纸、太阳纸业、华旺科技、新澳股份、美的集团、海尔智家、TCL电子、绿联科技、石头科技）；跨界公司（三花智控、儒竞科技、兆驰股份）[21] 八、 资本市场与固定收益 * **行业/公司**：债券市场、产业债、科创债、REITs * **核心观点与论据**： * 规划纲要目标体系为债券市场提供明确宏观线索，**产业债** 相对于城投债的配置价值将 **系统性提升**[8] * **科创债** 因研发投入目标（**7%** 以上）迎来扩容，发行规模和增速已显著提升[8][11] * **绿色债券** 底层资产将因碳排放双控转型而极大丰富[8][11] * 积极推动 **基础设施领域REITs常态化发行**，传统品类和新领域（消费基建、新基建、商业不动产）将加速上市[11] * 财政与货币政策协同上升至系统治理层面，**“双宽”组合拳** 将持续，宏观政策急转弯风险低[12] * 债券市场 **短期走势** 偏中性，**10年期国债收益率** 在 **1.8%** 以上偏弱震荡；**中期** 关注产业债、科创债、绿色债券和REITs的政策红利[13][14] 九、 前沿产业与未来布局 * **行业/公司**：低空经济、商业航天、人形机器人（具身智能）、未来能源 * **核心观点与论据**： * **低空经济/商业航天**：被纳入新型基础设施范畴，投资先行[24]；低空经济到 **2027年** 信息基础设施覆盖率目标 **90%**，若载人eVTOL实现批量取证，商业订单可能 **2026年下半年** 落地[27] * **人形机器人（具身智能）**：在规划中排位提升，从泛机器人概念具象到 **人形机器人**，导向从概念转向工程化部署[28]；**2025年** 为量产元年，中国市场出货量约 **1.4万台**，占全球 **85%**，六家企业订单额超 **5亿元**[29]；**“十五五”** 重点转向市场应用导向的价值验证，预计形成 **全球万亿级** 赛道[29] * **人形机器人产业链**：主机关注国内龙头和代工企业；应用场景短期看特种、危险等ToB/ToG领域；大小脑（模型算法）是当前短板，物理AI是重点；灵巧手是硬件中高成长性与高不确定性的部分[30][31][32] * **未来能源**：重点是 **核聚变** 和 **氢能**[33]；核能产业 **“十五五”期间复合增速预计超10%**；氢能应用向高耗能工业渗透，电解槽产出规模预计高复合增长[33]

全球主要市场表现 - 港股市场连续第三日下跌 恒生指数收报25,465点 单日下跌0.98% 主板成交额超过2465亿港元 全周累计下跌超过1% [1][6] - 恒生科技指数收报4,978点 单日下跌0.99% 年初至今累计下跌9.75% 全周累计升幅不足1% [1][6] - A股市场主要指数普遍收跌 上证综合指数失守4100点 收报4,095点 下跌0.82% 深证成份指数收报14,280点 下跌0.65% [1][6] - 美股三大指数先升后跌 道琼斯指数收报46,558点 下跌0.26% 纳斯达克指数收报22,105点 下跌0.93% 标普500指数收报6,632点 下跌0.61% 三大指数均连续第三周下跌 [1][7] - 欧洲三大指数延续跌势 英国富时100指数收报10,261点 下跌0.43% 法国CAC指数收报7,911点 下跌0.91% 德国DAX指数收报23,447点 下跌0.6% [1][7] 主要商品与货币动态 - 布伦特原油价格大幅上涨 最新报每桶100.890美元 过去一个月上涨50.07% 过去六个月上涨53.15% [3] - 黄金价格持续走强 最新报每盎司5,088.86美元 过去一个月上涨0.93% 过去六个月大幅上涨38.33% [3] - 白银价格表现更为强劲 最新报每盎司82.578美元 过去一个月上涨6.65% 过去六个月飙升93.45% [3] - 美元指数走强 最新报100.155 过去一个月上涨3.35% 过去六个月上涨2.68% 欧元兑美元汇率回落至1.15附近 [2][13] 港股市场个股与板块表现 - 恒生指数成份股中 中通快递-W上涨2.28% 中国海洋石油上涨2.27% 东方海外国际下跌7.46% 汇丰控股下跌4.97% [21] - 港股主板市场涨幅居前的个股包括权识国际上涨59.24% 玖源集团上涨51.92% 跌幅居前的个股包括滴普科技下跌31.23% 环科国际下跌23.08% [21] - 成交额最高的ETF及个股为盈富基金 成交202.68亿港元 腾讯控股成交94.62亿港元 [21] - 港股主要板块普遍下跌 其中软件板块下跌2.97% 汽车板块下跌2.41% 房地产管理与开发板块下跌2.10% 银行板块下跌0.73% [24] - 港股沽空比率较高的个股包括农夫山泉沽空比率56.73% 恒安国际沽空比率55.73% 新鸿基地产沽空比率54.10% [23] 港股通与IPO市场动态 - 通过沪深港股通成交活跃的A股包括寒武纪成交30.59亿人民币 宁德时代成交38.66亿人民币 港股方面 盈富基金通过港股通(沪)成交59.14亿港元 山东墨龙上涨5.17% [21] - 近期上市的半新股表现分化 海致科技集团自上市以来累计上涨210.61% 澜起科技累计上涨64.19% 而优乐赛共享累计下跌54.73% [28] - 即将上市的新股包括岚图汽车计划于3月19日上市 广合科技计划于3月20日上市 [28] - 已披露拟上市申请的公司涵盖多个新兴行业 包括AI驱动数字文娱平台中文在线 AI驱动数字营销科技提供商钛动科技 以及新能源汽车测试与智驾技术服务商上海华依科技集团等 [29] 行业与公司要闻 - 大众汽车与小鹏汽车联合开发的首款全尺寸纯电SUV“与众08”已正式投产 预计将于上半年上市 双方联合开发的第二款车型也将于今年推向市场 [14] - 香港宽频推出OpenClaw AI应用方案 为个人用户提供安装、培训及安全防护服务 应用工作坊价格为288港元 工作坊连设备安装收费为788港元 [15] - 阿里巴巴旗下阿里云手机版OpenClaw应用“JVS Claw”已上线应用商店 内测期间每位用户可免费创建1个bot并提供8000Credits免费额度 [16][17] 宏观经济数据与事件 - 英国1月经济环比零增长 低于市场预期的增长0.2% 其中服务业增长停滞 制造业下降0.1% [11] - 欧盟警告今年欧元区通胀率可能超过3% 货币市场显示欧洲央行今年或需转为加息两次 最早可能在6月 [12] - 美国第四季度经济增长率下修为0.7% 为自2025年第一季度以来最弱表现 [18] - 美国1月PCE物价指数环比上升0.3% 核心PCE物价指数环比上升0.4% 均符合市场预期 [19] - 密歇根大学3月美国消费者信心指数初值降至55.5 为今年来最低水平 [20] - 未来一周重要经济事件包括 3月19日的美联储FOMC利率决策 3月20日的英国央行利率决议 以及3月21日的欧洲央行议息会议 [30]

事件概述 - 中国银河证券发布研报，关注OpenClaw应用爆火推动AI产业价值向"任务完成能力"迁移，并引发算力基础设施的结构性变革 [1] 核心观点 - AI产业核心价值正从模型能力（"能聊"）向任务完成能力（"能干"）迁移 [2] - OpenClaw的自主规划、多步推理及多智能体协作机制，将传统一次性问答升级为持续性、多轮调用的复杂工作负载，导致Token消耗量加速增长 [2] - 这种"机器自循环"模式对网络架构产生结构性冲击，包括网络请求频次激增、推理需求扩展至"中心+边缘"计算协同、基础设施更强调持续连接与稳定性 [2] - AI Agent的爆发从应用层传导需求压力至算力基础设施，带来系统性投资机会，通信基础设施全板块迎来景气共振 [3][4] 市场数据与趋势 - OpenClaw连续多日位居OpenRouter每日热门应用第一名，其Token消耗量远超第二名 [1] - 2026年3月首周，OpenRouter平台处理量达14.8万亿Tokens，较年初一周翻倍 [2] - 平台总输出中，Agent驱动的工作流输出Token占比已超过一半 [1][2] - 截至2026年2月底，高端GPU供需失衡，H200月租环比上涨25%-30%，交付周期延长至2027年第二季度 [3] - 云服务商优刻得、森华易腾等官宣2026年3月全线调价20%-30% [4] - 智谱AI对GLM Coding Plan涨价30%起，海外版订阅价格涨幅达30%-60% [4] - 香港地区针对阿里等大客户的涨价已率先落地 [4] 短期受益环节 - AIDC（人工智能数据中心）机房直接受益于负载密度与配套价值双升，高性能数据中心仍存短缺 [3] - 算力租赁直接受益，当前国内大厂主导云端部署OpenClaw，通过降低门槛将大量个人开发者转化为云计算客户 [3] - CDN（内容分发网络）直接受益 [3] 中期驱动升级环节 - 光模块：数据中心吞吐量激增驱动其向1.6T迭代，CPO（共封装光学）加速落地 [3] - 光纤光缆：智算中心内部互联拉动其量价齐升 [3] - 交换连接设备：受益于数据中心内部互联需求 [3] - 液冷系统：7x24小时全时运转使功耗曲线拉满，液冷凭借低PUE（电源使用效率）成为高热密度机房的刚需 [3]

市场动态与政策 - 中共中央总书记、国家主席、中央军委主席习近平在《求是》杂志发表重要文章，强调加强顶层设计和政策支持，编制“十五五”海洋经济发展规划，并提高海洋科技自主创新能力，强化海洋战略科技力量 [1] - 针对央视“3·15”晚会曝光的“漂白鸡爪”、“万能神药”等违法行为，市场监管总局部署开展执法行动，天津、南宁、沈阳、重庆、成都、温州、杭州、上海等多地连夜通报查处涉事企业 [2] - 中国互联网金融协会发布风险提示，建议金融消费者在办理个人金融业务的终端上极其谨慎安装OpenClaw，如确有必要安装，建议不授予金融服务类系统操作权限 [4] 人工智能与科技产业 - 英伟达年度开发者大会GTC 2026将于3月16日至19日举行，CEO黄仁勋将发表主题演讲，期间有望迎来强化版Rubin Ultra的正式亮相，并可能提前揭晓下一代Feynman架构的初步技术路线 [5] - 企业微信已支持一键扫码接入OpenClaw，用户可通过腾讯云后台快捷配置，目前腾讯云Lighthouse、KimiClaw、Max Claw、智谱AutoClaw、火山ArkClaw、华为云、百度智能云等主流厂商正陆续上线支持该功能 [6] - 央视“3·15”晚会曝光AI大模型被投毒现象，报道称存在名为GEO的业务，可通过付费让特定信息成为AI模型的“标准答案”，并已催生出专门从事发稿以“围猎”AI大模型的产业链 [3] 航天与前沿科技 - 箭元科技“元行者一号”可回收运载火箭预计2026年底首飞，该火箭是国内首款采用“不锈钢+液氧甲烷+海上回收”方案的型号，目前已从初样阶段全面转入试样阶段 [7] - 美国休斯顿大学研究团队在环境压力下实现了151开尔文（约零下122摄氏度）的超导转变温度，刷新了常压下超导温度的世界纪录，相关成果发表于《美国国家科学院院刊》 [14] - 美国莱斯大学科学家利用“氟辅助闪光焦耳热”工艺，在数秒内将废弃玻璃及富含硅的煤废料高效转化为高价值的碳化硅纳米线，相关研究成果发表于《物质》杂志 [15] 公司公告与业务动态 - 信维通信拟定增募资不超过60亿元人民币，用于商业卫星通信器件及组件项目、射频器件及组件项目、芯片导热散热器件及组件项目 [8] - 经纬辉开拟剥离电子信息板块业务资产，预计构成重大资产重组，交易后公司将聚焦于电力板块和信息技术解决方案业务 [8] - 圣湘生物拟与关联方共同投资设立合资公司，并计划以该合资公司收购华斯无微生物科技（深圳）有限公司100%股权，公司出资6543.80万元，交易完成后目标公司将被纳入合并报表范围 [9] 公司财务与股权变动 - 上海合晶2025年实现营业收入13.11亿元，同比增长18.27%；净利润为1.25亿元，同比增长3.78%；年度利润分配方案为每10股派发现金红利1.00元 [11] - 聚辰股份股东北京珞珈天壕投资中心计划减持不超过公司总股本2.61%的股份，其中大宗交易方式减持不超过1.61%，集中竞价方式减持不超过1% [10] 医药与研发进展 - 艾迪药业用于治疗HIV感染的多替拉韦钠片获得药品注册批准，该药品为HIV-1整合酶链转移抑制剂，将丰富公司抗艾滋病药品种类，与现有产品形成互补 [12][13] - 华纳药厂全资子公司湖南华纳大药厂手性药物有限公司通过了美国FDA的药品批准前现场检查 [13] - 科德数控与上海飞机制造有限公司签署修订协议，共建卓越创新中心，将基于科德数控全自主高端五轴机床及数控系统，聚焦商用飞机零件加工工艺、国产装备验证等领域开展合作 [13] 企业回应与说明 - 针对央视“3·15”晚会报道的“有哈啰租电动车门店向用户提供超速电动车服务的问题”，哈啰回应称已启动专项调查，并说明其电动车租赁业务为平台模式，平台门店车辆由入驻商家自行采购运营，平台未授权任何门店线下直接使用哈啰品牌 [8]

宏观政策与监管动态 - 国家领导人发表重要文章，强调推进中国式现代化必须高效开发利用海洋，推动海洋经济高质量发展[2] - 国务院常务会议讨论通过《国务院2026年重点工作分工方案》，并研究建立地方财政补贴负面清单管理机制[2] - 央行发布2月金融数据，广义货币(M2)余额349.22万亿元，同比增长9%；前两个月社会融资规模增量累计9.6万亿元，同比多增3162亿元；前两个月人民币贷款增加5.61万亿元[3] - 央行宣布将于3月16日开展5000亿元买断式逆回购操作，期限为6个月[3] - 证监会强调将强化监管执法，严厉打击财务造假、操纵市场、内幕交易、虚假陈述等违法违规行为，并加快健全私募基金“1+N+X”监管制度体系[3] - 商务部公告自3月14日起对原产于日本和加拿大的进口卤化丁基橡胶征收反倾销税[4] - 国家金融监督管理总局与央行联合制定《个人贷款业务明示综合融资成本规定》，自2026年8月1日起施行[7] - 中共中央办公厅、国务院办公厅发布意见，目标经过5年左右使社会工作专业人员队伍结构和布局更加合理，职业化、专业化水平显著提升[7] - 港交所刊发咨询文件，就优化不同投票权上市规定、便利海外上市发行人来港上市等建议咨询市场意见，并拟将保密提交上市申请的适用范围扩大至所有新申请人[7] 行业监管与市场整治 - 市场监管总局针对“3·15”晚会曝光的“漂白的鸡爪”、“增高营销的套路”等违法行为，迅速部署执法行动[5] - 市场监管总局印发通知，加大对“大字吸睛、小字免责”等广告乱象的整治力度[7] - 中国互联网金融协会发布风险提示，建议金融消费者在办理个人金融业务的终端上极其谨慎安装OpenClaw，如安装建议不授予金融服务类系统操作权限[7] - 市场监管总局部署开展酒类产品突出问题综合治理工作，严厉打击酒类产品违法违规行为[8] - 杭州高新区市场监督管理局对“3·15”晚会曝光的杭州安立身健康管理有限公司“增高骗局”立案调查[15] - 天津市成立联合调查组，对“3·15”晚会曝光的灏麟（天津）生物科技有限公司相关问题开展调查处置[15] 公司重要公告与事件 - 贵州茅台公告，公司副总经理、董事会秘书蒋焰被实施留置，目前由董事长陈华代行董事会秘书职责[9][6] - 信维通信公告，拟定增募资不超过60亿元，用于商业卫星通信器件及组件等项目[10] - 双良节能公告，控股股东双良集团因涉嫌信息披露违法违规被证监会立案[11] - 经纬辉开公告，拟剥离电子信息板块业务，预计构成重大资产重组[11] - 创源股份公告，董事长陈刚已被有关监察机关留置，董事华天获授权代行职责[12] - 东吴证券公告，拟购买东海证券83.77%股份，股票将于3月16日复牌[13] - *ST步森公告，控股股东筹划控制权变更事项，3月16日起停牌[14] - 京投发展公告，拟将房地产开发业务相关资产及负债转让至控股股东，预计构成重大资产重组[15] - 箭元科技“元行者一号”可回收运载火箭预计2026年底首飞[15] - 哈啰回应被“3·15”晚会点名，表示连夜开展全面自查与整改[15] - 央视“3·15”晚会曝光漂白鸡爪问题，涉事企业河南亿丰电子新材料有限公司系A股上市公司多氟多的控股公司[15] 全球市场与地缘政治 - 美国总统特朗普称伊朗已表示愿意就停火谈判，但条件“还不够好”，美国暂时不会与伊朗达成结束战争的协议[16] - 伊朗外交部长表示欢迎任何能够公正结束战争的地区倡议[17] - 美国官员透露，随着伊朗持续封锁霍尔木兹海峡，五角大楼正向中东地区调派更多海军陆战队部队和军舰[18] - 美国1月核心PCE物价指数环比增长0.4%，同比增长3.1%，均符合预估[19] - 美股三大指数上周五集体收跌，道指跌0.25%，纳指跌0.93%，标普500指数跌0.61%；存储概念股领涨，Adobe因CEO离任跌超7%，明星科技股普跌[19] 新股发行与市场交易 - 3月16日有三只新股申购：宏明电子（发行价69.66元，市盈率33.61倍，总市值63.50亿元）、视涯科技（发行价22.68元，市盈率1倍，总市值204.1亿元）、悦龙科技（发行价14.04元，市盈率14.99倍，总市值11.65亿元）[20] 潜在投资机会与产业趋势 - 华为计划于近期发布聚焦中心推理与智能边缘两大场景的新一代AI数据基础设施，旨在降低企业推理应用门槛，有望加速AI Agent走向落地[21] - 春季旅游市场热度攀升，去哪儿旅行数据显示4月1日-6日国内热门目的地酒店预订量较去年同期翻倍增长，预计清明至“五一”假期将达春季出游高峰，文旅产业链相关公司有望维持高景气度[22]

核心观点 - 报告核心观点认为，受地缘政治扰动和财报季临近影响，市场风险偏好下降，北证市场预计将维持低位运行，整体风险偏好的回升时间窗口预计在一季报后，当前应静待反弹时机[1][7][8] - 投资分析意见建议关注能源化工、军工及低估值绩优股，科技方面关注向上弹性充足的商业航天、算力、半导体等，并把握低吸节奏[10] 市场行情与表现 - 本周北证50指数下跌2.15%，收于1396.64点，跌幅居主要指数前列[4][7][14][18] - 北交所市场整体下跌，个股涨跌比为0.23，其中56只股票上涨，239只下跌，3只持平[4][32] - 从风格和行业看，本周低价、低PB/PE指数领涨，高PE、微利指数领跌；行业方面，煤炭、电力设备涨幅居前，军工、石油、有色、传媒跌幅较大[4][7] - 北交所内部，锂电/储能（如武汉蓝电、贝特瑞、海希通讯）、碳纤维涨价（吉林碳谷）、光通信（蘅东光）等板块表现较强[4][7] 估值与交易数据 - 估值方面，北交所PE（TTM）均值为89.37倍，中值为44.65倍；创业板PE均值为90.13倍，中值41.03倍；科创板PE均值为112.33倍，中值47.43倍[4][22] - 交易方面，本周北交所成交量为42.79亿股，环比减少19.85%；成交额为986.43亿元，环比减少16.71%[4][21] - 本周北交所融资融券余额为85.02亿元，较上周增加1.12亿元[4][27] 宏观与市场环境分析 - 地缘政治方面，中东局势悬而未决，海上运输受阻，ICE布油价格在大幅震荡后反弹至100美元上方[4][8] - 利率环境上，10年期美债利率飙升至年初高点，压制了小盘成长行情[4][8][9] - 宏观叙事方面，两会结束及1-2月经济数据发布后，市场缺乏新的宏观叙事带动，短期资金更多在科技成长的细分领域（如AI agent、M10、算电协同）进行操作，但市场仍在寻找新主线[4][8] - 财报季影响：随着年报和一季报临近，市场关注点转向业绩实际情况，当前财报预告显示北证整体表现不理想[8] - 市场情绪指标：北证强势股占比已下滑至18.5%（未到10%以下的极值），ERP指标也回到-1倍标准差水平，显示市场情绪偏弱，静待反弹窗口[4][8][13] 新股与审核动态 - 本周北交所1只新股上市：觅睿科技，上市首日涨跌幅为91.91%，换手率88.86%，成交额5.06亿元[4][24] - 截至2026年3月13日，北交所共有298家公司上市交易[4][24] - 本周审核动态：族兴新材、新恒泰申购；鸿仕达、海昌智能注册；朗信电气、彩客科技、信胜科技、科莱瑞迪、正大种业过会[4] - 下周计划：上会4家（欧伦电气、南方乳业、安达股份、杰理科技），申购1家（悦龙科技）[4][30] 个股表现详情 - 本周涨幅前五的个股（剔除新股）为：大鹏工业（涨20.24%）、武汉蓝电（涨19.44%）、贝特瑞（涨9.83%）、蘅东光（涨9.15%）、倍益康（涨8.46%）[32][33] - 本周跌幅前五的个股（剔除新股）为：特瑞斯（跌15.20%）、纳科诺尔（跌13.17%）、国航远洋（跌11.51%）、众诚科技（跌11.49%）、阿为特（跌11.48%）[32][36] - 本周换手率前五的个股（剔除新股）为：派诺科技（196.65%）、科力股份（189.34%）、农大科技（159.68%）、长江能科（139.52%）、海菲曼（132.53%）[38] 公司重要公告摘要 - **球冠电缆**：中标南方电网项目，合计金额35087.70万元[39] - **鼎佳精密**：拟回购30万-50万股股份，总额1830万-3050万元，用于员工激励[39] - **戈碧迦**：拟投资1亿元设立子公司，建设特种电子玻纤制造项目[39] - **易实精密**：在苏州设立控股子公司，注册资本1000万元[40] - **恒拓开源**：发布2026年员工持股计划，考核2026-2027年营收或扣非净利润增长率[40] - **骏创科技**：授予174人共计373.20万份限制性股票，行权价24.70元/份[40] - **国航远洋**：子公司拟在香港设立两家全资子公司，注册资本各10万美元[40] - **交大铁发**：控股子公司被认定为2025年上海市专精特新中小企业[40] - **科润智控**：高管变更，王荣被聘任为总经理[41] - **天宏锂电**：子公司拟投资7.18亿元建设200MW/600MWh独立储能项目[41] 新三板市场概况 - 截至2026年3月13日，新三板挂牌公司共5932家（创新层2262家，基础层3670家）[42] - 本周新三板新挂牌5家公司，摘牌5家公司[2][42] - 本周新三板新增计划融资0.63亿元，完成融资0.28亿元[2][44] - 本周增发预案募集资金前五名中，天易成计划融资0.52亿元[45] - 本周增发实施募集资金前五名中，快玻科技完成融资0.20亿元[48]

核心观点 - 中国相对稳定的地缘格局、经济与市场以及正在追赶的新兴科技进展，在全球范围内具有稀缺性 [2] - 新经济资本扩张与政府部署稳定投资是打破“滞胀”风险的关键 [2] 大势研判：疾风知劲草，稳定是中国股市的底色 - 在全球地缘政治激变（如3月初美伊激变）背景下，中国股市是近期全球跌幅最小的市场之一，体现了其稳定性 [4][8] - 中国市场的优势在于其稀缺的稳定性，具体包括：相对稳定的地缘格局、更高的能源自给率、追赶甚至领先的科技进展、完备的工业化体系、稳定的经济社会和资本市场，这带来了更低的风险溢价 [4][9] - 增长逻辑是打破全球滞胀风险叙事的突破口，2025年是中国上市科技公司资本支出转正第一年，较大的中美算力差距与市场空间意味着中国科技资本开支有望加速 [4][9] - 中央部署了8000亿新型政策金融工具以稳定投资和内需，预计可新增撬动10-11万亿投资 [4][9] - 历史经验（如俄乌冲突、中美关税冲突）表明，情绪峰值冲击后，市场走向取决于内生逻辑，中国无风险收益下沉、资本市场改革与经济结构转型是“转型牛”的根本动力 [4][9] - 历史数据显示，在俄乌冲突期间上证指数区间最大跌幅为-16.5%，在对等关税冲突期间为-9.2%，跌幅小于同期标普500等主要指数 [11] 油价上移对中观行业的影响：资源品受益涨价，制造看成本传导 - 地缘冲突与航运便利性下降导致油价中枢抬高，对中观行业产生三方面潜在影响 [5][13] - **产品价格联动上涨**：石油、煤炭、稀有金属、工业金属、化学原料等行业的毛利率与原油价格正相关性较高，油价中枢抬升直接推动相关行业盈利预期提高 [5][13] - **涨价预期推动补库需求**：中国PPI拐点往往早于库存拐点1-2个季度出现，PPI回升会带动工业企业从去库转向补库，建议关注产能与库存双低的化学制品、建筑材料行业 [5][13][14] - **成本传导能力强的中游制造**：具备全球竞争优势且需求侧逻辑强的行业成本传导能力更强，筛选标准是海外业务收入占比高且海外业务毛利率高于国内，具体受益行业包括能源替代相关的风电、储能，以及供应链安全下全球产能重建的机械设备 [5][14] - 数据支持：以2024年为例，工程机械海外业务收入占比达48.3%，海外业务毛利率较国内高7.3个百分点；元件行业海外收入占比46.5%，海外毛利率高7.2个百分点 [16] 行业比较：新兴科技是主线，守得云开见月明；金融股攻守有据，价值也会有春天 - **大金融**：前期调整后，作为市场重要权重与稳定器，银行、非银金融板块具有配置价值 [6][17] - **周期价值**：受益于国内“投资止跌回稳”部署的建材、建筑行业；受益于国际大宗价格上升的化工、煤炭、有色金属行业；消费中选择改善的品类，如大众品、农牧、酒店 [6][17] - **科技制造**：2026年国内资本开支提速，重点在自主可控与应用生态，推荐电子、通信、电力设备、机械设备、航空航天及港股互联网 [6][17] - 2026年初，地缘局势与全球AI投资拉动中观价格信号改善：中上游周期资源品（有色采矿/冶炼、油气开采/煤炭/化工）价格增速提升；中游制造（电气、电子）价格增长保持韧性；下游服务消费相对偏强，2月服务CPI增速改善构成CPI回暖支撑 [18] - 上游资源品涨价有望加速中国经济进入再通胀周期，同时中游制造业因经历产能出清，成本冲击的负面影响或有限，反而可能促进行业集中或价格传导 [23] - 科技成长板块方面，2026年1月中国半导体销售额同比大幅增长+47.0%，产业延续强劲复苏；2025年中国AI渗透率为16.3%，较发达国家25%-40%的渗透率仍有较大差距，算力资本开支提升空间大，为TMT硬件注入新动能；中国制造业出海受益于全球制造业景气扩张，2026年资本品出口增长中枢提升 [26] - 估值与表现数据示例（截至2026/3/13）：风电设备板块市盈率历史分位数达91.75%，年初以来涨34.84%；电网设备板块市盈率分位数81.16%，涨30.40%；通信设备板块市盈率分位数97.20%，涨6.04% [28] - 历史复盘显示，在2010-2012年中东原油危机期间，金融股（银行、非银金融、房地产）在战后地缘风险扩散阶段（2011年8月至2012年6月）逆势上涨，展现出避险价值与稳定性 [29] 主题推荐：算电协同/能源安全/AI应用/商业航天 - **算电协同**：2026年政府工作报告首次提出实施“超大规模智算集群、算电协同”等新型基础设施工程，成为国家战略，本质是电力信息化调度、绿电资产与算力负荷深度耦合 [30] - 投资方向包括：“算随电调”与“电随算用”模式下的源网荷储一体化、绿电直供与聚合供应、虚拟电厂；受益于国内智能算力投资加码的AIDC/数据中心电力设备 [30] - **能源安全**：地缘冲突扰动关键能源供应，政策聚焦构建新型能源体系与培育未来能源 [31] - 投资方向包括：电力电网、油气开发、新型储能等能源基础设施，以及绿氢、核聚变能等未来能源；全球动荡格局下的原油、铜、铝、稀土、铀等关键能源与金属 [31] - 国家将推进雅下水电、“沙戈荒”新能源基地、海上风电基地等投资万亿元以上的能源重大工程 [31] - **AI应用**：OpenClaw部署火爆，AI智能体执行能力跃升，政策强调打造智能经济新形态，全面实施“人工智能+”行动 [33] - 投资方向包括：具备全球领先优势、受益于Token调用量提升的国产大模型公司；具备流量入口与用户粘性、持续加码资本开支且产品成熟度高的互联网平台公司 [33] - **商业航天**：政策强调打造航空航天新兴支柱产业，商业航天产业发展提速 [34] - 蓝箭航天“朱雀三号”计划于2026年第二季度再次挑战回收，第四季度尝试首次回收复用飞行 [34] - 投资方向包括：受益于火箭发射与融资提速的中大型可复用液体火箭与低轨卫星制造；受益于基础设施建设加码的发射场站、特燃特气 [34] - 卫星互联网等领域将建设一批投资规模在千亿级甚至万亿级的重大项目 [34]

核心观点 - 当前A股市场面临地缘冲突引发的供应链扰动、全球金融条件走弱及AI产业变革三大关键问题 指数层面估值修复空间有限 后续牛市需依赖企业利润率回升 全球供应链扰动成为验证中国优势制造业定价权的契机 风格层面 中东冲突是催化剂 在成本上升与金融条件走弱背景下 低估值和定价权成为关键要素 产业趋势层面 代码膨胀与实物稀缺强化中国优势制造业定价权 配置上 应围绕中国优势制造定价权重估布局 涨价是核心交易线索 同时增加低估值因子敞口 [2] - 中国市场的稳定性和多元增长逻辑是其优势 能打破全球滞胀风险叙事 无风险收益下沉、资本市场改革与经济结构转型是“转型牛”的根本动力 油价上涨影响下 资源品受益于涨价 制造业需观察成本传导能力 行业配置应关注大金融、周期价值及科技制造 [3] - 当前宏微观能见度偏低 建议投资者降低仓位灵活应对 配置重点在于电力链和必需消费品中挖掘个股α机会 同时 估值压力逐步消化、短期有催化的算力链上游硬件可逢低布局 选股需重视估值与股息 [5] - 短期内地缘冲突使市场核心矛盾转向供给安全与战略资源 驱动逻辑从避险切换为再通胀担忧 油价上涨以脉冲式影响通胀为主 出现恶性通胀概率极低 但会阻碍美国降息 推迟其时间窗口 短期A股预计以震荡为主 中长期看“反内卷”政策、中美需求共振及黄金等因素或推动PPI加速转正 推荐关注价格上涨且持续性高的细分领域 [6] - 中东局势若长期化可能带来三方面影响：油价中枢上行扰动全球通胀与美联储降息节奏、石油美元体系松动加速使中国有望成为全球资本避风港、催生中国凭借“煤炭+新能源”双支柱成为全球能源转型引领者的战略机遇 建议“实物资产+确定性成长”两手布局 [7] - 市场对滞胀的担忧可能过度 经济具备自适应能力 参考俄乌冲突经验 各国注重能源独立对中国电力设备新能源行业是“危中有机” A股整体估值有消化压力但下行空间有限 结构分化是关键 配置上首推具备战略资源价值的实物资产 其次是具备全球龙头优势或出海加速的中国制造业 最后是消费的结构性机会 [8] - 随着局势演进 市场定价核心矛盾从冲突烈度转向谈判反复及高油价对经济政策的影响 待市场对利空反应钝化、国内政策确定性优势凸显后 A股有望更趋“以我为主” 建议沿两条思路布局：在涨价链中寻找价格能与油价联动、景气受益于油价上行的板块；在景气品种中寻找受油价影响小、具备独立景气的板块 [9] - 冲突很难在未来3个月内彻底结束 A股大盘月内预计维持高位震荡 结构上在“通胀（涨价链占优）”和“TACO（科技+出海占优）”之间反复摇摆 “科技+出海”与资源品目前不存在绝对压倒性 组合管理是关键 当前新旧共舞的核心板块包括资源品有色、周期品化工、AI应用和电力设备、出海机械 过程胜负手在于把握“四个再均衡” [10] - 若霍尔木兹海峡风险发酵、油价维持高位 美国再通胀压力或抬升 约束美联储宽松空间 压制风险偏好 配置上宜采取“HALO PLUS”策略 防守端配置高现金流、重资产、高门槛板块如煤炭、石化、建筑以对冲宏观波动 进攻端聚焦交易热度低、利率敏感性低的成长方向如低空经济、商业航天、电池等 [11] - 长期看 本轮地缘冲突或催化全球能源战略从“化石能源主导”加速转向“新能源技术主权” 中国已开始承担“主导国”角色 短期对A股指数冲击可控 维持短期震荡、中期结构性慢牛观点 行业配置关注主线扩散与“业绩抱团”：科技行情向先进制造（电新、新能源车）扩散；周期股业绩行情从有色向基础化工扩散；AI产业趋势中盈利确定性强的核心细分方向受“抱团业绩”驱动 [12] 指数与市场整体判断 - 指数层面 估值继续修复的空间有限 企业利润率的回升是下个阶段A股接续牛市的关键 [2] - 短期风险尚未完全释放 全球滞胀担忧升温 国内广义流动性充裕 但进出口和通胀数据改善的持续性待验证 [5] - 短期油价上涨使A股仍以震荡为主 [6] - 在全球风险偏好扰动及国内市场资金面约束下 A股短期可能仍将维持震荡格局 [7] - A股在未来一个阶段会面临整体估值消化的压力 指数层面的下行空间有限 [8] - 月内A股大盘依然维持高位震荡 [10] - 本轮地缘局势紧张及油价大涨对于A股指数的整体冲击或仍在可控范围内 维持A股宽基短期转入震荡阶段 中期仍是结构性慢牛的观点 [12] 风格与配置策略 - 风格层面 中东冲突是今年风格切换的催化剂 全球成本上升叠加金融条件走弱的背景下 低估值和定价权是最重要的两个要素 [2] - 配置上 坚定围绕中国优势制造定价权重估布局（化工、有色、电力设备、新能源） 涨价依然是核心交易线索 同时增加低估值因子敞口（保险、券商、电力） [2] - 行业比较方面 新兴科技是主线；金融股攻守有据 行业上建议关注大金融（银行/非银）、周期价值（建材/建筑/化工/煤炭/有色）、科技制造（电子/通信/电力设备/机械设备/航空航天/港股互联网） [3] - 现阶段 宏微观能见度偏低 建议投资者降低仓位 灵活应对 配置上 重点在电力链和必需消费品中挖掘α 此外 估值压力逐步消化、短期有催化的算力链上游硬件可逢低吸筹 选股重视估值与股息 [5] - 推荐关注价格上涨且持续性较高的电力设备、原油、化工、贵金属、煤炭、半导体等细分领域 [6] - 建议“实物资产+确定性成长”两手布局 一方面配置能源安全相关的煤炭、煤化工、电网、公用事业、石油石化；另一方面布局电气化转型受益的风光车储板块 AI涨价链和缺电链 [7] - 配置上首推具有战略资源价值的实物资产原油、油运、铜、铝、稀土、煤炭和橡胶；二是具备全球绝对龙头优势或出海加速的中国制造业；三是在压制因素扭转下寻找消费的结构性机会 如旅游及景区、调味发酵品、啤酒及其他酒类、医药商业、医美等 [8] - 建议沿两条思路布局：一是在涨价链中 寻找自身价格能够与油价实现联动、景气有望受益于油价上行的板块；二是在景气品种中 寻找基本面受油价上行影响较小、具备独立景气的板块 [9] - 当前新旧共舞核心是：资源品有色+周期品化工+AI应用和电力设备+出海机械（风电、工程机械及专用设备） [10] - 配置上宜采取“HALO PLUS”策略——防御HALO现金流+进攻低拥挤度成长 防守端优先配置高现金流、重资产、高门槛、与TMT相关性较低的板块 如煤炭、石化、建筑等 进攻端聚焦交易热度仍处低位、利率敏感性较低的成长方向 如低空经济、商业航天、电池、硅料硅片、逆变器、风电零部件等 [11] - 行业配置方面 关注主线板块的扩散与核心细分方向的“业绩抱团” 科技行情向先进制造行情（电新、新能源车）扩散；周期股业绩行情从有色向基础化工扩散；AI产业趋势中盈利增长确定性较强的核心细分方向受“抱团业绩”驱动 [12] 产业趋势与结构性机会 - 产业趋势层面 代码膨胀、实物稀缺 在中国的体现就是优势制造业定价权的提升 AI的破坏式创新加速以及全球能化供应链的扰动都在加强这一趋势 [2] - 油价上移对中观行业的影响表现为资源品受益涨价 制造看成本传导 [3] - 全球投资者对AI颠覆性影响的担忧仍存 A股全年最重要的财报季将至 前期高景气的电网设备、光纤光缆等以及产能周期拐点预期共识度较高的化工等是验证的重点 [5] - 短期地缘局势扰动和民族主义抬头支撑资源品战略价值 中长期来看“反内卷”政策持续发力、中美需求有望共振、黄金影子锚归来背景下 PPI或加速转正 [6] - 凭借“煤炭+新能源”的双支柱能源底座 中国不仅保障自身能源安全 更可能成为全球能源转型的引领者 [7] - 参考俄乌冲突的经验 各国会更加注重能源独立 对于中国的电力设备新能源行业可能也会“危中有机” [8] - “科技+出海”定价是基本面最坚实的产业主线 过程胜负手在于中期把握“四个再均衡”：新旧再均衡；AI科技向下游走；出口出海向中上游走；资源品商品属性回归 金融属性下降 [10] - 从长期影响来看 本轮地缘引发的油价上涨及其次生影响或有望比肩前两次全球石油危机 或催化全球能源战略从“化石能源主导”加速转向“新能源技术主权”的范式更迭 而中国已经在这一历史转型进程中开始承担“主导国”角色 AI产业趋势并不会受到中东局势的明显影响 [12]

宏观经济与政策动态 - 国务院常务会议讨论通过《国务院2026年重点工作分工方案》，并研究建立地方财政补贴负面清单管理机制，旨在制定全国统一清单，明确地方政府禁止实施财政补贴的具体情形 [2] - 2026年2月末社会融资规模存量为451.4万亿元，同比增长8.2%；前两个月社会融资规模增量累计为9.6万亿元，比上年同期多3162亿元 [3] - 2月末广义货币(M2)余额349.22万亿元，同比增长9%；前两个月人民币贷款增加5.61万亿元 [3] - 中国人民银行将于3月16日开展5000亿元买断式逆回购操作，期限为6个月（182天），这是本月第二次此类操作，此前3月6日已开展8000亿元操作，期限为3个月（91天） [6] 金融监管与市场规范 - 证监会强调强化监管执法，将严厉打击财务造假、操纵市场、内幕交易、虚假陈述等违法违规行为，并加快健全私募基金“1+N+X”监管制度体系 [5] - 中国互联网金融协会发布关于开源AI智能体OpenClaw在互联网金融行业应用安全的风险提示，指出其默认获取较高系统权限，工业和信息化部及国家互联网应急中心已发布相关安全风险提示 [7] - 央视“3·15”晚会将继续关注食品安全、数字消费新场景、危害公共安全的违法行为以及侵害百姓理财投资安全的骗局 [4] 科技与产业动态 - 企业微信已支持一键扫码接入开源AI智能体OpenClaw，用户可通过腾讯云后台快捷配置创建智能机器人 [8] - 各大主流云服务、大模型厂商及OpenClaw的生态产品，如腾讯云Lighthouse、KimiClaw、Max Claw等，正陆续上线支持通过企业微信接入OpenClaw [9] - 2026华为中国合作伙伴大会将于3月18日至20日举行，期间华为将发布数据存储新品 [22] - 2026第二届商业航天产业发展大会将于3月17日至18日在深圳举办 [17] 公司特定事件 - 贵州茅台公告，公司副总经理、财务总监、董事会秘书蒋焰被遵义市监察委员会实施留置，目前由董事长陈华代行董事会秘书职责，公司称生产经营正常有序，该事项不会对公司产生重大影响 [10] 国际局势 - 美国总统特朗普表示，伊朗已表示愿意就停火谈判，但目前提出的条件“还不够好”，美国暂时不会达成结束战争的协议，他暗示任何协议都必须“非常坚实”，并要求伊朗完全放弃其核计划 [11] - 伊朗伊斯兰革命卫队高级指挥官穆赫辛·礼萨伊少将表示，伊朗将在两个条件下考虑结束战争：一是伊朗收回所有损失，二是美国离开波斯湾 [12] 未来重要日程与数据发布 - 3月17日，国家统计局将公布70个大中城市住宅销售价格月度报告，国新办将就国民经济运行情况举行新闻发布会 [17] - 3月18日，将公布中国3月一年期、五年期贷款市场报价利率(LPR) [22] - 3月20日，美联储FOMC将公布利率决议和经济预期摘要 [22] - 3月22日至23日，中国发展高层论坛2026年年会将在北京召开 [22] 券商策略观点 - 中信证券研报指出，绿色燃料行业事关国家能源安全，定位油气替代，赛道从脱碳可选项变为刚性国家战略，石油替代+国家能源安全的估值溢价逻辑将推动风电行业迎来估值中枢系统性上移、估值体系全面切换、长期成长天花板彻底打开的三重价值重估 [20] - 中信证券研报判断，2026年将是消费行业景气拐点确立的关键之年，建议消费投资配置应守正出奇——高股息筑基与成长消费的弹性突围，关注服务消费等景气方向博弈政策弹性及财富效应传导，以及高股息资产的防御底仓，并密切关注CPI转正带来的餐饮供应链、乳制品等量价齐升机会 [21] 公司财报发布日程 - 3月17日：零跑汽车、阅文集团发布财报 [17] - 3月18日：吉利汽车、腾讯控股、BOSS直聘-W、微博发布财报 [17] - 3月19日：中国联通、地平线、中远海控、李宁发布财报 [22] - 3月20日：小鹏汽车、中国移动、紫金矿业发布财报 [22] - 3月22日：中国石化发布财报 [22]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周负债行为呈现两融活跃度和余额环比改善、ETF资金流出放缓甚至净流入、主力资金流出明显放缓、北向资金仍在净流入等特点 [3] 根据相关目录分别总结 两融活跃度和余额情况 - 两融活跃度和两融余额全周维度上升，两融成交额占A股成交额比重由9.2%升至9.5%，周二上升幅度较大，周三、周四活跃度略有下降，但两融余额周一至周四持续上升 [4] - 宽基指数两融重新净流入，周度维度看上证50、科创50两融流出幅度减小，其余多数转为净流入 [4] - 多数行业杠杆率有所回升，建筑装饰、公用事业、环保行业两融净买入占成交额比重较大，综合、美容护理、有色去杠杆幅度较大 [4] - 中小市值股票整体由去杠杆转变为加杠杆，大市值股票（5000亿元以上）去杠杆幅度下降，热门股以加杠杆为主，前35只热门股融资净买入占成交额比重中位数周一至周五分别为0.48%、1.58%、1.69%、0.87%、0.34%，相较上周有显著上升 [4] ETF资金流向情况 - 代表性宽基ETF，如沪深300、上证50、创业板、中证500、中证1000较上周流出放缓，上证综指、科创50ETF净流入 [5] 主力资金流向情况 - 沪深300、创业板、科创板主力资金净流出，但速度明显放缓 [6] - 分行业来看，主力资金流出电子、有色、电力设备、传媒、计算机规模仍然较大，但相较上周已经放缓，基础化工行业净流入幅度较大；机械设备、国防军工、通信流出略有加速 [6] 北向资金流向情况 - 本周，北向资金活跃度略有下降，成交额且占A股成交比重略有回落，总体维持在12%以上的较高水平 [7] - 北向资金前50只重仓股的周度表现继续改善，陆股通50本周涨幅0.75%，跑赢沪深300（0.19%）；且从北向成交最活跃的20只股票来看，其周度涨跌幅中位数为0.72%，也跑赢大盘股，或反映北向资金可能持续净流入 [7] - 拉长时间来看，去年Q4以来北向资金持续净流入，25Q4净结汇高峰，证券投资结售汇差额高达166亿美元，25Q1 - 25Q3分别为43亿美元、138亿美元和 - 75亿美元 [8] - 12月下旬以来，北向资金成交活跃度明显回升，2月24日达到阶段性高点（成交额3172亿元，占A股成交额比重14.3%），此后，北向资金成交占比震荡下行，截至3月12日，单日成交额不足3000亿，占比回落至12.0%，不过从更长的周期来看，仍处于相对高位 [8] - 2月底以来，北向资金重仓股表现逐渐改善，2/9 - 2/13，陆股通50跌幅较大（中位数 - 1.53%），2/24 - 2/27跌幅收窄（ - 0.35%），3月份前两周表现回升至0.79%、1.22% [8]