量化模型与构建方式 **注：** 本报告为ESG动态跟踪月报，主要内容为政策、市场及产品动态梳理，并未涉及具体的量化模型或量化因子的构建与测试。报告内容不包含模型/因子的名称、构建思路、具体构建过程、评价及测试结果取值。 模型的回测效果 **注：** 报告未涉及任何量化模型的回测效果。 量化因子与构建方式 **注：** 报告未涉及任何量化因子的构建。 因子的回测效果 **注：** 报告未涉及任何量化因子的测试结果。

A股市场回购概况 - 截至12月8日，年内已有1464家A股上市公司启动股份回购，累计回购总额突破1400亿元 [2] - 从行业分布看，电力设备、电子、家用电器、机械设备等行业回购金额均超100亿元 [2] - 共有291家上市公司年内回购金额超1亿元，40家超5亿元，15家超10亿元 [3] 政策支持与金融工具 - 2024年10月，相关部门设立股票回购增持再贷款，首期额度3000亿元，2025年5月总额度提升至8000亿元 [2] - 截至12月8日，已有770多家上市公司披露获得回购增持贷款支持，贷款金额上限超过1571.87亿元 [3] 龙头企业回购表现 - 龙头企业成为回购主力军，其大额回购能快速传递积极信号，缓解投资者恐慌情绪 [4] - 回购金额前三名分别为美的集团、贵州茅台、宁德时代，回购金额分别达110.11亿元、60亿元、43.87亿元 [3] - 共有19家上市公司年内回购数量超过1亿股，前五名为京东方A、创新新材、徐工机械、中国建筑、辽港股份，分别回购4.28亿股、3.62亿股、3.58亿股、2.9亿股、2.79亿股 [3] - 17家公司获得的贷款上限超过10亿元，8家超过15亿元，包括三峡能源、贵州茅台、牧原股份、海尔智家、荣盛石化、京东方A、海康威视和中国中铁 [3] 回购用途变化 - 与以往回购股份用于股权激励不同，今年注销式回购案例显著增加 [5] - 年内新增A股回购计划中，近两成公司明确用于注销注册资本，较去年同期增长3个百分点 [5] - 例如，贵州茅台年内已完成60亿元回购并注销，并于11月5日宣布新一轮15亿元至30亿元回购计划，将全部用于注销注册资本 [5]

报告行业投资评级 * 报告未明确给出对北交所或相关行业的整体投资评级 [1][2][4][5][32] 报告的核心观点 * 北交所市场呈现结构性修复，科技主线引领行情，政策与资金共振强化了其配置价值 [1] * 市场短期情绪波动较大但整体修复趋势明确，投资策略应围绕北证50权重股、业绩确定性标的及政策受益主题展开 [2][31][32] 根据相关目录分别进行总结 一、当周市场概览 * **整体表现**：当周北交所全部A股日均成交额为138.8亿元，环比上涨4.2% [1][7]；北证50指数当周收涨1.49%，日均换手率达1.8% [1][7]；北证50指数市盈率（PE）为66.72倍，高于A股主要指数 [13] * **个股表现**：当周涨幅前五大个股为豪声电子（13.9%）、优机股份（13.6%）、星图测控（13.3%）、三协电机（13.2%）、创远信科（11.2%）[1][15]；当周跌幅前五大个股为大鹏工业（-15.0%）、昆工科技（-13.8%）、恒拓开源（-10.6%）、迪尔化工（-9.5%）、美登科技（-8.8%）[1][16] 二、重点新闻及政策 * **人工智能**：Palantir携手英伟达开发名为“连锁反应”（Chain Reaction）的AI软件平台，以加速AI数据中心建设 [2][26] * **产业政策**：工信部鼓励中国光伏、风电、锂电池、新能源汽车等优势企业“走出去” [19]；两部门支持具备资质和条件的企业提供低空旅游项目 [2][22] * **科技创新**：上海全力打造全球脑机接口产业高地，最高补贴2000万元，已有3款侵入式产品进入国家创新医疗器械特别审查程序 [17]；我国科学家研发新型电解液，有望实现铝金属电池实用化 [28] * **金融支持**：多地出台债券融资奖补政策，发行科创债可获补贴，支持方式拓展为多元模式 [20] * **行业动态**：IDC警告明年内存短缺可能冲击智能手机出货量，预计2026年全球智能手机平均售价将上涨至465美元，市场价值达5790亿美元 [23]；宁德时代发布“船-岸-云”方案，布局电动船舶市场 [25]；中国药品价格登记系统上线，旨在解决创新药出海“无锚”痛点 [21] 三、核心驱动因素分析 * **宏观与政策**：北证50指数完成季度调整，调入开发科技、戈碧迦等3家高市值专精特新企业，指数代表性提升 [2][29]；年末市场对“宽财政+宽货币”政策组合预期升温，叠加北交所打新机制优化预期，增强资金入场信心 [2][29] * **行业与个股**：当周IPO审核焦点集中在分红合规性、关联交易公允性及核心竞争力论证，反映北交所对上市公司质量的严格把控 [30] * **市场情绪与资金面**：市场呈现“V型”波动，短期情绪波动较大但整体修复趋势明确 [2][31]；科技标的获得资金青睐 [31] 四、投资建议与策略 * 投资策略建议围绕三个方向：一是关注北证50指数调整后调入的具备技术壁垒与市值优势的权重股，如戈碧迦，其可能受益于北证50ETF潜在增量资金 [2][32]；二是优先选择2025年前三季度扣非净利润增速超过15%、研发投入占比超过5%的专精特新企业 [2][32]；三是关注政策受益主题，包括商业航天、人形机器人、储能等产业链，以及海希通讯、戈碧迦、星图测控、富士达等技术突破企业 [2][32]

公司业务布局 - 公司暂无用于商业航天领域的电力设备 [1] - 公司充电桩产品线包括低压慢充桩、高压快充桩、液冷超充桩等 [1] - 公司已完成数据中心UPS、HVDC供电电源等产品的泰尔认证，具备投标资质 [1]

科创板主要指数市场表现 - 截至收盘，科创成长指数上涨0.2% [1] - 科创板50指数与科创综指均下跌0.3% [1] - 科创100指数下跌0.9% [1] 机构对科创板后市观点 - 广发证券认为，前期板块调整充分，在年报预告稳定、一季报延续高增的前提下，若产业催化剂出现，则成长风格有望随时回归 [1] - 成长风格甚至有望领先于市场整体的春季躁动率先上涨 [1] 科创板相关ETF产品及指数特征 - 科创综指ETF易方达跟踪上证科创板综合指数，该指数由科创板全市场证券组成，全面覆盖大、中、小盘风格 [4] - 上证科创板综合指数聚焦人工智能、半导体、新能源、创新药等核心前沿产业，覆盖科创板上市的全部17个一级行业，兼具高成长性与风险分散特征 [4] - 科创成长50ETF跟踪上证科创板成长指数，该指数由科创板中营业收入与净利润等业绩指标增长率较高的50只股票组成，成长风格突出，业绩高增 [4] 科创板行业构成 - 科创100指数聚焦小科创企业，电子、医药生物、电力设备、计算机行业合计占比超80% [4] - 其中电子、医药生物行业占比较高 [4]

市场环境与投资时机 - 自11月大盘站上4000点以来，市场连续震荡调整，热点轮动快，投资者普遍感觉投资难度加大，赚钱效应差，部分投资者信心动摇 [1][12] - 历史经验表明，弱势震荡行情是长期投资最好的布局时机，回顾过去，在历次市场底部区域开始布局，长期投资回报将更为丰厚 [1][12][14] - 回顾2000年以来A股4次历史大底（2005年6月998点、2008年10月1664点、2013年6月1849点、2019年1月2440点），从最低点开始持有上证指数3年，累计涨幅分别为231%、41%、45%、48%，累计收益均在40%以上，平均年化收益超过16% [1][15] 宽基指数的投资价值 - 巴菲特强调标普500指数是普通投资者绝佳的长期投资标的，其著名的“十年赌约”以指数基金完胜主动基金团队，印证了宽基指数是分享经济增长的绝佳工具 [2][16] - 宽基指数通过一套规则系统性地解决了长期投资的四大难题：选股难、风险集中、成本损耗和情绪干扰 [2][3][16][17] - 具体而言，其核心机制与益处包括：1) 定期调整成分股实现优胜劣汰，无需研究个股即可分享长期增长红利；2) 多行业均衡布局降低相关性，提升投资稳定性；3) 管理费率远低于主动基金，长期复利下显著增厚收益；4) 避免情绪导致的追涨杀跌，帮助被动执行长期持有纪律，赚取通常能战胜大多数主动投资者的市场平均回报 [3][17] 中证A500指数的核心优势 - 中证A500指数被视为“中国版标普500指数”，自2024年底推出以来受到市场高度关注，是“升级版”的宽基指数，采用行业中性的编制方法优化行业结构，更好地代表了中国经济转型方向 [4][18] - 行业更加均衡，新质生产力含量更高：指数采用“行业均衡”编制方法，覆盖全部35个中证二级行业和91个中证三级行业，覆盖度广；相较沪深300指数，显著超配电子、电力设备、医药生物、计算机和国防军工等新经济方向，降低金融和消费等传统行业占比 [4][18] - 长期表现优于基准，牛市弹性更高：自基日（2004年12月31日）以来，中证A500指数累计回报444.09%，同期沪深300指数回报为352.67%，超额回报达91.42%；今年以来（截至2025年11月30日），中证A500指数累计回报18.05%，同期沪深300指数回报为15.04%，超额回报达3.01% [6][20] - 市场认可度高，机构资金密集布局：截至2025年12月5日，跟踪中证A500指数的ETF总规模已超2000亿元，在所有宽基ETF中排名第二；从半年报披露的持有人结构看，平均机构持有比例高达90%；截至2025年12月5日收盘，在近1日、近1周和近3月的主流宽基指数申赎净流入中，中证A500指数均获得最多资金净流入 [8][22][24] 相关投资产品信息 - 中证A500ETF华宝（563500）截至2025年11月30日今年以来累计涨幅达20.45% [10][24] - 没有证券账户的投资者可通过联接基金（A类019510，C类019511）进行投资 [10][24] - 华宝中证A500指数增强基金（A类023319，C类023320）为希望博取超越市场平均收益的投资者提供了选择 [10][24]

报告行业投资评级 - 报告未明确给出对北交所或相关行业的整体投资评级 [1][4][5][25] 报告的核心观点 - 北交所市场呈现“政策托底+产业驱动+资金流入”的良性循环，商业航天、专精特新等主题是短期交易主线 [4] - 行情主要受益于两大核心逻辑：一是商业航天等新质生产力主题的强势发酵；二是金融政策利好释放带来的流动性预期改善 [4] - 建议关注有明确边际变化的标的，例如海希通讯中标浪潮集团近2亿元储能大单 [4] - 后市需重点关注美联储12月议息会议结果及中央经济工作会议对2026年产业政策的部署 [4] 行情复盘 - **板块行情**：12月8日，北证A股成交金额达151.0亿元，较上一交易日增加18.0亿元；北证50指数收盘价为1426.25，上涨1.27%，PE_TTM为67.50倍；北证专精特新指数收盘价为2379.06，上涨1.92% [2][8] - **个股涨跌**：当日北交所286家公司中，224家上涨，6家平盘，56家下跌 [2][15] - **涨幅居前个股**：涨幅前五的个股分别为天力复合（16.7%）、天工股份（8.0%）、纳科诺尔（7.1%）、海希通讯（6.7%）、惠丰钻石（6.1%） [2][15] - **跌幅居前个股**：跌幅前五的个股分别为泓禧科技（-5.9%）、星图测控（-4.2%）、天润科技（-4.0%）、美之高（-2.8%）、康乐卫士（-2.7%） [2][15] - **市场对比**：北证A股日换手率为2.5%，低于创业板的4.3%，但高于上证主板的1.1% [13] 重要新闻 - **经济工作会议**：12月8日，中共中央政治局召开会议，分析总结2025年及过去5年经济社会发展成效，明确2026年经济工作的总体要求、政策基调与重点任务，为实现“十五五”良好开局作出部署 [3][17] - **京东入局政务**：京东上线市民服务，此举被视为其本地生活生态构建的关键落子，有望推动行业从“功能覆盖”向“体验优化”转型，并反哺其电商主业 [3][18] 重点公司公告 - **华原股份**：公司取得一项名为“一种自动喷油设备及喷油方法”的发明专利证书 [3][19] - **奥美森**：公司拟使用额度不超过人民币1.80亿元的闲置自有资金购买保本型理财产品 [20][21] - **艾融软件**：公司持股5%以上股东孟庆有计划减持股份数量不高于4,195,600股，占总股本比例为2% [23]

AI算力与数据中心电源概念 - AI算力需求爆发催生数据中心电力需求，引发市场对“电力革命”的关注[1] - 数据中心电源概念股走强，其中欧陆通股价上涨超过10%[1] - 科泰电源、科华数据、爱科赛博、中恒电气、麦格米特等相关公司股价跟随上涨[1] - 市场关注该赛道是否为短期资金博弈行情[1] 福建板块活跃 - 福建板块股票持续活跃，多只个股出现连续涨停[2] - 安记食品实现6连板，龙洲股份实现5连板，舒华体育实现4连板[2] - 东百集团、厦门港务实现3连板，安妮股份实现2连板[2] - 海欣食品、日上集团股价也跟随上涨[2] 有色金属（铜）板块下挫 - 有色金属（铜）板块股票价格继续下跌[3] - 中国中冶、海南矿业、洛阳钼业等公司领跌该板块[3] - 市场关注板块下跌背后的原因[3] - 市场关注高“含铜量”的标的股票是否应继续持有[3]

文章核心观点 - 中泰证券认为，展望明年，人工智能数据中心、电力设备出海及国内电网投资是三大核心投资主线，相关产业趋势将带动产业链公司业绩与股价表现 [1] AI数据中心电源产业趋势与投资机会 - 海外云厂商资本开支持续高增，驱动AI数据中心需求高增 [1] - 数据中心总功率提升和负载变动率提升，推动柜内电源和柜外电源技术升级，形成产业趋势 [1] - 固态变压器产业处于变化初始阶段，柜外电源从UPS向HVDC、SST转变趋势确定，带动SST产业链从0到1发展 [1] - 电源供应单元是AI数据中心电源板块中唯一确定性释放业绩的细分板块，若出货量超预期，有望带来股价较好表现 [1] - AI数据中心电源升级同时带来变压器、断路器等传统电力设备的投资机会 [1] 电力设备出海机遇 - AI数据中心建设带来电力需求高增，中美区域贡献主要增量，进而带动全球电力需求提升 [1] - 以美国为代表的海外市场电力设备供需紧张，国内供应链有望持续拓展海外市场 [1] - 国内电力设备出海趋势将持续演绎 [1] 国内电网投资方向 - 国内电网资本开支预计将稳步增长 [1] - 具体关注方向包括特高压建设、电表招标回暖以及配网招标恢复 [1]

市场指数与板块轮动前景 - 市场指数若继续上攻，冲关引领板块预计为算力设备，其次是电力设备 [3] - 电力设备板块的回调时间点晚于算力板块，其调整可能尚不充分 [3] - 平均股价指数近两周表现已探明回撤空间的下限，但调整结构未必结束，箱体向右侧扩展的可能性很大 [5] - 市场可能采取以时间换空间的方式，使平均股价指数接近200日成交量加权均线 [5] 板块动量与突破条件 - 市场成交量在昨日已突破21日均量，初步满足了动量反转的条件 [5] - 价格箱体未必能立即实现突破 [5] - 依靠小盘垃圾股炒作来推动市场冲关是不可能的 [5] - 市场冲关需要依靠硬科技、创新药等板块，以及保险和银行板块的水平支撑 [5] - 券商板块昨日表现软弱，预计难成大器，虽是散户偏好但机构关注度低 [5] 算力产业链投资机会 - 光连接与PCB作为算力的最强分支，已经形成VCP结构 [1] - 光连接板块已经实现突破 [1]