政策核心与目标 - 工信部等五部门联合印发《关于开展零碳工厂建设工作的指导意见》，提出分阶段梯度培育零碳工厂 [1] - 核心目标是到2030年将零碳工厂建设逐步拓展至石化化工等行业，带动行业减碳增效和绿色低碳转型，培育发展新质生产力 [1] 实施路径与阶段规划 - 采取分阶段培育方式，优先选择脱碳需求迫切、能源消费以电力为主、脱碳难度相对较小的行业先行探索，条件成熟后再向碳排放量强度高、脱碳难度大的行业推进 [1] - 具体阶段规划：2026年起遴选一批零碳工厂做标杆引领；到2027年在汽车、锂电池、光伏、电子电器、轻工、机械、算力设施等行业培育建设一批零碳工厂；到2030年逐步拓展至钢铁、有色金属、石化化工、建材、纺织等行业 [1] 行业现状与基础 - 近年来我国多地已探索开展(近)零碳工厂试点，发布百余家(近)零碳工厂名单，有关行业协会、机构等制定实施30余项团体标准 [2] - 石化行业已有实践案例：中国石化润滑油公司在西南地区建成零碳工厂；中国石油首个零碳工厂——吉林油田新立采油厂Ⅲ区块零碳先导示范区截至上月底生产零碳原油41万多吨；塔里木油田轮南采油气管理区轮南油气运维中心荣获“零碳工厂”标准试点 [2] 面临挑战与建设路径 - 当前零碳工厂建设面临评价要求不统一、关键技术有待验证、碳排放统计核算基础薄弱等问题 [2] - 《指导意见》提出零碳工厂建设的6条具体路径：健全碳排放核算管理体系（科学算碳）；加快用能结构绿色低碳转型（源头减碳）；大幅提升能源利用效率（过程脱碳）；开展重点产品碳足迹分析（带动全产业链协同降碳）；提升数字化智能化水平（智能控碳）；开展碳抵销和信息披露（零碳并持续改进） [2] 后续工作方向 - 工信部将会同相关部门加强统筹协调和政策保障，结合行业和地方实际，高质量推进零碳工厂建设 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 伊朗局势升级后回落，地缘风险波动扩大，关注单边风险，委内对油价的影响逐渐被市场消化，沥青原料供应偏紧预期缓和，原料贴水上涨未充分交易，沥青高位震荡 [5] - 年初淡季来临，周度供需环比同步下降，产业链库存维持低位，现货价格相对坚挺，短期盘面预计高位震荡 [5] - 单边策略为高位震荡，地缘风险波动扩大；套利策略关注BU4 - 6正套；期权策略为观望 [6] 根据相关目录分别进行总结 第一章 综合分析与交易策略 - 综合分析：伊朗局势和委内情况影响下，沥青原料供应和价格有变化，年初淡季供需环比下降、库存低位，盘面预计高位震荡 [5] - 交易策略：单边高位震荡关注风险，套利关注BU4 - 6正套，期权观望 [6] 第二章 核心逻辑分析 - 成本走强供应低位：周内原油及期货盘面走势偏强，山东市场个别炼厂停产、河北主力炼厂低产使供应下降，带动部分地区价格上涨 [11] - 沥青市场价格继续上行：本周东北、华北、山东、长三角、西南（川渝）地区沥青价格上涨5 - 40元/吨，其他地区持稳，不同地区因不同因素带动价格变化 [11] - 成本波动及利润情况：地缘动荡成本波动增大，油价预计宽幅波动，Brent主力合约关注61～64美金区间；截至1月9日沥青炼厂理论加工利润55元/吨，环比上周下行22元/吨 [14] - 基差变化：国内沥青现货市场价周度小幅上行，华南、山东、华东市场基差有不同幅度变化 [14] - 沥青开工环比小幅上行：西北、山东、华南西南开工率上升，东北、长三角开工率下降，华北华中开工率不变 [16][17] - 库存低位维持：各地区炼厂库存有不同变化，整体炼厂库存合计上升0.58% [19][20] - 冬储资源入库，社会库存稳定增长：本周社会库存率有波动，不同地区因需求、入库情况不同导致库存率变化 [22] 第三章 周度数据追踪 - 期现价格：沥青主力收盘、Brent15:00收盘、山东沥青、华东沥青、华南沥青等价格有周度变动 [25] - 价差利润：山东、华东、华南主力基差，沥青炼厂利润、成品油综合炼厂利润、沥青 - 焦化料价差等有周度变动 [25] - 供需数据：炼厂开工率、炼厂库存率、社会库存率、炼厂周产量、炼厂出货量等有周度变动 [25]

智通财经APP获悉，上海石化(00338)跌超5%，截至发稿，跌5.26%，报1.44港元，成交额1754.8万港 元。 消息面上，上海石油化工股份公布，预计集团截至2025年12月31日止归属于母公司股东的净亏损约为人 民币12.89亿元到人民币15.76亿元，与2024年同期相比将出现亏损；预计归属于母公司股东的扣除非经 常性损益的净亏损约为人民币12.80亿元到人民币15.64亿元，与2024年同期相比将出现亏损。 公告指，集团于2025年业绩预计出现亏损主要由于2025年国际原油价格总体震荡下行，产品市场需求未 有明显改善，集团主要炼化产品毛利空间缩减，叠加四季度集团生产装置大修影响，商品总量下降，上 述原因综合导致集团经营亏损。 ...

港股市场整体表现 - 1月20日港股主要指数小幅低开，恒生指数跌0.07%报26544.9点，科技指数跌0.22%报5737.11点，国企指数跌0.16%报9119.42点，红筹指数跌0.21%报4133.76点 [1] - 盘面上大型科技股普遍下跌，阿里巴巴跌0.37%，腾讯控股跌1.48%，京东集团跌0.09%，小米集团跌1.26%，美团跌0.2%，快手跌0.26%，哔哩哔哩跌0.91% [1] - 石油股低开，上海石油化工股份跌超4%；内房股继续下跌，碧桂园跌超4% [1] - 黄金股普涨，紫金矿业涨超1%；AI应用股部分回暖，MINIMAX-WP、智谱开涨超3%，汇量科技涨2.76% [1] - 新消费概念股集体上涨，权重泡泡玛特涨超5%，沪上阿姨涨2%，免税龙头中国中免涨2.8% [1] 公司业绩与预测 - 中国太平预计2025年净利润同比增加约215%至225%，上一年同期为84.32亿港元 [2] - TCL电子预计2025年经调整归母净利润约在23.3亿至25.7亿港元之间，同比增长约45%至60% [2] - 吉宏股份预计2025年净利润约2.73亿-2.91亿元，同比增长50.00%—60.00%，主要因包装业务随消费市场复苏及跨境社交电商业务营收与利润大幅增长 [2] - 国联民生预计2025年度实现归母净利润人民币20.08亿元，同比增长406%左右 [2] - 中国中铁2025年第四季度新签合同额11659.8亿元，2025年累计新签合同额27509.0亿元，同比增长1.3% [2] - 深圳控股2025年总合同销售额约133.11亿元，同比减少21.55% [3] - 顺丰控股12月速运物流业务、供应链及国际业务合计收入为273.39亿元，同比增长3.41% [4] 公司业务动态与战略 - 中国儒意附属公司拟出资约1420万美元投资AIsphere，探索人工智能技术在影视、流媒体及游戏内容生产与运营中的创新应用 [4] - 百德国际与潜在卖方就可能收购目标公司部份或全部股权订立谅解备忘录 [5] - 科笛-B的CU-20101(注射用A型肉毒毒素)用于改善中度至重度眉间纹的中国III期临床试验取得积极的顶线结果 [5] - 和铂医药-B根据与Spruce订立的授权及合作协议行使认股权证 [6] - 远大医药的创新放射性核素偶联药物TLX591-CDx的新药上市申请获中国药监局受理 [7] - 圣贝拉与云迹科技订立战略合作框架协议，共同探索人工智能与机器人技术在高需求家庭护理场景的深度融合与应用 [7] - 兖煤澳大利亚2025年四季度权益商品煤产量为1040万吨，环比增加12%，同比增加7%；权益煤炭销量为1080万吨，同比增长4% [7] 机构市场观点 - 华泰证券认为推动一季度市场反弹的核心因素未变，如金融条件偏宽松、外资和南向共振回流、盈利预期上修、AH比价下港股性价比凸显，建议重点关注港股布局机会 [8] - 中金认为今年黄金价格中枢上移或较白银更为稳健，短期调整或带来配置机会，黄金的调整空间相对有限并有望形成较好的配置机会 [9] - 华源证券认为地缘新变局下全球原油贸易流向重构，合规油运市场扩容，短期地缘冲突或支撑运价，中长期贸易流向重构与合规化转型或将推动油运行业需求向好 [9] - 中泰证券认为今年春节偏晚或导致不同人群返程节奏分化，学生群体出行有望带动市场需求提升，油汇利好有望延续，叠加“反内卷”及春运假期催化，航空量价向好预期较强 [9]

行业投资评级 - 报告对基础化工行业维持“推荐”评级 [4] 核心观点 - 受地缘局势影响，国际油价震荡运行，预计2026年国际油价中枢值将维持在65美元/桶 [6][19] - 鉴于国际局势不确定性和对油价下降的预期，看好具有高股息特征、同时受益原材料降价的公司，如中国石化 [6][19] - 化工行业整体仍处弱势，但建议关注进口替代、纯内需、高股息等方向的投资机会 [4][6][7] - 具体投资方向包括：有望进入景气周期的草甘膦行业、竞争格局和盈利能力较好的成长性个股、内循环需求刚性的化肥及农药子行业、以及受益油价下行的“三桶油”及民营大炼化公司 [7][8][22] 市场与行业表现 - 截至报告期，基础化工行业（申万）近1个月、3个月、12个月涨幅分别为13.1%、20.4%、45.9%，均跑赢沪深300指数 [2] - 本周（截至2026-01-16）布伦特原油价格为64.13美元/桶，较上周上涨1.25%；WTI原油价格为59.44美元/桶，较上周上涨0.54% [6][19] - 本周部分化工产品价格反弹，其中国内汽油（上海中石化93）上涨11.38%，天然气（NYMEX期货）上涨8.68%，TDI（华东）上涨7.03%，二甲苯（华东地区）上涨6.61% [4][7][19] - 本周部分化工产品价格下跌，其中液氯（华东地区）下跌18.02%，盐酸（华东盐酸31%）下跌13.79%，硫酸（浙江和鼎98%）下跌10.00%，尿素（云南云维小颗粒）下跌9.95% [5][7][19] 细分行业跟踪与展望 - **原油与成品油**：地缘局势（尤其是伊朗局势）是拉动油价走强的关键因素，预计下周国际原油市场将宽幅震荡运行 [23][24] 地炼汽柴油受需求制约涨幅有限，山东地炼汽油均价7172元/吨，较上周涨1.10%；柴油均价5860元/吨，较上周涨1.91% [25] - **丙烷**：本周市场均价4724元/吨，较上周涨2.22%，预计下周主流震荡回稳 [27][28] - **聚烯烃**：聚乙烯LLDPE市场均价6896元/吨，较上周涨4.77%，预计下周价格整理运行 [31][32] 聚丙烯粉料价格大幅拉涨，华东地区累计上调约250元/吨，预计下周上涨幅度受需求制约 [33] - **化纤（PTA/涤纶）**：本周PTA华东市场周均价5054.29元/吨，环比微跌0.31%，预计下周震荡偏弱 [34][36] 涤纶长丝POY市场均价6670元/吨，较上周涨120元/吨，预计下周偏弱调整 [37][38] - **化肥**：尿素市场均价1738元/吨，较上周微涨0.17%，预计下周延续区间震荡格局 [39][40] 复合肥市场大稳小动，3*15氯基均价2630元/吨，较上周末涨0.38%，预计下周高位盘整 [41][42] - **聚氨酯原料**：聚合MDI市场均价13900元/吨，较上周跌1.42%，预计短期延续震荡偏弱 [43] TDI市场均价14188元/吨，较上周下调1.98%，预计下周偏弱运行 [44] - **磷矿石**：30%品位磷矿石均价1016元/吨，价格持稳，供应端收缩与需求刚性形成平衡，价格预计高位坚挺 [45][46] - **EVA**：受光伏出口退税政策取消提振，市场周度均价10210.5元/吨，较上周涨2.13%，预计下周维持偏强震荡格局 [47] - **纯碱**：轻质纯碱市场均价1139元/吨，较上周跌0.44%，市场供应充裕，预计下周价格趋弱运行 [48][49][50] - **钛白粉**：硫酸法金红石型钛白粉市场均价13351元/吨，环比持平，成本高压与供大于求双向制约，预计短期平稳运行 [51][52] - **制冷剂**：R134a市场偏暖运行，主流企业出厂参考报价56000元/吨，预计价格稳中探涨 [52][53] R32市场坚挺运行，主流报价62000-63000元/吨，预计下周延续偏强态势 [53][54] 重点覆盖公司分析 - **万华化学**：评级“买入” 2025年上半年归母净利润61.23亿元，同比下滑25.10% 聚氨酯业务需求不振，石化业务供需失衡导致业绩承压，但公司现金流稳健，并持续在POE、电池新材料等领域多元化布局 [56] - **博源化工**：评级“买入” 2025年上半年归母净利润7.43亿元，同比下降38.57% 纯碱价格低迷拖累业绩，但公司是国内稀缺的天然碱企业，成本优势显著，阿拉善项目二期预计2025年底试车，将巩固产能优势 [57] - **凯美特气**：评级“买入” 2025年上半年归母净利润0.56亿元，成功扭亏为盈 业绩修复主要得益于产品销量扩张及费用控制，公司正布局电子特气领域，光刻气产品已获国际光刻机厂商认证 [58] 投资建议与关注标的 - **草甘膦行业**：行业底部特征明显，库存下降，价格开始上涨，有望进入景气周期，推荐江山股份、兴发集团、扬农化工 [7][22] - **成长性个股**：看好竞争格局较好的润滑油添加剂国内龙头瑞丰新材，以及煤制烯烃行业中具备量增逻辑且估值较低的宝丰能源 [8][22] - **内需刚性行业**：在关税不确定性下，看好产业链与需求均在国内的化学肥料及部分农药子行业，推荐华鲁恒升、新洋丰、云天化、亚钾国际、中国心连心化肥（重点推荐）、利民股份 [8][22] - **高股息与受益油价下行**：继续看好“三桶油”，其中中国石化化工品产出最多，深度受益原材料成本下降 同时建议关注民营大炼化公司荣盛石化、恒力石化 [8][22] - **其他重点关注公司**：报告盈利预测表还覆盖并给予“买入”评级的公司包括：森麒麟、巨化股份、中国海油、桐昆股份、道通科技 [10]

策略观点 - 市场难以延续前期快速上行态势 未来或将逐步降温并转入震荡格局[5] - 结构性降息有望助力经济实现“开门红” 叠加前期政策红利持续释放 一季度经济数据大概率稳步回升[5] - 金融市场相关政策对前期过热板块起到了一定的调控作用[5] 资金流向 - 股票型ETF资金存在明显的止盈现象 资金主要减仓各类宽基ETF 大盘宽基ETF资金合计流出超1300亿元[5] - 赛道型ETF显著吸金 TMT和周期主题ETF资金净流入明显 合计流入超600亿元[5] - 本周港股整体上涨 国内权益市场震荡分化 TMT主题基金业绩表现亮眼 国防军工主题基金净值回调[5] 宏观经济 - 2025年经济呈现“前高后低”特点 供给强于需求 外需强于内需[6] - 2025年12月规模以上工业生产同比增速和环比增速均有所上升 固定资产投资环比降幅扩大 社消同比增速继续下降 环比增速明显弱于季节性[6] - 债市方面 当前资金面较为宽松 基本面走势分化 投资者对债市应逐渐乐观起来 预计2026年10Y国债收益率波动中枢为1.75%[6] 石油化工行业 - 伊朗地缘局势紧张程度加剧 原油的地缘政治风险溢价上升 驱动油价上涨[7] - 截至2026年1月16日 布伦特 WTI原油期货价格分别报收64.20 59.22美元/桶 较上周收盘分别上涨1.9% 0.7%[7] - 长期来看 国际局势持续动荡 地缘政治的不确定性有望为油价景气奠定基础[7] 建筑建材与公用事业 - 国家电网宣布 “十五五”期间固定资产投资预计达4万亿元 较“十四五”时期增长40%[8] - 投资主要聚焦于电网及储能领域 26年的重点工程集中于特高压及抽水蓄能等方面[8] - 2025年全社会用电量同比提升5.0%[8] - 国网甘肃省电力公司发布容量系数等信息 根据测算对应26年容量电价为6.3分/千瓦时 同比提升4分/千瓦时[8] 医药生物行业 - 医药生物板块受创新驱动（出海 AI 新技术）+业绩验证+政策红利+春季躁动的共振效应[9] - 短期创新药及CXO是主线 AI医疗及AI制药 脑机接口 小核酸药物是高弹性的细分主题方向[9] - JPM大会提振创新药产业链 后续需持续关注JPM大会后续合作落地 创新药临床数据及业绩兑现情况[9]

地缘政治与油价短期驱动 - 伊朗局势紧张导致原油地缘政治风险溢价上升，推动布伦特和WTI原油期货价格在当周分别上涨1.9%和0.7% [2] - 美国对伊朗官员及支持其石油贸易的实体实施新制裁，事件驱动的油价上涨或将结束，但美伊冲突存在升级的潜在风险 [2] - 伊朗2025年月均原油产量为326万桶/日，局势若进一步升级可能对其原油生产和出口造成重大影响，长期看地缘政治不确定性为油价景气奠定基础 [2] OPEC+供给动态与市场平衡 - OPEC预测2026年全球原油需求增长138万桶/日，并首次预测2027年需求增长134万桶/日 [3] - 2025年12月OPEC+总产量为4283.1万桶/日，2025年全年累计增产220.6万桶/日，其大幅扩产是当年原油市场波动主因之一 [3] - 自2025年第四季度起OPEC+降低扩产速度，并决定在2026年第一季度暂缓增产，此举有望缓解市场对原油供给过剩的担忧 [3] 原油需求与供给展望 - 得益于宏观经济和贸易前景改善，IEA在2025年12月月报中上调2026年全球原油需求增长预期9万桶/日至86万桶/日 [4] - IEA预计2026年化工原料需求将主导原油需求增长，其增量占比有望从2025年的40%上升至60% [4] - 由于OPEC+暂停增产及俄罗斯、委内瑞拉受制裁影响加剧，IEA预计2026年全球原油供给增长240万桶/日，环比预测下调2万桶/日 [4] 中国石油公司表现与展望 - 在2023年以来的油价波动周期中，中国石油和中国海油凭借产量上升和优异的成本控制，当期业绩水平高于历史相近油价时期，利润同比表现也好于海外巨头，凸显业绩韧性 [5] - 展望2026年，“三桶油”将继续维持高资本开支，并加强天然气市场开拓，同时加快中下游炼化业务转型，以实现穿越油价周期的长期成长 [5]

南向资金持股变动 - 1月19日南向资金增持上海石油化工股份156.0万股 [1] - 近5个交易日中有4天获南向资金减持累计净减持2363.0万股 [1] - 近20个交易日中有17天获南向资金减持累计净减持4574.2万股 [1] - 截至目前南向资金持有公司10.19亿股占公司已发行普通股的31.69% [1] 公司业务概况 - 公司为中国石化上海石油化工股份有限公司主要从事石油化工业务 [1] - 公司业务通过三个分部开展：炼油产品分部化工产品分部和石油化工产品贸易分部 [1] - 炼油产品分部生产汽油煤油柴油重油及液化石油气等 [1] - 化工产品分部生产对二甲苯苯环氧乙烷聚乙烯树脂聚丙烯树脂腈纶纤维及碳纤维等 [1] - 石油化工产品贸易分部主要从事石油化工产品的进出口贸易 [1] - 公司还从事租赁业务提供劳务及其他商业活动业务覆盖国内外市场 [1]

中国石化上海石油化工股份有限公司 2025年业绩预亏公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容 的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： ● 本期业绩预告适用于净利润为负值的情形。 ● 按照中国企业会计准则，本集团预计2025年实现归属于母公司股东的净亏损约为人民币12.89亿元到 人民币15.76亿元。 ● 按照中国企业会计准则，本集团预计2025年归属于母公司股东的扣除非经常性损益的净亏损约为人民 币12.80亿元到人民币15.64亿元。 登录新浪财经APP 搜索【信披】查看更多考评等级 证券代码：600688 股票简称：上海石化 公告编号：临2026-004 一、本期业绩预告情况 1、业绩预告期间：2025年1月1日至2025年12月31日。 2、业绩预告情况：经中国石化上海石油化工股份有限公司（"公司"）财务部门初步测算，预计公司及 其附属公司("本集团")截至2025年12月31日止归属于母公司股东的净亏损约为人民币12.89亿元到人民币 15.76亿元，与2024年同期（法定披露数据）相比将出现亏损；预计归属于母公司股东的扣除非经 ...

股价与交易表现 - 截至2026年1月19日收盘，上海石化股价报收于2.94元，当日上涨3.16% [1] - 当日成交额为2.17亿元，换手率为1.02%，成交量为74.72万手 [1] - 1月19日主力资金净流入894.56万元，占总成交额4.12% [1][3] - 1月19日游资资金净流出1511.6万元，占总成交额6.96% [1] - 1月19日散户资金净流入617.04万元，占总成交额2.84% [1] 2025年业绩预告 - 公司预计2025年全年归属母公司股东的净利润亏损12.89亿元至15.76亿元 [1][2][3] - 预计2025年扣除非经常性损益后的净利润亏损12.80亿元至15.64亿元 [1][2] - 上年同期（2024年）净利润为31.65亿元 [2] 业绩预亏主要原因 - 国际原油价格震荡下行，导致经营环境承压 [2][3] - 产品市场需求疲弱，炼化产品毛利收窄 [2][3] - 2025年第四季度生产装置进行大修，导致商品总量下降 [2][3] - 2025年原油平均加工成本同比下降9.57% [2] 2025年经营数据披露 - 公司披露了2025年主要经营数据，涵盖柴油、汽油、航空煤油等炼油产品 [2] - 披露数据还包括对二甲苯、乙烯、聚乙烯、聚丙烯等化工产品的产量、销量及销售收入 [2] - 同时公布了2025年主要产品和原材料的平均价格及同比、环比变动情况 [2]