公司表现 - 5月15日收盘价15.03元，下跌3.59%，总市值77.77亿元 [1] - 滚动市盈率47.26倍，静态市盈率48.16倍，市净率4.20倍 [1][2] - 2025年一季度营业收入3.16亿元，同比增长5.91% [1] - 2025年一季度净利润3488.16万元，同比增长9.70% [1] - 销售毛利率41.77% [1] - 8家机构合计持股33687.56万股，持股市值55.96亿元 [1] 行业比较 - 电网设备行业平均市盈率33.11倍，中值35.82倍 [1][2] - 行业平均市净率3.28倍，中值2.49倍 [2] - 行业平均总市值89.15亿元，中值43.42亿元 [2] - 公司市盈率在行业中排名第100位 [1] 业务构成 - 主营业务包括环氧绝缘件、光学显微镜、模具、医疗检测产品的生产销售 [1] - 主要产品为电气产品、显微镜产品、医疗产品及服务 [1] - 涉及医疗诊断服务及能源互联网技术研发与运营 [1]

报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级 [1][4][6][31] 报告的核心观点 - 2024年公司营收持平但归母净利润大幅下降，主要因多晶硅业务亏损；2025年一季度营收和归母净利润同比均下降 [1][9] - 多项业务有不同表现，输变电业务海外突破，多晶硅业务盈利承压，能源业务稳步推进 [2][3][20][21][24] - 预计煤炭产量提升、多晶硅业务减亏、电网投资景气延续，调整2025年盈利预测并新增2026 - 2027年盈利预测，维持“优于大市”评级 [4][28][31] 业绩回顾 - 2024年营收978.7亿元同比持平，归母净利润41.3亿元同比 - 61%，综合毛利率18.1%同比 - 9.2pct，净利率3.7%同比 - 10.7pct [1][9] - 2025年一季度营收233.8亿元同比 - 1%、环比 - 8%，归母净利润16.0亿元同比 - 20%，综合毛利率20.6%同比 - 2.8pct、环比 + 4.8pct，净利率7.1%同比 - 3.0pct、环比 + 10.6pct [1][9] - 2024年销售/管理/研发费用率分别为3.2%/3.7%/1.4%，同比 + 0.5/+0.2/+0.1pct；2025年一季度分别为3.1%/3.4%/2.0%，同比 + 0.1/-0.2/+0.5pct，期间费用相对稳定 [10] - 截至2025年一季度末，资产负债率56.8%较去年末提高0.2个百分点，有息负债率21.2%较去年末提高0.1个百分点，负债率健康 [10] - 2024年计提资产 + 信用减值损失35.7亿元同比 + 252%，公允价值变动净收益7.5亿元同比 + 364% [10] 分业务情况 输变电业务 - 2024年实现收入429.9亿元同比 + 16%，毛利率13.7%同比 - 0.2pct [2][20] - 受益于行业建设和投资加大，国内市场签约491亿元同比增长21%；海外出口签约12亿美元同比增长超70% [2][20] 新能源产品及工程业务 - 2024年实现收入185.3亿元同比 - 34%，毛利率1.4%同比 - 29.9pct [2][20] 煤炭业务 - 2024年产量超7400万吨满产满销，疆外销售占比超25%，实现收入192.6亿元同比 + 6%，毛利率32.4%同比 - 14.0pct [3][24] 发电业务 - 2024年火电发电量180亿千瓦时同比 + 3%，累计火电装机5.0GW占总管理装机容量58%，实现收入56.0亿元同比 + 31%，毛利率54.7%同比 + 4.6pct [3][24] 新材料业务 - 2024年实现收入56.1亿元同比 + 8%，毛利率11.6%同比 - 5.4pct [2][20] 多晶硅业务 - 2024年产量19.88万吨同比 + 4%，销量19.92万吨同比 - 2%；单吨售价3.9万元/吨同比 - 5.7万元/吨，单吨成本5.1万元/吨同比 - 1.1万元/吨，单吨毛利 - 1.2万元/吨同比 - 4.6万元/吨 [3][21] 盈利预测 - 预计2025 - 2027年营收909.9/1055.3/1157.4亿元，同比 - 7.0%/+16.0%/+9.7%；归母净利润62.0/78.0/94.1亿元，同比 + 49.8%/+25.9%/+20.6%，当前股价对应PE为9.6/7.6/6.3倍 [4][29][30][31] - 假设2026 - 2027年煤炭产量达1.2/1.4亿吨，推动煤炭业务收入增长 [28] 财务预测与估值 - 给出2023 - 2027年资产负债表、利润表、现金流量表相关数据及关键财务与估值指标 [33]

银行股走势分化 - 银行股出现分化走势 部分上涨部分下跌[1] 保险行业 - 中国太保市值3661.75亿元 成交额18.64亿元 股价下跌1.99%至54.25元[4] - 中国人保市值3274.76亿元 成交额30.95亿元 股价下跌0.80%至8.28元[4] - 中国平安市值9879.05亿元 成交额26.49亿元 股价上涨0.49%至34.04元[4] 白酒行业 - 贵州茅台市值20501.27亿元 成交额40.43亿元 股价下跌0.18%至1632.01元[4] - 山西汾酒市值2555.83亿元 成交额19.48亿元 股价下跌0.57%至209.50元[4] - 五粮液市值5188.55亿元 成交额7.16亿元 股价下跌1.18%至133.67元[4] 半导体行业 - 北方华创市值2291.08亿元 成交额12.53亿元 股价下跌1.84%至428.90元[4] - 寒武纪-U市值2826.18亿元 成交额23.52亿元 股价下跌1.02%至677.00元[4] - 海光信息市值3303.12亿元 成交额12.28亿元 股价下跌1.46%至142.11元[4] 汽车与运输行业 - 比亚迪市值11451.20亿元 成交额78.95亿元 股价上涨0.99%至376.80元[4] - 长城汽车市值2016.63亿元 成交额2.78亿元 股价下跌0.42%至23.56元[4] - 京沪高铁市值2956.21亿元 成交额5.56亿元 股价上涨0.17%至6.02元[4] 航运与能源行业 - 中远海控市值2510.78亿元 成交额5.91亿元 股价下跌0.86%至5.78元[4] - 中国石化市值7010.07亿元 成交额38.89亿元 股价下跌0.60%至8.28元[4] - 中国神华市值1934.15亿元 成交额36.86亿元 股价下跌0.92%至260.18元[4] - 陕西煤业市值7959.33亿元 成交额13.60亿元 股价上涨0.96%至19.95元[4] 电池行业 - 宁德时代市值11456.75亿元 成交额11.35亿元 股价上涨1.99%至40.06元[4] 电力行业 - 长江电力市值1962.19亿元 成交额21.61亿元 股价上涨0.90%至30.35元[5] - 中国核电市值7426.10亿元 成交额9.69亿元 股价上涨0.63%至9.54元[5] 互联网服务 - 东方财富市值3444.41亿元 成交额91.58亿元 股价下跌3.15%至21.82元[5] 证券行业 - 中信证券市值3939.30亿元 成交额26.57亿元 股价下跌1.81%至26.58元[5] - 国泰海通市值2399.40亿元 成交额9.65亿元 股价下跌1.05%至17.89元[5] 食品饮料行业 - 海天味业市值3153.95亿元 成交额5.51亿元 股价上涨1.48%至43.15元[5] 医药与科技行业 - 恒瑞医药市值3793.04亿元 成交额15.49亿元 股价下跌2.30%至32.66元[5] - 立讯精密市值3424.89亿元 成交额39.27亿元 股价下跌2.57%至19.10元[5] - 工业富联市值2367.02亿元 成交额28.53亿元 股价上涨1.49%至53.69元[5] 家电行业 - 格力电器市值2441.43亿元 成交额13.29亿元 股价下跌0.58%至46.20元[5] - 牧原股份市值2587.85亿元 成交额5.77亿元 股价上涨0.65%至26.02元[5] - 海尔智家市值2170.90亿元 成交额9.19亿元 股价下跌0.42%至39.74元[5] 物流与医疗行业 - 顺丰控股市值2183.79亿元 成交额6.08亿元 股价下跌0.48%至43.78元[5] - 迈瑞医疗市值2771.40亿元 成交额9.98亿元 股价下跌1.43%至228.58元[5] - 万华化学市值1803.16亿元 成交额14.25亿元 股价下跌1.48%至57.43元[5] 有色金属与通信行业 - 紫金矿业市值1700.78亿元 成交额24.41亿元 股价下跌2.29%至5.79元[5] - 中国建筑市值2392.45亿元 成交额12.10亿元 股价上涨0.35%至5.44元[5] - 中国联通市值4648.42亿元 成交额16.51亿元 股价下跌1.81%至17.49元[5] 电网设备行业 - 国电南瑞市值2109.37亿元 成交额3.60亿元 股价下跌0.91%至7.35元[6] - 中国中车市值1833.73亿元 成交额3.42亿元 股价下跌0.14%至22.83元[6]

富时中国A50指数成分股午盘行情概览 - 2025年5月15日周四午盘，富时中国A50指数成分股中，物流股走高，半导体、证券板块走弱 [1] 保险行业 - 中国太保午盘市值3710.39亿元，成交额11.90亿元，股价34.37元，下跌0.36元，跌幅1.04% [3] - 中国人保午盘市值3306.51亿元，成交额20.47亿元，股价8.39元，下跌0.25元，跌幅0.46% [3] - 中国平安午盘市值9913.65亿元，成交额18.79亿元，股价54.44元，上涨0.15元，涨幅1.82% [3] 酿酒行业 - 贵州茅台午盘市值20559.69亿元，成交额25.10亿元，股价211.04元，上涨1.67元，涨幅0.10% [3] - 山西汾酒午盘市值5212.22亿元，成交额12.64亿元，股价134.28元，上涨0.34元，涨幅0.16% [3] - 五粮液午盘市值2574.61亿元，成交额4.33亿元，股价1636.66元，下跌0.98元，跌幅0.72% [3] 半导体行业 - 北方华创午盘市值2313.03亿元，成交额6.62亿元，股价142.30元，下跌9.70元，跌幅1.42% [3] - 寒武纪-U午盘市值2814.87亿元，成交额5.68亿元，股价433.01元，下跌1.92元，跌幅1.33% [3] - 海光信息午盘市值3307.53亿元，成交额14.31亿元，股价674.29元，下跌3.93元，跌幅0.90% [3] 汽车整车与铁路公路 - 比亚迪午盘市值11581.58亿元，成交额51.73亿元，股价5.99元，上涨7.99元，涨幅2.14% [3] - 长城汽车午盘市值2019.19亿元，成交额3.02亿元，股价23.59元，下跌0.07元，跌幅0.30% [3] - 京沪高铁午盘市值2941.48亿元，成交额1.53亿元，股价381.09元，下跌0.02元，跌幅0.33% [3] 石油、航运与白酒 - 中国石化午盘市值7022.20亿元，成交额3.77亿元，股价5.79元，下跌0.04元，跌幅0.69% [3] - 中远海控午盘市值15172.44亿元，成交额29.08亿元，股价8.29元，下跌0.04元，跌幅0.48% [3] - 中国白酒（公司）午盘市值2515.47亿元，成交额4.38亿元，股价16.09元，下跌0.28元，跌幅1.71% [3] 煤炭与电池行业 - 陕西煤业午盘市值7939.46亿元，成交额21.02亿元，股价39.96元，下跌1.00元，跌幅0.38% [3] - 中国神华午盘市值1950.63亿元，成交额7.97亿元，股价20.12元，上涨0.68元，涨幅1.73% [3] - 宁德时代午盘市值11519.28亿元，成交额7.75亿元，股价261.60元，上涨0.36元，涨幅1.82% [3] 电力与互联网服务 - 长江电力午盘市值1962.19亿元，成交额12.29亿元，股价30.23元，上涨0.15元，涨幅0.50% [4] - 中国核电午盘市值3471.24亿元，成交额6.70亿元，股价9.54元，上涨0.06元，涨幅0.63% [4] - 东方财富午盘市值7396.74亿元，成交额60.75亿元，股价21.99元，下跌0.54元，跌幅2.40% [4] 食品饮料与证券行业 - 中信证券午盘市值3957.09亿元，成交额16.34亿元，股价26.70元，下跌0.37元，跌幅1.37% [4] - 国泰海通（应为国泰君安或海通证券）午盘市值3175.11亿元，成交额5.69亿元，股价42.76元，下跌0.07元，跌幅0.39% [4] - 海天味业午盘市值2377.71亿元，成交额1.78亿元，股价18.01元，上涨0.24元，涨幅0.56% [4] 消费电子与化学制药 - 恒瑞医药午盘市值3808.93亿元，成交额9.38亿元，股价32.87元，下跌0.37元，跌幅1.89% [4] - 立讯精密午盘市值2382.24亿元，成交额22.76亿元，股价19.18元，下跌0.65元，跌幅1.94% [4] - 工业富联午盘市值3409.58亿元，成交额13.57亿元，股价53.45元，上涨0.55元，涨幅1.04% [4] 家电与农牧饲渔 - 牧原股份午盘市值2576.65亿元，成交额2.98亿元，股价46.00元，上涨0.10元，涨幅0.22% [4] - 格力电器午盘市值2439.56亿元，成交额5.17亿元，股价26.00元，下跌0.13元，跌幅0.50% [4] - 海尔智家午盘市值2182.38亿元，成交额8.28亿元，股价39.95元，下跌0.02元，跌幅0.05% [4] 物流、医疗器械与化学制品 - 顺丰控股午盘市值1810.06亿元，成交额3.90亿元，股价228.89元，上涨0.01元，涨幅0.02% [4] - 迈瑞医疗午盘市值2194.76亿元，成交额5.92亿元，股价57.65元，下跌3.01元，跌幅1.30% [4] - 万华化学午盘市值2775.16亿元，成交额8.32亿元，股价44.00元，下跌0.64元，跌幅1.10% [4] 有色金属、工程建设与通信服务 - 紫金矿业午盘市值4632.47亿元，成交额14.56亿元，股价5.79元，下跌0.47元，跌幅2.63% [4] - 中国建筑午盘市值2392.45亿元，成交额7.38亿元，股价17.43元，上涨0.02元，涨幅0.35% [4] - 中国联通午盘市值1707.04亿元，成交额9.87亿元，股价5.46元，下跌0.08元，跌幅1.44% [4] 交运设备与电网设备 - 国电南瑞午盘市值2109.37亿元，成交额2.01亿元，股价7.35元，下跌0.20元，跌幅0.87% [5] - 中国中车午盘市值1834.53亿元，成交额1.83亿元，股价22.84元，下跌0.01元，跌幅0.14% [5]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [5] 报告的核心观点 - 公司发布2024年度报告及2025年第一季度报告 2024年归母净利润稳步增长6.06% 2025Q1业绩同比增长14.14% 保持稳健上行 [1] - 预计2025年国家电网投资规模将超6500亿元 南方电网计划固定资产投资1750亿元 再创历史新高 行业保持较高景气度 [1] - 公司网内核心业务稳中向好 特高压等产品市场份额高企 持续斩获大额订单 网外市场实现快速突破 新能源等相关业务贡献重要增量 海外业务持续推进 [1] - 2024年公司全年新签合同663亿元 同比增长13.78% 在手订单充沛 为未来业绩增长提供坚实保障 [1] - 公司作为智能电网行业龙头 在较高行业景气度下 预计将持续稳健上行 [1] 事件 - 公司发布2024年度报告及2025年第一季度报告 2024年实现营业收入574.17亿元 同比增长11.15% 归母净利润76.10亿元 同比增加6.06% 扣非归母净利润73.89亿元 同比增加6.15% [2] - 2025年第一季度实现营业收入88.95亿元 同比增长14.76% 归母净利润6.80亿元 同比增加14.14% 扣非归母净利润6.09亿元 同比增加11.14% [2] 简评 - 2024年实现营业收入574.17亿元 稳步兑现经营目标 归母净利润/扣非归母净利润达到76.10/73.89亿元 同比增长6.06%/6.15% 受益于国内电力设备行业保持较高景气度 公司作为行业龙头 业绩稳中有增 [3] - 2024Q4归母净利润/扣非归母净利润达到31.37/30.55亿元 同比稳增4.04%/6.16% [3] - 2025Q1公司营收88.95亿元 同比增长14.76% 归母净利润/扣非归母净利润分别为6.80/6.09亿元 同比增长14.14%/11.14% 2025年第一季度业绩稳健上行 [3] 国内基本盘稳中向好 网外业务快速增长 - 智能电网业务核心主业企稳 2024年收入284.68亿元 同比增长10.7% 毛利率29.52% 同比增加0.61pct 主要系公司加强电网产品市场拓展 收入规模增长 毛利率水平有所增加 [4] - 数能融合收入持续提升 2024年营收123.65亿元 同比增长11.05% 主要系加强网络安全、通信支撑等业务拓展 收入规模增长 毛利率水平保持稳定 [9] - 能源低碳保持较快增长 2024年营收121.85亿元 同比增长26.43% 主要系公司大力拓展储能、风电等业务 收入大幅增长 毛利率水平有所下降 [9] - 工业互联2024年营收28.67亿元 同比下降9.5% 主要系工业控制和轨道交通等业务规模下降 毛利率水平有所提升 [9] - 集成及其他营收14.38亿元 同比减少23.9% 毛利率33.66% 同比减少3.65pct 主要系节能租赁业务放缓 收入和毛利率有所下降 [9] 2025年经营目标相对企稳 订单充沛支撑未来业绩 - 2024年公司在手订单充沛 达到506.97亿元 其中新签在手订单290.06亿元 公司全年新签合同663.2亿元 同比增长13.78% [10] - 2025年目标计划营收645亿元 同比增加12.34% 营业成本473.24亿元 期间费用77.41亿元 经营目标相对企稳 [10] 持续加大研发投入 引领科技创新 - 2024年公司对自主研发项目、受托研发项目的研发投入共计40.32亿元 较上期增长15.94% 研发投入总额占营业收入比例为7.02% 较上期增加0.29pct [11] - 研发投入主要方向包括聚焦智能电网升级 重点开发源网荷储协同控制技术 深化虚拟电厂运行机制 构建适应高比例新能源接入的继电保护体系等 [11] 行业保持较高景气度 公司网内/网外/海外协同发力 - 行业保持较高景气度 预计2025国家电网投资超6500亿元 南方电网计划固定资产投资1750亿元 再创历史新高 2025年国家电网将聚焦优化主电网、补强配电网、服务新能源高质量发展 继续推进重大项目实施等 [12] - 网内市场稳中向好 抢抓特高压、抽水蓄能发展机遇 中标多个项目 新一代调控中标超16亿元 调度优势地位进一步凸显 多种产品实现集招首次突破 多个系统加快推广应用 4500V/3000A压接式IGBT在多个项目中应用并稳定运行 [12] - 网外市场快速突破 公司中标多个重大项目 聚焦能源低碳 编制新能源、火电业务整体解决方案 落地多个典型项目 支撑客户数字化运营 中标多个项目 [13] - 国际市场再创佳绩 中东市场投运比沙储能 中标沙特ADMS运维和柔直阀项目 南美市场巴西伊泰普直流全线恢复带电 保护及自动化运维业务顺利进入智利 SVC产品在墨西哥、低压柔直技术应用在香港地区实现突破等 [13] 业绩预测 - 预计公司2025/2026年归母净利润为84.1/95.0亿元 PE 21.9/19.4x [14] 重要财务指标 | 指标 | 2023 | 2024 | 2025E | 2026E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入(百万元) | 51,573 | 57,417 | 64,770 | 72,296 | | YoY(%) | 10.13 | 11.33 | 12.81 | 11.62 | | 净利润(百万元) | 7,184 | 7,610 | 8,415 | 9,502 | | YoY(%) | 11.44 | 5.94 | 10.57 | 12.93 | | EPS(摊薄/元) | 0.89 | 0.95 | 1.05 | 1.18 | | P/E(倍) | 25.71 | 24.26 | 21.94 | 19.43 | [15]

报告行业投资评级 - 推荐|维持 [7] 报告的核心观点 - 下游需求迎来增量，价格体系有望修复 [2] 根据相关目录分别进行总结 周度整体行情回顾（2025.04.28 - 05.09） - 上证综指上涨 1.42%，深证成指上涨 2.12%，创业板指上涨 3.32% [2][12] - 申万电力设备上涨 3.46%，较沪深 300 跑赢 1.9pcts [2][12] - 申万光伏设备/风电设备/电池/电网设备分别涨 2.8%/3.85%/4.39%/1.73% [2][12] 一周个股涨跌幅 - A 股电力设备相关个股中，中超控股周涨幅最大（+32.28%），沐邦高科周跌幅最大（-30.80%） [17] 行业重要周度新闻（2025.04.28 - 05.09） - 三星银基固态电池取得重大突破，能量密度达 900Wh/L，计划 2027 年前量产 [20] - 南漳龙蟒年产 20 万吨磷酸铁项目落户湖北，总投资 110 亿元 [21] - 山西厚生 16 条锂电池隔膜产线全线投产，年产能达 20 亿㎡，总投资超 46 亿元 [21][22] - 2025 年 Q1 全球动力电池装机总量达 221.8GWh，同比增长 38.8%，宁德时代、比亚迪装机量领先 [22] - 山东出台首份 136 号文省级承接文件，存量机制电价 0.3949 元/度 [22] 周度重要公司公告（2025.04.28 - 05.09） - 圣泉集团 2025 年员工持股计划，拟持股不超 3,318.6489 万股，占比 3.92% [23] - 佛塑科技拟 50.8 亿元购买金力股份 100%股份，募集配套资金不超 10 亿元，构成重大资产重组 [3][25] - 上汽集团 4 月整车销量 37.7 万辆，同比增长 4.6%，1 - 4 月累计批售 132.1 万辆，同比增长 10.7% [26] - 中天科技 4 月回购股份 51.34 万股，占比 0.0150%，截至 4 月 30 日累计回购 1,577.12 万股，占比 0.4621% [27] 产业链价格数据 - 硅料价格：块状料加速下行，颗粒硅成交重心下移至 34 - 36 元/公斤，较上月同期降幅超 8%，进口硅料均价 19 美元/公斤 [28] - 硅片价格：N 型硅片价格下探，N 型 G10L 跌破 1 元/片，N 型 G12R 降至 1.15 元/片，P 型硅片退出主流报价体系 [28][29] - 电池片价格：国内光伏电池片市场下行，P 型 182 电池片均价 0.29 元/W，N 型产品承压 [32] - 组件价格：五一节后光伏组件市场量价双弱，TOPCon 组件新签订单价格中枢下探至 0.65 - 0.66 元/W [34] 投资建议 - 光伏：关注协鑫科技、钧达股份、晶科能源、阳光电源 [4] - 风电：整机关注金风科技、明阳智能，海缆关注东方电缆、中天科技，管桩关注大金重工，零部件细分关注盘古智能 [4] - 新能源车：优先关注宁德时代、亿纬锂能等电池及结构件环节企业，其次关注湖南裕能、龙蟠科技等领军企业 [5]

富时中国A50指数成分股午盘行情概览 - 2025年5月14日周三午盘，富时中国A50指数成分股行情显示，银行股继续爆发，石油、煤炭股小幅走高 [1] 保险行业 - **中国人保**：市值3449.47亿元，成交额10.20亿元，股价53.60元，上涨1.41元（涨幅4.40%）[3] - **中国太保**：市值3215.12亿元，成交额23.40亿元，股价7.80元，上涨1.14元（涨幅2.17%）[3] - **中国平安**：市值9760.69亿元，成交额4.45亿元，股价33.42元，上涨0.31元（涨幅4.14%）[3] 酿酒行业 - **贵州茅台**：市值20161.97亿元，成交额19.79亿元，股价1605.00元，上涨14.70元（涨幅0.92%）[3] - **五粮液**：市值2499.83亿元，成交额3.03亿元，股价133.30元，下跌0.50元（跌幅0.24%）[3] - **山西汾酒**：市值5174.18亿元，成交额9.49亿元，股价204.91元，上涨0.31元（涨幅0.23%）[3] 半导体行业 - **北方华创**：市值2318.96亿元，成交额6.74亿元，股价434.12元，下跌0.88元（跌幅0.20%）[3] - **寒武纪-U**：市值2836.58亿元，成交额21.37亿元，股价679.49元，上涨1.20元（涨幅0.18%）[3] - **海光信息**：市值3331.71亿元，成交额9.14亿元，股价143.34元，上涨1.17元（涨幅0.82%）[3] 汽车整车与铁路公路行业 - **比亚迪**：市值11184.37亿元，成交额21.60亿元，股价5.99元，上涨1.52元（涨幅0.41%）[3] - **长城汽车**：市值2014.06亿元，成交额1.57亿元，股价23.53元，上涨0.03元（涨幅0.13%）[3] - **京沪高铁**：市值2941.48亿元，成交额2.96亿元，股价368.02元，上涨0.07元（涨幅1.18%）[3] 石油、航运港口与白酒行业 - **中国石化**：市值7010.07亿元，成交额3.79亿元，股价5.78元，上涨0.05元（涨幅0.87%）[3] - **中远海控**：市值15172.44亿元，成交额29.71亿元，股价8.29元，上涨0.09元（涨幅1.10%）[3] - **中国白酒**：市值2520.16亿元，成交额4.43亿元，股价16.12元，上涨0.45元（涨幅2.87%）[3] 煤炭与电池行业 - **陕西煤业**：市值1901.19亿元，成交额24.47亿元，股价258.90元，上涨0.10元（涨幅0.26%）[3] - **中国神华**：市值7778.53亿元，成交额2.99亿元，股价39.15元，上涨0.10元（涨幅0.51%）[3] - **宁德时代**：市值11400.39亿元，成交额3.67亿元，股价19.61元，上涨0.13元（涨幅0.05%）[3] 电力与互联网服务行业 - **中国核电**：市值1931.34亿元，成交额10.87亿元，股价9.39元，上涨0.17元（涨幅0.57%）[4] - **长江电力**：市值7318.44亿元，成交额2.17亿元，股价21.45元，下跌0.01元（跌幅0.11%）[4] - **东方财富**：市值3386.00亿元，成交额29.16亿元，股价29.91元，股价无变动 [4] 证券与食品饮料行业 - **中信证券**：市值3897.80亿元，成交额9.66亿元，股价26.30元，上涨0.21元（涨幅0.80%）[4] - **国泰海通**：市值2338.23亿元，成交额6.77亿元，股价17.81元，上涨0.22元（涨幅1.25%）[4] - **海天味业**：市值3139.85亿元，成交额1.32亿元，股价42.05元，股价无变动 [4] 消费电子与化学制药行业 - **恒瑞医药**：市值2408.33亿元，成交额22.49亿元，股价19.51元，上涨0.42元（涨幅2.20%）[4] - **工业富联**：市值3313.89亿元，成交额37.48亿元，股价33.23元，下跌0.57元（跌幅1.69%）[4] - **立讯精密**：市值3874.46亿元，成交额15.06亿元，股价51.95元，上涨0.72元（涨幅1.41%）[4] 家电与农牧饲渔行业 - **牧原股份**：市值2627.06亿元，成交额5.98亿元，股价39.58元，下跌0.08元（跌幅0.17%）[4] - **格力电器**：市值2448.94亿元，成交额5.08亿元，股价46.90元，上涨0.11元（涨幅0.42%）[4] - **海尔智家**：市值2162.16亿元，成交额4.14亿元，股价26.10元，上涨0.24元（涨幅0.61%）[4] 物流、医疗器械与化学制品行业 - **迈瑞医疗**：市值1797.82亿元，成交额2.16亿元，股价231.38元，上涨0.09元（涨幅0.21%）[4] - **顺丰控股**：市值2167.82亿元，成交额5.54亿元，股价57.26元，下跌1.60元（跌幅0.69%）[4] - **万华化学**：市值2805.35亿元，成交额8.24亿元，股价43.46元，上涨0.30元（涨幅0.53%）[4] 通信服务、有色金属与工程建设行业 - **紫金矿业**：市值4744.10亿元，成交额10.17亿元，股价17.85元，上涨0.09元（涨幅0.51%）[4] - **中国建筑**：市值1703.91亿元，成交额4.20亿元，股价5.73元，上涨0.02元（涨幅0.35%）[4] - **中国联通**：市值2367.66亿元，成交额5.36亿元，股价5.45元，上涨0.01元（涨幅0.18%）[4] 交运设备与电网设备行业 - **中国中车**：市值2095.02亿元，成交额1.83亿元，股价7.30元，下跌0.02元（跌幅0.27%）[5] - **国电南瑞**：市值1836.14亿元，成交额1.56亿元，股价22.86元，下跌0.13元（跌幅0.57%）[5]

核心观点 - 周二A股三大指数涨跌不一，沪指收涨0.17%，深成指收跌0.13%，创业板指收跌0.12%，沪深两市成交额12913.65亿元；申万行业中银行、美容护理、医药生物领涨，国防军工、计算机、机械设备领跌；概念板块里中韩自贸区、航运概念、硅能源概念涨幅居前，中船系、国产航母、军工信息化概念跌幅居前；港股恒生指数收跌1.87%，恒生科技指数收跌3.26%；海外市场美国三大指数涨跌不一，道指收跌0.64%，标普500收涨0.72%，纳指收涨1.61% [2][7] - 国务院关税税则委员会自5月14日12时01分起调整对原产于美国的进口商品加征关税措施，2025年第4号公告规定的加征关税税率由34%调整为10%，90天内暂停实施24%的对美加征关税税率，停止实施2025年第5号、第6号公告规定的加征关税措施 [3][8] - 美国4月未季调CPI同比上涨2.3%，连续三个月低于预期，为2021年2月以来最低水平；核心CPI同比持平于2.8%，符合市场预期；特朗普施压美联储主席鲍威尔尽快下调利率，交易员押注美联储9月首次降息、10月第二次降息 [3][8] 电力设备行业 - 2025年Q1，公募基金重仓SW电力设备行业总市值2765.74亿元，环比下降14.21%，同比增长3.05%；占基金重仓A股市值规模9.41%，环比下降1.66pct，同比下降1.29pct；超配比例3.29%，环比下降1.60pct，同比下降1.21pct，超配比例回落 [9] - 2025年Q1，SW电力设备行业基金持仓市值占比9.41%，在31个申万一级行业中排第三，较三季度排名下降1名；超配比例3.29%，在31个申万一级行业中排第三；持有基金数199个，在31个申万一级行业中排第五，较上季度下降一位 [9] - 2025Q1公募基金重仓SW电力设备行业市值TOP5、TOP10和TOP20个股持仓市值合计分别为1900.00、2090.55、2313.70亿元，持仓市值占比分别为68.70%、75.59%、83.66%，分别环比+1.02、+0.47、-1.01pct，CR5、CR10持仓集中度回升 [10] - 2025年Q1公募基金重仓SW电力设备行业前十个股为宁德时代、阳光电源等，主要由电池、光伏设备标的组成；前十大重仓股走势分化，科达利、德业股份及思源电气涨幅居前，晶澳科技、通威股份及阳光电源跌幅居前 [10][11] - 电池板块个股持仓整体遭减持较多，璞泰来、震裕科技、富林精工获增持；光伏设备板块持仓整体遭减持较多，隆基绿能、德业股份获增持；电网设备板块整体遭减持较多，宏发股份等获增持；风电设备板块受益于海风项目加速落地获增持较多；其他板块受益于AIDC及机器人概念，其他电源设备和电机获增持较多，中国动力、麦格米特遭减持 [11] - 建议关注锂电材料环节龙头个股盈利修复机会、风电设备板块龙头个股以及新兴技术催化带动的投资机会 [12] 社会服务行业 - 2024年社会服务板块增收不增利，营业收入合计1907.95亿元，同比增长6.95%，在申万一级行业中排名第3；归母净利润合计73.66亿元，同比下降31.26%，在申万一级行业中排名第22 [13] - 2024年旅游及景区板块实现营收354.23亿元，同比+15.24%，归母净利润16.73亿元，同比+7.19%；五一黄金周旅游市场持续回暖，调休工作日减少推动长线游目的地表现亮眼 [13] - 2024年酒店餐饮板块实现营收298.53亿元，同比-1.49%，归母净利润15.67亿元，同比-19.73%；消费承压致板块业绩波动，行业集中化与连锁化趋势持续，下沉市场有广阔空间，高端品牌优化升级是未来主旋律 [14] - 建议关注受益于政策重点利好的旅游、免税、酒店、餐饮、教育龙头 [15]

报告行业投资评级 - 强于大市（维持），即未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10％以上 [4][38] 报告的核心观点 - SW电力设备Q1基金持股总市值环比回落，同比小幅增长，超配比例同环比有所回落；持仓集中度表现分化，CR5、CR10集中度提升；细分板块方面，电池、光伏设备及电网设备板块基金持仓市值回落，风电、电机板块则明显提升，受机器人概念催化，电机板块受关注度较高 [1][10][15] 根据相关目录分别进行总结 行业整体：超配比例有所回落，持仓集中度表现分化 - 2025年Q1，公募基金重仓SW电力设备行业的总市值为2765.74亿元，环比下降14.21%，同比增长3.05%；占基金重仓A股市值规模为9.41%，环比下降1.66pct，同比下降1.29pct；超配比例为3.29%，环比下降1.60pct，同比下降1.21pct [1][15] - 2025年Q1，SW电力设备行业基金持仓市值占比在31个申万一级行业中排第三，较三季度排名下降1名；超配比例排第三；持有基金数排第五，较上季度下降一位 [2][16] - 2025Q1公募基金重仓SW电力设备行业市值TOP5、TOP10和TOP20个股的持仓市值合计分别为1900.00、2090.55、2313.70亿元，持仓市值占比分别为68.70%、75.59%、83.66%，分别环比+1.02、+0.47、-1.01pct，CR5、CR10持仓集中度整体有所回升 [2][20] 细分板块：风电和电机板块较受关注 - 2025年Q1，电池、光伏设备、电网设备板块基金持仓总市值位居行业前三，分别为1845.56、513.42、221.09亿元，分别环比-12.40%、-26.70%、-14.23%；风电、电机板块持仓总市值分别为89.75、34.25亿元，分别环比+54.76%、+100.88%，其他电源设备持仓总市值为60.93亿元，环比下降27.05% [21] - 2025年Q1，电池、光伏设备、电网设备板块持仓市值占比分别为66.73%、18.56%、7.99%，分别环比+1.38、-3.17、0.00pct；电池、光伏设备、电网设备三大板块合计持仓市值占比为93.29%，环比下降1.79%；风电设备、其他电源设备、电机板块持仓占比分别为3.25%、2.20%、1.24%，分别环比+1.45、-0.39、+0.71pct [24] - 2025年Q1，电池板块超配比例为26.20%，环比+1.97pct；光伏设备板块低配比例为-2.97%，环比-2.72pct；电网设备板块低配比例为-14.06%，环比+0.16pct ，风电、其他电源设备、电机板块低配比例分别为-1.07%、-5.15%、-2.98%，分别环比+1.49、-0.73、-0.18pct [26] 个股趋势：重仓个股走势分化，风电、电机及电源设备板块较多获增持 - 2025年Q1公募基金重仓的前十个股分别为宁德时代、阳光电源、亿纬锂能、德业股份、隆基绿能、科达利、思源电气、通威股份、三星医疗和晶澳科技，主要由电池、光伏设备标的组成；行情表现方面，前十大重仓股中各标的表现分化，科达利、德业股份及思源电气涨幅居前，晶澳科技、通威股份及阳光电源跌幅居前 [3][30] - 2025年Q1公募基金重仓的前十大加仓股分别为震裕科技、隆基绿能、兆威机电、盛弘股份、大金重工、德业股份、宏发股份、科华数据、科泰电源和璞泰来，前十增持个股数量占比较高，受益于机器人概念，震裕科技获增持较多；前十大加仓股均实现上涨 [31][32] - 2025年Q1减仓的前十大个股分别为宁德时代、阳光电源、晶科能源、天合光能、新宙邦、通威股份、锦浪科技、中信博、上能电气以及麦格米特，主要涉及电池、光伏设备板块；前十大减仓个股在2025Q1整体下跌 [33] - 电池板块个股持仓整体遭减持较多，璞泰来、震裕科技、富林精工获增持；光伏设备板块持仓整体遭减持较多，隆基绿能、德业股份获增持；电网设备板块整体遭减持较多，宏发股份、特变电工、特锐德及明阳电气获增持；风电设备板块受益于海风项目加速落地，获增持较多；其他板块受益于AIDC及机器人概念，其他电源设备和电机获增持较多，中国动力、麦格米特遭减持 [4][34] 投资建议 - 锂电行业在以旧换新政策驱动下，新能源电动车产销量稳定增长，当前锂电行业整体排产活跃，部分材料价格呈现出企稳回升趋势，建议积极关注锂电材料环节的龙头个股的盈利修复机会 [10][36] - 风电设备方面，政府工作报告支持光伏、风电大基地建设，海风项目加速落地，风电装机量有望保持稳定增长，建议关注风电设备板块龙头个股 [10][36] - 新兴技术方向上，随着AI技术持续迭代进步，智算中心AIDC基础设施建设需求快速提升，带动供配电系统需求增长；固态电池技术产业化进程持续加速，有望带动锂电材料体系的升级；人形机器人技术发展，带动电机相关细分环节技术及需求提升，建议关注新兴技术催化带动的投资机会 [10][36]

行业投资评级 - 电力设备行业整体评级为"增持"，未来6个月投资收益率预计领先市场基准指数5%以上 [74] 核心观点 光伏 - 终端需求疲软未好转，531抢装节点临近导致组件采购基本完成，产业链价格小幅下跌，N型硅片降价0.6分/W，N型电池片降价0.5分/W，N型组件跌价0.1分/W [3][12][13][15][16] - 硅料库存26.3万吨仍处高位，1-3月产量分别为9.7/9.23/10.55万吨，预计Q2价格承压 [14] - 建议关注BC技术产业趋势，相关标的包括隆基绿能、爱旭股份等 [19] 风电 - 海风进入基本面右侧，浙江普陀2 408MW项目开工，振华重工"电建志远"1600吨安装平台投运 [3][21] - 2024年沿海五省核准32个海风项目共14.47GW，2025年建设高潮可期 [22] - 建议关注明阳智能、海力风电等低估值及塔筒桩基环节标的 [22] 储能 - 国内政策加速落地，山西独立储能结算均价0.441元/kWh，4月新疆/云南分别完成采招9.19GWh/3.57GWh [23][25] - 海外户储超预期，澳大利亚23亿澳元补贴计划将推动6.2GWh装机，宁德时代发布9MWh储能系统 [26][28][30] - 4小时全钒液流电池EPC报价2.222元/Wh，较锂电高111% [25] 新技术 - 低空经济规模2023年超5000亿元，2030年有望达2万亿元，蓝霄航空完成近亿元融资 [31][32] - 四川省推动低空飞行"报备制"，构建全域飞行网络 [33] 氢能 - 政策持续加码，陕西14.84亿元制储一体化项目、山西7.7亿元光电制氢项目备案 [35][37][38] - 中车长客氢能列车落地吉林，时速160公里实现零碳排放 [39] 电网设备 - 国网一季度投资同比增长27.7%，未来几年拟开工28条特高压线路 [40] - 山东出台136号文省级方案，存量项目机制电价0.3949元/kWh [27] 电动车 - 吉利计划以溢价13.6%私有化极氪，整合新能源车资源 [45] - 中国零部件商在泰国投资公司数量达165家，较2017年增长3倍 [46] - 建议配置宁德时代、湖南裕能等盈利稳定环节 [50] 人形机器人 - 美的集团人形机器人进入工厂巡检岗位，库卡技术赋能 [51] - 特斯拉Optimus计划年底部署千台，五年内量产百万台 [52] - 国内开源AIGC机器人大模型VPP，降低对真机数据依赖 [53][55] 产业链数据 新能源发电 - 硅料售价：致密料1.2-1.6元/kg，颗粒硅1.4元/kg [62] - 硅片售价：P型1.8元/片，N型1.4元/片 [62] - 组件售价：N型0.9元/W，现金成本0.7元/W [62] 新能源汽车 - 碳酸锂价格6.52万元/吨，周跌1800元；磷酸铁锂3.15万元/吨，周跌635元 [64][66] - 电解液价格：铁锂1.82万元/吨，三元2.25万元/吨 [64] - 负极材料：人造石墨受焦价下跌影响，天然石墨供需平稳 [67]