报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玉米方面，中美关税争端利好国内玉米价格，东北产区余粮见底、贸易商惜售，华北黄淮产区基层余粮不足、收粮难度增加，新作种植面积预计稳定但播种进度或推迟，小麦干旱推升玉米价格，盘面近日收涨，建议短线参与[2] - 玉米淀粉方面，供需表现偏弱、行业利润亏损、开机率下降、供应压力下滑，但下游需求不佳、受木薯淀粉替代影响，库存保持高位，期价随玉米震荡，建议短线参与[3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 玉米期货收盘价2338元/吨，环比涨14元/吨；玉米淀粉期货收盘价2701元/吨，环比涨20元/吨[2] - 玉米月间价差72元/吨，环比涨15元/吨；玉米淀粉月间价差 - 64元/吨，环比涨6元/吨[2] - 玉米期货持仓量1359385手，环比增30902手；玉米淀粉期货持仓量225680手，环比增5424手[2] - 玉米期货前20名净买单量 - 154292手，环比增1674手；玉米淀粉期货前20名净买单量 - 15207手，环比增3288手[2] - 玉米注册仓单量60846手，环比增17951手；玉米淀粉注册仓单量5950手，环比无变化[2] - 主力合约CS - C价差409元/吨，环比无变化[2] 外盘市场 - CBOT玉米期货收盘价479.5美分/蒲式耳，环比降3.5美分/蒲式耳；总持仓1723995张，环比降86141张[2] - CBOT玉米非商业净多头持仓234182张，环比增61300张[2] 现货市场 - 玉米现货平均价2279.61元/吨，环比涨2.16元/吨；长春玉米淀粉出厂报价2590元/吨，环比无变化[2] - 锦州港玉米平舱价2230元/吨，环比无变化；潍坊玉米淀粉出厂报价2760元/吨，环比无变化[2] - 进口玉米到岸完税价格2145.9元/吨，环比降6.84元/吨；石家庄玉米淀粉出厂报价2740元/吨，环比无变化[2] - 进口玉米国际运费42美元/吨，环比无变化；玉米淀粉主力合约基差 - 111元/吨，环比降20元/吨[2] - 玉米主力合约基差 - 58.39元/吨，环比降11.84元/吨；山东淀粉与玉米价差460元/吨，环比降10元/吨[2] - 小麦现货平均价2436.44元/吨，环比涨2.88元/吨；木薯淀粉与玉米淀粉价差269元/吨，环比降14元/吨[2] - 玉米现货平均价156.83元/吨，环比涨0.72元/吨；玉米淀粉与30粉价差 - 74元/吨，环比涨4元/吨[2] 上游情况 - 美国玉米预测年度产量377.63百万吨，播种面积33.55百万公顷；巴西玉米预测年度产量126百万吨，播种面积22.3百万公顷[2] - 阿根廷玉米预测年度产量50百万吨，播种面积6.4百万公顷；中国玉米预测年度产量294.92百万吨，播种面积44.74百万公顷[2] - 乌克兰玉米预测年度产量26.8百万吨，播种面积0.3百万公顷[2] 产业情况 - 南方港口玉米库存164.5万吨，环比增11.4万吨；深加工玉米库存量588.7万吨，环比增0.2万吨[2] - 北方港口玉米库存530万吨，环比降25万吨；淀粉企业周度库存138.7万吨，环比增0.4万吨[2] - 玉米当月进口量8万吨，环比无变化；玉米淀粉当月出口量20.35吨，环比降0.93吨[2] - 饲料当月产量2777.2万吨，环比降66.4万吨；山东玉米淀粉加工利润 - 138元/吨，环比无变化[2] 下游情况 - 样本饲料玉米库存天数35.54天，环比增0.35天；河北玉米淀粉加工利润 - 103元/吨，环比无变化[2] - 深加工玉米消费量126.43万吨，环比降5.38万吨；吉林玉米淀粉加工利润 - 34元/吨，环比涨9元/吨[2] - 酒精企业开机率53.85%，环比降5.32%；淀粉企业开机率58.37%，环比增4.43%[2] 期权市场 - 玉米20日历史波动率7.52%，环比涨0.06%；60日历史波动率7.64%，环比涨0.05%[2] - 玉米平值看涨期权隐含波动率9.72%，环比降0.45%；平值看跌期权隐含波动率9.72%，环比降0.46%[2] 行业消息 - 美国农业部周四将发布周度出口销售报告，分析师预计截至2025年4月17日当周，美国玉米出口净销售量介于80 - 140万吨之间[2] 重点关注 - 周四、周五mysteel玉米周度消耗以及淀粉企业开机、库存情况[3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 油脂方面棕榈油基本面数据公布后将指引盘面，若4月末库存大增期价或遇阻回落，否则可能突破年线冲高；国内连棕油需关注马棕走势，提防补跌风险；豆油美国供应有限有上涨空间，但7月合约短线有滞涨调整需求，国内供应紧张支撑行情，连豆油测试7800元压力 [1] - 粕类方面美豆上涨缺乏持续驱动，巴西供应压力持续兑现；国内油厂大豆库存恢复慢，豆粕库存下滑，基差拉涨，但未来基差预计回落；盘面下探空间不大，可观察逢低布局长线多单机会 [2] - 生猪方面前期二育推升猪价后回落，肥标差收窄，需求平淡，猪价短期无持续上行动力；盘面重回震荡区间，09合约预计在14000 - 14800区间波动，关注五一前后二育出栏表现 [5][6] - 玉米方面现货价格稳中偏强，但深加工亏损、港口库存待消化等限制上涨空间；中长期供应收紧、需求恢复将支撑上行，但新季小麦替代或限制涨幅；短期盘面区间震荡，关注出货节奏、替代及政策情况 [10] - 白糖方面巴西新榨季开启，市场上调泰国产量，25/26榨季增产预期压制价格，原糖在17 - 20美分/磅区间震荡；国内期货价格有支撑，但供需趋松、海外增产预期下，糖价维持高位震荡 [13] - 棉花方面产业下游需求不强但有刚需，成品库存累积慢，棉价有压力也有支撑；供应受新疆天气影响暂不大，需关注后期天气；宏观关税扰动暂企稳，需关注后期变化 [15] - 鸡蛋方面供应量多数充足少数略紧，下游消化一般，高价货源走货减慢；预计本周全国鸡蛋价格小幅上涨后暂稳，后期有下跌可能 [16] 根据相关目录分别进行总结 油脂产业 - 豆油：4月23日江苏一级现价8300元，较前一日涨30元，涨幅0.36%；期价Y2509为7890元，涨38元，涨幅0.48%；基差Y2509为410元，降8元，降幅1.91%；仓单3735，无变化 [1] - 棕榈油：4月23日广东24度现价9030元，涨30元，涨幅0.33%；期价P2509为8570元，涨2元，涨幅0.02%；基差P2509为460元，涨28元，涨幅6.48%；盘面进口成本广州港9月为8746.2元，涨153.7元，涨幅1.79%；盘面进口利润广州港9月为 - 176元，降152元，降幅618.01%；仓单为0 [1] - 菜籽油：4月23日江苏四级现价9350元，降10元，降幅0.11%；期价01509为9340元，涨10元，涨幅0.20%；基差01509为 - 9元，降29元，降幅145.00%；仓单1634，较前一日降144 [1] - 价差：4月23日豆油跨期09 - 01为66元，涨4元，涨幅6.45%；棕榈油跨期09 - 01为58元，降24元，降幅29.27%；菜籽油跨期09 - 01为134元，涨16元，涨幅13.56%；豆棕价差现货为 - 730元，无变化；豆棕价差2509为 - 380元，降58元，降幅18.01%；菜豆油价差现货为1050元，降40元，降幅3.67%；菜豆油价差2509为1558元，降19元，降幅1.20% [1] 粕类产业 - 豆粕：4月23日江苏豆粕现价3700元，涨180元，涨幅5.11%；期价M2509为3048元，降6元，降幅0.20%；基差M2509为652元，涨186元，涨幅39.91%；盘面进口榨利巴西6月船期为228元，降1元，降幅0.4% [2] - 菜粕：4月23日江苏菜粕现价2600元，涨60元，涨幅2.36%；期价RM2509为2679元，涨21元，涨幅0.79%；基差RM2509为 - 79元，涨39元，涨幅33.05%；盘面进口榨利加拿大7月船期为248元，无变化；仓单1000，无变化 [2] - 大豆：4月23日哈尔滨大豆现价3950元，无变化；期价豆一主力合约为4240元，降20元，降幅0.47%；基差豆一主力合约为 - 290元，涨20元，涨幅6.45%；江苏进口大豆现价3560元，无变化；期价豆二主力合约为3690元，涨4元，涨幅0.11%；基差豆二主力合约为 - 130元，降4元，降幅3.17%；仓单4237，较前一日增938，涨幅28.43% [2] - 价差：4月23日豆粕跨期05 - 09为 - 64元，涨2元，涨幅3.03%；菜粕跨期05 - 09为 - 107元，涨2元，涨幅1.83%；油粕比现货为2.24，降0.106，降幅4.52%；油粕比主力合约为2.57，涨0.015，涨幅0.58%；豆菜粕价差现货为1100元，涨120元，涨幅12.24%；豆菜粕价差2509为360元，降27元，降幅6.82% [2] 生猪产业 - 期货指标：4月23日主力合约基差为585元，较前一日涨70元，涨幅13.59%；生猪2507为13590元，降80元，降幅0.59%；生猪2509为14365元，降120元，降幅0.83%；生猪7 - 9价差为775元，降40元，降幅4.91%；主力合约持仓79891，较前一日增1239，涨幅1.58% [5] - 现货价格：4月23日河南为14950元，降50元；山东为15150元，降50元；四川为14740元，无变化；辽宁为14780元，涨50元；广东为15890元，涨200元；湖南为14900元，涨50元；河北为15130元，无变化 [5] - 现货指标：4月23日样本点屠宰量为141258，较前一日增1090，涨幅0.78%；白条价格 - 周为20.85元/公斤，涨0.07元，涨幅0.34%；仔猪价格 - 周为28元，无变化；母猪价格 - 周为32.51元，涨0.02元，涨幅0.06%；出栏体重 - 周为128.57公斤，降0.24公斤，降幅0.19%；自繁养殖利润 - 周为79元，涨28元，涨幅55.35%；外购养殖利润 - 周为22元，涨33元，涨幅284.49%；能繁存栏 - 月为4066万头，涨4万头，涨幅0.10% [5] 玉米系产业 - 玉米：4月23日玉米2507为2324元，无变化；锦州港平舱价为2230元，涨10元，涨幅0.45%；基差为 - 94元，涨10元，涨幅9.62%；玉米7 - 9价差为 - 18元，涨5元，涨幅21.74%；蛇口散粮价为2290元，无变化；南北贸易利润为 - 16元，降10元，降幅166.67%；到岸完税价CIF为2153元，涨5元，涨幅0.23%；进口利润为137元，降5元，降幅3.47%；山东深加工早间剩余车辆为360，较前一日增172，涨幅87.31%；持仓量2242535，较前一日降18185，降幅0.80%；仓单42895，较前一日增1440，涨幅3.47% [10] - 玉米淀粉：4月23日玉米淀粉2507为2681元，降3元，降幅0.11%；长春现货为2590元，无变化；潍坊现货为2760元，无变化；基差为 - 91元，涨3元，涨幅3.19%；玉米淀粉7 - 9价差为 - 70元，降3元，降幅4.48%；淀粉 - 玉米盘面价差为357元，降3元，降幅0.83%；山东淀粉利润为 - 138元，涨6元，涨幅4.17%；持仓量323747，较前一日增12272，涨幅3.94%；仓单5950，无变化 [10] 自糖产业 - 期货市场：4月23日白糖2505为6168元，涨14元，涨幅0.23%；白糖2509为5986元，涨8元，涨幅0.13%；ICE原糖主力为17.9美分/磅，降0.04美分，降幅0.22%；白糖5 - 9价差为182元，涨6元，涨幅3.41%；主力合约持仓量343305手，较前一日增8413手，涨幅2.51%；仓单数量28289张，较前一日增899张，涨幅3.28%；有效预报2679张，较前一日增125张，涨幅4.89% [13] - 现货市场：4月23日南宁为6210元，无变化；昆明为6050元，无变化；南宁基差为42元，降14元，降幅25.00%；昆明基差为 - 118元，降14元，降幅13.46%；进口糖：巴西（配额内）为4955元，涨85元，涨幅1.75%；进口糖：巴西（配额外）为6311元，涨111元，涨幅1.79%；进口巴西（配额内）与南宁价差为 - 1255元，涨85元，涨幅6.34%；进口巴西（配额外）与南宁价差为101元，涨111元，涨幅1110.00% [13] - 产业情况：食糖产量（全国）累计值为1074.79万吨，较去年增117.48万吨，涨幅12.27%；食糖销量（全国）累计值为599.58万吨，增126.13万吨，涨幅26.64%；食糖产量（广西）累计值为646.08万吨，增35.59万吨，涨幅5.83%；食糖销量（广西）当月值为59.47万吨，增3.37万吨，涨幅6.01%；销糖率：累计：全国为55.79%，增6.33%，涨幅12.80%；销糖率：累计：广西为53.83%，增6.08%，涨幅12.73%；工业库存（全国）为475.21万吨，降8.65万吨，降幅1.79%；食糖工业库存：广西为298.28万吨，降20.72万吨，降幅6.50%；食糖工业库存：云南为97.24万吨，增0.12万吨，涨幅0.12%；食糖进口为7万吨，增6万吨，涨幅600.00% [13] 棉花产业 - 期货市场价格：4月23日棉花2505为12745元，涨180元，涨幅1.43%；棉花2509为12990元，涨195元，涨幅1.52%；ICE美棉主力为69.1美分/磅，涨1.84美分，涨幅2.74%；棉花5 - 9价差为 - 245元，降15元，降幅6.52%；主力合约持仓量567631，较前一日增4879，涨幅0.87%；仓单数量10216，较前一日增136，涨幅1.35%；有效预报2356张，较前一日降177张，降幅6.99% [15] - 现货市场价格：4月23日新疆到厂价：3128B为13988元，降94元，降幅0.67%；CC Index：3128B为14151元，降67元，降幅0.47%；FC Index：M：1%为13696元，涨76元，涨幅0.56%；3128B - 01合约为1243元，降274元，降幅18.06%；3128B - 05合约为1098元，降289元，降幅22.46%；CC Index：3128B - FC Index：M：1%为455元，降143元，降幅23.91% [15] - 产业情况：商业库存为483.96万吨，较前一月降33.85万吨，降幅6.5%；工业库存为95.93万吨，增0.2万吨，涨幅0.2%；进口量为7万吨，降5万吨，降幅41.7%；保税区库存为41.7万吨，降3.9万吨，降幅8.6%；纺织业存货：同比为4.5%，增0.3%，涨幅7.1%；纱线：库存天数为19.15天，增0.6天，涨幅3.2%；坯布：库存天数为28.7天，降0.37天，降幅1.3%；棉花出疆发运量为53.46万吨，增9.86万吨，涨幅22.6%；纺企C32s即期加工利润为 - 1076.1元/吨，增73.7元/吨，涨幅6.4%；服装鞋帽针纺织品类零售额为1240亿元；服装鞋帽针纺织品类当月同比为3.6%，增0.3%，涨幅9.1%；纺织纱线、织物及制品出口额为120.51亿美元，增58.32亿美元，涨幅93.8%；纺织纱线、织物及制品出口当月同比为16.06%，增41.5%，涨幅163.1%；服装及衣着附件出口额为113.51亿美元，增46.28亿美元，涨幅68.8%；服装及衣着附件出口同比为8.79%，增37.44%，涨幅130.7% [15] 鸡蛋产业 - 鸡蛋相关价格及价差：4月23日鸡蛋09合约为3825元/500KG，涨8元，涨幅0.21%；鸡蛋05合约为3137元/500KG，降20元，降幅0.63%；鸡蛋产区价格为3.5元/斤，降0.02元，降幅0.46%；基差为493元/50

报告行业投资评级 - 棉花、白糖、纸浆行业投资评级均为中性 [3][5][8] 报告的核心观点 - 贸易战释放缓和信号，郑棉期价震荡反弹；郑糖期价窄幅震荡；纸浆期价震荡收涨 [1][3][5][7] - 各行业宏观不确定性强，短期价格预计震荡运行，需关注主产国天气、产量、进口进度及宏观动向 [3][5][8] 各行业总结 棉花行业 - 期货方面，昨日收盘棉花2509合约12990元/吨，较前一日变动+195元/吨，幅度+1.52%；现货方面，3128B棉新疆到厂价13988元/吨，较前一日变动-94元/吨，全国均价14151元/吨，较前一日变动-67元/吨 [2] - 截至2025年4月20日当周，印度棉花周度上市量4.2万吨，同比下滑87%；2024/25年度累计上市量441.96万吨，同比下滑5%，达预测平衡表产量的89%，同比快5% [2] - 郑棉受特朗普释放缓和信号影响小幅反弹；美棉新年度缩种预期较强，产区干旱加重，12月合约受支撑；国内新年度植棉面积预期稳中有增，3月去库加快，后期或供应偏紧，但需求形势或不容乐观 [3] 白糖行业 - 期货方面，昨日收盘白糖2509合约5986元/吨，较前一日变动+8元/吨，幅度+0.13%；现货方面，广西南宁地区白糖现货价格6210元/吨，云南昆明地区白糖现货价格5990元/吨，较前一日均无变动 [3] - 巴西4月前三周出口糖和糖蜜75.92万吨，日均出口量为5.84万吨；2024年4月出口量为188.92万吨，日均出口量为8.59万吨 [4] - 郑糖期价窄幅震荡，原糖受宏观情绪影响下跌，24/25榨季北半球产量不及预期，巴西库存低，短期供需偏紧有反弹预期，但巴西新榨季开榨顺利，制糖比创新高压制上方空间；郑糖基本面偏强较外盘抗跌，3月产销数据利好，短期进口有限，政策收紧，广西旱情影响下榨季产量，短期区间震荡，中长期跟随原糖 [5] 纸浆行业 - 期货方面，昨日收盘纸浆2507合约5402元/吨，较前一日变动+52元/吨，幅度+0.97%；现货方面，山东地区智利银星针叶浆现货价格6350元/吨，俄针现货价格5450元/吨，较前一日均无变动 [6] - 昨日进口木浆现货市场价格走势分化，针叶浆横盘整理，阔叶浆部分牌号价格松动20 - 70元/吨，化机浆横盘整理，本色浆山东地区价格松动50元/吨 [6] - 纸浆期价震荡收涨，受“对等关税”政策及特朗普发文影响，市场情绪先抑后扬；外盘美金报价坚挺有成本支撑，但全球发运高位，国内进口量大、港口库存高压制价格；欧洲需求无起色、库存高，国内下游旺季不足，终端需求预期不乐观，5月后进入淡季需求或走弱 [7]

期货热点追踪 贸易局势缓和推涨美豆期货！农户销售有限，下游大豆加工商供应不足。点击阅读。 相关链接 ...

报告行业投资评级 - 玉米：低多 [1] - 生猪：区间 [2] - 鸡蛋：高空 [2] 报告的核心观点 - 玉米短期国内基层售粮近尾声、港口库存高位下降、现货价格震荡整理，中期进口谷物和替代减量使供给宽松格局趋紧但政策粮源投放和小麦替代预期限制价格上涨，长期维持进口替代和种植成本定价逻辑，需关注政策导向；生猪短期市场供给均衡使猪价在一定区间波动，中期生猪供给压力将持续兑现，长期产能将持续兑现；鸡蛋本周社会库存回升使现货短期走弱但五一节前备货预期仍存，3 - 6月理论在产蛋鸡存栏增加，梅雨季现货价格有压力，需关注淘鸡节奏对远月合约影响 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 玉米 - **行情复盘**：昨日玉米期货震荡整理，2507合约收盘日涨幅0.35%，收于2324元/吨 [1] - **重要资讯**：南北港口价格、深加工企业收购价稳中有涨；4月23日中储粮公司举行玉米购销双向交易、竞价销售交易、竞价采购交易，成交率分别为92%、100%、17% [1] - **市场逻辑**：短期国内基层售粮进入尾声，港口库存高位下降，现货价格震荡整理；中期进口谷物缩量、替代减量，国内供给宽松格局有望逐渐趋紧，但政策粮源投放、小麦替代预期或将限制价格向上空间；长期我国玉米维持进口替代、种植成本的定价逻辑，重点关注政策导向 [1] - **交易策略**：长线区间运行；中线维持低多思路；短线展开反弹，周二盘前早评已提示关注波段做多机会。2507合约若有效站稳MA60则预期上移至2340 - 2350；2509合约支撑上移至2320 - 2330，上方压力关注2350能否有效突破 [1] 生猪 - **行情复盘**：昨日生猪期货震荡偏弱，LH2507合约日跌幅0.59%，收于13590元/吨；LH2509合约日跌幅0.93%，收于14365元/吨 [2] - **重要资讯**：4月23日全国生猪均价15.05元/公斤，较前一日跌0.01元/公斤；1月全国中大猪存栏、新生仔猪同比增加；25年3月能繁母猪存栏4039万头，同比增加47万头，是正常保有量的103.6%；4月23日生猪肥标价差为0.13元/斤，较前一日持平；4月17日生猪周度出栏均重为126.01公斤，较前一周增加0.42公斤；4月23日生猪期货仓单增150张，共计665张 [2] - **市场逻辑**：短期市场供给相对均衡，支撑压力并存限制全国猪价在14 - 15元/公斤区间波动，均价在15元/公斤附近震荡，预计天气转热、肥标价差收窄时养殖端加快出栏，市场阶段性供强需弱格局将显现；中期当前全国新生仔猪数量仍处高位且出栏体重持续增加，对应未来6个月生猪供给压力将持续兑现；长期能繁母猪存栏仍高于正常水平且生产效率同比提升，若排除疫病影响，今年全年生猪产能仍将持续兑现 [2] - **交易策略**：盘面提前兑现下跌预期，春节后持续交易修复逻辑，盘面中线仍处区间运行，短线震荡偏弱。2507合约下方支撑13300 - 13400，压力关注13700；2509合约下方支撑14100 - 14200，压力关注14650 - 14700 [2] 鸡蛋 - **行情复盘**：昨日鸡蛋期货近弱远强，JD2506合约日跌幅0.13%，收于3026元/500kg；JD2507合约日跌幅0.16%，收于3118元/500kg；JD2509合约日涨幅0.31%，收于3825元/500kg [2] - **重要资讯**：23日全国鸡蛋价格弱稳，主产区、主销区均价下跌；23日全国生产、流通环节库存增加；淘汰鸡方面老母鸡多数稳定、局部上涨，截至4月17日老母鸡周度淘汰日龄为536天，较上一周减少1天；截至3月28日，小码蛋、中码蛋、大码蛋占比有变化；3月全国在产蛋鸡存栏量约为13.18亿只，环比增幅0.92%，同比增幅6.89%，4月产蛋鸡存栏量理论预估值为13.24亿只，环比增幅0.46%；3月份18家代表企业商品代鸡苗总销量约为4632.50万羽，环比增幅1.50%，同比增幅2.85%；一季度末禽蛋产量866万吨，同比减少1万吨；全国家禽存栏61.1亿只，同比增长0.1% [2][3] - **市场逻辑**：本周社会库存逐步回升，现货短期走弱，但五一节前备货预期仍存，现货下跌能否持续建议关注社会库存进一步变化；供给来看，结合补栏鸡苗和淘汰蛋鸡数据，3 - 6月理论在产蛋鸡存栏水平仍呈增加趋势，梅雨季现货价格压力仍存；当前淘鸡意愿有所增强但仍不及市场预期，关注淘鸡节奏对远月合约影响程度 [3] - **交易策略**：前期持续提示关注现货阶段见顶后的波段做空机会。前期提示的2507合约3180 - 3200压力、2509合约3880 - 3900压力均得到盘面验证，2507若有效跌破MA20均线、2509合约若有效跌破3800整数关口则有望打开进一步下跌空间；反之仍维持区间波段交易思路 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 油脂板块全线上涨，生猪下挫，玉米偏强波动 [3] 根据相关目录分别进行总结 农产品板块综述 - 豆油受国内进口大豆通关缓慢影响，油厂缺豆停机，开机率偏低致产出减少，库存下降，下游备货需求提振期价上涨，带动其他油脂走高 [3] - 生猪养殖端主流规模企业出栏量增加，二育补栏成本大幅增加、数量显著减少，供应增加使猪价下跌 [3] - 玉米产区农户余粮见底，贸易商惜售，下游深加工及饲料需求稳中有增，支撑期价 [3] 品种策略跟踪 豆油 - 主力 2509 合约继续上涨，国内进口大豆通关慢，油厂开机阶段性偏低，库存大幅去化至近年同期最低，现货紧张，低库存支撑价格，下游供需备货使现货成交放量 [5][6] - 技术强势，策略轻仓多单，主力 2509 合约支撑 7766，阻力 7900 [6] 棕榈油 - 主力 2509 合约持续反弹，受马棕榈油出口增加及豆油强势带动，国际原油和豆油上涨、豆棕价差修复使马棕出口需求好转，4 月 1 - 20 日马来西亚棕榈油出口环比增加 11.9% - 18.52% [7] - 国内进口成本回升，成本端拖累减弱，进口利润修复使远月买船增加补充供应，豆棕价差倒挂，下游维持刚需，上周库存结束四连降牵制现货价格 [7] - 策略上空头平仓，主力 2509 合约支撑 8150，阻力 8246 [7] 玉米 - 主力 2507 合约高位窄幅波动、偏强运行，国内主产区基层余粮见底，贸易主体惜售挺价，玉米上量有限，3 月玉米进口量 81003 吨，同比下降 95.12%，为 7 年来同期最低 [9] - 技术强势，策略轻仓多单，主力 2507 合约支撑 2316，阻力 2342 [9] 白糖 - 主力 2509 合约震荡有升，外盘 ICE 原糖期价受巴西雷亚尔走强提振上涨，雷亚尔走强打击巴西糖出口商兴趣，国际供应减少 [11] - 国内 4 月进入纯销售期，销售情况好，销糖率同比加快，库存有去库预期，广西南部降水少、气象干旱影响甘蔗生长，今年第一季度白糖进口量 14.8352 万吨，同比减少 87.6% [11] - 技术强势未变，策略轻仓多单，主力 2509 合约支撑 5965，阻力 6019 [11] 豆粕 - 主力 2509 合约震荡回落，受海关政策影响进口大豆通关时间延长，工厂开机率偏低，下游库存低、刚性补货和节前备货使拿货需求增加，豆粕库存大幅下降，截至上周末期末库存 12.55 万吨，周环比大降 56.8%，但进口大豆到港增加有潜在压力 [13] - 走势反复，策略短线交易，主力 2509 合约支撑 3010，阻力 3060 [13] 鸡蛋 - 主力 2506 合约下跌震荡，鸡蛋上涨后终端跟进不足，下游消化吃力，局部库存增加，现货价格稳中偏弱，贸易环节拿货谨慎，市场交易放缓，供应端蛋鸡存栏量高位运行且将继续增长，供应压力大限制上升空间 [15] - 行情在调整中震荡，走势转弱，策略轻仓空单，主力 2506 合约支撑 2981，阻力 3050 [15] 棉花 - 主力 2509 合约大幅上涨，受外盘上升提振，海外市场受石油价格上涨提振，ICE 棉花期价回升，国内商品市场交投气氛回暖 [18] - 近期纺织企业订单少且多为短期订单，成品销售放缓，部分企业库存累积、开机率回落、现金流趋紧，对棉花采购有限，新疆新棉种植进入高峰期，播种提前，预计种植面积同比增长 [18] - 行情波动大，技术回暖但续升空间待观察，行情或有反复，策略空头平仓、短线操作，主力 2509 合约支撑 12790，阻力 13100 [18] 生猪 - 主力 2509 合约破位大跌，养殖端主流规模猪企出栏量增加，二育补栏成本增加、数量减少，生猪供应回升施压猪价 [21] - 走势转弱，策略多单平仓、轻仓空单，主力 2509 合约支撑 14300，阻力 14425 [21] 苹果 - 主力 2510 合约小幅调整、持续高位运行，基本面无明显变化，产区五一备货持续，交易活跃，行情稳硬，存货商惜售挺价，贸易商采购积极性尚可，销区走货稳定，中转库积压不多，库存偏低处于五年低位支撑期价 [22] - 技术强势，策略逢低多单，主力 2510 合约支撑 7798，阻力 7957 [25] 豆一 - 主力 2507 合约在前日大涨后小幅调整、高位波动，东北产区基层农户余粮基本见底，市场流通粮源减少，贸易商挺价惜售，市场供应偏紧，油厂缺豆开机率不高，市场预期大豆拍卖结果好或提振现货价格，但豆制品需求有限限制走势 [26] - 技术强势特征未变，策略轻仓多单，主力 2507 合约支撑 4200，阻力 4273 [26]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棕榈油产地主动让利，短期仍有压力；豆油中美情绪反复，缺乏有效驱动；豆粕美豆小幅收涨，连粕调整震荡；豆一震荡；玉米震荡偏强；白糖窄幅整理；棉花缺乏基本面驱动，关注外部因素影响；鸡蛋现货转弱，梅雨季将至；生猪震荡调整；花生关注油厂收购 [2] 根据相关目录分别进行总结 棕榈油 - 基本面跟踪：日盘棕榈油主力收盘价8130元/吨，涨0.77%，夜盘收盘价8102元/吨，跌0.34%；马棕主力日盘收盘价3967林吉特/吨，涨1.43%，夜盘收盘价3945林吉特/吨，跌0.53%；24度棕榈油广东现货价9000元/吨，价格变动为0；广东棕榈油现货基差870元/吨 [4] - 宏观及行业新闻：受夏季前补库活动提振，中国和印度对棕榈油需求或因较豆油持续折价而上升；美国取消生物柴油供应链中菜籽油和二手食用油税收抵免，将导致原材料供应短缺，预计增加对豆油和牛油需求；马来西亚棕榈油库存可能从4月起继续增加，但因产量同比增长疲软，增幅温和；预计今年棕榈油产量跌至1900万吨左右，去年为1930万吨；孟加拉国商务部采购2200万公升棕榈油；2025年4月第3周，巴西累计装出大豆942.26万吨，去年4月为1468.78万吨，日均装运量较去年4月增加8.57%；累计装出豆粕147.35万吨，去年4月为221.13万吨，日均装运量较去年4月增加12.77%；截至4月20日，欧盟2024/25年棕榈油进口量为230万吨，去年同期为287万吨 [5][6][7][8] - 趋势强度：趋势强度为0 [9] 豆粕/豆一 - 基本面跟踪：DCE豆一2507日盘收盘价4260元/吨，涨2.87%，夜盘收盘价4253元/吨，涨0.93%；DCE豆粕2509日盘收盘价3054元/吨，涨0.36%，夜盘收盘价3044元/吨，跌0.13%；山东豆粕现货价3450 - 3580元/吨；豆粕前一交易日成交量34.45万吨/日，库存15.68万吨/周 [10] - 宏观及行业新闻：4月22日CBOT大豆技术性反弹，基准期约收高0.5%；因金融市场反弹、美元指数维持低位及中美贸易战或达成协议预期，提振大豆期货市场人气 [12] - 趋势强度：豆粕和豆一趋势强度均为0 [12] 玉米 - 基本面跟踪：锦州平仓价2220元/吨；C2505日盘收盘价2277元/吨，涨1.20%，夜盘收盘价2275元/吨，跌0.09%；玉米全市场昨日成交1072160手，成交变动152233手，昨日持仓2260720手，持仓变动 - 3510手；主力05基差 - 57元/吨 [14] - 宏观及行业新闻：北方玉米集港价格2160 - 2180元/吨，集装箱集港2230 - 2250元/吨，较昨日上涨10 - 20元；广东蛇口散船2250 - 2270元/吨，集装箱新作报价2350 - 2400元/吨；东北企业玉米价格小幅走强，华北玉米价格稳中上行 [15] - 趋势强度：趋势强度为0 [16] 白糖 - 基本面跟踪：原糖价格17.97美分/磅，同比0.19；主流现货价格6190元/吨，同比10；期货主力价格5978元/吨，同比 - 27；59价差176元/吨，同比2；主流现货基差212元/吨，同比37 [18] - 宏观及行业新闻：雷亚尔走强，原糖小幅回升；巴西低库存、印度产量低于预期、巴西产区Q1降水偏低；NFCSF将24/25榨季印度食糖产量下调至2590万吨；巴西3月出口185万吨，同比减少30.7%；中国1 - 3月常规进口、糖浆和预拌粉进口大幅下降；CAOC预计24/25榨季国内食糖产量为1100万吨，消费量为1580万吨，进口量为500万吨；ISO预计24/25榨季全球食糖供应短缺488万吨 [18][19] - 趋势强度：趋势强度为0 [20] 棉花 - 基本面跟踪：CF2509日盘收盘价12795元/吨，跌0.89%，夜盘收盘价12865元/吨，涨0.55%；北疆3128机采现货价13878元/吨，较前日跌100元，跌0.72%；CF59价差 - 230元/吨，较前日价差变动 - 5 [22] - 宏观及行业新闻：国内棉花现货交投氛围清淡，现货基差坚挺，纺企采购谨慎；纯棉纱市场交投一般，纺企走货不佳，下游订单走淡，库存上升；棉坯布市场刚需成交主导，织厂订单偏弱；昨日ICE棉花小幅上涨，受益于整体市场风险偏好回升 [23][24] - 趋势强度：趋势强度为0 [25] 鸡蛋 - 基本面跟踪：鸡蛋2505收盘价3157元/500千克，日跌1.93%；鸡蛋5 - 8价差 - 562；辽宁现货价格3.65元/斤；玉米现货价格2250元/吨 [28] - 趋势强度：趋势强度为0 [28] 生猪 - 基本面跟踪：河南现货价15020元/吨，同比100；生猪2505收盘价14015元/吨，同比45；生猪2505成交量3102手，较前日 - 900手，持仓量7616手，较昨日 - 1384手；生猪2505基差1005元/吨，同比55 [32] - 市场逻辑：清明节后现货止跌，二育入场，轮储支持下游，集团仔猪售卖积极，4月现货价格有支撑，近月合约交易收基差逻辑，关注远月合约价格中枢上移逻辑，短期LH2505合约支撑位13000元/吨，压力位14500元/吨 [34] - 趋势强度：趋势强度为0 [33] 花生 - 基本面跟踪：辽宁308通货现货价8200元/吨，价格变动为0；PK505收盘价8106元/吨，日跌0.27%；花生全市场昨日成交27711手，成交变动 - 31007手，昨日持仓89243手，持仓变动222手；辽宁308通货基差94元/吨 [35] - 现货市场聚焦：河南、吉林、辽宁、山东等地花生上货量不大，交易不多，价格基本平稳，部分地区稳中偏弱 [36] - 趋势强度：趋势强度为0 [37]

报告行业投资评级 - 白糖走势评级为震荡 [1] - 棉花走势评级为震荡 [1] 报告的核心观点 - 2024/25年度除云南外主要产区糖厂收榨，食糖恢复性增产定局，五一等节假日拉动食糖需求稳定糖价，2025/26年度巴西制糖生产展开但产糖量因天气不确定，预计短期内国际糖价震荡走弱，需关注国内甘蔗和甜菜种植生长及巴西食糖生产进度 [1] - 因美国对我国出口商品加征关税，中国纺织品和服装出口放缓，消费量减少20万吨至760万吨，进口量减少20万吨至150万吨，近期新疆大部分地区气温偏高利于棉花播种 [1] 数据速览总结 外盘报价 - 2025年4月21 - 22日，美白糖从17.71美元涨至17.94美元，涨幅1.30%；美棉花从66.88美元涨至67.26美元，涨幅0.57% [3] 现货价格 - 2025年4月21 - 22日，南宁白糖从6170.0元涨至6210.0元，涨幅0.65%；昆明白糖从6055.0元降至6050.0元，跌幅0.08%；棉花指数328从3281降至3280，跌幅0.06%；新疆棉花维持14050.0元，涨幅0.00% [3] 价差速览 - 2025年4月21 - 22日，SR01 - 05从 - 302.0变为 - 294.0，跌幅2.65%；SR05 - 09从174.0涨至176.0，涨幅1.15%；SR09 - 01从128.0降至118.0，跌幅7.81%；CF01 - 05从410.0涨至445.0，涨幅8.54%；CF05 - 09从 - 225.0变为 - 230.0，涨幅2.22%；CF09 - 01从 - 185.0变为 - 215.0，涨幅16.22%；白糖01基差从178.0涨至190.0，涨幅6.74%；白糖05基差从 - 124.0变为 - 104.0，涨幅 - 16.13%；白糖09基差从50.0涨至72.0，涨幅44.00%；棉花01基差从1115.0涨至1208.0，涨幅8.34%；棉花05基差从1525.0涨至1653.0，涨幅8.39%；棉花09基差从1300.0涨至1423.0，涨幅9.46% [3] 进口价格 - 2025年4月21 - 22日，棉花cotlookA维持77.6，涨幅0.00% [3] 利润空间 - 2025年4月21 - 22日，白糖进口利润维持1258.5，涨幅0.00% [3] 期权 - SR509C6000隐含波动率为0.1073，期货标的为SR509，历史波动率为9.09；SR509P6000隐含波动率为0.1081；CF509C12800隐含波动率为0.1224，期货标的为CF509，历史波动率为11.52；CF509P12800隐含波动率为0.123 [3] 仓单 - 2025年4月21 - 22日，白糖仓单维持27390.0张，涨幅0.00%；棉花仓单从10109.0张降至10080.0张，跌幅0.29% [3] 公司相关信息 - 信达期货是专营国内期货业务的有限责任公司，由信达证券股份有限公司全资控股，注册资本6亿元人民币，是国内规范化、信誉高的大型期货公司之一，是中国金融期货交易所全面结算会员单位等 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 24年花生产量比23年略多，下游需求仍较弱，供应仍宽松，短期花生价格相对稳定；目前市场交易节后油厂收购价格和节奏，花生油现货稳定，花生粕最近偏强，油厂压榨利润理论上亏损减少，花生价格基本在4.1元/斤附近；10花生底部震荡，05花生最后交易交割逻辑，10花生交易新作，天气等不确定性仍较多 [9] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 数据 - 期货盘面：PK504收盘价8090，涨40，涨幅0.49%，成交量4，减幅42.86%，持仓量7，增幅16.67%；PK510收盘价8060，涨跌0，涨幅0.00%，成交量22360，减幅56.71%，持仓量74949，增幅2.64%；PK601收盘价8040，跌6，跌幅0.07%，成交量718，增幅163.00%，持仓量2307，减幅0.77% [3] - 现货与基差：河南南阳花生今日报价8300，山东济宁和山东临沂均为8000，日照花生粕3300，日照豆粕3530，花生油14300，日照一级豆油8070；河南南阳、山东济宁和山东临沂花生涨跌为0，日照豆粕、花生油、日照一级豆油涨50；基差方面，河南南阳240，山东济宁和山东临沂-60，豆粕-花生粕-13，花生油-豆油6230；进口苏丹米7800，塞内米7500，涨跌均为0 [3] - 价差：花生跨期价差中，PK01 - PK04 -50，跌46；PK04 - PK10 30，涨40；PK10 - PK01 20，涨6 [3] 第二部分 行情分析 - 河南和东北花生价格稳定，东北吉林扶余308通货4.1元/斤，较昨日回落0.05元/斤，辽宁昌图4.15元/斤，较昨日稳定；河南产区白沙通货米报价4.1 - 4.2元/斤，较昨日稳定，山东莒南4.0元/斤，较昨日稳定；进口苏丹精米报价8000元/吨，较昨日稳定；预计花生现货短期相对稳定 [5] - 今日花生油厂采购价格稳定，主流成交价格维持在7400 - 7650元/吨，油厂理论保本价7800元/吨；今日豆油和花生油价格稳定，国内一级普通花生油报价稳定在14500元/吨，小榨浓香型花生油市场报价为16500元/吨，较昨日稳定 [5] - 副产品方面，日照豆粕现货上涨至3580元/吨，较昨日上涨100元/吨，豆粕和花生粕单位蛋白价差偏高，短期花生粕偏强，48蛋白报价3250元/吨 [7] 第三部分 交易策略 - 单边：10花生逢低短多，震荡思路 [10] - 月差：花生10 - 1正套为主 [11] - 期权：卖出pk510 - p - 7800 [12] 第四部分 相关附图 - 包含山东花生现货价格、花生油厂压榨利润、花生油价格、花生现货与连续合约基差、花生10 - 1合约价差、花生3 - 10合约价差等附图，数据来源为银河期货和iFinD资讯 [14][18][22]

4月22日盘中，菜籽粕期货主力合约偏强运行，最高上探至2669.00元。截止发稿，菜籽粕主力合约报 2653.00元，涨幅1.18%。 菜籽粕期货主力涨超1%，对于后市行情如何，相关机构该如何评价？ 机构 核心观点 混沌天成期货 菜籽粕整体跟随豆粕短期走强为主 大越期货 菜粕价格维持震荡偏强格局 铜冠金源期货 双粕短期或震荡运行 混沌天成期货：菜籽粕整体跟随豆粕短期走强为主 宏观层面：美国暂停对中国以外的其他国家征收高额关税90天，外部植物油市场走强，加拿大的油菜籽 需求依然强劲。供需分析：近端下游需求表现仍偏弱，菜粕颗粒粕及杂粕供应相对宽松。后期水产饲料 需求季节性增加，关注需求端表现及去库存情况。观点：我们认为菜粕目前基本面变化不大，整体跟随 豆粕短期走强为主。后续还是重点关注加菜籽菜粕对华进口情况，以及宏观政策上的变动。 大越期货：菜粕价格维持震荡偏强格局 菜粕短期受进口油菜籽库存处于低位和中国对加拿大油渣饼进口加征关税影响震荡上行，加上豆粕带动 菜粕价格维持震荡偏强格局。菜粕RM2509：2600至2660区间操作。 铜冠金源期货：双粕短期或震荡运行 美豆播种进度为8%，快于市场预期7%，但预报中西部 ...