投资评级 - 增持（维持）[1] 核心观点 - 报告认为公司业绩维持高增长，行业景气回暖与产品结构升级共振 [1] - 公司2025年前三季度业绩表现强劲，营收与利润均实现大幅增长，盈利能力显著修复 [7] - 公司在高附加值产品领域实现突破并放量，成长路径清晰 [7] 财务业绩表现 - 2025年前三季度公司实现营收36.18亿元，同比增长84.1% [7] - 2025年前三季度公司实现归母净利润6.64亿元，同比转正；扣非净利润为5.82亿元，同比增长846.6% [7] - 2025年第三季度单季营收为14.08亿元，同比增长55.1%，环比增长9.8%；归母净利润为2.64亿元，同比增长308.57%，环比增长15.3% [7] - 2025年第三季度单季扣非归母净利润为2.47亿元，同比增长426.3%，环比增长17.23% [7] 盈利能力分析 - 2025年前三季度公司毛利率为28.9%，同比下降12.1个百分点；销售净利率为18.9%，同比上升20.1个百分点 [7] - 2025年前三季度期间费用率为8.0%，同比下降3.4个百分点 [7] - 2025年第三季度单季毛利率为29.5%，同比上升10.8个百分点，环比下降0.2个百分点；销售净利率为19.4%，同比上升11.5个百分点，环比上升1.0个百分点 [7] - 盈利能力改善得益于行业风电装机上行、原材料价格下行，以及公司提升高附加值产品占比、推进关键零部件自制和规模效应释放 [7] 财务状况与运营 - 截至2025年第三季度末，公司存货为10.48亿元，同比增长8.5%；应收账款为21.78亿元，同比增长77.6% [7] - 截至2025年第三季度末，经营活动净现金流为0.79亿元，同比下降79.4%，主要因采购商品、接受劳务支付的现金与支付的各项税费增加 [7] 业务进展与产品结构 - 公司海上TRB单列圆锥主轴轴承放量进展顺利，助力主轴轴承加快实现国产替代 [7] - 公司齿轮箱轴承业务取得从0到1突破，2022年募投项目于2025年第二季度完成设备调试并启动试生产，目前已进入小批量出货阶段 [7] - 公司作为风电轴承全产业链龙头，在主轴、偏航、变桨等关键环节建立稳定领先地位 [7] 盈利预测与估值 - 报告调整2025年归母净利润预测至8.4亿元（原值4.3亿元），调整2026年预测至11.8亿元（原值4.7亿元），预计2027年归母净利润为14.5亿元 [7] - 基于盈利预测，当前市值对应动态市盈率分别为2025年26倍、2026年18倍、2027年15倍 [7] - 根据盈利预测与估值表，公司2025年预计营业总收入为48.70亿元，同比增长65.35%；2026年预计为62.89亿元，同比增长29.12% [1] - 根据盈利预测与估值表，公司2025年预计每股收益为2.03元，2026年预计为2.86元，2027年预计为3.51元 [1]

中欧稀土贸易争端 - 中方自10月初起对稀土出口加大管控，对部分稀土、中重稀土原材料以及锂电池关键原料实施出口管制[1][3] - 欧盟对此反应强烈，法国总统马克龙称中方行为是“经济胁迫”，并建议欧盟动用“反胁迫工具”，欧盟委员会主席冯德莱恩也表示“所有工具都在桌面上”[1][5] - 中方回应称稀土出口管制是对出口管理体系的“正常完善”，符合国际惯例和联合国防扩散义务，并非针对任何国家或构成“经济胁迫”[9] 欧盟对华稀土依赖与内部立场 - 欧盟90%的稀土磁铁依赖中国进口，该材料关乎新能源汽车、军工业、风电设备等核心产业[3] - 欧盟内部对反制中国措施未达成共识，德国持保留态度，因其担忧中国作为重要市场及稀土供应国的双重角色[5][7] - 欧盟在强硬表态的同时，制定应急计划，包括提高本地矿产产量、寻找替代供应商、推动稀土回收、联合采购及建立战略储备[7] 争端背后的战略博弈与行业影响 - 稀土争端与安世半导体事件交织，荷兰政府以国家安全为由接管中资控股的半导体公司Nexperia，中方随后禁止该公司及其分包商出口部分零部件[13] - 争端本质是技术封锁、产业链安全及地缘政治博弈的集中体现，未来博弈可能延伸至电动汽车、半导体、绿色能源等领域[13][17] - 中方策略成熟，以理性应对，不主动挑事但绝不退让，展现战略定力[15][17]

投资评级 - 报告对公司的投资评级为“优于大市” [1][2][3][25] 核心观点 - 报告认为公司业绩与盈利能力再创新高，两海（海外与海工）布局持续深化 [1] - 公司海工出口龙头地位稳固，2026年量利齐增可期 [2] - 自制甲板运输船的推进有望进一步提升公司的保供和盈利能力 [2][24] 财务业绩表现 - 2025年前三季度公司实现营收45.95亿元，同比增长99.25%；归母净利润8.87亿元，同比增长214.63% [1][8] - 2025年前三季度公司毛利率为31.12%，同比提升3.93个百分点；净利率为19.31%，同比提升7.08个百分点 [1][8] - 2025年第三季度公司实现营收17.54亿元，创历史新高，毛利率达35.91%，同比提升10.69个百分点 [1][19] 海外业务进展 - 2025年上半年，公司实现出口收入22.43亿元，同比增长195.8%，收入占比高达79% [2][23] - 2025年上半年出口业务毛利率为30.69%，同比提升3.1个百分点 [2][23] - 2024年以来，公司欧洲海风管桩产品订单和交付持续放量，市场份额领先 [2][23] 运营能力提升 - 2025年10月，公司制造的首艘4万吨甲板运输船KING ONE号顺利吉水，预计2026年初投入首航 [2][24] - 公司自建的第三艘甲板运输船已举行铺底仪式，并与韩国某航运公司签署首个外部市场化造船合同 [2][24] - 自制运输船的陆续服役预计将提升公司的保供和盈利能力 [2][24][25] 盈利预测调整 - 报告上调公司盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为11.94亿元、16.55亿元、20.96亿元（原预测值为10.05亿元、14.08亿元、18.41亿元） [3][25] - 当前股价对应2025-2027年市盈率（PE）分别为28倍、20倍、16倍 [3][25] - 预计公司2025年营业收入为59.98亿元，同比增长58.7%；2026年营业收入为85.22亿元，同比增长42.1% [4] 关键财务指标预测 - 预计公司2025年每股收益（EPS）为1.87元，2026年为2.59元，2027年为3.29元 [4] - 预计公司2025年净资产收益率（ROE）为15.2%，2026年提升至18.2%，2027年达19.8% [4] - 预计公司2025年EBIT Margin为19.9%，2026年提升至23.3% [4]

吉鑫科技公告，第三季度营收为3.61亿元，同比增长11.84%；净利润为3249.86万元，同比增长 1,065.54%。前三季度营收为10.76亿元，同比增长19.14%；净利润为1.14亿元，同比增长213.98%。 ...

人事变动 - 公司董事、董事会秘书兼财务总监周丽因个人原因辞去财务总监职务 [1] - 周丽辞职后仍担任公司董事及董事会秘书职务 [1] - 公司董事会于2025年10月28日审议通过议案 聘任朱晓宇为新任财务总监 [1] - 朱晓宇的任期自董事会审议通过之日起至第六届董事会届满之日止 [1]

风电设备板块市场表现 - 10月28日风电设备板块整体下跌2.23%，表现弱于大盘，当日上证指数下跌0.22%，深证成指下跌0.44% [1] - 板块内个股表现分化，大金重工领跌，跌幅达8.51%，金风科技成交额最高，达24.98亿元 [1][2] - 板块资金整体呈主力净流出状态，当日主力资金净流出14.35亿元，而游资和散户资金分别净流入6384.55万元和13.71亿元 [2] 个股价格与成交 - 部分个股逆势上涨，电气风电涨幅最大，为4.73%，收盘价20.37元，成交额11.62亿元 [1] - 跌幅居前个股包括大金重工(-8.51%)、盘古智能(-6.70%)和禾望电气(-4.85%)，其中金风科技成交量最大，为165.08万手 [2] - 成交活跃个股中，天能重工成交量42.98万手，成交额2.75亿元，明阳智能成交量61.30万手，成交额9.20亿元 [2] 板块资金流向 - 个股资金流向差异显著，金雷股份主力资金净流入7354.85万元，主力净占比9.81%，为板块最高 [3] - 电气风电和中船科技分别获得主力资金净流入6242.76万元和4751.51万元，主力净占比分别为5.37%和18.31% [3] - 部分个股遭遇主力资金流出，通裕重工主力资金净流出220.97万元，主力净占比-0.65% [3]

A股市场表现 - 10月28日A股冲高回落，沪指盘中突破4000点大关创十年新高，创业板指一度涨超1%，但收盘三大指数集体收跌 [1] - 沪深两市成交额2.17万亿元，较上一交易日缩量1913亿元 [1] - 市场热点快速轮动，福建板块掀起涨停潮，10余只个股涨停，平潭发展8天6板 [1] - 核电板块活跃，东方钽业4天3板，安泰科技2连板 [1] - 机器人概念股走强，青岛双星、亚士创能双双3连板 [1] - 军工板块盘中快速拉升，江龙船艇直线20cm涨停 [1] - 下跌方面，有色金属板块集体下跌，铜陵有色跌停，有色金属、风电设备、油气等板块跌幅居前 [2] 亚太市场与日本股市 - 亚太市场主要指数收跌 [3] - 日经225指数上一个交易日突破5万点大关 [3] - 分析认为日股存在泡沫化风险，缺乏经济基本面支撑，过度依赖宽松货币政策和财政刺激 [3] - 若日本新内阁支出计划引发国债抛售或外部市场回调，可能触发投机资金撤离导致资产价格修正 [3] - 渣打银行认为短期内日股因乐观情绪将维持高位，但未来半年至一年结构性阻力和政策不确定性或限制上行空间 [3] 黄金市场行情 - 国际金价短线跳水，现货黄金一度失守3921美元/盎司，截至15:38现货黄金和COMEX黄金跌幅均超1% [4] - 国内金饰价格大幅下调，部分品牌金饰克价跌破1200元 [5] - 老庙黄金报价1192元/克，较前一日下跌28元/克；周生生报价1199元/克，下跌24元/克；周大福报价1198元/克，单日下跌25元；老凤祥报价1202元/克，单日下跌18元/克 [5] 黄金价格回调因素 - 黄金回调三大因素包括宏观环境变化、技术性抛压及美元与美债收益率变化 [6] - 美国政府停摆危机缓解、贸易摩擦和地缘冲突降温预期削弱了黄金避险需求 [6] - 黄金超买后形成技术性抛压，沪金期权隐含波动率已接近4月底水平，存在情绪过热和交易拥挤隐忧 [6] - 美国10年期国债收益率小幅走高，美债抛售推高收益率反映市场风险偏好增强 [6] - 多家机构中长期仍看好黄金在降息周期、去美元化及央行购金趋势下的表现 [6] 黄金相关ETF表现 - 黄金股ETF（代码：159562）跟踪中证沪深港黄金产业股票指数 [9] - 该ETF近五日涨跌为-6.87%，市盈率为24.15倍 [9] - 最新份额为12.9亿份，减少1600.0万份，主力资金净流入1470.9万元 [9] - 估值分位为48.98% [10]

公司财务表现 - 公司2025年1-9月计提资产减值准备金额合计8222.65万元 [1] - 该资产减值准备减少公司2025年1-9月税前利润总额8222.65万元 [1] 公司业务构成 - 2025年1至6月份公司营业收入构成为风电设备占比63.07% [1] - 2025年1至6月份公司发电业务收入占比31.66% [1] - 2025年1至6月份公司其他业务收入占比5.26% [1] 公司市值信息 - 截至发稿公司市值为139亿元 [1]

公司财务表现 - 第三季度营收为15.33亿元，同比增长17.80% [1] - 第三季度净利润为1588.48万元，同比下降79.01% [1] - 前三季度营收为37.23亿元，同比增长4.56% [1] - 前三季度净利润为6970.78万元，同比下降76.10% [1]

A股市场整体表现 - 10月28日A股冲高回落，沪指盘中突破4000点大关，创十年新高，但收盘三大指数集体收跌 [1] - 沪深两市成交额2.17万亿元，较上一交易日缩量1913亿元 [1][2] - 上证指数收报3988.22点，下跌8.72点，跌幅0.22% [2] - 深证成指收报13430.10点，下跌59.30点，跌幅0.44% [2] - 创业板指收报3229.58点，下跌4.88点，跌幅0.15% [2] 板块与个股表现 - 福建板块掀起涨停潮，10余只个股涨停，平潭发展实现8天6板，厦门港务、厦门空港等多股涨停 [2] - 核电板块表现活跃，东方钽业4天3板，安泰科技2连板 [2] - 机器人概念股走强，青岛双星、亚士创能双双3连板，宁波精达、方正电机等多股涨停 [2][3] - 军工板块盘中快速拉升，江龙船艇直线20cm涨停 [3] - 有色金属板块集体下跌，铜陵有色跌停，有色金属、风电设备、油气等板块跌幅居前 [5] 两岸融合指数及成分股 - 两岸融合指数(884175)报3389.48点，上涨223.41点，涨幅7.06% [4] - 指数成分股中，海峡创新上涨19.97%，福建水泥上涨10.08%，漳州发展上涨10.04%，海通发展上涨10.04%，平潭发展上涨10.02%，厦门港务上涨10.00%，厦门空港上涨10.00% [4] 黄金市场表现 - 国际金价短线跳水，现货黄金一度失守3940美元/盎司，截至15:00跌幅近1%，较日高下跌约75美元 [12] - COMEX黄金期货价格跌幅超过1% [12] - 国内金饰价格大幅下调，部分品牌金饰克价跌破1200元 [14] - 老庙黄金报价1192元/克，较前一日下跌28元/克；周生生报价1199元/克，下跌24元/克；周大福报价1198元/克，单日下跌25元；老凤祥报价1202元/克，单日下跌18元/克 [14] 黄金回调驱动因素 - 宏观环境变化，美国政府停摆危机缓解、贸易摩擦和地缘冲突降温预期削弱了黄金避险需求 [15] - 黄金超买后形成技术性抛压，沪金期权隐含波动率已接近4月底水平，存在情绪过热和交易拥挤隐忧 [15] - 美元与美债收益率变化，美国10年期国债收益率小幅走高，美债抛售推高收益率反映市场风险偏好增强 [16] 亚太市场表现 - 亚太市场主要指数收跌 [7] - 专家观点认为日经225指数存在泡沫化风险，主要因缺乏经济基本面支撑且过度依赖宽松货币政策和财政扩张刺激 [9] - 渣打中国财富管理部首席投资策略师认为，短期内因乐观情绪持续日股将维持高位，但未来半年至一年内结构性阻力和政策不确定性或限制其上行空间 [9]