报告行业投资评级 报告维持对汽车和汽车零部件行业的“推荐”评级 [6] 报告的核心观点 政策促进汽车内需，新势力表现亮眼，各细分领域发展态势良好，建议关注智能化、全球化优质企业及相关产业链标的 [1][2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 周专题：2025Q2前瞻 - 乘用车：总量同比增长，新能源同比高增、渗透率上升，出口环比显著增长，价格竞争激烈，优质自主和新势力销量表现较好 [9][12][22][39] - 零部件：原材料和海运费下降，业绩分化加剧，关注与电动化、智能化相关产业链及拓展人形机器人业务的公司 [43][46][48] - 重卡：以旧换新政策落地，内需释放，新能源重卡表现亮眼，天然气重卡销量承压 [49][55][57] - 摩托车：中大排销量同比高速增长，内销旺季来临，出口持续提速，推荐中大排摩托车赛道 [60][70][71] 周观点 - 乘用车：以旧换新政策延续刺激内需，看好智能化、全球化优质自主车企 [72][75][76] - 智能电动：零部件估值低位，看好新势力产业链和智能电动增量 [77] - 机器人：看好华为具身智能布局和硬件环节变化，推荐汽配机器人标的 [79][80][81] - 摩托车：中大排量市场扩容，推荐龙头车企 [82][83][84] - 重卡：以旧换新补贴范围扩大带动内需复苏，建议关注相关企业 [85][86] - 轮胎：全球化持续加速，看好研发实力强、海外布局多的企业 [88][90] 本周行情 - 汽车板块表现强于市场，细分板块中商用载客车涨幅最大 [91] 本周数据 - 2025年6月第3周乘用车销量同比和环比均增长，新能源乘用车销量同比增长、渗透率环比下降 [1][108] - 地方开启新一轮消费刺激政策，中央和地方均有补贴措施 [104][105][107] - 2025年5月整体折扣相较于4月放大，燃油车和合资折扣力度较大 [110][111] - PCR开工率维持高位，国内外需求旺盛，成本端同环比显著下滑，海运费处于偏低水平 [116][134][136] 本周要闻 - 电动化：小米YU7上市，理想i6将上市，赛力斯引入战略投资，比亚迪匈牙利工厂将投产，长安汽车控股股东更名 [140][141] - 机器人：特斯拉Optimus V3将集成Grok语音助手，宇树科技营收超10亿，银河通用完成融资 [142][143] - 智能化：特斯拉和哈啰进军Robotaxi赛道 [143][144] 本周新车 - 本周上市多款新能源和燃油车型，包括沃尔沃XC60、飞凡F7、小米YU7等 [145][146] 本周公告 - 多家公司发布股份回购、子公司增资、大股东减持等公告 [147][148] 重点公司 报告给出重点公司估值列表，推荐吉利汽车、比亚迪、小米集团等公司 [149]

编者按：克罗地亚导演伊戈尔·贝齐诺维奇2025年的纪录片《邓南遮占领阜姆自由邦》，拿下了第54届鹿特丹国际电影节最高荣誉金虎奖及费比西 影评人奖，并于第27届上海国际电影节上展映。 影片呈现了意大利诗人、贵族兼军官加布里埃尔·邓南遮进军占领阜姆自由邦的历史。这是史上最离奇的统治之一，但它在整个欧洲开启了一个表 演型政治的新时代。导演贝济诺维奇通过采访搜集民间对这段历史的零散记忆，更邀请普通市民以自己的方式表演、体验邓南遮占领阜姆的时 刻，从而揭示出法西斯主义隐秘的内在结构。 克罗地亚导演伊戈尔·贝齐诺维奇的纪录片《邓南遮占领阜姆自由邦》，讲述了其故乡里耶卡市（旧称阜姆）历史上的戏剧性时刻：1919年9月12 日，因不满协约国在巴黎和会上将意大利人口占多数的阜姆移交南斯拉夫王国，意大利唯美主义诗人加布里埃尔·邓南遮，率领约2600名极端意大 利民族主义者，进军阜姆，开启了他16个月的荒唐统治。 阜姆进军在整个世界文学史上都可算是一桩咄咄怪事，一位久负盛名的诗人，竟自行卷入现实政治，用他的美学建立起世俗统治。在他为阜姆拟 设的《卡纳罗宪章》中，音乐被定义为"宗教与社会机构"及"治理国家的基本原则"。恰如德国中世纪 ...

本周化工市场综述 本周市场有所提升，化工外部扰动逐步缓解，固态电池等方向引发关注。估值层面，当前板块估值具有一定的 安全垫，其中 PB 历史分位数（2010 年以来）为 18%，PE 历史分位数（2010 年以来）为 69%。基础化工行业，主要关 注三大变化，一是中国化学国际公司联合东华公司与哈萨克斯坦天然气公司科研院正式签署《哈萨克斯坦煤制气项 目合作协议》，该项目是哈萨克斯坦首个煤制气项目；二是新和成与中石化合资合作的液体蛋氨酸项目已进入试生 产阶段，进展顺利，目前已成功产出合格产品；三是根据路透社消息，美国商务部周三向能源企业 Enterprise Products（EPD.N）和 Energy Transfer（ET.N）发出许可函，允许其向中国目的地船只装载乙烷，但在未获额外授 权情况下禁止在中国港口卸货。石油行业，本周伊朗和以色列冲突有所缓和，原油价格跟随调整；AI 行业，OpenAI 赢得美国防部 2 亿美元合同 进一步涉足国家安全领域。投资方面，我们继续看好涨价方向，尤其是康宽、H 酸的投 资机会。 本周大事件 大事件一：霍尔木兹海峡风险骤升，全球航运业高度警惕，两艘超级油轮紧急掉头。据媒体报 ...

（央视财经《经济信息联播》）"苏超"赛场再燃战火，球迷们为了给球队助威也是不辞辛劳。徐州队客场对 阵泰州队的比赛今天晚上进行，今天下午，八百多名徐州球迷乘坐"球迷专列"，从徐州东站启程赶往泰州 站。 编辑：王昕宇 据了解，返程的"球迷专列"C9702次列车将于比赛结束后的当晚23点从泰州站发车，第二天0点50分到达徐州 东站。 同样在这个周末，28日，连云港主场迎战淮安的比赛前，铁路部门精准加开动车C9708次"淮安球迷专列"， 1000余名淮安球迷抵达连云港观赛。为应对突增客流，连云港站制定专项保障方案，设置"球迷快速通道"， 在验证、安检等流程上进一步优化，提升通行效率。 29日下午，距离"球迷专列"发车还有一个多小时的时间，徐州东站西候车室已经是一片"红色海洋"，为保障 球迷出行，徐州东站采取分批检票的方式对人员进行分流，并通过开辟绿色进站通道、安排专人引导、划定 球迷候车区等方式，缩短进站时间、顺畅乘车流程。下午2点52分，"球迷专列"从徐州东站准时发车。 转载请注明央视财经 徐州球迷：我感觉非常激动，还没上车就能感受到球迷们非常热情，激动的氛围。 徐州站站长 张从立：目前我们管内苏州、连云港、南京、 ...

通信周观点： 1）5 月运营商电信业务收入略有回暖，基本面有所改善。2025 年前 5 个月，电信业务收入累计完成 7488 亿元，同比 增长 1.4%，而前四个月增速为 1%，运营商主营业务收入增速有所提升，基本面回暖。2）英伟达市值重回全球第一， 股价创下历史新高。本周三英伟达股价大涨 4.3%至 154.31 美元，市值达到 3.77 万亿美元，超越微软成为全球市值最 大的公司。英伟达的股价回升反映了市场对 AI 需求持续增长的认可，此前市场对科技巨头可能削减 AI 基础设施支出 的担忧得到缓解。我们建议关注工业富联、新易盛、中际旭创、天孚通信等英伟达产业链内公司，其业绩有望持续兑 现。3）中国移动发布 2025-2027 年 G.654E 光纤光缆产品集中采购项目招标公告,重视国内 DCI 需求。本期集中采购 产品为 G.654E 光纤光缆产品，预估采购规模约 2.29 万皮长公里。本次 G.654E 采购量近乎上一次采购量（2023-2024 年）的三倍。建议关注光纤光缆供应商。同时 G.654.E 光纤凭借更低的损耗特性、更宽的波段支持能力成为超长距干 线光传输系统的优选方案，我们看好国内 DCI ...

值得一提的是，雄安国创中心低空智能实验室近日揭牌，该实验室将联合高校科研团队，推动低空智能 技术创新与成果转化，探索建立雄安新区低空智能应用示范体系。 在低空交通新型基础设施关键技术及产品赛道，河北交通投资集团有限公司申报的"低空多源感知一体 化病害检测和火灾预警装备研发与应用示范"项目获得一等奖。河北省交通规划设计研究院有限公司总 工程师雷伟称，该项目聚焦多源数据融合、智能算法及实战场景适配，已在交通巡检、火灾预警等方面 实现多项突破。 （文章来源：中国新闻网） 28日至29日，为期两天的雄安低空交通创新技术应用大赛决赛在雄安新区举办，助力雄安加速打造低空 经济生态圈。 "我们的猫头鹰视觉AI无人机能提供无GPS环境下的无人机视觉定位导航方案，可广泛应用于教育和科 研市场。"北京威斯博科技有限公司副总经理贲玉伟称，京津在研发方面有优势，河北在技术转化方面 有优势，希望大赛能把更多无人机先进技术带到河北落地转化。 作为第二届雄安未来之城场景汇11项大赛的"收官赛事"，该赛事聚焦低空经济全产业链技术创新与应用 场景前沿技术，设置无人驾驶航空器整机及关键零部件、低空交通新型基础设施关键技术及产品、低空 飞行服务应 ...

近日，上海家化（600315.SH）在位于上海市虹口区的公司总部大楼召开2024年年度股东大会。 一年前接棒上海家化董事长兼首席执行官的林小海，交出了一年考的答卷。 2024年，上海家化的表现并不乐观，实现营收56.79亿元，同比下降13.93%，归母净利润-8.33亿元，扣 非净利润-8.38亿元，两项指标均为亏损。 林小海介绍，上海家化将继续贯彻"聚焦核心品牌、聚焦品牌建设、聚焦线上、聚焦效率"的"四个聚 焦"战略，以"聚焦核心品牌"为例，公司旗下品牌被分成了三个梯队，对应着不同的资源投入，其中第 一梯队是六神、玉泽品牌，第二梯队是佰草集、美加净品牌，第三梯队是高夫、启初、双妹、家安等品 牌。 "以前是六神一家赚钱分给各个'小弟'花，今年是所有'小弟'的预算大部分都投给六神，小品牌要自己想 办法。"林小海进一步提到。 而针对"聚焦线上"，上海家化称会继续发力自营直播，并将过往的线上经销商代理模式转自营模式，更 好把控价盘，提升线上运营能力。 聚焦六神、玉泽等核心品牌 从去年二季度执掌上海家化董事长以来，林小海就对公司进行了组织架构的调整。 上海家化将公司原来的三大事业部（美容护肤与母婴、个护家清、海外）， ...

1、算力 | 6月下旬，算力产业链热度持续升温，智算中心建设、AI服务器、光模块等多个细分环节市场关注度不断提升。A股市场中浪潮信息、中际旭创、 胜宏科技等产业链代表性企业近日纷纷披露新签订单、项目建设及产能扩张等最新动态。据悉，2025中国AI算力大会期间，多位行业专家指出，算力已成 为推动AI大模型训练、自动驾驶、金融科技等新兴应用规模化落地的核心支撑能力。 点评：华泰证券表示，AI大模型训练推理需求爆发，算力行业正从"硬件建设周期"向"资源运营周期"过渡，重点关注服务器、高速互连、液冷散热、IDC服 务等多个投资主线。东吴证券指出，未来算力租赁、智算调度平台、AI推理云等商业化应用有望成为新盈利增长点，产业链投资机遇进一步向上游零部件 和下游算力服务两端延伸。招商证券表示，算力行业正进入"政策-资本-应用"三轮驱动阶段，未来产业投资逻辑将从"扩产能"向"重运营、重服务、重生 态"方向演变，建议重点关注具备技术壁垒与算力运营经验的产业链龙头企业。 明日主题前瞻 2、脑机接口 | 近日，马斯克在脑机接口Neuralink团队的发布会上表示，目前全球已经有七人植入了设备，通过"心灵感应"产品，他们重获跟物理世 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 看好PCB产业链上游特种玻纤布龙头中材科技，关注在石英纤维布领域有布局的宏和科技、菲利华等公司 [14] - 建议关注环球新材国际，其收购默克全球表面解决方案业务后，有望在品牌、供应链、渠道等维度实现协同效应 [15] - 继续重点推荐科达制造，重视非洲出海预期差，非洲尤其是东非部分国家发展吸引力提升 [16] - 建议关注低估值建筑央企中国建筑、中国化学，水泥板块海螺水泥、华新水泥等，玻纤板块中国巨石，玻璃板块旗滨集团、山东药玻 [17] - 建议关注消费建材国补方向补贴品类相关公司三棵树、兔宝宝等 [18] 各部分总结 一周一议 - AI电子布方面，石英布应用预期加强，其介电常数和介电损耗更低，可适配未来AI服务器，应用前景可观 [2][14] - 环球新材国际珠光颜料出海加快，收购默克全球表面解决方案业务，此前收购韩国CQV股份后营收和净利润增长，本次收购完成后有望实现协同效应 [3][15] - 重视非洲出海预期差，继续看好建材出海第一股科达制造，非洲部分国家经济稳中有增、政局相对稳定 [4][16] 周期联动 - 水泥本周全国高标均价353元/t，同比-38元，环比-4元，出货率43.4%，环比-0.6pct，库容比66.1%，环比-0.3pct，同比+2.4pct [5][17] - 玻璃浮法均价1199.51元/吨，环比下降10.24元/吨，降幅0.85%，库存天数约29.96天，较上周四减少1.28天；2.0mm镀膜面板主流订单价格10.5 - 11.5元/平方米，环比下跌6.38% [5][17] - 混凝土搅拌站产能利用率为7.12%，环比+0.15pct [5][17] - 玻纤国内2400tex无碱缠绕直接纱均价3669元/吨，环比持平，电子布市场主流报价4.2 - 4.3元/米不等，环比持平 [5][17] - 电解铝铝锭社会库存处全年低位，支撑铝价高位，预计短期铝价偏强震荡 [5][17] - 钢铁进入累库周期，但短期累库压力有限，钢价继续下探空间有限 [5][17] - 其他丙烯酸、纯碱价格环比上涨，沥青、原油、有机硅DMC价格环比下跌 [5][17] 国补跟踪 - 7月、10月，第三、四季度支持以旧换新的中央资金将分批有序下达，共计1380亿元，建议关注补贴品类相关公司 [6][18] 重要变动 - 本周科达制造科特迪瓦瓷砖新工厂和肯尼亚瓷砖分厂（原印度厂）点火 [7][20] - 6月26日，中办、国办发布江河保护治理意见，推进西南水电基地建设等 [20] - 6月25日，环球新材国际收购默克全球表面解决方案业务发布通函 [7][20] - 6月25日，海螺水泥拟以16.5亿元收购西部水泥新疆公司及资产 [7][20] - 6月22日，山东药玻公告控股股东拟变更为国药国际 [21] - 6月25日，江河集团全资子公司签署沙特20.12亿元幕墙分包合同 [7][21] 景气周判（0623 - 0627） - 水泥景气度持续承压，6月进入淡季，量价均有向下趋势 [22] - 浮法玻璃景气度持续承压，进入淡季，需求疲软，库存环比下降、持续性需观察，供给端冷修未明显加快 [22] - 光伏玻璃景气度持续承压，需求端25H2光伏装机预期走弱，报价多次下调，供给端未出现24H2时的大规模冷修 [22] - AI材料 - 特种玻纤高景气维持，Low - DK一代量增持续，Low - DK二代+LoW - CTE均持续紧缺，Q布起量预期渐浓 [22] - 传统玻纤景气度略有承压，粗纱近期有供给新增，需求端亮点为风电，出口受关税政策影响预期模糊，预计短期价格以稳为主、粗纱价格25H2存在下调预期 [22] - 碳纤维景气度持续承压，除头部企业外，行业整体开工率偏低 [22] - 消费建材开工端、施工端材料景气度持续承压，零售品种景气度稳健向上，零售涂料高景气维持 [22] - 非洲建材景气度稳健向上，人均消耗建材低于全球平均，美国降息预期下新兴市场机会突出 [22] - 民爆新疆、西藏地区高景气维持，全国大部分地区略有承压，因下游煤价松动 [22] 本周市场表现（0623 - 0627） - 本周建材指数表现+2.73%，其中消费建材+4.04%，玻纤+3.92%，耐火材料+2.91%，管材+2.25%，玻璃制造+2.02%，水泥制造+1.53%，同期上证综指+1.85% [23] 本周建材价格变化 水泥（0623 - 0627） - 本周全国水泥市场价格环比回落1.1%，上涨区域为吉林、黑龙江和河南，幅度10 - 20元/吨，回落地区有江苏、安徽等，幅度10 - 30元/吨，需求持续低迷，库存环比-0.33pct，同比-0.25pct [36] 浮法玻璃+光伏玻璃（0623 - 0627） - 浮法玻璃本周成交环比好转但价格僵持偏稳，区域行情分化，供需矛盾短期存在，行情或稳中偏弱整理；均价1199.51元/吨，环比跌幅0.85%；库存扭增为降，截至6月26日，重点监测省份库存总量5900万重量箱，降幅2.51%，产销率112.04%；全国浮法玻璃生产线在产220条，日熔量157455吨，较上周增加200吨 [47][48][49] - 光伏玻璃市场交投欠佳，价格承压下滑，终端需求低迷，下游组件企业开工率低，订单跟进量有限，厂家存压价心理，部分窑炉保窑、限产，供应量稍降，库存增加，生产利润空间压缩，亏损加剧；2.0mm镀膜面板主流订单价格10.5 - 11.5元/平方米，环比下滑6.38%；3.2mm镀膜主流订单价格18.5 - 19.5元/平方米，环比下滑3.80%；在产生产线456条，日熔量合计98340吨/日，环比下滑0.66%，同比下降14.26% [60][64] 玻纤（0623 - 0627） - 国内无碱粗纱市场报价稳定，2400tex无碱缠绕直接纱市场主流成交价格3500 - 3700元/吨，均价3669元/吨，持平，同比下跌4.26% [66] - 电子布（7628）主流市场报均价4.2 - 4.3元/米 [67] - 2025年5月我国玻纤纱及制品出口量为17.85万吨，同比-11.2%；出口金额2.61亿美元，同比-5.2% [71] 碳纤维（0623 - 0627） - 国内碳纤维市场价格区间持稳，均价83.75元/千克，原料丙烯腈市场价格上涨，企业生产成本走高，多数企业亏损；供应充足，需求清淡，交投氛围平平 [73] 能源和原材料（0623 - 0627） - 京唐港动力末煤(Q5500)平仓价625元/吨，环比上涨12元/吨，同比下降240元/吨 [78] - 齐鲁石化道路沥青(70A级)价格4910元/吨，环比上涨30元/吨，同比上涨380元/吨 [78] - 沥青装置开工率31.5%，环比上涨1.1pct，同比上涨5.8pct [78] - 有机硅DMC现货价10560元/吨，环比下降60元/吨，同比下降3000元/吨 [78] - 布伦特原油现货价69.34美元/桶，环比下降9.06美元/桶，同比下降16.23美元/桶 [78] - 中国LNG出厂价格全国指数4416元/吨，环比上涨9元/吨，同比下跌15元/吨 [86] - 国内废纸市场平均价2235元/吨，环比持平，同比下降138元/吨 [86] - 波罗的海干散货指数(BDI)为1521，环比下降168，同比下降510 [90] - CCFI综合指数为1369.34，环比上涨26.88，同比下降553.12 [90] - 国内环氧乙烷现货价格为6400元/吨，环比上涨100元/吨，同比下降300元/吨 [93] 塑料制品上游（0623 - 0627） - PPR原材料燕山石化PPR4220出厂9500元/吨，环比持平，同比上涨500元/吨 [96] - PE原材料中国塑料城PE指数717.03，环比下降8.65，同比下降71.37 [96] 民爆 - 西部区域民爆行业景气度突出，重点看新疆、西藏，2024年西藏生产总值同比+36.0%，新疆同比+24.6%；2025年1 - 4月新疆生产总值同比+8.7%，西藏同比+7.3% [98] - 硝酸铵价格2024年全年总体呈下降趋势，2025年5月粉状硝酸铵价格为2289元/吨，同比-14.1% [99]

可以说，以 AI 为代表的新一代信息技术，正在为经济社会发展带来深刻的变革。在装备制造领域，AI 轻工厂、5G-A无源物联网仓储管理、智能运配等 助力企业提升生产效率；在纺织服装行业，AI纺织质检为纺织企业提供精准高效的质量检测服务；在智能家电方面，AIGC平台快速构建覆盖全业务的智 能助手体系；在陶瓷家居行业，低碳能耗方案帮助企业实现节能减排和绿色发展；在数字园区板块，AI园区产业智服支撑园区构建现代化治理体系；在 智能办公方面，5G随e签、AI扫描王、办公大模型、企业智信等覆盖多场景…… 在移动展区，记者还看到，中国移动低空侦测反制平台融合5G-A通感、频谱侦测与报文识别技术，构建多源数据融合的低空安全防控体系。当前，低空 经济正逐步成为社会经济转型的重要推动力量，平台覆盖50平方公里，可精准定位无人机及飞手，动态轨迹精度达十米级，支持7×24小时主动探测与轨 迹回溯，并已在横琴示范区实现黑飞无人机有效管控。尤其是，针对中小企业，提供轻量化部署方案，按需弹性扩容，降低空域安全管理成本，助力企业 构建智能安防体系，为中小企业数字化转型中的安全保障提供高效解决方案。 "我们一直致力于推动中小企业数字化转型，通 ...