□本报记者王鹤静 经过持续的市场跟踪，张泉发现，国内的医药制造企业，尤其是很多细分赛道的龙头公司，在各自擅长 的领域已经初步具备了全球竞争优势。在行业整合和新需求释放的大背景下，这类细分龙头有望在未来 几年迎来一段不错的成长期。 "虽然出海也有关税等因素的持续扰动，但是一大批中国医药制造业企业已经初步具备了全球竞争优 势，在行业存量市场整合和新需求持续释放的情况下，未来几年很多公司或将迎来业绩的高增长期，这 也是我后续更偏重挖掘的方向。"张泉表示。 在过往十余年的制造业以及医药投研经历中，湘财医药健康基金经理张泉一路以来接触了很多勤奋、踏 实、埋头苦干的企业家；耳濡目染下，培养了他更偏向于风格稳健和强调业绩兑现的投资"审美"。虽然 管理的是偏成长类的医药主题基金，但在追求成长性的同时，张泉对于回撤也有着严格的把控。 站在当前位置，张泉将目光投向了具备存量市场整合和新兴需求崛起机会的原料药、器械耗材、CDMO 等医药先进制造企业。在他看来，很多细分赛道的龙头公司在各自擅长的领域已初步具备全球竞争优 势，这类细分龙头有望在未来几年迎来不错的成长期，这将是他接下来重点挖掘和配置的方向。 挖掘最好成长阶段 在加入公募 ...

□本报记者王宇露 "任何大的产业趋势，一定起源于主题，终结于价值。而真正的产业投资必须契合彼时最大的时代背 景，其中的边际变化往往酝酿着最大的投资机会。"华商基金权益投资副总监、华商致远回报混合拟任 基金经理张明昕近日接受中国证券报记者采访时表示。 多年的一线投研经历使张明昕深刻体会到，长期稳定的投资范式并不存在，任何一种策略一定要深刻分 析背后的经济社会及市场背景，因时而异、因势而异，保持谦虚、敬畏市场，不断地迭代和进化才能长 期存活于这个市场。 聚焦成长价值，寻找产业"星辰大海" "能够被广泛认可的投资机会，一定具备鲜明的时代背景，是那一个时期经济社会发展最重要的任务和 最主要的特征。"张明昕表示，回顾中国资本市场三十多年的历程，时代的变迁带来过很多系统性的投 资机会：2005年的工业化城镇化行情，智能手机发布后开启的2015年移动互联创新浪潮，2016年到2017 年供给侧改革带来的周期股猛涨，2019年到2021年消费升级潮流带来的核心资产"狂飙"，2020年到2022 年碳中和背景下波澜壮阔的新能源行情，再到2022年底GPT-3.5发布至今引发的AI浪潮。从近年来张明 昕的投资来看，正是基于对时代 ...

□本报记者张凌之 业内呼吁已久的ETF纳入基金投顾配置范围迎来关键破局。 近日，证监会明确表态将科创板ETF纳入基金投顾配置范围，旨在丰富投资工具、引导中长期资金流向 新质生产力领域。为迎接这一变革，各家基金投顾机构正在紧锣密鼓地改造投研平台与交易系统，有些 机构已经做好准备，投顾策略可以及时纳入科创板ETF。 业内人士表示，科创板ETF纳入基金投顾配置范围为后续更多ETF纳入基金投顾领域奠定了基础，推动 行业向更高效、多元的方向发展，也将对投顾行业的商业模式和竞争格局产生深远影响。 科创板ETF纳入投顾配置范围 近日，证监会发布《关于在科创板设置科创成长层增强制度包容性适应性的意见》。《意见》提出，丰 富科创板指数及ETF品类，将科创板ETF纳入基金投顾配置范围，促进更多中长期资金向发展新质生产 力集聚。 "在资产配置中，科创板上市企业具有鲜明的特征：在行业方面，科创板集中在电子、医药、机械等方 向，覆盖集成电路设计、专用软件、生物制药等高科技领域，符合新质生产力的发展要求；在市值方 面，科创板聚集了一批市值偏小的初创企业和一批优质的专精特新'小巨人'企业，对于中小市值标的有 较好的覆盖度；在公司层面，科创 ...

基金经理背景 - 张荫先为华南理工大学车辆工程专业硕士 曾担任广州汽车集团动力总成项目主管工程师 深圳国家高技术产业创新中心副部长 西南证券高级分析师 [1] - 2018年6月加入平安基金 2023年10月起任平安先进制造主题股票型发起式基金经理 2024年12月起任平安研究智选混合基金经理 [1] 基金业绩表现 - 平安先进制造主题股票发起式基金2024年以来单位净值大幅上涨 一季度规模增长超10亿元 [1] - 该基金专注于人形机器人赛道投资 重仓布局促使其业绩亮眼 [2] 人形机器人行业前景 - 2025年有望成为人形机器人量产元年 市场规模或达万亿元级别 [2] - 行业已从早期阶段进入爆发期 2024年10月以来国内外企业加速布局 [2] - 技术迭代突破 市场需求增长 政策扶持加码共同推动行业发展 [2] 投资策略 - 核心投资高概率进入机器人供应链的公司 [3] - 同时挖掘主业改善且积极拓展机器人业务的公司 [3] - 重点关注主营业务与机器人业务具有技术协同性的企业 [3] - 回避红海市场标的 寻找具有新工艺 新材料 新技术的优质标的 [2] 行业应用前景 - 人形机器人应用将经历从展示到工业端应用的演进 [5] - 工业机械臂在复杂工艺场景存在局限性 人形机器人更具灵活性优势 [5] - 垂直类应用场景(如电网巡检 矿山运输等)落地可能快于通用场景 [6] 技术发展路径 - 当前人形机器人发展存在两种技术路径：模仿学习/强化学习与模型预测控制 [6] - 模型预测控制路径动作可控性更强 结果更收敛明确 [6] 研究分析方法 - 重点关注供给端竞争格局 而非需求端预测 [8] - 制造业竞争格局相对稳定 产品性价比是关键 [9] - 偏好业务聚焦 技术同源的公司 回避业务过于多元复杂的企业 [9] - 参考制造业15-20倍市盈率常态估值 关注资产负债率水平 [9]

私募基金管理人登记动态 - 上周三家私募基金管理人完成登记，包括两家私募股权、创业投资基金管理人和一家私募证券投资基金管理人[1] - 新登记的私募证券投资基金管理人为太保致远(上海)私募基金管理有限公司，引发广泛关注[1] - 太保致远成立于2025年5月21日，约1个月时间完成登记，注册于上海市虹口区，注册资本1000万元，由太平洋资产管理有限责任公司全资持股[2] - 太保致远法定代表人向涛曾在多家金融机构工作，2025年6月加入该公司[2] 保险系私募基金发展 - 中国太保发布总规模500亿元的太保战新并购基金与私募证券投资基金，其中太保致远1号私募证券投资基金目标规模200亿元[2] - 新华保险拟出资不超过150亿元认购国丰兴华鸿鹄志远三期私募证券投资基金1号，基金成立规模225亿元，新华保险与中国人寿拟各出资112.5亿元[3] - 泰康稳行(武汉)私募基金管理有限公司完成备案登记，由泰康资产发起设立并全资持股，首期投资规模预计120亿元[4] - 阳光保险筹备成立"阳光和远私募证券投资基金"，总规模200亿元，由阳光人寿全额认购[4] 私募基金行业规模 - 截至2025年5月末，存续私募基金管理人19832家，管理基金数量140870只，管理基金规模20.27万亿元[5] - 私募证券投资基金管理人7802家，私募股权、创业投资基金管理人11835家[5] - 存续私募证券投资基金83829只，规模5.54万亿元；私募股权投资基金30201只，规模10.98万亿元；创业投资基金25973只，规模3.41万亿元[6] - 2025年5月新备案私募基金1219只，规模607.26亿元，其中私募证券投资基金880只，规模438.91亿元[6] - 2025年5月注销私募基金管理人63家[6]

市场表现 - 上周A股市场放量拉涨 上证指数创出今年以来的新高 [1] - 头部私募对市场中期的研判更趋积极 金融 科技 消费等板块是私募机构普遍看好的方向 [1] 私募仓位数据 - 全市场股票私募机构平均仓位为74.62% 较前一周上升0.37个百分点 54.31%股票私募机构仓位处于重仓或满仓水平 24.41%处于中等偏高水平 [2] - 百亿级股票私募机构平均仓位高达79.43% 较行业平均水平高出4.81个百分点 52.99%的百亿级股票私募机构仓位处于重仓或满仓状态 35.63%处于中等偏高水平 [2] - 国内公募权益型基金整体仓位为92.72% 环比前一周微幅下降 但仍处于历史中等偏高水平 [2] 市场驱动因素 - 短期市场情绪修复原因包括海外风险边际下行 多个行业亮点不断涌现 市场活跃资金"偏多" [3] - 7月将面临上市公司中报业绩预告披露期开启 市场对政策面定调预期升温 [3] - 中期支撑A股向好的因素包括国内政策继续发力 经济基本面预期改善 A股整体估值水平不高 权益类资产具有较强中长期投资性价比 [3] 机构观点 - 顺时投资认为市场调整时间已超8个月 技术面面临突破 国内政策密集出台刺激券商 金融科技等板块爆发 市场资金面充裕维系人气 [4] - 融智投资认为下半年全球主要经济体货币政策"潜在共振"是关键变量 美联储降息可能性增大 流动性环境改善叠加经济回暖有望推升A股行情 [4] - 夏风光认为市场情绪温和使风险收益比具有吸引力 "一大一小"哑铃型配置策略超额收益可能收窄 新的成长主线如算力基础设施 游戏 出口等方向有望脱颖而出 [4] 行业配置策略 - 易小斌强调市场轮动的常态性 聚焦科技与消费领域 包括TMT 国防军工 高端制造 新材料等细分领域 [5] - 名禹资产提出"三线布局"策略 包括防御属性强的红利类资产 市场拥挤度较低的科技成长板块 受益于逆周期调控政策的内需消费方向 [5]

□本报记者万宇 业内人士表示，近年来，ETF市场火热，然而，由于目前ETF简称缺乏统一的命名规则，五花八门的名 字增加了投资者挑选和辨识产品的难度，给不少投资者带来了困惑与不便。一是ETF简称与标的指数有 差异，容易造成混淆，例如，"恒生科技30ETF"相比"恒生科技ETF"多了个数字，投资者容易以为它们 对应的是不同指数，其实二者均跟踪恒生科技指数；二是不同ETF的简称因信息不全导致高度雷同，产 品辨识度不高，例如，中证A500ETF基金、中证A500指数ETF、中证A500ETF龙头都是跟踪中证A500 指数的产品，但由于简称中缺乏管理人信息，投资者需进一步查找才能知道是哪家公司的产品；三是命 名存在冗余字样，例如，"沪港深300ETF基金"中"基金"二字是多余的。 今年以来多家头部机构陆续进行"集体更名"，或是其在ETF业务领域提供更精细化服务的直接体现。某 头部基金公司有关负责人表示，ETF简称变更后提升辨识度，更贴切更好记，投资者查找相关ETF也将 更加便捷。想要投资某个主题或某类资产，投资者可以简单输入相应的关键词进行搜索，例如关注人工 智能产业，想要入场的投资者就可以直接输入"人工智能"进行查找 ...

□本报记者魏昭宇 那些失去知名基金经理的中小基金公司，如今过得还好么？ 2025年以来，多位业内知名基金经理陆续卸任旗下产品。把时间拉长来看，自2024年以来，知名基金经 理离任的消息屡见不鲜，丘栋荣、范妍、周海栋等多位曾给基民创造优良业绩的基金经理挥手告别老东 家。相较于大型基金公司，知名基金经理出走对中小基金公司带来的影响更为明显。公开数据显示，权 益"台柱子"的离任往往会让中小基金公司的在管权益规模明显下滑。 从业绩端来看，刘晟在单独接手中庚价值领航后，截至6月27日，中庚价值领航今年以来和自2024年7月 21日(丘栋荣官宣离职日)以来的回报率分别为15.90%和18.83%，这两项数据均跑赢了沪深300指数和万 得偏股混合型基金指数的同期涨幅。其他产品中，中庚价值品质一年持有期今年以来的回报率达到 11.31%，跑赢了同期沪深300指数和万得偏股混合型基金指数，但把时间拉长至2024年7月21日，截至 2025年6月27日，该产品的回报率稍稍落后于沪深300指数同期涨幅。再看另一只产品中庚小盘价值，该 基金自2024年7月21日以来的回报率达16.53%，跑赢了同期沪深300指数，但今年以来的表现略 ...

截至2025年6月27日收盘，中控技术(688777)报收于44.38元，上涨0.02%，换手率0.82%，成交量6.4万手，成交额2.85亿元。 董秘最新回复 投资者： 请问这两年合同负债持续下滑的原因是什么？ 董秘： 尊敬的投资者，您好！合同负债通常指的是公司已收或应收客户对价而应向客户转让商品的义务，但合同负债的波动并不一定直接对应于 公司整体经营状况的未来预期。公司积极洞察市场机会，深入参与全球先进制造业自动化、数字化、智能化变革，潜心挖掘行业新增长点及客户 新需求，同时加快向工业AI公司的战略转型，探索工业AI发展之路。目前公司经营情况稳健，且在新项目获取方面仍保持着积极态势，并仍将持 续投入于技术研发和市场拓展领域，以确保长期增长动力。谢谢！ 投资者： 公司一季度出现负增长，请问公司对二季度不出现负增长有没有信心？我就不问你们对增长有没有信心这个问题了。 董秘： 尊敬的投资者，您好！2024年，面临全球宏观经济复杂、下游行业周期性波动等多重压力，公司通过优化资源配置、加速工业AI业务落地 等举措，展现了业务韧性。2025年是公司战略切换的关键期，工业AI研发投入前置，短期业绩承压，但技术转化即将进 ...

● 本报记者杨洁 在近日召开的第二十届中国国际中小企业博览会配套活动"人工智能赋能新型工业化深度行(走进中小企 业)活动"现场，30多家制造业中小企业与10余家人工智能企业根据场景匹配及自身需求分组洽谈，就如 何让人工智能大模型技术应用到生产制造一线进行了深入探讨。 如何让千千万万中小企业用得起、用得上、用得好人工智能技术？多位业内人士坦言，目前，人工智能 与中小企业仍然有距离，尤其是从AI训练的虚拟场景到一线应用的真实场景存在很难打通的"最后一公 里"，需要在人才供给、算力成本、场景适配和数据开放等方面打破"藩篱"，构建数字化统一大市场。 破解碎片化难题 阿里云智能副总裁、中国信息化百人会执委安筱鹏接受中国证券报记者采访时表示，制造业一定是AI 大模型应用的主战场，AI大模型一定会首先在高价值场景发挥重要作用。不过他也指出，国内AI应用 在B端(即需求侧)还没有发挥出统一大市场的规模优势，目前仍是一个高度碎片化市场，这对AI供给侧 来说是一个极大挑战，对整个AI产业发展也会带来瓶颈。 缓解成本压力 秦君认为，中小企业应用AI技术也面临成本问题，其中很重要的是人才成本。真正懂算法、懂人工智 能的人才成本还是挺 ...