记者丨刘雪莹 编辑丨黎雨桐 4月23日，A股指数放量调整，创业板指、深成指盘中跌超1.5%，沪指跌破4100点，止步5连 阳。沪深两市成交额2.8万亿元，较上一个交易日放量2447亿元，市场近4100股下跌。 | ▼ 4093.25 | | | --- | --- | | 上证指数 深证成指 -13.01 -0.32% -0.88% -0.88% -0.88% -0.88% -0.87% -0.87% -13.00 -1.81% | 创业板指 科创综指 | 图源：21财经客户端 光模块牛股中际旭创股价收涨1.17%，盘中市值一度冲破1万亿元大关，最新市值为9989亿 元。该股年内上涨47%，自去年同期以来，涨幅已超10倍。（→ 中际旭创重仓基金曝光 ） 港股方面，科技、创新药板块回调，芯片股走低，截至15:16，华虹半导体跌近7%，中芯国际 跌近2%。 此外， 亚太主要股指多数下跌 ，日经225指数跌0.75%，韩国综合指数涨0.9%，续创历史新 高，但涨幅收窄，新西兰标普50指数跌0.47%。 防御性板块走强，"老登股"逆势反弹，迎驾贡酒涨停。同为大消费板块的零售概念逆势活跃， 中兴商业涨停。 对于白酒行业 ...

在CPO热潮之下，A股首只市值超1万亿元的CPO概念股正式诞生。 中际旭创市值突破1万亿元 4月23日上午，A股市场CPO概念龙头股中际旭创股价进一步上行，盘中市值突破1万亿元， 成为该赛道首只万亿市值个股，堪称里程碑。 | .09万 换2.36% 振4.44% 额153.00亿 | AI交易策略 F9 不复权 超级查加 画线 工具 (9 (2 | | 898.99 +12.37 +1.40% | | | | 中际旭创 立即 300308 交易 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 2025/09/25-2026/04/23(136日) ▼ | | SZSE CNY 10:03:57 交易中 查看L2全景 | | | | 十八八世原 | | | | | 受比 | -44.00% 受差 | | Wind ESG评级 | A | | 详情 | | | | 英五 | 899.21 | | 原量 | 12.20万 换手 | | 1.10% | | | | ಷ್ಟಿನ | 899.19 | | 现去 | 27 量比 | | 2.9 ...

纪要涉及的行业与公司 * **行业**：光模块、印刷电路板（PCB）、载体铜箔、电子布（特别是Q-cloth）[1][2][3] * **公司**： * **光模块/PCB厂商**：旭创、深南、新胜、鹏鼎[1][4] * **载体铜箔厂商**：方邦、铜冠、德福[1][4][5] * **Q-cloth/电子布厂商**：菲利华、中材科技、莱特光电[1][6] * **海外供应链**：谷歌、亚马逊、松下、台光[2] 核心观点与论据 1. 光模块技术升级驱动载体铜箔需求 * 1.6T光模块**100%**采用M-sub工艺，该工艺强制使用COUP方案，从而带动载体铜箔需求[1][3] * 单支1.6T光模块对应的载体铜箔价值约为**13-14元**人民币[1][3] * 预计到**2027年**，1.6T光模块出货量达**8,000万支**，对应载体铜箔市场空间约**12亿元**，叠加400G/800G需求，整体市场空间乐观估计可达**15-20亿元**[1][3][4] 2. 光模块领域载体铜箔国产替代逻辑强劲 * 光模块供应链（除终端外）由**中资企业主导**（如旭创、深南），国产替代意愿及执行速度优于海外主导的BT载板领域[1][4] * BT载板下游（消费电子、存储）由海外龙头（如三星、海力士、美光）主导，国内厂商渗透较慢[4] * 光模块领域有望成为载体铜箔**国产化率最先取得突破**的环节[4] 3. AI需求与供应链切换拉动特定材料组合 * 谷歌4月加单及亚马逊5月潜在加单，以及GB200向GB600切换，拉动特定材料需求[1][2] * 谷歌供应链从松下转向台光，方案主要为**Ma-8、二代布与HOP4铜箔**的搭配[2] * **HOP4铜箔**的良率和出货量拐点预计在**2026年第二季度**[1][2] 4. 载体铜箔市场远期空间与厂商潜在收益 * 全球载体铜箔市场规模预计从**2025年的40亿元**增长至**2027年的90亿元**[1][4] * 若国内厂商在2027年占据**20%**市场份额，对应**18亿元**收入，以**50%**净利率估算可贡献**9亿元**利润[4] * 方邦、铜冠、德福处于产品验证和起量前夜[1][5] * 若三家平分光模块带来的**20亿元**增量市场，每家潜在收入约**7亿元**，对应利润约**3.5亿元**[1][5] 5. Q-cloth在下一代技术中的应用前景 * 光模块向**3.2T**升级时，预计方案将演进为**Ma-9搭配Q-cloth和HOP4铜箔**，将明确拉动Q-cloth需求[1][6] * 在**LPU**的早期打样中，观察到的方案均为**Ma-9搭配Q-cloth**（包括背板）[6] * 光模块的COUP工艺本身也会对Q-cloth产生拉动[6] * 当前市场已消化部分悲观预期，随着光模块升级路径明确及在LPU等新应用中导入，Q-cloth有利因素增多，值得重点关注[6] 其他重要内容 * 近期铜箔板块异动的驱动因素包括：AI电子布与AI铜箔产业趋势相似带来的资金切换、光模块需求的溢出效应、以及市场对**HBM4**放量的预期增强[2] * 单支1.6T光模块价值**750美元**，PCB成本占比**3.5%**，载体铜箔在PCB中成本占比约**7%**[3][4]

分析师：张刚 登记编码：S0730511010001 zhanggang@ccnew.com 021-50586990 晨会聚焦 资料来源：聚源，中原证券研究所 -1% 7% 15% 23% 30% 38% 46% 54% 2025.04 2025.08 2025.12 2026.04 上证指数 深证成指 | 国内市场表现 | | | | | --- | --- | --- | --- | | 指数名称 | | 昨日收盘价 | 涨跌幅(%) | | 上证指数 | | 4,106.26 | 0.52 | | 深证成指 | | 15,177.29 | 1.30 | | 创业板指 | | 2,022.77 | -0.47 | | 沪深 | 300 | 4,799.63 | 0.66 | | 上证 | 50 | 2,443.97 | -0.52 | | 科创 | 50 | 891.46 | 0.14 | | 创业板 | 50 | 1,924.26 | -0.67 | | 中证 | 100 | 4,678.15 | 0.34 | | 中证 | 500 | 8,376.18 | 1.28 | | 中证 | 1000 | ...

Deepseek融资估值与港股AI公司市值分析 - 市场传闻Deepseek正进行首次外部融资，按至少100亿美元估值募集约20亿人民币，后续消息称腾讯和阿里拟按200亿美元估值进行投资[2] - 同为AI大模型公司，已在港股上市的智谱与Minimax总市值分别为4400亿港币和2900亿港币，即使Deepseek按200亿美元（约1560亿港币）估值，前两者市值仍为其数倍[4] - 这种市值差距可能源于三种解释：一是智谱与Minimax在模型能力、垂直领域或商业化上超越Deepseek；二是Deepseek有意压低一级市场估值；三是已上市的两家公司市值存在虚高可能[7] 港股新上市公司实际流通市值与交易特征 - 港股上市公司的“总市值”和“流通市值”需区分，剔除限售股后的“实际流通市值”才是市场真实交易盘面[8] - 智谱与Minimax剔除限售股后的实际流通市值分别仅为168亿港币和158亿港币，远低于其数千亿的总市值[10] - 两家公司上市以来累计涨幅分别达748.54%和462.42%，但其巨大涨幅是从数十亿的实际流通盘开始“搓出来”的，交易层面类似A股小盘股，导致经常出现日内大幅双向波动[11] - 两家公司实际换手率接近10%，属于极高水平，意味着约两周时间实际流通盘即可完全换手一次[12] 多只港股新股的流通结构对比与溢价现象 - 除智谱与Minimax外，群核科技、胜宏科技、兆易创新、澜起科技等新上市港股公司，其剔除限售股后的实际流通市值均小于200亿港币，远低于总市值[16] - 这些公司因实际可流通盘极小，导致真实换手率相当高，例如群核科技实际流通市值47亿港币，日均换手率高达57.48%[16] - 除新上市的胜宏科技外，其他A+H同时上市的个股（兆易创新、澜起科技、宁德时代）均呈现港股相对A股溢价，这与通常港股折价的惯例相反，其原因是港股实际流通盘极小，加剧了稀缺性和易炒作性[16][17][23] 宁德时代H股案例：基石投资者减持与AH溢价套利 - 宁德时代H股当日逆市大跌5%，而A股跌幅不到1%[1] - 基石投资者中石化计划出售价值超7亿美元的宁德时代H股，其最初投资5亿美元，自宁德时代去年5月上市以来累计上涨约180%，投资价值升至约14亿美元，此次出售相当于减仓一半[18] - 宁德时代H股上市以来，相对A股的溢价率逐步走高，最高超过53%，当前仍超40%，在去年11月限售股解禁前后溢价率曾明显下行[19] - 对于可跨市场投资的机构（如中石化），在继续看好公司前景时，选择卖出高溢价的H股并买入折价的A股，可实现更优的配置[20][23] A股市场热点：光模块板块持续强势 - A股市场主题依然聚焦“光”模块，相关个股在业绩不及预期后仅被短暂惩罚，随后快速修复，例如天X通信大涨超6%实现反包，北方X创同样大涨超6%反包[26][27] - 创业板人工智能ETF（159363）收涨近5%，其“易中天”（指易华录、中科曙光、天孚通信）含量已接近40%[28] - Wind光模块指数涵盖20只个股，单日总成交额达1700亿元，占全A股成交额的6.56%，该占比近期持续在历史高位（最高7.05%）附近运行[32] - 从全球视角看，资金向业绩能见度高的AI硬件聚集，费城半导体指数实现14连阳，自4月7日起区间涨幅约23%，而光模块区间累计涨幅达28%[34] - 后续需关注美股半导体指数韧性变化及新X盛的一季报数据[35] 债券市场与资产配置观点 - 理财资金净买入“固收+”基金的幅度再创新高，部分原因是债券利率处于低位，使得“固收+”产品性价比凸显[38] - 核心观点认为，在低利率时代，持有仓位是关键；在结构性过热的市场中，资产配置需均衡[39] - 以多资产为核心的基金投顾或FOF产品，被视为对普通投资者较为友好的投资路径，强调长期稳健回报的重要性[39]

公司一：AI算力及端侧业务全面布局的公司 - 公司在AI算力领域布局全面 涵盖1.6T光模块、448G铜互连、机柜液冷和智能电源等关键技术 [1] - 公司业务同时覆盖AI算力及端侧（终端侧）领域 [1] - 公司在客户拓展方面成效显著 成功开拓了国内头部云服务商与北美区域客户 [1] 公司二：风电关键部件公司 - 公司一季度业绩表现超预期 [1] - 公司的一个先行景气指标创下历史新高 [1] - 公司业绩进入加速兑现期 [1] - 公司未来有望实现海外订单的放量增长 [1]

市场整体表现 - A股三大指数集体上涨 沪指涨0.52%收报4106.26点 深证成指涨1.30%收报15177.29点 创业板指涨1.73%收报3752.76点创近11年新高[3] - 沪深京三市成交额达到25791亿 较昨日放量1523亿[3] - 两市全日成交量约2.4万亿 与前一交易日基本持平 个股上涨2689家 下跌2524家 涨跌家数接近[5] - 港股恒生指数低开低走 跌幅1.22% 恒生科技指数跌幅1.93% 恒生指数全日成交约2283亿[6] 强势板块与个股分析 - 光模块板块为当前市场最强主线 午后再度大幅上涨掀起涨停潮 整体涨幅约3.7% 直接带动半导体、消费电子板块走强[4] - 光模块代表性标的“易中天”内部出现分化 中际旭创估值相对偏低 天孚通信市盈率达148倍 新易盛市盈率为73倍[4] - 源杰科技大涨约4% 股价报1464.05元/股 再度超越贵州茅台的1409元/股[4] - 金融板块中证券板块涨0.64% 保险板块冲高回落最终收跌0.24% 银行板块跌0.27%进入调整状态[5] 弱势板块与风险警示 - 液冷龙头英维克因业绩不及预期 开盘触及两跌停 全日跌幅4.38% 两天累计跌幅约14% 显示业绩是股价核心支撑[4] - 商业航天及AI应用方向为今日弱势板块 龙头股中国卫星去年四季度盈利今年一季度再度亏损 凸显板块题材概念属性强于业绩支撑[5] - “YYDS”成为压盘主力 移动、银行、电力、煤炭、石油等全线走弱 导致上证指数走势疲软[5] 市场结构与资金流向 - 在市场整体平稳、成交量相对稳定的环境下 资金持续流向强势板块 呈现强者恒强的马太效应[4] - 科技股第二波行情已进入主升浪 若无重大利空强势格局有望延续 但当前板块整体位置已处于相对高位[4] - 创业板指表现最优 上证指数上涨乏力 涨幅仅0.52%[5]

公司财务与股东回报 - 公司2025年度权益分派方案已获股东会审议通过，以总股本11.11亿股为基数[1] - 分派方案为向全体股东每10股派发现金红利10元，合计派发现金红利11.11亿元[1] - 本次权益分派股权登记日为2026年4月29日，除权除息日为2026年4月30日[1] 市场表现与估值 - 4月22日，A股光模块概念全线爆发，公司盘中股价创下历史新高[1] - 公司最新市值达9873亿元，直逼万亿[1] - 公司股价在近250个交易日内已翻十倍，累计涨幅近1050%[1]

再次感受到，AI造富威力之大。 一年涨10倍，员工赚翻了 产业潮水，人生机遇。 作者/冯雨晨 报道/投资界PEdaily 这一幕着实 难得 ： 从1 0 0亿到5 0 0亿，新易盛用了快十年； 而从5 0 0亿到6 0 0 0亿，不过一年时间。 诞 生 于 成 都 ， 这 家 光 模 块 企 业 去 年 4 月 至 今 股 价 翻 近 1 0 倍 ， 成 为 成 都 市 值 最 高 的 公 司 。 高 光 之 际 ， 一 批 员 工 顶 峰 相 见 了 —— 在 股 价 还 未 有 起 色 的 2 0 2 4 年 ， 新 易 盛 实 施 一 项员工股权激励计划，1 4 6名员工参与，总共5 6 0万股股份，行权价格为1 6 . 1 6 8元/股。 今 非 昔 比 ， 以 当 前 6 2 5 元 / 股 高 点 计 算 ， 这 项 员 工 持 股 计 划 对 应 市 值 高 达 3 5 亿 元 ， 平 均 下来每人持有2 0 0 0多万元。 缘起于两年前。 那是2 0 2 4年1月，AI需求还未正式 激荡 光模块行业，新易盛刚经历了2 0 2 3年的营收净 利双降。就在此时，新易盛启动新一轮股权激励计划。 激励 ...

市场整体表现 - 4月22日市场低开高走，沪指重返4100点，收于4106.26点，上涨0.52% [1][2] - 深证成指收于15177.29点，创业板指收于1874.60点，均涨超1% [1][2] - 创业板综指创历史新高，突破2015年6月3日高点 [1] - 沪深两市成交额达2.56万亿元，较上一个交易日放量1512亿元 [1] 算力硬件与光模块板块表现 - 算力硬件方向全线拉升，多只个股涨停并创历史新高，包括东山精密、长光华芯、工业富联 [6] - 光模块龙头新易盛午后涨7.6%，续创历史新高，总市值突破6000亿元 [6] - 年内已有4只CPO（光电共封装）概念股涨幅翻倍，分别是长光华芯、罗博特科、源杰科技、东山精密 [7] - 长光华芯年内涨幅近200%，现价372.91元，当日涨幅20.00% [6][7] - 东山精密现价186.34元，当日涨停（10.00%），年内涨幅120.13% [6] - 天孚通信现价375.41元，当日涨6.35%，年初至今涨幅84.90% [6] 算力租赁概念表现 - 算力租赁概念持续走强，龙头股协创数据触及20CM涨停，市值突破1200亿元 [6] - 协创数据近7天涨幅超75%，年内股价翻倍，累计上涨116% [6] - 协创数据一季度净利润预计暴增284%至402%，增长动力来自智能算力产品与服务业务的快速落地 [8] - 公司凭借“算力、连接、存储”三位一体布局，深度绑定英伟达并接入DeepSeek等50余款主流大模型 [8] - 公司通过控股光为科技切入光芯片与光模块赛道 [8] 其他相关板块及个股 - 光纤概念反复活跃，永鼎股份涨停续创历史新高，杭电股份封涨停 [8] - 宏景科技涨超15%，杭钢股份封涨停，双双创历史新高 [6] - 影视院线概念集体调整，光线传媒、博纳影业、幸福蓝海纷纷下挫 [9]