餐饮消费 - 大众点评“必吃榜”假期流量环比上月增幅接近180%，美食小城榜单流量涨幅超217% [1] - 汕头非遗美食品牌苏南勤记卤鹅单日最高客流量突破10万人次，假期日均客流量为平日的10倍以上 [1] - 苏南勤记在假期卖出上千只卤鹅，门店增加超50张桌子，营业时间延长5个小时 [1] - 地方特色餐饮受益，消费水平及人均消费均高于往年 [1] 出行趋势 - 假期日均打车需求同比去年上涨14%，异地打车需求相比节前上涨89% [3] - 异地出行需求中68%来自省外用户，常住地与目的地相距800公里以上的长线游打车需求同比上涨22% [3] - 00后和95后贡献了47%的长线出行需求 [3] - 新疆喀什、甘肃武威、黑龙江齐齐哈尔用车需求同比分别上涨87%、78%和74% [3] 旅游目的地偏好 - 年轻人选择“逆向出行”前往县城与小镇，如山西应县木塔、广东博罗县罗浮山等成为热门选择 [3] - 景德镇“鸡排哥”摊位周边打车需求同比去年上涨616%，其周边中国陶瓷博物馆打车需求相比节前上涨263% [4] - 前往景德镇景点的用车需求中，95后与90后占比约1/3 [4] 跨境旅游 - 假期入境用户滴滴打车订单量比去年同期增长139%，主要来自韩国、美国、新加坡、马来西亚游客 [4] - 海外出行需求爆发，滴滴打车日均需求较暑期上涨超100%，峰值出现在10月4日 [4] - 首尔、济州、新加坡、吉隆坡、曼谷、东京等城市成为热门海外目的地 [4]

假期出行需求 - 假期日均打车需求同比去年上涨14% [1][4] - 假期异地打车需求相比节前上涨89%，其中68%的需求来自省外用户 [4] - 长线游打车需求同比去年上涨22%，00后和95后贡献了47%的长线需求 [4] 区域出行热点 - 新疆喀什、甘肃武威、黑龙江齐齐哈尔三地假期用车需求同比分别上涨87%、78%和74% [4] - 景德镇某热门摊位周边打车需求同比去年上涨616%，前往中国陶瓷博物馆的需求相比节前上涨263% [5] - 年轻人选择“逆向出行”前往县城与小镇，如山西应县木塔、广东博罗县罗浮山等 [4] 跨境及入境旅游 - 入境用户的滴滴打车订单量比去年同期增长139%，主要来自韩国、美国、新加坡、马来西亚的游客 [5] - 海外出行需求爆发，滴滴打车日均需求较暑期上涨超100%，峰值出现在10月4日 [5] 餐饮消费复苏 - 大众点评“必吃榜”假期榜单流量整体环比上月增幅接近180%，美食小城榜单流量涨超217% [1] - 汕头某非遗餐饮品牌单日最高客流量突破10万人次，假期日均客流量是平日的10倍以上 [1] - 该餐饮品牌在假期中卖出了上千只卤鹅，并增加了超50张桌子，营业时间延长5个小时 [1]

宝洁公司目标股价调整 - 德意志银行将宝洁目标股价从177美元下调至175美元 [1] Uber公司目标股价调整 - 德意志银行将Uber目标股价从127美元下调至125美元 [1]

行业投资评级 - 推荐（维持）[3] 核心观点 - 电商行业竞争格局被过度担忧 预计未来电商行业及各公司利润额将稳中有升 看好电商估值系统性回升[16] - 看好阿里电商货币率提升及云业务增长空间 关注AI及芯片催化[1] - 看好后续旅游板块延续高景气度 推荐关注休闲旅游&出境游相关性较强的OTA、景区 以及与出行人次高度相关的交通和商旅需求驱动的酒店[1] - 美团竞争扰动不改公司长期竞争力与投资价值 海外探索继续打开想象空间[1][18] 本周行情回顾 - 餐饮旅游板块指数本周下跌6.71% 表现弱于沪深300指数（上涨1.07%）和创业板指数（上涨1.96%）[6] - 商贸零售板块指数本周下跌3.92% 表现弱于沪深300指数和创业板指数[6] - 2025年初以来餐饮旅游板块指数上涨6.18% 表现弱于沪深300指数（上涨15.63%）和创业板指数（上涨47.16%）[6] - 商贸零售板块指数上涨4.08% 表现弱于沪深300指数和创业板指数[6] - 餐饮旅游板块上涨个股为国脉文化（+18.64%）和ST智知（+1.93%） 跌幅前五个股为西藏旅游（-22.93%）、华天酒店（-18.87%）、云南旅游（-18.37%）、西安饮食（-17.86%）和曲江文旅（-17.23%）[9] - 商贸零售板块上涨个股为星徽股份（+10.55%）、天泽信息（+9.55%）和厦门国贸（+0.16%） 跌幅前五个股为值得买（-10.58%）、友阿股份（-8.28%）、海宁皮城（-7.92%）、居然之家（-7.91%）和苏宁易购（-7.89%）[13] 重点公司投资建议及估值 - 阿里巴巴：FY26Q1电商货币化率持续稳步提升 云业务收入、利润及capex均超预期 预计FY2026-2028年Non-GAAP归母净利润分别为1242/1701/2210亿元 给予2026财年电商主业净利润12倍PE、云业务5倍PS 目标价150港元/股 维持"强烈推荐"评级[16] - 拼多多：Q2营业收入1040亿元（YOY+7.1%） Non-GAAP归母净利润327亿元（YOY-5%） 预计2025-2027年Non-GAAP归母净利润分别为1224/1580/1891亿元 目标价147-184美元/股 维持"强烈推荐"评级[21] - 京东：Q2电商收入及利润超预期 活跃用户及购买频次同比40%以上高速增长 预计2025-2027年集团Non-GAAP归母净利润为276/491/634亿元 目标价146-182港元/股 维持"强烈推荐"评级[21] - 唯品会：Q2收入及GMV表现符合预期 Q3收入指引增速转正 预计2025-2027年Non-GAAP归母净利润为89/93/94亿元 目标价20.20-25.25美元 维持"强烈推荐"评级[21] - 美团：预计2025/26/27E经调整净利润为-101.8/293.2/511.9亿元 目标价141.9港元 维持"强烈推荐"评级[18] - 滴滴出行：推荐滴滴出行 预计中长期中国出行业务EBITAmargin将达5-6%或更高 维持"强烈推荐"投资评级[19] - 携程：维持"强烈推荐"评级 长期看好出境&国际业务增长驱动[19] 行业重大新闻 - 蜜雪冰城进军纽约 首店选址纽约曼哈顿266 Canal Street 今年已开拓哈萨克斯坦、巴西和马来西亚市场[25] - 阿里云栖大会上调capex指引 阿里正积极推进3800亿的AI基础设施建设 并计划追加更大投入 到2032年阿里云全球数据中心的能耗规模将提升10倍[5][26] - 阿里云与英伟达在Physical AI领域达成合作 阿里云人工智能平台PAI将集成NVIDIA全套Physical AI软件栈[5][27] - 美团旗下国际外卖品牌Keeta上线阿联酋迪拜 这是Keeta在40天内开拓的第三个中东国家外卖市场[5][28] 行业重要公告 - 西安旅游股东磐京基金股份被轮候冻结[29] - 西藏旅游终止以现金方式购买新奥控股持有的北海新绎游船有限公司60%股权事项[30][31] - 水羊股份控股股东御家投资及其一致行动人汀汀咨询部分股份解除质押及质押延期回购[32] - 友阿股份拟以发行股份及支付现金方式购买尚阳通100%股权 并募集配套资金不超过55亿元[33]

巨头动向与资本市场 - 摩尔线程科创板IPO过会成为国内极少数兼顾图形渲染与AI计算的国产GPU企业 参股方包括和而泰、盈趣科技等上市公司[2] - 王健林限高令已取消 此前因万达下属项目公司经济纠纷被强制执行1.86亿[3] - 腾讯开源80B参数规模工业级多模态生图模型混元图像3.0 宣称效果对标头部闭源模型[10] - 惠普推出G5喷墨打印技术及多款家用打印机新品 聚焦中国家庭细分打印需求[12] 人工智能与自动驾驶 - 滴滴公测AI出行助手小滴Beta v0.8 支持语音交互生成定制化用车方案[4] - 华为车BU CEO靳玉志提出自动驾驶三阶段论 预测L3级将在2027年进入规模放量阶段[8][9] - 机器人专家Rodney Brooks警告人形机器人投资存在泡沫 质疑特斯拉等公司视频训练技术路线[7] 消费电子与硬件 - 小米17 Pro Max因需求远超预期已安排提产 系列产品起售价4499元[6] - 91助手全面终止服务 客户端及官网已关闭 用户数据将永久丢失[5] 出行服务国际化 - 滴滴海外出行新增澳大利亚、新西兰、埃及三站 服务覆盖12国超1000个城市 在新加坡等7国上线照片寻车功能[11] 融资动态 - 星河动力航天完成24亿元D轮融资 投资方包含北京商业航天基金、南京创新投资集团等政府背景机构[12] - 优理奇机器人完成近亿元天使++及+++轮融资 涌铧投资、中新资本等机构参与[13] - 乐享科技完成2亿元天使++轮融资 钟鼎资本领投 IDG持续加注 9个月内总融资额近5亿元[14] - 外贸垂类AI Agent公司百型智能获金沙江创投数千万元Pre-A轮投资[15]

巨头动向 - 摩尔线程科创板IPO过会 主要从事全功能GPU相关产品研发设计和销售 是国内极少数兼顾图形渲染与AI计算的国产GPU公司 直接参股公司包括和而泰和盈趣科技 间接参股公司有宏力达、初灵信息和长飞光纤[2] - 王健林限高令已取消 中国执行信息公开网未显示相关风险信息 此前大连万达集团、万达地产集团及王健林被强制执行1.86亿元[3] - 滴滴推出AI出行助手"小滴Beta v0.8版本" 支持语音文字输入 可提供定制化用车方案 用户需升级最新版App并通过口令码体验[4] - 91助手全面终止服务 客户端无法启动 所有功能停止运行 官方网站和客服渠道同步关闭 用户数据将永久丢失[5] - 小米17 Pro Max需求超预期 公司已安排快速提产 该系列手机于9月27日开售 起售价4499元[6] - 腾讯开源混元图像3.0多模态生图模型 参数规模80B 号称工业级原生多模态生图模型 效果对标头部闭源模型[10] - 滴滴海外出行新增澳大利亚、新西兰和埃及服务 同时在新加坡、泰国等7国新增照片发送功能 目前已覆盖12个国家超1000个城市[11] - 惠普发布G5喷墨打印技术及多款新品 包括彩色喷墨打印机和连供打印机等 聚焦中国家庭多场景打印需求[12] 技术发展 - 华为车BU CEO靳玉志提出自动驾驶三阶段论：2015-2022年为电动化阶段 2022-2027年为智能化阶段 2027年后进入自动化阶段 L3级自动驾驶将在2027年规模放量[8][9] - 机器人专家罗德尼・布鲁克斯警告投资人形机器人初创企业是浪费资金 特别质疑特斯拉和Figure通过视频训练机器人操作能力的做法[7] 融资动态 - 星河动力航天完成24亿元D轮融资 投资方包括北京市商业航天和低空经济产业投资基金等多支基金[12] - 优理奇机器人完成近亿元天使++轮及天使+++轮融资 由涌铧投资和中新资本等机构参与 老股东赛纳资本超额追投[13] - 乐享科技完成2亿元天使++轮融资 钟鼎资本领投 IDG资本持续加注 资金将用于核心零部件自研和机器人技术开发[14] - 百型智能获金沙江创投数千万元Pre-A轮投资 源数创投等参与 资金将用于产研投入和市场拓展 该公司为外贸垂类AI Agent企业[15]

政策覆盖范围 - 职业伤害保障已覆盖超过2000万新就业形态人员 [1] - 职业伤害保障试点范围扩大到17个省份 [1] 保障政策内容 - 制定维护新就业形态劳动者劳动保障权益的指导意见 [1] - 出台外卖员、网约车司机等重点群体专项权益保障政策 [1] - 明确企业的劳动保护责任 [1] - 健全劳动报酬、休息、劳动安全等基本权益保障制度 [1] 涉及行业 - 职业伤害保障涵盖出行、外卖、即时配送、同城货运等行业 [1]

政策支持与服务消费 - 多部门出台政策举措扩大服务消费并升级城市一刻钟便民生活圈建设，以推动消费提振发力 [1] - 设立5000亿元服务消费与养老再贷款，打出政策组合拳以挖掘消费潜力 [2] 服务消费市场趋势 - 中秋、国庆双节临近，餐饮、出行、旅游、文娱等服务消费热度持续攀升 [1] - 服务消费市场存在低端化、同质化供给过剩和专业化、个性化供给不足的问题 [2] 服务供给优化方向 - 鼓励引进国外优秀体育赛事并支持地方举办大众体育赛事，以改善服务环境 [2] - 放宽中高端医疗、休闲度假等领域市场准入，并因地制宜延长热门文博场馆、景区营业时间 [2] - 开展家政服务职业技能专项培训行动，推动家政服务消费扩容升级 [2] 消费潜力激发关键 - 提升服务暖意，通过满足基本服务需求和个性化需求（如代厨、宠物服务）将消费意愿转化为消费行动 [1] - 抓好已有政策落地见效，将政策红利切实传导至服务消费经营主体和消费者 [2]

核心观点 - 曹操出行成功发射"曹操智行号"卫星 标志着公司Robotaxi生态正式进入"天地一体"安全时代 通过卫星通信与高精度定位技术突破行业规模化运营瓶颈 [1][5][7] 技术布局 - 公司于9月24日将卫星成功发射入轨 车辆将集成卫星通信能力 确保运营区域与控制中心持续可靠连接 提升极端天气应急响应能力 [1][6] - 通过融合卫星信号与地面基准站数据 配合车载高精度传感器 将车辆位置误差控制在极低水平 保障恶劣天气下定位稳定性 [6] - 合作方时空道宇建设的吉利星座在轨卫星达64颗 实现除南北极外全球实时通信覆盖 为地面网络不稳定区域提供卫星物联通信服务 [6] - 曹操智行平台运营车辆将标配卫星应用产品及服务 解决偏远地区信号盲区问题 加速自动驾驶商业化落地 [6] 战略背景 - 本次卫星发射是公司长期战略布局的关键落子 曹操出行作为吉利控股集团Robotaxi最重要商业化载体 于今年2月已在苏州、杭州开展试点运营 [5] - 公司于7月22日与时空道宇达成深度战略合作 共同探索卫星通信与高精度定位技术在自动驾驶车队管理中的应用 [5] 行业痛点 - 国内Robotaxi行业单公里运营成本远超传统网约车 其中"定位与通信保障"相关成本占比显著 [5] - 传统GPS定位在高楼密集区域或恶劣天气下误差常达数米 导致车辆避险决策延迟 成为规模化运营致命短板 [5] 市场地位 - 曹操智行平台将成为全球首个在Robotaxi运营中全面整合低轨卫星通信与高精定位技术的出行平台 [7] - 公司于2025年6月25日在港交所主板上市 成为港股最大科技出行平台 并于9月8日被纳入港股通 [8] 生态协同 - 公司依托吉利集团产业生态优势 构建从地面定制车到空中卫星导航 再到低空飞行器的立体出行生态系统 [8] - 通过"整车定制+换电网络"模式显著降低司机TCO（总持有成本） 提升司机时薪与黏性 截至2025年6月末自持车队超5万辆 [8] 财务展望 - 中金公司发布首次覆盖报告给予"跑赢行业"评级 预计公司2026年实现Non-IFRS净利润转正 [8] - 公司可通过提升司机抽成比例 降低用户补贴 优化合作伙伴返点及扩大规模等方式 优化网约车业务单位经济模型（UE） [9]

官方投诉渠道 - 12315平台为市场监管部门主办官方渠道 覆盖面最广 案件分派至属地监管局 反馈周期7-15个工作日[2] - 权威性高 结果更具约束力 但处理耗时较长[3][4] 综合服务热线 - 12345政务服务热线作为总客服 覆盖消费/劳动/物业/环境等多领域 投诉直接转交相关部门[5] - 一般5-15个工作日有答复 对复杂问题能迅速找到对应部门 但效率取决于承办部门[5][6][7] 第三方投诉平台 - 黑猫投诉等第三方平台强调速度与公开 当天完成审核 公开展示处理进展[8] - 公开透明机制使电商/餐饮/出行等高频消费领域商家回应更快[8] 行业专门投诉渠道 - 金融投诉通过12378银保监会热线 通信投诉通过12381工信部平台 劳动纠纷通过12333人社热线[9] - 行业监管部门流程集中 反馈周期一般比12315更短[10] 投诉效率核心差异 - 投诉响应速度差异源于渠道选择 官方渠道权威/第三方平台透明/行业部门专业各有侧重[11] - 根据问题性质选择渠道是提高维权效率的关键[11]