核心观点 - 医疗服务和消费相关板块经历长期调整后估值处于历史低位 预计2026年将迎来基本面与估值的双修复 AI赋能也为龙头企业注入新动力 同时 国产创新药出海持续深化 中国创新药的研发效率与成本优势获国际认可 [1] 关注低估值和业绩修复的服务及消费板块 - 医疗服务和消费相关板块估值位于历史低分位数 预计2026年迎来基本面改善 [2] - **医疗服务**：随着供给结构和消费环境改善 业务逐步回暖 客单价稳定下诊疗量提升 龙头公司2026年业绩指引积极 AI相关业务落地和赋能为领先医疗服务企业带来新增长动力 关注公司：爱尔眼科 固生堂 通策医疗 海吉亚医疗 [2] - **药房**：2025年第三季度起A股药房板块业绩边际改善显著 头部公司同店表现逐季度改善 九部委明确行业集中度及连锁化率提升长期发展方向 非药品类调改 门店结构优化驱动中短期业绩改善 关注公司：益丰药房 大参林 [2] - **家用医疗器械**：新产品渗透率提升与国产化率提高成为重要增长动力 连续血糖监测（CGM） 睡眠呼吸机等产品行业增速快 国产龙头出海商业化快速推进 血压计等传统品类竞争逐渐聚焦高端市场 国产品牌市占率稳步提升 国内高增速叠加海外新市场贡献持续业绩增长 关注公司：鱼跃医疗 可孚医疗 三诺生物 瑞迈特 [3] 创新药出海合作持续深化 - 近期石药集团和信达生物分别与阿斯利康和礼来达成重磅合作协议 表明国产创新药出海仍在继续 [4] - 基于技术平台的多项目合作协议表明中国创新药的研发能力不断获得跨国药企认可 中国创新药的效率优势 成本优势得到持续体现 [4] 投资组合 - **A股**：迈瑞医疗 联影医疗 药明康德 新产业 美好医疗 艾德生物 振德医疗 药康生物 金域医学 爱尔眼科 鱼跃医疗 益丰药房 大参林 [5] - **H股**：康方生物 科伦博泰生物-B 和黄医药 康诺亚-B 三生制药 固生堂 爱康医疗 [5]

科创板发展里程碑与板块概况 - 易思维科技于2月11日登陆科创板，使板块上市公司总数达到604家，标志着科创板已成为中国硬科技创新的战略基座与资本市场改革的关键引擎 [1] - 科创板产业图谱与现代化产业体系建设同向而行，在新一代信息技术、生物医药、高端装备制造等战略性新兴产业领域，形成“链主引领、上下协同”的发展格局 [1] - 科创板重构了企业上市逻辑，将标准从“利润导向”切换至“核心技术与发展潜力导向”，并高效引导超万亿元资本投向集成电路、生物医药等关键领域，形成了研发投入强度远超市场平均的硬科技产业集群 [1] 板块业绩成长韧性凸显 - 截至2月9日，科创板已有391家公司披露2025年度预计业绩，其中近六成公司净利润实现同比增长 [1][3] - 在已披露业绩的391家公司中，39家公司净利润增幅超过100%，51家公司成功扭亏为盈 [3] - 芯导科技已率先披露科创板2025年度首份年报，营收同比增长11.5% [3] - 寒武纪、奥比中光、精进电动、诺诚健华等4家科创成长层企业预计将在年报披露后实现“摘U” [3] 集成电路与生物医药行业景气度回升 - 集成电路产业受人工智能等新兴应用需求拉动，延续较高景气度，87家披露业绩的公司合计净利润同比增加约99.49亿元，57家公司业绩预增或扭亏为盈 [3] - 创新药行业凭借商务拓展交易活跃、出海提速，商业化进程显著加快，招采回暖推动制药类公司业绩回升 [3] - 26家创新药公司合计实现净利润增加14.49亿元，已披露营业收入的18家公司合计实现营收241.57亿元，同比增长34.9% [3] 科创板改革进展与制度包容性 - 科创板自设立以来，先后推进试点注册制、“科创板八条”、“科创板1+6”三轮系统性改革，着力提高资本市场制度包容性、适应性 [4] - 截至2月10日，科创板累计支持61家未盈利企业、9家特殊股权架构企业、7家红筹企业、23家第五套标准企业上市，未盈利上市企业中已有22家成功盈利“摘U” [4] - 自“科创板八条”发布以来，板块新增并购交易170余单、金额超900亿元，交易达成率近七成 [4] - 2025年以来发布重大资产重组39单，数量超过前六年总和，有效优化产业链资源配置 [4] - “1+6”举措加快落地，科创成长层迎来摩尔线程等7家新注册公司上市，泰诺麦博、核心医疗、信诺维、蓝箭航天4家科创板第五套标准受理企业认定资深专业机构投资者，商业火箭企业适用科创板第五套上市标准审核指引发布，长鑫科技成为科创板试点IPO预先审阅机制后的首单受理项目 [4] 科创综指市场表现与产品生态 - 科创综指已成为与上证指数、深证成指、创业板指并列的A股四大核心宽基指数，是观测科创板整体表现的“新窗口”和境内外投资者把握硬科技机遇、配置新质生产力的关键工具 [2][6] - 截至2月10日，科创综指样本数量已达580只，市值覆盖率超90%，总市值高于100亿元的成份股权重占比较发布时提升15.1%，指数累计涨幅达63% [6] - 科创综指受到投资者广泛认可，公募基金相关产品布局迅速完善，已形成包括ETF、联接基金、增强型产品在内的完整产品链条 [6] - 截至2月9日，境内已有49家基金管理人推出共81只科创综指指数基金，场内外合计规模达258亿元，上交所上市科创综指ETF共22只，其中17只产品已成立配套联接基金 [6] 未来建设方向 - 未来需将科创成长层用足用实，更精准地识别和支持人工智能、商业航天等前沿领域的潜力股 [5] - 需着力构建强大的耐心资本供给体系，通过完善长线资金配套机制，滋养需要长期陪伴的硬科技企业 [5] - 需持续强化以信息披露为核心的监管机制，对未盈利状态、技术迭代等风险进行更透明、动态揭示 [5]

沪市公司2025年业绩概览 - 截至2月9日，271家沪市主板公司发布2025年业绩预告，其中168家预增、85家预计扭亏 [1] - 391家科创板公司披露2025年业绩，近六成公司预计净利润同比增长，其中39家预计净利润同比倍增、51家预计扭亏为盈 [1] - 业绩突出的公司主要集中在有色金属、电子等行业，龙头公司持续发挥主板“压舱石”作用 [1] 有色金属行业表现 - 2025年有色行业规模以上企业工业增加值增长6.9%，高于全国规上工业增速1.0个百分点，十种有色金属产量首次突破8000万吨 [2] - 行业规模以上企业实现利润总额5284.5亿元，同比增长25.6%，创历史新高，下游新兴产业发展拉动铜、铝等大宗金属消费需求 [2] - 龙头公司普遍呈现“量价共振”，主要矿产品产量提升，且金、铜、钴、锂等价格因素显著增厚盈利 [2] 重点有色金属公司业绩与规划 - **紫金矿业**：预计2025年实现归母净利润510亿元至520亿元，同比增长59%至62%，主要受益于金、银、铜产量及销售价格同比上升，报告期内矿产金约90吨、矿产铜约109万吨、矿产银约437吨、当量碳酸锂约2.5万吨 [2] - **紫金矿业规划**：计划到2028年将矿产金产量提升到130吨至140吨，矿产铜达150万吨至160万吨，矿产银600吨至700吨，目标使铜、金矿产品产量进入全球前3位 [3] - **洛阳钼业**：预计2025年实现归母净利润200亿元至208亿元，同比增长47.8%至53.71%，公司近期完成巴西金矿收购，交易对价10.15亿美元，该矿黄金储量387.3万盎司，计划2026年贡献6吨至8吨黄金产量 [3] - **华友钴业**：预计2025年实现归母净利润58.5亿元至64.5亿元，同比增长40.8%至55.24%，受益于钴、碳酸锂价格回升及上游项目达产、下游业务恢复增长 [3][4] 电子行业与AI赋能 - 电子行业在2025年业绩预告中呈现鲜明的“AI拉动”特征 [5] - **华勤技术**：预计2025年实现营业收入1700亿元至1715亿元，同比增长54.7%至56.1%，实现归母净利润40亿元至40.5亿元，同比增长36.7%至38.4%，增长得益于AI技术加速落地及公司平台化战略 [5] - 汽车电子、AI服务器、光通信等需求增长，带动上游覆铜板企业强劲复苏 [6] - **生益科技**：预计2025年实现归母净利润32.5亿元至34.5亿元，同比增长87%至98%，因覆铜板销量上升、产品结构优化及子公司生益电子业绩大幅增长，公司已签署45亿元高性能覆铜板项目投资意向协议 [6] - **瑞芯微**：预计2025年实现营业收入43.87亿元至44.27亿元，实现净利润10.23亿元至11.03亿元，同比增长71.97%至85.42%，公司成功转型为边缘AI主力，并确立“SoC+协处理器”双轨制战略 [6] 科创板公司表现 - 半导体、生物医药等新兴产业景气度攀升，87家披露业绩预告的科创板公司合计净利润同比增加约99.49亿元，57家公司业绩预增或扭亏为盈 [7] - **集成电路产业**：受AI等新兴应用需求拉动延续高景气度，例如**摩尔线程**预计2025年实现营业收入14.5亿元至15.2亿元，同比增长230.70%至246.67%，归母净亏损收窄至9.5亿元至10.6亿元，同比减亏明显 [7] - **创新药行业**：BD交易频出、出海提速，商业化进程加快，26家创新药公司预计净利润增加共14.49亿元，18家公司预计2025年合计营业收入241.57亿元，同比增长34.9%，君实生物、艾力斯、三生国健等公司业绩改善显著 [7] - 寒武纪、奥比中光、诺诚健华等4家科创成长层企业预计将在2025年年报披露后实现“摘U” [7]

文章核心观点 - 硕迪生物近期股价下跌与基本面利好形成反差 主要受市场情绪 板块调整及技术面因素影响 [1] 近期事件 - 2025年12月30日 公司与罗氏及基因泰克达成非独家专利许可协议 获得1亿美元预付款 [2] - 公司有权收取基因泰克口服GLP-1药物CT-996未来销售额的低个位数百分比特许权使用费 [2] - 该合作未限制公司核心管线的研发权 且提供了非稀释性资金支持 [2] 股票近期走势 - 公司股价近期呈现下跌趋势 区间跌幅14.41% 振幅达22.57% 最低触及72.10美元 [3] - 最新交易日收盘价75.70美元 单日下跌3.63% [3] - 同期生物技术板块下跌0.45% [3] - 下跌期间成交活跃 显示资金分歧较大 [3] 行业板块情况 - 2026年1月以来 医药生物板块主题轮动加快 创新药领域阶段性获利了结压力显现 [4] - 公司股价在1月受收购传闻推动冲高至94.90美元 近期回调属正常波动 [4] - 公司2025年第三季度财报显示营收为0 净亏损6580万美元 研发投入持续 短期盈利压力或影响市场信心 [4] - 公司CEO提及对GLP-1仿制药冲击的担忧 可能引发市场对行业竞争加剧的疑虑 [4] 机构观点 - 多家券商仍看好公司长期价值 但短期股价受制于市场情绪与流动性变化 [5]

银行理财行业规模剧变 - 2026年1月，14家头部银行理财子公司规模合计下降超过8000亿元，这些公司占行业总规模约75% [1] - 以此线性外推，全行业1月单月规模下降约1万亿元，而2024年1月仅下降1200多亿元，2025年1月则增加约500亿元 [3] - 此次规模下降并非季节性因素，因为客户并无春节前赎回理财变现的需求，表明背后存在结构性变化 [3] 行业商业模式与竞争格局变化 - 理财子公司此前依赖的“留存收益”已基本释放完毕，“理财打榜”的商业模式面临巨大挑战 [3] - 行业竞争格局将发生“天翻地覆的变化”，未来将进入比拼投研内功、顶层产品线布局和渠道服务能力的新阶段 [3] - 规模的流失是对过去几年行业“水分”的挤出，是行业生态的健康变化，过去两年规模增长依赖“留存收益”和“打榜模式”变相抬高收益率 [4] 无风险利率与资产定价影响 - 过去20年，银行理财的业绩基准是中国居民实际的无风险利率，这个市场规模超过30万亿元 [3] - “留存收益”和“理财打榜”模式落幕，意味着纯债理财收益率将实质性下台阶，导致中国居民实际无风险利率下移 [5] - 无风险利率的下移将提高包括优质股权资产在内的所有风险资产的估值中枢 [5] 理财产品结构转型趋势 - 行业正加速从纯债理财向“固收+理财”和“多资产理财”转型，这些产品的推广力度和资金吸引力正在加大 [5] - “固收+理财”和“多资产理财”的上量，促使理财子公司加大了对“固收+”公募基金的配置力度 [5] - 纯债理财预期收益率下降，使得分红险、“固收+”基金在散户端的销售路径更加顺畅，年初以来“泛固收+”产品上量速度预计惊人 [5] 对产业链及市场的影响 - 理财转型涉及从管理人到销售渠道的整体转型，不同银行分行在过去几年对多资产布局的投教投入差异，将直接体现在其AUM变化上 [5] - “泛固收+”产品的快速上量，导致可转债等资产的估值持续处于高位 [5] - 低利率时代即是多资产时代，投资顾问必须具备资产配置能力，个人投资者要追求超额回报也必须加大对多元资产的配置 [5] 当前市场状况 - 临近春节，A股市场热度消退，成交量呈逐日缩量态势，预计可能跌破2万亿元 [7] - 杠杆资金参与力度变小，融资盘在近期净卖出，例如某日净卖出约40亿元，公募资金也因假期因素活跃度下降 [9] - 港股市场表现相对较好，恒生科技指数某日上涨0.9%，其中小米集团上涨超过4% [18] 特定板块与事件 - A股市场热点集中在商业航天板块，特别是火箭回收的“网捕”技术，相关上市公司股价在两个月内暴涨超过200% [13] - 投资需注意价格因素，避免追高，例如某公司股价从底部反弹50%，但此前经历了腰斩 [18] - 随着美元走弱，黄金和MSCI新兴市场指数持续走强，MSCI新兴市场指数创下历史新高 [21]

核心观点 - 报告核心投资策略是关注低估值和业绩修复的医疗服务和消费相关板块，预计这些板块在2026年将迎来基本面和估值的双重修复 [1][4] - 创新药出海合作持续深化，中国创新药的研发能力、效率和成本优势持续获得跨国药企认可 [4] - 报告给出了2026年2月的具体投资组合，包含A股和H股共20家公司 [4] 行业表现与估值回顾 - 2026年1月，医药生物（申万）行业整体上涨3.14%，跑赢沪深300指数1.49个百分点 [10] - 子板块中，医疗服务板块涨幅最大，为8.82%，其次是医疗器械（5.28%）和生物制品（3.29%） [17] - 截至2026年1月31日，医药生物（申万）行业整体PE（TTM）为37.27，处于近5年历史分位点的80.47%，估值相对较高 [21] - 医药板块相对沪深300及万得全A的溢价率水平仍在近5年平均位 [21] 行业宏观数据跟踪 - **生产端**：2025年1-12月，医药制造业工业增加值累计同比增长2.4%，累计营业收入24870亿元（同比下降1.2%），累计利润总额3490亿元（同比增长2.7%） [8][9] - **需求端**：2025年1-12月，社会零售总额50.12万亿元（同比增长3.7%），其中限额以上中西药品类零售总额7294亿元（同比增长1.8%） [8][9] - **支付端**：2025年1-12月，基本医疗保险基金（含生育保险）总收入29544亿元，同比增长3.6% [9] - **医疗服务量**：以天津、重庆、南宁为样本城市，2025年11月诊疗量同比增速表现较好，呈现回暖趋势 [40][41] - **医疗器械进出口**：2025年12月，医疗器械出口金额20.83亿美元（同比增长2.00%），进口金额11.37亿美元（同比增长4.90%） [38][39] - **血制品批签发**：2026年1月，人血白蛋白总批签发370批（同比下降11%），其中进口批签发267批（同比增长24%）；静注人免疫球蛋白批签发82批（同比增长1%）；人纤维蛋白原批签发23批（同比增长64%） [47][48] 细分板块观点与投资建议 - **医疗服务**：板块历经长期调整，估值位于历史低分位数，预计2026年迎来基本面改善 [4] - 随着供给结构和消费环境改善，业务逐步回暖，客单价稳定下诊疗量提升 [4] - AI相关业务落地为领先企业带来新增长动力，例如“阿福”AI健康应用月活用户突破1500万 [58] - 关注公司：爱尔眼科、固生堂、通策医疗、海吉亚医疗 [4] - **药房**：自2025年第三季度起，A股药房板块业绩边际改善显著，头部公司同店表现逐季改善 [4] - 政策明确支持行业集中度及连锁化率提升，非药品类调改、门店结构优化驱动业绩 [4] - 关注公司：益丰药房、大参林 [4] - **家用医疗器械**：新产品渗透率提升和国产化率提高成为重要增长动力 [4] - CGM、睡眠呼吸机等行业增速快，国产龙头出海商业化快速推进 [4] - 血压计等传统品类竞争聚焦高端市场，国产品牌市占率稳步提升 [4] - 关注公司：鱼跃医疗、可孚医疗、三诺生物、瑞迈特 [4] - **创新药**：近期石药集团与阿斯利康、信达生物与礼来达成重磅合作协议，出海持续深化 [4][52] - 石药集团交易涉及最高185亿美元里程碑付款及销售分成 [52] - 信达生物交易涉及最高88.5亿美元里程碑付款及销售分成 [52] - **医疗器械**：创新技术蓬勃发展，如脑机接口、AI健康应用等 [55] - 优先关注医疗耗材板块，在集采政策驱动下有望实现业绩和估值复苏，“创新+出海”带来空间 [55] - 医疗设备板块建议把握龙头，产品高端升级与市占率提升支撑增长 [55] - 体外诊断（IVD）行业静候政策落地后的业绩拐点 [55] - 关注公司：南微医学、迈瑞医疗、联影医疗、新产业等 [55] - **中药**：中成药再注册“生死条款”进入倒计时，行业面临洗牌 [59] 创新产品与研发进展 - **创新药/生物类似药获批**：2026年1月共有13款创新药或生物类似药获批上市（国产9款，进口4款），涉及恒瑞医药、泽璟制药等公司 [26][27] - **创新药申请**：2026年1月有大量创新药提交NDA（新药上市申请）和IND（新药临床试验申请），涉及百济神州、恒瑞医药、石药集团、信立泰等众多公司 [28][30][32][33] - **创新医疗器械获批**：2026年1月，国家药监局新增批准7款创新医疗器械，截至当月末已批准总数提升至398款 [35][36] - 包括联影医疗的双源双宽体探测器CT、微创电生理的心腔内超声成像导管等 [36] - **集中采购进展**：2026年1月，国家及多个省际联盟公布了药物涂层球囊、泌尿介入类、神经介入弹簧圈等多类医用耗材的集采结果或开展新项目 [34]

银行理财行业规模剧变与模式转型 - 2026年1月，14家头部银行理财子公司规模单月减少超过8000亿元，这14家公司占行业总规模（2025年末超33万亿元）的75%，线性外推全行业1月规模减少约1万亿元 [1] - 此次规模缩减是天量变化，与过去两年形成鲜明对比：2024年1月规模减少1200多亿元，2025年1月则增加约500亿元，表明今年1月的赎回并非季节性因素，隐藏重要线索 [3] - 规模流失的核心原因是理财行业商业模式的根本性变化：理财子公司此前依赖的“留存收益”基本释放完毕，“理财打榜”模式面临巨大挑战，行业进入比拼投研内功、顶层产品线布局和渠道服务能力的新阶段 [4] - 规模流失是对过去几年行业“水分”的挤出，是特别健康的变化，过去两年规模狂飙突进主要依靠“留存收益”和“打榜模式”变相抬高收益率，使纯债理财报价远超社会实际利率水平 [6] - 央行在四季度货币政策报告专栏中亦间接提及此现象：存款利率已至1%，但实际保本的银行T+0活期理财收益率比存款高几十个基点，封闭式理财高几百个基点，APP展示的近三个月收益率更是亮眼，导致资金涌入理财 [6] 银行理财行业变化的多重影响 - 纯债理财收益率将彻底下台阶，意味着中国居民实际无风险利率下移，这将提高包括优质股权资产在内的所有风险资产的估值中枢 [7] - 旧有模式终结迫使行业转型，固收+理财、多资产理财推广力度加大，吸引资金更多，理财产品结构正在加速转型 [7] - 理财转型是从管理人到销售渠道的整体转型，同一银行不同分行在过去几年多资产布局投教上的精力差异，将在今年体现出明显的AUM变化差距 [7] - 固收+理财、多资产理财上量，一方面使理财加大了对固收+公募基金的配置力度，另一方面纯债理财预期收益率下降使得分红险、固收+基金在散户端的销售更加顺畅，年初以来整体“泛固收+”产品上量速度预计惊人，导致可转债等资产估值持续处于高位 [7] - 低利率时代等同于多资产时代，投资顾问必须具备资产配置能力，个人投资者若要追求超越无风险收益率的回报，必须加大对多元资产的配置力度 [7] 近期A股与港股市场动态 - 2月以来，全A股市场成交量呈现逐日缩量态势，预计最后两个交易日可能跌破2万亿元 [9] - 近期两融数据显示，融资盘净卖出约40亿元，杠杆资金参与力度持续变小，公募资金也陆续提前休假，当前市场主要活跃资金为量化资金 [11] - 春节前10个交易日融资盘资金变动历史数据显示，近年节前普遍呈现净流出态势，例如2025年T-1日净流出342.59亿元，2024年T-1日净流出169.82亿元 [12] - A股市场热点聚焦于采用“网捕策略”的火箭回收技术，相关上市公司巨力索具在过去2个月内股价暴涨超200% [15][16] - 港股市场表现好于A股，恒生科技指数上涨0.9%，其中小米集团大涨超4%，港股创新药与恒生科技等资产需结合“好价格”才值得投资 [19] - 以泡泡玛特为例，其股价从1月下旬底部反弹50%，但此前经历了腰斩，再次说明投资需结合价值与价格判断 [19] 资产配置理念与产品表现 - 长期投资主线建议保持地区分散、均衡配置、多元资产的策略，以应对低利率、多资产时代 [22] - 从年内中期维度看，看好包括中国资产在内的非美地区在2026年的表现，随着美元走弱，黄金和新兴市场股票持续走强 [22] - MSCI新兴市场指数在近期再次刷新历史新高 [22] - 表韭系列基金投顾组合近期表现：量化指增精选近6月收益13.28%，今年来收益7.31%；全球资产配置近6月收益11.84%，今年来收益5.37% [22]

再融资新规核心影响 - 沪深北三家交易所同步推出优化再融资一揽子措施，为优质上市公司，特别是科创型企业，开辟融资“快车道” [1] - 新规在审核速度、资金用途灵活性及对研发投入包容度方面，较之前更为宽松 [1] - 深耕AI、硬科技的科创公司表示，新规有助于其将精力集中于核心技术攻坚，减少融资奔波 [1] - 对于连续多年经营规范、信息透明的优质公司，融资效率可大幅提高，最快半年即可完成发行 [1] 投资决策核心：机构资金活跃度 - 决定标的走势的关键并非政策消息本身，而是背后资金的真实动作 [1] - 投资者需关注“机构库存”数据，该数据反映机构大资金参与交易的活跃度，其持续存在表明机构在积极参与，而非临时进场 [3][5] - 案例显示，某创新药概念标的“机构库存”数据已连续大半年保持活跃，机构早在其成为市场热点前就已基于基本面逻辑进行布局 [3] - 另一案例中，某标的走势看似平淡无奇，但“机构库存”数据早已活跃，机构在悄悄参与交易，随后该标的股价开始发力上涨 [5][7] - 基本面相似的同类型公司，其股价表现差异的核心在于“机构库存”数据所反映的机构参与活跃度不同 [7] 缺乏资金支持的标的特征 - 某白酒板块标的，在投资者认为已跌至底部时，“机构库存”数据在其进场前就已消失，表明机构资金早已停止积极参与 [9][11] - 在行情向好阶段，若标的的“机构库存”数据先行消失，则股价随后往往进入调整阶段 [11] - 缺乏机构资金持续参与的标的，即使基本面被普遍看好，股价也难以实现上涨 [9][11] 投资认知与方法论 - 面对市场波动与政策消息，核心是洞察背后资金的态度 [11] - 可持续的投资能力源于更客观的市场认知与更规范的决策流程，并需减少情绪干扰 [11] - 建议投资者将主观猜测转换为基于客观数据（如“机构库存”）的判断，结合自身观察逻辑进行决策，而非盲目追随热点或涨跌 [11][12]

公司股价与近期表现 - 截至2026年02月10日收盘，公司股价报35.79元，当日涨幅2.40%，但近5日累计下跌3.82%，近20日累计下跌12.66% [1] - 当前市盈率为负值（-458.45），反映公司处于亏损状态 [1] - 近期技术面显示20日压力位45.34元，支撑位32.26元 [1] 公司财务与业绩预测 - 机构盈利预测显示，公司2025年净利润预计为5400万元，同比增长0.51% [1] - 2026年净利润有望改善至7300万元，同比增长35.19% [1] 行业与板块表现 - 2026年02月08日当周，A股创新药板块下跌1.32% [1] - 同期，公司在板块中周跌幅达12.53%，跌幅居前 [1] 公司近期重大事件 - 2026年01月30日，公司完成高管调整，原董事会秘书戴龙升任总经理，徐雯接任董秘 [2] - 同日，公司公告与阿斯利康签署战略合作，首付款达12亿美元 [2] - 市场对年轻高管掌舵及业绩下滑反应谨慎，高管调整及合作公告当日，公司股价暴跌15.72% [2]

A股休市期间港股市场展望 - 春节假期A股将休市10天（2月14日至2月23日），而港股在此期间除周末和除夕下午至初三外正常开市 [1] - 从历史数据看，港股在春节前后存在“春节效应”，2021年以来春节期间港股平均上涨2% [1] - 恒生指数在春节前3个交易日上涨概率为82%，春节后上涨概率在40%至60%之间 [3] 港股市场定价逻辑与历史表现 - 近年来港股定价逻辑发生变化，与A股的相关性走强，与美股的相关性走弱，存在“被动跟随”A股上涨的可能性 [3] - 根据历史数据，恒生科技指数在圣诞节至春节前期间上涨概率为72.7%，涨幅中位数为6.3%；在春节后至两会期间上涨概率为72.7%，涨幅中位数为3.9% [4] - 恒生指数在圣诞节至春节前期间上涨概率为80.0%，涨幅中位数为4.7%；在春节后至两会期间上涨概率为46.7%，涨幅中位数为0.2% [4] - 港股市场春节效应明显，主要因市场情绪偏向乐观及资金提早布局，经历近期回调后估值吸引力增大，预计春节前后市场震荡上行 [4] - 港股作为离岸市场，对外部流动性更为敏感，若美联储释放宽松信号，港股将更为受益 [4] 港股特色板块投资机会 - 港股在互联网、创新药、新消费、高分红四大特色板块具备结构性稀缺吸引力，这些板块在A股较为稀缺 [4] - 互联网大厂的平台优势、创新药的研发管线、新消费的品牌价值以及高分红板块的稳健回报，具备长期配置价值 [4] - 以上特色板块若能迎来产业层面催化，结合权重股对指数的支撑，港股或能阶段性跑赢A股 [4] 港股科技板块分析 - 近期字节Seedance2.0大火及春节档AI应用大战，有望催化港股科技板块热度 [4] - 港股科技板块近期回调受到新旧商业模式讨论及AI泡沫担忧影响，但AI长期产业趋势依然存在，持续投入是必然选择，结构将走向分化 [5] - 若港股头部科技企业能找到契合自身能力的AI投入方式，向上修复的空间和确定性或会更大 [5] - 经历近期回调后，港股科技板块估值压力下降，有望反弹回升，与同期A股和海外科技相比估值性价比较高 [7] - 截至2026年2月10日，恒生港股通中国科技指数最新市盈率为24.5倍，处于近10年以来42%的历史分位，远低于科创50指数和纳斯达克100指数 [7] - 布局港股科技板块可关注聚焦TMT行业、AI属性纯粹的ETF产品 [4] 港股创新药板块分析 - 信达生物于2026年2月8日公告与礼来制药达成战略合作，将获得3.5亿美元首付款，并有资格获得总额最高约85亿美元的后续里程碑付款及销售分成 [8] - 在BD（业务发展）合作持续催化下，创新药企业扭亏节点到来，2025年板块进入盈利兑现提速期 [9] - 2025年诺诚健华、荣昌生物等实现扭亏为盈，三生国健、上海谊众等业绩大幅预增，君实生物等显著减亏 [9] - 核心驱动来自商业化产品快速放量和BD合作两大主线 [9] - 展望2026年，AACR（4月）、ASCO（5月）、ESMO（10月）等学术会议有望带来国产创新药临床数据兑现 [10] - 政策面高层定调支持创新药械发展，关注支付端改善，板块前期回调较为充分，向上产业趋势明确 [10] - 截至2026年2月10日，某港股通创新药ETF最新规模超过258亿元 [10] 港股新消费板块分析 - 临近春节，市场期待9天超长假期带动黄金零售、酒旅、餐饮等服务消费 [10] - 9部门印发《2026“乐购新春”春节特别活动方案》，提出聚焦首发经济、数字消费等领域组织促消费活动 [10] - 海南免税政策出台，对岛内居民在指定场所购买的进境商品，在免税额度和清单范围内免征进口关税、进口环节增值税和消费税 [11] - 受春节效应和IP催化，近期潮玩龙头、金饰龙头等新消费热门股迎来连续反弹 [11] - 新消费板块估值仍处于相对低位，受到市场资金高度关注 [11] - 春节后，3月重要会议政策或再度青睐内需消费板块，尤其是服务消费领域，机构预测新消费板块有望继续上涨 [11] 港股红利板块分析 - 经济增速下行及低利率时代背景下，能够提供持续高成长性的公司难寻，红利策略因提供相对确定性而未来依然有效 [12] - 红利策略具有“类债券”属性，在低利率期间性价比相对较高，当前为配置红利类策略好时机 [12] - 政策支持为红利资产注入长期估值重塑动能，上市公司分红力度持续加大，尤其是2024年以来明显加大 [12] - 相比A股，港股红利的股息率仍更具吸引力 [12] - 截至2026年2月10日，港股通高股息指数股息率为6.69%，市盈率为8.23倍；上证红利指数股息率为5.24%，市盈率为8.39倍 [13] - 在热点轮动较快的市场环境中，采用“成长+红利”哑铃策略作为资产配置思路，或能有效降低组合波动性并增厚收益 [13] 港股汽车板块分析 - 政策端托底需求，新能源车购置税自2026年起由免征调整为减半征收（单车减税上限1.5万元），同时提高技术门槛 [14] - 《2026年汽车以旧换新补贴实施细则》发布，明确政策执行周期、补贴比例及封顶额度等细则，购置税与以旧换新政策共同刺激换购需求 [14] - 技术端，智驾产业化进入加速通道，多家车企集中发布智驾升级与大模型方案，无人驾驶运营商、智驾芯片与核心感知层硬件等环节将迎来增量需求 [14] - L3级自动驾驶准入落地释放积极信号，商业化试点开启 [14] - 汽车行业受产业发展与科技成长双重逻辑驱动，看好“整车成长+智能化浪潮+人形机器人”三重机会 [15] 港股市场综合布局 - AI浪潮发展、全球宽松周期延续及国内重要规划全面启动，多重力量共振下港股有望乘势而上 [15] - 若看好港股市场整体表现，可关注涵盖互联网、新消费、创新药等科技成长板块，同时兼具金融、地产、能源等高股息行业的综合性ETF产品，以更全面把握“春季行情”并实现“成长+红利”哑铃策略 [15]