沪深股通成交概况 - 沪股通总成交金额为1952.75亿元，深股通总成交金额为2019.49亿元 [2] - 沪股通前十大成交个股中，紫金矿业以47.69亿元位居首位，贵州茅台和中国平安分别以39.74亿元和38.24亿元分居二、三位 [3] - 深股通前十大成交个股中，宁德时代以41.59亿元位居首位，中际旭创和阳光电源分别以30.92亿元和29.77亿元分居二、三位 [3] 板块表现与资金流向 - 白酒、油气、贵金属、房地产等板块涨幅居前，半导体等板块跌幅居前 [4] - 主力资金净流入前五的板块为：食品饮料行业（87.65亿元，净流入率10.12%）、文化传媒（83.53亿元，净流入率5.54%）、非银金融（24.93亿元，净流入率2.73%）、房地产（21.28亿元，净流入率6.07%）、银行（14.16亿元，净流入率2.85%）[5] - 主力资金净流出前五的板块为：电子（-447.09亿元，净流出率-8.95%）、半导体（-212.62亿元，净流出率-8.18%）、有色金属（-164.75亿元，净流出率-3.83%）、电新行业（-130.79亿元，净流出率-4.44%）、机械设备（-100.90亿元，净流出率-5.23%）[6] 个股主力资金监控 - 主力资金净流入前十的个股中，贵州茅台以32.48亿元（净流入率12.35%）居首，蓝色光标（30.08亿元，净流入率11.00%）和五粮液（17.33亿元，净流入率16.58%）紧随其后 [7] - 主力资金净流出前十的个股中，工业富联以-65.63亿元（净流出率-34.49%）居首，阳光电源（-17.58亿元，净流出率-13.49%）和中国铝业（-15.41亿元，净流出率-9.56%）分列二、三位 [8] ETF成交动态 - 今日成交额前十的ETF中，黄金ETF以177.991亿元居首，环比增长48.80%，当日涨跌幅为5.5319% [9] - 成交额环比增长前十的ETF中，酒ETF环比增长413.21%至43.2704亿元，当日涨跌幅为10.0775%，食品饮料ETF环比增长403.20%至6.4565亿元，当日涨跌幅为7.5758% [10] 龙虎榜机构动向 - 机构买入方面，白酒概念股泸州老窖涨停，获五家机构买入6.08亿元，两家机构卖出1.68亿元 [12] - 机构卖出方面，有色金属股铜陵有色（走出5天4板）遭两家机构卖出1.41亿元，江西铜业遭一家机构卖出5.05亿元，五粮液遭三家机构卖出3亿元 [12][13] 龙虎榜游资与量化资金动向 - 一线游资方面，有色金属板块铜陵有色获方正证券重庆金开大道买入1.47亿元，同时获深股通买入2.41亿元，五粮液获国泰君安南京太平南路买入2.38亿元 [1][14] - 量化资金方面，铜陵有色获国信证券浙江互联网分公司买入0.85亿元，江西铜业遭量化资金激烈博弈，瑞银证券上海花园石桥路买入3.08亿元，高盛证券上海世纪大道买入0.30亿元，国泰君安证券公司总部卖出0.88亿元 [1][15]

市场表现与资金动向 - 截至2026年1月28日，中证细分有色金属产业主题指数强势上涨5.06%，成分股白银有色、中国铝业、铜陵有色涨幅均超10% [1] - 有色ETF汇添富(159652)当日上涨5.27%，报2.18元，近1周累计上涨9.23%，涨幅在可比基金中排名第一 [1] - 该ETF盘中换手率达5%，成交3.48亿元，近1年日均成交额为1.08亿元 [1] - 该ETF当日获资金净申购300万份 [2]，最新规模达67.50亿元 [4] - 尽管最新单日资金净流出1453.55万元，但近5个交易日中有3日资金净流入，合计“吸金”2.89亿元，日均净流入5788.75万元 [4] - 杠杆资金持续布局，有色ETF汇添富本月以来融资净买额达231.11万元，最新融资余额为8138.60万元 [4] 核心驱动因素：贵金属价格飙升 - 国际金价再度暴涨，1月28日早盘现货黄金首次突破5200美元/盎司，本月累计上涨逾880美元，涨幅超20% [4] - 华尔街投行普遍乐观，杰富瑞集团认为今年金价有望达6600美元/盎司，摩根士丹利预计金价可能在下半年达到每盎司5700美元 [5] - 摩根士丹利指出，地缘政治不确定性加剧、央行和ETF买盘构成支撑，在美联储可能于2026年降息的背景下，强劲的实物黄金需求预计将持续 [5] 成分股动态与行业并购 - 中金黄金预计2025年年度实现归母净利润48亿元到54亿元，同比增加41.76%至59.48%，主要受益于矿产金业务盈利能力提升 [5] - 洛阳钼业2025年四季度获得的钴出口配额达6650吨 [5]，并于1月23日完成收购加拿大Equinox Gold Corp.旗下四座在产金矿的交割，预计2026年将带来6-8吨的黄金年产量 [6] 行业深度分析：上涨逻辑 - 有色板块暴涨的背后是金、铜等贵金属及工业金属提振，更深层次的原因是“全球放水+供给刚性+新质需求”三大催化 [6] - **分母端扩张**：美联储自2024年9月进入降息周期，市场预期2026年将降息两次，利率中枢下移有望提升金铜等金属的金融属性，实际利率预期回落及地缘政治影响加剧，金价中枢有望持续上移 [7][8] - 全球央行自2022下半年开始明显增加黄金储备，中国、俄罗斯、土耳其、印度等国家贡献主要购金量，黄金战略配置地位提升 [8] - **分子端供需**：需求端，中美制造业库存周期处于底部，补库周期有望拉动铜等工业金属需求；AI带动数据中心与电网投资加大，积极拉动铜消费 [8] - 供给端，铜矿近期多扰动，叠加全球铜矿资本开支不足制约远期供应，ICSG预计2023-2025年全球矿山产量增速逐年下滑，铜供需缺口呈扩大趋势 [8][9] - **历史规律**：回顾2000年以来的大行情，在盈利驱动的第二阶段，伴随经济基本面向上修复，有色金属的强周期性体现，往往能取得靠前表现 [9][10] 产品优势：有色ETF汇添富 - 该ETF全面覆盖金、铜、铝、锂、稀土等子板块 [12] - 其标的指数“金铜含量”高，铜含量达34%，金含量达12%，合计高达46%，同类领先 [14] - 该ETF聚焦核心品种，龙头集中度高，前五大成分股集中度高达38% [14]，具体数据显示其CR5为37.7% [15] - 2022年至今，该ETF标的指数累计收益率同类领先，且最大回撤同类更低 [16] - 尽管板块涨幅显著，但估值相对合理，标的指数PE为26.27倍，相比5年前下降了52%；同期指数累计涨幅达99.61%，表明涨幅由盈利驱动而非估值提升 [17]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 锡价短期受市场情绪影响波动大，周五夜盘大幅下跌基本吐出上周涨幅，建议谨慎参与，待情绪企稳后尝试低多思路 [1] - 铜价中长期看好供应端资本开支约束下价格底部重心上抬，短期走势偏强源于全球库存结构性失衡和供应担忧风险溢价，但终端需求疲软，后续或回归基本面定价，需关注CL溢价和LME库存变化 [3] - 镍价近期盘面交易围绕宏观和印尼矿端RKAB配额节奏，短期矿端消息支撑但驱动有限，预计盘面宽幅震荡，主力参考135000 - 145000区间 [5] - 锌价下方受国内锌矿趋紧支撑，上方受进口矿供应补充预期和需求端负反馈压制，短期以震荡为主，关注锌矿TC和精炼锌库存变化 [8] - 碳酸锂短期盘面或宽幅调整，主力参考14 - 15万运行，近期波动放大，建议单边短线区间操作 [11] - 氧化铝价格在供应宽松、需求趋缓且库存高企结构下缺乏上行基础，预计围绕行业现金成本线宽幅震荡，关注产能调控政策或实质性减产 [13] - 铝价短期维持高位宽幅震荡，主力合约参考23000 - 25000元/吨，关注国内库存累积速度、下游消费韧性及海外货币政策与地缘政治事件 [13] - 铝合金ADC12价格短期延续高位震荡，主力合约参考22000 - 24000元/吨，关注原料价格、进口货源流入量和下游备库力度 [15] - 不锈钢短期预计区间震荡，主力参考13800 - 14500，关注矿端消息面和下游备库情况 [18] - 多晶硅下方48000元/吨一线有支撑，降温周期建议暂观望，关注减产情况及下游需求恢复情况 [20] - 工业硅供需双弱低位震荡，价格波动区间8000 - 9000元/吨，关注需求端产量变动 [21] 根据相关目录分别进行总结 锡 - 价格及基差：SMM 1锡等品种价格下跌，SMM 1锡升贴水大幅下降，LME 0 - 3升贴水上涨 [1] - 内外比价及进口盈亏：进口盈亏上涨，沪伦比值微降 [1] - 月间价差：部分合约价差变动大，如2602 - 2603价差涨幅达107.14% [1] - 基本面数据：11月锡矿进口、精炼锡进出口量等有不同程度增减，12月精锡产量和开工率微降 [1] - 库存变化：SHEF和社会库存增加，SHEF仓单和LME库存有小幅度变动 [1] 铜 - 价格及基差：SMM 1电解铜等价格下跌，升贴水下降，精废价差上涨 [3] - 月间价差：部分合约价差有变化 [3] - 基本面数据：12月电解铜产量增加，11月进口量减少，部分指标周度和日度有变动 [3] 镍 - 价格及基差：SMM 1电解镍等价格有涨跌，升贴水部分下降，期货进口盈亏大幅下降 [5] - 电积镍成本：部分成本上升，部分下降 [5] - 新能源材料价格：部分价格持平，电池级碳酸锂均价上涨 [5] - 月间价差：部分合约价差有变动 [5] - 供需和库存：中国精炼镍产量、进口量等有变化，库存多数增加 [5] 锌 - 价格及价差：SMM 0锌锭价格下跌，升贴水下降，进口盈亏上涨，沪伦比值微降 [8] - 月间价差：部分合约价差变动 [8] - 基本面数据：12月精炼锌产量下降，11月进出口量有变化，下游开工率多数下降，库存有变动 [8] 碳酸锂 - 价格及基差：SMM电池级碳酸锂等价格下跌，基差大幅上升，锂辉石精矿等价格下降 [11] - 月间价差：部分合约价差变动 [11] - 基本面数据：12月碳酸锂产量增加，需求量减少，进出口量有变化，产能和开工率上升，库存下降 [11] 铝 - 价格及价差：SMM A00铝等价格下跌，升贴水下降，氧化铝部分地区价格微降 [13] - 比价和盈亏：电解铝和氧化铝进口盈亏上涨，沪伦比值微降 [13] - 月间价差：部分合约价差有变动 [13] - 基本面数据：12月氧化铝和电解铝产量增加，进出口量有变化，开工率部分上升部分下降，库存多数增加 [13] 铝合金 - 价格及价差：SMM铝合金ADC12等价格下跌，精废价差部分下降 [15] - 月间价差：部分合约价差变动 [15] - 基本面数据：12月再生铝合金锭等产量有增减，开工率多数下降，库存有变动 [15] 不锈钢 - 价格及基差：304/2B不锈钢卷价格下跌，期现价差上涨，原料价格部分上涨 [18] - 月间价差：部分合约价差变动 [18] - 基本面数据：中国和印尼300系不锈钢粗钢产量有变化，进出口量有增减，库存下降 [18] 多晶硅 - 现货价格与基差：部分价格上涨，基差下降 [20] - 期货价格与月间价差：主力合约价格上涨，部分合约价差变动大 [20] - 基本面数据：硅片和多晶硅产量有增减，进出口量有变化，库存多晶硅增加，硅片减少 [20] 工业硅 - 现货价格及主力合约基差：部分价格持平，基差上升 [21] - 月间价差：主力合约价格下降，部分合约价差变动大 [21] - 基本面数据：全国工业硅产量下降，部分地区有增减，开工率部分上升部分下降，产量和出口量有变化，库存增加 [21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近整体评估期铜价显著走高，由美国潜在精炼铜关税预期引发的阶段性库存向美国转移以及投资资金流入推动；铝预期交易主导期现货价格变化，盘面波动放大；锌国内基本面现实较差，但年底供应端存阶段性减量，价格重心较难深跌；镍短期现实基本面偏弱，政策与基本面博弈延续；不锈钢基本面整体维持偏弱，跟随镍价为主；铅价跟随宏观高位震荡，预计下周内外铅价维持震荡；锡价重心拾升，基本面与宏观情绪共振；工业硅短期供需接近平衡，价格随成本震荡运行；碳酸锂近期受资源端扰动、加工费抬涨和宏观情绪推动上涨[1][2][5][7][10][11][12][15][18] 各金属品种总结 铜 - 周度内沪铜现货升贴水变化40，废精铜价差变化 -2010，上期所库存变化0，沪铜仓单变化13378等[1] - 铜价走高由美国潜在精炼铜关税预期引发的库存转移和投资资金流入推动，后市表现取决于终端需求承接力度、美国补库情况和中国需求恢复情况，预期春节前累库，节后去库速度较快[1] 铝 - 周度内上海铝锭价格变化 -470，长江铝锭价格变化 -480，广东铝锭价格变化 -470等[1] - 预期交易主导期现货价格变化，盘面波动放大，原铝进口量下滑，出口提升，国内表需弱于此前判断，铝锭与铝材库存累积，基差回升但仍处低位，强预期支撑当前高价[1][2] 锌 - 周度内现货升贴水变化 -40，上海锌锭价格变化840，天津锌锭价格变化860等[5] - 供应端国产和进口TC加速下滑，四季度至明年一季度国产矿边际走紧，12月产量环比下滑，1月环增；需求端内需季节性疲软，海外欧洲需求一般，美国进口有所拾升；策略上单边建议观望，关注反套和正套机会[5] 镍 - 周度内1.5菲律宾镍矿价格无变化，沪镍现货变化5450，金川升贴水变化 -750等[6] - 供应端纯镍产量环比小幅回落，需求端整体偏弱，库存端国内累库放缓，LME本周交仓近3万吨，短期现实基本面偏弱，政策与基本面博弈延续[6][7] 不锈钢 - 周度内304冷卷变化500，304热卷变化400，201冷卷变化150等[10] - 供应层面钢厂排产高位维持，需求层面刚需为主，成本方面镍铁小幅企稳、铬铁价格维持，库存高位小幅去库，基本面整体维持偏弱，跟随镍价为主[10] 铅 - 周度内现货升贴水变化5，上海河南价差无变化，上海广东价差无变化等[11] - 本周铅价跟随宏观高位震荡，供应侧原生预计复产，精矿开工季节性下行，再生已复产；需求侧电池开工率高位但需求有走弱预期；铅锭现货仍偏紧张，库存低位，精废价差随铅价上涨回跌至 -150[11] 锡 - 周度内现货进口收益变化35036.64，现货出口收益变化 -32728.12，锡持仓变化 -6624等[11] - 本周锡价重心拾升，供应端国内产量持平，海外多国存在扰动；需求端下游补库意愿强烈，国内库存大幅下滑；短期基本面有支撑，中长期需求决定上方空间[11][12] 工业硅 - 周度内421云南基差变化25，421四川基差变化25，553华东基差变化25等[15] - 本周部分工厂增产减产，工业硅供需接近平衡，短期价格随成本震荡运行，中长期产能过剩，价格以季节性边际成本为锚周期底部震荡[15] 碳酸锂 - 周度内SMM电碳价格变化 -4000，SMM工碳价格变化 -4000，主力合约基差变化 -5280等[18] - 近期受资源端潜在扰动、铁锂加工费抬涨和宏观情绪推动锂价上涨，原料端流通货源偏紧，锂盐厂销售策略改变，下游采购谨慎[18]

信托行业估值新规与转型 - 监管要求信托公司对采用收盘价估值的固收理财产品进行整改，多家公司已上报整改方案，收盘价估值时代正在落幕 [2] - 采用收盘价估值时，产品净值可人为平滑以保持成本价，打造“稳定”收益曲线，2024年监管检查发现此类“平滑收益”信托存在风险，要求于2025年末完成整改 [3] - 整改后，信托公司失去估值优势，需提升主动管理能力，将研究范围从债券拓展至权益类资产，将“固收+”作为标准化业务发力重点 [2][4] - 信托公司需推动财富端转型，从以往只谈收益率的“非标销售”转向聚焦投资者财富管理需求的“标准化产品推广”，培养资金端的多元配置习惯 [2] - 截至2025年12月末，理财产品存续规模为31.63万亿元，其中固定收益类产品占比76.6%，近1年平均年化收益率为2.3042% [4] - 在无风险收益率下行背景下，部分信托公司已开始探索“固收+”产品线，开发了如“固收+黄金”、“固收+可转债”、“固收+量化选股”等多元化产品 [12] 债券基金新规与市场影响 - 《公开募集证券投资基金费率管理规定》修订稿对债券基金赎回费进行豁免安排，个人投资者持有满七日及机构投资者持有满三十日的份额，基金管理人可另行约定赎回费率 [5] - 新规旨在引导长期投资，平衡不同投资者需求，在便利个人投资者的同时，引导机构投资者进行长期配置，缓解短期资金快进快出带来的市场波动 [5] - 截至2025年11月底，公募债券基金规模达10.52万亿元，新规有助于优化负债端结构，缓解债基的赎回压力 [5][7] - 新规给予基金管理人与持有满三十日的机构投资者协商费用的空间，是对不同机构差异化流动性需求的考量，有助于提升对机构的综合服务能力 [6] - 新规将推动产品生态分化，鼓励债券ETF、指数债基等工具化产品发展，同时促使主动管理型债基提升投资能力和业绩稳定性 [5] - 2025年1至10月，开放式债基规模累计增幅仅为2561亿元，增幅为2021年以来最低水平，其中10月规模下滑1043亿元，新规有望缓解负债端压力 [7] 有色金属行业展望 - 2025年以金、银、铜为代表的有色金属行情贯穿始终，碳酸锂后来居上，2026年周期行情有望延续，但会呈现品种分化，波动或将放大 [1][8][14] - 贵金属长周期逻辑包括：财政宽松和货币信用体系重塑、供给增速维持低位、新兴市场国家黄金储备比例仍有空间 [8][15] - 黄金价格上涨的核心动力包括：美联储降息周期开启、全球债务压力、地缘政治推升避险需求、全球央行增持黄金储备形成长期支撑 [15] - 工业金属如铜、铝的上涨逻辑在于：供给端约束持续强化，需求端复苏可期，供需错配格局将继续支撑价格走强 [15] - 铜的长期投资逻辑未变，全球供给偏紧与新能源需求增长的双重驱动下，价格中枢有望持续上移 [16] - 铝的供给逻辑正逐步兑现，产能天花板与需求增量的矛盾将长期存在 [16] - 资源行业的框架是“供给脆弱性约束+需求结构性增长”，供给端的脆弱性可能带来盈利持续性和估值水平的系统性抬升 [16] 细分领域投资机会 - 可将资源行业细分为五大方向：能源、基本金属、贵金属、能源金属和小金属 [9][17] - 能源方面，石油价格呈现区间震荡，煤价有韧性且煤炭股分红普遍较高，具备配置价值 [9][17] - 贵金属投资更多是“弱者思维”，在不确定性增多的情况下配置黄金已成为共识 [9][17] - 能源金属投资可本着逆向思维寻找供需具备反转潜力的子行业，小金属供给格局往往不错，价格上行带来的盈利弹性不低 [9][17] - AI发展对传统周期板块有带动作用：数据中心机柜、液冷管道拉动铜需求；服务器和电源壳体拉动铝需求；算力芯片、存储与光模块拉动稀有金属需求 [18] - AI带动化工材料需求增长，包括液冷介质、数据中心保温及密封材料、PCB用树脂与电子化学品 [18] - AI芯片制造、存储扩产带动光刻、刻蚀、沉积设备等机械需求 [18] 化工与新能源材料行业 - 当前化工品价格和利润处于底部，2025年下半年以来，有机硅、化纤、农药等子行业在“反内卷”政策推动下，无序竞争受遏制，产品价格企稳回升 [10][19] - 具有核心竞争力的传统化工行业龙头盈利和估值处于历史偏底部区域，2026年随着政策落地及经济预期修复，有望带动需求改善，存在向上修复空间 [10][19] - 化工行业在“反内卷”政策下竞争格局改善，我国处于产业结构升级关键期，新兴产业成为新动能，行业估值处于历史偏低水平，长期配置价值值得关注 [10][19] - 2026年锂可能呈现底部抬升、中枢上移、波动放大的表现，核心逻辑是需求超预期改善供需格局，锂需求增速可能达到30%以上 [11][20] - 锂需求端由新能源车与储能双轮驱动，供给端则呈现锂矿供给扰动、短期增量有限的特征 [11][20] - 除锂矿外，新能源会带动相关锂电材料需求，如六氟磷酸锂、VC、锂电隔膜等，这些产品价格近一年来明显上涨 [11][20] - 随着电动车和储能两大场景需求提升，碳酸锂表现值得期待，电池未来的需求空间被打开，储能超预期会带来电池的确定性增长 [10][20] - 新材料与传统行业的结合，核心是以新材料性能突破解决传统行业痛点，依托传统行业场景实现商业化落地，最终形成“材料升级—行业提效—需求反哺材料迭代”的正向循环 [11][20]

市场表现与资金流向 - 有色ETF华宝（159876）场内价格盘中涨近2.5%，现涨1.11%，续刷历史新高，实时成交额1.06亿元，已超前一交易日全天成交额 [1] - 截至发稿，有色ETF华宝（159876）获资金实时净申购2400万份，近10日资金净流入达3.31亿元 [1] - 成份股表现强劲，中稀有色涨停，西部超导涨超14%，楚江新材涨逾9%，权重股北方稀土涨超6%，山东黄金涨逾1%，紫金矿业飘红 [1] 黄金价格与驱动因素 - 伦敦现货黄金于1月12日强势拉涨，创下4601.38美元/盎司的历史新纪录，截至9时56分报4572.87美元/盎司，涨1.42%，COMEX黄金期货同步上涨 [3] - 全球地缘政治风险多点扩散与升级，包括伊朗与美国紧张对峙加剧、委内瑞拉局势演变、俄乌冲突等，共同构成了高度不确定的全球环境，持续为贵金属注入强劲的避险需求 [3] - 湘财证券认为，美国面临衰退压力及主权债务高企等问题持续削弱美元信用，全球迫切需要美元、美债以外的新的全球通用资产作为锚定物，黄金价值被首先关注并拔估值 [4] 行业前景与逻辑 - 世界黄金协会展望2026年指出，持续的地缘经济不确定性将继续影响黄金市场前景，若经济增长放缓且利率下行，黄金或将实现温和上涨；倘若全球风险攀升导致经济严重衰退，黄金则可能迎来强劲涨势 [3] - 随着黄金价格抬升，供需格局偏紧而未被该逻辑定价的大宗商品将被重新估值，典型代表为铜，金、铜之外符合这一逻辑的有色金属均可能迎来估值提升 [4] - 有色ETF华宝（159876）及其联接基金标的指数全面覆盖铜、铝、黄金、稀土、锂等行业，涵盖贵金属（避险）、战略金属（成长）、工业金属（复苏）等不同景气周期，全品类覆盖能够更好把握整个板块的贝塔行情 [5]

核心观点 - 研报核心观点认为，以铜铝为代表的有色金属行情本质是定价全球新旧秩序更替，铜将接力金银，其行情仍未结束，13000美元并非本轮铜价终点，看好2026年铜价赔率 [1] 近期市场表现与驱动因素 - 近期铜铝等有色金属年底走势非常强劲 [1] - 定价关键因素包括战略资源安全以及美国超预期的货币宽松 [1] 行业趋势与价格展望 - 有色金属行情本质是定价全球新旧秩序更替 [1] - 铜必将接力金银的行情 [1] - 铜的行情仍未结束，13000美元并非本轮铜价终点 [1] - 看好2026年铜价的赔率 [1]

核心观点 - 近期以铜铝为代表的有色金属年底走势非常强劲 其定价关键源于战略资源安全以及美国超预期的货币宽松 [1] - 有色金属行情的本质是定价全球新旧秩序的更替 因此铜必将接力金银 铜的行情仍未结束 [1] - 13000美元并非本轮铜价的终点 看好2026年铜价的赔率 [1] 行情走势与价格展望 - 铜价在历史高位后进入技术性修正阶段 短期受到获利回吐与弱现实的压制 [1] - 结构性需求仍为铜价提供较强支撑 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜：隔夜内外铜价联袂走高，LME铜收盘价再创历史新高，国内精炼铜进口维系亏损；美联储内部就降息路径分歧大；国内央行将加大逆周期和跨周期调节；LME、Comex、SHFE铜库存均增加；因铜价高终端订单放缓，市场为刚性采购；虽基本面不乐观，但市场对26年经济复苏预期强，资金是短线铜价主要推手，操作上维系铜趋势多头思维，谨慎乐观看待[1] - 铝：隔夜氧化铝、沪铝、铝合金震荡偏强；现货方面，SMM氧化铝价格回落，铝锭现货贴水扩至220元/吨；矿石储备高，氧化铝厂短期溢价采购情绪低，南方焙烧炉检修但后续大规模检修可能性不高；发改委消息使盘面利空驱动减缓，远月有望维持升水，现货向期货收敛；美联储降息预期升温带动铝价飙升；新疆铝锭发运增量和主销地出库减量形成累库压力，春节晚使下游备货期拉长，累库节奏有延长压力；宏微分歧下盘面升水格局走扩，关注贵金属热度持续性和下游情绪反馈[1][2] - 镍：隔夜LME镍涨6.59%，沪镍涨停；LME和SHFE库存增加；升贴水方面，LME0 - 3月升贴水维持负数，进口镍升贴水上涨；印尼镍矿商协会计划2026年产量约2.5亿吨，较2025年产量目标大幅下降，淡水河谷印尼公司暂停镍矿开采，2026年1月第一期镍矿内贸基准价微涨；镍矿内贸价格和升水平稳，周度镍铁成交价格上涨，不锈钢供给收缩叠加价格走强带动库存加速去化，原料价格强于成品，硫酸镍理论利润转亏，需求走弱，终端面临成本压力；一级镍上周国内社会库存小幅增加，沪镍及LME库存有所去库；印尼政策刺激镍价走强，关注实际落地情况和市场情绪[2] 根据相关目录分别进行总结 二、日度数据监测 - 铜：2026年1月6日平水铜价格103635元/吨，较前一日涨3095元/吨，升贴水 - 50元/吨；1光亮废铜广东价格89400元/吨，涨2000元/吨；精废价差广东为8092元/吨，涨960元/吨等；LME库存增加3525吨至146075吨，上期所仓单增加2989吨至93271吨等；LME0 - 3 premium为 - 49.8美元/吨，较前一日降9.3美元/吨，活跃合约进口盈亏为 - 1691.4元/吨，降137.9元/吨[4] - 铅：2026年1月6日平均价1铅长江有色为17490元/吨，较前一日涨150元/吨，1铅锭升贴水华东为 - 105元/吨，降30元/吨等；LME库存不变为233350吨，上期所仓单增加151吨至13464吨，库存增加909吨至28004吨；3 - cash为 - 7.2，活跃合约进口盈亏为459元/吨，较前一日降200元/吨[4] - 铝：2026年1月6日无锡报价23910元/吨，较前一日涨600元/吨，南海报价23860元/吨，涨610元/吨等；LME库存减少2500吨至504250吨，上期所仓单增加1408吨至84204吨，社会电解铝库存增加1.2万吨至59.6万吨，氧化铝库存增加1.8万吨至15.8万吨；3 - cash为 - 49.65，活跃合约进口盈亏为 - 1453元/吨，降75元/吨[5] - 镍：2026年1月6日金川镍板状价格147550元/吨，较前一日涨5800元/吨，1进口镍 - 无锡为600元/吨，涨450元/吨等；LME库存增加192吨至255546吨，上期所镍仓单增加964吨至39388吨，社会镍库存增加2122吨至58970吨；3 - cash为 - 228，活跃合约进口盈亏为 - 5920元/吨，较前一日降6108元/吨[5] - 锌：2026年1月6日主 力 结算价24135元/吨，较前一日涨1.6%；LmeS3为2505.5美元/吨，持平；SMM 0现货24340元/吨，涨370元/吨等；上期所周度库存增加793吨至6268吨，LME库存不变为105775吨，社会库存增加0.52万吨至11.4万吨；活跃合约进口盈亏为 - 3096元/吨，较前一日降268元/吨[7] - 锡：2026年1月6日主 力 结算价340870元/吨，较前一日涨2.5%；LmeS3为27540美元/吨，降2.1%；SMM现货341050元/吨，涨9450元/吨等；上期所周度库存减少541吨至7936吨，LME库存不变为5420吨；活跃合约进口盈亏为 - 31507元/吨，较前一日降7973元/吨[7] 三、图表分析 - 现货升贴水：包含铜、铝、镍、锌、铅、锡自2019 - 2025年的现货升贴水图表[9][10][12][13] - SHFE近远月价差：包含铜、铝、镍、锌、铅、锡自2020 - 2026年的连一 - 连二价差图表[15][19][20][21] - LME库存：包含铜、铝、镍、锌、铅、锡自2019 - 2025年的LME库存图表[22][24][26][27] - SHFE库存：包含铜、铝、镍、锌、铅、锡自2019 - 2025年的SHFE库存图表[28][30][32][33] - 社会库存：包含铜、铝、镍、锌、不锈钢、300系自2019 - 2025年的社会库存图表[34][36][38][39] - 冶炼利润：包含铜精矿指数、粗铜加工费、铝冶炼利润、镍铁冶炼成本、锌冶炼利润、不锈钢304冶炼利润率自2019 - 2025年的图表[41][43][45][46]

政策解读与行业影响 - 国务院新闻办公室于1月6日举行新闻发布会，解读九部门联合出台的《关于实施绿色消费推进行动的通知》，政策围绕健全绿色消费激励机制，聚焦绿色产品供给、废旧物品循环回收等七大维度[1] - 政策叠加年初稳增长政策密集落地，为有色、家电、汽车等现金流充裕板块注入强劲动力[1] - 家电行业依托以旧换新与绿色升级政策红利，需求端有望持续改善，政策明确提出推广绿色家电家装、完善能效水效标准[2] - 华泰研究预测，2026年以旧换新补贴规模或达2500亿元，重点聚焦核心大家电与高能效产品，将直接拉动行业终端需求[2] 有色金属行业前景 - 有色金属板块获权威机构普遍看好，中金公司指出，2026年有色金属行业有望迎来货币、需求和供应共振向上的牛市[1] - 铜、铝、锡等基本金属将迎来亮眼表现，其中铜作为“电气化时代的石油”，需求端深度受益于新能源、AI算力、电网升级等多重因素驱动[1] 自由现金流ETF产品信息 - 自由现金流ETF（159233）的核心权重领域聚焦有色、家电板块高自由现金流企业，这类企业凭借充足资金储备，更易承接政策红利，推进绿色转型、产能扩张及循环回收布局[1] - 该基金紧密跟踪中证全指自由现金流指数（932365），该指数选取100只自由现金流率较高的上市公司证券作为指数样本[2] - 截至1月6日，自由现金流ETF基金近1月日均成交3583.73万元[2] - 该基金场外联接基金为平安中证全指自由现金流ETF联接A（024887）与联接C（024888）[4] 相关指数与成分股数据 - 截至2025年12月31日，中证全指自由现金流指数前十大权重股合计占比53.78%[3] - 前十大权重股包括中国海油、上汽集团、格力电器、中远海控、牧原股份、中国铝业、TCL科技、宝钢股份、长城汽车、正泰电器[3] - 根据提供的表格数据，部分成分股当日表现及权重如下：中国海油（600938）权重10.16%，涨跌幅-1.38%；美的集团（000333）权重7.88%，涨跌幅-0.11%；格力电器（000651）权重7.09%，涨跌幅-0.42%；五粮液（000858）权重6.76%，涨跌幅-0.11%；中远海控（601919）权重6.69%，涨跌幅0.27%；洛阳钼业（603993）权重5.23%，涨跌幅-0.23%；TCL科技（000100）权重3.53%，涨跌幅-2.23%；中国铝业（601600）权重3.43%，涨跌幅-2.29%；顺丰控股（002352）权重3.19%，涨跌幅-0.23%；陕西煤业（601225）权重2.91%，涨跌幅1.04%[4]