券商三季度持仓概况 - 截至10月31日，47家券商机构出现在373家A股上市公司前十大流通股股东名单中，合计持股市值约为667.28亿元（以三季度末收盘价计算）[1] - 42家上市券商前三季度自营业务共实现收入1868.57亿元，同比增长43.83%[1] 新进重仓股行业分布 - 三季度券商重仓股中，共有206只为新进个股[3] - 硬件设备行业新进重仓个股数量最多，共新进29只[5] - 化工、机械和医药生物行业新进重仓个股数量也位居前列，分别有18只、17只、17只新进个股[6] 硬件设备行业表现 - Wind硬件设备指数年初至今涨幅超过60%[5] - 电连接器厂商陕西华达、EMS供应商光弘科技、模拟芯片龙头雅创电子等多只个股被2家及以上券商同时新进为重仓股[6] 热门概念个股新进持仓 - 化工领域，电子特气龙头凯美特气股价年内涨超3倍，在三季度获中信证券新进持仓185.72万股[6] - 机械领域，3C设备企业创世纪获中信证券新进持仓1768.07万股[6] 传统板块新进持仓 - 邮储银行被国泰海通新进持有1.26亿股，成为三季度单家券商持仓数量最高的新进标的[7] - 国内综合物流龙头中国外运、西北能源企业广汇能源、调味品龙头莲花控股、华东煤电一体化企业新集能源等27只个股新进数量也均超1000万股[7] 增持行业分布 - 三季度共有63只重仓股获得券商增持[10] - 化工和硬件设备行业获增持个股数量居前，各有10只、7只重仓股获增持[10] 化工行业增持逻辑 - 光大证券研究所石化化工团队认为，当前化工行业整体处于盈利底部，PB估值低位，具备修复潜力[10] - 周期性板块如磷化工、钾肥、MDI、钛白粉等受益于产业链整合与成本控制能力，龙头有望在供需格局优化中率先受益[10] 硬件设备行业增持逻辑 - 硬件设备行业被增持个股主要与"AI"、"人形机器人"等近期热门概念题材有关[10] - 高端PCB龙头奥士康、消防报警龙头青鸟消防、液冷板供应商锦富技术、工业互联网龙头股东土科技等获增持[10] 重点增持个股 - 内蒙华电获东方证券大幅增持2194.07万股，被持股数量突破1亿股，位列单家券商增持数量榜首[11] - 中信证券对东北证券增持786.31万股，持股数量达到7163.23万股，位列单家券商增持数量第三[11] 减持情况 - 三季度共有62只重仓股遭减持[10] - 以"高分红"为特点的传媒股中南传媒被东吴证券减持1691.26万股，为单家券商减持力度之最[13] - "水牛奶第一股"皇氏集团和特种冶金企业宏达股份则分别被东方证券减持1500万股、被申万宏源证券减持1336.44万股[13] 头部券商持仓策略 - 头部券商多延续"广撒网"式布局，分散持有多只个股[15] - 华泰证券、中信证券和国信证券所持个股数量居前，分别持有50只、39只和36只个股，持股市值分别达到119.09亿元、141.10亿元、40.31亿元[15] - 华泰证券、中信证券两家券商的持股市值合计占券商总持股市值的近39%[15] 中小券商持仓策略 - 中小券商多采取"集中资源、重点突破"的策略[15] - 首创证券、华龙证券、东海证券、山西证券、金融街证券、财通证券等17家券商集中投资单一标的[15] - 财通证券66.56亿元的持股市值全部集中于永安期货这一单一标的，为后者第一大股东[15] 自营业务收入概况 - 自营业务仍是券商营收贡献最大的业务板块，占营收总收入的44.54%[16] - 37家券商实现正增长，占比近九成[16] 头部券商自营业务表现 - 有6家券商自营业务收入规模超100亿元，中信证券、国泰海通、中国银河、申万宏源、中金公司、华泰证券自营业务收入分别为316.03亿元、203.70亿元、120.81亿元、119.33亿元、109.66亿元和102.23亿元[18] - 这6家券商合计贡献了全部42家上市券商自营业务过半的收入[18] 中小券商自营业务表现 - 长江证券、国联民生2家中型券商自营业务收入同比增长超2倍，分别跑出289.68%、219.16%的"加速度"[18] - 浙商证券和华西证券自营业务收入也实现同比翻番，增速分别达到140.91%和122.91%[18] 国泰海通自营业务表现 - 国泰海通在自营业务收入达到203.70亿元高规模的同时，仍实现了90.11%的快速增长[18] - 这是国泰海通披露完成合并重组后的首份三季报[18]

券商三季度持仓概况 - 47家券商机构出现在373家A股上市公司前十大流通股股东名单中，合计持股市值约为667.28亿元 [1] - 券商自营业务表现强劲，42家上市券商前三季度自营业务共实现收入1868.57亿元，同比增长43.83% [1][13] 券商新进重仓股分析 - 三季度券商重仓股中，共有206只为新进个股 [2] - 硬件设备行业新进重仓个股数量最多，共新进29只，Wind硬件设备指数年初至今涨幅超过60% [2][4] - 化工、机械和医药生物行业新进重仓个股数量也位居前列，分别有18只、17只、17只新进个股 [5] - 从新进个股持仓数量看，金融、能源等传统板块龙头标的受青睐，例如邮储银行被国泰海通新进持有1.26亿股 [5] 券商增持路径分析 - 三季度共有63只重仓股获得券商增持 [7] - 化工和硬件设备行业获增持个股数量居前，各有10只、7只重仓股获增持 [7] - 化工行业增持与周期板块景气回暖预期相关，硬件设备行业增持则与"AI"、"人形机器人"等热门概念有关 [7] - 内蒙华电获东方证券大幅增持2194.07万股，位列单家券商增持数量榜首 [7] - 中信证券对东北证券增持786.31万股，持股数量达到7163.23万股 [8] 券商持仓策略分野 - 头部券商多延续"广撒网"式布局，华泰证券、中信证券和国信证券所持个股数量居前，分别持有50只、39只和36只个股 [12] - 华泰证券、中信证券两家券商的持股市值合计占券商总持股市值的近39% [12] - 中小券商多采取"集中资源、重点突破"策略，17家券商集中投资单一标的，例如财通证券66.56亿元持股市值全部集中于永安期货 [12] 券商自营业务业绩 - 自营业务是券商营收贡献最大板块，前三季度收入占营收总收入的44.54% [13] - 头部券商自营业务收入规模显著领先，6家券商收入超100亿元，合计贡献过半收入 [15] - 中小券商展现业绩弹性，长江证券、国联民生自营业务收入同比增长超2倍，分别达289.68%、219.16% [15][16] - 国泰海通在203.70亿元高收入规模下，仍实现90.11%的快速增长 [16]

券商三季度持仓概况 - 47家券商机构出现在373家A股上市公司前十大流通股股东名单中，合计持股市值约为667.28亿元 [1] - 42家上市券商前三季度自营业务共实现收入1868.57亿元，同比增长43.83% [1] 券商新进重仓股分析 - 三季度券商重仓股中，共有206只为新进个股 [1] - 硬件设备行业新进重仓个股数量最多，共新进29只，Wind硬件设备指数年初至今涨幅超过60% [1][3] - 化工、机械和医药生物行业新进重仓个股数量分别为18只、17只、17只 [4] - 邮储银行被国泰海通新进持有1.26亿股，成为三季度单家券商持仓数量最高的新进标的 [5] - 中国外运、广汇能源等27只个股新进数量均超1000万股 [6] 券商增持动向 - 三季度共有63只重仓股获得券商增持 [7] - 化工和硬件设备行业获增持个股数量居前，各有10只、7只重仓股获增持 [8] - 内蒙华电获东方证券大幅增持2194.07万股，被持股数量突破1亿股，位列单家券商增持数量榜首 [8] - 中信证券对东北证券增持786.31万股，持股数量达到7163.23万股，位列单家券商增持数量第三 [9] 券商减持动向 - 三季度62只重仓股遭减持 [7] - 中南传媒被东吴证券减持1691.26万股，为单家券商减持力度之最 [11] - 皇氏集团和宏达股份分别被东方证券减持1500万股、被申万宏源证券减持1336.44万股 [11] 券商投资策略分化 - 头部券商多延续"广撒网"式布局，华泰证券、中信证券和国信证券所持个股数量居前，分别持有50只、39只和36只个股 [12] - 华泰证券、中信证券两家券商的持股市值合计占券商总持股市值的近39% [12] - 中小券商多采取集中投资策略，17家券商集中投资单一标的，财通证券66.56亿元的持股市值全部集中于永安期货 [12] 券商自营业务表现 - 自营业务是券商营收贡献最大的业务板块，前三季度收入占营收总收入的44.54% [13] - 6家券商自营业务收入规模超100亿元，中信证券、国泰海通、中国银河、申万宏源、中金公司、华泰证券自营业务收入分别为316.03亿元、203.70亿元、120.81亿元、119.33亿元、109.66亿元和102.23亿元 [15] - 长江证券、国联民生自营业务收入同比增长超2倍，增速分别达到289.68%、219.16% [15] - 国泰海通自营业务收入达到203.70亿元，同比增长90.11% [15] - 华林证券、中原证券、华泰证券、国海证券和中银证券5家券商自营业务收入出现下降 [16]

政策动态 - 中国证监会发布《合格境外投资者制度优化工作方案》，优化简化QFII投资前准备流程，为主权基金、国际组织、养老金等配置型外资准入设立绿色通道，并放开ETF期权投资范围 [1] - 方案旨在用约两年时间推动改革举措，增强制度对境外中长期资金的吸引力，形成在岸与离岸渠道协调互补的开放新格局 [7] - 自2002年推出以来，QFII制度已吸引超过900家合格境外投资者，覆盖基金、银行、保险、主权基金等各类机构 [7] QFII整体持仓与行业偏好 - 第三季度至少有121只个股获得QFII增持 [2] - 按持仓市值变动排名，第三季度QFII增持最多的前五大行业是机械、硬件设备、电气设备、半导体和化工 [2] - QFII重仓股数量最多的行业是硬件设备、机械设备、化工、电气设备、汽车与零配件、医药生物等，而非半导体 [2] - 在增持最多的前20只个股中，仅有一只来自银行板块，即南京银行，被法国巴黎银行增持1.24亿股 [3] 主要QFII机构持仓与操作 - 基于配置思路，欧美投行持有多达上百只重仓股，例如摩根大通重仓244股，瑞士联合银行集团重仓203股，巴克莱银行重仓145股 [2] - 第三季度增持个股数量方面，瑞银增持29只，巴克莱银行增持23只，摩根大通增持21只，摩根士丹利国际增持17只，高盛国际增持12只 [2] - 中东主权基金持股相对集中，阿布达比投资局重仓22只A股，科威特政府投资局重仓至少13只个股 [4] - 比尔及梅琳达·盖茨基金会信托偏好小市值个股，第三季度末重仓纽威股份和神马电力，持股占流通股比例分别为1.29%和0.37% [5] - 澳门金融管理局第三季度增持动作积极，聚焦有色金属、食品饮料、汽车与零配件等行业，增持昆药集团101万股 [6] 代表性个股操作案例 - 阿布达比投资局第三季度增持5只A股：宝丰能源（增持686万股）、恒立液压（增持536万股）、通化东宝（增持103万股）、扬农化工（增持59万股）、迪安诊断（增持72万股） [4] - 阿布达比投资局对紫金矿业进行波段操作，去年三季度减持后持有1.43亿股，今年上半年增持至1.73亿股，但第三季度末已不在其重仓股名单中 [4][5] - 阿布达比投资局对恒立液压长期持有但多次波段操作，第三季度增持536万股后，持股达1188万股，市值约11.38亿元 [5] - 科威特政府投资局第三季度增持东方雨虹891万股、贝泰妮270万股、昆药集团72万股，但减持恒立液压84万股和金诚信117万股 [5] - 获QFII增持的个股包括南京银行、中国西电、东方雨虹、宝丰能源、华胜天成、恒立液压等 [2]

券商重仓股作为投资者眼中的"市场风向标"之一，其变化一直备受市场关注。近期，随着上市公司三季 报密集披露，券商重仓股情况逐渐浮出水面。已披露三季报数据显示：第三季度，券商合计新进持有93 只个股，增持19只个股，减持25只个股，表明券商根据市场情况、投资策略和自身实际需要，对重仓股 的持仓布局进行了显著调整。 "作为机构资金配置的重要观察窗口，券商重仓股配置情况往往反映出其对行业中长期发展趋势与个股 基本面的专业判断。"巨丰投资首席投资顾问张翠霞对《证券日报》记者表示，通过观察券商的持仓变 动，投资者可捕捉潜在投资机遇。 新进持有93只个股 哪些个股较受券商看好？上述132只个股中有15只个股被2家及以上券商重仓持有。其中，佛燃能源被国 泰海通、招商证券、东方证券3家券商重仓持有，中矿资源被国泰海通、中金公司、广发证券3家券商重 仓持有。 Wind资讯数据显示，截至10月28日，综合已经发布的上市公司三季度报告来看，有29家券商出现在132 只个股的前十大流通股股东名单中，合计持有11.29亿股，对应市值合计为169.84亿元（以三季度末收盘 价计算，下同）。在行业分布方面，上述132只券商重仓股中，化工、硬 ...

美股市场整体表现 - 周二美股三大指数小幅高开，纳斯达克指数上涨0.47% [1] - 标普500指数于周一收于创纪录的6875点，市场看涨情绪升温，多家机构策略师认为市场已准备好冲破7000点大关，下一个目标区间为7500-7700点 [1] 明星科技股表现 - 明星科技股盘初普遍上涨，微软股价上涨近3%，总市值重新站上4万亿美元，OpenAI签约购买额外2500亿美元的微软Azure服务 [1] - 苹果公司股价微涨0.2%，总市值首次突破4万亿美元，使美股4万亿美元市值上市公司达到3家 [1] - 特斯拉、英伟达、博通股价均上涨超过1% [1] 苹果公司业务分析 - 苹果服务业务预计将占公司总收入的四分之一，但贡献的利润比例可能高达50%，反映出Apple Pay、iCloud订阅等产品的用户粘性 [1] - 消费者在iPhone上的使用参与度持续提升，受益于设备装机量的增长以及单台设备更高的货币化水平 [1] 市场驱动因素 - 市场受到积极的贸易信号、降息预期以及强劲的企业财报提振 [1] - 宏观经济利好、资金持续流入和季节性趋势共同推动华尔街看涨情绪以前所未有的速度升温 [1]

市场整体表现 - 上证指数于10月9日成功突破3900点，创近十年新高，在经历10月17日全线下跌后，今日又回到3900点 [1] - 以10月10日为基准，在剔除年内新股后，近90个交易日内共有735家公司股价创下新高 [1] 领涨公司特征：市值与集中度 - 735家创新高公司仅占A股总数的13.5%，却贡献了32.3%的总市值 [1] - 千亿市值公司中，有36.6%（63/172）在此期间创下新高 [1] - 百亿市值以下公司中，该比例仅为9.6%（342/3550），市场风格高度集中于龙头企业 [1] 领涨公司特征：行业分布 - 超过半数的创新高公司（逾360家）集中在硬件设备、半导体、机械和汽车零部件等硬科技领域 [4] - 这些硬科技行业普遍具备良好的业绩支撑，营收与利润均实现正增长 [4] 领涨公司特征：估值水平 - 735家创新高公司中，市盈率超过50倍的公司达到363家 [7] - 市净率超过3倍的公司达到613家，呈现出明显的高估值特征 [7] 股价与业绩匹配度 - 年内股价涨幅超过50%的公司共528家 [10] - 截至2025上半年，净利润增速超过50%的公司为206家，营收增速超50%的公司仅80家 [10]

文章核心观点 - 中国硬科技企业正迎来前所未有的发展机遇，其创新力需从人才储备、研发投入、技术产出等核心维度综合评估[2] - 和讯财经研究院推出《2025中国硬科技上市公司科技创新力榜》，基于人才（30%）、研发投入（40%）、专利产出（30%）的评价体系，对A股信息技术板块企业进行量化排名[2] - 榜单显示，硬件设备龙头在科技创新上保持领先，半导体公司展现强劲研发韧性，软件服务公司在前沿领域不断涌现新成果[3] - 硬科技企业的竞争优势正从单点技术突破转向平台生态化与产业链可控能力建设[44][45] 行业研发投入概况 - 2025年上半年A股信息技术行业（1083家公司）研发费用总额约1900.90亿元，同比增长约1.57%[25] - 硬件设备板块研发费用1141.12亿元，占总额约六成，但同比微降0.47%[25][28] - 半导体板块研发费用396.84亿元，同比增长13.96%，为增速最快板块[25][28] - 软件服务板块研发费用362.94亿元，同比回落3.54%[25][28] 细分赛道创新路径差异 - 半导体与软件服务行业研发费用率平均值分别为18.29%和18.79%，硬件设备平均仅9.29%，整体样本平均为13.57%[36][40] - 半导体与软件公司呈现"高研发率+高人力占比"组合，利于快速迭代，如海光信息研发费用率27.41%，技术人员占比84.52%[36][41] - 硬件设备企业呈现"大基数+低研发率"路径，保证规模化产出，如京东方研发费用60.46亿元，但费用率仅5.97%[36][41] - 软件服务板块技术人员平均占比59.91%，半导体为45.02%，硬件设备为28.87%[37][38] 科技创新力榜单TOP30企业 - 主榜TOP30覆盖通信设备、显示面板、服务器、半导体、软件服务等领域，中兴通讯位列榜首[5][6][7][8][9][10][12] - 半导体分榜TOP10包括海光信息、中微公司、汇顶科技等，其中中微公司研发费用同比增长97%[16][17] - 硬件设备分榜TOP10以中兴通讯、大华股份、海康威视等为代表，中兴通讯研发费用126.64亿元[22] - 软件服务分榜TOP10包括科大讯飞、奇安信、金山办公等，金山办公研发费用率高达36.07%[23][24][41] 企业研发投入具体表现 - 2025年上半年研发费用规模TOP10企业中，中兴通讯以126.65亿元居首，京东方60.46亿元次之[30] - 研发费用增速TOP10企业包括亚信安全（同比增长167%）、朗科科技等[32][33] - 半导体领域研发加速受政策支持推动，如国家大基金三期首期投资1640亿元[34] - 软件服务领域研发费用回落受结构性调整和周期性影响，企业更注重盈利及效率[35] 平台生态化发展趋势 - 硬科技企业竞争优势从单点突破转向平台生态化与产业链可控能力建设，如寒武纪构建"端—边—云"芯片生态，芯原股份提供芯片设计平台即服务（SiPaaS）[44][45] - 中兴通讯、海康威视、科大讯飞等企业平台生态化程度已达成熟阶段[47] - 浪潮信息、大华股份、京东方等企业处于成长期，正快速推进平台化战略[47][48] - 平台生态化有助于企业提升用户黏性，将一次性销售转化为可持续服务收入[45]

资本市场融资规模与结构 - 近五年交易所市场股债融资合计57.5万亿元，直接融资比重较"十三五"末提升2.8个百分点至31.6% [1] - "十四五"期间交易所债券市场累计发行各类债券超52.4万亿元，截至8月底托管面值超34万亿元，其中非金融公司债券托管面值超17万亿元 [1][4] - 科技创新公司债券累计发行1.77万亿元 [1][4] 资本市场支持科技创新的成效 - IPO金额前三行业为半导体、硬件设备和电气设备，高新技术企业占比超九成，战略性新兴产业公司数量占比过半 [2] - A股科技板块市值占比超过四分之一，已高于银行、非银金融、房地产行业市值合计占比 [3] - 市值前50名公司中的科技企业从"十三五"末的18家提升至当前的24家 [3] - 私募股权创投基金参与投资了九成的科创板和北交所上市公司、过半数的创业板上市公司 [1][6] 融资工具与产品创新 - 推出科创债ETF，编制科技创新指数，落地数据中心等领域REITs [4][5] - "十四五"期间公募REITs产品累计注册79只，募集资金近2000亿元，市值突破2100亿元 [5] - REITs底层资产预计将覆盖人工智能算力中心、绿色数据中心、智慧城市物联网平台等新兴领域 [5] 资金流向与投资者结构 - 截至二季度末私募股权创投基金管理规模达14.4万亿元，在投项目15万个 [6] - 创业投资基金投向中小企业数量和在投本金占比分别为74%和55%，投向高新技术企业占比分别为50%和54%，投向初创科技型企业占比分别为32%和21% [6] - 截至8月底各类中长期资金合计持有A股流通市值约21.4万亿元，较"十三五"末增长32% [6][7] - 专业机构持有沪市A股流通市值较"十三五"末增长47%，其中各类中长期资金持有市值增长55%，专业机构交易占比上升12个百分点 [7] 政策支持与未来方向 - 新"国九条"、"科技十六条"、"科创板八条"、"并购六条"等政策密集释放积极信号 [3] - 支持人工智能、商业航天、低空经济等前沿科技领域企业适用科创板第五套上市标准 [2] - "十四五"期间支持科技创新的代表性并购案例不断涌现，如海光信息和中科曙光、芯联集成、思瑞浦与创芯微等 [2]

港股外资流向 - 外资第三季度整体流出港股约841亿港元，但流出幅度较第二季度有明显改善 [1] - 外资结构上，长线稳定型外资是第三季度港股的主要流出项 [1] - 外资在第三季度主要流入港股科技板块，其中软件服务板块吸引稳定型外资流入172亿港元，灵活型外资流入47亿港元 [1] - 硬件设备板块吸引稳定型外资流入36亿港元，灵活型外资流入105亿港元 [1] - 外资主要流出港股可选消费零售板块，稳定型外资流出472亿港元，灵活型外资流出494亿港元 [1] - 非银金融板块遭稳定型外资流出179亿港元，灵活型外资流出209亿港元 [1] - 银行板块遭稳定型外资流出17亿港元，灵活型外资流出245亿港元 [1] A股外资流向 - 根据2025年第三季度陆股通持股数据，北向资金整体流出1582亿元 [2] - 剔除中资托管资金后，第三季度外资整体小幅流出约203亿元 [2] - 外资结构中，长线稳定型外资流出约1202亿元，短线灵活型外资流入约999亿元 [2] - 外资在第三季度增配A股泛科技资产，新能源板块的稳定型外资和灵活型外资较第二季度超配比例分别环比上升3.7个百分点和1.1个百分点 [2] - 电子板块的稳定型外资和灵活型外资超配比例分别环比上升2.3个百分点和1.1个百分点 [2] - 机械板块的稳定型外资和灵活型外资超配比例分别环比上升0.8个百分点和0.9个百分点 [2] - 外资减配银行板块，稳定型外资和灵活型外资超配比例分别环比下降2.3个百分点和2.4个百分点 [2] - 外资减配食饮板块，稳定型外资和灵活型外资超配比例分别环比下降1.5个百分点和1.2个百分点 [2]