公司业绩表现 - 抖音功效性护肤品牌卡唯朵在短短4个月内将99元"买一赠一"的淡斑霜卖出超350万单，实现月销过亿 [1] - 品牌主账号在抖音半年时间涨粉超400万，从7月起连续3个月销量均超过100万、GMV过亿 [1] - 品牌主账号@卡唯朵扬姐-草本祛斑已有466万粉丝，月均销售额过亿；另一矩阵账号@卡唯朵扬姐-美白祛斑粉丝量25万，单月销售额达500万至750万；品牌总体销量已超545万 [13] 目标市场与用户画像 - 卡唯朵瞄准有淡斑需求的中年及老年用户，其账号粉丝中31-40岁用户占比约43%，40岁以上用户占比接近35%，多个矩阵账号的粉丝中50岁以上中老年人占比均超过25% [3] - 品牌用户地域主要分布在广东、浙江，以新一线、二线、三线城市为主，概括为都市银发和小镇中老年 [3] - 在中老年群体中，斑点、老年斑是普遍的皮肤困扰，购买需求旺盛且具备一定消费能力，但老年美妆市场不够丰富，对品牌辨别力不强，给了公司卡位需求的机会 [4] 电商运营策略 - 电商打法上，卡唯朵凭借高投流获取新客，再通过直播间引导下单，主账号几乎每场直播付费流量都在50%左右，单月内账号投放的总创意数曾一度超过9700个，其中近9000个是素材引流直播间 [3][15] - 品牌几乎没有达人营销，而是建立多个矩阵账号，借由创始人影响力完成转化，直播间货盘SKU不多，约9种，客单价较低 [3][11][15] - 在直播间通过强调产品"不脱皮，不烂脸，没有激素"等口碑话术，以及"买一送一"的赠品策略和营造限量抢购氛围来说服中老年用户下单 [15] 品牌建设与信任背书 - 品牌以"古法"为噱头彰显成分安全，制作创始人身穿新中式服装用中草药熬制面霜的短视频，强调"草本护肤，非遗技艺"、"手工研磨、慢火熬制" [5] - 通过沙利文认证、"全国祛斑霜第一"、"热销2000万瓶"等数据，以及前往"品牌中国"录制"风云企业"节目来强化专业和官方形象 [7] - 创始人程扬的人设为"岭南草本护肤传承人"，有十几年行业经验，并担任"广州市美容化妆品协会"副会长，短视频使用统一话术分发在各矩阵账号中以增强信任 [9] - 品牌于今年9月宣布正式入驻全国百家线下连锁药店，向消费者灌输产品"品质安全和功效得到了专业机构认可"的印象 [7] 行业背景与机遇 - 中老年美妆市场存在机会，阿里健康研究院2022年报告显示，出生于20世纪60年代的"新老人"购买祛斑产品的人数增加了227%，祛斑产品已成为该群体热衷购买的"健康八件套"之一 [17] - 多个品牌已尝试涉足熟龄肌领域，如立白科技集团推出"吾时佳"和"半月浮生"，欧莱雅集团旗下的羽西推出针对熟龄肌的高端人参系列，快手有对标品牌"朵拉朵尚" [17] - 国内品牌在性价比、草本成分、本土市场理解方面持续发力，尤其在下沉市场，中老年用户对价格敏感，若国产祛斑产品在安全效果上达标便具竞争优势 [19]

活动概况 - 首届品牌力量之夜于黄浦江上的“未来GALA号”举办，是一场结合论坛与派对的未来商业秀，活动不对外售票，旨在最大化商业影响力 [2] - 活动包含3场圆桌讨论、3场主题演讲，共有14位品牌嘉宾参与，通过线上线下联动实现全网总曝光量1.5亿+，全网直播观看量达400万+ [4] - 活动表彰了29个品牌，颁发金色猫猫头奖杯，并由第一财经吉祥物“小财宝”担任服务与互动角色 [5][8] 获奖品牌案例 - **历久出新典范**：表彰蜂花、宜家、科勒、老板电器、乐事、毛戈平、链家、优衣库等8个经典品牌，它们经受时间考验并持续创新 [17] - 毛戈平品牌创立25年，以光影美学和东方美学开拓高端美妆市场，注重体验为核心 [17] - 老板电器将46年烹饪数据转化为AI能力，从厨房硬件商转型为“AI烹饪伙伴” [21] - **年度全域实践之星**：巴拉巴拉通过温暖叙事实现声量销量双增，抖音电商打造“溜达节·景德镇市集”结合陶瓷与数字平台 [17] - **年度增长代表作**：高露洁开创新品类，海龟爸爸联动IP破圈，库迪咖啡凭价格与供应链跃升全球第三，妙可蓝多以奶酪棒带动零食化 [18] - **年度现象级单品**：德佑湿厕纸、泡泡玛特LABUBU 3.0、雅迪摩登系列占据货架和社交平台C位 [18] - **年度声量制造者**：抖音电商“上新了！在抖音头排看秀”、康师傅×电通公关航天营销、上海乐高乐园开园、星巴克与五月天联名等引发全民热议 [18] - **年度共益商业设计**：霸王茶姬、蓝色共鸣、欧莱雅中国、自如平衡商业价值与社会责任 [18] - **年度Aha瞬间**：爱慕、毛戈平、骁龙以产品、设计或技术实现突破性创新 [19] 行业趋势与讨论 - 未来商业五大关键趋势：品牌需成为情感容器、兴趣向导、个性投影、身份象征和社群纽带，超越功能价值 [19] - **圆桌讨论：历久与出新的平衡** [21] - 宜家强调坚守“为大众创造更美好日常生活”的初心，创新需围绕中国消费者需求变化 [21] - 学者指出品牌需通过年轻化、本土化与数字化实现敏捷迭代，避免与新一代消费者脱节 [21] - **主题演讲：反速成策略** [23] - 链家将品牌重心从营销转向能力建设，以“安全感”为核心，投入15.94亿元用于安心服务承诺，化解14万余笔交易风险，并将门店转型为社区服务中心 [23] - **主题演讲：产品长期价值** [25] - 优衣库围绕“LifeWear”理念优化产品，通过用户反馈推动经典款技术迭代，本土化策略包括推出《新生活城市巡游志》和城市系列产品，2025年秋冬近120款产品采用再生面料 [25] - **圆桌讨论：爆款打造逻辑** [27] - 添可智能科技认为爆款需“七分技术、三分命运”，玉泽强调“天时地利人和”，乔诺咨询提出产品节奏、协同与激励机制决定可持续性 [27] - **主题演讲：全球化与文化共创** [29] - 泰佩思琦指出国际品牌需从“市场视角”转向“文化共创”，以COACH与大白兔联名为例，进博会首秀获得超5亿曝光 [29] - **圆桌讨论：流量与品牌价值** [31] - 专家指出品牌“裸泳”风险源于定位缺失和盲目追热点，小红书建议深耕内容共创，小宇宙App强调坚守核心价值，新浪移动认为需老板清醒和战略连贯 [31] 合作伙伴与支持 - 优衣库作为嘉宾服饰特别支持品牌，其PUFFTECH空气棉服采用与东丽联合研发的“3D极细中空纤维”，主打轻盈保暖 [33][34] - 活动支持伙伴包括库迪、柠季、青岛啤酒、双汇、康师傅、王朝酒业、海龟爸爸、巨星传奇周同学及上海国际邮轮旅游度假区 [35][36]

行业活动 - 2025年中国香料香精化妆品行业年会暨精品博览会（2025CAME）现场热闹非凡 [2] - 美妆护肤领域头部企业齐聚展会现场 [2] 企业动态 - 华熙生物董事长赵燕在展会期间接受新华社专访 [2] - 公司分享护肤领域创新内容与健康生活理念 [2]

合作动态 - 公司与科丝美诗正式成立联合实验室 致力于护肤技术及产品研发的深度合作 [1] - 合作旨在结合科丝美诗的专业研发制造能力与公司对消费需求的精准洞察 打造安全高效且具优越质价比的护肤产品 [1] - 联合实验室将重点围绕"适度清洁"和"分肤定制"方向 借助肤质大数据分析开发契合不同肤质需求的产品 [2] 研发战略 - 公司坚持落实"产学研"一体化研发模式 2022年与上海交通大学医学院合作推出针对敏感肌和色素沉着问题的功效型产品 [3] - 2025年初与暨南大学化妆品与医美研究院共同开发以积雪草为核心原料的"高山源力积雪草特护系列"产品 并于9月上市 [3] - 通过协同科丝美诗 诺斯贝尔 中山中研等产业链伙伴建立高效敏捷的研发机制 实现快速市场响应和精准产品供给 [3] 产品成果 - 此前推出的"MINISO平衡净润系列"洁面产品凭借科学配方与实用效果获得消费者广泛好评 [2] - 与高校合作成功推出维生素原B5舒缓霜 美白精华等一系列功效型产品 [3] - 新开发的积雪草特护系列产品主打敏感肌修护与术后肌肤管理功能 [3] 战略定位 - 公司以用户需求为核心 不断拓展基础护理与功能型护肤产品线 [2] - 此次合作是整合国际研发资源 夯实科研基础的重要步骤 [2] - 公司持续加码自主研发与国际资源整合 坚守优质产品与亲民价格目标 [3] - 未来将深化全球化布局与渠道升级 推进护肤领域精准化专业化创新 [3]

渠道表现 - 京东平台上半年表现亮眼 [2] - 公司加深与京东合作实现平台较好增长 [2] 合作举措 - 丰富京东平台产品种类 [2] - 增加满赠活动和新品首发等新合作方式 [2]

9月13日 iapm 本期，先从iapm的新晋围挡说起，LG2层原LEVI'S位置，即将替换为百年英国时尚品牌HUNTER，将是品牌继张园、来福士广场后，上海市场的第三家门 店。 新店来自两个位于LG1层的服装品牌，LESS和重装升级的ZUC ZUG Mart在时间和物理层面双双紧挨着完成开业。 9月14日 上海K11 K11 B1层原野兽派位置，引入了情趣品牌大人糖，目前品牌在上海市场仅五角场合生汇一家门店，品类的特殊性依旧会难免引起讨论。 LG1原TUMI位置则引入TISSOT，围挡筹备中，品牌回归淮海中路商圈。 窝在角落的awfully chocolate关闭上海全部门店，iapm LG2的后续品牌为KOI Thé，该品牌已完成与新鸿基上海市场项目的全线合作。 茶饮方面，LG2的阿嬷手作拿下邻铺围挡升级。 百联ZX创趣场 9月13日，由广州天闻角川动漫有限公司打造的IP周边品牌首家官方直营店"天角制造"在百联ZX创趣场4层正式开业。 原位于项目3层的SUNRISEPOP也将移位至4层毗邻天闻制造的位置打造全国首家旗舰店，目前仍在筹备中。 悦荟广场 对面的悦荟1层也有一则小调整，甜品业态原LEONA位置即 ...

消费ETF市场表现 - 消费ETF（159928）9月19日盘中翻红上涨0.23%，成交额超5.6亿元，获净申购5400万份 [1] - 消费ETF（159928）此前两日强势吸金近8亿元，截至9月17日规模超197亿元，在同类产品中遥遥领先 [1] - 港股通消费50ETF（159268）同日涨超1%，成交额超3000万元，近5日有3日获资金净流入，累计吸金超2900万元 [3] 消费板块成分股表现 - 港股通消费50ETF热门成分股中，安踏体育、巨子生物涨超3%，老铺黄金、中国中免涨超2%，泡泡玛特涨超1% [3] - 消费ETF（159928）标的指数前十大成分股权重占比超68%，其中4只白酒龙头股共占比32%，养猪大户占比15% [8] - 其他重要权重股包括伊利股份（9%）、海天味业（4%）、东鹏饮料（4%）和海大集团（3%） [8] 政策与宏观消费环境 - 高层政策持续聚焦内需，自2023年《关于恢复和扩大消费的措施》出台至2025年《提振消费专项行动方案》实施，一系列举措有效激发内需潜力 [5] - 2025年1-8月社会消费品零售总额达323,906亿元，同比增长4.6%，为经济持续增长提供支撑 [5] 细分消费行业趋势 - 宠物食品行业2024年市场规模达1668亿元，同比增长7.54%，预计2025年将达1755亿元，猫粮以71%销售占比成为最大细分品类 [5] - 中国化妆品市场2024年零售额突破4300亿元，近五年复合年均增长率达10.8%，超七成消费者关注产品功效 [5] - 新式茶饮市场预计2028年市场规模将超4000亿元，蜜雪冰城以超万家门店领先，近九成消费者每周购买两次以上 [6] - 二次元衍生品市场2024年市场规模达1689亿元，同比增长40.63%，泛二次元用户达5.03亿人，Z世代占比高达95% [6] 白酒与大众消费品板块 - 白酒板块半年报利空落地，行业加速去库，政策转暖渠道信心逐步修复，茅台近期动销环比改善明显 [7] - 白酒板块逐步进入旺季，各家酒企积极创新产品、寻求渠道改革以保住份额 [7] - 大众品渠道改革和产品创新红利仍在，乳制品边际改善明显，啤酒保持平稳升级趋势，饮料新品表现优异 [7]

股价表现 - 早盘股价上涨4.68%至58.1港元 成交额达3.51亿港元 [1] 财务业绩 - 上半年收入31.13亿元人民币 同比增长22.5% [1] - 归属于母公司持有者盈利11.82亿元人民币 同比增长20.2% [1] 机构观点与预测调整 - 美银证券基于上半年表现及7月线上表现上调可复美收入预测 将2025-2027年总收入预测各上调1.9% [1] - 中金监测显示可复美品牌7-8月抖音自播与商品卡GMV增速超50% 复购率保持较高水平 [1] - 抖音达播占比约23% 环比事件影响阶段有所回升 [1] 业务运营与市场表现 - 达人直播短期受事件影响但逐步恢复 双十一旺季达播频次增加有望带动营销种草预热 [1] - 品牌成长势能有望重回较快轨道 拉新层面预计较快恢复 [1]

节目内容与品牌参与 - 文化出海经营实践类综艺《巴黎合伙人》由湖南卫视、芒果TV、小芒联合出品，李佳琦担任"货管部长"，带领12个国货品牌（包括薇诺娜、自然堂、双妹等）在巴黎开展为期16天的"颜YAN LAB"美妆快闪店经营实践，以助力国货出海和传递中式美学与东方潮流为使命 [1] - 薇诺娜作为云南皮肤学级护肤品牌参与节目，其母公司贝泰妮集团公关总监钟巍表示品牌专注敏感肌领域，依托"制药级"研发与临床实证，希望将基于中国植物与皮肤研究的"中国方案"带向全球 [3] - 节目通过真实记录与广泛传播，让全球观众直观感受薇诺娜的产品力与品牌理念，为其进入欧美主流市场奠定认知基础 [8] 品牌出海策略与成果 - 薇诺娜明星产品舒敏保湿特护霜和冻干面膜成为巴黎快闪店热销单品，国际用户对中国品牌的支持与对中国科技的认可体现在使用体验、功效研发和包装材质等方面 [3] - 品牌出海布局以东南亚为起点，逐步辐射欧美市场，目前贝泰妮已在日本东京、法国巴黎设立研究院加速全球化战略 [8] - 李佳琦认为产品出海本质上是文化出海的重要途径，文化力量能为产品出海注入更持久和深厚的竞争力，快闪店作为公共空间搭建了与中国文化对话和表达的桥梁 [9] 研发与核心竞争力 - 薇诺娜核心成分"青刺果PRO MAX"来源于云南哈巴雪山上的青刺果，贝泰妮科研团队已成功备案16款植物新原料（包括水龙、荔枝草、短莛飞蓬等），获批数量位居全国前列 [4] - 贝泰妮中央工厂和云科实验室整合云南"植物王国"资源，构建从植物获取、研发到生产的一体化体系，"产学研医"机制加速科研成果转化，使青刺果等中国植物成分成为品牌核心竞争力 [4][9] - 美腕团队近期携手薇诺娜深入云南青刺果科研种植基地，溯源核心成分的诞生，为文化出海提供扎实的科研注脚 [1]

核心财务表现 - 2025年上半年营业收入22.61亿元，同比下降19.57% [1][2] - 归属于母公司股东的净利润2.21亿元，同比下降35.38% [1][2] - 扣除非经常性损益后净利润同比下降45%，为近六年最大跌幅 [1] - 经营活动产生的现金流量净额2.18亿元，同比下降17.49% [2] - 研发投入占营业收入比例10.22%，同比增加3.09个百分点 [2] - 原料业务收入6.26亿元（占比27.7%），同比下降0.58% [31] - 医疗终端业务收入6.73亿元（占比29.77%），同比下降9.44% [31] 组织架构调整 - 旗下品牌肌活和米蓓尔团队从百余人裁至十余人 [2][24] - 2025年初至今董监高超过10人离任或调岗 [4] - 核心科学家郭学平、业务副总裁樊媛与邹松岩相继离职 [21] - 公司聚焦夸迪和润百颜两大主力品牌，次级品牌润熙泉逐步淡出市场 [25] 战略转型历程 - 2021年从B端原料供应转向C端功效护肤赛道 [8] - 2022年功能性护肤品业务收入46.07亿元（占比72.45%），同比增长38.8% [9] - 润百颜与夸迪品牌当年收入均达13亿元级别 [10] - 2024年功能性护肤品业务收入25.69亿元，同比大幅下降31.62% [11] 市场竞争环境 - 透明质酸领域竞争加剧，市场进入红海状态 [30] - 胶原蛋白护肤市场预计2026年规模将超越透明质酸，年复合增长率达52.6% [30] - 2019-2022年销售费用从5.21亿元增至30.49亿元，占比从27.62%升至47.95% [13] - 主打产品如润百颜次抛、夸迪面膜面临同质化竞争与营销疲劳 [14] 治理结构变革 - 创始人赵燕于2025年初重回权力中心推行铁腕改革 [3][4] - 要求贪腐人员在2025年3月31日前提交辞呈，否则移交司法机关 [21] - 彻底抛弃外聘职业操盘手模式，转任创业型管理层 [28] - 二季度出现边际回暖迹象，包括净利润率改善与存货周转加快 [29]