报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个行业进行分析，涉及原油、贵金属、有色、黑色、化工、农产品、金融等领域，各行业受宏观、供需、地缘政治等因素影响，走势有震荡、上涨、下跌等不同表现，投资建议包括关注机会、警惕风险、采取相应交易策略等 根据相关目录分别进行总结 原油 - 隔夜国际油价上行，布伦特09合约涨2.78%，中东地缘风险升温、贸易战风险弱化，但原油供需面宽松，上周美国EIA原油库存超预期增加384.5万桶，关注宏观及地缘利多因素发酵空间，供需指引偏负面 [1] 贵金属 - 隔夜贵金属偏强震荡，鲍威尔讲话重申保持耐心，美国ADP就业人数减少3.3万人，市场降息预期升温，聚焦今晚非农数据 [2] 铜 - 隔夜美盘铜价高位领涨，伦铜收在1万美元以上，市场交易7月降息概率，特朗普威胁对日高关税，沪铜关注现价跟调力度与现货升贴水，短线涨势测试8.1万，中长期建议高位空配 [3] 铝 - 隔夜沪铝高位震荡，本周铝锭社库增加，华东现货升水下降，终端消费前置和淡季负反馈显现，宏观推动有色强势，持仓高位体现分歧大，警惕阶段性回调风险 [4] 铸造铝合金 - 铸造铝合金跟随沪铝波动，保太ADC12报价稳定，旺季合约有升水，铝和铸造铝合金现货价差大，盘面远月合约价差在400 - 500元波动，扩大时考虑多AD空AL介入 [5] 氧化铝 - 近期氧化铝现货成交3100元附近，国内运行产能回升至9300万吨以上，现货流动性改善，期货大涨基差走低后仓单库存或脱离低位，预计上方空间有限 [6] 锌 - 基本面供增需弱，下游对高价锌接受度不足，但宏观情绪向好，沪锌在2.2万元/吨有支撑，短期不排除多头二次入场，中长线反弹空配 [7] 铅 - 沪铅万七上方盘整，资金交投情绪一般，现货成交清淡，废电瓶供应紧张有成本支撑，再生铅7月供应预增，原生铅检修与复产并存，消费前置和“锂代铅”影响需求，关注能否站稳万七，短期上方压力位1.78万元/吨 [8] 镍及不锈钢 - 沪镍反弹高位震荡，市场交投活跃，菲律宾镍矿山装载对供应影响有限，印尼扰动是压力，高镍铁报价支撑减弱，镍铁库存增至3.5万吨，纯镍库存降至3.8万吨，不锈钢库存99.2万吨，沪镍处于反弹末端，等待空头机会 [9] 锡 - 隔夜锡价震荡，LME0 - 3月现货贴水缩至38美元，关注美国电子产品与半导体行业关税，现锡26.85万，对交割月升水300元，倾向26.8 - 27.2万为高位区，远月合约空配 [10] 碳酸锂 - 碳酸锂期价震荡反弹，市场交投活跃，总库存攀升至13.7万吨，下游和贸易商补库，下游7月排产旺盛，技术上处于反弹，但库存高、矿价反弹初期，期价反弹不稳固，短线震荡看待 [11] 多晶硅 - 多晶硅期货主力合约强势封板于35000元/吨上方，“反内卷”主题重申和工业硅期货上涨强化供给侧调控预期与成本支撑，期价上方空间取决于供给侧调控政策落地进程 [12] 工业硅 - 工业硅期货价格大幅走强，“反内卷”使供给侧调控政策预期升温，下游多晶硅期货联动涨停，云南多家厂复产、新疆大厂有复产预期，价格处于历史低位，多空题材交织，走势震荡 [13] 螺纹&热卷 - 夜盘钢价震荡，螺纹表需趋稳、产量回升、库存去化放缓，热卷需求回落、产量高位、库存累积，高炉有利润，铁水产量高位，关注淡季需求承接能力，基建回暖缺乏持续性、地产销售低位，盘面因供给侧改革预期和唐山限产反弹，短期有望维持强势 [14] 铁矿 - 铁矿隔夜盘面上涨，全球发运环比回落、未来有下滑预期，国内到港量下降、港口库存企稳，淡季终端需求符合预期，钢厂盈利率尚可，铁水产量高位，唐山限产和反内卷消息使供应端收缩预期加强，短期走势跟随成材偏强震荡 [15] 焦炭 - 日内价格上涨，焦化有提涨预期，生产利润微薄，日产回落，库存下降，贸易商采购意愿低，碳元素供应充裕，下游铁水淡季未下滑，市场有乐观预期，关税有影响，跟随螺纹上行，价格偏强震荡 [16] 焦煤 - 日内价格上涨，政策或加强超产管控，炼焦煤矿产量回落，现货竞拍成交好转、价格小涨，终端库存下降，总库存环比下降，产端持续去库，碳元素供应充裕，下游铁水淡季未下滑，市场有乐观预期，跟随螺纹上行，价格偏强震荡 [17] 锰硅 - 日内价格上涨，前期减产使库存下降，周度产量回升，表内库存转增，锰矿库存短期偏低、矿山挺价意愿增加，康密劳氧化矿现货资源紧缺、价格上行，跟随螺纹上行，但基本面改善有限，6750上方压力大 [18] 硅铁 - 日内价格上涨，铁水产量维持在242以上，出口需求3万吨左右，金属镁产量环比抬升，需求尚可，供应下行，市场成交一般，表内库存下降、产端库存累增，部分企业或采取贸易模式去库，关注去库持续性，跟随螺纹上行，价格偏强震荡 [19] 集运指数（欧线） - 当前货量稳健、月中运力走低，装载率良好，运价上方压力不大但上行空间小，7月运价预计平稳，08合约修复基差，若航司挺价或提振市场情绪，加沙谈判进展可能推升红海航线复航预期，压制远月合约 [20] 燃料油&低硫燃料油 - 夜盘油价涨3%，燃油系期货预计跟涨，高硫燃油船加注及深加工需求低迷，中东、北非夏季发电需求因高硫裂解估值偏高受影响，FU震荡偏弱；低硫船燃低迷，但国内焦化利润强势，预计分流低硫燃油供应，LU短期受提振 [21] 沥青 - 夜盘油价涨3%，沥青预计跟涨，1 - 7月国内炼厂沥青累计产量同比预计增长7%，年初以来54家样本炼厂出货量累计同比增长8%，华南7月上旬“出梅”后需求有提升空间，1 - 5月压路机销量同比大增，Q3是需求恢复关键期，供需预期双增下库存去化、水平偏低，基本面矛盾不突出，短期单边走势跟随原油 [22] 液化石油气 - 7月CP大幅下调，冲突降温后国际市场增供压力主导，美国两烷库存加速上升，MB价格承压，炼厂开工使国产气外放量走高，国内供应宽松，原油带动和政治风险溢价消退，关注海外出口回升节奏，盘面震荡偏弱 [23] 尿素 - 主流区域降水后下游采购集中，日产小幅下降，生产企业库存减少，港检放开后港口累库幅度大，近期市场供需边际好转，短期行情震荡偏强，后期农需进入淡季，供应充足，出口政策主导行情走向 [24] 甲醇 - 甲醇液盘主力持续上涨，国内装置开工提升，内地流向港口货源增加，沿海烯烃装置降负，港口累库幅度大，可流通现货少，下游对高价原料接受度低，短期行情窄幅波动，关注伊朗装船及沿海烯烃装置运行情况 [25] 苯乙烯 - 纯苯后市国产量增加预期强、进口维持高位，价格偏弱，供需基本面需求弱稳，供应端开工率提升，累库预期强，供需支撑不足，各地市场主流价格下调 [26] 聚丙烯&塑料 - 石化企业下调部分LLDPE出厂价格，贸易商出货回落，终端需求变动不大、备货积极性不高，基本面偏弱；聚丙烯生产企业厂价涨跌不一，贸易商出货为主，报盘松动，下游观望心态重，市场成交欠佳 [27] PVC&烧碱 - PVC偏强，7月检修增加但有新增投产，供应高压，国内需求疲软，印度反倾销或使出口订单转弱，短期跟随成本波动，长期出口转弱、产量高位，期价低位震荡；烧碱走势偏强，库存环比下行，新增投产释放、山东检修恢复，供给有压力，氧化铝产能回升、非铝下游需求一般，短期成本推动，长期供给压力不减，期价高位承压 [28] PX&PTA - 国内夜盘时段外盘原油震荡，PX和PTA价格延续弱势、月差走弱，国内收盘后油价回升或有提振，整体震荡，基差和月差偏弱，聚酯开工小幅下降，PX和PTA相对下游供需由紧趋松，后市开工有提升空间，产业供需格局或转宽松，PTA加工差、基差和月差承压，风险在油价 [29] 乙二醇 - 受海外装置停车扰动，乙二醇延续小幅反弹，沙特装置短停、马来装置稳定性欠佳，供应有扰动，关注装置恢复节奏，国内供应随检修重启增加，需求阶段性减弱，维持底部区间震荡 [30] 短纤&瓶片 - 短纤价格随原料波动，现货加工差和盘面月差走强，行业库存平稳，开工提升，关注累库减产可能；瓶片价格震荡，行业减产去库，现货加工差回升，但盘面弱势，行业自律减产兑现，谨慎看待，关注库存表现 [31] 玻璃 - 政策破除内卷式竞争，商品情绪偏强，玻璃低估值、行业利润差，期价大幅上涨，现货波动不大，沙河地区库存压力不大、湖北压力高，加工订单弱势、原片备货意愿低，高库存弱需求格局，需供给端收缩才能去库，目前去产能迹象未现，建议观望 [32] 20号胶&天然橡胶&丁二烯橡胶 - 国际原油期货价格上涨，泰国原料市场价格涨跌互现，全球天然橡胶供应进入高产期，国内丁二烯橡胶装置开工率回升、上游丁二烯装置开工率回落，6月中国重卡销量环比小增同比大增，全钢胎开工率上升、半钢胎开工率回落，轮胎企业出货放缓、产成品库存上升，青岛地区天然橡胶总库存上升至63.21万吨，中国顺丁橡胶社会库存回落至1.35万吨，中国丁二烯港口库存回落至2.75万吨，下游需求一般、供应增加、天胶库存续增、合成库存下降、外部利空减弱，策略超跌反弹，关注贸易谈判进程 [33] 纯碱 - 商品情绪强劲，华东有碱厂冷修，纯碱表现偏强，期现商补库、部分碱厂封单，重庆润渝停车检修，供给窄幅收缩，光伏有减产趋势，安徽两座窑炉减产，7月首轮减产开始，预计仍有窑炉堵口措施，短期宏观情绪提振，但需求端有缩减预期，期价难大幅上涨 [34] 大豆&豆粕 - USDA报告偏中性，国内豆粕现货偏弱，油厂压榨率提升使库存增加，国内5家大厂进口阿根廷豆粕3万吨，关税暂缓日期临近，中美贸易不确定因素多，美国天气未恶化，豆粕行情先震荡对待 [35] 豆油&棕榈油 - 豆棕油从低位拉升上涨，美国参议院通过的45z税收法案利多，国内宏观政策去化落后产能，植物油跟随上涨，生物柴油发展给植物油托底，长期逢低多配，短期关注生柴、贸易政策和天气情况 [36] 菜籽&菜油 - 隔夜加拿大菜籽上涨，受美豆油上涨提振，美国限制北美以外原料生产的生柴申请税收减免，提振油籽压榨和需求预期，北美产区天气良好，油籽期价短期驱动不明显，关注中国与美国和加拿大双边经贸关系，国内菜系短期震荡，建议观望，或现油强粕弱走势 [37] 豆一 - 国产豆主力结束跌势反弹，国内宏观政策去化落后产能，大宗商品强势，东北产区天气利于作物生长、未来10天降雨偏多，关注天气和中美贸易政策，短期关注天气和政策指引 [38] 玉米 - 中储粮组织进口玉米竞价销售，大连玉米期货震荡下行，新季小麦与玉米价差缩小，饲料企业替代，北港库存去库、南港销区库存去库缓慢，USDA数据显示美玉米种植面积为2013年以来最大、历史第三高，美玉米价格或寻底，国内玉米市场矛盾不大，流通环节供应节奏影响行情，期货继续震荡 [39] 生猪 - 生猪期货大涨3%，现货价格拉涨，盘面对现货深度贴水状态下收敛基差，中期出栏压力大、猪价反弹空间受限，长期关注产能拐点 [40] 鸡蛋 - 鸡蛋期货下跌、远月合约跌幅大，现货价格稳定，中期上半年鸡苗补栏量高、产能释放，老鸡淘汰力度不足、日龄偏高，关注新开产和老鸡淘汰节奏，长期蛋价周期未见底，期价逢高空 [41] 棉花 - 美棉上涨，种植面积高于预期、优良率回升，美国2025年棉花种植面积预计1012万英亩，国内棉花成交一般、基差稳中偏强，纯棉纱成交清淡、下游需求不足，截至6月15号商业库存312.69万吨、较5月底减少33.18万吨，库存仍存偏紧预期，美国称中美达成协议，操作逢低买入 [42] 白糖 - 隔夜美糖震荡，印度和泰国降雨好、新榨季增产预期强，美糖走势偏弱；国内食糖和糖浆进口量低，国产糖份额增加、销售快、库存压力轻，三季度降雨预期低，25/26榨季广西食糖产量不确定，关注天气和甘蔗长势，糖价维持震荡 [43] 苹果 - 期价震荡，市场需求下降、冷库出货放缓，交易重心转向新季度估产，西部产区受寒潮和花期大风影响，果锈风险增加，但产区花量足，产量预估偏空，操作偏空 [44] 木材 - 期价震荡，辐射松外盘价格低、6月国内到港量低位，上周港口日均出库量恢复到6万方以上、需求好转，港口原木库存总量偏低、压力小，新西兰原木发运量因利润不佳维持低位，供给端有利多，但国内需求淡季，价格偏弱，操作观望 [45] 纸浆 - 纸浆期货小幅上涨，山东银星现货报价5900元/吨、江浙沪俄针报价5120元/吨、阔叶浆明星报价4020元/吨，价格持稳；截至2025年6月26日，中国纸浆主流港口样本库存量216.3万吨、较上期去库4.5万吨，库存降低但同比偏高，5月份进口301.6万吨、1 - 5月累计进口1554.7万吨、同比增加2.1%，需求偏弱、供给宽松，估值偏低，期价低位震荡，操作观望 [46] 股指 - 昨日A股震荡走低，期指主力合约走势分化，IH和IF小幅收涨、全线贴水标的指数；发改委安排超3000亿元支持“两重”建设项目，今年8000亿元清单下达完毕；隔夜外盘欧美股市多数收涨，标普500指数创新高，美债收益率上涨，美元指数反弹；美国6月ADP就业人数减少3.3万人，特朗普宣布与越南达成贸易协议；美元走弱后有新经济政策预期，关注走弱动能是否衰竭，A股市场在配置红利资产基础上增配科技成长 [47] 国债 - 国债期货收盘全线上涨，30年期主力合约涨0.40%；财政部公布三季度国债发行安排，将发行11只超长期特别国债，部分提前发行，上半年已发行550亿元，剩余7450亿元下半年发行，发行节奏靠前；近期市场风险偏好提升，对债市压制不明显，债市交投平淡，短期内注意波动放大风险 [48]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 海外方面，受特朗普敦促及美联储官员表态影响，美元指数下跌，全球风险偏好升温；国内 6 月制造业 PMI 上升，消费政策刺激加强，市场情绪回暖。各资产表现不一，股指短期震荡反弹，国债短期高位震荡，商品板块中黑色短期低位震荡反弹，有色短期震荡偏强，能化短期震荡，贵金属短期高位震荡 [2]。 各目录总结 宏观金融 - 海外：特朗普敦促美联储放松货币政策，博斯蒂克预计今年降息一次、明年三次，美元指数下跌，贸易协议和降息预期缓解投资者不确定性，全球风险偏好升温 [2] - 国内：6 月制造业 PMI 为 49.7%，较上月上升 0.2 个百分点，经济增长加快；央行等六部门印发消费指导意见，商务部开展新能源汽车消费季活动，消费政策刺激加强，短期提振国内风险偏好；国外市场回暖及人民币汇率升值，国内市场情绪回暖 [2] - 资产表现：股指短期震荡反弹，谨慎做多；国债短期高位震荡，谨慎观望；商品板块中黑色短期低位震荡反弹，谨慎做多；有色短期震荡偏强，谨慎做多；能化短期震荡，谨慎观望；贵金属短期高位震荡，谨慎观望 [2] 股指 - 国内股市在军工、游戏、半导体等板块支撑下上涨，6 月制造业 PMI 上升、消费政策刺激加强、国外市场回暖及人民币汇率升值，市场情绪回暖，宏观向上驱动增强，后续关注中美贸易谈判进展及国内增量政策实施情况，短期谨慎做多 [3][4] 贵金属 - 周一震荡调整，美元走弱提供支撑；伊以停火协议使市场避险情绪走弱，美国经济数据疲软，黄金高位下行，但鲍威尔表态转鸽强化政策转向预期为金价构筑支撑；后续关注 ADP 就业数据和初请失业金数据；短期黄金震荡偏弱，但中东和俄乌冲突支撑避险属性 [4] 黑色金属 - 钢材：现货市场反弹，盘面冲高回落，成交略有回升，政策面利好，但贸易商出货不佳、需求预期转差，焦煤价格回落使成本支撑下降，钢厂利润好、供应维持高位，预计价格区间震荡 [5] - 铁矿石：期现货价格平稳，铁水产量触底回升、钢厂补库，需求有韧性，本周发运量回落、到港量回升，二三季度发运旺季后期发货量或回落，短期区间震荡，中期有补跌可能 [5] - 硅锰/硅铁：现货价格持平，五大品种钢材产量回升，铁合金需求尚可，锰矿价格小幅回升，下游采购情绪不佳，市场成交一般，短期区间震荡 [6] 纯碱和玻璃 - 纯碱：主力合约偏弱运行，供应因装置检修环比减量但整体宽松，需求以刚需为主难有增量，利润周环比减少，长期供应宽松格局不变，价格承压，空单可继续持有 [7] - 玻璃：主力合约价格偏弱运行，供应持稳、产量变化不大，需求因终端地产弱势难有起色，利润不佳，短期预计偏弱运行、弱势震荡 [7] 有色新能源 - 铜：特朗普暗示对日本汽车维持关税，基本面产量高位、需求有走弱风险、库存放缓，comex 与 lme 价差刺激铜流入美国，关注美国谈判结果及关税征收情况，做空时机或需等待 [8] - 碳酸锂：收盘价下跌，原料反弹持稳，6 月动力电芯产量下滑、下游需求放缓，供给端冶炼开工上升、盐湖季节性放量，基本面宽松，等待反弹遇阻机会 [9] - 铝：LME 库存增加，国内铝锭和铝棒累库，去库拐点已至，后期库存或持稳或增加 [9] - 铝合金：步入需求淡季，订单增长乏力，但废铝供应偏紧支撑价格，预计短期震荡偏强，上方空间有限 [9] - 锡：供应端国内锡矿偏紧、加工费低位、开工率回升但仍处低位，缅甸矿山复产不及预期；需求端进入淡季，订单下降，库存增加，短期震荡偏强，中期受高关税、复产预期和需求回落压制 [9] 能源化工 - 原油：市场猜测 OPEC+增产及中东供应担忧消散，油价下跌，近期继续偏弱震荡 [11] - 沥青：油价低位，沥青价格偏强震荡，发货量好转、厂库去化、基差回升、社库累积有限，短期跟随原油高位波动 [11] - PX：成本支撑强，但油价回落带来不确定性，价格面临回调风险，PTA 开工回升带动需求，国内装置检修增加，近期跟随原油偏强震荡 [11] - PTA：基差回落，流通性问题缓解，下游开工下行，需求或长期低位，港口库存缓解，7 月开工或走高，价格上行空间有限 [12] - 乙二醇：油价下行带动价格中枢回落，下游开工走低使去库放缓，总体开工走低、工厂库存累积、港口库存去化，中枢或小幅抬高，绝对价震荡 [12] - 短纤：库存高位、去化有限，成本走低，绝对价下行，终端订单一般、开工下行，短期跟随成本偏弱震荡 [12] - 甲醇：太仓现货价格基差走弱，内地到货增加、港口累库、下游利润不佳压制价格，但 7 月内地检修和港口进口偏少形成支撑，价格震荡偏强 [12] - PP：市场报盘主稳局部下跌，两油聚烯烃库存增加，周内检修和新产能投放并存、产量上涨，下游需求淡季订单不乐观，价格预计震荡偏弱 [12] - LLDPE：市场价格调整，装置检修但产量仍增长，下游淡季、库存高、开工低，下周预计走弱，价格预计震荡偏弱 [13][14] 农产品 - 美豆：CBOT 市场 08 月大豆收跌、11 月大豆收涨，美国 2025 年大豆种植面积预估低于市场预期 [15] - 豆菜粕：油厂高开机，豆粕供需宽松，市场心态震荡偏弱，7 - 9 月进口大豆到港量高，供给压力难缓解，弱基差行情预期不变，美豆稳定为豆粕提供支撑 [16] - 豆菜油：油厂高开机，豆油供需宽松、库存季节性修复但处同期低位，菜油进口买船缓解供应担忧、港口库存消化，豆油受油料及油脂走弱影响或承压 [17] - 棕榈油：国内集中到港增多、库存增加，预期走弱，国际原油溢价和美国生物柴油政策利好出尽，马棕出口增幅放缓、关税和参考价下调 [18] - 玉米：市场价格稳中偏强，基层贸易商报价坚挺，饲料和深加工企业建库意愿强，小麦托市收购提振行情，期货端受传闻影响偏弱，基差稳定偏强，6 - 7 月后需求回归、进口补充供应，价格易涨难跌 [18] - 生猪：集团场月末出栏减少支撑价格反弹，需求不佳，7 月出栏供应或增加、需求淡季支撑不足，但出栏体重有弹性使价格韧性增强，注意华北疫病风险 [19]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个期货品种进行分析并给出操作建议，涵盖股指、国债、贵金属、集运指数、黑色、有色、能源化工、农产品、特殊商品、新能源等板块，各品种受不同因素影响呈现不同走势[2]。 根据相关目录分别总结 金融板块 - 股指：指数下方支撑稳定，上方突破待驱动，短期国际形势多变，区间震荡为主，A股阶段性企稳反弹，推荐在中证1000品种上逢回调买入贴水较深的09合约并卖出上方6300附近09看涨期权形成备兑组合[2] - 国债：关注月末央行国债买卖情况，重启买债或带动利率下行，10年期国债利率有概率突破1.6%，否则债市有回调压力，单边可逢调整配置多单，期现可关注TS2509合约正套策略[2] - 贵金属：短期消息使金价在3300 - 3400美元宽幅波动，可卖出虚值看涨期权；银价在35.5 - 37美元区间波动，尝试沪银虚值期权双卖策略[2] 工业板块 - 集运指数（欧线）：航司报价低迷带动EC盘面下跌，08主力在1900 - 2200区间窄幅震荡，单边操作暂观望，关注多材空原料套利操作[2] - 钢材：工业材需求和库存走差，关注表需回落幅度，单边操作暂观望，关注多材空原料套利操作[2] - 铁矿：铁水维持高位，终端需求有韧性，反弹试空，上方压力位参考720左右[2] - 焦煤：市场竞拍流拍率下降，煤矿开工高位回落，现货弱稳运行，成交回暖，出货好转，单边逢低做多或多焦煤空焦炭[2] - 焦炭：主流钢厂6月23日第四轮提降落地，焦化利润下行，价格接近阶段性底部，多焦煤空焦炭[2] - 硅铁：关注成本变动，厂家亏损加剧，底部震荡，反弹至5300 - 5400试空[2] - 锰硅：关注南非发运变动，盘面震荡运行，底部震荡，反弹至5700 - 5800试空[2] - 铜：弱驱动延续，盘面窄幅震荡，主力参考77000 - 80000[2] - 氧化铝：过剩格局难改，中长期逢高布局空单，主力参考2750 - 3100[2] - 铝：库存持续去化，盘面高位宽幅震荡，主力参考19600 - 20600[2] - 锌：盘面震荡偏弱，低库存提供价格支撑，主力关注21000 - 21500支撑[2] - 镍：盘面进一步走弱，产业过剩制约价格，主力参考116000 - 124000[2] - 不锈钢：盘面跌价避险心态浓厚，基本面弱势未改，主力参考12300 - 13000[2] - 锡：强现实下锡价高位震荡，关注供给侧恢复节奏，依据库存及进口数据拐点逢高空[2] 能源化工板块 - 原油：地缘风险短期不确定，中长期考虑基本面因素，单边建议等待局势明朗，WTI支撑[66, 67]，布伦[69, 70]，SC压力位[530, 540]，期权端捕捉波动收窄机会[2] - 尿素：短期内需求难支撑高价，关注7月农业需求及出口情况，短期等待，主力合约压力位调整到1780 - 1800[2] - PX：地缘溢价回落油价大跌，短期或受拖累，关注7200附近压力，谨慎偏空，9 - 1月差观望，PX - SC价差做缩策略低位减仓[2] - PTA：地缘溢价回落油价大跌，短期或受拖累，关注5000以上压力，谨慎偏空，TA9 - 1关注200以上反套机会[2] - 短纤：工厂减产预期下加工费存修复预期，单边同PTA，盘面加工费低位做扩[2] - 瓶片：需求旺季，存减产预期，加工费筑底，跟随成本波动，单边同PTA，主力盘面加工费预计在350 - 600元/吨区间波动，关注区间下沿做扩机会[2] - 乙二醇：短期供增需弱，油价回落，预计回调，短期EG09关注4500压力[2] - 苯乙烯：短期能源扰动盘面震荡反复，关注中期矛盾，建议暂观望，中期关注原料端共振偏空机会[2] - 烧碱：氧化铝采买价连续回调，盘面寻底为主，7 - 9正套离场，单边寻底谨慎操作[2] - PVC：短期矛盾未激化，宏观扰动加剧，盘面低位盘整，短期暂观望，中长线高空[2] - 合成橡胶：国际地缘冲突影响，油价反复，冲高回落，关注BR2508短期在11800 - 11900压力[2] - LLDPE：估值中性偏低，成交较弱，短期偏多，月差偏正套[2] - PP：供需双弱，成本端支撑较强，短期观望，中期偏弱[2] - 甲醇：伊朗问题扰动，基差偏强，短期观望，月差偏正套[2] 农产品板块 - 豆粕：连粕跟随美豆回落，关注后续天气炒作，短期回调[2] - 生猪：惜售及二育推动猪价反弹，市场情绪偏强，谨慎偏多[2] - 玉米：出货意愿增加，盘面震荡，短期2400附近震荡[2] - 棕榈油：马棕震荡，连棕向下测试8500支撑，P2509测试8500支撑[2] - 白糖：海外供应前景偏宽松，反弹偏空交易，参考区间5600 - 5850[2] - 棉花：下游市场保持弱势，反弹偏空交易，关注13700附近压力位[2] - 鸡蛋：现货保持偏弱格局，底部反弹后偏空走势[2] - 苹果：行情趋稳，成交随行就市，主力在7600附近运行[2] - 橙汁：市场价格趋稳运行，短期9400附近运行[2] - 花生：市场价格偏强震荡，主力在8200附近运行[2] 特殊商品及新能源板块 - 纯碱：过剩逻辑持续，保持反弹高空思路，高位空单持有[2] - 玻璃：现货市场走货转好，短期盘面存支撑，09合约950 - 1050区间波动[2] - 橡胶：基本面走弱预期，14000以上空单继续持有[2] - 工业硅：期货偏强震荡，低位震荡[2] - 多晶硅：供应增加，期货增仓下跌，空单可继续持有[2] - 碳酸锂：盘面维持弱势，基本面有压力，主力参考5.6 - 6.2万运行[2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中东地缘风险下降，全球风险偏好升温，国内经济增长稳健，不同资产表现各异，股指短期震荡反弹，国债短期高位震荡，商品板块中黑色短期低位震荡，有色短期震荡偏强，能化短期波动加剧，贵金属短期高位震荡 [2] 各板块总结 宏观金融 - 海外因伊朗报复力度不及预期及美总统称伊以将停火，避险情绪降温，美联储官员暗示 7 月降息，美元指数短期走弱；国内 5 月消费增长强但投资和工业生产放缓，经济增长稳健，短期提振国内风险偏好 [2] 股指 - 在数字货币等板块带动下国内股市上涨，基本面经济增长稳健，短期中东地缘风险降温影响减弱，后续关注中东地缘、中美贸易谈判及国内增量政策情况，短期谨慎做多 [3] 贵金属 - 周一市场震荡上行，避险需求推升金价，但美联储鹰派言论压制上行，以伊冲突升级增加不确定性，短期聚焦中东战场，关注伊朗态度 [3] 黑色金属 钢材 - 周一钢材期现货市场持稳，成交量低位运行，中东局势升级增加避险情绪且运费反弹；基本面现实需求有韧性，上周表观消费量环比回升 16.08 万吨，库存下行，但市场预期悲观；供应产量环比回升 9.68 万吨，长流程钢厂利润高，供应短期难降，预计短期底部震荡 [4][5] 铁矿石 - 周一价格小幅回落，盘面反弹，上周铁水产量回升，钢厂补库，需求短期尚可；供应本周发运量环比回升 154 万吨，到港量环比回升 178.2 万吨，二季度是发运旺季，后期供给或维持高位，短期基本面偏强但焦煤价格反弹有抑制，预计区间震荡 [5] 硅锰/硅铁 - 周一现货价格持平，上周五大材产量环比回升，需求短期尚可；硅锰北方市场价格 5480 - 5530 元/吨，南方 5500 - 5550 元/吨，锰矿价格弱势，开工率和日均产量增加；硅铁主产区 72 硅铁 5050 - 5150 元/吨，75 硅铁 5600 - 5750 元/吨，兰炭市场持稳，下游采购不佳，短期区间震荡，能源价格走强可关注反弹机会 [6] 纯碱和玻璃 纯碱 - 周一震荡，供应开工率上涨产量增加但增速趋缓，需求玻璃产线变化不大产量底部刚需生产，利润周环比下降但仍有利润，供应宽松需求收缩库存增加，价格预计承压，短期区间震荡 [7] 玻璃 - 周一弱势震荡，供应产线周环比持稳产量变化不大底部刚需生产，需求终端地产弱势需求难起色，下游订单下滑采购刚需，利润不佳周环比下滑，供应刚需下游订单降，虽汽车玻璃厂备货增加但需求仍疲软，短期区间震荡 [7] 有色 铜 - 宏观上美国 6 月议息会议鹰派，后期需就业大幅走弱或通胀持续下行才降息，多地国补暂停或调整，三、四季度有 1380 亿元中央资金下达；基本面产量高位需求有边际走弱风险，库存放缓，comex 与 lme 价差高刺激铜流入美国透支后期进口需求，关注美国谈判结果和关税情况 [8] 铝 - 三、四季度有 1380 亿元中央资金下达，铝价外盘带内盘上涨，内外价差下降，下游需求有转弱风险，铝锭社库去库放缓铝棒库存增加，关注库存拐点，以旧换新政策变数影响需求，供应高位需求有边际走弱风险 [9] 铝合金 - 步入需求淡季，制造业订单增长乏力，但废铝供应偏紧支撑价格，预计短期震荡偏强但上方空间有限 [9] 锡 - 供应端国内锡矿偏紧加工费低，云南江西开工率小幅下跌，缅甸矿山复产不及预期，泰国运输禁令影响供应；需求端进入淡季订单环比下降，光伏组件和铅蓄电池需求疲软，现货成交冷清，本周库存下降 100 吨，价格短期震荡偏强但上方空间承压 [10] 能源化工 原油 - 伊朗袭击避开能源基础设施，美宣布伊以同意全面停火，伊朗启动首次 12 小时停火，油价重挫，伊朗封锁霍尔木兹海峡概率走低，油价冲高可能减少 [11] 沥青 - 油价下挫沥青价格跟随回落，近期发货量好转厂库去化但盘面拉升快现货跟涨有限基差回落，需求接近旺季关注去化情况，短期跟随原油高位波动 [11] PX - 短期成本支撑强但油价回落带来不确定性，价格面临回调风险，PTA 开工回升带动需求，国内装置检修增加偏紧格局持续，外盘上涨至 896 美金，PXN 保持 349 美金，继续跟随原油偏强震荡 [11] PTA - 基差保持 +270 高位，上下游矛盾大，下游利润差但产销能放量，近期库存累积，下游买盘力度减弱部分减产，终端开机走低，下游跟涨幅度或降低，流动性偏紧格局不改，油价回落深挫盘面价格 [12][13] 乙二醇 - 伊朗封锁海峡概率走低，装置减停影响减弱，国内装置开工有恢复空间，外国装置回升，港口和工厂库存去化放缓，油价回落带动更大回调 [13] 短纤 - 原油价格回落带动回调，总体跟随聚酯板块偏强震荡，终端订单一般开工下行，库存高位，去化需等 7 月末旺季备货，油价上行带动中枢上移 [13] 甲醇 - 持续上涨挤压下游利润，MTO/MTP 有停车风险，地缘冲突或结束，短期价格预计回调 [13] PP - 产量同比和环比上涨，新增产能投放，下游开工回落，原油价格下跌，地缘政治溢价回吐，价格预计下跌，关注以伊冲突情况 [13] LLDPE - 装置产量未明显增长，下游需求变动不多，地缘冲突缓和油价下跌，盘面预计走弱，短期波动加剧 [13] 农产品 美豆 - 隔夜 CBOT 大豆下跌，11 月大豆收 1046.50 跌 14.25 或 1.34%，美国中西部将迎有利天气，USDA 报告显示截至 6 月 22 日当周大豆优良率 66%等多项数据 [14] 豆菜粕 - 截至 6 月 20 日，全国主要地区油厂大豆库存 637.99 万吨较上周增 38.39 万吨，豆粕库存 50.89 万吨较上周增 9.89 万吨，油厂高开机豆粕供需宽松，市场心态震荡偏弱，基差预期不变；菜粕库存 74.67 万吨较上周增 5.03 万吨，豆粕替代消费增加，菜粕行情受豆粕主导，价差稳定 [15] 油脂 - 中东地缘角逐降温，原油溢价回落，油脂承压风险增加，截至 6 月 20 日，全国重点地区棕榈油商业库存 43.49 万吨环比增 2.53 万吨，豆油商业库存 88.63 万吨环比增 3.93 万吨，菜油库存 75.25 万吨较上周增 1.32 万吨 [15][16] 玉米 - 港口库存加速去化东北玉米价格随期货上涨，部分东北货源补充华北市场，山东深加工企业到货量增收购价下调，多地启动小麦托市收购但新麦上市供应足行情有压力，对玉米阶段性拖累，叠加陈玉米轮出或增多，短期或高位盘整 [16] 生猪 - 集团降重幅度小且多数维持体重段，短期下调空间有限，基准地现货市场稳定，屠宰量淡季下滑收购难度不大，部分地区二育分流和集团场内转量增多，屠宰淡季被动提价增多，基准地区猪价稳定，期价预期修复，后期区间行情稳定但波动或偏强 [17]

报告行业投资评级 报告未明确给出行业投资评级 报告的核心观点 报告对多个行业品种进行趋势研判，涉及宏观金融、农产品、有色金属、能源化工等领域，指出各品种受地缘政治、经济数据、供需关系、政策变动等因素影响，呈现不同走势，投资者需关注相关进展及数据变化，部分品种给出操作建议 根据相关目录分别进行总结 宏观金融 - 股指方面，地缘冲突加剧，可结合期权工具对冲不确定性 [1] - 债期受资产荒和弱经济利好，但短期央行提示利率风险压制上涨 [1] 有色金属 - 黄金短期或重返震荡，中长期上涨逻辑坚实 [1] - 白银短期进入震荡走势 [1] - 铜价走高后存在回调风险 [1] - 铝价维持偏强运行，氧化铝期货贴水明显，盘面价值受产量提升施压 [1] - 镍价短期弱势震荡，中长期一级镍过剩压制仍存，建议短线区间操作 [1] - 不锈钢期货短期弱势震荡，中长期供给压力仍存，建议短线操作 [1] - 锡价短期高位震荡 [1] 农产品 - 棕榈油、豆油短期偏多看待，菜油或回补利空预期差 [1] - 国内棉价预计维持震荡偏弱走势 [1] - 巴西2025/26年度糖产量料创纪录增长，关注原油对制糖比影响 [1] - 玉米短期走势偏震荡 [1] - 豆粕月底USDA种植面积报告发布前盘面偏震荡 [1] - 纸浆需求清淡，下方空间有限，建议观望 [1] - 生猪期货整体呈现稳中有动态势 [1] 能源化工 - 原油受地缘局势和夏季消费旺季影响，走势震荡 [1] - 沥青成本端拖累，库存回归常态，需求缓慢回暖 [1] - 沪胶期现价差回归，成本支撑走弱，库存大幅下降 [1] - BR橡胶基本面弱势，价格恐难延续上涨 [1] - PTA现货基差强势，PXN预计压缩 [1] - 乙二醇延续去库，聚酯减产冲击市场 [1] 黑色系 - 焦煤、焦炭价格承压，可继续做空配 [1] - 玻璃供需双弱，价格偏弱 [1] - 纯碱价格承压 [1] 其他 - 原木主力合约资金博弈激烈，建议观望 [1] - 集运欧线旺季合约可轻仓试多，关注套利机会 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告主要对原油、股指、玻璃等重点品种进行分析，涵盖金融、能化、金属、黑色、农产品、航运指数等多个行业，指出各品种受国际形势、库存、供需、关税等因素影响，市场表现各异，部分品种短期走势有明确倾向，部分维持震荡格局 [2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 当日主要新闻关注 - 国际新闻：美国上诉法院裁定，上诉程序进行期间特朗普关税措施可能继续生效 [5] - 国内新闻：商务部决定将原产于欧盟的进口相关猪肉及猪副产品反倾销调查期限延长至2025年12月16日 [7] - 行业新闻：蒙古国小TT公司炼焦煤线上竞拍，1/3焦原煤起拍价65美元/吨与上期持平，5.12万吨全部流拍，年初至今10场全部流拍，总计流拍48.64万吨 [8] 外盘每日收益情况 |品种|6月10日|6月11日|涨跌|涨跌幅| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |标普500|6,038.81点|6,022.24点|-16.57|-0.27%| |富时中国A50|13,395.20点|13,507.64点|112.44|0.84%| |美元指数|99.10点|98.63点|-0.47|-0.47%| |ICE布油|66.60美元/桶|70.78美元/桶|4.18|6.28%| |伦敦金现|3,327.61美元/盎司|3,365.15美元/盎司|37.54|1.13%| |伦敦银|36.58美元/盎司|36.35美元/盎司|-0.23|-0.63%| |LME铝|2,494.00美元/吨|2,516.50美元/吨|22.50|0.90%| |LME铜|9,725.00美元/吨|9,647.00美元/吨|-78.00|-0.80%| |LME锌|2,658.50美元/吨|2,651.00美元/吨|-7.50|-0.28%| |LME镍|15,330.00美元/吨|15,145.00美元/吨|-185.00|-1.21%| |ICE11号糖|16.46美分/磅|16.81美分/磅|0.35|2.13%| |ICE2号棉花|67.67美分/磅|67.70美分/磅|0.03|0.04%| |CBOT大豆|1,057.75美分/蒲式耳|1,049.75美分/蒲式耳|-8.00|-0.76%| |CBOT豆粕当月连续|295.70美元/短吨|294.10美元/短吨|-1.60|-0.54%| |CBOT豆油当月连续|47.77美分/磅|48.04美分/磅|0.27|0.57%| |CBOT小麦当月连续|535.25美分/蒲式耳|534.00美分/蒲式耳|-1.25|-0.23%| |CBOT玉米当月连续|439.00美分/蒲式耳|436.50美分/蒲式耳|-2.50|-0.57%| [9] 主要品种早盘评论 金融 - 股指：美国三大指数下跌为主，上一交易日股指重回上涨，有色金属和非银金融领涨；6月9日融资余额增加9.21亿元至18047.78亿元；我国主要指数估值低，中长期资金入市配置性价比高；6月11日中美原则上达成协议框架利好股指；市场震荡偏多，股指期权隐含波动率处历史低位，有新刺激因素或选择方向并放大波动，中长期偏多 [3][11] - 国债：小幅上涨，10年期国债活跃券收益率降至1.644%；央行公开市场操作净回笼509亿元，Shibor隔夜品种下行至1.361%，市场资金面宽松；美国5月CPI低于预期，世界银行下调全球GDP增长预期，美债收益率回落；国内5月出口增速回落，CPI、PPI下降；中美经贸磋商有进展；地产未企稳，外部有不利影响，央行保持支持性货币政策，资金面宽松支撑期债价格，关注市场资金面和贸易谈判进展 [12] 能化 - 原油：夜盘油价上涨3.37%；特朗普对达成伊核协议信心减弱，伊朗警告打击美军基地，美国通知中东人员部分撤离，以色列国防军戒备；EIA报告显示6月6日商业原油库存减少364.4万桶至4.32亿桶，降幅0.84%，库欣原油库存、精炼油库存有变化；关注低油价给美国制裁委内瑞拉和伊朗的空间 [2][13] - 甲醇：夜盘上涨0.35%；国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷84.55%，环比上升2.54个百分点；6月5日国内甲醇整体装置开工负荷74.52%，环比下跌0.19个百分点，较去年同期提升5.09个百分点；沿海甲醇进口船货卸货入库，库存稳中上升，6月5日沿海地区甲醇库存68.1万吨，相比5月29日上升2.02万吨，涨幅3.06%，同比上升10.28%，可流通货源预估29.6万吨；预计6月6日至22日进口船货到港量61.7 - 62万吨；短期偏多 [14] - 橡胶：周三小幅反弹，中美贸易谈判达成协议框架提振商品市场；国内产区气候好，开割推进，泰国逐步开割，新胶供应顺畅；青岛地区总库存持续增长，供应端压力显现，夏季终端消费淡季，基本面偏弱，短期震荡调整 [15] - 聚烯烃：小幅整理，现货价格平稳；消费进入淡季，盘面价格随成本和市场情绪波动；国际油价止跌反弹助其止跌企稳，驱动强度有限，估值不高，或逐步止跌筑底并试探性反弹 [16][17] - 玻璃/纯碱：玻璃期货窄幅整理，盘面在千元下方逐步止跌，市场关注宏观托底背景下微观供需消化成效；上周玻璃生产企业库存6011万重箱，环比增加222万重箱；纯碱期货低位整理，上周纯碱生产企业库存167.5万吨，环比增加0.6万吨；玻璃和纯碱处于库存承压消化周期，去库需时间；关注国内消费需求提振下自身供需消化过程及商品回暖对地产链需求带动；纯碱关注供需平衡过程，尤其是供给端调节对库存消化的作用 [4][18] 金属 - 贵金属：黄金震荡走强，白银回调；5月CPI低于市场预期，关税对通胀冲击小于担忧；上周美国5月非农就业数据好于预期，金银比价修复；特朗普提高进口钢铁和铝及其衍生品关税，美国众议院通过税改法案，市场担忧债务和经济压力；预计经济数据呈现滞胀态势，但关税政策冲击小于担忧；短期内美联储难有动作，政策框架修改或为未来宽松铺垫；黄金长期驱动明确，短期美国债务问题发酵或美联储重新QE等动作或提供反弹动力，整体震荡偏强；金银比价修复后金银分化行情或结束 [19] - 铜：夜盘收低；精矿加工费低位和低铜价考验冶炼产量；国内下游需求总体稳定向好，电力、汽车产销正增长，家电产量增速趋缓，地产疲弱；多空因素交织，铜价区间波动，关注美国关税进展、美元、铜冶炼和家电产量等因素变化 [20] - 锌：夜盘收低；精矿加工费持续回升；国内汽车产销、基建正增长，家电产量增速趋缓，地产疲弱；市场预期今年精矿供应改善，冶炼供应可能恢复；短期锌价宽幅波动，关注美国关税进展、美元、锌冶炼和家电产量等因素变化 [21] - 铝：夜盘沪铝主力合约收涨0.4%；特朗普关税态度摇摆，美国通胀预期强；几内亚矿端扰动或有转机，国内部分氧化铝厂商复产，盘面价格回落；铝加工环节除铝线缆板块外开工率大都回落，市场预期下游订单减少，短期内电解铝需求趋弱，沪铝震荡；铝合金期货抄底情绪发酵，市场对后续基本面走势态度中性 [22][23] - 镍：夜盘沪镍主力合约收跌0.95%；印尼镍矿供给偏紧，价格上升并转移给下游企业，关税新政或抬升当地镍产品价格；前驱体厂商原材料库存充足，采购积极性不高，镍盐企业有减产预期，镍盐价格或温和上涨；不锈钢需求平平，价格震荡整理；多空因素交织，短期内镍价跟随有色板块震荡偏强 [24] 黑色 - 焦煤/焦炭：宏观刺激、基差收敛，盘面强势反弹，关注800附近压力；新版《矿产资源法》7月1日施行，环保标准更严格；动力煤电厂日耗低，电煤库存高，补库空间有限；焦煤供应略有缩减，部分煤矿减产，部分煤种竞拍价格上涨，流拍率降低，现货反应较迟；焦化厂、钢厂利润收缩，铁水高位回落，梅雨季节关注负反馈力度；焦炭第三轮提降落地，有无第四轮待观察；双焦谨慎对待，盘面低位，市场不确定因素大 [25] 农产品 - 油脂：夜盘豆棕偏弱震荡，菜油收涨；中美释放缓和信号，美豆期价上扬提振豆油；国内豆系供应随大豆到港量增加恢复，预计豆油逐步累库；Mpob发布5月马棕供需数据，产量、出口量环比增加，库存环比增加6.65%略低于预期，报告对市场影响偏中性，油脂预计震荡 [26] - 蛋白粕：夜盘豆菜粕偏强震荡；截至6月8日美国大豆播种完成90%，优良率68%且提升，天气预报有降雨使美豆期价稍有回落；中美关系改善提振美豆出口前景，期价有支撑；国内油厂开机大幅回升，豆粕累库节奏加快；受美豆走强带动，连粕短期偏强震荡 [27] 航运指数 - 集运欧线：EC下跌，08合约收于2001.5点，下跌2.10%；5月中旬中美日内瓦经贸会谈后主力08合约高点突破2400点，当前08合约跟随现货运价波动，突破前高取决于7 - 8月提涨及落地情况；第23周部分航班调整使24、25周运力骤增，6月运力投放给7月运价提涨增加压力，船司运力投放不克制，市场估值中性但预期偏弱，预计延续震荡格局，可关注逢高空配机会 [29]

宏观经济与贸易 - 中美原则上达成协议框架，利好市场情绪 [1][3][6] - 美国5月CPI同比增2.4%，核心CPI环比增0.1%，连续第四个月低于预期，能源价格主导CPI放缓 [1] - 商务部对欧盟进口猪肉及猪副产品启动反倾销调查，调查期限延长至2025年12月16日 [6] - 美国上诉法院裁定特朗普关税措施在上诉期间继续生效 [5] 原油市场 - 夜盘油价上涨3.37%，因特朗普对伊核协议信心减弱及中东局势紧张 [2][10] - EIA报告显示商业原油库存减少364.4万桶至4.32亿桶，降幅0.84%，库欣库存减少40.3万桶 [2][10] - 以色列国防军高度戒备，伊朗冲突升级风险推升油价 [2][10] 股指与金融 - 美国三大指数下跌，但上一交易日有色金属和非银金融领涨 [3][8] - 融资余额增加9.21亿元至18047.78亿元，市场估值处于低位，中长期配置性价比高 [3][8] - 国债小幅上涨，10年期国债收益率降至1.644%，Shibor隔夜利率创2024年12月以来新低 [9] 化工与建材 - 玻璃期货窄幅整理，生产企业库存环比增加222万重箱至6011万重箱 [4][14] - 纯碱库存环比增加0.6万吨至167.5万吨，供需消化周期承压 [4][14] - 甲醇开工负荷74.52%，沿海库存上升至68.1万吨，短期偏多 [11] 金属市场 - 贵金属震荡走强，美国CPI低于预期，白银回调但金银比价修复 [15] - 铜价受低加工费及冶炼产量考验，下游电力、汽车需求稳定 [16] - 锌价受精矿加工费回升影响，市场预期供应改善 [17] - 铝价震荡，氧化铝复产及需求趋弱压制价格 [18] - 镍价受印尼镍矿供给偏紧及关税新政支撑 [19] 黑色系与农产品 - 焦煤/焦炭受宏观刺激反弹，但钢厂利润收缩压制上行空间 [20] - 马棕5月库存199万吨，环比增6.65%，出口环比增25.62%，油脂震荡 [21] - 美豆播种完成90%，优良率68%，连粕受美豆走强带动偏强震荡 [22] 航运与集运 - 集运欧线08合约下跌2.10%，现货运价与期货价差约700美元，7月提涨压力增大 [23]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 海外宏观方面美国5月ADP就业增长不及预期和前值，OECD下调全球增长预测，但中美关税缓和提振美国消费者信心，不过劳动力市场改善有限，长期经济韧性待察；国内宏观方面制造业企业利润与PMI维持较强韧性，“抢出口/转口”及“两新”政策提供支撑；资产观点上维持海外多避险多波动、国内结构市观点，战略配置黄金和非美元资产，国内债市在资金压力后有配置价值，股市和商品短期区间震荡[6]。 根据相关目录分别进行总结 宏观精要 - 海外宏观：美国5月ADP就业人数增3.7万人不及预期，4月JOLTS职位空缺增加，中美关税缓和使5月消费者信心指数大幅提升，消费意愿增强，通胀预期回落，但劳动力市场改善有限，长期经济韧性待察[6]。 - 国内宏观：1 - 4月全国规模以上工业企业利润总额同比增长1.4%，5月制造业PMI综合指数环比回升0.5个百分点，“抢出口/转口”及“两新”政策使制造业企业生产经营总体稳定[6]。 - 资产观点：维持海外多避险多波动、国内结构市观点，战略配置黄金和非美元资产，国内债市在资金压力后有配置价值，股市和商品短期区间震荡[6]。 观点精粹 金融板块 - 股指期货聚焦局部大消费热点，关注微盘股交易拥挤度，短期震荡[8]。 - 股指期权降波持续，谨慎备兑，关注期权市场流动性，短期震荡[8]。 - 国债期货集体上涨，关注资金面、政策预期变化，短期震荡[8]。 贵金属板块 - 黄金/白银因中美谈判进展超预期短线延续调整，关注特朗普关税政策、美联储货币政策，短期震荡[8]。 航运板块 - 集运欧线关注旺季预期与提涨落地成色博弈，关注关税政策、航运公司定价策略，短期震荡[8]。 黑色建材板块 - 钢材需求预期悲观，成本支撑下移，关注专项债发行进度等，短期震荡[8]。 - 铁矿海外发运回升，价格震荡运行，关注海外矿山生产发运等情况，短期震荡[8]。 - 焦炭淡季深入，降价预期仍存，关注钢厂生产等，短期震荡下跌[8]。 - 焦煤上游累库加剧，价格弱势难止，关注钢厂生产等，短期震荡下跌[8]。 - 硅铁供需双弱，盘面震荡偏弱，关注原料成本等，短期震荡[8]。 - 锰硅供需趋于宽松，盘面偏弱运行，关注成本价格等，短期震荡[8]。 - 玻璃冷修复产均有，淡季压力仍存，关注现货产销，短期震荡[8]。 - 纯碱供给逐渐恢复，盘面震荡运行，关注纯碱库存，短期震荡[8]。 有色与新材料板块 - 铜库存延续累积，铜价高位震荡，关注供应扰动等因素，短期震荡上涨[8]。 - 氧化铝撤销采矿证事件未落地，盘面高位盘整，关注矿石复产等情况，短期震荡下跌[8]。 - 铝贸易紧张局势缓解，铝价偏强震荡，关注宏观风险等，短期震荡[8]。 - 锌锌锭库存再度去化，锌价小幅反弹，关注宏观转向风险等，短期震荡下跌[8]。 - 铅成本支撑尚存，铅价震荡运行，关注供应端扰动等，短期震荡[8]。 - 镍供需整体偏弱，短期镍价宽幅震荡，关注宏观及地缘政治变动等，短期震荡[8]。 - 不锈钢镍铁价格小幅回升，盘面震荡运行，关注印尼政策风险等，短期震荡[8]。 - 锡两市库存继续去化，锡价震荡运行，关注佤邦复产预期等，短期震荡[8]。 - 工业硅丰水期临近，硅价仍然承压，关注供应端超预期减产等，短期震荡[8]。 - 碳酸锂仓单小幅去库，锂价减仓上涨，关注需求不及预期等，短期震荡[8]。 能源化工板块 - 原油供应压力仍存，关注宏观及地缘扰动，短期震荡[11]。 - LPG需求仍弱势，PG短期底部整理，关注原油和海外丙烷等成本端进展，短期震荡[11]。 - 沥青沥青期价高估等待回落，关注需求超预期情况，短期下跌[11]。 - 高硫燃油期价如期回落，关注原油价格天然气价格，短期震荡下跌[11]。 - 低硫燃油期价跟随原油震荡，关注原油价格天然气价格，短期震荡下跌[11]。 - 甲醇煤价暂企稳，甲醇震荡，关注宏观能源等，短期震荡[11]。 - 尿素内需较弱，盘面弱势震荡，关注市场成交情况等，短期震荡下跌[11]。 - 乙二醇终端需求不及预期，检修去库以月差形式体现，关注乙二醇终端需求情况，短期震荡上涨[11]。 - PX聚酯减产扰动，PX下跌，关注原油波动等，短期震荡[11]。 - PTA聚酯减产扰动，PTA下跌，关注聚酯生产情况，短期震荡[11]。 - 短纤纺织服装需求不及预期，开工高位下短纤加工费压缩，关注终端纺织服装出口情况，短期震荡上涨[11]。 - 瓶片开工高位供应过剩，低加工费将延续，关注瓶片后期开工情况，短期震荡[11]。 - PP油价反弹，关注检修变化，PP震荡，关注油价、国内外宏观，短期震荡[11]。 - 塑料油价反弹，塑料震荡，关注油价、国内外宏观，短期震荡[11]。 - 苯乙烯现实端仍差，苯乙烯偏弱震荡，关注油价等，短期震荡上涨[11]。 - PVC短期情绪回暖，PVC弱反弹，关注预期、成本、供应，短期震荡[11]。 - 烧碱强现实弱预期，烧碱逢高空为主，关注市场情绪等，短期震荡[11]。 农业板块 - 油脂中加贸易关系存改善预期，菜油表现仍较弱，关注南美豆收获等，短期震荡[11]。 - 蛋白粕现货情绪降温，盘面跟随回调，关注美豆面积和天气等，短期震荡[11]。 - 玉米/淀粉购销平淡，期货价格震荡运行，关注需求不及预期等，短期震荡[11]。 - 生猪出栏增加，猪价继续下跌，关注养殖情绪等，短期震荡下跌[11]。 - 橡胶商品氛围转暖，盘面低位反弹，关注产区天气等，短期震荡下跌[11]。 - 合成橡胶原料企稳，盘面小幅收涨，关注原油大幅波动，短期震荡下跌[11]。 - 纸浆近月显著回调更为明显，纸浆维持震荡判断，关注宏观经济变动等，短期震荡[11]。 - 棉花利多较为缺乏，棉价偏弱运行，关注需求、产量，短期震荡[11]。 - 白糖下榨季预期供需宽松，糖价走弱运行，关注天气异常等，短期震荡[11]。 - 原木岚山降价，盘面承压，关注出货量、发运量，短期震荡[11]。

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美国5月ADP就业及ISM非制造业数据不及预期致美元指数走弱、全球风险偏好升温，中国5月PMI数据回升、经济增长加快且中美领导人将通话，短期提振国内风险偏好；各资产表现不同，股指短期震荡可谨慎做多，国债短期高位震荡宜谨慎观望，商品板块中黑色短期低位反弹、有色短期震荡反弹、能化短期震荡反弹、贵金属短期高位偏强震荡，部分可谨慎做多或观望[2] 各目录总结 宏观金融 - 海外：美国5月ADP就业新增3.7万人远低于预期、ISM非制造业指数降至49.9近一年首次萎缩，美元指数走弱，全球风险偏好升温[2] - 国内：5月PMI数据回升，经济总体产出扩张、增长加快，虽美加大对中相关领域限制但中美领导人将通话，短期提振国内风险偏好[2] - 资产表现：股指短期震荡，谨慎做多；国债短期高位震荡，谨慎观望；黑色短期低位反弹，谨慎观望；有色短期震荡反弹，谨慎做多；能化短期震荡反弹，谨慎观望；贵金属短期高位偏强震荡，谨慎做多[2] 股指 - 国内股市在部分板块带动下小幅上涨，基本面因国内经济数据及中美领导人将通话提振风险偏好，交易逻辑聚焦美国贸易政策及谈判进展，操作上短期谨慎做多[3] 贵金属 - 美元走弱及美国数据疲软支撑，COMEX黄金8月合约收至3397美元/盎司；关注周五就业报告，预计5月非农就业增13万、失业率或升至4.3%；后市短期震荡偏强，中长期上行逻辑稳固，关注回调后长线布局机会[4] 黑色金属 - 钢材：期现货触底反弹，双焦反弹带动情绪好转，需求尚可但表观消费量回落，供应端钢厂利润可观，热卷产量回升、建材产量回落，短期内区间震荡[6] - 铁矿石：期现货价格反弹，铁水产量回落但钢厂盈利可观，市场对其回落路径有分歧，本周发运量和到港量回升，关注矿山投产进度，价格短期区间震荡[6] - 硅锰/硅铁：现货价格持平，铁合金需求回落，硅锰产量稍有增加，下游采购情绪不佳，市场短期区间震荡[6] 能源化工 - 原油：沙特欲增产加剧供应过剩预期，加拿大山火好转部分生产商复产，油价回落[7] - 沥青：油价回落，盘面窄幅震荡，需求有一定恢复但幅度有限，库存去化停滞，短期跟随原油高位波动[7] - PX：外盘价格及PXN维持高位，短期检修多且原油有支撑，维持偏强震荡，但聚酯下游减产或影响需求，后期有回落风险[7] - PTA：基差和9 - 1结构变动不大，终端亏损、新订单弱，下游减产，价格后期偏弱震荡[8][9] - 乙二醇：受尾盘黑色反弹拉动回升，成本有支撑，但合成气制供应将恢复，去库速度或不高，可能筑底[9] - 短纤：总体偏弱震荡，终端订单恢复不及预期，价格走弱，下游开工或减少，关注纱厂开工持续性[9] 有色 - 铜：传中美领导人通话提振情绪，但结果难积极；铜矿偏紧但精矿TC回升、港口库存高位，电解铜产量高，需求旺季将尽，库存或累库，短期震荡[10] - 铝：受大宗氛围影响上涨，无主线逻辑，短期震荡；关注社会库存变化及7月8日90天暂缓期截止后高关税风险[10] - 锡：受佤邦复产可能缓慢影响期价修复上涨，供应端国内锡矿偏紧但佤邦复产预期升温，需求端部分产品增速高但将入淡季，价格短期企稳但有高关税等风险[11] 农产品 - 美豆：受美元疲软支撑，播种完成84%偏高，产区天气暂无持续升水，短期区间行情[12] - 豆菜粕：油厂库存或修复，美豆上涨驱动不足，豆粕缺乏支撑；菜粕供应前景不明且处刚需旺季，但下游对高价接受度有限，关注6月USDA报告，美豆丰产预期强化则溢价回落风险增加[12][13] - 棕榈油：马来西亚增产增库预期不变，外围市场偏软，印尼和马来西亚产量预估持平，预计5月马棕库存、产量、出口量有不同程度变化[13] - 生猪：节后供需双弱，后期猪价或偏弱调整，短期稳定，近月或有补涨行情[14] - 玉米：东北挺价、华北供应尚可，南北港库存去化，小麦替代入饲增多，预计6 - 7月库存延续去化，利好玉米，主力盘面量能弱，基本面多头预期稳定但无上涨驱动[14]

制造业PMI - 5月中国制造业PMI为49.5%，环比上升0.5个百分点，非制造业PMI为50.3%，环比下降0.1个百分点，综合PMI为50.4%，环比上升0.2个百分点 [1] - 新出口订单指数和进口指数分别为47.5%和47.1%，环比上升2.8和3.7个百分点，部分涉美企业反映外贸订单加速重启 [1] - 美国5月ISM制造业PMI为48.5，创2024年11月以来新低，标普全球制造业PMI终值为52，销售费用通胀达2022年末以来最高水平 [1] 原油市场 - 乌克兰袭击俄罗斯推动油价上涨，美国法院阻止特朗普"解放日"关税生效 [2] - 欧佩克+会议可能将7月原油日产量增加41.1万桶，美国原油库存总量8.41676亿桶，环比下降197万桶，商业原油库存4.40363亿桶，环比下降280万桶 [2] - 低油价可能给美国制裁委内瑞拉和伊朗提供空间 [2] 贵金属 - 黄金持续走强，美国3月未季调核心CPI年率为2.8%，创2021年3月以来最低水平 [3] - 市场对美联储重启QE和二季度降息预期升温，特朗普暂停征收关税90天缓解市场情绪 [3] - 特朗普将钢铁铝关税翻倍至50%引发避险情绪，未来十年联邦债务或增加3.8万亿美元 [15] 股指 - 特朗普加征钢铁关税冲击市场，A50一度下挫，全市成交额1.16万亿元，IH2506下跌0.33%，IF2506下跌0.34% [4] - 融资余额减少11.28亿元至17975.80亿元，主要指数估值处于较低水平，中长期资金配置性价比高 [4] - 股指期权隐含波动率处于历史较低水平，新刺激因素可能引发方向选择 [4] 行业动态 - 印度新电动汽车政策允许15%优惠关税进口3.5万美元以上电动车，需投资4.86亿美元并实现本土化 [5] - 1-5月TOP100企业拿地总额4051.9亿元，同比增长28.8%，央国企为主力 [7] - 汽车行业利润率降至3.9%，零部件采购价连年下降10%-15%，上游经营恶化 [8] 化工品 - 甲醇装置开工负荷74.71%，沿海库存66.08万吨，环比上升2.13万吨，进口船货到港量74.1万-75万吨 [12] - 聚烯烃消费见顶回落，原油价格反弹有助于止跌企稳 [13] - 玻璃库存5789万重箱，环比增加15万重箱，纯碱库存166.9万吨，环比下降4.6万吨 [14] 金属市场 - 铜价受电网投资高增长和家电产量增长支撑，新能源渗透率提升巩固汽车需求 [16] - 锌精矿加工费持续回升，汽车产销正增长，基建稳定 [17] - 铝土矿扰动抬升氧化铝价格，电解铝需求趋弱 [18] - 镍矿供给偏紧推动价格上涨，不锈钢需求平平 [19][20] - 碳酸锂周度产量16055吨，库存环比增加351吨至131920吨 [21] 黑色系 - 铁矿石港口库存去化较快，钢厂利润支撑需求 [22] - 钢材库存延续去化，出口面临关税影响，钢坯出口强劲 [23] - 动力煤迎峰度夏补库窗口期，焦煤供应缩减但库存高位 [24] 农产品 - 豆油将逐步累库，棕榈油出口环比增长7-11%，马来西亚计划提升生物柴油掺混比例 [25] - 美豆种植率76%，国内豆粕供应快速增加 [26] - 玉米基差转正，深加工库存尚可，进口减量造成供应缺口 [28] - 棉花现货上涨，新棉供应略有增量，下游需求偏淡 [29] 航运 - SCFI欧线1587美元/TEU，环比上涨270美元，6月第二周运力投放下降至25万TEU以下 [30]