肇庆市2025年上半年经济运行概况 - 地区生产总值1358 01亿元 同比增长5 2% [2] - 第一产业增加值175 34亿元 增长4 8% [2] - 第二产业增加值536 38亿元 增长4 9% [2] - 第三产业增加值646 29亿元 增长5 6% [2] 农业生产情况 - 农林牧渔业产值308 86亿元 同比增长5 5% [2] - 种植业增长4 2% 林业增长6 5% 畜牧业增长4 8% 渔业增长6 4% 农林牧渔专业及辅助性活动增长10 9% [2] - 蔬菜产量144 64万吨 增长3 1% [2] - 生猪出栏174 61万头 增长7 1% [2] - 水产品总量27 04万吨 增长4 4% [2] 工业发展情况 - 规模以上工业增加值同比增长4 5% [3] - 制造业增长4 6% 电力热力燃气及水生产和供应业增长4 6% 采矿业下降19 0% [3] - 电气机械和器材制造业增长21 8% 汽车制造业增长20 2% 计算机通信和其他电子设备制造业增长15 6% 化学原料和化学制品制造业增长10 3% 合计拉动规模以上工业增加值增长4 0个百分点 [3] - 新入库规模以上工业企业增加值同比增长116 9% 拉动规模以上工业增加值增长2 0个百分点 [3] - 先进制造业增加值同比增长17 6% 拉动规模以上工业增加值增长6 7个百分点 占比达39 0% [3] - 高端电子信息制造业增长18 5% 先进装备制造业增长30 8% 合计拉动先进制造业增加值增长14 2个百分点 [3] 消费市场表现 - 社会消费品零售总额608 52亿元 同比增长2 8% [4] - 商品零售573 32亿元 增长2 8% 餐饮收入35 20亿元 增长2 0% [4] - 城镇消费品零售额480 37亿元 增长2 8% 乡村消费品零售额128 16亿元 增长2 8% [4] - 限额以上家用电器和音像器材类增长152 6% 文化办公用品类增长77 3% [4] - 限额以上单位通过公共网络实现商品零售额123 10亿元 同比增长10 9% [4] 固定资产投资情况 - 固定资产投资同比下降8 8% [4] - 基础设施投资增长10 0% 建安工程投资下降1 2% 工业投资下降11 8% 房地产开发投资下降39 2% [4] - 商品房销售面积93 31万平方米 下降37 9% [4] 金融运行状况 - 本外币各项存款余额4113 76亿元 同比增长8 3% [5] - 本外币各项贷款余额3616 43亿元 增长7 6% [5] 居民消费价格指数 - 居民消费价格指数同比下降0 3% [5] - 6月CPI下降0 7% 其中食品价格下降0 5% 非食品价格下降0 8% 消费品价格下降1 0% 服务价格下降0 3% [5]

6月通胀数据情况 - CPI同比0.1%，前值 -0.1%，预期0%，环比 -0.1%；PPI同比 -3.6%，前值 -3.3%，预期 -3.2%，环比 -0.4%[2][12] 通胀三大分化表现 - 大宗商品方面，PPI上游煤、钢等价格回落，PPI环比 -0.4%，同比较前月回落0.3pct至 -3.6%；CPI上游食品、铂金等价格走强，食品CPI同比 +0.1pct至 -0.3%，铂金饰品价格上涨12.6%[3][13][15][23] - 核心商品方面，PPI仍在低位，6月同比回升0.4pct至 -1%；CPI明显回升，6月同比回升0.3pct至0.6%[3][31][33] - 服务CPI方面，核心服务CPI符合季节性，同比持平前月（0.8%）；房租CPI表现较弱，6月环比0.1%，不及往年（0.2%）[4][38] 后续展望 - 政策加码与内需恢复会缓释通胀压力，但下半年大宗价格回落压力大，产能利用率问题难快速缓和，预计PPI表现弱于CPI[5][40] 常规跟踪情况 - CPI同比回升，商品CPI改善幅度较大；PPI同比持续回落，生产资料降幅更大[6] - CPI中食品CPI中鲜菜价格涨幅较大，鲜菜、牛肉CPI同比改善；非食品消费品中交通工具、家用器具CPI上行，燃料相关价格回升[8][53][60]

6月通胀数据情况 - CPI同比0.1%，前值 -0.1%，预期0%，环比 -0.1%；PPI同比 -3.6%，前值 -3.3%，预期 -3.2%，环比 -0.4%[1][8] 三大分化表现 - **大宗商品价格**：PPI上游煤、钢等价格回落，6月PPI同比较前月回落0.3pct至 -3.6%；CPI上游食品、铂金等大宗价格走强，食品CPI同比 +0.1pct至 -0.3%，铂金饰品价格上涨12.6%[2] - **核心商品价格**：核心商品PPI仍在低位，6月同比回升0.4pct至 -1%；核心商品CPI明显回升，6月同比回升0.3pct至0.6%[2][21][23] - **服务价格**：核心服务CPI符合季节性，同比持平前月0.8%；房租CPI表现较弱，6月环比0.1%不及往年0.2%[3][25] 后续展望 - 政策加码与内需恢复缓释通胀压力，预计PPI表现弱于CPI，CPI或持续向好，下半年PPI维持弱势[4][27] 常规跟踪 - **CPI**：同比回升，商品CPI改善幅度较大，食品中鲜菜价格涨幅大，非食品中交通工具、家用器具及燃料相关价格回升[5][38][45] - **PPI**：同比持续回落，生产资料降幅更大，煤炭采选、黑色采选、黑色加工同比降幅较大[5][31]

CPI数据 - 6月CPI同比由降转涨0.1% 结束连续4个月下降趋势 [4][5] - 核心CPI同比上涨0.7% 创近14个月新高 涨幅较上月扩大0.1个百分点 [8] - 工业消费品价格同比降幅收窄至0.5% 对CPI下拉影响减少0.18个百分点 [6] - 食品价格同比降幅收窄至0.3% 服务价格同比稳定上涨0.5% [7] - 环比下降0.1% 降幅较上月收窄0.1个百分点 食品价格环比降幅小于季节性水平0.5个百分点 [9] 工业消费品细分领域 - 文娱耐用消费品/家用纺织品/家用器具价格同比分别上涨2%/2%/1% [6] - 燃油车和新能源车价格同比降幅收窄至3.4%/2.5% 为28个月/26个月最小降幅 [6] PPI数据 - 6月PPI环比下降0.4% 降幅与上月持平 [10][11] - 同比降幅扩大0.3个百分点至3.6% [2][14] - 黑色金属冶炼/非金属矿物制品业价格环比分别下降1.8%/1.4% 合计影响PPI下降0.18个百分点 [12] - 电力热力生产业价格环比下降0.9% 主因绿电供应增加 [13] - 计算机通信/电气机械/纺织业价格环比分别下降0.4%/0.2%/0.2% 受出口压力影响 [13] 政策与行业动态 - 全国统一大市场建设推动部分行业PPI同比降幅收窄 [15] - 消费政策加码带动生活资料价格回升 [15] - 新动能积聚促使高技术行业价格同比上涨 [15] - A股上证指数时隔8个月重回3500点 [3]

核心观点 - "反内卷"政策有助于约束低效低质的竞争行为，鼓励企业通过科技创新和优质产品吸引市场，实现产业的可持续健康发展 [2][3] - "反内卷"将改善行业竞争格局，提升头部企业盈利能力和抗周期能力，特别是在新能源汽车、光伏组件、储能系统等新兴产业 [9][10] - "反内卷"政策将采取"标本兼治"的方式，短期约束无序价格战，中长期破除不正当竞争和地方保护主义 [7][8] 产业发展影响 - "内卷"导致企业利润下降，压降研发支出、降低商品和服务质量，与高质量发展的初衷背道而驰 [3] - 综合治理"内卷"行为是打破通胀下行压力、推动经济循环回归上升螺旋的必要举措 [3] - 中国企业全球化过程中存在"竞底竞争"问题，"反内卷"有助于形成长期稳定的全球供需关系 [4] 政策落地路径 - 当前"反内卷"更多依靠行业自律机制，预计后续将由发改委牵头，重点行业推出量化"KPI" [5] - 本轮政策相对更加温和、循序渐进，针对不同行业采用不同发力方式 [6] - 新能源汽车等行业需避免"一刀切"，短期约束无序价格战，中长期破除地方保护主义 [7][8] 受益行业 - 新能源汽车、光伏组件、储能系统、电商平台等领域是"反内卷"重点 [9] - 光伏、新能源车、锂电储能等优势制造业产业链有望迎来竞争格局改善 [9] - 汽车行业可能推进并购重组，光伏、锂电行业可能引导自律控产挺价 [9]

CPI同比由降转涨 - 6月CPI同比上涨0.1%，结束此前四个月负增长 [1][3] - 核心CPI同比上涨0.7%，涨幅扩大0.1个百分点，创近14个月新高 [1] - 工业消费品价格同比降幅收窄至0.5%，对CPI下拉影响减少0.18个百分点 [3] - 金饰品和铂金饰品价格同比分别上涨39.2%和15.9%，合计影响CPI上涨0.21个百分点 [3] - 食品价格同比下降0.3%，降幅收窄0.1个百分点，牛肉价格结束28个月下降转为上涨2.7% [3] PPI同比降幅扩大 - 6月PPI同比下降3.6%，降幅扩大0.3个百分点 [1][5] - PPI环比下降0.4%，黑色金属冶炼和压延加工业价格下降1.8%，非金属矿物制品业价格下降1.4% [5] - 计算机通信和其他电子设备制造业价格下降0.4%，电气机械和器材制造业价格下降0.2% [5] - 集成电路封装测试系列价格同比上涨3.1%，可穿戴智能设备制造价格上涨1.4% [6] - 微波通信设备价格上涨1.3%，航空航天器及设备制造价格上涨1.1% [6] 行业价格变化 - 汽柴油车整车制造价格环比上涨0.5%，同比降幅收窄1.9个百分点 [1] - 新能源车整车制造价格环比上涨0.3%，同比降幅收窄0.4个百分点 [1] - 光伏设备及电子元器件制造价格同比下降10.9%，降幅收窄1.2个百分点 [1] - 锂离子电池制造价格同比下降4.8%，降幅收窄0.2个百分点 [1] - 服务器价格上涨0.9%，微特电机及组件制造价格上涨0.6% [6] 政策与市场影响 - 扩内需、促消费政策显效，核心CPI持续回升 [1][3] - 全国统一大市场建设推进，部分行业价格同比降幅收窄 [5] - 新动能积聚带动高技术行业价格上涨，如高端制造和数字经济 [6] - 出口交货值占制造业增加值比重约45%，国际经贸环境对工业品价格影响显著 [6] - 宏观政策组合效应将推动价格合理回升，重点关注房地产支持政策和关税谈判进展 [6][8]

反内卷对产业发展的影响 - "内卷"导致企业利润下降，压降研发支出、降低商品和服务质量，与高质量发展背道而驰，需约束低效低质行为，鼓励科技创新和优质产品[2][3] - 非理性降价引发"价格下跌—利润减少—收入降低—消费减少—价格再跌"的螺旋反馈，综合治理"内卷"是打破通胀下行压力的必要举措[3] - 中国企业全球化中部分依赖"竞底竞争"，"反内卷"有助于利用研发、技术、品牌等优势形成长期稳定供需关系，应对逆全球化挑战[4] 反内卷政策落地路径 - 当前主要依靠行业自律机制，后续或由发改委牵头，参考"供给侧改革"经验，分行业推出量化KPI[5][6] - 政策将更温和、循序渐进，针对不同行业采用差异化方式，避免"一刀切"影响宏观经济和就业[7][8] - "标本兼治"：短期约束无序价格战，加强质量监测；中长期破除地方保护主义，约束补贴行为，完善退出机制[8] 受益行业及竞争格局变化 - 重点治理领域包括新能源汽车、光伏组件、储能系统、电商平台等供需失衡突出行业，电气机械、计算机通信和汽车是主要细分方向[9] - 光伏、新能源车、锂电储能等优势制造业竞争格局有望改善：央国企主导行业或推进并购重组，民企主导行业或引导自律控产挺价[9] - 新兴产业将夯实周期性底部，头部企业盈利能力和抗周期能力提升，中期行业集中度或提高[2][10]

反内卷新阶段 - 中央首提“反内卷”一周年，今年7月政治局会议“反内卷”或进入新阶段，与“十五五”规划衔接，其战略是做强国内大循环，要求加快全国统一大市场建设[1] 过去一年得失 - “得”：“反内卷”站稳顶层设计高度，多次出现在国家重要会议，可能成“十五五”规划重要主线[2] - “失”：工业产能利用率低位运行，一季度大幅下滑，PPI同比降幅加深；工业企业营业利润率低位运行，5月降至5.3%[2] 聚焦重点难点 - 重点是治理宏观经济供需失衡问题，难点在新能源汽车、光伏组件、储能系统、电商平台等领域，制造业问题突出，预计先针对重点行业展开[3] 推进方式 - 当前“反内卷”依靠行业自律机制，进展偏缓，预计7月政治局会议定调后，由发改委牵头，“部委牵头为主、行业自律为辅”深度治理[3] 历史经验 - “供给侧改革”时期，重点行业推出去产能量化“KPI”，如钢铁、煤炭等行业明确压减产能目标，部分领域取得良好产能去化效果[4] 风险提示 - 未来政策不及预期、国内经济形势变化超预期、出口变动超预期[4]

物流运行总体情况 - 1-5月全国社会物流总额达138.7万亿元，同比增长5.3% [1] - 5月物流总额同比增长5.0%，较上月回落0.5个百分点，波动幅度环比收窄 [1] 工业品物流需求 - 汽车制造、计算机通信等行业物流需求增长超10% [1] - 设备更新政策带动电机、船舶等物流量明显增长 [1] - 部分行业对物流需求增长贡献率超五成，引领工业品物流结构优化 [1] 消费物流需求 - 1-5月单位与居民物品物流总额同比增长6.4%，较1-4月提高0.5个百分点 [1] - 5月单位与居民物品物流总额同比增长8.3%，较4月提高2.1个百分点 [1] - 1-5月实物商品网上零售额同比增长6.3%，较1-4月提升0.5个百分点 [1] 进口物流情况 - 1-5月进口物流总额同比下降4.1%，5月同比下降3.8%，降幅较4月扩大2.7个百分点 [1] - 铁矿砂、煤及褐煤、钢材进口物流量累计同比分别降5.2%、7.9%、16.1% [1] - 机床、集成电路进口物流量保持增长，累计增速分别为25.1%和8.4% [1] 绿色与再生资源物流 - 1-5月再生资源物流总额同比增长16.2%，增速比1-4月提高0.3个百分点 [1] - 5月再生资源物流总额增长13.3% [1] - 新能源汽车、汽车用锂离子动力电池相关生产物流量同比增速超30% [1]

整体盈利与收入情况 - 5月工业企业盈利同比增速从4月的3%回落至 -9.1%，收入同比增速从4月的2.6%回落至0.8%[1] 不同所有制企业利润情况 - 5月国有控股企业利润同比增速从4月的 -14.6%放缓至 -18.1%，外资企业从1.8%放缓至 -7.3%，私营企业从14.1%回落至0.8%[6] 各行业财务指标情况 - 5月上游行业利润增速同比降幅从4月的30.8%走阔至36.3%，营业收入同比降幅从10.6%回落至15.4%[7] - 中游制造业利润同比增速从4月的12.6%转负至 -0.7%，营收同比增速从2.7%回落至0.5%[7] - 下游制造业利润同比从4月的5.4%转负至 -7.9%，营收增速从5.4%回升至5.7%[7] 其他财务指标情况 - 5月工业企业利润率（季调后）从4月的5.3%回落至4.8%[8] - 5月库存增速（季调后）从4月的3.9%回升至4.2%，工业企业杠杆率（季调后）从57.35%回升至57.4%，应收账款占销售收入比例从18.9%回落至18.8%[8] 政策与市场风险情况 - 7月9日“对等关税”豁免期后关税政策有较大扰动，外需不确定性或影响出口订单和企业利润率[2] - 内需层面“以旧换新”政策补贴使用过半，对耐用消费品需求拉动效果或放缓，财政及货币政策需加力[2] - 存在中美贸易摩擦程度超预期和内需回升动能偏弱的风险[3][9]