报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 虚拟资产大趋势下交易平台是重点方向，港股未来趋势乐观但短期或震荡回调，持续看多虚拟资产及交易平台，建议关注中概优质资产和港股优质新股 [1][8] - 给出港股互联网资产、消费类资产、IPO公司、美股中概资产等投资建议，如关注港交所、瑞幸、富途等 [8] 根据相关目录分别进行总结 消费&互联网 教育 - 本周（2025年6月23 - 27日）中国教育指数涨7.41%跑赢多指数，天理国际控股涨17.53%，新东方涨14.15%，高途跌2.39% [9] - 新东方AI 1对1产品首款“S体系原版营”7月2日上线，高途App上线志愿填报活动，5月学习平板线上零售量30.8万台同比增50.2%，销售额超10亿同比增25.9% [18][19] 奢侈品 - 本周（2025年6月23 - 27日）富时欧洲涨3.06%，标普500涨3.44%，港股通标的新秀丽涨6.10%，港股普拉达跌0.21% [19] - Prada集团首席执行官Gianfranco D'Attis 6月30日离任，2021 - 2024年Prada品牌销售额增长率收窄 [22] 消费&连锁咖啡茶饮 - 本期（2025年6月23 - 27日）恒生非必需性消费业指数累计涨跌幅+2.15%，较恒生指数-1.05pct，小菜园等涨，蜜雪集团等跌 [22] - 瑞幸周度新开门店142家，第五座工厂动工投资30亿，美国首店预计6月30日开业，古茗现磨咖啡覆盖超7600家门店，高瓴参与竞购星巴克中国业务估值50 - 60亿美元等 [31] 电商&互联网 - 本期（2025年6月23 - 27日）恒生互联网科技业指数累计涨跌幅+3.89%，分别较恒生科技指数/恒生指数-0.17pct/+0.69pct，京东等涨 [30] - 7月下达第三批国补资金，饿了么、飞猪加入阿里中国电商事业群，淘宝闪购联合饿了么订单峰值突破6000万单等 [35] 平台&科技 流媒体平台 - 本期（2025年6月23 - 27日）恒生传媒指数下跌4.5%，跑赢恒生指数1.3pct，跑赢恒生科技指数0.5pct，Spotify等涨 [37] - 酷狗音乐成为首个基于鸿蒙生态ArkTS打造的音乐应用 [40] 虚拟资产&互联网券商 - 截至6月27日全球加密货币市值33724亿美元较上周涨1.9%，比特币和以太币价格分别达105512美元和2324美元，分别较上周末+2.2%、+0.8% [41] - 香港发布《香港数字资产发展政策宣言2.0》，国泰君安国际获虚拟资产交易服务牌照，广发证券香港子公司推出代币化证券等 [48] 车后连锁 - 本周（2025年6月23 - 27日）恒生综合指数累计涨跌幅+3.10%，分别较恒生指数/标普500指数-0.10pct/-0.34pct，中升控股等涨 [50] - 今年消费品以旧换新带动销售额超去年全年，广西6月20日后暂停部分补贴，汽后连锁TOP13出炉等 [53]

镇江智慧停车数据资产挂牌 - 镇江交通产业集团智慧停车数据资产在上海数据交易所挂牌，并拟以数据资产质押方式获取金融机构授信[1] - 资产评估机构对智慧停车数据资产的价值评估超过8000万元[1] - 数据资产挂牌和融资项目启动有助于企业规范数据管理、盘活数据资源、创新融资渠道并实现资产保值增值[1] - 公司下一步将致力于数据人才培养，探索数据资产化、市场化、金融化，构建可持续发展的数据产业生态[1] 上海数据交易所发展情况 - 上海数据交易所已先后挂牌多个停车数据产品，包括"智慧停车综合数据"和"充电桩基础信息数据"[1] - 2024年6月，上海数据交易所在全国率先建设数据资产交易市场，打造登记、估值、挂牌、披露四项核心功能[2] - 2024年全年数据交易额突破50亿元，为企业对接金融服务授信金额超过7亿元[2] - 未来将持续推进数据资产交易市场建设，支撑数字金融创新，推动数字经济繁荣发展[2]

报告核心观点 6月27日市场全天冲高回落创业板指领跌 沪深两市成交额缩量 后续指数震荡上涨结构或有望延续 热点板块后续震荡幅度可能增大 可留意低吸套利机会和相对低位的绩优板块 [13] 国内金融市场 - 上证指数收盘3448.45 涨跌幅-0.22% 深证成指收盘10343.48 涨跌幅-0.48% 创业板指收盘2114.43 涨跌幅-0.66% 上证当月连续收盘2714.4 涨跌幅-0.09% 沪深当月连续收盘3920.8 涨跌幅-0.2% 恒生期货指数收盘31397.82 涨跌幅-0.50% [4] 宏观消息汇总 - 商务部实施内外贸一体化企业倍增行动 培育内外贸一体化领军企业 [6] - 工信部到2027年推动制修订绿色低碳领域标准百项以上 [6] - 国家发改委第三批消费品以旧换新资金7月下达 [7] 行业最新动态 - 虚拟资产交易牌照获批 稳定币概念股持续领涨 相关个股有恒生电子、拉卡拉等 [9] - 规范产业发展 脑机接口技术将有国家标准 相关个股有创新医疗、诚益通等 [9] - 脑机接口国家标准立项 医疗器械智能化进程加速推进 相关个股有创新医疗、伟思医疗等 [9] 上市公司聚焦 - 荣昌生物授予美国Vor Bio公司泰它西普海外独家权益 潜在交易总额超42亿美元 [11] - 南京商旅申请恢复重大资产重组审核 拟1.99亿元收购黄埔酒店 [11] - 长川科技预计2025年上半年净利同比增长67.54%-95.46% [11] - 青农商行成功发行10亿元科技创新债券 票面利率1.75% [11] 市场回顾及展望 - 6月27日市场全天冲高回落 创业板指领跌 沪深两市全天成交额1.58万亿 较上个交易日缩量196亿 个股跌多涨少 超3600只个股下跌 [13] - 军工股一度冲高 10余股涨停 银行股逆势走强 11只银行股再创历史新高 稳定币、区块链概念股持续活跃 创新药概念股展开调整 荣昌生物跌超10% [13] - 三大指数全线调整 量能小幅萎缩仍维持于1.5万亿之上 后续先将5日线设为短线防守 有效跌破前震荡上涨结构或有望延续 [13] - 当前热点围绕互联网金融、军工、固态电池、数字货币等方向 后续震荡幅度可能增大 留意低吸套利机会 随着中报业绩预告披露 关注相对低位的绩优板块 [13]

香港数字资产发展政策宣言2.0 - 《宣言2.0》提出"LEAP"框架，通过优化法律与监管、扩展代币化产品种类、推进应用场景及跨界合作、人才与合作伙伴发展四个维度，构建可信赖的数字资产生态圈 [1][4] - 将稳定币纳入监管，RWA代币化被视为重点产业，代币化ETF、数字资产基金享税务豁免 [4] - 计划将贵金属、绿色能源、仓储物流等纳入代币化对象，推动"数字孪生"资产发展 [15] 虚拟资产交易服务 - 国泰君安国际成为首家可提供全方位虚拟资产相关交易服务的香港中资券商，股价两日内从1.24港元最高涨至7.02港元 [1] - 多家香港本地券商已完成第1号牌升级，主要开展"分销"性质的交易服务，不涉及自营交易所运营 [5] - 通过持牌交易所内设立综合账户，为客户提供BTC、ETH等主流合规币种买卖渠道 [5] 券商业务机会 - 数字资产市场波动性高、交易频繁，有望带来高频交易佣金收益 [6] - 持牌后可提供虚拟资产托管、冷钱包等服务，形成平台黏性与客户留存 [6] - 未来开放加密货币结构性票据、ETN等理财产品将打开新的增值服务收入 [6] - 有助于吸引年轻投资者与高净值客户 [7] 监管框架 - 香港证监会采取"相同业务，相同风险，相同监管"原则 [8] - 主要牌照类型包括第1号牌(虚拟资产交易分销)、第4号牌(虚拟资产投资咨询)、第7号牌(自动化交易服务)、第9号牌(虚拟资产管理) [8] - 虚拟资产业务活动由香港证监会监管，涉及货币支付的领域由香港金管局监管 [7] 稳定币发展 - 《稳定币条例》8月1日实施，香港金管局将开始接受牌照申请 [1] - 全球稳定币总市值超2000亿美元，2024年交易额达15.6万亿美元，超过Visa和Master [11] - 持有1号牌的金融机构及持牌交易所将是合规稳定币的重要分销渠道 [12] 代币化产品 - 豁免代币化ETF二级市场交易的印花税，将有效降低交易门槛，提升产品周转率 [13][14] - 代币化的货币市场ETF具备"类余额宝"特性，成为稳定币的理想替代方案 [13] - 稳定币和RWA的出现打通了数字原生资产与传统系统之间的空白 [15]

香港数字资产发展政策 - 香港特区政府发布《香港数字资产发展政策宣言2 0》，明确建设国际虚拟资产中心路线图，推动监管从"框架构建"转向"全面落地" [1] - 政策三大突破包括零售市场开放、稳定币监管、代币化国债，预计将吸引规模级资金流入 [1] - 香港证监会已批准40家机构升级1号牌照（含38家券商），允许通过综合账户提供虚拟资产交易服务 [1] - 国泰君安国际获虚拟资产交易牌照后股价单日暴涨近200%，带动A股数字货币、券商等板块联动上涨 [1] 稳定币监管动态 - 国际清算银行警告稳定币存在可靠性不足问题，缺乏监管可能威胁金融稳定与货币主权 [2] - 香港金管局总裁余伟文公开呼吁客观看待稳定币，市场情绪有所降温 [2] A股市场表现 - 三大指数集体回调：上证跌0 22%、深证成指跌0 48%、创业板指跌0 66%，两市成交额1 58万亿元（缩量196亿元） [3] - 个股普跌，仅1621只上涨，3609只下跌，涨跌幅中位数为-0 55% [3] 军工板块分析 - 军工股走强，军贸概念、海洋经济等细分领域领涨，但板块缺乏核心个股支撑 [4][5] - 阅兵预期驱动行情，2019年阅兵前申万国防军工指数最大涨幅超20%（同期沪深300涨11 8%） [6] - 行业发展趋势聚焦"国产化""新质化""体系化"，新域新质作战力量或成装备采购重点 [6] 创新药板块动向 - 板块指数下跌1 34%，回调至去年10月高点与30日均线附近 [7] - 国家医保局首次将商保创新药目录纳入调整方案，推动多元化支付制度落地 [7] - 荣昌生物达成41 05亿美元全球授权交易，但4500万美元首付款低于市场预期 [7] - 行业进入创新成果兑现期，Biotech估值快速修复，中长期成长周期启动 [8] 其他行业动态 - 英伟达产业链冲高回落，AI板块面临逻辑与资金"老化"问题 [6] - 龙芯发布3C6000处理器，性能对标2023-2024年主流产品，实现供应链自主可控 [11] - 消费品以旧换新第三批资金将于7月下达，金融支持消费政策持续落地 [10]

阿里资产战略转型 - 公司战略定位从"资产交易平台"向"一站式资产服务平台"转型，提出"三大升级"路径重构行业服务模式 [1] - 公司将全面融入阿里巴巴集团AI战略，推动资产交易及服务业务AI化转型，聚焦AI技术深度应用实现产品升级 [1] - 未来三年集团将投入3800亿元建设云和AI硬件基础设施，超过过去十年总和 [2] 技术创新与产品升级 - 2024年重点建设资产估值业务，推出国内首款融合法拍与真实交易的"智估4 0"房产估值模型 [2] - 模型覆盖全国百万小区千万套房产，通过多维度数据层（基本属性层、时间序列层）和异步空域分析构建立体价值关联网络 [2] - 技术应用可降低交易成本30%，提升司法拍卖定价科学性，促进资产流通效率提升15% [2] 生态体系与行业范式重构 - 公司将挖掘宏观经济与行业趋势驱动的"专题项目"，整合全平台处置能力与技术协同效应 [3] - 平台服务体系升级涵盖买方生态服务体系和合作伙伴生态体系双维度 [3] - 以数智化为核心推动展业模式重构，目标建立高效、智能、可持续的行业新范式 [3]

两市成交16028亿元，较前一交易日增加1882亿元。 市场做多情绪为何在周三被再度点燃？ 多家公募认为，在风偏改善的背景下，周三上涨的行业中非银金融、国防 军工 和计算机领 涨，源于多个事件性因素的驱动，其中包括国际市场环境出现边际改善、以伊停火基本达成 一致、 国泰君安国际 获批提供加密货币交易服务资格等。A股市场有望保持活跃。 从"修复"到"蓄力一击" 对于本周市场表现，华夏基金将其归纳为从"修复"到"蓄力一击"。华夏基金认为，周一、周 二的市场表现主要交易海外冲突结束后市场风险偏好的回升，同时指数具备反弹基础。 A股周三放量上攻，沪指涨逾1%创年内新高。 截至6月25日收盘，上证综指涨1.04%，报3455.97点，创年内新高；科创50指数涨 1.73%；深证成指涨1.72%；创业板指涨3.11%。 "经历连续两天上涨，赚钱效应及风险偏好回升，投资者对利好更加敏感，周三市场结合利好 进行蓄力一击，香港中资券商取得首个可提供全方位虚拟资产相关交易服务的牌照，恰好近 期稳定币热度高，点燃券商及金融科技板块，带领指数再度上行。"华夏基金指出，一般消息 面驱动的行情分两种，要么直接盘面反应快速拉涨，要么和周三 ...

A股市场表现 - A股市场6月25日放量反弹，三大指数全线上涨，上证指数创今年以来新高，创业板指涨逾3%，市场成交额达1.64万亿元 [1] - 截至6月25日，A股总市值为99.93万亿元，创历史新高 [1] - 本周以来，上证指数、深证成指、创业板指分别累计上涨2.86%、3.89%、5.90% [1] - 沪深300主力资金已连续2个交易日净流入，市场情绪逐渐回暖 [1] 基金发行市场 - 6月以来新发基金规模突破900亿元，债券基金占据半壁江山 [1] - 混合型FOF基金以单只65.73亿元的募资额成为6月以来的"吸金王" [1] ETF市场发展 - 截至2025年5月末，沪深两市ETF规模合计逾4.1万亿元，较上个月稳步上升 [2] - 沪市ETF共691只，总市值逾3万亿元；深市ETF共483只，总市值逾1万亿元 [2] - 中国银河、中信证券等传统龙头券商在ETF业务竞争中稳居第一梯队 [2] 银行业动态 - 工商银行获批收购重庆璧山工银村镇银行，并将其改设为工商银行重庆璧山中央大街支行，这是首例国有大行参与"村改支"的案例 [2] - 地方城商行与农商行持续发挥改革主力军作用，多地整合案例密集落地 [2] 上市公司业绩 - 截至6月25日20时，A股共有21家公司"透底"2025年上半年业绩，有15家公司净利润预计实现正增长 [3] - 以预告归母净利润规模上限来看，有16家公司业绩预计实现盈利，"报喜"比例近八成 [3] 港股IPO市场 - 今年以来，港股市场IPO募资金额已达959.29亿港元，同比增长758.8% [3] - 在AI、机器人等科技浪潮推动下，中国资产迎来价值重估，港股的全球关注度显著提升 [3] 5G-A发展 - 5G商用六周年之际，全球移动通信技术开始加速驶入"5.5G"时代 [5] - 中国、中东、亚太等地正加速5G-A商用进程 [5] - 5G-A与AI的深度融合为各行各业带来变革与机遇 [5] 碳酸锂市场 - 6月24日，电池级碳酸锂市场价格区间在59200元—61200元/吨，较上一个工作日略有上涨 [5] - 今年以来，电池级碳酸锂均价从年初的7.5万元/吨附近一路下滑 [5] - 自2022年11月最高突破60万元/吨后，碳酸锂价格已持续下跌了两年多时间 [5] 虚拟资产交易 - 国泰君安国际控股有限公司获香港证监会批准，将现有证券交易牌照升级为可提供虚拟资产交易服务 [6] - 目前获批可通过综合账户提供虚拟资产交易服务的机构共计40家 [6] - 华泰国际、招商证券国际等多家中资券商也在积极申报升级虚拟资产相关交易牌照 [6] 无人驾驶发展 - 截至6月25日收盘，无人驾驶板块涨幅为1.55%，前两个交易日收盘涨幅分别为3.55%和1.70% [6] - 特斯拉在美国启动Robotaxi试点运营服务，国内Robotaxi企业也加速"出海"布局 [6] - 预计Robotaxi在2026年可实现大规模落地 [6] 能源行业排放 - 去年全球能源行业的二氧化碳排放量连续第四年创下历史新高 [7] - 去年是有记录以来最热的一年，全球气温首次比工业化前时代高出1.5摄氏度 [7] 英伟达发展 - 英伟达首席执行官黄仁勋表示，机器人技术将是公司最具发展潜力的市场 [7] - 自动驾驶汽车将是机器人技术的第一个主要商业应用 [7] - 人工智能和机器人技术代表着数万亿美元级别的增长机会 [7] 英特尔调整 - 英特尔宣布将关闭汽车业务，并裁撤该部门的大部分员工 [9] - 全球有5000万辆汽车使用英特尔处理器 [9] - 英特尔持有以色列自动驾驶技术公司Mobileye的多数股权 [9] 美光科技业绩 - 美光科技第三财季调整后运营收益24.9亿美元，高于市场预期的21.3亿美元 [9] - 第三财季调整后每股收益1.91美元，预估1.60美元 [9] - 预计第四季度经调整营收104亿美元至110亿美元 [9] 富卫集团IPO - 富卫集团于2025年6月26日-2025年7月2日招股，拟全球发售9134.21万股 [10] - 每股发售股份38.00港元，每手100股 [10] - 预期股份将于2025年7月7日开始在联交所买卖 [10] 宇树科技发展 - 宇树科技目前有约一千人，年度营收达十来亿元 [11] 捷强装备项目 - 捷强装备中标某项目，中标金额约为1.58亿元 [11] - 由于公司被立案调查，预计该项目无法实际承接 [11] - 2024年末公司对该项目存货计提资产减值损失4382.26万元 [11] 美股市场表现 - 美股三大指数收盘涨跌不一，纳指涨0.31%，标普500指数平收，道指跌0.24% [12] - 英伟达收涨超4%，创历史新高，夺回最高市值个股宝座 [12] - 特斯拉收跌3.8%，联邦快递收跌超3% [12] 美债及外汇市场 - 两年期美债收益率创七周新低 [13] - 美元指数继续逼近三年低谷，欧元再创将近四年新高 [13] - 离岸人民币盘中逼近7.16创近七个月新高 [13] 大宗商品市场 - 原油连续两日大跌后反弹，盘中涨超2% [13] - 黄金小幅反弹，期金走出本月内低位 [13]

两大因素决定短线突破力度 由此可见，随着大金融主线的成功"点火"，A股市场的交易情绪迅速升温。与此同时，在周二，上证综指创出2025年以来的新高，也进一步强化 了市场参与者对后续行情的乐观预期。 李晶昀 AI图 周二A股市场在早盘呈现出犹豫徘徊的态势，但在午后，以券商股为代表的大金融主线再度发力，推动主要股指相继拓展涨幅。上证综指更是创 出2025年以来的年内新高，在日K线图上形成突破态势，从而进一步提振了市场参与者对后续行情的乐观预期。 迎来新催化剂 从盘面来看，多头喜迎新的做多催化剂。一是美联储鸽声再起，更有乐观者预期新一轮降息周期有望开启。这对于A股来说，无疑是一个积极的 增量信息。一方面是因为在去年9月底，正是因为美联储的降息信息，使得市场参与者相信中国经济体有了更为乐观的稳增长空间。所以，A股多 头积极加仓，引发了"9.24行情"。故，当新的降息信息传来后，良好的回忆迅速推动着增量资金加仓，从而推动着A股在近期出现了强有力的拉升 行情。另一方面则是因为美联储降息之后，会使得全球流动性趋于乐观，从而给港股、A股带来更多的全球资本配置的增量资金。所以，港股、A 股在近两个交易日持续上涨。 二是稳定货币主 ...

浮动费率基金 - 首批26只新型浮动费率基金中13只已成立 合计募集规模超126亿元 其中东方红核心价值、易方达成长进取、平安价值优享募集规模均在10亿元以上 [1] - 浮动费率基金采用分档计提规则和"奖优罚劣"机制 约束管理人业绩表现 实现投资者与机构风险共担 [1] - 新型浮动费率基金要求基金经理更重视回撤和波动率管理 强调自下而上寻找好公司的能力 [1] 信用债ETF - 信用债ETF总规模首次突破2000亿元 成为今年ETF市场增长最迅猛的细分赛道之一 [1] - 首批8只基准做市类产品集中上市后规模倍增 叠加政策支持推动市场迅速放量 [1] - 在"资产荒"背景下 信用债ETF因低波动、低成本、高流动性特性 有望成为票息投资的基础配置 [1] 央行流动性操作 - 央行开展3000亿元1年期MLF操作 实现净投放1180亿元 连续4个月超额续做 [2] - 专家预计下半年央行或持续超额续做MLF 结合买断式逆回购补充中期流动性 [2] 虚拟资产交易 - 国泰君安国际获香港证监会批准升级牌照 成为首家可提供全方位虚拟资产交易服务的中资券商 [2] - 升级后客户可直接交易比特币、以太币等加密货币及泰达币等稳定币 [2] 消费与赛事经济 - "苏超"赛事拉动周末消费 江苏商圈休闲运动团购订单环比增长225% 到店消费金额环比增长181% [3] - 南京团购到店消费环比增长21% 户外玩乐及运动用品订单环比增长超150% [3] - 常州抖音团购订单同比增长42% 餐饮订单同比增长超56% [3] A股回购 - A股666家上市公司或重要股东获回购增持贷款 总金额约1339.6亿元 [3] - 上市公司回购积极性高涨 注销式回购案例增多 部分公司快速完成回购目标 [3] 公司动态 - 英伟达CEO黄仁勋两天减持10万股 套现近1440万美元 属既定交易计划 [4] - 泡泡玛特疑似跨界家电行业 招聘平台显示正在招聘家电行业人才 [4] - 京东物流宣布参与京东外卖配送服务 招募全职骑手强化末端履约协同效应 [4] 财报与并购 - 黑莓第一季度营收1.217亿美元超预期 预计第二季度营收1.15亿-1.25亿美元 [5] - 金融科技公司Xero将以25亿美元收购中小企业账单支付平台Melio [5] 股东变动与业绩 - 蚂蚁集团第二轮减持众安保险3375.48万股 套现6.54亿港元 持股比例降至7.37% [6] - 三花智控预计2025年上半年净利润18.93亿-22.72亿元 同比增长25%-50% [6] 美股市场 - 美股三大指数均涨超1% 纳指涨1.43% 道指涨1.19% 标普500涨1.11% [7] - 芯片股跑赢大盘 博通涨近4% 英伟达涨超2% 特斯拉逆市跌超2% [8] - 比特币涨破10.6万美元 原油跌超6%创逾两周新低 黄金跌超2% [8]