价格表现 - 11月19日国内期市有色金属板块涨幅居前，铸造铝合金主力合约报20845.0元/吨，小幅上涨0.22% [1] 供给分析 - 原料端国内废铝供给紧张格局延续，对铸铝成本支撑逻辑仍强 [1] - 受原料供应紧张影响，铸铝企业产量有所受限，国内供给量或将有所收敛 [1] 需求分析 - 终端汽车市场表现依旧不俗 [1] - 压铸企业订单增加不突出，叠加价格仍处于高位，再生铝合金消费表现偏弱 [1] 库存情况 - 11月19日佛山、宁波、无锡三地再生铝合金锭日度社会库存共计51497吨，较前一交易日减少223吨，较上周三（11月12日）增加1544吨 [1] 后市展望 - 欧盟拟限制废铝出口，铸造铝合金成本端价格支撑仍强 [1] - 需求端表现相对一般，预计短期价格继续跟随铝价走势 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 碳酸锂：短期供需双增预期未实质切换，社会库存去化但仓单消化放缓，关注年底下游订单边际变化和大厂复产情况，盘面震荡为主 [1] - 镍：宏观情绪好转但基本面改善有限，中期供给宽松制约价格，短期驱动偏弱，盘面偏弱震荡，关注宏观预期和印尼产业政策 [2] - 不锈钢：政策和宏观驱动不足，基本面未明显好转，供应和社库压力仍存，需求提振不足，短期盘面偏弱震荡，关注钢厂减产和镍铁价格 [4] - 锡：宏观波动大，基本面偏强，待市场情绪企稳后择机低多，关注宏观端和缅甸供应恢复情况 [7] - 工业硅：维持低位震荡，11月供需双降有累库压力，12月若有机硅减产累库压力增加，关注有机硅减产落实情况 [8] - 多晶硅：维持供需双降和各环节累库预期，价格高位区间震荡，关注现货支撑、平台公司和需求订单情况 [9] - 锌：基本面对沪锌上冲弹性有限，短期震荡，向上需需求超预期或降息预期改善，向下需精锌累库，沪伦比值或修复 [12] - 铜：中长期供需矛盾支撑铜价底部上移，关注需求边际变化和海外降息预期，主力关注86500附近支撑 [14] - 铝：宏观利好和海外供应风险提供上行驱动，但国内基本面支撑不足，短期铝价或回调，关注海外政策和国内基本面变化 [16] - 铝合金：短期ADC12价格偏强运行，成本支撑稳固，关注废铝供应、下游采购和库存去化情况 [18] 根据相关目录分别进行总结 价格及基差 - 碳酸锂：SMM电池级碳酸锂均价85150元/吨，涨0.95%；工业级碳酸锂均价82800元/吨，涨0.98%等 [1] - 镍：SMM 1电解镍119600元/吨，跌0.87%；1金川镍升贴水3900元/吨，涨2.63%等 [2] - 不锈钢：304/2B（无锡宏旺2.0卷）12700元/吨，跌0.39%；期现价差490元/吨，涨10.11% [4] - 锡：SMM 1锡292100元/吨，跌1.32%；SMM 1锡升贴水600元/吨，持平 [7] - 工业硅：华东通氧S15530工业硅8500元/吨，持平；基差（通氧SI5530基准）480元/吨，涨35.21% [8] - 多晶硅：N型复投料平均价52300元/千克，涨0.29%；N型料基差（平均价）-1745元/千克，涨14.67% [9] - 锌：SMM 0锌锭22490元/吨，跌0.62%；升贴水-30元/吨，涨10元/吨 [12] - 铜：SMM 1电解铜87095元/吨，跌0.13%；SMM 1电解铜升贴水持平 [14] - 铝：SMM A00铝21910元/吨，跌0.05%；SMM A00铝升贴水持平 [16] - 铝合金：SMM铝合金ADC12 21650元/吨，持平；佛山破碎生铝精废价差1819元/吨，涨7.25% [18] 月间价差 - 碳酸锂：2511 - 2512为 -1500元/吨，较前值跌240元/吨等 [1] - 镍：2512 - 2601为 -200元/吨，较前值跌30元/吨等 [2] - 不锈钢：2512 - 2601为 -85元/吨，较前值跌40元/吨等 [4] - 锡：2511 - 2512为550元/吨，较前值涨1440元/吨等 [7] - 工业硅：2512 - 2601为 -360元/吨，较前值涨45元/吨等 [8] - 多晶硅：当月 - 连一为 -2700元/吨，较前值涨455元/吨等 [9] - 锌：2511 - 2512为 -55元/吨，较前值跌45元/吨等 [12] - 铜：2511 - 2512为 -80元/吨，较前值跌50元/吨等 [14] - 铝：2602 - 2603为0元/吨，较前值涨25元/吨 [16] - 铝合金：2511 - 2512为110元/吨，较前值涨200元/吨等 [18] 基本面数据 - 碳酸锂：10月产量92260吨，涨5.73%；需求量126961吨，涨8.70%等 [1] - 镍：中国精炼镍产量35900吨，涨0.84%；进口量38164吨，涨124.36% [2] - 不锈钢：中国300系不锈钢粗钢产量182.17万吨，涨0.38%；进口量12.03万吨，涨2.70% [4] - 锡：SMM精锡10月产量16090吨，涨53.09%；9月进口量1269吨，跌2.08% [7] - 工业硅：全国工业硅产量45.22万吨，涨7.46%；有机硅DMC产量20.96万吨，跌0.29% [8] - 多晶硅：硅片产量13.12GW，跌2.45%；多晶硅产量2.68万吨，跌0.74% [9] - 锌：精炼锌10月产量61.72万吨，涨2.85%；镀锌开工率57.59%，涨2.46% [12] - 铜：电解铜10月产量109.16万吨，跌2.62%；进口量33.43万吨，涨26.50% [14] - 铝：氧化铝10月产量760.37万吨，涨2.39%；电解铝产量374.21万吨，涨3.52% [16] - 铝合金：再生铝合金锭10月产量64.50万吨，跌2.42%；原生铝合金锭产量28.60万吨，涨1.06% [18] 库存变化 - 碳酸锂：10月总库存84234吨，跌10.90%；下游库存53291吨，跌13.50% [1] - 镍：SHFE库存40573吨，涨9.11%；社会库存53114吨，涨8.10% [2] - 不锈钢：300系社库49.74万吨，涨1.73%；SHFE仓单7.04万吨，跌1.17% [4] - 锡：SHEF库存6258吨，涨4.44%；社会库存7033吨，涨5.83% [7] - 工业硅：新疆厂库库存11.31万吨吨，涨0.89%；社会库存54.60万吨，跌1.09% [8] - 多晶硅：多晶硅库存26.70万吨，涨3.09%；硅片库存18.42GW，涨5.14% [9] - 锌：中国锌锭七地社会库存15.79万吨，跌0.50%；LME库存3.9万吨，涨3.11% [12] - 铜：境内社会库存20.11万吨，跌1.08%；保税区库存8.57万吨，跌2.83% [14] - 铝：中国电解铝社会库存62.10万吨，跌0.16%；LME库存55.2万吨，跌0.15% [16] - 铝合金：再生铝合金锭周度社会库存5.57万吨，跌0.18%；佛山日度库存量35903吨，涨2.62% [18]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周铸造铝合金价格走势偏强，周内触及21390高点创上市以来新高，预计短期或震荡，中长期看多 [6] - 截至11月14日，铝合金锭厂库+社库较前周去库0.16万吨至13.11万吨，显性库存保持高位 [6] - 11月1 - 9日，全国乘用车市场零售41.5万辆，同比去年11月同期下降19%，较上月同期下降4%，今年以来累计零售1,967.1万辆，同比增长7% [6] - 进入汽车行业年底冲量阶段，叠加国补资金紧缺，部分地区收紧补贴标准，10月汽车零售走势不强，但年末汽车购置税优惠政策到期，消费者购车热情将保持高位，汽车销量有望改善 [6] 根据相关目录分别进行总结 交易端——量价 - 展示了铸造铝合金不同合约间价差、资金沉淀、成交量和持仓量的相关数据及变化情况 [9] 交易端——套利 - 跨期正套成本测算：以AD2512和AD2601合约为例，计算出套利天数33天，价差75元/吨，固定成本小计12.83元/吨，浮动成本小计78.81元/吨，合计91.64元/吨 [13] - 期现套利成本测算：市场实际现货报价围绕保太价上下浮动，计算出仓单成本21319元/吨 [14][15] 供应端——废铝 - 废铝产量处于高位，社会库存不断去化 [17] - 废铝进口处于高位，同比增速保持较快增长，如2025年9月铝废料及碎料进口15.54万吨，同比17.69% [20] 供应端——再生铝 - 保太ADC12价格小幅上调，再生 - 原生价差走弱 [31] - 铸造铝合金区域价差呈现一定季节性规律 [36] - 铸造铝合金周度开工回升，月度开工回落 [42] - ADC12成本以废铝为主，当下匡算位于盈亏平衡线附近 [48] - 铸造铝合金厂库回升，社库出现回落 [53] - 铸造铝合金进口窗口暂关闭 [58] - 再生铝棒有产量和库存相关数据，如2025年部分地区再生铝棒产量占比，山东8.02%等 [61][62] 需求端——终端消费 - 终端消费方面，燃油车进入年底冲量阶段，传导至压铸消费 [67]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 锡行业：美政府关门有望结束，市场情绪好转，基本面偏强，多单继续持有，后续关注宏观端变化以及四季度缅甸供应恢复情况，若缅甸供应顺利恢复上量，锡价走弱；若恢复不佳，锡价延续偏强运行[1] - 镍行业：宏观有一定施压，产业层面多空交织，预计盘面区间震荡为主，低估值之下可能小幅向上修复，主力参考118000 - 124000，关注宏观预期变化和印尼产业政策消息[4] - 不锈钢行业：政策和宏观驱动逐步减弱，基本面结构未有明显好转，供应端钢厂排产和社库压力仍存、需求提振不足，短期盘面预计仍偏弱震荡调整为主，主力运行区间参考12500 - 13000，关注宏观预期变化和钢厂供应情况[6] - 碳酸锂行业：短期基本面强现实给价格下方提供支撑，但盘面强势上行更多是资金驱动，短期盘面或宽幅震荡调整，后续关注年底前大厂复产进度以及逐步进入淡季下游边际变化情况[9] - 工业硅行业：工业硅价格向上有供应压力，下方有成本支撑，预计低位震荡为主，主要价格波动区间在8500 - 9500元/吨，关注11月合约集中注销后仓单的消化情况[10] - 多晶硅行业：维持价格高位区间震荡的预期，期货端可在价格回归区间下沿附近，以择低试多为主；期权端以卖出50000左右的看跌期权赚取权利金/择低建仓；权益端光伏ETF/新能源ETF/相关股票可持有或逢高获利平仓[12] - 氧化铝行业：预计后续氧化铝价格将继续维持弱势震荡，主力合约参考区间2750 - 2900元/吨，若价格进一步下探，需关注高成本企业减产动向能否扭转供需格局[15] - 铝行业：铝价短期将在事件驱动与基本面弱现实间博弈，预计主力合约运行区间21000 - 21800元/吨，需关注LME仓单流向、国内库存变化及海外宏观动向[15] - 铜行业：中长期的供需矛盾支撑铜价底部重心逐步上移，后续关注需求端边际变化、海外流动性情况，主力关注84000 - 85000支撑[17] - 锌行业：基本面供应端压力或有限，需求端未有超预期表现，LME锌价上方压力仍存，但出口空间打开，沪锌表现或强于LME锌，沪伦比值或迎来修复，主力参考22300 - 23000[20] - 铝合金行业：在成本刚性支撑与供需紧平衡的双重作用下，ADC12价格预计将维持偏强震荡走势，主力合约参考区间20400 - 21100元/吨，关注废铝供应改善程度、下游采购节奏变化及库存去化进程[22] 根据相关目录分别进行总结 锡产业 - 价格及基差：SMM 1锡现值285800元/吨，涨0.74%；SMM 1锡升贴水涨30%；长江1锡涨0.74%；LME 0 - 3升贴水持平[1] - 内外比价及进口盈亏：进口盈亏涨7.99%至 - 14989.79元/吨，沪伦比值7.94[1] - 月间价差：2511 - 2512等合约价差有不同程度变化[1] - 基本面数据：9月锡矿进口环比 - 15.13%；SMM精锡10月产量涨53.09%；印尼精锡9月出口量涨50%等[1] - 库存变化：SHEF库存周报等部分库存有变化[1] 镍产业 - 价格及基差：SMM 1电解镍等品种价格有涨跌，各品牌精炼镍现货升贴水持稳为主[4] - 电积镍成本：一体化MHP等生产电积镍成本有不同程度下降[4] - 新能源材料价格：电池级硫酸镍等价格有涨跌[4] - 月间价差：2512 - 2601等合约价差有变化[4] - 供需和库存：中国精炼镍产量、进口量等有变化，各库存数据有不同表现[4] 不锈钢产业 - 价格及基差：304/2B等现货价格持平，期现价差降9.88%[6] - 原料价格：菲律宾红土镍矿等部分价格持平，8 - 12%高镍生铁出厂均价降0.22%[6] - 月间价差：2512 - 2601等合约价差有变化[6] - 基本面数据：中国300系不锈钢粗钢产量等有变化，不锈钢净出口量降9.83%[6] - 库存：300系社库等部分库存有去化[6] 碳酸锂产业 - 价格及基差：SMM电池级碳酸锂等价格有涨跌，基差降88.49%[9] - 月间价差：2511 - 2512等合约价差有变化[9] - 基本面数据：碳酸锂产量、需求量等有变化，碳酸锂总库存降10.90%[9] 工业硅产业 - 价格及基差：部分地区工业硅现货价格小幅上涨，期货涨幅更大，可关注华东SI4210工业硅套利窗口[10] - 月间价差：2511 - 2512等合约价差有变化[10] - 基本面数据：全国工业硅产量等有变化，11月工业硅市场仍面临累库压力但较10月减轻[10] - 库存变化：新疆厂库库存等部分库存有变化[10] 多晶硅产业 - 价格及基差：多晶硅现货价格企稳，期货价格上涨505元/吨至53720元/吨，N型料基差降49.75%[12] - 期货价格与月间价差：主力合约涨0.95%，各合约月间价差有变化[12] - 基本面数据：硅片产量、多晶硅产量等有变化，多晶硅净出口量降56.83%[12] - 库存变化：多晶硅库存、硅片库存有下降[12] 铝产业 氧化铝 - 价格及价差：SMM A00铝等价格有涨跌，氧化铝部分地区价格有下降[15] - 比价和盈亏：进口盈亏降202.3元/吨，沪伦比值降0.07[15] - 月间价差：2511 - 2512等合约价差有变化[15] - 基本面数据：氧化铝产量、电解铝产量等有变化，铝型材等开工率有下降[15] 电解铝 - 价格及价差：价格维持高位震荡，呈现宏观驱动强、基本面支撑弱格局[15] - 基本面：供应稳定，10月铝水比例回升，需求端承压，铝型材开工率下降，社会库存周度累库[15] 铜产业 - 价格及基差：SMM 1电解铜等价格上涨，精废价差涨13.58%[17] - 月间价差：2511 - 2512等合约价差有变化[17] - 基本面数据：电解铜产量降2.62%，进口量涨26.50%，制杆开工率有上升[17] - 库存：境内社会库存等部分库存有下降[17] 锌产业 - 价格及价差：SMM 0锌锭价格降0.31%，升贴水有变化[20] - 比价和盈亏：进口盈亏降596.07元/吨，沪伦比值降0.07[20] - 月间价差：2511 - 2512等合约价差有变化[20] - 基本面数据：精炼锌产量涨2.85%，出口量涨696.78%，各开工率有下降[20] - 库存：中国锌锭七地社会库存降1.30%[20] 铝合金产业 - 价格及价差：SMM铝合金ADC12等价格持平，精废价差收窄[22] - 月间价差：2511 - 2512等合约价差有变化[22] - 基本面数据：再生铝合金锭产量降2.42%，原生铝合金锭产量涨1.06%，各开工率有变化[22] - 库存：再生铝合金锭周度社会库存增1.82%[22]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铸造铝合金临近首次交割，价格短期震荡，中长期看多。供给端废铝价格高、供应紧，成本压力大；消费端需求稳中向好，汽车年末冲量或使四季度季节性表现更强，成本端抬升支撑价格。当前显性库存高位，10月汽车零售走势受国补影响不强，但年末购置税优惠到期有望提升销量 [2] 各部分总结 交易端——量价 - 本周铸造铝合金价格走势偏强，突破21000关口创历史新高，ADC12 - A00价差短期震荡，精废价差短期回落 [2][4][6] 交易端——套利 跨期正套成本测算 - 对AD2511.shf和AD2512.shf合约进行跨期正套成本测算，固定成本小计4.76元/吨，浮动成本小计0元/吨，合计5元/吨 [12] 期现套利成本测算 - 市场实际现货报价围绕保太价上下浮动，对铸造铝合金进行期现套利成本测算，考虑仓储费、资金成本等，仓单成本为21117.8元/吨 [13][14] 供应端——废铝 - 废铝产量处于高位，社会库存不断下降；废铝进口处于高位，同比增速保持较快增长，如2025年9月铝废料及碎料进口15.54万吨，同比17.69% [16][19] 供应端——再生铝 - 保太ADC12价格小幅上调，再生 - 原生价差呈现震荡；铸造铝合金区域价差呈现一定季节性规律 [31][36] - 铸造铝合金周度开工和月度开工均回落，再生铝合金月度产量有相关占比数据，如广东占20.28% [41][46] - ADC12成本以废铝为主，当下匡算位于盈亏平衡线附近，厂库回升，社库出现回落，进口窗口暂关闭 [47][52][57] - 再生铝棒有产量和库存数据，不同地区有产量和厂内库存占比，如广东再生铝棒产量占比16.85%，厂内库存占比16.32% [60][61][63] 需求端——终端消费 - 终端消费方面，燃油车进入年底冲量阶段，传导至压铸消费，报告给出新能源汽车、燃油车、摩托车、小家电等产量及汽车库存预警指数等数据 [66][67]

电竞赛事与内容平台 - 2025年KPL年度总决赛现场到场人数达62196人，打破吉尼斯世界纪录，成为现场观众人数最多的单场电竞赛事 [2] - B站投稿5年以上的UP主数量超过200万，平台致力于成为优质UP主的发掘器和优质内容的放大器 [9] - TikTok Shop在2025年第三季度全球商品销售总额达到190亿美元，其体量与老牌电商巨头eBay（同期201亿美元）相近 [10] 锂电池与储能产业 - 国金证券研报指出，固态电池技术的实质性突破与全球储能市场的爆发性增长形成正向循环，锂电产业链有望迎来价值重估 [4] - 储能系统对循环寿命和成本的高度敏感，是固态电池技术规模化后能解决的目标，而储能市场提供的应用场景和资金回流将加速前沿技术的研发与产业化 [4] 医药与生物技术行业 - 辉瑞公司同意以100亿美元的价格收购减肥药初创企业美策拉（Metsera），诺和诺德在经过慎重考虑后退出竞购战 [7] - 北京人形机器人创新中心与拜耳医药签署协议，将共同探索人形机器人及具身智能技术在药品制造、包装、质控、物流等环节的创新应用 [12] 人工智能与机器人领域 - 浙江湖州举行人工智能（具身智能机器人领域）产业投资对接会，现场签约项目总投资额达66.6亿元 [8] - 特斯拉CEO埃隆·马斯克公开称赞小鹏机器人，并表示特斯拉和中国公司将主导市场，何小鹏回应期待特斯拉在机器人和Robotaxi领域取得更大成功 [12] 消费电子与品牌动态 - iPhone 17系列国内激活销量总量超过825万台，其中iPhone 17 Pro Max销量达395.7万台，占比近一半 [11] - 要潮人民咖啡馆发布声明，对中国内地地区品牌名称进行调整，并澄清河北同名店账号非其官方店铺及账号 [5] - 立中集团表示其铝合金产品销售采用铝价+加工费的定价原则，铝价上涨不会对公司的经营业绩产生较大影响 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周铸造铝合金价格走势震荡偏强，周内一度触及20920元/吨高点，预计短期震荡偏强，中长期维度保持看多方向，倾向逢低寻找买点 [7] - 截至10月31日，铝合金锭厂库+社库较前周去库0.38万吨至13.22万吨，库存拐点或出现 [7] - 10月第三周国内乘用车销量48.5万辆，同比去年10月同期下降8%，较上月同期下降1%，今年以来累计零售1,862.1万辆，同比增长8%，随着汽车年底冲量阶段来临，汽车销量增长有望环比改善 [7] 根据相关目录分别进行总结 交易端——量价 - 展示了资金沉淀、成交量、持仓量等交易数据变化情况 [10] 交易端——套利 - 跨期正套成本测算，以AD2511.shf和AD2512.shf合约为例，计算出固定成本小计20.80元/吨，浮动成本小计65.03元/吨，合计86元/吨 [13] - 期现套利成本测算，参考保太集团最新报价，铸造铝合金现货报价20800元/吨，仓单成本21016.9元/吨 [15] 供应端——废铝 - 废铝产量处于高位，社会库存不断下降 [17] - 废铝进口处于高位，同比增速保持较快增长，2025年9月铝废料及碎料进口15.54万吨，同比17.69% [20] 供应端——再生铝 - 保太ADC12价格小幅上调，再生 - 原生价差呈现震荡 [37] - 铸造铝合金区域价差呈现一定季节性规律 [39] - 铸造铝合金周度开工回落，月度开工回升 [44] - 再生铝合金月度产量有相关数据及各地区产量占比情况 [47][49] - ADC12成本以废铝为主，当下匡算位于盈亏平衡线附近 [50] - 铸造铝合金厂库回落，社库出现回落 [55] - 铸造铝合金进口窗口暂关闭 [60] - 再生铝棒有产量、库存相关数据及各地区产量、库存占比情况 [63][64][66] 需求端——终端消费 - 终端消费方面，燃油车进入年底冲量阶段，传导至压铸消费 [69] - 展示了新能源汽车、燃油车、摩托车、小家电等产量数据及汽车库存预警指数、PPI等相关数据 [70]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 本周中美两国领导人于韩国会晤达成多项关键共识，十五五规划建议稿发布，市场受其影响，各板块呈现不同走势 [3] - 不同板块投资策略各有不同，如股指可尝试轻仓卖出支撑位看跌期权或构建牛市认购价差；国债可逢回调适当做多、关注正套策略等 [3] 各板块总结 金融板块 股指 - 中美达成关键共识，市场冲高兑现预期后稍有回调，降波企稳，可尝试轻仓卖出支撑位看跌期权或构建牛市认购价差捕捉后续上行空间 [3] 国债 - 利空逐步落地，期债震荡上行，单边策略可逢回调适当做多，期现策略可关注正套策略 [3] 贵金属 - 中美领导人会晤后，金价再次下探压力未消除，最低可能跌至3700美元附近；银价在47美元附近企稳震荡，若黄金下跌将同步承压可能跌至45美元 [3] 黑色板块 集运指数（欧线） - EC主力盘面上行，短期震荡，建议逢低做多12合约 [3] 钢材 - 表需上升，库存压力缓解，多单可适当减仓，多焦煤空热卷套利持有 [3] 铁矿 - 发运、到港下滑，港存增加，铁水大幅下降，铁矿冲高回落，单边多单平仓观望，关注铁矿1 - 5正套 [3] 焦煤 - 产地煤价偏强运行，下游补库需求回暖，蒙煤价格上涨，可逢低做多，关注多焦煤空焦炭套利 [3] 焦炭 - 主流焦企启动提涨第三轮，焦煤提供成本支撑，可逢低做多 [3] 有色板块 铜 - 利多预期兑现，铜价高位震荡，主力关注87000附近支撑 [3] 氧化铝 - 北方地区现货出现止跌迹象，盘面低位企稳，主力运行区间2750 - 2950 [3] 铝 - 宏观多空交织，盘面偏强运行，主力参考20800 - 21400 [3] 铝合金 - 现货价格坚挺，周度库存再度小幅累积，主力参考20200 - 20800 [3] 锌 - 现货成交一般，锌价震荡，主力参考21800 - 22800 [3] 锡 - 鲍威尔关于12月降息前景偏鹰，短期锡价或回落，回调低多思路 [3] 镍 - 中美会谈落地宏观暂稳，基本面不改盘面震荡，主力参考118000 - 126000 [3] 不锈钢 - 盘面震荡为主，原料承压钢厂排产增加，主力参考12500 - 13000 [3] 能源化工板块 原油 - 宏观情绪缓和叠加EIA库存超预期去化驱动盘面回升，但OPEC增产压力仍限制反弹高度，短期逢高空为主 [3] 尿素 - 下游需求支撑仍较弱，后市关注装置复产进度，单边建议观望为主 [3] PX - 供需预期偏弱且成本端支撑有限，反弹空间受限，6600以上多单减仓，可逢高短空 [3] PTA - 供需预期偏弱且成本端支撑有限，反弹空间受限，4600以上多单减仓，可逢高短空，TA1 - 5滚动反套对待 [3] 短纤 - 成本端支撑有限，反弹承压，逢高做缩为主 [3] 瓶片 - 供需宽松格局不变，成本端回落，短期加工费震荡运行，单边同PTA [3] 乙醇 - 短期上涨驱动减弱，且远月供需结构仍较弱，上方空间有限，逢高卖出虚值看涨期权，EG1 - 5逢高反套 [3] 烧碱 - 下游接货一般现货成交偏弱，价格继续下调，暂观望 [3] PVC - 宏观事件对盘面形成利空影响，反弹戛然而止，暂观望 [3] 纯苯 - 供需偏宽松，价格驱动有限，短期跟随苯乙烯和油价震荡 [3] 苯乙烯 - 供需预期偏弱，价格或反弹承压，关注装置动态，EB12价格反弹偏空 [3] 合成橡胶 - 成本端延续走弱，短期震荡偏弱，观望 [3] LLDPE - 整体成交较差，基差走弱，关注去库拐点 [3] PP - 成交清淡，价格走弱，观望 [3] 甲醇 - 港口大幅走弱，成交一般，关注35月差正套机会 [3] 农产品板块 豆类 - 中国采购美豆信心增强，近月大豆有成本支撑，2601多单持有 [3] 生猪 - 二育入场放缓，猪价趋于震荡，3 - 7反套再度持有 [3] 玉米 - 供应压力仍存，盘面偏弱震荡，关注2100附近支撑 [3] 棕榈油 - 马棕震荡，连棕弱势运行，P主力或测试8800元的支撑 [3] 白糖 - 海外供应偏空宽松，整体维持偏空走势，5400附近底部震荡 [3] 棉花 - 新棉成本逐步固化，区间震荡偏强，关注13800附近压力位 [3] 鸡蛋 - 短期偏强，但周期偏空，关注月间反套机会和单边短空机会 [3] 苹果 - 东部地区苹果交易活跃，好货价格涨幅明显，主力或向上冲击并站稳9300点 [3] 鸡 - 偏弱情绪较盛，盘面震荡走跌，关注10000支撑 [3] 纯碱 - 宏观方面事件对盘面形成利空影响，基本面暂无变化，反弹短空 [3] 特殊商品板块 玻璃 - 宏观方面事件对盘面形成利空影响，关注现货产销持续表现，捕捉短多机会 [3] 橡胶 - 美联储12月降息前景偏鹰，胶价承压，观望 [3] 工业硅 - 期价冲量回落，偏强震荡，区间8500 - 9500元/吨 [3] 新能源板块 多晶硅 - 期价震荡为主，价格高位震荡 [3] 碳酸锂 - 日内价格中枢继续上移，宏观落地需求利好持续兑现，偏强运行，主力参考8.3 - 8.7万 [3]

三季度科技板块表现 - 三季度A股科技板块强势领涨，创业板指数和科创50指数均实现显著上涨，市场成交额持续维持高位[1] - 上涨主要受半导体设备领域国产化率提升驱动，中国大陆三季度半导体销售额跃居全球首位[1] - 算力赛道从概念走向订单落地，相关企业二季度营收同比大幅增长，AI服务器订单规模显著提升[1] 十月市场盘整与调整 - 进入10月市场呈现盘整态势，科技50指数在10月17日出现明显调整，成交量较三季度峰值有所下降[1] - 调整表现为前期热门板块如光模块出现资金再平衡，龙头股单日振幅较高，反映市场对板块内部分化的审视[1] - 随着三季报披露期临近，投资者对科技股业绩验证需求上升，部分高热度标的估值需要时间消化[1] 板块轮动特征 - 近期板块轮动节奏加快，呈现“高切低”与“主线内分化”并存特征，银行、煤炭等前期弱势板块表现相对亮眼[2] - 成长板块内部出现大盘向小盘切换迹象，科创次新与专精特新板块活跃度提升[2] - 行业轮动呈现“景气验证”逻辑，AI算力成为核心支点，10月21日光模块指数大涨6%[2] 科技板块投资机会 - 科技股调整后存在上冲机会，核心逻辑在于“估值消化+景气延续+资金回流”三重共振[2] - 可关注AI算力产业链，谷歌云技术突破打开需求空间，光模块、服务器等环节调整后性价比凸显[2] - 具身智能领域如人形机器人技术突破催生新需求，相关板块订单落地加速[2] - 半导体材料板块国产化率提升与全球产能转移形成共振，业绩增长确定性较强[2] 消费与医药板块 - 内需消费板块估值处于历史相对低位，食品饮料行业PE处在较低位，具备较高安全边际[3] - 具备“银发经济”属性的医疗设备企业三季报表现亮眼，但前期股价表现平平[3] - 医药板块CXO领域龙头企业估值回落至合理水平，受益于海外订单复苏，业绩确定性较强[3] 周期板块机会 - 在政策“托底旧动能”背景下，部分周期细分领域具备配置价值[3] - 铝合金板块受新能源汽车轻量化需求驱动，行业集中度提升，龙头企业三季度业绩改善[3] - 客滚运输板块受益于长江经济带政策，相关指数月内涨幅较明显，且估值仍处于相对低位[3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜价中长期供需矛盾支撑底部重心上移，短期涨幅过快抑制需求，关注需求边际变化和中美关税情况，主力关注87000附近支撑[1] - 氧化铝价格短期承压运行，主力合约震荡区间2750 - 2950元/吨，后续关注成本、库存和政策动向[3] - 铝价短期高位震荡，主力合约参考区间20800 - 21400元/吨，关注宏观政策、下游接受度和库存转向时点[3] - 铝合金ADC12价格短期偏强震荡，主力合约参考区间20200 - 20800元/吨，关注原料供应、需求复苏和政策执行[5] - 锌价下方短期有支撑，或维持震荡，向上突破需需求超预期改善等，主力参考21800 - 22800[8] - 短期锡价或回落，回调低多，后续关注宏观变化和缅甸供应情况，供应恢复不同则锡价走势不同[11] - 镍价中期供给宽松制约上方空间，盘面区间震荡，主力参考118000 - 126000，关注宏观预期和印尼政策[13] - 不锈钢盘面短期偏弱震荡，主力运行区间12500 - 13000，关注宏观预期和钢厂供应[14] - 碳酸锂短期盘面偏强，关注8.3万是否站稳及后续需求持续性和矿端表现[16] 根据相关目录分别进行总结 铜产业 - **价格及基差**：SMM 1电解铜等多种铜产品价格有涨跌，精废价差涨8.15%，进口盈亏等指标有变化[1] - **月间价差**：2511 - 2512等合约月间价差有变动[1] - **基本面数据**：9月电解铜产量环比降4.31%，进口量增26.50%，多项库存有变化[1] 铝产业链 - **价格及价差**：SMM A00铝等价格有涨跌，氧化铝部分地区价格有降[3] - **比价和盈亏**：进口盈亏、沪伦比值有变化[3] - **月间价差**：2511 - 2512等合约月间价差有变动[3] - **基本面数据**：9月氧化铝、电解铝产量有降，进口、出口量有变化，开工率和库存有变动[3] 铝合金 - **价格及价差**：SMM铝合金ADC12等价格持平，精废价差有涨跌[5] - **月间价差**：2511 - 2512等合约月间价差有变动[5] - **基本面数据**：9月再生、原生铝合金锭产量等有变化，开工率和库存有变动[5] 锌产业 - **价格及价差**：SMM 0锌锭价格涨0.09%，升贴水等有变化[8] - **比价和盈亏**：进口盈亏、沪伦比值有变化[8] - **月间价差**：2511 - 2512等合约月间价差有变动[8] - **基本面数据**：9月精炼锌产量、进出口量有变化，开工率和库存有变动[8] 锡产业 - **现货价格及基差**：SMM 1锡等价格涨0.32%，LME 0 - 3升贴水降60%[11] - **内外比价及进口盈亏**：进口盈亏降7.21%，沪伦比值有变化[11] - **月间价差**：2511 - 2512等合约月间价差有变动[11] - **基本面数据**：9月锡矿进口、精锡产量等有变化，库存有变动[11] 镍产业 - **价格及基差**：SMM 1电解镍等价格有降，LME 0 - 3等有变化[13] - **申积铸成本**：一体化MHP等生产电积镍成本有降[13] - **新能源材料价格**：电池级硫酸镍等价格有涨跌[13] - **月间价差**：2512 - 2601等合约月间价差有变动[13] - **供需和库存**：中国精炼镍产量等有变化，库存有变动[13] 不锈钢产业 - **价格及基差**：304/2B等现货价格持平，期现价差降14.86%[14] - **原料价格**：菲律宾红土镍矿等价格有涨跌[14] - **月间价差**：2512 - 2601等合约月间价差有变动[14] - **基本面数据**：中国300系不锈钢粗钢产量等有变化，库存有变动[14] 碳酸锂产业 - **价格及基差**：SMM电池级碳酸锂等价格有涨，基差降12.61%[16] - **月间价差**：2511 - 2512等合约月间价差有变动[16] - **基本面数据**：9月碳酸锂产量、需求量等有变化，库存有变动[16]