市场表现 - 大盘整体微涨，当前处于4.8星级 [1] - 大中小盘股均呈现微涨态势 [2] - 红利和价值风格整体上涨，成长风格相对低迷 [3][4] - 创业板等指数下跌 [5] - 港股微涨，港股科技和港股红利指数上涨 [6] 指数基金收益分析 - 指数基金收益公式为估值*盈利+分红，估值影响中短期收益，盈利增长是长期上涨的核心驱动力 [8] - 中证全指点数从2012-2014年的2700-2800点升至2018年的3400-3500点，再到当前的4800点，主要因上市公司盈利增长 [8][9] - 中证全指近5年盈利增速波动显著：2020年4.24%，2021年21.88%，2022年8.90%，2023年0.41%，2024年-0.23% [10][11] 经济周期与市场关系 - 经济周期影响盈利增长，进而决定熊市长短 [13][15] - 经济低迷周期（如2013-2014年、2018年、2020年）易引发熊市，景气周期（如2017年、2021年）对应市场表现良好 [14] - 快速政策响应可缩短熊市，如2008年4万亿刺激计划促2009年反弹，2020年全球央行放水推动市场复苏 [17] - 长期经济低迷导致长熊市，如美股2000-2008年互联网泡沫后调整，日股1989年后19年阴跌 [18] 当前市场与政策 - 2024年推出降息降准、超长期特别国债等政策，低成本资金支撑人民币资产复苏 [21][22] - 2024年一季度中证全指盈利同比增长4.46%，若二三季度延续增长，经济低迷周期有望结束 [22] - 经济低迷阶段往往提供低价买入机会，如2007年牛市高位对应经济高增长 [24][25] 产品动态 - 月薪宝组合门槛降至200元，开放定投功能，采用40:60股债均衡策略，通过再平衡实现超额收益 [26][27][28] - 螺丝钉黄金牛熊信号板每周更新，帮助判断黄金估值高低 [30] 投资者教育 - 投资需学习并实践策略，经历多轮牛熊积累经验 [31][32][33] 估值数据 - 中证价值市盈率10.89，股息率3.90%，ROE 15.34% [35] - 上证红利盈利收益率9.92%，市盈率10.08，股息率4.67% [35] - 标普500市盈率24.57，股息率0.70%，ROE 21.20% [35] 债券市场 - 中证短融到期收益率1.69%，近1年年化收益2.02% [39] - 10年期国债到期收益率1.66%，近1年年化收益6.33% [39] - 30年期国债到期收益率1.92%，近1年年化收益13.66% [39]

行业ETF表现 - 半导体ETF下跌1.29%至283.77美元，成交量为55.76万股 [1][2] - 网络股指数ETF上涨0.5% [1] - 能源业ETF下跌0.66%至88.54美元，成交量为155.90万股 [2] - 科技行业ETF下跌0.59%至254.34美元，成交量为27.86万股 [2] - 全球科技股ETF下跌0.59%至92.69美元，成交量为8023股 [2] - 医疗业ETF下跌0.27%至134.83美元，成交量为87.57万股 [2] - 生物科技指数ETF下跌0.17%至131.37美元，成交量为57942股 [2] - 全球航空业ETF下跌0.15%至24.99美元，成交量为12.42万股 [2] - 日常消费品ETF微跌0.07%至80.75美元，成交量为86.57万股 [2] - 可选消费ETF微涨0.02%至221.47美元，成交量为23.51万股 [2]

目前，Kenvue似乎正在启动一系列变革以安抚这些投资者，首先就是物色新任首席执行官。公司还聘 请Centerview Partners和麦肯锡协助评估品牌组合。 董事会主席拉里·梅洛表示："董事会的战略评估正在进行中，我们正在考虑广泛的潜在方案，包括简化 公司业务组合和运营模式的方法。" 这家消费品公司自2023年从强生分拆独立以来，一直面临激进投资者要求改变公司架构和运营方式的压 力。今年早些时候，公司任命维权对冲基金Starboard Value首席执行官杰弗里·史密斯加入董事会，避免 了与该基金的委托书争夺战。 TOMS Capital Investment Management也积累了股份，并敦促公司考虑全面出售或分拆资产。英国媒体4 月曾报道，对冲基金Third Point已建仓该公司股票。 智通财经APP获悉，Kenvue(KVUE.US)宣布，首席执行官 Thibaut Mongon 将离职，这家旗下拥有泰 诺、露得清和李施德林等品牌的消费品公司正持续推进业务重组。Kenvue是强生剥离出来的消费者健 康业务公司，2023年5月正式在纽约证券交易所挂牌上市。 该公司周一表示，董事会成员柯克·佩 ...

大类资产总体表现 - 权益市场周线三连阳，债市震荡回落，大宗商品低位震荡[1][9] 权益市场 - 沪指站上3500点，金融板块接力科技助力市场走强[2][12] - 本周上证指数涨1.09%、深证成指涨1.78%、创业板指涨2.36%等[7] - 短期金融板块或带领红利走强，中长期关注双创板块，建议哑铃型配置策略[2][14] 债券市场 - 股债跷跷板下债市短期震荡回落，资金宽松利于短债[3][35] - 短债流动性较好，长债或承压[5][35] 商品市场 - 商品市场持续底部震荡，原油、黄金表现平平[6][40] - 黄金短期建议维持配置，中长期持续观望[7][40] 风险提示 - 国际市场突发利空因素[8]

7月14日，英伟达创始人兼CEO黄仁勋与小米集团创始人、董事长兼CEO雷军的两张在北京的合影流 出。 据参考消息援引媒体7月13日报道，英伟达公司一名高管13日表示，该公司首席执行官黄仁勋将于7 月16日在北京举行媒体吹风会。 第三届中国国际供应链促进博览会将于7月16日至20日在北京举办。中国贸促会副会长于健龙6月17 日在国务院新闻办新闻发布会上介绍，本届链博会新面孔多，有230多家首次参展的中外新伙伴，英 伟达也将首次在链博会上亮相。 另据媒体引述知情人士的话称，黄仁勋也会赴京出席该活动，除推销英伟达的新产品外，也将重申对 中国市场的长期承诺。 这是黄仁勋今年第三次来华。今年1月，黄仁勋曾进行过为期约一周的中国之行，先后现身深圳、北 京、上海等地，出席公司年会、与员工共舞，还向员工发放红包，展现了对中国团队的重视。4月17 日，据央视新闻，中国贸促会会长任鸿斌当天在北京与英伟达公司首席执行官黄仁勋举行会谈。 这次是黄仁勋时隔3个月再次到访北京。黄仁勋在会谈中表示，中国是英伟达非常重要的市场，希望 将继续与中国合作。 黄仁勋和雷军早有交集。2013年9月5日，黄仁勋受邀参加了小米手机3的发布会，并登台亲自 ...

报告公司投资评级 - 首次覆盖给予“买入”评级 [1][9] 报告的核心观点 - 音响电声产品快速迭代，使用场景延伸至多领域，公司有70余年扬声器设计制造经验，可提供多种产品 [4] - AI与硬件深度融合，创新类硬件产品不断涌现，公司凭借技术优势获开发机会，未来重点发展智能硬件产品 [5] - 车载音响系统升级，扬声器单车搭载数量翻倍，公司开展相关开发研究，预计今明两年产品上车 [6] - 受益消费电子创新，小软包电池出货量上升，公司子公司业务推进，销售额和净利润同比增长 [7] - 预计公司2025 - 2027年营业收入分别为102.4亿、130.7亿、165.2亿元，归母净利润分别为2.4亿、3.3亿、4.5亿元 [9] 公司基本情况 - 最新收盘价15.54元，总股本和流通股本均为5.62亿股，总市值和流通市值均为87亿元 [3] - 52周内最高/最低价为25.15 / 10.23元，资产负债率54.9%，市盈率33.78，第一大股东为深圳智度国光投资发展有限公司 [3] 盈利预测和财务指标 营业收入 - 2024 - 2027年分别为79.01亿、102.42亿、130.69亿、165.24亿元，增长率分别为33.17%、29.63%、27.60%、26.43% [11] 归母净利润 - 2024 - 2027年分别为2.53亿、2.45亿、3.33亿、4.55亿元，增长率分别为 - 29.87%、 - 3.23%、36.10%、36.47% [11] 其他指标 - 2024 - 2027年EPS分别为0.45、0.44、0.59、0.81元/股，市盈率分别为34.55、35.71、26.23、19.22，市净率分别为2.04、1.94、1.82、1.68，EV/EBITDA分别为41.72、11.35、9.37、11.22 [11] 财务报表和主要财务比率 利润表 - 2024 - 2027年营业收入增长率分别为33.2%、29.6%、27.6%、26.4%，营业利润增长率分别为 - 33.1%、 - 1.1%、36.1%、36.1%，归母净利润增长率分别为 - 29.9%、 - 3.2%、36.1%、36.5% [14] 资产负债表 - 2024 - 2027年资产负债率分别为54.9%、52.9%、54.2%、55.0%，流动比率分别为1.22、1.35、1.44、1.48 [14] 现金流量表 - 2024 - 2027年经营活动现金流净额分别为15200万、14.68亿、6.52亿、5.02亿元，投资活动现金流净额分别为 - 20.18亿、 - 7200万、7000万、4300万元，筹资活动现金流净额分别为10.97亿、 - 6400万、 - 8600万、 - 9800万元 [14]

对个人更通俗，对机构更专业，努力做最具品质的衍生品公众号~ 文 | 余力 Felix 来源 | 力的期权工作室 编辑 | 杨兰 审核 | 浦电路交易员 以下文章来源于力的期权工作室 ，作者余力 Felix 力的期权工作室 . 数据来源：Wind，力的期权工作室整理 当你意识到这种市场特征的时候，就应该想一想在过去类似的市场下，你跑的赢指数吗？ 想一想2017年那一年，由于MSCI纳入A股的关键因素，北向成为了全市场最强的边际增量，他们买了漂亮50，然后造成了另 外一边的要命3000，那一年你跑的赢指数吗？再想一想，2021.2茅台涨到2600块之前的那一年，公募权益基金不断"疯狂"扩 容，它们成为了全市场最强的边际增量，当时的"明显经理"买了什么？买了全市场各个行业的核心资产，买了茅指数里的一 个个龙头股，于是在这种行情特征下，你跑赢指数了吗？应该也没有。 记得繁花里有过这么一句话："排骨是排骨，年糕是年糕。"这句话放到当下的A股市场，可以改写为指数是指数，个股是个 股。一边，你看到上证综指已经迈过3500点的整数大关，而另一边，你手里的个股可能连3月中旬的高点都还没有达到…… 为什么会这样？一句话，这是因为 ...

固定收益定期 房产成交回落——基本面高频数据跟踪 本期国盛基本面高频指数为 126.6 点（前值为 126.5 点），当周（7 月 7 日-7 月 11 日，以下简称当周）同比增加 5.2 点（前值为增加 5.2 点）， 同比增幅不变。利率债多空信号不变，信号因子为 4.7%（前值为 4.8%）。 工业生产高频指数为 125.9，前值为 125.8，当周同比增加 4.9 点（前值 为增加 4.9 点），同比增幅不变。 商品房销售高频指数为 44.0，前值为 44.1，当周同比下降 6.4 点（前值 为下降 6.4 点），同比降幅不变。 基建投资高频指数为 119.3，前值为 119.0，当周同比增加 3.4 点（前值 为增加 3.0 点），同比增幅扩大。 出口高频指数为 144.0，前值为 144.1，当周同比增加 4.4 点（前值为增 加 4.7 点），同比增幅收窄。 消费高频指数为 119.6，前值为 119.5，当周同比增加 2.1 点（前值为增 加 1.9 点），同比增幅扩大。 证券研究报告 | 固定收益定期 gszqdatemark 2025 07 14 年 月 日 物价方面，CPI 月环比预测为 ...

公司战略布局 - 公司形成消费电子与新能源双主业驱动战略，并拟通过收购索尔思光电打造光通信第三增长曲线[1][2][6] - 全资子公司DSG拟出资不超过3000万美元认购新能源基础设施基金份额，目标规模不超过6.5亿美元[1] - 2025年5月公司宣布1亿欧元收购法国GMD集团，6月宣布59.35亿人民币收购索尔思光电[1][2][5][6] 财务表现 - 2024年公司营收367.70亿同比增长9.27%，但归母净利润10.86亿同比下降44.74%，连续两年下滑（2023年降17.05%）[3] - 资产减值损失从2020年0.85亿增至2024年9.39亿，4年增长超10倍，2024年资产处置损失2.35亿[3][5] - 截至2025年一季度末公司商誉21.2亿，两次收购或新增约50亿商誉[2][8] 收购标的分析 - GMD集团2024年营收10.12亿欧元净利润300万欧元，总资产6.44亿欧元净资产仅1500万欧元，负债率98%，收购溢价560%[5] - 索尔思光电2024年净利率15%，低于可比公司中际旭创（20%+）和新易盛（30%+），整体收购溢价414%但未设业绩承诺[6][8] - 索尔思光电股东权益评估值45.60亿人民币，增值295%，加上期权和可转债总溢价达414%[6] 实控人动态 - 实控人袁永刚、袁永峰2024年3月包揽14亿元定增，目前浮盈超300%[8] - 实控人曾通过复杂交易结构策划南孚电池曲线上市，近期主导多笔高溢价海外收购引发市场关注[8]

报告核心观点 当前需求端复苏缓慢，供给端结构性矛盾突出，但政策重心已从传统投资端驱动向“扩内需”迁移，“反内卷”的供给侧改革将构建更具韧性与效率的产业生态，为经济高质量发展奠定基础 短期内建议关注白色家电&智能家电、光模块板块[2][18] 一周热点事件复盘 - 2025年7月7 - 11日A股延续升势，上证指数站稳3500点，各指数均有涨幅，全市场日均成交额1.50万亿元 市场结构分化，科技成长主线中半导体受利好提振、消费电子链承压，创新药行情持续性强，周期与金融板块强势崛起，但科技板块未形成主线[1][8] - 特朗普施压巴西，多次更新关税政策，对巴西征收50%惩罚性关税致巴西雷亚尔汇率暴跌3%、股市重挫，巴西回应强硬，加税或推高美国民生成本[9] - 2025年6月中国经济数据显示消费与生产分化，CPI同比微涨0.1%、核心CPI涨幅扩大至0.7%，PPI同比降幅扩大至3.6%，反映消费端政策显效、生产端需求不足[9] - 台积电2025Q2营收同比激增39%至320亿美元，高性能计算业务收入飙涨70%，凸显AI需求旺盛，其维持全年增长25%的指引，但面临新台币升值和地缘关税风险[9][10] 交易数据 - 报告展示了行业及主要指数区间涨跌幅、各行业期间交易拥挤度、TMT板块拥挤度、各行业期间调研情况等交易数据[7] 配置观点 - 尽管当前经济面临需求端复苏慢、供给端矛盾突出的问题，但政策重心已转向“扩内需”，“反内卷”供给侧改革将优化产业生态，为经济高质量发展铺路[2][18] - 短期内建议关注白色家电&智能家电板块，该板块政策刺激和成本红利共振，产业升级推动产品价值跃迁，建议聚焦核心标的把握估值重塑机遇[3][19] - 短期内还建议关注光模块板块，台积电二季报确认AI算力需求，光模块处于量价齐升窗口，国产厂商引领技术演进，政策支持和产能布局夯实产业安全边际[5][20]