钢材市场核心观点 - 1月份钢材市场预计将转入供强需弱局面，供需压力加大，钢价表现或将震荡偏弱 [4] 钢材需求 - 1—11月全国固定资产投资同比下降2.6%，降幅较1-10月扩大0.9个百分点 [1] - 1—11月房地产开发投资同比下降15.9%，降幅较1-10月扩大1.2个百分点 [1] - 1—11月基建投资同比下降1.1%，降幅较1-10月扩大1个百分点 [1] - 1—11月制造业投资增长1.9%，增幅较1-9月收窄0.8个百分点 [1] - 12月螺纹钢周均表观需求208万吨，环比11月回落7% [1] - 12月热卷周均表观需求308万吨，环比11月回落3% [1] - 1月份随着气温下降及春节临近，国内钢材市场需求将明显走弱 [1][4] 钢材供应 - 1-11月中国粗钢产量89167万吨，同比下降4% [2] - 1-11月中国生铁产量77405万吨，同比下降2.3% [2] - 11月粗钢产量6987万吨，同比下降10.9% [2] - 11月生铁产量6234万吨，同比下降8.7% [2] - 12月末247家钢厂日均铁水产量226.58万吨，较11月末下降8.1万吨 [2] - 12月五大钢材品种周产量下降58.9万吨，其中螺纹钢周产量下降21.7万吨，热卷周产量下降25.5万吨 [2] - 随着钢厂盈利好转，预计1月份产量将有所回升，铁水日均产量或将回升至230万吨一线水平 [2] 钢材库存 - 12月五大钢材品种总库存下降142.8万吨，其中螺纹钢库存下降97.2万吨，热卷库存下降23.7万吨 [2] - 目前五大品种总库存同比增加148.62万吨，其中螺纹钢库存同比增加34.51万吨，热卷库存同比增加70.13万吨 [2] - 1月份随着供应增加需求减弱，库存整体将转入累库周期 [2] 钢材出口 - 11月中国出口钢材998万吨，较10月增加20万吨，环比增长2.04% [3] - 1-11月累计出口钢材10772万吨，同比增长6.7% [3] - 2026年1月1日起《钢铁产品出口许可证管理》制度将正式执行，预计1月钢材出口压力将有所加大，出口量或将出现较明显回落 [3] 钢材成本与利润 - 12月份铁矿石价格较为坚挺，焦炭第四轮提降落地，长流程钢厂盈利好转，短流程钢厂亏损也有所收窄 [3] - 目前247家钢厂盈利面回升到38.1% [3] - 1月份钢厂将对原料进行补库，原料价格表现或将强于成材 [3] 铁矿石市场 - 11月中国进口铁矿砂及其精矿11054万吨，较上月减少76.9万吨，环比下降0.7% [5] - 11月海外生铁日均产量110.4万吨 [5] - 11月中国日均生铁产量207.8万吨，同比下降3.65万吨 [6] - 12月港口库存总体较月初增加558万吨，247家钢厂库存较月初去库125万吨，进口矿库消比31.64 [6] - 展望1月，预计海外供应量将有所下降，高炉年检结束后铁水产量将有所增加，港口库存小幅波动，矿价预计呈现高位震荡走势 [6] 焦炭市场 - 12月焦炭第四轮提降落地，天津准一级冶金焦下跌150元/吨，吕梁准一、唐山一级冶金焦下跌165元/吨 [6] - 目前焦化企业吨焦亏损20元/吨左右 [6] - 12月独立焦企日均产量减少1.09万吨，247家钢厂焦炭日均产量增加0.48万吨 [6] - 12月末247家钢厂铁水产量226.58万吨/日，较月初减少8.1万吨/日 [6] - 12月230家独立焦企库存累库4.93万吨，钢厂焦炭库存累库16.68万吨，焦炭总库存增加27.96万吨 [6] 焦煤市场 - 12月山西中硫主焦价格下跌120元/吨，柳林低硫主焦下跌55元/吨 [7] - 12月523家样本煤矿原煤产量减少3.99万吨/日，精煤产量减少2.45万吨/日至73.96万吨/日 [7] - 12月523家样本矿山原煤库存增加31.24万吨，精煤库存增加58.98万吨，焦煤总库存增加39.84万吨 [7] 废钢市场 - 12月全国废钢价格指数下跌8.6元/吨至2177.8元/吨 [8] - 12月255家钢厂废钢日均到货量49.39万吨，环比减少1.1万吨 [8] - 12月255家钢厂废钢日耗50.67万吨，环比减少0.7万吨 [8] - 12月短流程钢厂江苏谷电盈利约20元/吨，平电利润亏损约120元/吨 [8] - 12月长流程钢厂废钢库存环比增加32万吨至304万吨，短流程钢厂废钢库存环比增加10万吨至139万吨 [9] 锰硅市场 - 12月全国锰硅产量92.85万吨，环比小幅增加 [10] - 2025年全年锰硅产量1089.05万吨，同比增加36万吨，增幅为3.4% [10] - 截至12月末，样本钢厂锰硅需求量当周值11.26万吨，环比增加0.22% [10] - 12月钢厂锰硅库存可用天数为15.52天，环比下降0.32天 [10] - 截至12月末，63家样本企业库存为38.6万吨，刷新近年来新高，同比增幅超18万吨 [10] - 截至12月末，内蒙地区锰硅生产成本约5695元/吨，利润率约-2.01% [10] 硅铁市场 - 12月硅铁产量预计为46.45万吨，较11月减少0.19万吨，降幅0.41% [12] - 2025年全年硅铁累计产量552.69万吨，较2024年减少4.71万吨，降幅0.84% [12] - 截至12月末，样本钢厂硅铁需求量当周值1.8万吨，环比下降0.34% [12] - 11月镁锭产量为10.02万吨，环比增加7.74%，同比增加32.92% [12] - 12月钢厂硅铁库存可用天数为15.41天，环比下降0.39天 [12] - 截至12月末，60家硅铁样本企业库存为6.36万吨，环比下降0.15万吨 [12] - 本周青海地区硅铁生产成本约5979元/吨（避峰），宁夏地区约5443元/吨 [13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 螺纹、热卷在消费淡季供需双弱，冬储尚需时日，宏观面信心增强，期价有望震荡上行；铁矿石05合约突破9月高点，可能展开中线级别上涨行情，两类品种操作上均建议多单继续持有并中线交易[2][4] 根据相关目录分别总结 螺纹、热卷 - 供需情况：上周螺纹热卷产量回升，五大品种总产量环比上升，整体库存继续回落；螺纹表观需求下降，热卷表观需求回升；因钢厂毛利大幅回落且处于消费淡季，钢厂产量可能延续下降趋势；近期煤焦期价大幅反弹，对盘面成本支撑有所抬升[2] - 技术分析：05合约短暂跌破震荡区间后快速反弹，目前未摆脱近期震荡区间[2] - 操作建议：多单继续持有，中线交易[2] - 相关数据：螺纹钢主力合约收盘价3122元/吨，较上周涨0.13%；热轧卷板主力合约收盘价3270元/吨，较上周跌0.40%等多项数据[2] 铁矿石 - 需求情况：上周五大钢材品种整体产量增加，表观需求环比回升；市场处于消费淡季，铁水产量大概率沿季节性趋势回落，上周铁水产量226.6万吨，环比降2.7万吨，钢厂压减产量对原料价格形成压制；今年春节较晚，节前补库需求到来时间晚于往年[4] - 供应情况：全球发运处于高位，港口库存不断回升对期价有一定压制[4] - 技术分析：05合约突破9月高点，可能展开中线级别上涨行情[4] - 操作建议：多单继续持有，中线交易[4] - 相关数据：麦克粉（青岛港）810元/湿吨，较上周涨1.89%；DCE铁矿石主力合约结算价789.5元/干吨，较上周涨0.83%等多项数据[5] 产业资讯 - 2026年1月1日起，欧盟碳边境调节机制（CBAM）正式进入收费期，先纳入6类产品，计划到2028年扩展至约180种钢铁和铝密集型下游产品[7] - 2025年12月钢铁行业PMI为46.3%，环比下降1.7个百分点，行业运行继续收紧[8] - 大商所公告焦煤期权自2026年1月16日起上市交易，当晚开展夜盘交易[8] - 焦炭第四轮提降落地，河北、山东市场钢厂对焦炭采购价下调[8] - 据Mysteel统计，全国港口进口铁矿库存总量增加，日均疏港量增加[8] - 据Mysteel，截至2025年12月31日当周，螺纹钢产量连续三周增加，厂库由增转降，社库连续第十二周下降，表需连续二周下降[9] - 据中钢协，12月下旬，21个城市5大品种钢材社会库存环比减少[9] - 据钢银电商，本周城市总库存量环比减少[10] - 据隆众资讯，截止到2025年12月31日，全国浮法玻璃样本企业总库存环比下降[10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 钢材 - 维持钢材区间震荡判断，螺纹钢5月合约波动参考3050 - 3250元，热卷波动参考3200 - 3350元，节前关注政策对钢材需求预期的影响，向上弹性关注原料供应端变化 [1] 铁矿石 - 铁矿将从供需宽松逐步过渡至供需双弱，价格上方受高库存压制，下方有钢厂低库存下补库预期支撑，短期关注铁水走势、钢厂补库节奏，长期关注谈判情况 [4] 焦炭 - 焦炭供需转弱，期货提前下跌，现货逐步兑现，跌幅参考焦煤下跌空间，单边建议逢高做空焦炭2605合约，套利关注多焦煤空焦炭 [7] 焦煤 - 反弹预期提前透支，单边建议逢高做空操作，套利关注多焦煤空焦炭 [7] 硅铁 - 硅铁供需矛盾有所缓解，减产预期已定价，后续需求端改善预期不足，价格缺乏向上动力，短期预计价格区间参考5650 - 5900 [8] 硅锰 - 锰硅处于自身供需偏过剩但锰元素整体偏平衡状态，后续关键在于减产幅度、年末冬储钢厂原料补库预期，预计后续价格震荡运行，策略上区间操作，参考5700 - 6000 [8] 根据相关目录分别进行总结 钢材 价格及价差 - 螺纹钢和热卷现货价格多数持平，期货合约价格有不同程度下跌，螺纹钢05、10、01合约分别下跌12、12、13元，热卷05、10、01合约分别下跌12、9、56元 [1] 成本和利润 - 钢坯和板坯价格持平，江苏电炉螺纹成本下降8元，江苏转炉螺纹成本上升1元，华东、华北、华南热卷利润分别下降20、20、10元，华东、华北、华南螺纹利润分别下降10、10、10元 [1] 产量 - 日均铁水产量持平，五大品种钢材产量、螺纹产量、热卷产量均有增长，增幅分别为2.3%、2.1%、3.7% [1] 库存 - 五大品种钢材库存、螺纹库存、热卷库存均下降，降幅分别为2.1%、2.8%、1.7% [1] 成交和需求 - 建材成交量增长9.9%，五大品种表需增长0.9%，螺纹钢表需下降1.1%，热卷表需增长1.2% [1] 铁矿石 相关价格及价差 - 仓单成本方面，卡粉下降1.1元，PB粉、巴混粉、金布巴粉均上涨1.1元；05合约基差方面，卡粉下降1.6元，PB粉、巴混粉、金布巴粉均上涨；5 - 9价差下降1.0元，1 - 5价差下降4.5元 [4] 现货价格与价格指数 - 日照港卡粉价格下降1.0元，PB粉、巴混粉、金布巴粉价格均上涨1.0元，新交所62%Fe掉期价格持平，晋氏62%Fe下降3.0元 [4] 供应 - 45港到港量下降45.3万吨，全球发运量增长212.6万吨，全国月度进口总量下降74.7万吨 [4] 需求 - 247家钢厂日均铁水产量持平，45港日均疏港量增长1.6万吨，全国生铁、粗钢月度产量分别下降320.6、212.6万吨 [4] 库存变化 - 45港库存环比增长176.2万吨，247家钢厂进口矿库存增长136.2万吨，64家钢厂库存可用天数下降2.0天 [4] 焦炭和焦煤 相关价格及价差 - 焦炭方面，山西准一级湿熄焦（仓单）下降50元，焦炭01、05合约分别下降61、22元；焦煤方面，焦煤01合约上涨27元，05合约下降5元 [7] 供给 - 全样本焦化厂和247家钢厂日均焦炭产量持平，原煤产量下降2.7万吨，焦煤产品产量下降0.6万吨 [7] 需求 - 247家钢厂铁水产量持平，全样本焦化厂和247家钢厂日均焦炭产量持平 [7] 库存变化 - 焦炭总库存增长3.0万吨，全样本焦化厂焦炭库存下降0.6万吨，247家钢厂焦炭库存增长1.8万吨，港口库存增长1.9万吨；焦煤方面，汾渭煤矿精煤库存增长13.6万吨，全样本焦化厂焦煤库存增长12.8万吨，247家钢厂焦煤库存下降4.5万吨，港口库存增长1.8万吨 [7] 供需缺口变化 - 焦炭供需缺口测算下降0.3万吨，降幅57.8% [7] 硅铁和硅锰 现货价格及价差 - 硅铁主力合约收盘价下降78元，硅锰主力合约收盘价下降22元，SF - SM主力价差下降56元 [8] 成本及利润 - 天津港南非半碳酸Mn36.5%、澳大利亚产Mn45%、加蓬产Mn44.5%价格持平，硅铁天津港出口价格上涨5元，生产成本内蒙基本持平，广西持平，生产利润内蒙基本持平 [8] 供给 - 硅铁产量持平，硅铁生产企业开工率持平，硅锰周产品增长0.1万吨 [8] 需求 - 247家日均铁水产品增长0.8万吨，高炉开工率增长0.6%，钢联五大材产量增长18.4万吨，硅锰需求量增长0.2万吨 [8] 库存变化 - 硅铁库存60家样本企业增长0.8万吨，硅锰库存平均可用天数增长0.1天 [8]

报告行业投资评级 - 谨慎看多 [3] 报告的核心观点 - 本周铁矿石价格延续震荡格局，节前钢厂因原料库存偏低出现阶段性补库行为，叠加铁水产量企稳，形成短期托底支撑，但市场对年后终端需求恢复仍持谨慎态度，成材反弹至仓单区域后上行受阻，情绪传导有限，供需两端均无明显边际改善，价格缺乏持续驱动，整体运行区间受限，预计短期内震荡格局延续，需关注节后补库持续性与钢厂开工节奏变化 [3] 各部分内容总结 铁矿石周度聚焦与全市场观点 - 重点新闻包含巴西矿山扩建项目暂停、两会召开时间、工企利润、俄乌局势、沪指走势等多方面信息 [4] - 全市场观点认为供需偏宽松，冬储预期支撑短期韧性，但库存高企制约上行空间，本周5家看涨、7家中性、3家看跌，上周5家看涨、7家中性、1家看跌，分歧点在于冬储补库预期与高库存压力博弈，产业链中焦煤、焦炭、螺纹钢、热轧卷板均为中性评级 [6] 期货市场 - 主力合约价格震荡走强，结算价789.50元/吨，环比增加15.50元/吨（+2.00%），基差41.83元/吨，环比上升15.00元/吨（+55.90%），普氏铁矿石价格指数108.50美元/干吨，环比上涨0.70美元/干吨（+0.65%），主力合约螺矿比为3.961 [3][7] - 月间价差结构延续贴水，9 - 1价差为36.50元/吨，1 - 5价差为15.50元/吨，5 - 9价差为21.00元/吨 [3][9] 现货市场 - 展示了普氏铁矿石指数、港口现货价格、唐山66%铁精粉等不同类型铁矿石现货价格走势 [17][18][21] - 涉及块矿粉价差、不同品位价差等情况 [22][28] 供给情况 - 全球铁矿石发运量3677.10万吨，环比增加212.60万吨（+6.14%），澳洲发运量2113.70万吨，环比增加163.10万吨（+8.36%），巴西发运量945.90万吨，环比增加81.80万吨（+9.47%），澳巴合计发运量3059.60万吨，环比增加244.90万吨（+8.70%） [3][36] - 西澳 - 青岛海运费回落至8.91美元/吨，环比下降1.45美元/吨（-13.99%），巴西 - 青岛海运费为23.62美元/吨，环比减少0.68美元/吨（-2.80%） [56] - 中国45港铁矿到港量2601.40万吨，环比减少45.30万吨（-1.71%） [3][58] - 全国266座矿山产能利用率为57.90%，环比下降0.86%（-1.46%），铁精粉日产量为36.56万吨/日，环比减少0.54万吨/日（-1.46%） [60] 需求情况 - 全国247家钢厂高炉产能利用率为85.26%，环比提升0.32%（+0.38%），日均铁水产量227.43万吨，环比增加0.85万吨（+0.38%），钢厂盈利比例为38.10%，环比上升0.87%（+2.34%） [3][70] - 国产烧结粉日均消耗量为7.82万吨，环比减少0.02万吨（-0.26%），进口烧结粉日均消耗量为60.70万吨，环比减少0.39万吨（-0.64%） [72] - 展示全球钢铁产量（高炉生铁、粗钢）及港口疏港情况 [78][90] 库存情况 - 中国45港铁矿库存为15970.89万吨，环比增加112.23万吨（+0.71%），中国47港铁矿库存为16721.79万吨，环比增加101.83万吨（+0.61%） [3][96] - 247家样本钢厂进口矿库存8946.54万吨，环比增加86.35万吨（+0.97%），进口烧结粉库存1261.72万吨，环比增加55.47万吨（+4.60%） [105] 利润情况 - 唐山螺纹钢利润为 - 105.04元/吨，环比增加21.96元/吨（-17.29%），唐山热轧卷板利润为 - 118.58元/吨，环比增加21.69元/吨（-15.46%） [112]

事件概述 - 美国于1月3日对委内瑞拉实施军事打击，并抓获其总统马杜罗及其夫人，马杜罗夫妇已在纽约被起诉[1] 对全球原油市场的影响 - 事件引发市场对委内瑞拉原油供应中断的担忧，因其2025年原油出口量占全球贸易的3.2%，且其重质原油是美国墨西哥湾炼厂的核心原料[2] - 委内瑞拉当前原油产量约100万桶/日，占全球产量的0.8%，出口量约60万桶/日，对全球总量的直接影响相对有限[3] - 结合一季度OPEC+暂停增产和减产协议持续生效，预计国际油价将获得短线提振，但提振幅度有待观察[2][3] - 地缘冲突风险若升级导致委内瑞拉出口完全中断，可能引发原油价格跳空高开[5] - 预计上海原油期货下周一开盘或将脉冲式拉升，但可能因局势快速发展和周末消化而冲高回落[4] 对其他商品市场的影响 - **贵金属**：市场风险偏好下降，资金可能流向黄金等避险资产，金价有望保持强势，但价格上涨的持续性存疑[3] - **矿产**：委内瑞拉铜储量占全球5%～8%，是铝土矿、铀矿等关键资源的重要供应方，供应波动将直接影响相关工业品定价[3] - **铁矿石**：委内瑞拉2024年铁矿石产量265.3万吨，仅占全球总产量的0.1%，事件对全球供应的直接影响有限[4] - **海运费与间接影响**：南美地区海运费在铁矿石价格中占比约18%，若冲突长期化推高原油价格，可能通过推高海运费间接推高铁矿石价格[4] 市场关注的其他宏观因素 - 2025年12月中国制造业PMI逆季节性回升至扩张区间，国内旅游市场强劲，景区门票预订量同比增长超4倍[5] - 需关注下周五将公布的美国2025年12月非农数据，因其影响美联储后续降息路径[5] - 需关注AI资本开支主导下的流动性边际变化以及美联储主席人选情况[5] 对投资者的建议 - 建议投资者聚焦能源、矿产等核心品种的供需基本面，合理运用衍生工具对冲风险[6] - 建议密切跟踪事件进展，警惕由短期情绪驱动的快速涨跌，在波动中把握结构性机会[6]

劳埃德金属与能源公司股价上涨3.5%，因季度铁矿石销量大增 。 来源：滚动播报 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材价格受商品市场偏暖带动上涨，但受现实端偏弱、需求转弱和出口预期收紧压制，维持震荡趋势 [3] - 铁矿石基本面呈中性格局，高供给与刚性需求制衡，价格预计震荡运行 [22] - 1月焦煤进口压力或缓和，价格反弹取决于国内矿山复产情况；焦炭五轮提降或因钢厂复产弹性面临阻力 [33] - 铁合金企业亏损时反弹到一定高度会刺激套保压制价格，但下方受成本支撑 [48] - 纯碱过剩预期加剧，中长期供应高位，上中游库存高限制价格 [63] - 12月 - 春节前玻璃部分产线冷修或影响远月定价，中游高库存需消化，现货有压力 [86] 各目录总结 钢材 - 螺纹、热卷盘面价格：2025年12月31日，螺纹钢01、05、10合约收盘价分别为3100、3122、3162元/吨；热卷01、05、10合约收盘价分别为3221、3270、3293元/吨 [4] - 螺纹、热卷月差：2025年12月31日，螺纹01 - 05、05 - 10、10 - 01月差分别为 - 22、 - 40、62；热卷01 - 05、05 - 10、10 - 01月差分别为 - 49、 - 23、72 [4] - 螺纹、热卷现货价格：2025年12月31日，螺纹钢中国汇总价格3324元/吨，热卷上海汇总价格3270元/吨 [9][11] - 螺纹、热卷基差：2025年12月31日，01螺纹基差（上海）200元/吨，01热卷基差（上海）49元/吨 [9][11] - 卷螺差：2025年12月31日，01、05、10卷螺差分别为121、148、131 [15] - 螺纹铁矿、螺纹焦炭比值：2025年12月31日，01、05、10螺纹与对应铁矿比值均为4，与对应焦炭比值均为2 [19] 铁矿石 - 价格数据：2025年12月31日，01、05、09合约收盘价分别为805、789.5、768.5元/吨；01、05、09基差分别为 - 8、12、34；日照PB粉、卡粉、超特价格分别为801、885、680元/吨 [23] - 基本面数据：2025年12月26日，日均铁水产量226.58万吨，45港疏港量315.06万吨，45港库存15858.66万吨等 [27] 煤焦 - 盘面价格月差：2025年12月31日，焦煤09 - 01、05 - 09、01 - 05月差分别为122.5、 - 72、 - 50.5；焦炭09 - 01、05 - 09、01 - 05月差分别为269.5、 - 75.5、 - 194 [36] - 现货价格：2025年12月31日，安泽低硫主焦煤出厂价1600元/吨，晋中准一级湿焦出厂价1330元/吨等 [39] 铁合金 - 硅铁数据：2025年12月31日，硅铁基差（宁夏） - 22，硅铁01 - 05为 - 160，硅铁现货（宁夏）5400元/吨等 [49] - 硅锰数据：2025年12月31日，硅锰基差（内蒙古）80，硅锰01 - 05为 - 54，硅锰现货（宁夏）5570元/吨等 [50] 纯碱 - 盘面价格/月差：2025年12月31日，纯碱05、09、01合约价格分别为1209、1274、1107元/吨；月差（5 - 9） - 65，月差（9 - 1）167，月差（1 - 5） - 102 [64] - 现货价格/价差：2025年12月31日，华北重碱市场价1300元/吨，轻碱市场价1250元/吨 [64] 玻璃 - 盘面价格/月差：2025年12月31日，玻璃05、09、01合约价格分别为1087、1191、949元/吨；月差（5 - 9） - 104，月差（9 - 1）242，月差（1 - 5） - 138 [87] - 日度产销情况：2025年12月26日，沙河、湖北、华东、华南产销分别为105、129、108、109 [88]

中国在全球铁矿石市场地位的根本转变 - 中国正从被动接受国际定价转向逐步掌握谈判主动权，推动全球铁矿石定价机制重构，深刻改写全球资源治理逻辑 [1] - 中国长期占据全球铁矿石消费份额的70%以上，但过去定价权被西方国家及国际矿商掌控，导致每年因虚高定价额外支出超过100亿美元 [1] 历史市场格局与失衡问题 - 自2004年起中国稳居全球铁矿石最大买家，但力拓、必和必拓、淡水河谷、FMG四大矿商垄断全球70%的铁矿石资源供应，形成强议价能力的寡头格局 [3] - 长期单一依赖的供应体系不可持续，严重榨取中国钢铁企业利润，导致行业竞争失衡并掣肘转型升级 [3] 定价权转移的标志性事件 - 2025年12月，力拓和福德士河两大国际矿企宣布停止使用美国普氏指数，转而接受中国“我的钢铁”指数作为定价基准 [3] - 此举标志着中国在全球铁矿石交易中的话语权实现质的提升，是对中国庞大市场需求的主动迎合 [3] 关键资源布局与战略支点 - 位于几内亚的西芒杜铁矿项目由中国企业控股51%，预计建成后年产能力可达1亿吨，铁含量高达67%，属于全球稀缺优质富矿 [5] - 该优质矿石的稳定供应能大幅降低国内钢厂冶炼成本，并提升中国在全球铁矿石报价中的谈判筹码 [5][6] 供应链重塑与品质管控升级 - 凭借西芒杜等高品质资源的供应优势，中国得以在谈判中掌握更多主动权，以品质为杠杆推动深入合作，重塑全球铁矿石供应链体系 [6] - 中国同步强化进口铁矿石品质检验，海关采用新技术手段使分析更精准，推动从“重数量”到“重品质”的转变，形成“品质提升—成本优化—合作深化”的良性循环 [6] 未来角色与行业影响 - 随着战略落实，中国将在全球铁矿石贸易中扮演更核心角色，从单纯交易者加速转变为市场的主动塑造者 [8] - 铁矿石领域的战略突围将强化国家资源安全保障能力，并助力全球环保目标的实现，推动构建更加公平、可持续的全球贸易体系 [8]

行业格局与历史关系 - 中国长期作为全球最大的钢铁生产国和铁矿石超级买家，在过去的铁矿石贸易中处于被动地位，为了保障供应，往往不得不接受品位一般或价格偏高的矿石[3][5] - 铁矿石定价权长期被必和必拓、力拓、淡水河谷等少数西方矿商掌控，买卖关系存在结构性不公平，卖家决定品质和价格，买家只能被动接受[8] - 这种利润分配极端失衡的状态，对于已成为世界第二大经济体的中国而言不可持续[14] 关键事件与信号意义 - 近期，澳大利亚矿业巨头必和必拓的一船铁矿石因“矿石品质未达标”被中国拒收，此举被视为一次态度明确的摊牌，而非简单的技术性退货[1][3][5] - 此次拒收是旧规则第一次被公开按下暂停键的信号，标志着中国开始对铁矿石贸易的长期不公平规则说“不”，真正的博弈刚刚展开[7][10] 利润差距与行业现状 - 国际矿业巨头常年维持着接近80%的销售毛利率[10] - 作为对比，中国钢铁行业的利润率极低，以行业龙头中国宝武为例，上半年销售利润率仅为3.22%，而大量中小钢厂更多时候在盈亏线上挣扎[12] - 巨大的利润差距根源在于定价权的缺失，而非技术或勤奋程度[12][14] 中国的反制措施与战略调整 - 中国成立了中国矿产资源集团，其使命是整合过去分散采购、各自为战的模式，以夺回议价权[14][16] - 中国并未采取“掀桌子”式的杀价策略，而是通过强调“品质”标准，用温和却锋利的方式切回不合理的利润[24] - 统一采购模式有助于拯救国内成本受压的中小钢企，使整个行业不再被成本扼住喉咙[24] 战略资源与未来博弈 - 位于非洲几内亚的西芒杜铁矿具有重大战略意义，其铁矿石平均品位高达67%，高于澳矿（约62.5%）和巴矿（64%-65%），且杂质更少、冶炼效率更高[18] - 中国在西芒杜项目中拥有控股地位，实现了对供应源头的深度参与，而不仅仅是简单的买卖关系[19] - 西芒杜全面投产后预计将占全球海运铁矿石的6%到7%，其核心意义在于为中国提供了“可替代选项”，改变了“没得选”的被动局面，从而彻底改变了谈判姿态[19] - 西芒杜的存在将压缩矿商的超额利润空间，迫使其可能走向薄利多销，而能消化巨大产能的市场依然只有中国，这形成了一个矿商反而更加依赖中国市场的闭环[22] - 西芒杜的进展正在改变规则，标志着那个中国被予取予求的时代正在远去，新的博弈阶段已经开始[24]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹、热卷市场处于供需双弱状态 ，在消费淡季 ，冬储尚需时日 ，宏观面信心增强 ，期价有望震荡上行 ，建议多单继续持有进行中线交易 [2] - 铁矿石市场因财政部表态提振信心 ，但钢厂压减产量压制原料价格 ，供应端发运高位、港口库存回升压制期价 ，05合约可能展开中线级别上涨行情 ，建议多单继续持有进行中线交易 [4] 各目录总结 螺纹、热卷 - 供需方面 ，上周螺纹热卷产量回升 ，五大品种总产量环比回落 ，整体库存继续回落 ，螺纹表观需求下降 ，热卷表观需求回升 ，五大品种表观需求整体回落 ，市场供需双弱 ，钢厂产量有望继续缓慢下降 ，煤焦价格反弹抬升盘面成本支撑 [2] - 操作建议多单继续持有 ，中线交易 [2] - 数据方面 ，螺纹钢主力合约收盘价3134元/吨 ，较上日涨0.13% ，较上周涨0.19% ；热轧卷板主力合约收盘价3282元/吨 ，较上日跌0.15% ，较上周涨0.03%等 ，还包含基差、价差、各类价格、钢厂生产盈利、产量、库存、成交、表观需求、期货仓单等多方面数据 [2] 铁矿石 - 需求方面 ，上周五大钢材品种整体产量和表观需求环比回落 ，铁水产量大概率季节性回落 ，钢厂压减产量压制原料价格 ，节前补库需求晚于往年 [4] - 供应端 ，全球发运处于高位 ，港口库存不断回升压制期价 [4] - 技术面上 ，05合约突破9月高点 ，可能展开中线级别上涨行情 [4] - 操作建议多单继续持有 ，中线交易 [4] - 数据涵盖期现货价格、基差及期货月间价差、品种价差、海外铁矿石发货量、海运费与汇率、铁矿石到港量与疏港量、库存、国内部分矿山铁矿石产量、期货仓单、铁矿石粉矿现货品牌价格及与DCE期货主力价差等 [5][6] 产业资讯 - 印度对部分钢铁产品加征为期三年进口关税 ，税率11% - 12% ，遏制中国低价钢材涌入 [7] - Mysteel统计中国47港进口铁矿石库存总量16682.36万吨 ，较上周一增加246.21万吨 ，港口库存延续累库趋势 [7] - Mysteel卫星数据显示 ，2025年12月22 - 28日期间 ，澳大利亚、巴西七个主要港口铁矿石库存总量1102.2万吨 ，环比下降122.5万吨 ，降至今年第四季度以来最低水平 [7] - 2025年12月焦煤长协煤钢联动浮动值比11月下跌55元/吨 ，跌幅3.6% [8] - 安顺市在籍煤矿36处 ，设计生产能力合计1488万吨/年 ，包含不同状态煤矿情况 [8]