行 业 及 产 业 基础化工 行 业 研 究 / 行 业 点 评 相关研究 - 证券分析师 马昕晔 A0230511090002 maxy@swsresearch.com 宋涛 A0230516070001 songtao@swsresearch.com 研究支持 邵靖宇 A0230524080001 shaojy@swsresearch.com 任杰 A0230522070003 renjie@swsresearch.com 赵文琪 A0230523060003 zhaowq@swsresearch.com 周超 A0230123090004 zhouchao@swsresearch.com 李绍程 A0230124070001 lisc@swsresearch.com 联系人 马昕晔 (8621)23297818× maxy@swsresearch.com 本研究报告仅通过邮件提供给 中庚基金 使用。1 2025 年 06 月 22 日 地缘局势扰动供给，尿素及硫酸铵 价格上涨 看好 ——《化工周报 25/06/16-25/06/20》 本期投资提示： 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 证 券 ...

报告行业投资评级 - 看好，维持 [7] 报告的核心观点 - 随着鸿蒙 6 操作系统发布，鸿蒙操作系统持续演进，带动原生应用生态加速建设，有望吸引更多开发者及厂商加入，形成正向循环，促进鸿蒙生态加速发展，建议关注鸿蒙产业链中商业发行版和基于鸿蒙系统发展自主品牌等厂商 [2][10] 根据相关目录分别进行总结 事件描述 - 6 月 20 日至 22 日，华为开发者大会（HDC 2025）在广东省东莞市举行，余承东正式发布鸿蒙 6.0 开发者 Beta 版本 [2][5] 事件评论 - 鸿蒙 6 正式官宣，全场景智能操作系统再进化，在 AI 能力、互联能力、安全性能均持续提升，有助于满足用户需求，提升市场份额 [10] - 注册开发者数量持续提升，助力鸿蒙应用生态加速建设，截至目前超 3 万个鸿蒙应用和元服务在开发/更新中，TOP 5000 应用已覆盖，可满足用户 99%使用时长，华为鸿蒙注册开发者数量已突破 800 万，有望吸引更多人才参与 [10] - 开源共建，开源鸿蒙加速行业数字化进程，开源鸿蒙社区已有超 8700 名贡献者、70 + 家共建单位，累计产出超 1.3 亿行代码，截至 2025 年 5 月 31 日，390 + 厂家的 1180 + 款产品通过兼容性测评，覆盖多领域，已成为智能终端操作系统根社区 [10] - 鸿蒙系统持续演进，关注鸿蒙题材投资机遇，建议关注相关厂商，其凭借鸿蒙系统优势有望提升份额，重构产业格局 [10]

报告行业投资评级 - 行业评级为增持 [1] 报告的核心观点 - 本周（2025-06-16至2025-06-20）各指数有不同表现，上证指数周涨跌幅为 -0.51%，创业板指周涨跌幅为 -1.66%，沪深300周涨跌幅为 -0.45%，中证1000周涨跌幅为 -1.74%，恒生科技周涨跌幅为 -2.03%，纳斯达克指数周涨跌幅为 0.21%；各板块也有不同表现，传媒指数周涨跌幅为 -1.78%，恒生互联网科技业周涨跌幅为 -2.25%，中证海外中国互联网50指数周涨跌幅为 -1.23%，人工智能指数周涨跌幅为 0.11%，计算机指数周涨跌幅为 -1.83%，数据要素指数周涨跌幅为 -2.16%，云计算指数周涨跌幅为 -1.31%，信创指数周涨跌幅为 -1.88%，工业软件指数周涨跌幅为 -2.16% [2][25] - 本周AI、计算机、互联网、传媒等领域有诸多动态，如谷歌推出Gemini 2.5系列模型，腾讯开源混元3D 2.1大模型，华为HDC大会发布多项成果等 [3][4] - 给出不同领域的投资建议，涉及海外AI、国内AI、海外半导体、计算机相关、智能驾驶、海外消费、本地生活、电商、产业互联网、影视、游戏等领域，并列出相关公司 [7][8][9] 根据相关目录分别进行总结 本周行情回顾 - 指数表现：上证指数周涨跌幅 -0.51%，创业板指周涨跌幅 -1.66%，沪深300周涨跌幅 -0.45%，中证1000周涨跌幅 -1.74%，恒生科技周涨跌幅 -2.03%，纳斯达克指数周涨跌幅 0.21% [2][25] - 板块表现：传媒指数周涨跌幅 -1.78%，恒生互联网科技业周涨跌幅 -2.25%，中证海外中国互联网50指数周涨跌幅 -1.23%，人工智能指数周涨跌幅 0.11%，计算机指数周涨跌幅 -1.83%，数据要素指数周涨跌幅 -2.16%，云计算指数周涨跌幅 -1.31%，信创指数周涨跌幅 -1.88%，工业软件指数周涨跌幅 -2.16% [2][25] - 个股表现：港股涨幅前三为中国儒意(+17.73%)、建桥教育(+11.28%)、金山软件(+10.94%)，跌幅前三为民生教育(-12.9%)、泡泡玛特(-12.11%)、阿里影业(-11.88%)；美股涨幅前三为万国数据(+5.33%)、Roblox(+5.06%)、富途控股(+2.52%)，跌幅前三为虎牙(-5.13%)、叮咚买菜(-4.76%)、甲骨文(-4.67%)；A股传媒涨幅前三为世纪华通(+11.68%)、巨人网络(+8.89%)、三七互娱(+6.8%)，跌幅前三为游族网络(-9.51%)、蓝色光标(-8.22%)、鸿合科技(-7.75%)；A股计算机涨幅前三为四方精创(29.21%)、金橙子(19.25%)、华铭智能(16.89%)，跌幅前三为志晟信息(-13.18%)、新北洋(-12.65%)、银之杰(-9.99%) [35] 行业一周要闻 AI+领域 - 海外AI：6月18日谷歌宣布Gemini 2.5模型全系更新，Gemini 2.5 Pro、Gemini 2.5 Flash发布正式版，推出Gemini 2.5 Flash - Lite预览版；OpenAI首席执行官阿尔特曼宣布GPT - 5预计今年夏天推出 [3][42] - 国内AI：6月14日腾讯开源混元3D 2.1大模型；6月17日MiniMax开源推理模型MiniMax - M1；腾讯旗下AI助手元宝电脑版上线AI编程模式 [43][44] - 海外半导体：2025年一季度企业级固态硬盘平均售价下滑近20%，拖累前五大eSSD品牌厂第一季度营收环比下降，二季度预计整体营收恢复正成长 [44][47] 计算机 - 华为开发者大会2025召开，发布CloudRobo具身智能平台、CloudMatrix384超节点的新一代昇腾AI云服务、鸿蒙智能体、HarmonyOS 6的鸿蒙智能体框架等 [4] 互联网 - 未提及相关具体内容 传媒 - 未提及相关具体内容 公司公告 - 未提及相关具体内容

ETF互联互通机制发展概况 - "ETF通"于2022年7月4日正式开通 近三年产品数量从87只大幅增至265只 涵盖范围显著扩大 [1][2] - 截至5月末 北向交易前5个月成交2563.58亿元人民币(同比增2.48倍) 南向成交4163.38亿港元(同比增2.8倍) 较启动初期分别增长100倍和10倍 [2] - 机制被视作沪深港通重要延伸 有效打通产品供给与资金需求堵点 促进两地市场融合与国际化 [1][2][3] 市场参与方评价 - 易方达基金指出产品标的持续丰富反映投资者认可及旺盛配置需求 华夏基金(香港)强调其推动资本市场双向开放的关键作用 [2] - 华安基金认为机制优化ETF生态圈并提升市场稳定性 汇添富基金称其为人民币国际化提供机制保障 [3] - 南方东英指出机制促进跨境投资便利化 嘉实基金评价其为A股国际化"加速器"和服务国家战略"试金石" [3][6] 比较优势与创新价值 - 相比QFII/RQFII等传统渠道 "ETF通"无需复杂审批 具备高度透明性和风险管理优势 [4] - 华夏基金(香港)提及机制突破额度管理限制 嘉实基金强调其"被动投资桥梁"属性促进规则与估值体系融合 [2][6] - 华安基金指出ETF一键配置特性推动指数化投资发展 南方东英认为灵活性助力资产配置效率提升 [3][5] 未来发展潜力 - 易方达基金预计纳入门槛下调将刺激产品创新 促进A股机构化投资程度提升 [5] - 嘉实基金透露将推动REITs纳入互联互通 支持人民币股票交易柜台及优化基金互认安排 [6] - 华安基金认为现有规模与活跃度突破印证市场潜力 南方东英看好国际投资者参与度持续提高 [3][5]

比特币价格波动 - 比特币短线从10 25万美元上方跳水 刷新日低至接近10 05万美元 日内整体跌幅扩大至约2% [1] - 比特币曾跌穿10 10万美元 但随后迅速反弹 [1] 地缘政治事件影响 - 美国总统特朗普披露美方袭击伊朗核设施前后 比特币价格出现显著波动 [1]

I am bullish on IREN Limited (NASDAQ: NASDAQ: IREN ) driven by the improved efficiency of mining bitcoin from 16 J/TH in Q3’2024 to 15 J/TH in Q3’2025. The reason I think IREN’s mining efficiency is a major boostFirst Principles Partners is an equity research analyst specializing in technology, innovation, and sustainability investment. My unique approach, "First Principles," involves breaking down complex problems to their most basic elements in terms of financial and technology, enabling me to uncover ove ...

报告行业投资评级 - 维持化工行业“推荐”评级 [34] 报告的核心观点 - 2025年中国和美国财政政策有望加码，欧洲部分装置加速退出，化工有望迎来补库存周期，部分供给端受限行业随着需求回升，景气度有望持续提升，仍重点看好各细分领域龙头 [42][34] 根据相关目录分别进行总结 市场观察 - 2025年6月19日，国海化工景气指数为93.45，较6月12日上升1.19 [5][43] - 截至2025年6月20日，Brent和WTI期货价格分别收于78.74和74.87美元/桶，周环比4.74%和2.31% [11] 数据追踪 - 本周（2025年6月13日 - 20日）甲醇价格宽幅上行，环比+11.51%至2785元/吨；国内氯化钾市场持续挺价拉涨，环比+2.88%至3041元/吨；草甘膦市场偏强运行，价格上涨，环比+1.68%至24198元/吨 [12][13] - 6月20日，纯MDI价格17000元/吨，环比6月13日下降350元/吨；聚合MDI价格16105元/吨，环比6月13日上升25元/吨；泰国到美西、美东、欧洲港口海运费环比上周持平；氧化铬绿价格为31500元/吨，环比6月13日持平；金属铬价格为73000元/吨，环比6月13日持平；萤石市场均价3200元/吨，环比6月13日下降50元/吨；制冷剂R32的市场均价环比6月13日增加500元/吨，R22、R125、R134a市场均价环比持平；2025年6月19日涤纶长丝库存天数为17.2天，较6月12日下降3.3天；6月20日PTA库存为444.7万吨，较6月13日下降3.5万吨；涤纶长丝POY价格为7200元/吨，较6月13日上涨300元/吨；PTA价格为5290元/吨，较6月13日上涨300元/吨；丙烯酸价格为6700元/吨，环比6月13日上升175元/吨；磷酸一铵价格3376元/吨，环比6月13日上升2.5元/吨；磷酸二铵价格3998元/吨，环比6月13日持平；磷矿石价格1038元/吨，环比6月13日持平；复合肥价格3176元/吨，环比6月13日下降6.7元/吨；钛白粉市场均价达14090元/吨，环比6月13日持平；华北市场橡胶促进剂M、NS、TMTD日度市场价环比6月13日持平；浙江、江苏市场氨纶40D价格环比6月13日持平；维生素A价格为63.5元/千克，环比6月13日下降3.5元/千克；维生素E价格为75.50元/千克，环比6月13日下降12.5元/吨；重质纯碱价格为1383元/吨，较6月13日下降16元/吨；轻质纯碱价格为1262元/吨，较6月13日下降9元/吨；尿素价格为1820元/吨，较6月13日上涨110元/吨；动力煤价格为620元/吨，较6月13日持平；粘胶短纤现货价为12800元/吨，环比6月13日持平；乙二醇价格为4592元/吨，环比6月13日上升108元/吨；尿素小颗粒价格为1800元/吨，环比6月13日上升70元/吨；功夫菊酯原药、联苯菊酯原药价格较6月13日持平；草甘膦原药价格为2.44万元/吨，较6月13日上涨0.04万元/吨；草铵膦原药价格为4.40万元/吨，较6月13日持平；甲基硫菌灵原药（白色）、多菌灵原药（白色）、敌草隆价格较6月13日持平；顺酐价格为5900元/吨，环比6月13日下降50元/吨；丁酮价格为6667元/吨，环比6月13日上升208元/吨；吡虫啉原药、氟磺胺草醚原药、异丙甲草胺原药、丁醚脲价格较6月13日持平；98%赖氨酸、70%赖氨酸、苏氨酸价格较6月13日持平；缬氨酸价格为14150元/吨，较6月13日上涨150元/吨；味精价格为6922元/吨，较6月13日下降89元/吨；玉米价格为2417元/吨，较6月13日上涨11元/吨；EVA价格为10600元/吨，较6月13日下降100元/吨；环氧树脂价格为14250元/吨，环比6月13日增加100元/吨；橡胶防老剂价格为20000元/吨，环比6月13日下降300元/吨；中国硫磺（固体硫磺）价格2247.81元/吨，环比6月13日下降0.94元/吨；中国硫酸（浓硫酸98%）价格650.47元/吨，环比6月13日增加2.97元/吨；电池级碳酸锂均价6万元/吨，环比6月13日下降0.07万元/吨；双季戊四醇市场价格7.70万元/吨，环比6月13日持平 [14][15][16][18][20][21][22][23][28][30][31] 本周重点关注个股 - 万华化学：6月20日，纯MDI价格下降，聚合MDI价格上升，本周国内聚合MDI、纯MDI下游采购气氛清淡或低迷，公司股东烟台中诚投资股份有限公司部分股份质押 [14][105][106] - 玲珑轮胎：泰国到美西、美东、欧洲港口海运费环比上周持平，公司在中高端配套领域有优势，“7 + 5”战略落地，未来将扩大产能 [108][109] - 赛轮轮胎：健全完善全球化营销体系和网络，研发投入提高，利用优势完善产品技术体系，发布“橡链云”平台推动产业发展 [110] - 森麒麟：在乘用车胎赛道成长迅猛，产品质量和品牌影响力强，在航空轮胎领域有研发成果并与中国商飞合作 [111] - 软控股份：国产轮胎竞争力和产能扩张带来轮胎设备景气度上行，锂电设备板块产品集中在前段工序，下游客户覆盖宁德时代、比亚迪 [112] - 振华股份：铬盐有望从传统需求转向新兴需求，景气持续提升，金属铬和铬盐价格上涨，6月17日发布2024年年度分红派息实施公告 [112][114][116] - 金石资源：专注萤石矿投资开发及产品销售，战略转型初具规模，6月20日，萤石及部分制冷剂价格有变动 [116][117] - 中国石油：油气行业主导企业，降本增效成果显著，6月17日发布2024年年度权益分派实施公告 [117][118] - 中国海油：中国最大海上原油及天然气生产商 [118] - 中国石化：上中下游一体化大型能源化工公司 [118] - 恒力石化：炼化项目有优势，看好其盈利和增长能力，6月19 - 20日，涤纶长丝库存天数、PTA库存下降，价格上涨 [119] - 荣盛石化：实施全产业链布局，炼化项目投产提升竞争力，参控股PTA产能大，向下布局化工新材料业务 [120] - 东方盛虹：全产业链布局，炼化一体化项目投产，收购斯尔邦完善产业链，6月20日EVA价格下降 [125] - 恒逸石化：完成双产业链布局，参控股PTA和聚酯产能大，文莱炼化项目一期投产，二期推进中 [126] - 卫星化学：轻烃产业链一体化生产企业，各基地项目推进增加运营效率，6月20日丙烯酸价格上升 [127] - 桐昆股份：涤纶长丝龙头，产能大，拟投资项目提升竞争力，6月21日收购新疆中灿综合能源有限公司股权，公告投资煤矿项目 [129][19] - 新凤鸣：涤纶长丝制造企业，完善上游产业链，6月19日全资孙公司取得金联港务36%股权 [129][130] - 云图控股：低成本复合肥龙头，打造产业链一体化提升市占率，新建项目巩固低成本优势 [132] - 龙佰集团：钛白粉全球龙头，打造低成本联产体系和全产业链，延伸产品线至新能源，6月20日钛白粉市场均价持平 [133][134] 投资建议 - 关注四大机会：低成本扩张（万华化学、卫星化学等）、景气度提升（铬盐、磷矿石等相关企业）、新材料（电子化学品、氟冷液等相关企业）、高股息（中国石油、中国海油等央国企） [9][10]

报告行业投资评级 - 推荐（维持） [2] 报告的核心观点 - 本周环保与公用事业板块均下跌，环保（申万）行业指数跌2.51%，公用事业（申万）行业指数跌1.13%，公用事业子板块中电力板块跌1.31%，燃气板块涨0.69%；2025年以来，环保板块累计涨幅3.34%，电力板块累计涨幅 -1.45%，涨幅领先于沪深300及创业板指 [1][6][31] - 截至6月20日，秦港5500大卡动力煤现货价降至620元/吨，为2022年以来相对低位；一季度火电业绩分化，预计全年火电盈利仍分化；重点推荐华电国际、申能股份，建议关注中闽能源、福能股份等；持续看好核电和水电投资价值，推荐川投能源、国投电力、长江电力、中国核电等 [6] 根据相关目录分别进行总结 重点事件解读 - 5月全国发电量7377.6亿千瓦时，同比 +0.5%，增速较4月下滑0.4pct；其中火电发电量4614.6亿千瓦时，同比 +1.2%，增速较4月上升3.5pct；水电发电量991.1亿千瓦时，同比 -14.3%，增速较4月下滑7.8pct；风电发电量916.7亿千瓦时，同比 +11.0%，增速较4月下滑1.7pct；光伏发电量470.8亿千瓦时，同比 +7.3%，增速较4月下滑9.4pct；核电发电量384.3亿千瓦时，同比 +6.7%，增速较4月下滑5.7pct；1 - 5月全国累计发电量3.73万亿千瓦时，同比 +0.3% [10] - 5月全社会用电量8096亿千瓦时，同比 +4.4%，增速较4月下滑0.3pct；其中第一产业用电量119亿千瓦时，同比 +8.4%，增速较4月下滑5.4pct；第二产业用电量5414亿千瓦时，同比 +2.1%，增速较4月下滑0.9pct；第三产业用电量1550亿千瓦时，同比 +9.4%，增速较4月提升0.4pct；城乡居民生活用电量1013亿千瓦时，同比 +9.6%，增速较4月提升2.6pct；1 - 5月全社会用电量累计3.97万亿千瓦时，同比 +3.4% [21] 本周行情复盘 板块指数表现 - 本周环保与公用事业板块均下跌，环保（申万）行业指数跌2.51%，公用事业（申万）行业指数跌1.13%；公用事业子板块中电力板块跌1.31%，燃气板块涨0.69%；2025年以来，环保板块累计涨幅3.34%，电力板块累计涨幅 -1.45%，涨幅领先于沪深300及创业板指 [1][6][31] - 本周环保子板块中，水务及水治理跌1.76%，大气治理跌1.06%，固废治理跌2.65%，综合环境治理跌3.97%，环保设备跌3.23%；电力子板块中，火力发电跌1.31%，水力发电跌1.06%，风力发电跌1.50%，光伏发电跌1.00%，核电平均涨0.15% [37] 个股表现 - 本周环保板块涨幅靠前的是上海洗霸、清水源等，跌幅靠前的是通源环境、华宏科技等；电力板块涨幅靠前的是晶科科技、京运通等，跌幅靠前的是豫能控股、乐山电力等；燃气板块涨幅靠前的是首华燃气、凯添燃气等，跌幅靠前的是南京公用、中泰股份等 [39] 行业重点数据跟踪 煤炭价格&库存水平 - 截至6月20日，秦皇岛动力煤（Q5500）市场价格620元/吨，与6月13日持平，较2022年10月25日高点下滑61.2%；广州港印尼烟煤（Q5500）市场价格495元/吨，较6月13日下降3.88%，较2022年9月29日高点下跌48.2%；截至6月13日，纽卡斯尔动力煤现货价为104.38美元/吨，周环比上升0.9%，较2022年12月9日高点下滑74.9% [46] - 截至6月20日，秦皇岛港、京唐港及国投港区煤炭库存分别为578、202万吨，较6月13日分别减少40万吨、8万吨；曹妃甸港煤炭库存为551万吨，较6月13日增加24万吨 [46] 重点水库水位及蓄水量 - 本周三峡水库水位同比上涨、环比下降，入库流量同环比均上升，出库流量同比下降，环比上升；锦屏一级水库水位及蓄水量同比上升、环比下降；二滩水库水位及蓄水量同比下降、环比上升 [48] 硅料及组件价格 - 截至6月18日，多晶硅（致密料）价格为35元/千克，周环比持平 [62] 天然气价格 - 截至6月19日，LNG到岸价为14.25美元/百万英热（5328元/吨），较6月12日上升11.76%，较2022年12月8日高点下跌64.7%；国内LNG出厂价4407元/吨，较6月13日上涨0.02%，较2022年12月2日高点下跌43.5% [66] 电力市场 - 现货日前交易市场：本周广东省发电侧加权平均电价于6月16日达最高值321.03元/兆瓦时，环比下降15.8%；其中燃煤加权平均电价为308.79元/兆瓦时，环比下降15.1%；燃气为381.95元/兆瓦时，环比下降15.8%；新能源为287.04元/兆瓦时，环比下降5.5% [69] - 中长期交易市场：6月16日至6月21日，山东省中长期电力直接交易市场成交电量达27.30亿千瓦时，环比上升5.3%；同期加权平均成交电价371.67元/兆瓦时，环比上升0.33%；6月，广东省中长期交易综合价为372.7元/兆瓦时，同比下降8.3%，环比5月上升0.1% [69] 碳市场 - 本周碳市场交易量、交易均价均上升；全国碳市场碳排放配额（CEA）周成交量352.34万吨，环比上升11.7%，周成交额2.55亿元，成交均价72.36元/吨；挂牌协议周成交量141.34万吨，环比上升249.1%，周成交额1.05亿元；大宗协议周成交量211万吨，环比下降23.3%，周成交额1.50亿元；截至本周，2025年全国碳市场碳排放配额（CEA）累计成交量3163.88万吨，累计成交额23.74亿元 [76] 行业重点事件 电力市场重点事件 - 山东省开展源网荷储一体化试点，推动绿电直连等；上海市推动公共建筑空调负荷调节能力建设；财政部下达2025年可再生能源电价附加补助地方资金预算419005万元；山东省发布分布式光伏发电开发建设管理实施细则；海南省发布电力需求响应实施细则征求意见稿；贵州省下达21个风电光伏发电项目建设计划，总装机230.5万千瓦；四川省发布分布式光伏发电开发建设管理办法 [78][79][80] 双碳市场重点事件 - 福建省发布氢能产业创新发展中长期规划，2025 - 2030年为起步发展期，2030 - 2035年为快速跃升期 [81][82] 下周环保电力板块主要事件提醒 - 蓝天燃气4501.6076万股于6月24日上市流通；九丰能源406.9683万股于6月23日上市流通；同景新能源、中国水务分别于6月24日、6月27日披露2025年年报 [83] 上市公司重要公告 - 华润电力5月附属电厂售电量同比增6.7%；远达环保拟收购股权；湖北能源转让营口能投65%股权；青达环保预计1 - 6月营收增加；江苏国信子公司项目获批；建工修复中标项目；军信股份签署战略合作协议；力合科技股东拟减持；国投电力子公司拟发行票据和债券；吉电股份拟投资项目；新中港、瑞晨环保等公司有人事变动；三峡水利子公司补缴税款 [84]

浙江省老龄化与老龄产业发展论坛 - 论坛聚焦"智慧养老产品"专题 探讨科技力量如何融入养老服务 推动产业从"概念期许"迈向"价值创造" [1] - 截至2024年底 浙江省60岁及以上常住老年人口占比突破20% 深度老龄化社会形态日益显现 [1] - 老龄化加速既带来养老服务挑战 也为养老产业发展提供广阔空间 [1] - 浙江作为数字经济大省和制造业强省 在发展智慧养老产业方面具有较大优势 [1] 智慧养老产业现状与挑战 - 中国当前有3.1亿老年人口 面临千万级护理员缺口 发展智慧养老已成为"必答题" [1] - 智慧养老产品市场存在"叫好不叫座"困境 需求端存在"不会用 不敢用 不愿用"认知鸿沟 [2] - 供给端存在"重技术 轻应用"的路径依赖问题 [2] 智慧养老产业发展方向 - 真正的智慧养老需要科技与人文的双向奔赴 [2] - 关键问题是如何将"智慧炫品"转化为"生活日用品" [2] - 提出"需求定义产品 场景驱动创新 生态共建价值"的破局之道 [2] 行业实践与前瞻思考 - 浙江省物联网产业协会分享"智慧健康养老智能终端标准及应用"最新实践 [2] - 松下电气(中国)有限公司住建空间事业部代表分享"共同推进智能科技的高品质发展"前瞻思考 [2] - 圆桌论坛汇聚养老服务 物联网 健康产业 养老运营及地产开发等领域代表 围绕"跨界对话与共谋发展"主题展开探讨 [2] 学术研究与人才培养 - 浙江大学管理学院自2016年起开展医疗健康产业MBA和相关研究 通过学术和商学力量推动行业发展 [1] - 《2025年中国养老产业商学研究报告——智慧养老产品专题》由浙江大学管理学院老龄化与养老产业研究中心组织撰写 [1][2]

国际资金配置与中国资产重估 - 国际资金对中国配置比例仍处于历史低位附近，但全球投资者有意愿重新增配部分中国资产 [1] - DeepSeek崛起带动"中国资产重估"主题，扩展至新消费和创新药领域，三大主题引领港股行情 [1] - 创新和突破的行业企业受重估，包括AI驱动增长或降本增效的企业、创新药企业、全球品牌消费企业 [1] 港股与美股投资机会 - 行业共识认为今年美股和中国股市都有布局机会，港股机会可能优于A股 [2] - 中国"可投资性"逐步改善，新技术与新商业模式吸引关注，如科技与智能制造领域的最新突破、新消费品牌崛起 [2] - 南向资金是港股主要驱动力，外资配置仍低，但增配空间较大 [2] - 美元指数年初以来贬值近10%，资金向欧洲、亚洲再平衡，部分流向非美元资产 [2] - 美股盈利周期可能上行，仍将吸引大部分资金 [2] 估值比较与盈利前景 - MSCI中国指数PE为11倍，PB为1.4倍（近10年低位），港股绝对估值处于历史低位 [3] - 标普500 PE为20倍以上，纳斯达克100 PE为25倍以上，美股估值处于历史高位 [3] - 美股高估值依赖AI叙事，盈利转化未完全兑现，科技龙头ROE为33.9% [3] - 港股科技股动态PE为17.4倍，2025年预期盈利增速19.8%，AI应用落地可能带来超预期盈利 [3] 新消费行业趋势 - 港股消费板块人气超过互联网，泡泡玛特、蜜雪集团、老铺黄金被称为"港股三姐妹" [4] - "悦己消费"崛起，消费者追求性价比与高端体验并存 [4] - 消费热门股涨幅大，行情可能扩散至第二梯队公司，关注年轻人、低线城市消费群体 [4] - 新消费后续空间取决于创造新IP、引发共鸣及出海能力，创新力是维持高估值核心 [5] - 泡泡玛特增长动能强劲，次级市场价格上涨，海外市场谷歌搜索指数上升 [5] - 布鲁可加快IP与新产品推出，儿童产品需求旺盛，三丽鸥IP系列即将推出 [5] - 名创优品5月同店销售增长环比改善，中美市场均实现正增长 [5] 创新药行业动态 - 香港医疗板块年初以来上涨54%，高盛中国生物科技出海指数上涨68.6%，远超MSCI中国指数涨幅（17%） [6] - 创新药PE约为30倍，处于过去五年估值区间第15百分位 [6] - 创新药行情由跨国药企高额交易驱动，海外授权订单常态化带来估值修复 [7] - 中国创新药企临床数据受全球认可，南向资金流入港股生物科技股 [7] - 恒瑞生物以25%折价融资13亿美元，君实生物以11%折价融资1.32亿美元 [7] - "出海授权"主题将持续演绎，地缘政治风险改善助力海外订单签署 [7] - 中国创新药研发性价比高，BD合作是强强联合，但需解决差异化创新、全球执行等瓶颈 [8]