科创板新能源指数表现 - 上证科创板新能源指数(000692)强势上涨4 18% 成分股利元亨(688499)上涨20 01% 华盛锂电(688353)上涨15 20% 振华新材(688707)上涨12 99% 信宇人(688573)和天奈科技(688116)等个股跟涨 [1] - 科创新能源ETF(588830)上涨4 04% 最新价报1 08元 盘中换手17 07% 成交7734 67万元 市场交投活跃 [1] 固态电池行业动态 - 赢合科技 先导智能 星云股份等锂电设备公司完成固态电池核心设备交付 对板块形成显著催化 [1] - 固态电池设备投资额4-5亿/GWh 显著高于传统液态锂电设备投资额 且设备要求全面提升 [1] - 固态电池叠加AI PCB概念 使得锂电铜箔公司龙头大涨 电池厂商积极推进半固态产线以及全固态实验 中试线使得固态电池板块资本开支提升 [1] 上证科创板新能源指数构成 - 上证科创板新能源指数从科创板市场中选取50只市值较大的光伏 风电以及新能源车等领域的上市公司证券作为指数样本 [2] - 截至2025年5月30日 前十大权重股分别为晶科能源(688223) 天合光能(688599) 阿特斯(688472) 大全能源(688303) 天奈科技(688116) 孚能科技(688567) 容百科技(688005) 厦钨新能(688778) 派能科技(688063) 固德威(688390) 前十大权重股合计占比51 28% [2] 科创新能源ETF产品信息 - 科创新能源ETF（588830）场外联接基金（A类023075 C类023076 I类024157） [3]

乡村振兴金融服务 - 江西泰和农商银行坚守支农支小、服务实体的战略定位，实体贷款余额较年初净增1.87亿元 [1] - 公司通过组建"红马甲服务队"和"走遍乡村"普惠金融服务，深入乡镇宣传普惠金融政策 [2] - 公司通过发放宣传折页、现场咨询、入户宣传等方式全面掌握乡村建设信贷需求 [2] 普惠金融产品创新 - 针对传统农业推出"社保贷""青创贷""个商易贷""乡贤贷"等产品，实行条件放宽、利率优惠等政策 [3] - 针对新型农业经营主体，与财政、就业创业担保中心合作，通过财园通、财政惠农信贷通等产品提高单笔贷款额度 [3] - 通过灵活组合担保方式支持农业龙头企业、合作社、家庭农场等新型经营主体发展 [3] 服务流程优化 - 开通支农贷款"绿色通道"，实行农户贷款"四优先"政策 [4] - 建立快报、快审、快批的限时办结机制，小额贷款当日办结、一般贷款2日内办结、大额贷款4日内办结 [4] - 客户经理主动提供上门服务、预约服务，面对面办理评级授信 [4]

金融机构支持农业产业化 - 黑龙江省汤原县金融机构采取"线上+线下"方式打通农村金融服务"最后一公里" [1] - 汤原农商银行为亮子奔腾生物科技提供490万元贷款用于菌袋配方优化 单袋菌丝密度同比提高26% [2] - 金融机构创新无担保、无抵押、低利息的普惠贷款产品 精准匹配食用菌产业融资需求 [2] 农业企业技术升级与产能提升 - 亮子奔腾食用菌种植基地日产20万包菌包 拥有20栋标准化暖棚及智能化温湿度调控系统 [1] - 企业联合高校开展食用菌品种培育、标准化种植及深加工技术攻关 打造"产、学、研、用"一体化平台 [1] - 通过贷款资金支持 企业实现菌丝质量与菌袋产量双重突破 为全年木耳丰产奠定基础 [2] 春耕信贷支持与农业生产扩张 - 汤原农商银行为种粮大户张乐胜提供290万元信贷资金 支持1000垧地种植 并降低贷款利率 [3] - 银行利用粮食生产贷款贴息政策 优先为征信良好农户建档放贷 深入村屯宣讲政策 [3] - 汤原农商银行计划2023年投入12亿元信贷资金 覆盖土地承包、农资农机采购等多样化需求 [3] 政银企协同机制成效 - 人民银行组织政银企对接会 协同政府部门梳理食用菌产业融资需求 实现信用信息共享 [2] - 金融机构通过上门服务、简化流程等方式 为农业企业及种植户提供高效资金支持 [2][3]

全球经济不确定性 - 当前全球面临日益上升的不确定性，尤其是全球化进程受阻和贸易保护主义问题 [2] - 地缘冲突可能影响油价走势，进而对全球通胀前景产生连锁反应 [2] - 不确定性本身是损害市场信心和经济前景的关键因素 [2] 中国经济表现 - 中国经济表现稳健，预计二季度GDP增速保持在5%以上，上半年经济总体向好 [2] - 前几个季度的出口、工业生产等数据表现良好，反映出经济韧性犹存 [2] - 经济韧性部分得益于政府出台的促消费等政策措施 [2] 财政政策分析 - 财政政策需区分短期和长期目标，长期需关注债务可持续性问题 [2] - 面对外部不确定性可能引发的经济增长放缓，建议采取积极的财政政策 [2] - 去年四季度中国财政政策转向更加积极，是经济快速企稳的重要原因 [3] - 目前财政政策仍有扩张空间，但长期仍需关注财政健康程度 [3]

中信期货发布全新大宗商品指数系列 - 中信期货正式发布全新大宗商品指数系列 采用多维分级架构和创新编制逻辑 既能提供宏观市场全景视角 又可精准聚焦细分行业动态 [1] - 该指数系列帮助交易者精准把握大宗商品价格走势 为企业研判市场趋势 规避经营风险提供专业决策依据 同时为机构资产多元化配置提供重要参考基准 [1] 四维指数体系架构 - 首创四维指数体系（综合类 板块类 板块细分类 特色类） 兼顾宏观与微观 呈现商品市场全景图谱同时聚焦特定产业链价格传导 [3] - 综合类包含"商品指数"（反映商品市场整体景气度） "商品20指数"（聚焦权重前20大品种） "工业品指数"（精准追踪工业领域价格脉动） [3] - 板块类及细分类指数包含9个二级指数（如贵金属 能源 化工等）和7个三级指数（如钢材价格 油脂油料等） 精细观察特定领域价格动向 [3] 特色PPI商品指数 - 推出PPI商品指数 精选与工业生产者价格指数高相关性品种 成为研判宏观经济周期的"先行指标" [4] - 研究显示中信期货商品指数与PPI存在强联动性 其变动是PPI的先行信号 在资产配置中展现出突出分散风险能力 [4] - 回溯数据显示 配置该指数的股债组合波动率下降 夏普比率明显提升 验证其作为抗通胀资产的配置价值 [4] 指数应用与市场影响 - 指数已上线中信期货官方平台及万得 同花顺 钢联等主流终端 精准反映大宗商品市场走势 助力机构优化投资组合 [4] - 基于透明编制规则与高可投资性 为开发商品ETF 结构化产品等金融衍生品提供优质底层资产 [5] - 推动商品指数应用场景多元化发展 为实体经济高质量发展注入新动能 [5]

行业内卷现状 - 追觅科技遭遇有组织网络水军攻击，悬赏100万元征集黑公关线索，反映行业竞争激烈[1] - 行业内部存在"断指计划"、"三倍薪资挖人"等不实信息传播，公众对病态内卷普遍反感[1] - 国内扫地机器人企业已占据全球市场主导地位，但开启存量博弈模式值得警惕[1] 企业多元化尝试 - 追觅科技跨界大家电、消费金融、潮玩领域，跨度大体现内卷压力[2] - 多元化可能分散企业在核心业务上的专注力，对追觅科技而言专注力并非可有可无[4] - 头部企业海外营收占比普遍超过50%，但国际化仍属存量博弈而非创造蓝海[6] 产品与服务质量问题 - 追觅产品用户评价中存在对智能化、APP易用性、环境识别精准度的吐槽[5] - 黑猫投诉平台数据显示，追觅投诉量高于石头科技与科沃斯，保修期内频繁故障被高频提及[5] 创新与竞争格局 - 中国企业凭借稳定品质、超低成本和大规模供应能力赢得市场，但陷入相互内卷[9] - 美国新兴清洁机器人企业如Loki Robotics等强化多轴机械臂功能，结合具身智能算法创新[11] - 美国企业从第一性原理出发重新定义产品形态，可能带来智能清洁的"iPhone时刻"[13] 战略思考与资源配置 - 中国扫地机器人企业研发投入集中在产品功能优化和成本降低，而非底层技术突破[15] - 美国初创企业规模小但敢于尝试产品形态突破，探索通用智能、多模态交互等前沿课题[15] - 供应链优势不能掩盖战略懒惰，掌握供应链不等同于掌握技术创新制高点[16] 行业未来挑战 - 行业面临技术突破、产品重新定义、市场格局重塑的临界点[16] - 企业需选择继续存量市场零和博弈或创造增量市场，这将决定未来竞争命运[17] - 追觅科技的百万悬赏无法根本解决行业问题，需重新思考发展逻辑和创新环境[18]

报告公司投资评级 - 重申“强烈推荐”评级 [1][2][7] 报告的核心观点 - 电商及政策短期冲击飞天批价，建议公司多举措为市场传递信心，渠道需更细致呵护，公司应在供给层面更大克制维护平衡 [6] - 消费回归本源，茅台将从卖酒向卖生活方式转变，依旧是高品质生活重要参与者，应稳定价格预期保障竞争优势 [6] - 股东回报锁定底线价值，关注穿越周期而非短期增长，当下股价隐含假设悲观，即便1 - 2年内业绩无增长，股东回报也较合理 [6] 基础数据 - 总股本1256百万股，已上市流通股1256百万股，总市值1783.8十亿元，流通市值1783.8十亿元，每股净资产（MRQ）205.7，ROE（TTM）34.5，资产负债率14.1%，主要股东为中国贵州茅台酒厂（集团）有限责任公司，持股比例54.07% [2] 股价表现 - 1m、6m、12m绝对表现分别为 - 10%、 - 7%、 - 4%，相对表现分别为 - 9%、 - 5%、 - 14% [4] 财务数据与估值 利润表相关 - 2023 - 2027E营业总收入分别为150560、174144、190109、205512、218220百万元，同比增长分别为18%、16%、9%、8%、6%；营业利润分别为103709、119689、130395、140667、148949百万元，同比增长分别为18%、15%、9%、8%、6%；归母净利润分别为74734、86228、93944、101348、107317百万元，同比增长分别为19%、15%、9%、8%、6%；每股收益分别为59.49、68.64、74.78、80.68、85.43元；PE分别为23.9、20.7、19.0、17.6、16.6；PB分别为8.3、7.7、6.8、6.1、5.5 [8] 资产负债表相关 - 2023 - 2027E流动资产分别为225173、251727、287182、326162、365354百万元；非流动资产分别为47527、47218、48085、48893、49645百万元；资产总计分别为272700、298945、335267、375055、414999百万元；流动负债分别为48698、56516、60211、65458、70229百万元；长期负债分别为346、417、417、417、417百万元；负债合计分别为49043、56933、60629、65875、70647百万元；归属于母公司所有者权益分别为215669、233106、262348、293238、324544百万元 [14] 现金流量表相关 - 2023 - 2027E经营活动现金流分别为66593、92464、84597、92120、100708百万元；投资活动现金流分别为 - 9724、 - 1785、 - 3592、 - 3592、 - 3592百万元；筹资活动现金流分别为 - 58889、 - 71068、 - 63714、 - 69358、 - 74911百万元；现金净增加额分别为 - 2020、19611、17291、19170、22205百万元 [15] 主要财务比率相关 - 年成长率方面，2023 - 2027E营业总收入同比增长分别为18%、16%、9%、8%、6%；营业利润同比增长分别为18%、15%、9%、8%、6%；归母净利润同比增长分别为19%、15%、9%、8%、6% [17] - 获利能力方面，毛利率分别为92.1%、92.1%、92.0%、91.7%、91.3%；净利率分别为49.6%、49.5%、49.4%、49.3%、49.2%；ROE分别为36.2%、38.4%、37.9%、36.5%、34.7%；ROIC分别为35.5%、37.9%、37.4%、35.7%、33.8% [17] - 偿债能力方面，资产负债率分别为18.0%、19.0%、18.1%、17.6%、17.0%；净负债比率均为0.0%；流动比率分别为4.6、4.5、4.8、5.0、5.2；速动比率分别为3.7、3.5、3.8、4.0、4.1 [17] - 营运能力方面，总资产周转率均为0.6；存货周转率均为0.3；应收账款周转率分别为1500.0、168.0、90.7、90.3、89.5；应付账款周转率分别为4.3、4.2、4.1、4.2、4.1 [17] - 每股资料方面，EPS分别为59.49、68.64、74.78、80.68、85.43元；每股经营净现金分别为53.01、73.61、67.34、73.33、80.17元；每股净资产分别为171.68、185.56、208.84、233.43、258.35元；每股股利分别为49.98、51.51、56.09、60.51、64.07元 [17] - 估值比率方面，PE分别为23.9、20.7、19.0、17.6、16.6；PB分别为8.3、7.7、6.8、6.1、5.5；EV/EBITDA分别为18.8、16.2、14.7、13.6、12.9 [17]

行业现状 - 2025年光伏行业呈现冰火两重天现象，SNEC展会热度火爆（展馆面积近40万平方米，3600多家参展商，超50万观众），但行业正经历严重产能过剩和价格战，头部企业录得巨额亏损 [1] - 2024年下半年以来行业采取自律、控价、控产等措施，但产业链价格仍维持弱势运行，反映供大于求的现状 [1] - 2025年6月数据显示，硅料、单晶N型硅片、电池片、单晶TopCon组件均价同比分别下降11.42%、9.28%、10.52%、4.22% [2] 资本与政策影响 - 光伏行业原有资本市场融资、银行信贷及债转股、地方补贴3笔资金支持，目前仅剩1笔半（资本市场融资停止，信贷仅针对部分企业） [4] - 地方政府通过补贴（如5000万）阻止企业降低开工率，导致价格战持续，行业洗牌受阻 [4][5] - 行业预期三季度将迎来更大力度减产，开工比例环比降低10%-15%，当前部分企业开工率已降至60%以下 [7][8] 技术竞争格局 - TopCon电池因厂商技术积累和量产成本低成为主流，但已现同质化问题，技术红利快速耗尽 [11] - BC电池（如爱旭、TCL中环、隆基产品）理论效率更高但量产成本高，SNEC展会上展示增多但未规模化量产 [12][13][14] - BC组件性能提升显著：爱旭ABC组件双面率从70%提升至80±5%，交付效率25.2%，晶科TopCon组件双面率最高85%、效率24.8% [15] 差异化突围路径 - BC组件在海外市场（如欧洲）因美观度要求获得溢价，TCL光伏科技海外展区50%展示BC解决方案 [16] - 企业探索场景差异化方案，如光伏+储能+充电桩+热泵的综合能源系统，国内外市场均有落地潜力 [17] - 协鑫集团等企业强调差异化策略是关键，部分厂商（爱旭、TCL中环、TCL光伏科技）已通过技术或场景创新找到破局路径 [10][19][20]

情绪价值驱动的消费溢价 - Labubu隐藏款玩偶原价99元被炒至2600元，薄荷色Labubu玩偶以108万元成交[1] - 老年消费者因"心情好"增加日常消费支出的比重达20.8%，高于中年人的14.8%和青年人的15.9%[10] - 上海新银发群体超六成退休后对生活品质要求"有所上升"，消费集中于健康养生、旅游社交、兴趣爱好[11] 银发市场的情绪消费 - 老年人愿意为上万元保健品买单，背后是对情感关怀与社交连接的需求[6][7] - 保健品销售人员通过嘘寒问暖、陪伴关怀等方式赢得老人信任[8] - 高端养老机构月费达1.5万元以上且入住率可观，主要提供"情绪价值"[14][15] 养老机构的情绪价值创造 - 养老机构通过怀旧角、老人自带物品等方式延续情感记忆[20][21] - 坚持订阅报纸等细节还原老人熟悉的生活场景[22][23] - 推出交互能力强的电子宠物为老人提供情感慰藉[26][27] 养老服务的软性管理 - 情绪管理、语言交流、文化活动设计与老人建立深层次情感连接[30] - 负面情绪可能通过用餐、文娱活动等场合蔓延，需及时化解[32][33] - 成立各类委员会、评选优秀员工搭建情绪表达桥梁[37] 家属信任体系建设 - 家属每月花费1万～2万元希望得到"被理解"的情感共鸣[41] - 养老机构需通过定期分享老人生活状况缓解家属焦虑[44] - 意外发生时第一时间联系家属并提供解决方案是建立信任关键[47] 养老服务溢价本质 - 养老服务溢价根源在于构建"情绪价值网"[49] - 硬件功能价值会随时间淡化，情绪链接能持续沉淀[50] - 高端养老关乎有尊严、有温度、有回响的生命质量[50]

截至2025年6月24日 13:31，上证科创板综合指数(000680)强势上涨1.85%，成分股华盛锂电(688353)上涨15.24%，利元亨(688499)上涨12.70%，振华新材 (688707)上涨12.03%，神州细胞(688520)，西力科技(688616)等个股跟涨。科创综指ETF华夏(589000)上涨1.93%，最新价报0.95元。流动性方面，科创综指 ETF华夏盘中换手4.55%，成交1.04亿元。拉长时间看，截至6月23日，科创综指ETF华夏近1月日均成交1.30亿元，排名可比基金第一。 6月20日，华为在华为开发者大会2025（HDC 2025）上发布盘古大模型5.5。该模型自然语言处理（NLP）能力达到国际一流水平，在多模态世界模型领域为 国内首创。此次升级的盘古大模型5.5包含五大基础模型，分别针对NLP、多模态、预测、科学计算、CV领域，进一步推动大模型成为行业数智化转型的核 心动力。 国泰海通证券认为，AI大趋势是产业的选择，当前海内外大厂仍在高强度投CAPEX，两边政府仍围绕AI展开科技贸易冲突，AI产品仍在不断迭代并贡献收 入，AI产业从研发、固定资产投入、营销投流、用 ...