红枣09合约 20000 18000 16000 14000 12000 10000 8000 01/01 02/01 03/01 04/01 05/01 06/01 07/01 08/01 09/01 10/01 11/01 12/01 =2021 == 2022 == 2024 == 2024 == 2025 红枣墓差(河北沧州) 4000 2000 -2000 -4000 -6000 -8000 =2021 == 2022 == 2023 == 2024 == 2025 红枣目度数据 研究中心农产品团队 2025/9/24 3000 6000 5000 2000 4000 1000 3000 2000 2/01 03/01 04/01 05/01 06/01 07/01 08/01 09/01 1000 -1008- -2000 -10001/01 02/01 03/01 04/01 05/01 06/01 07/01 08/01 08/01 10/01 11/01 -3000 -2000 - -2021 -- 2022 -- 2023 -- 2024 -- 2025 -2021 -- 2022 -- ...

芝加哥期货交易所农产品期货表现 - 农产品期货主力合约全线下跌 包括大豆期货跌0.35%至1008.50美分/蒲式耳 玉米期货跌0.53%至424.00美分/蒲式耳 小麦期货跌0.19%至519.50美分/蒲式耳 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 农产品板块中菜粕继续下挫，白糖反抽，玉米低位反弹；不同品种因各自市场因素和技术指标呈现不同走势及投资策略 [1] 根据相关目录分别进行总结 农产品板块综述 - 菜粕受中加经贸关系改善预期影响，供应潜在增加使其承压下挫；白糖因外盘空头平仓及南方台风或影响甘蔗生长而反抽；玉米因港口库存下滑和部分主产区天气因素低位反弹 [1] 品种策略跟踪 菜粕 - 受阿根廷取消农产品出口税和中加经贸关系可能改善影响继续下跌，国内油厂大豆压榨量高、豆粕库存累库也带来压力 [2] - 主力 2601 合约技术偏弱，策略轻仓抛空，支撑 2377，阻力 2450 [2][3] 白糖 - 郑糖主力 2601 合约受海外市场原糖反抽和南方台风或影响甘蔗生长带动大幅反弹 [4] - 合约技术回升，策略空单平仓，支撑 5440，阻力 5530 [4] 豆油 - 主力 2601 合约大跌后略反弹但跌势未变，阿根廷减税和国内供应宽松带来利空压力 [6] - 合约技术偏弱，操作轻仓抛空，支撑 8018，阻力 8150 [6] 棕榈油 - 主力 2601 合约低位反弹，马来西亚棕榈油供需好转和国内成交量增加带来支撑 [8] - 合约技术弱势未扭转，策略空单持有，支撑 9000，阻力 9150 [8] 玉米 - 主力 2511 合约继续低位反弹，港口库存下滑和华北产区价格上翘提供支撑 [10] - 合约技术回升，策略空单平仓，支撑 2150，阻力 2170 [10] 鸡蛋 - 主力 2511 合约继续震荡下跌，蛋鸡存栏高和冷库蛋压力使消费端缺乏支撑 [13] - 合约技术偏弱，策略轻仓空单，支撑 3030，阻力 3090 [13] 生猪 - 主力 2511 合约低位反弹但未改变下行趋势，供应压力大但台风和双节备货有支撑 [14][16] - 合约技术弱势未扭转，策略空单持有，支撑 12645，阻力 12800 [16] 棉花 - 主力 2601 合约低位窄幅波动跌势未变，新棉即将上市但下游需求不及预期 [17] - 合约技术偏弱，策略轻仓空单，支撑 13500，阻力 13635 [19] 苹果 - 主力 2601 合约震荡上扬偏强波动，早富士交易结束，晚富士脱袋，客商采购积极 [20] - 合约技术偏强，策略轻仓多单，支撑 8290，阻力 8428 [20] 红枣 - 主力 2601 合约反弹受阻行情震荡，新枣产量等存博弈，市场有减产预期但备货未达预期 [22] - 合约反弹特征未结束，策略多单平仓短线交易，支撑 10715，阻力 10900 [22]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棉花预计短期维持偏弱震荡走势，需关注轧花厂收购意愿以及开秤价格变化 [2] - 白糖对于期价暂时维持弱势看法，关注原糖表现 [2] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 棉花周二ICE美棉上涨0.59%报收66.61美分/磅，CF601环比下降0.7%报收13540元/吨，主力合约持仓环比增加10524手至53.28万手，棉花3128B现货价格指数14755元/吨较前一日下降40元/吨；国际市场关注重心在宏观层面，美元指数偏弱美棉价格走强，CFTC非商业性持仓净空单数量明显下降，短期美棉再度大幅下行空间有限；国内市场郑棉维持偏弱走势，新棉即将大量上市、供应端压力是影响近期走势主要因素，下游需求短期消化能力有限 [2] - 白糖巴西9月前三周出口糖和糖蜜240.79万吨较去年同期减少30.13万吨降幅11.12%，日均出口量为16.05万吨；广西、云南制糖集团及加工糖厂报价均有下调；原糖受近月合约反弹带动主力合约期价反弹至16美分/磅以上，预计近期将宽幅震荡，但供应压力仍未完全释放，反弹持续性仍需观察；国内现货市场情绪悲观，短期供应充足，市场情绪脆弱，期货受原糖引领，基本面处于弱势格局，未来影响因素在于内蒙糖压榨进度及广西预售情况 [2] 日度数据监测 - 棉花合约价差1 - 5为 - 20环比 - 15，主力基差1593环比 - 21，新疆现货最新15070环比 - 76，全国现货最新15133环比 - 91 [3] - 白糖合约价差1 - 5为26环比7，主力基差411环比 - 2，南宁现货最新5780环比 - 20，柳州现货最新5855环比 - 10 [3] 市场信息 - 9月22日棉花期货仓单数量3915张较上一交易日下降181张，有效预报12张 [4] - 9月23日国内各地区棉花到厂价新疆15070元/吨、河南15112元/吨、山东15151元/吨、浙江15230元/吨 [4] - 9月23日纱线综合负荷为50.1较前一日持平，纱线综合库存为25.9较前一日下降0.1，短纤布综合负荷为52.8较前一日持平，短纤布综合库存为29较前一日持平 [4] - 9月23日白糖现货价格南宁地区5780元/吨较前一日下降20元/吨，柳州地区5855元/吨较前一日下降10元/吨 [4] - 9月23日白糖期货仓单数量10022张较前一交易日下降293张，有效预报0张 [5] 研究团队人员介绍 - 张笑金是光大期货研究所资源品研究总监，长期专注白糖产业研究，多次获相关称号 [20] - 张凌璐现任光大期货研究所资源品分析师，负责尿素、纯碱玻璃等期货品种研究工作，多次获奖 [21] - 孙成震是光大期货研究所资源品分析师，主要从事棉花、棉纱、铁合金等品种基本面研究、数据分析等工作，2024年荣获郑商所纺织品类高级分析师称号 [22]

农产品日报 | 2025-09-24 棉价延续震荡，纸浆低位盘整 棉花观点 市场要闻与重要数据 期货方面，昨日收盘棉花2601合约13540元/吨，较前一日变动-70元/吨，幅度-0.51%。现货方面，3128B棉新疆到 厂价15070元/吨，较前一日变动-76元/吨，现货基差CF01+1530，较前一日变动-6；3128B棉全国均价15133元/吨， 较前一日变动-91元/吨，现货基差CF01+1593，较前一日变动-21。 市场分析 昨日郑棉期价震荡收跌。国际方面，9月USDA报告调增全球棉花产量和消费量，期初库存和期末库存继续调减， 全球库存创近四年低点，不过USDA对于部分增产国家的产量调整或尚未到位。此次美棉供需数据基本没有变化， 仅产量微增，消费量、进出口量和期末库存均无变化。整体来看，美棉新年度供需预期有望较此前有一定改善， 对美棉形成较强支撑，但由于当前美棉出口销售进度同比偏慢，短期上方空间受到压制，中长期需关注美棉减产 预期的落地情况。国内方面，国内棉花去库速度持续偏快，商业库存降至同期低位。8月滑准税配额靴子终于落地， 但年度末供应偏紧的格局并未改变，叠加旺季来临需求边际改善，短期国内棉价 ...

油料日报 | 2025-09-24 豆一受阴雨天气影响，花生优质货源阶段性紧张 大豆观点 市场分析 期货方面，昨日收盘豆一2511合约3878.00元/吨，较前日变化-34.00元/吨，幅度-0.87%。现货方面，食用豆现货基 差A11+342，较前日变化+34，幅度32.14%。 市场资讯汇总：东北地区新季大豆毛粮收购价低开低走，目前价格在1.85-1.9元/斤之间，低蛋白塔粮中粒价格为1.9 元/斤，大粒价格为2元/斤，呈现"优质优价"的特点。目前新粮逐步上市，绥化、齐齐哈尔等地陆续开始收购，多 以低蛋白粮源为主，下游企业按需采购，市场成交不快。黑龙江哈尔滨市场国标一等蛋白39%蛋白中粒塔粮装车报 价2.11元/斤，较前一日平；黑龙江双鸭山宝清市场国标一等蛋白39%蛋白中粒塔粮装车报价2.10元/斤，较前一日平； 黑龙江佳木斯富锦市场国标一等蛋白39%蛋白中粒塔粮装车报价2.07元/斤，较前一日平；黑龙江齐齐哈尔讷河市 场国标一等蛋白41%蛋白中粒塔粮装车报价2.22元/斤，较前一日平；黑龙江黑河嫩江市场国标一等蛋白41%蛋白中 粒塔粮装车报价2.19元/斤，较前一日平；黑龙江绥化海伦市场国标一等蛋白41 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕短线下跌，国内短期供应充足，美豆收获临近令其承压，但中美贸易问题限制下跌空间，阿根廷出口降税至零叠加美豆收获利空，短期有回补缺口意图，看多观望，关注中美贸易进展 [1][4] - 菜粕短线下跌，贸易政策及高库存致多空因素交织，走势跟随豆粕，中方延期对加籽反倾调查，中加贸易谈判需时日，中澳菜籽贸易流通使利多有限，关注中加贸易进展 [1][6] - 棕榈油短线延续调整，印尼及马来生柴政策利多消费预期，9月中印有采买需求，但美生柴政策变数频发、美豆油端利空因素多，马棕榈油9月预计累库或抑制双节前表现，看多谨慎，关注马棕榈油出口和美豆油端表现 [1][8] - 豆油短线延续调整，美生柴政策变数频出叠加美豆收获在即对其承压，国内现货双节备货需求有利多预期，但趋势看多缺乏自身驱动，看多谨慎短线对待，关注棕榈油端提振情况 [1] - 菜油高位震荡，中加贸易争端及双节需求预期支撑价格，中澳贸易展开限制持续上行，关注中加谈判进展及美国生柴政策后续动向 [1] - 棉花谨慎看空，美棉及北半球国家上量施压供应端，美棉出口需求未好转，上方未点价买单压制反弹，国内新棉收割，开秤价无挺价，抢收风险弱，“金九银十”需求不理想，外贸端受影响，建议短期空配近月合约 [1][12] - 红枣谨慎看空，基于产量和结转库存，新果上市有压力，天气窗口期收缩，质量担忧缓解，11月下树前或有炒作行情，盘面谨慎交易，关注逢高沽空机会 [1][15] - 生猪谨慎看空，现货受出栏和饲料端压力趋弱，短中期供应压力推动价格创新低，关注标肥价差能否旺季走扩推动反弹，远月端母猪淘汰增加，产能调控无利好，短期11合约反弹空配，跨月反套维持，反套多头考虑07及未来09合约 [1][18] 根据相关目录分别进行总结 豆粕 - 期货价格主力日收盘2928元/吨，较前一日跌106元，跌幅3.49%；全国现货均价2995.14元/吨，较前一日跌54.86元，跌幅1.80% [2] - 截至2025年09月19日，全国港口大豆库存898.3万吨，环比上周减70.30万吨，同比去年增64.64万吨；125家油厂大豆库存694.66万吨，较上周减38.54万吨，减幅5.26%，同比去年增7.04万吨，增幅1.02%；豆粕库存125万吨，较上周增8.56万吨，增幅7.35%，同比去年减20.83万吨，减幅14.28% [3] - 国内饲料企业豆粕库存天数为9.22天，较9月5日增0.42天，增幅4.56%，较去年同期增10.39% [3] 菜粕 - 期货价格主力日收盘2447元/吨，较前一日跌81元，跌幅3.20%；全国现货均价2590.53元/吨，较前一日跌85.26元，跌幅3.19% [5] - 截至9月19日，沿海地区主要油厂菜籽库存4.6万吨，环比上周减2.8万吨；菜粕库存1.75万吨，环比上周持平；未执行合同为4.15万吨，环比上周减1.25万吨 [5] - 国际加籽进入收割阶段，产量同比预计增加；国内主要港口菜粕库存因进口加籽到港量低下滑但同比仍偏高，豆菜粕现货价差低位致成交低迷、需求一般，菜籽进口预估同比偏低利多菜系远期价格 [6] 棕榈油 - 期货价格主力日收盘9316元/吨，较前一日涨12元，涨幅0.13%；进口成本9411元/吨，较前一日涨11元 [7] - 截至2025年9月19日，全国重点地区棕榈油商业库存58.51万吨，环比上周减5.64万吨，减幅8.79%；同比去年47.23万吨增11.28万吨，增幅23.87% [8] - SGS称马来西亚2025年9月1 - 15日棕榈油出口环比减24.66%；SPPOMA称2025年9月1 - 20日马棕产量环比减7.89%；AmSpec称马来西亚2025年9月1 - 20日棕榈油出口量环比增8.30% [8] 棉花 - 郑棉主力合约CF2601日内增仓下行0.70%至13540元/吨，国内现货下跌0.54%至15160元/吨；ICE棉主力合约下跌0.06%至66.25美分/磅 [9] - 国际美国棉区吐絮率达60%，收获进度达12%，优良率环比减5%至47%，高于同期10%，9月USDA维持美棉287.8万吨观点，周度签约落后同期18.4万吨，中国少量签约；巴西收获进度近九成，USDA及国内机构维持400万吨产量预期，其余北半球主产国将进入收获期 [10] - 国内新棉收获进度达0.8%，北疆因降雨收获进度推迟，南北疆进度差预期偏小，棉农挺价惜售情绪弱，开秤价预期6.1 - 6.5元/kg，无明显抢收；8月进口棉资源总量约19.341万吨，较7月环比升4.2644万吨，同比减5.6795吨；国内棉花商业库存降至127万吨，低于同期52.28万吨，产成品库存去化；本周纱厂开机率环比升0.1%至66.6%，低于同期4.5%，织布厂开机率环比降0.1%至37.9%，低于同期14.5%，纺企订单环比升0.53天至14.42天，高于同期0.62天；8月纺织服装出口1899.3亿元，同比降4.9%，环比降1.1%，纺织品出口886.9亿元，增长1.6%，环比增6.5%，服装出口1012.4亿元，下降10%，环比降6.9% [11] 红枣 - 主力合约CJ2601日内增仓上涨0.65%至10780元/吨，现货价格整体相对持稳 [15] - 产区主产区进入着色、上糖阶段，阿克苏地区头茬大果泛红，未来7天主产区阴雨天气减弱，天气炒作窗口期收缩但仍有风险；Mysteel估算产量较2022年度降5 - 10%，较2024年度降20 - 25%，预估新季产量56 - 62万吨，结合结转库存后市新枣上市或无明显供需缺口；36家样本企业周度库存9247吨，环比减74吨，高于同期4617吨；销区市场到货量少，下游采购积极性一般，成交氛围清淡 [15] 生猪 - 主力合约Lh2511日内减仓下行1.48%至12665元/吨，最新现货价格小幅上涨0.23%至12880元/吨 [17] - 短期8月高温淡季致供大于求，9月钢联样本企业计划出栏量1331.95万头，预计较8月实际出栏环比增1.29%，市场能繁母猪淘汰量小幅放量，本周出栏均重环比升0.04kg至123.51kg，标肥价差为 - 0.42元/kg；中期1 - 8月新生仔猪数量增加，预计下半年至26年一季度生猪出栏量增长；长期7月全国能繁母猪存栏数量环比回落1万头至4042万头，8月钢联综合养殖场能繁母猪淘汰量环比增加且样本企业能繁下降，预计8月官方产能下降；需求端本周屠宰及批发边际改善，鲜销率改善，预计供需两旺 [17]

报告基本信息 - 报告行业：豆粕 [1] - 报告日期：2025年9月24日 [2] - 研究团队：建信期货农产品研究团队，研究员有余兰兰、林贞磊、王海峰、洪辰亮、刘悠然 [4] 行情回顾 - 豆粕2601合约前结算价3030，收盘价2928，跌102，跌幅3.37%，成交量2372830，持仓量2007056，持仓量变化61070 [6] - 豆粕2509合约前结算价2893，收盘价2843，跌50，跌幅1.73%，成交量24244，持仓量8696 [6] - 豆粕2511合约前结算价3003，收盘价2893，跌110，跌幅3.66%，成交量167642，持仓量514370，持仓量变化 -933 [6] - 今日外盘美豆期货合约下跌，主力在1020美分 [6] 行业要闻 - 阿根廷政府周一宣布暂停对所有谷物及豆油、豆粕等副产品的出口征税，此前阿根廷大豆出口关税是26%，豆油和豆粕的出口关税是24.5% [6] - 取消关税后，阿根廷大豆到中国的到岸价，在不计算关税的情况下，比美国低30 - 50美元/吨 [6] - 部分国内油厂开始积极采购阿根廷大豆，阿根廷豆粕在8月中下旬开始有陆续订单 [6] - 截至9月21日当周，美国大豆优良率为61%，低于市场预期的62%，前一周为63%，上年同期为64%；大豆收割率为9%，低于市场预期的12%，前一周为5%，去年同期为12%，五年均值为9%；大豆落叶率为61%，上一周为41%，上年同期为62%，五年均值为60% [15] - 罗萨里奥谷物交易所表示，阿根廷2025/26年度的谷物及其副产品出口可能达到创纪录的1.051亿吨，将超过上一年度1.016亿吨的出口量以及2018/19年度1.041亿吨的纪录；谷物和油籽发货量将达到6470万吨，其中62%为玉米；油脂和油粕出口估计为4040万吨，绝大部分来自大豆 [15] 核心观点 - 阿根廷取消出口关税动摇了前期四季度后缺豆的逻辑，9月、10月采购量已充足，到11月末供应整体无忧，后续需密切跟踪12 - 1月阿根廷大豆采购情况，关注阿根廷政策持续性及中美谈判情况 [6] - 前期缺豆逻辑松动，叠加中美频繁磋商和高库存，价格大幅下挫，国庆前潜在利多不足且技术走弱，节前以减仓避险为主，部分潜在利多短期难在盘面反映，预计节前盘面为快速下跌后的低位震荡 [6]

2025年09月24日 国泰君安期货商品研究晨报-农产品 观点与策略 | 棕榈油：原油反弹，国际油脂存在支撑 | 2 | | --- | --- | | 豆油：阿根廷取消豆类出口税，美豆偏弱震荡 | 2 | | 豆粕：美豆收涨，连粕或超跌反弹 | 4 | | 豆一：豆类市场情绪修复，反弹震荡 | 4 | | 玉米：关注新粮上市 | 6 | | 白糖：关注"桦加沙"对蔗区的影响 | 8 | | 棉花：关注籽棉成交价格 | 9 | | 鸡蛋：旺季不旺 | 11 | | 生猪：节前集中释放矛盾阶段 | 12 | | 花生：震荡运行 | 13 | 国 泰 君 安 期 货 研 究 所 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 期货研究 商 品 研 究 2025 年 9 月 24 日 棕榈油：原油反弹，国际油脂存在支撑 豆油：阿根廷取消豆类出口税，美豆偏弱震荡 | | | 【基本面跟踪】 油脂基本面数据 | | | 单 位 | 收盘价 (日盘） | 涨跌幅 | 收盘价 （夜盘） | 涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 棕榈油主力 | 元/吨 | 9,05 ...

农产品期货价格变动 - 洲际交易所农产品期货主力合约多数上涨 原糖期货涨1.57%至16.16美分/磅 [1] - 棉花期货涨0.59%至66.61美分/磅 可可期货涨0.63%至7003.00美元/吨 [1] - 咖啡期货跌4.19%至351.95美分/磅 为当日唯一下跌品种 [1]