报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 随着巴西收割推进，巴西CNF升贴水预期反映大豆丰产卖压，阿根廷近期天气偏干或带来短期天气炒作，2月份降水有回归预期，M05整体预期震荡偏弱 [10] 根据相关目录分别进行总结 数据日报 - 1月22日，大连43%豆粕现货基差452，较前值跌43；日照未给出数据；天津43%豆粕现货基差392，较前值跌43；张家港43%豆粕现货基差312，较前值跌43；东莞43%豆粕现货基差332，较前值跌23；湛江43%豆粕现货基差382，较前值跌33 [4] - 1月22日，广东菜粕现货基差202，较前值跌12；M3 - 5基差284，较前值跌43；RM5 - 9基差 - 28，较前值涨10 [4] 国际数据 - 截至1月17日，巴西大豆收割率为2.3%，上周为0.6%，去年同期为1.2%，五年均值为3.2%，未来两周巴西天气偏干利于收割推进 [10] - 截至1月14日，阿根廷大豆播种进度93.9%，小幅落后于去年同期，大豆作物状况评级良好占比61%（上周值65%，去年同期值38%），1月以来阿根廷天气偏干，大豆优良率有所下滑，未来两周天气偏干，需持续跟踪天气情况 [10] 国内数据 - 国内大豆、豆粕库存仍处高位，节前预期去库，饲料企业豆粕库存小幅增加 [10] - 油厂开机压榨有所恢复，下游备货情绪一般，预期限制节前现货基差涨幅 [10]

报告行业投资评级 - 豆粕：谨慎偏空 [3] - 玉米：中性 [6] 报告的核心观点 - 当前港口高库存延续，整体供应较为充足，但市场仍对一季度大豆到港存在担忧，叠加近期大宗商品普涨，豆粕价格偏强运行，不过巴西大豆丰产带来的供应压力是最大影响因素，需关注巴西大豆生长和美国农业部报告情况 [2] - 深加工和饲料企业玉米库存逐渐上升，目前按需采购，低于历史同期，春节临近有备货需求，需关注现货购销、进口和谷物拍卖情况 [4] 各品种市场要闻与重要数据 豆粕 - 期货方面，昨日收盘豆粕2605合约2768元/吨，较前日变动+43元/吨，幅度+1.58% [1] - 现货方面，天津地区豆粕现货价格3180元/吨，较前日变动+20元/吨，现货基差M05+412，较前日变动 - 23；江苏地区豆粕现货3070元/吨，较前日变动+20元/吨，现货基差M05+302，较前日变动 - 23；广东地区豆粕现货价格3090元/吨，较前日变动 + 30元/吨，现货基差M05+322，较前日变动 - 13 [1] - 巴西全国谷物出口商协会预计2026年1月份巴西大豆出口量379万吨，高于一周前预估的373万吨，较去年同期的112万吨增长238% [1] 菜粕 - 期货方面，昨日收盘菜粕2605合约2250元/吨，较前日变动+22元/吨，幅度+0.99% [1] - 福建地区菜粕现货价格2450元/吨，较前日变动+20元/吨，现货基差RM05+200，较前日变动 - 2 [1] 玉米 - 期货方面，昨日收盘玉米2603合约2295元/吨，较前日变动+12元/吨，幅度+0.53%；玉米淀粉2603合约2569元/吨，较前日变动+18元/吨，幅度+0.71% [3] - 现货方面，辽宁地区玉米现货价格2150元/吨，较前日变动+0元/吨，现货基差为C03+55，较前日变动 - 7；吉林地区玉米淀粉现货价格2630元/吨，较前日变动+0元/吨，现货基差CS03+61，较前日变动 - 18 [3] - 巴西全国谷物出口商协会表示2026年1月份巴西大豆、豆粕、玉米和小麦出口量估计为940万吨，高于一周前预估的917万吨 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美国生柴政策提上议程，提振全球植物油价格上涨，三大油脂中，棕榈油和豆油止跌回升，菜籽油筑底企稳，中长期对豆棕保持逢低吸纳的多头思维，菜籽油关注反弹力度，短多持有；双粕近月合约以反弹思维对待，09 合约等待反弹后的新空单布局机会 [2][4] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 1 月 22 日，植物油延续强势格局，资金大量流入，棕榈油领涨；豆油主力合约 Y2605 报收 8084 元/吨，日环比涨 0.50%，日增仓 27902 手；次主力合约 Y2609 报收 7998 元/吨，日环比涨 0.63%，日增仓 16795 手；棕榈油主力合约 P2605 收盘价 8944 元/吨，日环比涨 1.27%，日增仓 21342 手；次主力合约 P2609 报收 8898 元/吨，日环比涨 1.18%，日增仓 3450 手；菜籽油次主力合约 OI2605 报收 9002 元/吨，日环比涨 0.61%，日增仓 7475 手；主力合约 OI2609 报收 8973 元/吨，日环比涨 0.39%，日增仓 2023 手 [1] - 1 月 22 日，节前备货，豆粕库存下降，前期空单离场，技术性配合反弹；豆粕主力合约 M2605 报收 2768 元/吨，日环比涨 1.58%，日减仓 42094 手；次主力合约 M2609 报收 2863 元/吨，日环比涨 0.81%，日增仓 41399 手；菜粕主力合约 RM2605 报收 2250 元/吨，日环比涨 0.99%，日减仓 20936 手；次主力合约 RM2609 报收 2278 元/吨，日环比涨 0.53%，日增仓 13773 手 [2] 重要资讯 - 1 月 21 日，NYMEX 原油期货收盘上涨，受供应趋紧乐观情绪影响，哈萨克斯坦两座大型油田暂停生产，委内瑞拉石油出口量低迷；3 月原油期货合约涨 0.26 美元或 0.4%，结算价报每桶 60.62 美元 [1] - 特朗普政府预计 3 月初敲定 2026 年生物燃料混合比例配额，基本遵循最初提议，放弃对可再生燃料和原料进口实施惩罚的计划；美国环保局考虑将 2026 年生物基柴油用量设定在 52 亿至 56 亿加仑之间，接近最初提出的 56.1 亿加仑水平，最终审批预计 2026 年第一季度完成 [1] - 印尼取消今年将生物柴油强制掺混比例提高至 50%（B50）的计划，维持目前 40%的掺混比例 [1] - 印度买家锁定 2026 年 4 - 7 月间大量豆油采购，每月 15 万吨南美豆油 [1] - 1 月 1 - 20 日，马来西亚棕榈油产量环比下降 16.06%，鲜果串（FFB）单产环比下降 16.49%，出油率（OER）环比增加 0.08% [1] - 马来西亚 1 月 1 - 20 日棕榈油出口量为 947939 吨，较 12 月 1 - 20 日的 851057 吨增加 11.4% [1] - 印尼 2026 年生物柴油总分配量 156.5 亿升，2025 年为 156.2 亿升，增加约 3000 万升；PSO 总分配量 7454600 千升（2025 年为 7554000 千升），Non - PSO 总分配 8191772 千升（2025 年为 8062596 千升），PSO 部分下降；印尼 12 月启动 B50 道路测试，预计持续 6 个月，能源部长称 B50 强制添加计划 2026 年下半年开始实施，此前市场预期上半年实施 [1][2] - 截至 2026 年第 3 周末，国内三大食用油库存总量 210.34 万吨，周度下降 3.83 万吨，环比下降 1.79%，同比增加 5.10%；其中豆油库存 114.04 万吨，周度下降 6.88 万吨，环比下降 5.69%，同比增加 13.38%；食用棕油库存 65.38 万吨，周度增加 1.64 万吨，环比增加 2.57%，同比增加 46.20%；菜油库存 30.91 万吨，周度增加 1.41 万吨，环比增加 4.78%，同比下降 43.64% [2] - 截至 1 月 22 日，张家港豆油现货均价 8620 元/吨，环比上涨 70 元/吨，基差 536 元/吨，环比上涨 30 元/吨；广东棕榈油现货均价 8980 元/吨，环比上涨 130 元/吨，基差 36 元/吨，环比上涨 18 元/吨，棕榈油进口利润为 - 153.95 元/吨；江苏地区四级菜油现货价格 9840 元/吨，环比上涨 70 元/吨，基差 838 元/吨，环比上涨 15 元/吨 [2] - 截至 1 月 22 日，主力豆油和豆粕合约油粕比 2.92 [2] - 自 10 月底中美达成贸易休战协议以来，中国已购买约 1200 万吨美国大豆，提前完成 2 月底前采购 1200 万吨大豆的承诺 [3] - 2026 年 1 月份巴西大豆出口量估计为 379 万吨，高于一周前预估的 373 万吨，若预估实现，将比去年同期的 112 万吨增长 238%，创历史同期最高纪录 [3] - 咨询机构 StoneX 公司预测 2025/26 年度巴西大豆产量可能达到 1.789 亿吨，高于美国农业部此前预估的 1.75 亿吨 [3] - 截至 1 月 16 日，巴西 2025/26 年度大豆收获进度为 1.39%，一周前为 0.53%，去年同期仅为 0.23%，2024 年同期为 2.38%，过去五年同期平均收获进度为 1.02%；马托格罗索州 2025/26 年度大豆收割进度已达种植面积的 6.69%，较一周前高出 4.71 个百分点，高于 2025 年同期的 1.41%和五年同期平均水平 2.32% [3] - 截至 12 月 30 日，阿根廷 2025/26 年度大豆播种完成 82%，高于一周前的 75.5%；已播种大豆生长状况良好，全国 96.1%的大豆评级正常到优良，高于一周前的 95.2%；96.1%的豆田水分评级为适宜到最优，高于一周前的 96%；二季大豆播种进度达到意向面积的 71.9%，高于一周前的 57.9% [3] - Safras & Mercado 预计巴西 2026 年大豆出口量将达到 1.05 亿吨，低于去年 11 月预测的 1.09 亿吨，较 2025 年创纪录出口量下降 3%；2026 年巴西大豆压榨量将达到 6000 万吨，比去年的 5850 万吨增长 2.5% [3] - ANEC 估计 2026 年 1 月份巴西大豆出口量为 240 万吨，较去年同期的 112 万吨增长 114%，2026 年巴西大豆出口量将达到创纪录的 1.12 亿吨；2025 年全年巴西大豆出口量为 1.0873 亿吨，较 2024 年的 9729 万吨增长 11.8%，超过 2023 年的前历史峰值 1.013 亿吨 [3] - 截至 2026 年第 3 周末，国内进口大豆库存总量为 719.18 万吨，较上周的 748.84 万吨减少 29.66 万吨，去年同期为 562.66 万吨，五周平均为 722.50 万吨；国内豆粕库存量为 94.80 万吨，较上周的 99.76 万吨减少 4.96 万吨，环比下降 4.97%；合同量为 575.59 万吨，较上周的 604.91 万吨减少 29.32 万吨，环比下降 4.85%；国内进口油菜籽库存总量为 12.00 万吨，较上周的 12.00 万吨持平，去年同期为 62.40 万吨，五周平均为 8.40 万吨；国内进口压榨菜粕库存量为 0.00 万吨，较上周的 0.00 万吨持平，合同量为 0.00 万吨，较上周的 0.00 万吨持平 [3] - 1 月 13 日国家粮食交易中心计划拍卖 1139605.33 吨进口大豆，实际成交 1139605.33 吨，底价 3630 - 3790 元/吨，成交均价 3809.55 元/吨，成交比例 100%，交货日期为 2026 年 3 月 1 日 - 2026 年 4 月 30 日 [3] - 截至 1 月 22 日，豆粕现货报价 3163 元/吨，环比上涨 14 元/吨，成交量 6.6 万吨，豆粕基差报价 3153 元/吨，环比上涨 37 元/吨，成交量 18.3 万吨，豆粕主力合约基差 312 元/吨，环比下跌 43 元/吨；菜粕现货报价 2487 元/吨，环比上涨 7 元/吨，成交量 0 吨，基差 2414 元/吨，环比上涨 21 元/吨，成交量 0 吨，菜粕主力合约基差 250 元/吨，环比上涨 8 元/吨 [3] - 美豆 2 月盘面榨利 - 328 元/吨，现货榨利 40 元/吨；巴西 2 月盘面榨利 - 69 元/吨，现货榨利 300 元/吨 [3] - 美湾 2 月船期到港成本张家港正常关税 3876 元/吨，巴西 2 月船期成本张家港 3655 元/吨；美湾 2 月船期 CNF 报价 483 美元/吨，巴西 2 月船期 CNF 报价 455 美元/吨，加拿大 2 月船期 CNF 报价 527 美元/吨；2 月船期油菜籽广州港到港成本 4396 元/吨，环比上涨 73 元/吨 [4] 市场逻辑 - 外盘方面，美国生柴政策提上日程，美豆油振荡偏强；马棕榈油 1 月前 20 天出口数据良好，印尼取消 28 家棕榈园许可证，市场担忧后续供应问题，双重利多提振马棕榈油期价走强；国内方面，豆油消息多空交织，海关收紧进口大豆通关，但国内陈进口大豆拍卖全部成交，油厂压榨大豆充足，春节备货仍在进行；棕榈油方面，东南亚棕榈油利空数据落地，市场更多交易美国生柴政策预期，加之出口数据好转提振，棕榈油走强；菜籽油方面，国际相关油脂表现强势，限制了菜油下方低点，中加贸易缓和预期市场已接受，郑油下方空间不大，跟随相关油脂偏宽幅震荡；综合来看，美国生柴政策提振全球植物油价格上涨，三大油脂中，棕榈油和豆油止跌回升，菜籽油筑底企稳，宏观上美国降息背景下，全球资金充裕，通胀预期加强，将激发植物油金融属性 [2] - 外盘方面，南美大豆收割进展缓慢，美豆期价走强，巴西贴水报价略有松动，但因终端提货积极，叠加机构调仓，外资净空单减持逾 2 万手，支撑盘面短期弱势反弹，上方阻力关注 2780 - 2800 元区间；现货方面，油厂一口价随盘调涨 10 - 20 元/吨，近月基差多数持稳，下游贸易商及饲料厂积极提货备库，警惕出现 25 年春节前后类似高基差现象，部分油厂小幅压车；中加贸易关系缓和及后期加菜籽进口窗口打开已为市场所消化，短期内对菜粕供需影响有限；随着空头资金大幅减仓离场，郑粕回补前期跳空缺口，技术指标显示此轮反弹尚未结束，预计将试探能否重新回归 2300 元附近，但整体看涨情绪谨慎；现货方面，大型饲料厂远月采购心态疲软，多以观望为主，市场整体成交有限，现货价格随盘波动；综合分析，双粕近月合约反弹思维对待，09 合约等待反弹后的新空单布局机会 [4] 交易策略 - 单边方面，植物油金融属性加强，豆棕底部加强，已有豆棕多单继续持有，菜籽油止跌企稳，多单少量介入；Y2605 合约压力位 8400，支撑位 7400；Y2609 合约压力位 8040，支撑位 7370；P2605 合约压力位 8626，支撑位 7940；P2609 合约压力位 8578，支撑位 7880；OI2605 合约压力位 9200，支撑位 8250；OI2609 合约压力位 9300，支撑位 8400；套利方面，前期关注的豆棕价差扩大策略离场 [2] - 双粕 05 合约反弹思维操作，09 合约等待反弹后的布局空单的机会；M2605 合约压力位 2858，支撑位 2660；M2607 合约压力位 2840，支撑位 2559；M2509 合约压力位 2920，支撑位 2717；RM2605 合约压力位 2444，支撑位 2220；RM2607 合约压力位 2429，支撑位 2200；RM2609 压力位 2448，支撑位 2274；套利方面，暂无 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棕榈油受多重因素影响，短期震荡偏强；豆油美豆题材不足，油粕比回升；豆粕隔夜美豆涨跌互现，连粕或震荡；豆一现货稳定，盘面反弹震荡；玉米震荡偏强；白糖区间整理；棉花震荡偏强；鸡蛋节前现货偏强；生猪腊八将至，关注预期印证；花生震荡运行 [3] 根据相关目录分别进行总结 棕榈油、豆油 - 棕榈油主力日盘收盘价8944元/吨，涨1.27%，夜盘收盘价8914元/吨，跌0.34%；豆油主力日盘收盘价8084元/吨，涨0.50%，夜盘收盘价8084元/吨，涨0.00% [5] - SGS公布数据显示，预计马来西亚1月1 - 20日棕榈油出口量为658379吨，较上月同期减少2.70% [6] - 美国农业部公布数据，民间出口商报告对未知目的地出口销售192350吨大豆，于2025/2026年度交货 [7] - 巴西大豆压榨商协会预计2025/26年度巴西大豆产量将达1.77124亿吨，2026年巴西大豆出口量将达到1.115亿吨；Hedgepoint称巴西2025/26年度大豆产量预计为1.795亿吨，截至1月16日，巴西大豆收割率为3% [8] - 澳大利亚气象局指出，截至1月18日当周，相对尼诺3.4海表温度指数为 - 0.91℃，符合拉尼娜特征，热带太平洋SST可能在2月底恢复至ENSO中性状态，6月起可能出现厄尔尼诺天气 [8] - 棕榈油、豆油趋势强度均为0 [9] 豆粕、豆一 - DCE豆一2605日盘收盘价4327元/吨，涨0.58%，夜盘收盘价涨1.27%；DCE豆粕2605日盘收盘价2768元/吨，涨1.50%，夜盘收盘价涨0.51% [10] - 1月22日CBOT大豆期货大多上涨，只有基准期约收低0.1%，中美官员会谈提振市场对中国购买美国大豆的希望，但中国可能增加巴西大豆采购 [12] - 豆粕、豆一趋势强度均为0 [12] 玉米 - 锦州平仓价2350元/吨，较前一日涨5元/吨；C2603日盘收盘价2295元/吨，涨0.79%，夜盘收盘价跌0.26%；C2605日盘收盘价2286元/吨，涨0.66%，夜盘收盘价跌0.17% [14] - 北方玉米散船集港价格2280 - 2290元/吨，广东蛇口散船报价2410 - 2430元/吨，东北深加工玉米价格稳中走强，华北玉米价格偏弱运行 [15] - 玉米趋势强度为1 [16] 白糖 - 原糖价格14.82美分/磅，同比涨0.05；主流现货价格5290元/吨，同比跌10元/吨；期货主力价格5158元/吨，同比涨14元/吨 [17] - 截至1月15日，25/26榨季印度食糖产量同比增加22%，巴西12月出口291万吨，同比增加2.9%，中国12月进口食糖58万吨（ + 19万吨） [17] - CAOC预计25/26榨季国内食糖产量为1170万吨，消费量为1570万吨，进口量为500万吨 [18] - ISO预计25/26榨季全球食糖供应过剩163万吨，24/25榨季全球食糖供应短缺292万吨 [19] - 白糖趋势强度为0 [20] 棉花 - CF2605日盘收盘价14730元/吨，涨1.34%，夜盘收盘价涨0.20%；CY2603日盘收盘价20500元/吨，涨0.07%，夜盘收盘价涨0.29% [22] - 国内棉花现货交投走淡，局部低基差成交尚可；纯棉纱内地市场行情清淡，价格弱势主导，部分织布厂预计本月底开始放假 [23] - 昨日ICE棉花期货下跌，受原油走弱以及技术性抛压影响 [24] - 棉花趋势强度为1 [25] 鸡蛋 - 鸡蛋2602收盘价3094元/500千克，涨2.55%；鸡蛋2603收盘价3095元/500千克，涨1.71% [27] - 辽宁、河北、山西等地鸡蛋现货价格较前一日有不同程度上涨 [27] - 鸡蛋趋势强度为0 [28] 生猪 - 河南现货价13230元/吨，同比涨100元/吨；生猪2603收盘价11470元/吨，同比跌80元/吨 [31] - 生猪2603成交量63362手，较前日减少20424手，持仓量138509手，较昨日减少5591手 [31] - 生猪趋势强度为 - 1 [32] 花生 - 辽宁308通货昨日价格9100元/吨，价格变动0；PK603昨日收盘价7978元/吨，涨0.68% [34] - 河南部分地区受天气影响基本不上货，要货较少，吉林、辽宁部分地区要货增多，山东上货量不大 [35] - 花生趋势强度为0 [36]

蛋白粕 - 周四CBOT大豆下跌，盘中震荡，受技术性买盘及对美豆出口的乐观情绪支撑 [3][9] - 民间出口商报告向未知目的地出口19.235万吨大豆，市场等待周五出口销售报告，预计美豆单周净销售150-300万吨 [3][9] - 巴西1月大豆出口可能不及预期，部分贸易商认为出口约200万吨，另有认为约300万吨，此前预估为380万吨 [3][9] - 国内蛋白粕期价上涨，豆粕涨幅超过1%，持仓量下降，进口成本上涨推动价格走高 [3][9] - 加拿大总理宣布中加达成初步贸易协议，中方表示将通过对话磋商解决油菜籽贸易分歧，远期供应增加预期提高 [3][9] - 分析师策略为双卖策略 [3][9] 油脂 - 周四BMD棕榈油涨至两个月高位，受美国生物燃料规定及棕榈油减产前景推动 [3][9] - 市场预期美国26-27年生物柴油方案近期落地，将刺激豆油采购并利好大豆市场 [3][9] - 有机构预期马来西亚棕榈油一季度出口保持向好，因国际豆棕价差扩大，印度及中国的备货需求支撑产地出口 [3][9] - 国内油脂期价上涨，棕榈油领涨，豆油和菜籽油跟随，市场先后经历多头减仓和空头减仓 [3][9] - 进口成本走高及大宗商品普涨提振市场做多热情，大豆、油菜籽和棕榈油近月船期采购推进有利于国内供应保障但不利于基差 [3][9] - 油脂市场多空交织，期现矛盾不突出，价格偏强震荡，分析师策略为卖看跌期权 [3][9] 生猪 - 周四生猪期货止跌反弹，主力2603合约收涨1.13%，报收11600元/吨 [4][10] - 卓创数据显示，昨日中国生猪日度均价12.82元/公斤，环比下跌0.12元/公斤，基准交割地河南市场生猪均价13.14元/公斤，环比持平 [4][10] - 全国生猪价格主线下滑，华东及以南地区养殖端出栏积极但下游接货乏力，华北及东北地区养殖端出现挺价心态，价格稳定或微涨 [4][10] - 短期需求支撑有限，养殖端出栏心态决定短期猪价表现，中长期产能总体仍处于下降趋势中 [4][11] - 期货价格经历前期回调后企稳反弹，建议维持短线交易思路，关注资金及市场情绪变化 [4][11] 鸡蛋 - 周四鸡蛋期货主力2603合约震荡向上，日收涨1.98%，报收3095元/500千克 [5][12] - 现货方面，昨日全国鸡蛋价格3.75元/斤，环比上涨0.07元/斤，产区宁津粉壳蛋3.8元/斤环比涨0.1元/斤，销区广州褐壳蛋3.93元/斤环比涨0.1元/斤 [5][12] - 整体消化尚可，下游采购积极性稳定，鸡蛋现货价格恢复上涨 [5][12] - 期货主力合约仍延续上行趋势，但养殖利润恢复不利于未来产能去化 [5][12] - 建议短线交易，关注养殖端淘汰补栏意愿对未来供应的影响，以及资金和情绪对期货盘面的影响 [5][12] 玉米 - 周四玉米3、5月合约增仓上行，主力2603合约长阳线摆脱区间盘整，期价反弹拉高 [6][13] - 东北玉米价格稳中略偏强，深加工收购价格较高对周边价格有明显支撑，潮粮销售进度较快 [6][13] - 华北地区玉米价格有涨有跌，深加工企业到货量快速增加但分配不均，价格窄幅调整，主流价格基本稳定 [6][13] - 销区玉米价格整体报价暂稳，下游需求平淡，市场备货氛围下降，玉米与小麦价差缩小导致部分企业使用小麦替代 [6][13] - 玉米市场近期表现主要受周边商品及情绪影响，临近周末期价补涨，期现市场重回强势表现 [6][13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各品种走势分化，合成橡胶、棉花震荡偏强，油脂中棕油震荡偏强、豆油震荡、菜油震荡偏弱，蛋白粕震荡，玉米及淀粉震荡，生猪震荡偏弱，天然橡胶震荡，白糖震荡偏弱，纸浆及双胶纸震荡偏弱，原木震荡 [5][8][11][13][17][20][21] 根据相关目录分别进行总结 行情观点 - **油脂**：美豆油因生物燃料政策预期反弹，棕榈油减产出口好领涨油脂，菜油供应预期转宽松；国内现货基差下调，成交清淡；展望为豆油震荡、棕油震荡偏强、菜油震荡偏弱 [5] - **蛋白粕**：隔夜美豆上涨，因中国采购及巴西出口增加；国内豆粕现货上调，节前价格坚挺；展望为美豆、连粕、菜粕震荡，豆粕强于菜粕 [8] - **玉米**：政策顶和需求底博弈，市场高位震荡，关注卖压和备货情况；展望为震荡 [11] - **生猪**：供应充裕，现货走弱；短期出栏或提速，春节后需求下降，预计2026年下半年供应压力削弱；展望为震荡偏弱 [13] - **天然橡胶**：盘面跟随BR小幅上涨，受商品资金轮动带动，基本面驱动不足；展望为中期回调多配，短期宽幅震荡 [17] - **合成橡胶**：多因素共振，盘面大幅上行，核心是丁二烯供应偏紧预期；展望为短期调整，中期震荡偏强 [20] - **棉花**：14400元/吨附近有支撑，棉价反弹；中长期基于平衡表和植棉面积预期，维持震荡偏强；展望为回调逢低多配 [21] - **白糖**：糖价小幅反弹，国际市场过剩，国内供应递增；展望为震荡偏弱，反弹做空 [21] - **纸浆**：现货氛围偏弱，需求压力不改，多空因素延续前期；展望为区间内震荡偏弱 [22] - **双胶纸**：尾盘上涨，基本面无明显变化，需求疲软，产业端套保抑制上行；展望为震荡偏弱 [24] - **原木**：商品回暖，低位反弹，估值低下跌空间有限，国产材交割冲击弱化；展望为短期区间运行 [24] 品种数据监测 - 报告展示了中信期货商品指数，包括综合指数、特色指数和板块指数，农产品指数今日涨0.99%、近5日涨0.15%、近1月涨2.67%、年初至今涨1.05% [187][188]

洲际交易所农产品期货主力合约价格变动 - 原糖期货主力合约收涨，涨幅为1.49%，结算价报14.96美分/磅 [1] - 棉花期货主力合约收跌，跌幅为0.61%，结算价报63.91美分/磅 [1] - 可可期货主力合约收涨，涨幅为0.04%，结算价报4450美元/吨 [1] - 咖啡期货主力合约收涨，涨幅为0.09%，结算价报3.478美元/磅 [1]

彭博谷物分类指数及主要农产品期货价格变动 - 彭博谷物分类指数上涨0.58%，收报28.8058点 [1] - CBOT玉米期货价格上涨0.53%，收报4.24美元/蒲式耳 [1] - CBOT小麦期货价格上涨1.58%，收报5.1575美元/蒲式耳 [1] - CBOT大豆期货价格微跌0.05%，收报10.64美元/蒲式耳 [1] 大豆相关产品及畜产品期货价格变动 - CBOT豆粕期货价格上涨1.65% [1] - CBOT豆油期货价格下跌0.56% [1] - CBOT瘦肉猪期货价格上涨0.71% [1] - CBOT活牛期货价格下跌0.13% [1] - CBOT饲牛期货价格上涨0.03% [1] 软商品期货价格变动 - ICE原糖期货价格上涨1.49% [1] - ICE白糖期货价格上涨1.14% [1] - ICE阿拉比卡咖啡期货价格上涨0.09% [1] - ICE咖啡“C”期货价格上涨0.20% [1] - ICE罗布斯塔咖啡期货价格下跌1.18% [1] - ICE棉花期货价格下跌0.61% [1] 可可及其他商品期货价格变动 - 纽约可可期货价格上涨0.04%，收报4450美元/吨，盘中曾跌至4387美元 [1] - 伦敦可可期货价格下跌0.06% [1] - 芝加哥WCE双低油菜籽期货价格上涨0.08% [1]

行业动态与政策预期 - 谷物期货市场整体上涨，主要受市场乐观情绪激增支撑，市场预期美国政府将最终敲定有利于谷物原料需求的法规 [1] - 芝加哥期货交易所玉米期货上涨0.4%，大豆期货上涨0.5%，小麦期货上涨1.3% [1] 玉米需求前景 - 分析师指出，若能在全国范围内全年供应E15燃料，玉米需求将增加超过20亿蒲式耳 [1] - 具体而言，如果E15在全国范围内全年取代E10，每年的增量玉米用量将在24亿至28亿蒲式耳之间，这将创造新的需求 [1] 大豆需求前景 - 提高大豆基生物燃料掺混配额的可能性正在推动大豆期货价格走高 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美玉米报告利空但供应压力减弱，预计底部震荡；华北玉米上量多现货稳定，东北玉米相对稳定，农户惜售情绪松动，短期现货稳定，北港收购价稳定；华北小麦受天气影响价格偏强，东北与华北玉米价差扩大；市场交易华北玉米年前卖粮增多，东北玉米后期有卖压，玉米现货反弹空间有限，03玉米有回落空间；03美玉米420美分/蒲有支撑，03玉米轻仓短空，03淀粉逢高短空，35淀粉反套；期权采用短期累沽策略，滚动操作 [3][5][7][8][9][10] 各部分总结 第一部分 数据 期货盘面 - C2601收盘价2248，涨4，涨幅0.18%，成交量576，增幅76.69%，持仓量1145，增幅37.13% [1] - C2605收盘价2286，涨9，涨幅0.39%，成交量155989，增幅13.35%，持仓量678083，增幅1.88% [1] - C2509收盘价2300，涨4，涨幅0.17%，成交量9617，增幅28.79%，持仓量59043，增幅3.17% [1] - CS2601收盘价2575，跌5，跌幅0.19%，成交量14，增幅600.00%，持仓量14，增幅366.67% [1] - CS2605收盘价2606，涨21，涨幅0.81%，成交量15770，增幅16.11%，持仓量63646，增幅4.32% [1] - CS2509收盘价2628，涨14，涨幅0.53%，成交量611，增幅118.21%，持仓量3507，增幅16.78% [1] 现货与基差 - 玉米青冈今日报价2160，涨10，基差 -140；松原嘉吉报价2200，涨跌0，基差 -100；诸城兴贸报价2324，涨跌0，基差24；寿光报价2306，涨跌0，基差6；锦州港报价2340，涨5，基差54；南通港报价2410，涨跌0，基差110；广东港口报价2450，涨跌0，基差150 [1] - 淀粉龙凤今日报价2730，涨跌0，基差124；中粮报价2700，涨跌0，基差94；益海（黑）报价2700，涨跌0，基差94；玉峰报价2860，涨跌0，基差254；金玉米报价2800，涨跌0，基差194；诸城兴贸报价2900，涨跌0，基差294；恒仁工贸报价2800，涨跌0，基差194 [1] 价差 - 玉米跨期C01 - C05价差 -38，跌5；C05 - C09价差 -14，涨5；C09 - C01价差52，涨跌0 [1][4] - 淀粉跨期CS01 - CS05价差 -31，跌26；CS05 - CS09价差 -22，涨7；CS09 - CS01价差53，涨19；CS05 - CS05价差320，涨12 [1][4] - 跨品种CS09 - C09价差328，涨10；CS01 - C01价差327，跌9 [1] 第二部分 行情研判 玉米 - 美玉米报告利空但供应压力减弱企稳反弹，国外玉米进口利润上涨，2月巴西进口价2132元；北方港口平仓价偏强，东北玉米产区现货稳定，华北上量减少，现货稳定，东北与华北玉米价差缩小；小麦和玉米继续拍卖，华北小麦价格偏强，与玉米价差大，玉米有性价比，短期小麦相对稳定；国内养殖需求稳定，下游饲料企业库存增加，玉米现货短期稳定；东北玉米上量偏低价格偏强，农户惜售减弱，港口库存偏低，北港收购价偏强，03合约上涨，现货基差走弱，市场关注年前东北玉米季节性卖压及下游建库情况 [3][5] 淀粉 - 山东深加工到车辆增加，玉米现货稳定，山东地区淀粉约2780元，东北淀粉现货稳定；本周玉米淀粉库存下降，厂家库存106.9万吨，较上周降3.1万吨，月降幅3.0%，年同比增幅10.4%；淀粉价格看玉米价格和下游备货情况，副产品价格偏强，玉米和淀粉现货价差处于低位；华北和东北玉米短期稳定，淀粉现货偏强但企业仍亏损；03淀粉跟随玉米偏强震荡，华北玉米1月平稳，淀粉现货短期上涨空间有限，盘面基本平水，预计短期盘面03淀粉高位震荡 [6] 第三部分 玉米期权 期权策略 - 短期累沽策略，滚动操作 [10] 期权合约 - C2605 - P - 2240.DCE标的物价格2286，收盘价24.50，涨跌幅 -3.5 [12] - C2603 - P - 2200.DCE标的物价格2295，收盘价3.50，涨跌幅 -0.5 [15] 第四部分 相关附图 - 包含北港玉米平仓价、玉米05合约基差、玉米5 - 9价差、玉米淀粉5 - 9价差、玉米淀粉05合约基差、玉米淀粉05合约价差等相关附图 [14][15][19]