行情速递 - 半导体板块出现显著上涨，寒武纪股价飙升20%，上海合晶涨停20% [1] - 资金抢筹逻辑围绕DeepSeek-R2发布窗口（8月15-30日），每日互动股价冲高12% [3] - 人工智能与半导体双核驱动，国产算力替代进入业绩验证期 [3] 技术核爆 - DeepSeek-R2参数达1.2万亿，动态激活仅780亿，推理速度比GPT-4快20%，成本降至每百万字符0.07美元（GPT-4的2.7%） [3] - 基于华为昇腾910B芯片训练，算力达英伟达A100的91%，利用率82% [3] - 支持六模态融合，工业质检误检率千万分之7.2，医疗诊断准确率98.1% [3] 博弈暗涌 - DeepSeek-R2原定5月发布，因性能未达预期及英伟达H20芯片断供两度推迟 [4] - GPT-5已发布，在医疗诊断、代码生成等场景展现统治力，R2需用实测效果证明竞争力 [5] - 华为昇腾生态链（拓维信息、神州数码）与R2深度绑定，成败影响重大 [6] 产业链掘金 芯片核心圈 - 寒武纪为昇腾生态算法合作伙伴，神经拟态芯片适配R2架构 [7] - 上海合晶为昇腾芯片关键材料供应商，大硅片良率突破80% [7] 算力基建派 - 拓维信息为昇腾服务器核心代工，中标多地智算中心 [8] - 神州数码推理服务器放量，2025年订单预增80% [8] 技术赋能端 - 软通动力将R2技术集成至工业质检平台，良品率提升40% [9] - 光迅科技独家供应昇腾超节点400G光模块 [9] 投资策略 短炒纪律 - 若R2如期发布，聚焦寒武纪、拓维信息等放量龙头 [10] - 若跳票，切换至中芯国际、长电科技等高确定性替代标的 [10] 长线胜负手 - 跟踪R2在工业、医疗场景的商用反馈（如宝钢吨钢降耗12%） [11] - 关注昇腾伙伴（如神州数码）服务器出货量，季度环比增超30%为景气信号 [11]

政策层面，我国持续深化资本市场改革，新"国九条"、资本市场"1+N"政策、分红新规等政策措施陆续 落地，突出强本强基、严监严管，全力以赴推动资本市场高质量发展的改革主线。在融资融券业务方 面，通过一系列"抑空促多、疏堵结合"的措施，着力构建长效监管体系，这确保了此次融资余额重返2 万亿元的过程中保持资本市场结构健康，有效防范了杠杆泡沫风险。 8月11日，融资余额再次突破2万亿元，与上一次已相隔十年。十年间，融资规模大体接近，资本市场成 熟度却截然不同。自2024年"9·24"行情启动以来，A股步入"慢牛"轨道，主要股指匀速上涨，上证指数 重新站上3600点，中长期资金加速入市，筑牢市场稳健基础。 本轮融资余额快速增长，核心驱动因素在于政策利好出台、宏观经济稳定、自主科技崛起三者的协同共 振，共同提升了中国资产的吸引力，带动市场情绪回暖，并吸引了杠杆资金的理性参与。 科技创新层面，数据显示，A股上市公司2022年至2024年研发支出合计分别为1.64万亿元、1.72万亿 元、1.84万亿元，得益于A股上市公司长期增加研发投入，坚持自主研发，在半导体、算力、人形机器 人等核心技术方面持续取得突破，催化"新质生产力 ...

行业与公司分析 算力行业与GPT5影响 - GPT5验证算力投入持续性和路线正确性 增强市场对后续版本信心 推动相关公司估值从10倍提升至更高水平[1] - 国内算力与美国存在一代到1.5代差距 需十倍算力投入弥补 训练端和推理侧成长空间巨大[1][5] - 编程 医药等应用侧需求增加推动国内算力发展 但需解决芯片供应等瓶颈[1][6] - GPT5展示办公能力进步 减少幻觉提高内容保真度 测试排名第一 从80分到90分需100亿 从90分到91分需200亿[2] - GPT5推动AI编程上新台阶 带动AI医疗领域发展 为相关产业带来更大机会[7] - GPT5幻觉率大幅提升 通用办公能力增强 推动相关公司估值从10倍提升到15倍或20倍[9] 富联公司优势 - 富联rack比例今年较低 明年预计显著提升 带动份额上行[10] - 深度参与零部件模组到系统级能力 包括散热系统 冷却系统设计及测试检验[10] - 全球化产能布局完善 配套北美CSP厂商 覆盖欧洲和东南亚 为主权AI建设提供支持[10] - 上下游垂直整合能力强 通过模块化架构设计提高参与度 延伸机柜布局[10] - 三季度至明年一季度业绩预期强劲 是重点推荐对象[10][11] AI算力链估值与市场 - AI算力链进入拔估值阶段 PE估值提升基于投资者对市场和产业长期认知变化 应采用牛市思维定价[12] - 短期EPS上修受限于产能瓶颈 更应关注未来三到五年成长持续性[12] - 海外AI商业化应用进展显著 北美科技巨头资本开支增加推动算力 大模型及推理应用发展 提升ROI回报[13] - 国内C端应用尚未突破 B端付费应用显现潜力 二线标的业绩陆续爆发 一线标的一致超预期[13][15] - 全球科技巨头如谷歌 微软进行新一轮AI军备竞赛 谷歌推出TPU6 TPU7及新MOE专家架构 计划快速放量[16] - 预计到2028年各大公司算力投入保持40%复合增速 实现持续快速增长[16][17] 投资标的推荐 - 一线标的推荐光模块和PCB 包括一胜 旭创 天孚等公司 PCB领域高多层推荐沪电 HDI推荐胜宏科技 深南电路预期差较大[19] - 二线标的有世嘉 元杰 博创等 华茂科技作为寒武纪独家OM供应商 有望跟随寒武纪放量[20] - 国内算力链处于牛市阶段 英维克在5月底列入金股后表现强劲 液冷 电源及铜连接AC等板块市场空间大[21] - IDC领域如烽火通信 长飞 亨通 中天等服务器相关企业 以及科华数据和润泽科技值得重视[22] - 军工卫星领域进入常态化发射阶段 重点推荐真的科技以及陈仓等相关企业[23] 游戏行业表现 - 2025年游戏行业表现出色 以社交为核心的party game市场通过创新玩法和社交裂变吸引用户[24] - 《蛋仔派对》峰值达到7 684万月活跃用户 仅次于《王者荣耀》 网易《第五人格》年流水达50亿人民币[24][25] - 政策环境宽松 版号常态化发放 预计下半年游戏行业将继续保持估值提升趋势[24][27] - 游戏行业2025年增长潜力显著 世纪华通King Short上线海外后月流水进入全球前三名 公司市值从400亿增长至1 000亿[28][29] - 未来发展趋势集中在社交与互动性 长线运营与电竞 政策环境与供给端利好 年轻化与多元化[26][28] AI应用与商业化 - GPT5发布后市场反应疲软 底层能力未能实现质变或阶跃式提升 引发商业化推广效果担忧[30] - 中长期调整提供布局机会 看好AI应用中长期投资机会[30] - 重点推荐白马股如金蝶 金山和汉德等公司 金蝶近期波动较大 但估值仅为10倍左右 有望提升至15~20倍[31] - 东南亚地区受益于持续增长AI算力需求 地缘政治风险低 不受关税影响 相关公司估值有望从10倍提升至15~20倍[32]

AI算力与芯片概念股市场表现 - 8月12日A股三大指数集体走强，沪指涨0.50%录得7连阳，深证成指涨0.53%，创业板指涨1.24% [1] - AI算力概念股大幅拉升，寒武纪20cm涨停创历史新高，单日成交额超150亿元，市值突破3500亿元 [5] - 工业富联涨9.24%创历史新高至39.71元/股，总市值逼近7900亿元 [5] - 其他算力概念股表现强劲：英维克、芯原股份涨超9%，新易盛涨超6%，中国长城、中际旭创涨超5% [5] 政策驱动算力基础设施建设 - 福建省计划到2027年互联网数据中心算力规模达9 EFLOPS，加快部署单波400G/800G光传送系统 [1][7] - 四川省提出到2027年基础电信企业算力规模较2024年底翻两番，累计建成5G基站超32万个 [1][8] - 广州市支持建设区块链、人工智能等数据算力中心、研发认证中心及监管平台 [1] - 两地均提出构建低时延算力网络，福建目标实现"1-5-10-20"四级时延圈 [7] 行业基本面与公司动态 - 工业富联二季度服务器营收增长超50%，云服务商服务器营收同比增150%，AI服务器营收增60% [6] - GB200系列产品实现量产爬坡，良率持续改善，出货量逐季攀升 [6] - 全球AI大模型密集发布：OpenAI推出GPT-5，Google发布Genie 3，阿里开源三款大模型 [9] - 2025年全球云服务商AI资本开支延续扩张趋势 [10] 机构观点与产业链机会 - 第一上海证券看好AI应用驱动的算力需求高增长，预计国内外算力产业链共振 [10] - 中金公司预测2025/2026年AI相关PCB市场规模达56亿/100亿美元，行业将量价齐升 [10] - 高端PCB、光模块、服务器ODM等细分领域被重点推荐 [10] - AI对PCB工艺技术路径将持续迭代，包括结构融合、功能升级及材料突破 [11] 市场资金动向 - 两市融资余额突破2万亿元大关，达20056.89亿元，单日增加167.36亿元 [3]

市场表现 - AI算力及芯片概念股集体异动 寒武纪20cm涨停创历史新高 工业富联涨超9%同创新高 市值达7886亿元 [1][4] - 算力概念股普遍上涨 英维克及芯原股份涨超9% 新易盛涨超6% 中国长城及中际旭创涨超5% 佳力图及通富微电涨超4% [4] - A股三大指数集体走强 沪指涨0.50%录得7连阳 深证成指涨0.53% 创业板指涨1.24% [1] 政策支持 - 福建省计划到2027年实现互联网数据中心算力规模达9 EFLOPS 加快算力设施规模化发展 建设融合算力中心与新型数据中心 [1][5] - 四川省目标2027年基础电信企业算力规模较2024年底翻两番 建成5G基站超32万个 建设智能化超高速全光骨干网 [1][6] - 广州市支持在南沙建设区块链及人工智能数据算力中心 研发认证中心及监管平台等机构 [1] 公司动态 - 工业富联二季度整体服务器营收增长超50% 云服务商服务器营收同比增长超150% AI服务器营收同比增长超60% [5] - 工业富联GB200系列产品实现量产爬坡 良率持续改善 出货量逐季攀升 [5] 技术发展 - 福建省加快部署单波400G超高速光传送系统 试点单波800G C+L波段技术 推动全光调度建设 [6] - 福建省目标2027年打造市域1ms 省域5ms 到粤港澳及长三角10ms 全国20ms的算网协同体系 [6] - 四川省推进中国电信云锦天府智算中心 中国移动成渝枢纽天府集群智算中心等算力项目建设 [7] 行业趋势 - 海内外AI大模型技术迭代加速 OpenAI发布GPT-5 Google推出Genie 3 阿里巴巴开源三款大模型 xAI推出Grok 4 [9] - 2025年全球云服务商对AI基础设施建设资本开支延续扩张趋势 AI算力投入持续火热 [10] - AI相关PCB市场规模2025年达56亿美元 2026年达100亿美元 行业量价齐升 [10] 机构观点 - 券商看好AI应用驱动算力需求高增长 海内外应用进入普及拐点 国产算力卡脖子环节将逐步攻克 [3][10] - 建议关注高端PCB 光模块 服务器ODM等细分行业 供需缺口持续存在 新工艺迭代带来新增需求 [10][11]

盘面上看，半导体、算力、大金融、燃气等板块涨幅居前；稀土永磁、BC电池、PEEK材料概念、水泥 等板块跌幅居前。 来源：上海证券报·中国证券网 上证报中国证券网讯 8月12日，创业板指涨幅扩大至1%。截至14:02，上证指数报3668.53点，涨 0.58%；深证成指报11342.66点，涨0.45%；创业板指报2403.64点，涨1%。沪深两市合计成交额1.54万 亿元。 ...

政策支持与产业发展 - 杭州市将具身智能机器人产业纳入全市政策支持框架 通过制度设计增强政策合力并规范高质量发展路径 [1] - 政策要求加强网络和算力基础设施规划布局 建立多元智算供给服务体系 提升算力资源利用效率并降低使用成本 [1] - 明确核心技术主攻方向 聚焦具身智能大脑(大模型) 小脑(运动控制系统)及本体(核心部件和整机)三大核心以及专用芯片等关键环节 [1] 技术发展与基础设施 - 支持重大科技基础设施和重点实验室等研发平台建设运营 鼓励科研设施与仪器向企业开放 [1] - AI大模型训练推理需求持续旺盛 scaling law在后训练和在线推理方向持续演进 [2] - 底层基础设施向更大集群发展 单芯片算力提升因先进制程影响迭代放缓 系统级节点通过解决互连网络内存墙问题成为重要方向 [2] 产业链投资机会 - 全球科技厂商加码AI投资 光通信投资机会被看好 1.6T光模块需求有望在2025下半年及2026年持续释放 [1] - 光互联有望切入Scale up领域 在AI算力价值链中占比进一步提升 [1] - 除光铜互联外 国产算力链交换机 AIDC 算力租赁 液冷等需求及相关标的业绩有望释放 [1] 公司业务布局 - 协创数据以智慧存储和边缘算力为核心 通过云平台服务与服务器再制造切入算力产业链 [3] - 新洁能以功率半导体技术为根基 通过器件创新与生态协同 在具身智能机器人领域形成动力控制+能源管理+智能决策全栈能力 [3]

市场走势分析 - 7月底至8月初市场走势与2月底至3月初高度相似，均经历1个月上涨后出现调整-反弹的"缩量-放量"过程 [3][4] - 3月初上涨为"鱼尾行情"，3月中旬波动加剧后科技主线回落，资金转向消费&顺周期板块，3月18日见顶进入调整区间 [4] - 当前市场再现历史镜像，成交额变化模式与前期趋同，显示资金交易行为一致性 [4] 鱼尾行情风险信号 - 板块轮动加速：8月7日科创芯片、稀土永磁涨超5%后次日资金转向新疆基建、风电设备等低位板块，类似3月AI算力板块冲高后转向消费地产 [6] - 半导体板块8月7日主力净流入32.89亿元次日即转为净流出，反映资金"快进快出"特征 [6] - 中美博弈加剧外部压力：美国威胁对华石油关税、英伟达芯片安全调查等事件增加不确定性，8月12日关税休战延期存疑 [7] - 杠杆资金非理性加仓：8月5日A股两融余额突破2万亿元创2015年7月以来新高，融资余额达19863亿元较6月下旬增近2000亿元 [9] - 8月7日市场调整期间融资买入额仍达1200亿元，杠杆资金逆势博取收益可能放大波动风险 [9] 鱼尾行情应对策略 - 股债性价比指标回落至-1倍标准差，建议逢高减仓并保留反攻仓位 [11] - 牛市胜负手在于锁定收益而非追逐浮盈，需在市场狂热时保持理性 [13] - 当板块轮动无序化、杠杆资金风险显现时，应配置防御资产并保留现金储备 [14] - 历史经验表明提前离场者往往成为最终赢家，需警惕贪婪与恐惧的周期性重现 [15]

算力产业链市场表现 - A股算力产业链表现活跃，5G通信ETF（515050）盘中涨超2%，成交额超1亿元，持仓股新易盛、东方国信涨超5% [1] - 创业板人工智能ETF（159381）跟踪创业板人工智能指数，日内涨跌幅限制为±20%，光模块权重超41% [2] 中国移动算力战略投入 - 1H2025资本开支584亿元，全年资本开支维持年初指引1512亿元 [1] - 1H25总智算规模达到61.3EFLOPS，自建智算规模达33.3EFLOPS，对外服务IDC机架超66万架 [1] - AI直接收入实现高速增长，呼和浩特、哈尔滨两大万卡级超大规模智算中心高效运营 [1] - 构建全球领先的"算网大脑"，已在芜湖等多个国家节点落地 [1] - AI+DICT签约项目达到1485个，联合能源、水利、农业等行业央企共建行业大模型 [1] 5G通信ETF及AI产业链布局 - 5G通信ETF（515050）跟踪中证5G通信主题指数，最新规模超60亿元，深度聚焦英伟达、苹果、华为产业链 [2] - 光模块CPO概念股权重占比31%，PCB电路板概念股权重占比15.95% [2] - 前十大权重股包括中际旭创、新易盛、立讯精密、工业富联等 [2] - 创业板人工智能ETF（159381）前3大成分股为中际旭创（15.89%）、新易盛（14.86%）、天孚通信（4.77%） [2]

市场趋势分析 - WIND全A指数当前趋势线位于5540点 均线距离达6 92% 显著高于3%阈值 确认上行趋势格局 [2][3][4] - 赚钱效应值为2 30% 维持正值 增量资金有望持续入场 建议保持80%高仓位 [1][2][4] - 中美关税延期若落地将提升市场风险偏好 短期关注事件催化 [2][4] 行业配置策略 - 中期推荐困境反转板块：港股创新药和证券板块趋势延续 [2][4][8] - TWO BETA模型持续看好科技板块 军工和算力为焦点领域 [2][4][8] - 白酒及农业板块情绪周期触底 存在短期反弹机会 [2][4] 策略表现追踪 - 戴维斯双击策略本年累计绝对收益33 83% 超额中证500指数23 39% 本周超额1 32% [1][9][11] - 净利润断层策略年化收益29 96% 本年绝对收益37 50% 超额基准27 06% [12][14] - 沪深300增强组合本年超额收益19 41% 本周超额1 77% 历史年化超额9 52% [15][18] 市场动态回顾 - 上周WIND全A指数上涨1 94% 中证2000小盘股领涨3 54% [3] - 有色金属板块单周涨幅达5 83% 国防军工获资金明显流入 [3] - 短期均线（5578点）与长期均线（5217点）差值扩大至6 92% 强化上行趋势信号 [3][8] 估值水平分析 - WIND全A指数PE处于70分位（中等） PB处于30分位（较低） [4] - 创业板指整体PE为23 04倍 中位数达42 85倍 显示结构性高估值 [5] - 中证1000中位数PE为45 66倍 显著高于中证500的31 34倍 [5]