国家统计局服务业调查中心 中国物流与采购联合会 一、中国制造业采购经理指数运行情况 7月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.3%，比上月下降0.4个百分点，制造业景气水平有所回落。 从企业规模看，大型企业PMI为50.3%，比上月下降0.9个百分点，高于临界点；中型企业PMI为49.5%，比上月上升0.9个百分点，低于临界点；小型企业PMI 为46.4%，比上月下降0.9个百分点，低于临界点。 从分类指数看，在构成制造业PMI的5个分类指数中，生产指数和供应商配送时间指数均高于临界点，新订单指数、原材料库存指数和从业人员指数低于临 界点。 新订单指数为49.4%，比上月下降0.8个百分点，表明制造业市场需求有所放缓。 原材料库存指数为47.7%，比上月下降0.3个百分点，表明制造业主要原材料库存量继续减少。 从业人员指数为48.0%，比上月上升0.1个百分点，表明制造业企业用工景气度略有回升。 供应商配送时间指数为50.3%，比上月上升0.1个百分点，表明制造业原材料供应商交货时间继续加快。 表1 中国制造业PMI及构成指数（经季节调整） 单位：% | | PMI | | | | | | | --- | ...

上半年，深圳市固定资产投资同比下降10.9%。《每日经济新闻》记者日前从深圳相关部门了解到，这 主要是受房地产开发投资下滑影响，2025年上半年，深圳房地产开发投资同比下降15.1%。 扣除房地产开发投资之后，深圳上半年的民间投资同比增长3.6%，民间工业投资同比增长10.6%。此 外，今年上半年深圳基础设施投资同比增长7.7%，工业技术改造投资同比增长47.1%，工业投资"两 重""两新"增长幅度逐月加快。 每经记者｜孔泽思 每经编辑｜陈俊杰 7月30日，"深圳统计"微信公众号发布了2025年上半年深圳经济运行情况。根据广东省地区生产总值统 一核算结果，2025年上半年，深圳市地区生产总值1.83万亿元，按不变价格计算，同比增长5.1%。 从数据来看，深圳上半年多个主要指标增速较一季度加快，经济发展呈现稳中向好态势。 上半年，深圳市规模以上工业增加值同比增长4.3%，增速比一季度加快0.1个百分点；服务业增加值 1.18万亿元，同比增长6.1%，增速比一季度加快0.1个百分点；社会消费品零售总额4948.68亿元，同比 增长3.5%，增速比一季度加快0.4个百分点。 外贸方面，上半年，深圳市进出口总额2.1 ...

ADP报告：服务业复苏带动了招聘人数的增长，但教育和卫生行业除外，今年迄今为止这两个行业的就 业岗位出现了净流失。 ...

长期规划 - 7月政治局会议研究“十五五规划”建议，预计成10月四中全会核心主题，新质生产力是核心议题[1][2] 经济形势 - 上半年GDP实际增长5.3%，预计全年名义GDP规模达140万亿元左右，全年GDP实现5%左右目标难度不大[3] 财政政策 - 加快政府债券发行使用，截至6月底，2025年新增地方政府专项债发行超2.2万亿，达目标49% [4] 货币政策 - 下半年结构性工具向小微企业倾斜，维持年内央行1次50BP降准和20BP降息判断[4][6] 内需消费 - 上半年最终消费支出对经济贡献率52%，服务贸易零售额同比增5.3%，预计2025年入境退税政策对社零拉动0.1 - 0.2个百分点[7] 产能治理 - 推进重点行业产能治理，新能源汽车和光伏或为先行者，规范地方招商引资防新增产能[8] 外贸情况 - 上半年对美出口增速从3月5.6%降至6月 - 9.9%，整体出口累计增速7.2%，下半年政策以纾困为主[10] 资本市场 - 截至7月底上证指数年内涨超7.8%，增强包容性和吸引力，吸引中长期资金入市[12]

市统计局和国家统计局郑州调查队昨日发布上半年全市经济运行情况。根据地区生产总值统一核算 结果，上半年全市实现地区生产总值（GDP）7329.3亿元，按不变价格计算，同比增长5.2%。其中，第 一产业增加值78.2亿元，同比增长2.7%；第二产业增加值2710.2亿元，同比增长5.6%；第三产业增加值 4540.9亿元，同比增长4.9%。全市经济总体平稳、稳中提质。 新兴动能加速培育。全市因地制宜加快发展新质生产力，不断塑造发展新动能新优势。工业新动能 蓬勃发展。上半年，全市规上高新技术产业、高技术制造业、工业战略性新兴产业增加值分别同比增长 10.3%、10.2%、10.2%。新产业投资高速增长。计算机及办公设备制造业，航空、航天器及设备制造 业，医药制造业投资分别同比增长163.3%、62.6%、38.4%。网上订单保持活跃。通过公共网络实现的 商品零售额同比增长40.8%，比一季度加快6.5个百分点。绿色转型步伐加快。规上新能源及节能技术产 业增加值同比增长43.7%，高于全市规上工业增加值增速35.2个百分点。 市统计局相关负责人表示，总的来看，上半年全市经济保持平稳运行，但也要看到，外部不稳定不 确定 ...

行业失衡情况 - 2023 年制造业就业人数较潜在水平偏高 0.2 亿，营收占 GDP 比重超潜在水平 5.8%，就业人数占比上行 6.2%；服务业就业人数较潜在水平缺口 -0.4 亿，就业人数占比回落至 -3.8%[15] - 2022 年后制造业投资增速高位但营收走低，产能利用率下行；服务业投资与增加值匹配的潜在缺口约 1.5 万亿[17] - 2024 年人均商品消费较潜在水平缺口 458 元（2.9pct），可选商品消费缺口 450 元（6.2pct），全国商品和可选商品消费潜在缺口约 6412、6299 亿元；人均服务消费缺口 2093 元，全国服务消费潜在缺口近 3 万亿元[2][19] 破局长期方向 - 人均 GDP1 - 3 万美元、城镇化率达 70%时，服务消费占总消费比重年均提升约 0.6pct[28] - 服务需求提升后，美国服务业投资与增加值占比变化一致；日本 20 世纪 60 - 90 年代服务业营收和固定资产占比分别上行 7.3pct、19.5pct；韩国服务业增加值占比抬升时教育等服务业资产规模上行[54] - 过去十年劳动密集型就业占比下滑 4.7pct，生活性服务业就业占比提高 4pct，但服务业就业仍不足[4][60] 政策积极引导 - 2025 年法定休假天数延长 2 天，10 余省市鼓励 2.5 天休假，28 省市延长婚假，五一假期社零增速 6.3%[5] - 两会支持加大服务业投资，1 - 6 月教育、文体娱民间投资增速 4%以上，5 月生活性服务业投资增速 15.3%[5] - 2024 年入境游拉动 GDP 同比 0.1%，2025 年一季度旅行出口恢复至 2019 年同期 138%，未来有 10 多倍增长空间[6][76] 生产高频跟踪 - 本周（07 月 20 日至 07 月 26 日）高炉开工率同比+0.3pct 至 1.2%，表观消费同比较前周+2.5pct 至 -0.8%，钢材社会库存回升[82] - 本周中游纺织链、汽车链开工回落，PTA 开工同比 -1.2pct 至 -1.0%，涤纶长丝开工同比 -0.7pct 至 5.3%，汽车半钢胎开工率同比 -0.2pct 至 -3.3%[88] - 本周水泥产需回落，全国粉磨开工率同比 -3.9pct 至 -6.2%，水泥出货率同比 -2.6pct 至 -3.0%，库容比同比+1pct 至 0.3%，均价下行；玻璃产量回落，表观消费同比+2.7pct 至 13.7%，产量同比 -0.6pct 至 -7.9%；沥青开工率同比+1.7pct 至 5.5%[93][100] 需求高频跟踪 - 本周 30 大中城市商品房日均成交面积同比+20pct 至 -6.1%，二线、三线同比分别+30.9pct 至 -3.1%、+29.3pct 至 11.9%，一线城市同比 -2.4pct 至 -22.7%[102] - 本周铁路、公路货运量同比分别+0.1pct 至 6.9%、+1.6pct 至 3.6%，港口货物吞吐量、集装箱吞吐量同比分别+5.2pct 至 13.3%、+6.3pct 至 11.5%[108] - 本周全国迁徙规模指数同比+0.4pct 至 17.8%，国内、国际执行航班架次同比分别+0.7pct 至 2.5%、 -1.3pct 至 11.3%；观影人次、票房收入同比分别+49.3pct 至 0.7%、+42.3pct 至 -10.1%；乘用车零售、批发量同比分别+2.2pct 至 9.5%、 -17.8pct 至 -5.5%[112][114] 物价高频跟踪 - 本周猪肉、水果价格环比分别 -0.2%、 -2.3%，蔬菜、鸡蛋价格环比分别+0.3%、+4.9%[126] - 本周南华工业品价格指数环比+4.2%，能化价格指数环比+4%，金属价格指数环比+4.1%[131] 风险提示 - 经济转型面临短期约束，内需修复慢、通胀水平低[138] - 政策落地效果不及预期，“反内卷”政策落地慢[138] - 居民收入增长不及预期，消费倾向回落[138]

宏观经济表现 - 上半年泰安市GDP达1923.4亿元，同比增长6.2%，其中第一产业增长3.8%，第二产业增长5.5%，第三产业增长7.2% [1] - 社会消费品零售总额同比增长7.6%，固定资产投资增长5.1%，进出口总值增长18%，显示"三驾马车"协同拉动 [1][4][5] - 财政收支稳健运行，一般公共预算收入166.2亿元（+4.2%），支出245.5亿元（+5.0%） [6] 产业发展态势 - 农林牧渔业总产值420.8亿元（+4.5%），种植业（279.4亿元，+3.8%）、畜牧业（77.9亿元，+4.6%）和农林牧渔服务业（46.2亿元，+9.3%）贡献率达95.4% [2] - 规上工业增加值增长7.6%，制造业增长9.3%贡献率达95%，装备制造业和高技术制造业分别增长12.1%和10.2% [2] - 建筑业总产值610.3亿元（+5.7%），安装工程产值305.3亿元（+7.4%），建筑工程产值294.8亿元（+4.0%） [2] 服务业与消费 - 1-5月规上服务业营收162.1亿元（+11.0%），8/10行业门类正增长，20/29行业大类实现增长 [3] - 限上零售额增长13.2%，家电类（+44.5%）、粮油食品类（+18.4%）、石油类（+15.4%）和服装类（+17.4%）为主要拉动品类 [4] - 第三产业用电量增长4.9%，反映服务业活跃度提升 [7] 投资与外贸 - 工业投资增长23.3%，工业技改投资增长16.9%，"四新"投资和高新技术产业投资分别增长16.1%和28.3% [4] - 出口总值273.4亿元（+27.9%），对非洲（+58.4%）和拉美（+36.3%）等新兴市场出口表现突出 [5] - 金融机构存贷款余额分别达7389.1亿元（+10.5%）和5322.9亿元（+9.2%），显示金融支持力度 [7] 工业与能源 - 在统37个工业大类中25个实现增长，增长面达67.6% [2] - 全社会用电量144.3亿千瓦时（+1.6%），工业用电量增长2.0% [7]

日本经济财政白皮书核心观点 - 日本正在稳步迈向摆脱通货紧缩，工资和物价上涨的良性循环趋于稳定 [2] - 2023年物价40年来首次出现上涨，2025年春季劳资谈判工资涨幅超过2024年创32年新高 [2] - 经济复苏从2020年5月低谷持续至2025年6月，达二战后第三长周期，处于"成熟化的长期化状态" [3] 行业表现特征 - 劳动力短缺背景下，人工费比率高的服务领域物价涨幅扩大至接近2%，企业价格和工资设定出现变化 [2] - 本次经济复苏由服务业拉动，不同于过去两次由出口和生产主导的模式 [4] - 乘用车产量减少将波及钢铁、运输和邮政等广泛产业，企业收益下行趋势明显 [4] 消费市场现状 - 个人消费恢复缓慢，占GDP过半但缺乏强劲势头，家庭可支配收入改善但消费意愿不足 [4] - 单身家庭比例上升导致储蓄率提高，对未来的不安感抑制消费支出 [4] - 消费者对工资持续上涨缺乏信心，物价上涨预期打击消费心理 [4] 政策建议方向 - 需要稳定的物价上涨和更快的工资持续上涨来刺激消费复苏 [5] - 确立可持续的社会保障制度以消除晚年生活不确定性，提高居民消费信心 [5]

政策支持与外资吸引力 - 国家发改委联合七部委发布《关于实施鼓励外商投资企业境内再投资若干措施的通知》，从项目服务保障、土地要素配置、金融支持等方面提出具体举措以吸引外资[1] - 外资准入负面清单经历8次缩减，从190项缩减至全国版29项和自贸试验区版27项，制造业领域全面取消外资准入限制[3] - 全国20多个省市开展服务业扩大开放综合试点，电信、医疗等领域将进一步扩大开放试点[3] - 中国政府累计制定、修订、废止法规文件500多部，优化政府采购、知识产权保护、数据跨境流动、财税优惠等政策[3] 外资在华投资现状 - 2025年6月底在华累计设立外商企业超过129.9万家，实际使用外资达24.8万亿元人民币[1] - 2024年中国新设外商投资企业5.9万家，同比增长9.9%[1] - 科尔尼全球外商直接投资信心指数显示中国排名从第7位跃升至第3位[1] - 超过15%的跨国公司在华投资额达100亿元人民币以上[1] 外资投资结构与行业趋势 - 高端制造、数字经济、医疗健康、新能源等新质生产力行业成为外资资本配置新方向[1] - 新版《鼓励外商投资产业目录》将引导外资向先进制造业、现代服务业和高新技术领域聚集[5] 中国市场优势 - 外商在华投资收益率约9%，位居全球前列[4] - 近九成美资企业在华盈利[4] - 中国具备全球领先的基础设施和完整高效的产业链供应链体系，显著降低物流成本并提升资源协同效率[4] - 中国庞大且多层次的市场容量为跨国公司提供创新场景和试验场[4] 外资对经济的贡献 - 在华外资企业贡献中国25%的工业增加值、14.3%的税收，创造3000多万个就业岗位[5] - 外资通过技术溢出和产业关联推动中国技术升级、高附加值产业成长及全球产业链融合[5] 营商环境与区位优势 - 中国政局稳定、社会安全、政策连续，刑事案件同比下降25.7%[2] - 中国政府持续改善营商环境，强化制度型开放，提升贸易投资自由化便利化[3]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 海外方面美国与欧盟达成协议，对多数欧盟商品征15%进口关税，避免贸易战升级，欧盟承诺未来在美投资约6000亿美元并增加美能源与军工产品采购，周一中美高层将在斯德哥尔摩会晤，力争延长关税“休战”协议90天，美中高层经济交流重启，随着多国关税路径明朗，市场风险偏好小幅抬升，本周关注美、日议息会议、7月非农就业报告及6月PCE [2] - 国内方面市场处于“强预期、弱现实”阶段，供给侧优化政策积极情绪仍在演绎，反内卷交易升温，A股一度突破3600点，日成交额维持在1.8万亿，两融余额升至1.9万亿，6月工业企业利润同比降幅收窄至 -4.3%，主要受汽车行业带动，企业盈利仍在筑底，短期关注市场情绪回落等因素，债市配置仍待时机 [3] 根据相关目录总结 海外宏观 - 美国7月制造业、服务业PMI分化，制造业PMI初值49.5，弱于预期重回荣枯线下方，新订单年内首降，需求收缩，服务业PMI初值55.2，创年内新高，新订单增长，就业加速扩张，但企业对未来展望趋于谨慎 [5] - 7月24日欧洲央行宣布按兵不动，将主要利率维持不变，虽欧元区经济有韧性、通胀稳定，但对未来降息持谨慎态度，市场对欧央行9月降息概率跌至30%以下 [7] 大类资产表现 - 权益市场方面，A股、港股、海外股市多数指数上周呈上涨态势，如万得全A上周涨2.21%，恒生指数上周涨2.27%，道琼斯工业指数上周涨1.26%等 [9] - 债券市场方面，国内1 - 10年期国债收益率多数上周上涨，海外债券收益率表现不一，如1年期国债收益率上周涨3.38BP，10年期美债收益率上周降4.00BP [12] - 商品市场方面，南华商品指数上周涨2.73%，CRB商品指数上周跌1.26%，沪铜、上海螺纹钢等商品价格有不同表现 [14] - 外汇市场方面，美元兑人民币、美元兑离岸人民币等汇率上周有不同幅度涨跌，美元指数上周跌0.80% [16] 高频数据跟踪 - 国内展示了百城拥堵指数、23城地铁客运量、30城商品房成交面积等数据图表 [18] - 海外展示了红皮书商业零售销售、失业金申领人数等数据图表 [22] 本周重要经济数据及事件 - 本周涉及美国、欧元区等多地多项经济数据公布，如美国7月达拉斯联储商业活动指数、欧元区第二季度GDP年率初值等，部分数据有前值和预期值 [31]