市场表现 - 2025年3月23日，亚太市场开盘后，日本、韩国股市全线大跌，日经225指数暴跌超2600点，日内跌幅扩大至4.9% [2] - 韩国综合指数暴跌6.34%，韩国交易所于KOSPI 200期货下跌5%后启动KOSPI指数熔断机制，程序化交易暂停5分钟 [2][3] - 美股三大指数期货集体下挫，道琼斯指数期货跌0.55%，标普500指数期货跌0.62%，纳斯达克100指数期货跌0.78% [3] - 上周五（报道前一个交易日）美股市场全线大跌，标普500指数大跌1.51%，纳指大跌2.01%，双双收于2025年9月以来的最低水平 [3] - 贵金属市场遭遇抛售，现货黄金向下跌破4350美元/盎司，日内下跌3.42% [3] 事件驱动因素 - 当地时间3月23日凌晨3时10分左右，伊朗首都德黑兰传出数声巨大爆炸声，爆炸发生后德黑兰防空系统启动 [2][5] - 伊朗伊斯兰革命卫队宣布发起“真实承诺-4”第75波攻势，打击目标包括以色列多处军事部署点和美军位于沙特阿拉伯的苏丹王子空军基地 [2] - 有分析指出，中东紧张局势加剧了金融市场的恐慌情绪，投资者担忧冲突烈度或将再度升级 [3] 地缘政治与能源局势 - 伊朗武装部队声明警告，若美国总统特朗普袭击伊朗发电站的威胁付诸实施，伊朗将立即采取包括全面关闭霍尔木兹海峡在内的4项“惩罚性”措施 [6] - 特朗普于3月21日晚在社交媒体发文，要求伊朗在48小时内开放霍尔木兹海峡，否则将打击伊朗“各类发电厂” [6] - 伊朗外交部声明称，霍尔木兹海峡目前并未关闭，但属于美、以及相关方的船只属于“有害通行”，伊朗将根据相关措施予以处理 [7] - 高盛交易员警告，能源价格已成为驱动所有宏观资产走势的核心变量，伊朗掌握着对全球经济最大的能量杠杆，霍尔木兹海峡快速重开的可能性极低 [4] - 高盛更新原油价格预测，目前预计2026年布伦特原油均价为85美元/桶（此前预期为77美元/桶），WTI原油均价为79美元/桶（此前预期为72美元/桶） [4] 市场影响分析 - 持续飙涨的油价令美联储加息预期升温 [3] - 据CME“美联储观察”，美联储到6月累计加息25个基点的概率为21.9%，累计加息50个基点的概率为1.6%，维持利率不变的概率为76.5% [3] - 高盛分析认为，若能源压力持续，欧洲央行与英国央行的加息将早于此前预期，而在缺乏大规模财政响应的情况下，前端利率定价政策大幅收紧意味着有显著的下行增长风险 [4]

报告行业投资评级 - 报告标题为“加强稳市机制建设，关注板块左侧机遇”，整体对非银金融行业持积极看法，建议关注左侧布局机会 [1] 报告的核心观点 - 核心观点是加强金融市场稳定机制建设，资本市场改革将打开业务增量空间，短期震荡为板块积蓄向上动力，建议关注非银金融板块的左侧配置机遇 [1][5] - 外部风险事件预期波动但市场韧性突出，增量资金入市趋势不改，稳市机制建设下慢牛趋势可期 [5] - 保险板块基本面呈现积极变化，当前估值具有性价比，建议积极关注 [5][13] - 证券行业受益于金融法治顶层设计完善和香港市场竞争力提升，高质量发展可期 [5][16][21] 根据相关目录分别进行总结 一、本周表现 - 截至2026年3月21日当周，主要市场指数普遍下跌：上证指数跌3.38%，深证成指跌2.90%，沪深300指数跌2.19%，创业板指涨1.26% [10] - 非银金融子板块同步调整：中信证券II指数跌2.80%，中信保险II指数跌1.98% [10] 二、行业动态及一周点评 （一）保险：两会指引保险业高质量发展蓝图 - **基本面积极因素**：截至2026年3月20日，我国10年期国债收益率为1.83%，较上周基本提升2个BP，长期利率易上难下，有利于保险资产端 [13] - **行业偿付能力充足**：截至2025年底，人身险公司核心偿付能力充足率为115%，远高于监管50%的红线，行业因偿付能力压力而整体明显减仓权益资产的可能性较小 [5][13] - **权益配置比例提升**：2025年底，保险资金配置“股票+基金”的比例为14.8%，较2024年提升2.1个百分点 [5][13] - **短期驱动因素**：资产端方面，2026年第一季度权益市场上行，叠加部分险企2025年上半年业绩基数较低，有望驱动业绩增长超预期；负债端方面，居民存款搬家趋势不改，分红险优势凸显，个险和银保“开门红”有望持续向好，“报行合一”和预定利率下调有利于价值率提升，2026年负债端有望延续较好增长 [5][13] - **中长期改善趋势**：长端利率企稳叠加权益市场上行驱动资产端改善，新单预定利率下调驱动存量负债成本迎来拐点，“报行合一”优化渠道成本，险企中长期利差和费差有望边际改善 [5][13] - **建议关注个股**：中国平安（A/H）、中国人寿（A/H）、中国太保（A/H）、中国太平（H）、新华保险（A/H）、中国人保（A）/中国人民保险集团（H）、中国财险（H）、友邦保险（H） [5][13] （二）证券：金融法治迎来顶层设计，行业高质量发展可期 - **金融法草案出台**：2026年3月20日，司法部、中国人民银行、金融监管总局、中国证监会、国家外汇局联合公布《中华人民共和国金融法（草案）》并公开征求意见，这是我国金融领域首部基础性、统领性法律 [5][16] - **草案核心意义**：为“十五五”金融改革提供顶层法治保障，系统整合监管规则，强化监管协同与风险穿透能力，确立“强监管、防风险”制度框架，将金融服务实体经济等战略纳入法治轨道 [17] - **草案主要内容**：涵盖坚持党中央对金融工作的集中统一领导、建设现代中央银行制度、规范金融机构全周期管理、提升金融产品和服务规范性、优化金融市场体系功能、全面加强金融监管、健全金融风险处置机制、统筹金融高质量发展和安全、强化法律责任等九个方面 [19] - **对金融机构影响**：要求所有金融机构适应“合规优先、功能监管、服务实体”的新常态，从规模扩张转向高质量发展，具体对商业银行、证券基金、保险、金控公司等产生不同的合规与发展导向影响 [19] - **香港市场动态**：2026年3月19日，香港证监会发布季报显示市场活力增强 [5] - **市场数据**：港股日均成交额同比增89.5%至2498亿港元；虚拟资产现货ETF总市值达54亿港元；代币化基金规模达86.6亿港元 [5][21] - **监管进展**：监管框架从“准入审批”迈向“全链条规范”，正推进虚拟资产交易及托管立法，计划开发交易监察系统，并将8个可疑平台列入警示名单 [5][21][22] - **制度演进**：香港虚拟资产监管链条已从“事前准入”延伸至“事中持续监控”，形成发行、交易、托管、咨询、资管全覆盖的合规闭环，为机构资金提供合规通道 [23] - **市场交易数据**：本周（报告期）沪深两市日均成交额为2.21万亿元，环比下降11.51%；沪深两融余额为2.64万亿元，环比下降0.54% [5] - **建议关注个股**：国泰君安（A/H）、招商证券（A/H）、中金公司（A/H）、华泰证券（A/H）、兴业证券、东方证券（A/H）、中信证券（A/H）等 [5] - **港股金融建议**：关注港股优质红利股中国船舶租赁以及受益于流动性改善及政策优化的香港交易所等 [5]

全球主要股指与贵金属市场表现 - 日经225指数重挫近2000点，日内跌幅超过3% [2] - 韩国综合指数暴跌，触发熔断机制，韩国交易所于KOSPI指数下跌5%后启动程序化交易暂停5分钟 [4] - COMEX黄金价格失守4430美元/盎司，日内跌幅超过3%，白银跌幅近1% [5] - COMEX黄金最新报价4429.8美元/盎司，下跌145.1美元，跌幅3.17%，当日最高价4537.1美元，最低价4406.4美元 [6] 宏观环境与市场叙事分析 - 美债10年期收益率从2月末的3.97%飙升至4.39%，创去年8月以来最高水平，市场反映出流动性退潮的特征 [7] - 全球避险情绪消退后，各国强化能源资源安全布局、加快推进电气化进程成为新趋势 [7] - 市场当前处于叙事博弈阶段，关于中东冲突影响的核心争议将在4月后陆续有答案，4~5月是决断期 [7] - 主动权益基金年内中位数收益率目前已回到0.7% [7] 投资主线与行业配置观点 - 坚定围绕中国优势制造定价权重估进行布局，底仓建议是拥有份额优势、海外产能重置成本高难度大、且供应弹性易受政策影响的行业，包括新能源、化工、电力设备、有色 [8] - 建议增加对低估值因子的敞口暴露，重点关注保险、券商和电力行业 [8] - 从短期景气信号驱动框架考虑，涨价是最“锋利的矛”，PPI交易成为全年主线的概率在上升 [8] - 近期流动性冲击让不少品种估值回到便宜区域，带来巨大的预期差和低估值机会 [8] 基于PPI与涨价逻辑的结构性机会 - 油价冲击下存在第二替代原料/工艺路线的化工品，因其“煤含量”通常高于海外竞对，第一原料（原油）的涨价会带来高价差 [8] - 原先中东/西欧产能占比较大的品种，供给中断有望带来额外的供需差从而引发涨价预期 [8] - 替代品受成本影响涨价，需求提升带动供需差的品种 [8] - 本来已处于涨价通道，成本上涨提供顺价窗口的供需紧平衡品种 [8]

韩国股市波动 - 韩国交易所KOSPI 200期货下跌5%后，启动KOSPI指数熔断机制，程序化交易暂停5分钟 [1] 日本股市波动 - 日经225指数日内跌幅扩大至4% [2]

地缘冲突对日韩股市的冲击 - 中东紧张局势升级导致周一日韩股市开盘大跌 [1] - 日经225指数跌破52000点，日内跌幅超过3% [1] - 截至上午8:05左右，日经225指数最新报51357.100点，下跌2015.430点，跌幅为3.776% [2] - 韩国综合指数大跌超过4% [2] - 韩国综合指数最新报5521.390点，下跌259.810点，跌幅为4.494% [3] - 韩国KOSPI 200期货下跌5%后，交易所启动熔断机制，程序化交易暂停5分钟 [2] 贵金属市场的异常反应 - 现货黄金价格失守每盎司4430美元，日内下跌1.55% [3] - 现货白银价格跌幅近1% [3] - 地缘冲突的避险逻辑被利率和通胀逻辑完全覆盖 [4] - 美伊冲突推高油价引发通胀预期回升，市场押注美联储更难降息，实际利率上行压制金银价格 [4] - 避险资金优先流向流动性更强的美元与美债，而非黄金 [4] - 资金从金银分流至直接受益于冲突的原油及能源资产，导致地缘紧张背景下金银价格不涨反跌 [4] 对金价后续走势的分析 - 后续金价走势将呈现“短期承压、中长期向好”的格局 [5] - 短期内，原油价格高企将令美联储高利率维持更久，叠加美元强势，继续压制金价 [5] - 若冲突持续时间较长，通胀以及经济增长将受到更显著的冲击，市场仍会加大对黄金的需求 [5] - 中长期来看，随着油价上涨效应递减、通胀逐步回落，美联储降息周期虽推迟但不会缺席 [5] - 全球去美元化趋势延续、央行购金需求稳定，以及美元信用弱化共振，将推动金价有望震荡回升 [5]

报告投资评级 - 投资评级为“增持”，且为维持评级 [1][10] 报告核心观点 - 湘财股份2025年业绩表现强劲，业务结构持续优化，归母净利润同比增长超300% [1][2] - 证券业务是增长核心驱动力，其中经纪业务表现突出，财富管理转型成效显著 [3] - 实业板块主动收缩规模，聚焦存量资产转型，对公司整体影响有限 [5] - 分析师基于2025年经营情况上调了未来盈利预测，并看好公司在财富管理和金融科技方向的展业潜力 [10] 2025年业绩总结 - **整体业绩**：2025年公司实现营业总收入24.2亿元，同比增长10.37%；实现归母净利润4.64亿元，同比增长325.1%；对应EPS为0.16元，ROE为3.86%，较上年提升2.93个百分点 [2] - **单季度业绩**：2025年第四季度实现营收6.2亿元，同比下降3.5%；实现归母净利润0.2亿元，同比扭亏为盈 [2] 证券业务板块分析 - **经纪业务**：2025年全市场股基交易额同比增长67%至19,814亿元，公司经纪业务收入随之同比增长37%至10.6亿元；公司推动“互联网投顾”与“智盈业务”双轮驱动，实现产品化突破 [3] - **信用交易业务**：截至2025年末，公司融出资金90.96亿元，同比增长25%，驱动信用交易业务收入同比增长21%至4.9亿元 [3] - **自营业务**：2025年自营业务收入5.27亿元，同比增长17.4%，公司强化长期价值投资理念，保持稳健投资风格 [3] - **投行业务**：2025年投行业务收入0.6亿元，同比下降29.5%；公司债券承销规模103亿元，同比增长16%，行业排名第65位 [3] - **资管业务**：2025年资管业务收入0.4亿元，同比增长22.6%，公司通过发行外聘投顾与结构化产品、拓展三方代销渠道丰富产品线 [4] 实业板块分析 - **收入情况**：2025年实业板块收入为2.96亿元，同比下降32.1% [5] - **战略调整**：公司主动收缩低毛利贸易业务规模，2025年贸易业务收入2.77亿元，同比下降32.43%；同时专注于通过精细化管理提升存量资产竞争力 [5] - **资产占比**：截至2025年末，实业板块经营主体总资产在公司占比不到2% [5] 财务数据与市场数据 - **历史及预测财务数据**： - 营业总收入：2024年21.92亿元，2025年24.20亿元，预计2026-2028年分别为26.37亿元、27.61亿元、29.35亿元 [1][17] - 归母净利润：2024年1.09亿元，2025年4.64亿元，预计2026-2028年分别为4.96亿元、5.21亿元、5.42亿元 [1][10][17] - **市场数据**：报告日收盘价9.60元，市净率2.24倍，总市值274.48亿元 [8] - **基础数据**：每股净资产4.29元，资产负债率72.08%，总股本28.59亿股 [9] 盈利预测与估值 - **盈利预测调整**：基于2025年经营情况，上调此前盈利预测，预计2026-2027年归母净利润分别为4.96亿元和5.21亿元，前值分别为3.53亿元和3.79亿元 [10] - **未来增速**：预计2026-2028年归母净利润同比增速分别为6.90%、4.94%、4.17% [1][10] - **估值水平**：公司当前市值对应2025-2027年PE估值分别为59倍、55倍、53倍（根据报告正文及表格数据综合计算）[1][10]

全球宏观环境与地缘冲突 - 美伊冲突进入第四周，节奏转向高频持续对抗，冲突有向里海和海湾外溢的迹象，短期内很难快速收束，更多会向持续消耗状态演变 [2] - 霍尔木兹海峡通行受扰，尽管各方释放储备对冲冲击，但运输、保险和库存等成本上升，使油价在一个更高中枢上运行 [2] - 高油价背景下，美联储货币政策空间明显收窄，3月议息会议维持利率不变，点阵图显示多数官员仅支持0-1次降息，并将2026年通胀预测上调至2.7% [2] 美债市场动态 - 美国联邦债务已接近40万亿美元，近几个月扩张速度明显加快，叠加对外军事支出与长期财政赤字，发债需求仍在上升 [3] - 在当前利率水平下，利息支出增长较快，2026财年可能突破1万亿美元 [3] - 美债需求端发生变化，高通胀压低实际回报，海外主要持有国如日本和中国在2025年末曾出现阶段性减持，同时部分中东产油国和新兴市场也在推进储备多元化 [3] 资产定价逻辑变化 - 美债收益率更易受到通胀与供给影响，长端利率中枢面临上行压力 [1][5] - 黄金在通胀与不确定性环境下具备配置价值 [1][5] - 原油价格中枢抬升成为重要约束 [1][5] - 美元短期仍受避险与流动性支撑，但中期在财政压力与储备多元化背景下面临调整压力 [1][5] 人民币资产与股市展望 - 人民币资产的吸引力将有所提升，中国远离冲突核心区域，政策仍有空间，产业链与供给能力较强，使其在“稳定性”维度具备优势 [1][5] - A股短期受外部扰动影响，但在电力设备、高端制造等领域仍存在结构性机会 [1][5] - 港股受外资流动影响更大，波动较高，但在估值偏低背景下，对中长期资金的吸引力有所上升 [1][5] 历史比较与当前定位 - 从历史看，战争并不直接决定美债走势，关键还是通胀和货币政策环境，例如越战时期利率上行主因是通胀失控和美元体系变化 [4] - 当前环境更接近2022年后的情况，在高通胀和加息环境下，供给、通胀和利率之间的约束同时存在，发债和利率出现同步上行 [4]

文章核心观点 文章是一份全面的中国金融市场周度报告，核心聚焦于A股市场、债券市场表现以及公募基金行业的动态，包括市场回顾、基金产品申报与发行、各类基金业绩表现及行业热点事件，旨在提供最新的市场数据和行业发展趋势概览 [1][3][4][5][6][11][13][16][23][25][31][35][36][41][43][44][47][50][52][54][56] 一、上周市场回顾 1.1 股票市场表现 - **宽基指数分化**：上周创业板指上涨1.26%，表现最好；沪深300和深证成指分别下跌2.19%和2.90%；中证500、中证1000、科创50跌幅较大，分别为-5.82%、-5.25%和-4.03% [1][16] - **月度与年初至今表现**：过去一个月，创业板指上涨0.72%，科创50下跌10.98%；年初至今，创业板指累计收益率最高，为4.65% [16] - **市场成交额**：除创业板指外，上周主要宽基指数成交额均有所下降，在过去52周样本期内，主要宽基指数均位于65%-80%的历史分位水平 [19] - **行业表现**： - **上周**：通信（+1.71%）、银行（+0.32%）、食品饮料（-0.44%）收益靠前；基础化工（-9.49%）、钢铁（-10.03%）、有色金属（-11.91%）收益靠后 [1][23] - **过去一个月**：煤炭行业累计上涨10.99%表现最优，传媒行业累计下跌18.60%表现最差 [23] - **年初至今**：煤炭（+23.90%）、石油石化（+13.66%）、电力设备及新能源（+11.83%）累计收益较高；非银行金融、消费者服务、综合金融等多个行业收益率最低 [23] 1.2 债券与货币市场 - **央行公开市场操作**：截至上周五，央行逆回购净回笼资金14144亿元，逆回购到期17015亿元，净公开市场投放2871亿元 [1][25] - **利率变动**：除5年期和10年期外，不同期限的国债利率均有所下行，利差扩大3.56 BP [1][26] - 质押式回购利率：1M相比前一周减少3.39BP [25] - SHIBOR：1W相比前一周减少4.00BP [25] - **信用利差**：5年期、7年期和10年期不同评级的信用债利差均有所下行 [29] 1.3 可转债市场 - **指数表现**：上周中证转债指数下降3.15%，累计成交3167亿元，较前一周减少207亿元 [31] - **估值变化**：截至上周五，可转债市场转股溢价率中位数为30.82%，较前一周增加3.09%；纯债溢价率中位数为24.25%，较前一周减少4.08% [31] 二、基金行业动态与产品申报 2.1 基金申报热点 - **整体申报活跃**：上周共上报96只基金，较上上周有所增加，申报产品包括9只FOF、1只QDII及多只ETF [1][5] - **东方红资管首只ETF**：3月19日，东方红资管上报了东方红中证东方红红利低波动ETF，这是该公司申报的首只ETF产品 [1][8] - **电网设备指数基金密集申报**：近期共计11只电网设备指数基金上报，包括8只ETF、1只指数基金及2只ETF联接基金，均跟踪恒生A股电网设备指数 [1][9][10] - **硬科技主题基金获批**：3月17日，证监会核准了15只硬科技主题基金，主要包括跟踪“双创人工智能指数”的被动型基金和以“中国战略新兴产业综合指数”为基准的主动型基金 [13][14][15] 2.2 基金销售保有规模 - **首家万亿级权益类基金代销机构诞生**：根据基金业协会2025年下半年百强名单，蚂蚁基金权益基金保有规模达10178亿元，成为首家万亿级机构 [11] - **保有规模增速**：2025H2百强机构中，股票型指数基金保有规模合计24150亿元，相比2025H1增长23.71%；权益基金保有规模合计59950亿元，增长16.69%；非货币市场基金保有规模合计116982亿元，增长14.70% [11] - **头部机构排名**：权益基金保有规模前三名为蚂蚁基金（10178亿元）、招商银行（6105亿元）、天天基金（4002亿元） [11][12] 三、开放式公募基金表现 3.1 普通公募基金业绩 - **上周收益**：主动权益、灵活配置型、平衡混合型基金收益中位数分别为-3.47%、-3.05%、-2.61% [35][38] - **年初至今收益**：另类基金业绩最优，中位数收益为6.54%；主动权益型、灵活配置型、平衡混合型基金中位数收益分别为0.69%、0.68%、2.48% [6][39][40] 3.2 量化公募基金业绩 - **上周收益**：指数增强基金超额收益中位数为-0.07%，量化对冲型基金收益中位数为-0.64% [6][41][42] - **年初至今收益**：指数增强基金超额中位数为0.56%，量化对冲型基金收益中位数为0.14% [6][41][42] 3.3 公募FOF基金 - **市场存续情况**：截至上周末，开放式公募基金中共有普通FOF基金330只、目标日期基金104只、目标风险基金151只 [6][43] - **上周业绩**：普通FOF、目标日期、目标风险类基金收益中位数分别为-0.35%、-0.47%、-0.25% [44] - **年初至今业绩**：目标日期基金中位数业绩表现最优，累计收益率为2.15% [6][44] - **权益仓位分布**：目标日期基金权益仓位主要在50%-65%区间；绝大多数目标风险基金权益仓位在50%以下；普通FOF基金权益仓位主要分布在25%以下和65%-100%的区间 [43] 3.4 基金经理变更 - **变动概况**：上周共有41家基金公司的107只基金产品发生基金经理变动，其中工银瑞信基金、天弘基金、平安基金变动产品数量较多，分别为8只、8只、7只 [47] 四、基金产品发行情况 4.1 新成立基金 - **发行规模**：上周新成立基金47只，合计发行规模为341.82亿元，较前一周有所减少 [4][50] - **主要类型**：新发基金中数量较多的为被动指数型（16只，发行规模75.35亿元）和混合债券型二级（11只，发行规模88.52亿元） [52][53] 4.2 首发与待发基金 - **上周首发基金**：上周有25只基金首次进入发行阶段 [54][55] - **本周待发基金**：本周将有21只基金进入发行阶段，其中被动指数型（9只）、偏股混合型（5只）为主要类型 [56][57]

国泰海通2026春季策略会 - 公司于2026年春季举办策略会 [1] - 策略会内容涉及多个研究主题，包括但不限于宏观经济、行业趋势及公司分析 [1]

监管动态概览 - 过去一周，各地证监局披露了多则针对多家券商的罚单，涉及华西证券、联储证券、国泰海通证券、东方证券、中德证券、国元证券等 [1] - 近期被罚的多是2020年至2024年之间的存量项目，并非近期新增业务，处罚呈现“机构+责任人”双重问责的特点 [2] 投行业务违规案例 - **上实租赁与联储证券**：上海证监局对上实租赁及债券受托管理人联储证券开出罚单 [3] - 上实租赁非公开发行的4亿元公司债券“21上实01”中，通过短期借款并以相关机构名义间接认购其中2.1亿元 [4] - 上实租赁未及时披露2023年中期报告至2025年中期报告等多期定期报告 [4] - 上实租赁未及时披露总经理变更、累计新增借款超上年末净资产50%、单笔对外担保超2020年末净资产20%等重大事项 [5] - 联储证券作为受托管理人，存在对发行人募集资金使用监督不到位、未能及时披露临时报告等履职尽责不到位的情况 [6] - **国泰海通证券**：因吸收合并前的海通证券在保荐海南普利制药2020年非公开发行股票和2021年可转债项目中持续督导工作存在问题被罚，包括核查不到位、执业行为不规范、内控不完善、报告结论不准确 [7] - **东方证券**：因过往作为广誉远并购重组项目的独立财务顾问，在持续督导工作中未对销售业务真实性等保持合理职业怀疑、利用会计师事务所意见时未审慎核查、对业绩承诺核查不到位等问题被罚 [8] - **华西证券**：四川证监局因其在承销和受托管理个别债券项目中，对抵押物信息等重大事项尽职调查不到位、募集资金使用核查不充分等问题，采取责令改正措施 [10] - **中德证券**：因在太原重工2020年非公开发行股票及2022年非公开发行公司债券项目中，对大额应收账款、重要子公司等事项尽职调查不充分、部分工作底稿归档不及时被出具警示函 [11] 其他业务违规案例 - **国元证券**：青岛证监局对其青岛四流中路证券营业部采取出具警示函措施，因该营业部未及时向监管报送有关内部惩戒信息 [12]