美国稳定币监管进展 - 美国参议院以66比32票通过《GENIUS法案》，为美元挂钩稳定币建立首个联邦监管框架 [1][6][7] - 法案明确支付型稳定币定义及分类，设置双重监管机制：市值超100亿美元由美联储和OCC监管，低于100亿美元可选择州级监管 [7][8] - 摩根大通、花旗等美国大型银行正谈判共同发行稳定币，地方银行考虑成立稳定币联盟 [8][9] - 美国财政部长称稳定币将用于维持美元全球储备货币地位，法案推动稳定币储备"美债化" [12][13][14] 香港稳定币监管布局 - 香港立法会三读通过《稳定币条例》，成为全球首个对法币稳定币建立全面监管的司法管辖区 [1][15] - 条例要求持牌发行和1:1法币锚定，但对非港元稳定币保持开放态度，未限制利息收益 [15] - 香港金管局2024年启动Ensemble项目，联合汇丰、渣打等机构推动稳定币标准制定及RWA应用 [16][17] - 蚂蚁数科支持的首个新能源RWA项目在香港获1亿元跨境融资，验证稳定币与RWA结合模式 [18] 稳定币市场现状与创新 - 全球稳定币总市值突破2500亿美元（2025年5月），较2020年增长11倍，24小时交易量达612亿美元 [20] - Tether公司2024年净利润137亿美元，USDT占主导地位但曾因储备不足被罚4100万美元 [5][6] - RWA（现实世界资产通证化）成为稳定币关键应用场景，蚂蚁数科推出Jovay区块链平台实现毫秒级交易 [21][22] - 香港通过RWA场景验证后推出稳定币条例，形成"技术+监管+实践"协同效应 [18][22] 行业技术发展 - 蚂蚁数科构建"两链一桥"平台，结合区块链、物联网等技术解决RWA信任难题 [21] - 香港Ensemble项目沙盒试验覆盖绿色金融、贸易融资等四大主题，加速代币化市场发展 [17][18]

大国崛起与金融中心转移 - 17世纪荷兰通过发展运输业和贸易成为世界金融中心 阿姆斯特丹港成为远洋运输结算中心并诞生世界上第一个交易所和第一家银行 [1] - 荷兰东印度公司成立并占领纽约地区（当时称"新阿姆斯特丹"） 荷兰统治世界110年（1600-1714年） [1][3] 英国取代荷兰的金融地位 - 英国通过东印度公司开发纽英格兰地区 在1714年占领新阿姆斯特丹（更名为纽约）开始全球统治 [3] - 英国统治持续至1944年布雷顿森林会议 期间英镑作为国际储备货币 [4] 美国取代英国的金融霸权 - 1944年布雷顿森林体系确立美元与黄金挂钩（35美元/盎司） 美国GDP在1900年已超英国 [4] - 1971年美元与黄金脱钩后转为与石油挂钩 美国全球主导地位持续81年（1944-2025年） [5] - 美国证券市场总市值达64万亿美元 远超中国的12万亿美元 [6] 中美经济金融对比 - 2023年美国GDP为29.2万亿美元 中国GDP为18.4万亿美元（相当于美国的66%） [5] - 中国制造业规模是美国两倍 但金融体系规模仅为美国18.75% [5][6] - 美国通过金融霸权在2007年危机后持续印钞获取财富 中国需制造业与金融业双轮驱动 [6] 历史经验总结 - 大国崛起伴随金融中心转移 荷兰-英国-美国的更替周期显示金融实力是关键变量 [1][3][4] - 金融发展路径需结合国情 中国需探索制造业与金融业协调发展的独特模式 [6]

新能源汽车下乡活动 - 2025年新能源汽车下乡活动启动，涉及124款车型，较2024年增加25款，新增特斯拉Model Y和Model 3 [2][3] - 活动主题为"绿色、低碳、智能、安全"，聚焦县域城市，结合充换电设施补短板试点和智能网联汽车试点 [2] - 比亚迪11款车型参与，深蓝、埃安、蔚来、零跑各5款，小鹏4款，阿维塔2款 [3] - 采取"线上+线下"模式，线下以县域为主会场，线上搭建云展销和直播导购平台 [2] 公司动态 - 中国太保发布总规模500亿元的战新并购基金与私募证券投资基金，其中并购基金目标规模300亿元，私募证券基金目标规模200亿元 [5] - 蔚来一季度营收120.3亿元，同比增长21%，交付42094台，同比增长40%，预计二季度营收195.1亿—200.7亿元 [7] - 赛力斯5月新能源汽车销量39982辆，同比增长17.15%，但本年累计销量12.6万辆，同比下降19.64% [8] - 胖东来集团2025年销售额超100亿元，达101.76亿元，其中超市业态销售额超55亿元 [6] 行业政策与趋势 - 两部门支持绿色电力应用，鼓励重点用能单位使用绿电，优化分布式光伏接入和电动汽车充换电设施服务 [12] - 多地宣布公共自行车项目停止运营，原因包括设备老旧和运营调整 [14] - 监管摸排资本市场"小作文"情况，整治网络"黑嘴"乱象 [11] 科技与芯片行业 - 台积电已接获人型机器人芯片订单，预计2026年或2027年起对营收有显著贡献 [9][10] - 博通交付Tomahawk® 6系列交换机芯片，单芯片交换容量达102.4Tbps，为业界最高 [10] 金融市场与IPO - 英伟达市值两个月内反弹约1万亿美元，12个月预期市盈率29倍，低于十年均值34倍 [16] - Circle Internet Group上调IPO规模，拟募资8.8亿美元，较此前预期高出47% [17] 消费与零售 - 京东七鲜6月将在京津区域连开18家仓店，加速即时零售布局 [9] - 2025年端午节假期国内出游1.19亿人次，同比增长5.7%，总花费427.30亿元，同比增长5.9% [22] 国际动态 - 欧盟拟限制中企参与医疗器械公共采购，商务部回应称将采取措施维护中企权益 [21] - 经合组织下调2025年和2026年全球经济增速预期至2.9% [18]

人民银行公开市场操作 - 6月3日人民银行开展4545亿元逆回购操作 因8300亿元7天期逆回购到期 实现净回笼3755亿元 [1] - 月初银行考核节点已过 资金面转向宽松 净回笼符合市场预期 [1] - 5月15日降准释放约1万亿元流动性 5月MLF操作加量续作 显示人民银行呵护流动性合理充裕的态度 [1] 流动性管理工具 - 人民银行综合运用抵押式逆回购 MLF 买断式逆回购等中短期流动性管理工具 [1] - 流动性投放工具期限分布合理：长期有降准和国债买卖 中期有MLF和结构性工具 短期有7天期逆回购 [2] - 通过结构性货币政策工具引导资金向实体经济重点领域和薄弱环节倾斜 [2] 年中流动性展望 - 6月为传统信贷投放大月 银行缴准规模将季节性增加 对流动性有影响 [1] - 后续资金面转紧压力不大 DR007或在1.5%附近震荡 [3] - 必要时可能进一步采取降准等措施 确保流动性维持合理充裕 [2] 货币政策方向 - 货币政策在"适度宽松"方向还有发力空间 [2] - 人民银行将灵活把握政策力度和节奏 保持流动性合理充裕 [2][3] - 国债买卖操作有望适时重启 关注国债收益率变化 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告围绕宏观经济、商品投资、财经新闻等多领域展开分析，指出中国经济在稳增长政策下有望延续平稳态势但需巩固回升基础，商品市场各品类表现不一，财经领域金融政策、债券市场、汇率等方面有诸多动态，投资者需关注政策变化和市场风险 [2][16][29] 各部分总结 宏观数据速览 - 2025年3月GDP不变价当季同比5.4%与上期持平高于去年同期 [1] - 5月制造业PMI 49.5%较上月升0.5个百分点，非制造业PMI 50.3%较上月降0.1个百分点 [1][2][16] - 4月社会融资规模增量、金融机构人民币贷款当月新增等数据有不同表现，CPI、PPI当月同比有降有升 [1] 商品投资参考 综合 - 中国5月制造业PMI环比升，进出口情况改善，专家认为二季度经济有望平稳但需政策加力 [2][16] - 美国4月核心PCE物价指数同比涨幅放缓，交易员押注美联储9月降息 [2] - 特朗普政府官员为关税辩护，称关税不会消失 [3] 金属 - 铂金年内累计最大涨幅25%，市场连续三年供不应求，摩根大通预计其价格后续上涨 [5] - 智利预计2025年铜产量达567万吨，美国对铜进口调查提高关税可能性 [6] 煤焦钢矿 - 全国多地加强战略矿产管控，防止非法外流 [8] - 特朗普将进口钢铁关税从25%提至50%，欧盟准备反制 [8][9][19] - 焦煤5月中旬环比跌1.17%创纪录新低 [10] 能源化工 - 欧佩克+7月增产41.1万桶/日，高盛预计8月再增产 [11] - 俄罗斯央行称油价下跌有风险但金融稳定风险有限 [11] - 印度6月下调天然气价格5% [12] 农产品 - 马来西亚5月棕榈油出口量较上月增17.9% [13] - 大豆5月中旬环比涨1.18%创2024年9月下旬以来新高 [14] 财经新闻汇编 公开市场 - 5月30日央行开展2911亿元7天期逆回购操作，本周有16026亿元逆回购到期 [15] - 5月央行开展7000亿元买断式逆回购操作，当月净回笼2000亿元 [17] 要闻资讯 - 2025陆家嘴论坛6月18 - 19日举行，将发布重大金融政策 [16] - 预计央行7 - 8月有望恢复国债买入 [17] - 美方经贸言论遭中方驳斥，301调查豁免期限延长 [18] - 4月我国国际收支货物和服务贸易顺差462亿美元 [20] - 5月一二线城市新房价格环比上涨，上海涨幅居百城首位 [21] - 5月科技创新债券发行情况良好，多家券商有相关动作 [21] 债市综述 - 国内债市止跌回升，现券期货集体走强，海外债收益率普涨 [25][27] 汇市速递 - 在岸人民币对美元收盘下跌，美元指数下跌，非美货币多数上涨 [28] 研报精粹 - 预计2026财年美国财政赤字规模达2.2万亿美元，赤字率升至7% [29] - 预计二三季度货币政策放松加码，建议配置中国债券 [29] - 出口回补带动PMI改善，关注后续政策 [30] 今日提示 - 6月3日有多只债券上市、发行、缴款和还本付息 [31] 股票市场要闻 - 恒生指数等下跌，医药、地产股表现不佳，新世界发展永续债延迟派息 [32] - 今年以来超28家上市公司“脱星摘帽” [32] - 私募资金对ETF兴趣浓厚，关注科创和自由现金流主题 [33] - *ST恒立因信息披露问题被立案调查并触及终止上市情形 [33]

公开市场操作 - 央行5月30日开展2911亿元7天期逆回购操作，利率1.40%，中标量2911亿元，当日1425亿元逆回购到期，单日净投放1486亿元 [1] 资金面 - 流动性保持宽裕，存款类机构隔夜加权利率低于1.5%，非银机构隔夜融资利率从1.8%回落至1.6%附近 [3] - Shibor短端品种分化：隔夜上行6.0BP至1.471%，7天期上行1.5BP至1.617%，14天期下行0.5BP至1.739%，1个月期微降0.1BP至1.62% [3] - 美国隔夜融资担保利率为4.33% [4] 同业存单 - 全国及主要股份制银行一年期同业存单二级市场成交利率约1.70% [7] 国债期货 - 30年期主力合约涨0.56%，10年期涨0.21%，5年期涨0.14%，2年期涨0.04% [11] 要闻资讯 - 2025陆家嘴论坛将于6月18-19日举行，中央金融管理部门将发布重大政策 [12] - 2024年全国住房公积金贷款发放超1.3万亿元，缴存额36317.83亿元，提取额27654.84亿元 [12] 全球宏观 - 特朗普团队考虑分两步实施关税计划：短期内对全球经济征收最高15%关税，后续制定个性化关税 [14] 债券大事 - 美联储戴利称年内可能降息两次但暂不行动 [16] - 日本央行持有国债浮亏创历史新高 [16] - 多只信用债ETF纳入回购质押库获批 [16] - 高盛总裁指出债券交易员更担忧美国政府债务而非关税 [16] 债券负面事件 - 梧州市苍海建设等7家发债主体涉及评级下调或隐含评级下调事件 [17]

南方财经全媒体记者 袁思杰 实习生武桐羽 香港报道 上周（5月26日-5月30日），港股震荡回调，主要指数全线下跌，市场情绪偏谨慎，恒生指数止步于周 线七连阳。 截至上周五（5月30日）收盘，恒生指数收报23289.77点，下跌1.32%，恒生科技指数收报5170.43点， 下跌1.5%；国企指数收报8432.02点，下跌1.77%。 渣打银行北亚区首席投资总监郑子丰对记者表示："短期来看，鉴于贸易局势反复，恒生指数波动率料 将维持高位。但考虑到7月初或将有更多贸易协议达成，整体环境仍对全球股市构成支撑。与此同时， 美元指数在技术性反弹后预计将维持在弱势区间，叠加香港银行同业拆息（HIBOR）持续低位，将推 动资金对港股的交易兴趣升温。我们认为恒生指数有望上探24000至26000点区间。" 展望下半年，郑子丰认为"成长型"科技股+"防御型"高股息优质国企H股的双轮驱动策略将成为投资制 胜关键。 "行业配置层面，我们看好具备定价权或受结构性增长驱动的板块，例如半导体和非必需消费。"郑子丰 表示。 IPO市场热潮延续 今年港股IPO市场的火热仍在持续。 Wind资讯数据显示，截至5月30日，年内已有28家企业成 ...

美元弱势周期与亚洲货币升值 - 美元指数跌破100关键位，与美联储政策转向、财政赤字扩大及全球去美元化相关，年内出现五次股债汇三杀行情[3] - 亚洲货币集体升值：日元升值10%，新台币涨9%，韩元、新加坡元涨幅3%-7%，人民币升值2%但具补涨空间[3] 香港市场三重利好 - 资金加速流入：港元触及强方兑换保证，HIBOR从4%降至0.6%，南向资金连续六周净流入，杠杆资金涌入股市楼市[5] - 人才聚集效应：香港高校扩招显著，港大商学院硕士年招生量从300人增至5000人，教育移民推高住房需求，房租收益率达4%[5] - IPO市场复苏：一季度香港新股上市70家（25%为A+H双重上市），全年规模或超4000亿港元，蚂蚁集团等超级IPO将登场[7] 全球资产配置重构 - 美股风险：标普500远期市盈率29倍，科技七巨头估值溢价达历史极值，政策不确定性加剧波动[9] - 美债压力：10年期收益率反弹至4.5%，6月2.3万亿美元国债到期滚续压力大，评级遭下调[9] - 日本资产重估：东京核心区房价三年涨60%，日经指数突破38000点创34年新高，就业率98%吸引移民潮[9] - 加密资产机遇：比特币现货ETF获批后机构持仓占比15%，USDT市值突破1100亿美元，香港通过《稳定币条例草案》[9] 投资策略建议 - 配置比例：港股40%、日股25%、A股高股息20%、欧股15%，另类资产黄金10%+比特币5%，增持人民币/日元[11] - 固收选择：优先配置3-5年期亚洲美元债，收益率中枢5.2%，储蓄分红险占比15%[11]

央行货币政策操作 - 5月央行开展7000亿元买断式逆回购操作，包括3个月期4000亿元和6个月期3000亿元，当月有9000亿元逆回购到期，净回笼2000亿元 [2] - 买断式逆回购净回笼不意味着收紧流动性，5月MLF净投放3750亿元，整体保持中期流动性净投放，体现适度宽松政策取向 [2] - 5月未开展国债买卖操作，市场预期三季度可能重启以发挥国债收益率定价基准作用 [2] 买断式逆回购与MLF动态 - 5月买断式逆回购延续4月净回笼态势，3月以来MLF改为固定数量、利率招标方式，每月保持净投放 [4] - MLF可能重新成为中期流动性主要投放渠道，其期限长、投放确定性强，多重价位中标可降低资金成本，缓解银行净息差压力 [4] - 央行流动性工具储备充足，包括长期降准和国债买卖、中期MLF及结构性工具、短期逆回购等 [4] 国债市场与央行操作预期 - 年初10年期国债收益率跌破1.6%历史低位，央行1月起暂停买入国债以平衡市场供需 [6] - 央行或在三季度恢复国债买卖，7-8月政府债净融资高峰期间操作可能性较高，以增强主权信用货币发行方式 [7] - 国债买卖将充实基础货币投放机制，强化国债收益率定价基准功能，助力金融强国建设 [7]

LPR下调对消费及楼市的影响 - LPR下调将减少存量房贷利率，居民月供减少可增加可支配收入，刺激消费需求[1] - 消费扩张将带动家电、汽车、旅游、餐饮零售等行业增长，形成经济正向反馈[1] - 房地产市场稳定发展对上下游产业有巨大拉动作用，并促进城市化进程[1] 存款利率下调与资本市场改革 - 存款利率进入"1.0"时代，期限利差收窄导致存款保值增值属性下降[2] - 储蓄资金流向理财、保险、基金等金融资产，市场规模显著扩容[2] - 资本市场改革有望形成"资金流入-企业成长-收益反馈"的正向循环[2] 美债市场不确定性及应对策略 - 需降低美债集中度，增配黄金、非美主权债及实物资产对冲波动[3] - 应减少长端美债敞口，关注通胀保值债券及高评级公司债[4] - 推动人民币跨境支付系统扩容，2024年CIPS处理金额达175万亿元同比增长43%[4] 美债收益率上行对全球市场影响 - 美债收益率波动导致主权财富基金和对冲基金调整资产组合，黄金吸引力上升[7] - 美债市场仍具备韧性，美联储作为"最后贷款人"提供隐性支撑[7] - 日本金融机构风险暴露，日元债券收益率上升受美债影响显著[8] 人民币国际化的作用 - 人民币国际化可降低对外部货币波动的依赖，增强货币政策独立性[9] - 通过跨境资金流动扩大货币政策传导范围，提升调控效果[9]