价值投资理论的演进 - 价值投资理论由格雷厄姆与多德在1934年提出，核心基石包括安全边际、市场先生和内在价值等概念 [1] - 巴菲特在定量分析基础上引入定性分析，创造了公司"护城河"概念，强调竞争壁垒、品牌势能等无形价值 [1] - 巴菲特对安全边际的理解有突破，不再过分强调极低价格，而是根据现金流折现模型动态估值，强调以合理价格投资卓越公司，例如1988年以17倍市盈率买入可口可乐 [1] - 价值投资理论并非僵化，而是在互联网时代持续迭代进化 [2] 互联网时代的公司护城河 - 互联网通过全球性、海量、快速的连接，当连接数量指数增长时会产生"涌现"现象，引发商业模式质变 [3] - 互联网公司护城河体现为三点：领先者获取大部分份额甚至垄断；商业边际成本大幅下降；失控性进化开拓新商业模式机会 [3] - 移动互联网传统巨头拥有大量独家数据，在AI时代的算力、算法、数据三大支柱中，数据优势加固了其护城河 [4] - 巴菲特2016年买入苹果股票，苹果市值最高时占其投资组合超40%，成为最成功投资之一 [4] 企业生命周期与熵增理论 - 美国标普500企业的平均留存时间从1958年的61年缩短至2012年的18年，企业由盛到衰周期大幅缩短 [5] - 熵增定律解释企业必然从有序走向混乱并最终消亡，时间是公司发展的敌人 [6][7] - 避免熵死需建立耗散结构，通过不断与外界进行物质和能量交换实现熵减 [6] - 企业熵减需做到三点：促使公司远离平衡；促使公司更加开放；集中资源发力突变性机会 [7] - 华为公司将熵减作为管理核心原则，熵减能力决定公司活力与生死 [8] 简单决策投资方法论 - 简单决策是指当事物有一两个维度变化特别锐利足以决定成败时，据此做出的高成功率决策 [9] - 应用场景一：经营环境发生巨大变动创造买点，如2019年华为受限后买入苹果，2018年非洲猪瘟后买入牧原股份 [10] - 应用场景二：业务环境未变但价格已有足够安全边际时买入 [10] - 其他买入机会包括：股市全面下跌带来的个股机会；突发性丑闻或事故导致股价下跌但影响有限时；行业周期底部来临之际 [11][12][13] - 简单决策机会不多但确定性高，需要深度认知才能把握，即"唯有至繁，方可至简" [13] 价值投资的本源 - 价值投资之道再进化发展，始终要回归其在本源著作《证券分析》中阐述的重要原则 [15]

3800美元纽约金价再创历史新高度。 杰富瑞J（efferies）全球股票策略主管Christopher Wood认为，尽管年初迄今黄金走势强劲，但未来几个 月仍有更多的上涨空间。独立分析师Ross Norman表示，美联储新任理事米兰的鸽派看法肯定会加剧进 一步降息的预期，因美国政府似乎正极力推动降息，这对金价是一个利好因素。 金价的强势上涨也带动其他贵金属表现活跃。 尽管当天12月交割的白银期货价格收盘微跌5美分，收于每盎司44.265美元，跌幅为0.11%，结算报 44.608美元，但盘中银价也刷新了2011年5月以来新高至44.77美元。伦敦市场铂金和钯金当日也大幅拉 涨超4%。 资讯编辑：王芳琴 021-66896877 资讯监督：乐卫扬 021-26093827 资讯投诉：陈跃进 021-26093100 具体来看，鲍威尔23日强调，美联储货币政策并非处于预设轨道。"在致力于实现充分就业以及将通胀 率可持续地降至2%目标的前提下，我们将继续根据最新数据、不断变化的经济前景以及风险平衡状 况，来确定合适的政策立场。" 与此同时，在地缘方面，市场对俄乌冲突进一步升级的担忧升温，也支持了对黄金的避险买盘 ...

上市公司理财规模变化 - 2025年1094家A股上市公司购买理财产品 认购金额合计7707.19亿元 [1] - 较2024年同期1202家公司8802.31亿元下降 购买公司数量减少8.99% 金额下降12.44% [1] - 理财规模连续三年下降 2023年同比骤降34% 2024年降幅收窄至5.45% [1] 理财产品结构演变 - 结构性存款占比从2023年63.8%降至2025年60.9% [3] - 银行理财和国债逆回购等低风险高流动性产品占比增加 [3] - 基金专户规模从15.19亿元增至30.75亿元 实现翻倍增长 [3] 企业理财行为差异 - 国有企业受严格资金管理限制 主要配置保本型理财和定期存款 [2] - 民营公司通过海外美元货币基金和汇率套期保值实现负融资成本 [2] - 唯科科技持有369只理财产品数量居首 九州通以240.9亿元认购金额领先 [3] 收益与风险偏好变化 - 现金管理类产品近7日年化收益率1.32% 固收类产品6个月收益1.12% [3] - 理财产品平均预计收益率中位数区间为1.2%至2.19% [3] - 2025年上半年133家公司证券投资达295.5亿元 同比增42% [5] 资金配置趋势转向 - 二级市场回暖推动上市公司风险偏好抬升 [4] - 资金从稳健理财向主动投资迁移 理财规模下降24.96% [5] - 存款转理财规模预计达数千亿元 QDII和南向通成重要配置方向 [5] 影响因素分析 - 市场利率下行和资管新规持续影响理财规模 [1] - 2024年A股上市公司营收降0.84% 净利润降0.61% [4] - 2025年上半年企业经营性现金流增速放缓 [4]

黄金期货价格周二攀升至近3800美元/盎司，再创历史新高。由于市场预期美联储今年将进一步降低利率，因此资金持续涌入黄金市场，形成了强 劲的避险资金流。纽交所9月交割的黄金期货收涨1.1%，报每盎司3780.60美元，这是其连续第三日创纪录。9月交割的白银期货也收涨0.9%，报每 盎司44.192美元，这也是连续第三次上涨，且是自2011年5月2日以来的最高水平。 在最新的表态中，美联储主席鲍威尔似乎暗示年底前可能会有更多的降息举措。他表示，当前央行面临"严峻形势"，存在通胀超出预期的风险，同 时就业增长乏力也引发了对劳动力市场健康状况的担忧。 RJO Futures市场策略师Bob Haberkorn在一份报告中表示："黄金市场认为，与上周的基调相比，他的讲话并没有什么重大意义，不足以改变黄金的 上涨趋势。" 该银行预计投资需求仍将是一个强有力的支撑因素，并指出："发达市场ETF的规模仍比2020年的峰值低1700万盎司，而且针对一年期和两年期的 期货持仓并未扩大。" 其次，瑞银将金价预测上调至2025年底达到每盎司3800美元，2026年中达到3900美元，理由是美国劳动力数据疲软背景下预计美联储将重新降 ...

转自：新华财经 新华财经北京9月24日电（吴郑思）3800美元纽约金价再创历史新高度。 受避险需求和美联储进一步降息的预期支撑，9月23日，纽约金价强势刷新历史新高至3800美元以上。 当天，纽约商品交易所黄金期货市场交投最活跃的2025年12月黄金期价收盘较前一交易日上涨15.7美 元，收于每盎司3796.9美元，涨幅为0.42%，结算价报3815.7美元，盘中高点触及3824.6美元。 杰富瑞J（efferies）全球股票策略主管Christopher Wood认为，尽管年初迄今黄金走势强劲，但未来几个 月仍有更多的上涨空间。独立分析师Ross Norman表示，美联储新任理事米兰的鸽派看法肯定会加剧进 一步降息的预期，因美国政府似乎正极力推动降息，这对金价是一个利好因素。 金价的强势上涨也带动其他贵金属表现活跃。 尽管当天12月交割的白银期货价格收盘微跌5美分，收于每盎司44.265美元，跌幅为0.11%，结算报 44.608美元，但盘中银价也刷新了2011年5月以来新高至44.77美元。伦敦市场铂金和钯金当日也大幅拉 涨超4%。 编辑：张瑶 分析认为，尽管当天美联储主席鲍威尔的讲话并未明确降息路径，但 ...

市场震荡，黄金价"过山车"：降息预期与央行措辞的拉锯战 2025年9月20日，黄金市场上演了一场惊心动魄的"过山车"。交易大厅里，买卖双方的心情如同被释放的野猫，既充满期待又焦躁不安。 一边是市场对降息的殷切期盼，另一边则是对美联储措辞的谨慎戒备，这种复杂情绪交织，将整个市场搅得天翻地覆。 当日纽约尾盘，现货黄金价格触及3684.93美元/盎司，劲扬1.12%；期货黄金亦跟随攀升至3719.42美元/盎司，涨幅同样为1.12%。这一波 上涨，让本周黄金累计涨幅逼近1%。表面上看，这似乎是一次漂亮的"失地收复"，然而，深入剖析，却能发现其中暗流涌动，支撑并不 稳固。正如一位在场内进行日内交易的操盘手私下透露："涨幅数据很好看，但筹码并不干净。"他话语中流露出的不安与庆幸，正是市 场真实写照的缩影。 回溯至9月17日，美联储如期宣布降息25个基点，将联邦基金利率下调至4.00%—4.25%区间。本应成为黄金的重大利好，因为降低名义 利率通常会压低持有美元的机会成本，从而提振金价。事实也如预期般，黄金盘中一度飙升至3707美元，创下历史新高。然而，好景不 不长，随后的两个交易日，金价出现连续回吐，短线大幅下挫。这是 ...

It's time now for Technical Tuesday and so we welcome in Kevin her, senior manager, trading services education at Charles Schwab. We love having him on. He takes a look at these charts and of course the S&P clocked in yet another record close yesterday.I think it was the 28th of the year. Um it's been an exciting run for people for their 401ks and IAS, but there are concerns of course when you keep hitting highs. What are you watching on the levels, Kevin.Yeah, you're absolutely right, Nicole. I was going t ...

天津市委金融办相关负责人表示，天津市立足"金融创新运营示范区"的定位，以金融创新促进科技创新 与产业创新深度融合，助力港产城融合发展。作为全国少数的金融"全牌照"城市和北方唯一拥有自由贸 易账户的城市，天津市将持续优化金融生态，目标建成国际一流国家租赁创新示范区和全国商业保理之 都。 在人才引进方面，天津市人社局相关负责人表示，天津市围绕政策支持、创业平台、产业生态和生活保 障四个方面支持海外人才来津发展，以协和天津留创园等14家留学人员创业载体、建立十大产业人才创 新创业联盟为平台，结合创业启动专项资金等政策助力技术合作与成果转化。为保障创业成果，天津市 推出了创业担保贷款、知识产权融资、职称评审绿色通道等服务，为人才在落户、教育等方面提供便 利。(完) （文章来源：中国新闻网） 图为活动现场。薛淳月摄 活动现场，"河西区港澳台及海外人士投资兴业服务联盟"正式成立，吸纳10家单位成为首批成员。该联 盟旨在为港澳台及海外人士在天津河西区发展提供全方位服务与支持，助力区域民营经济发展。 据了解，天津市河西区上半年地区生产总值(GDP)总量与增速均位列全市第二，延续了其连续七年稳居 中心城区首位的态势。该区从交通 ...

关联交易概述 - 公司拟与潞安集团财务有限公司签订《金融服务协议》以优化财务管理、提高资金使用效率并降低融资成本 [2][5] - 该交易构成关联交易因潞安财务公司与控股股东同受山西潞安矿业集团控制 [3][5] - 协议有效期12个月需经股东会审议通过后生效关联股东将回避表决 [4][5][17] 金融服务内容 - 存款业务：存款余额上限30亿元人民币利率不低于国内主要商业银行同期水平 [9][11] - 信贷业务：日均授信额度不超过20亿元人民币利率不高于国内主要商业银行同期水平 [9][11] - 结算业务：免收手续费涵盖收款、付款及内部转账结算 [9] - 票据业务：承兑、贴现等手续费及利率不高于商业银行标准 [9] - 委托贷款业务：手续费率不超过千分之1.5 [10] - 其他服务：包括债券承销、财务顾问等收费不高于第三方标准 [10] 交易限额与风险控制 - 存款余额限制30亿元人民币授信额度限制20亿元人民币 [9][11] - 双方需联合制定风险处置预案保障资金安全 [12] - 公司有权定期评估潞安财务公司经营状况并提取存款测试流动性 [14] - 潞安财务公司需符合资本充足率、流动性比例等监管指标 [14] 审议程序进展 - 董事会已审议通过：5票同意0票反对4名关联董事回避表决 [19][39] - 监事会已审议通过：3票同意0票反对2名关联监事回避表决 [20][47] - 独立董事及审计委员会均审议通过认为交易公平且符合规定 [21][40] - 尚需提交股东会审议关联股东将回避表决 [5][39][47] 财务公司资质评估 - 潞安财务公司成立于2007年持有效金融许可证及营业执照 [22] - 内部控制制度完善涵盖资金管理、信贷业务及风险审计体系 [23][24][29] - 截至2025年6月30日各项监管指标符合《企业集团财务公司管理办法》要求 [29][32] - 公司将持续每半年评估财务公司风险状况并同步披露报告 [31] 交易影响与独立性 - 公司主营业务为化工产品生产销售及装备服务不依赖本次关联交易 [18] - 交易旨在降低融资成本且不影响公司财务状况及经营成果 [18] - 公司可同时选择其他金融机构提供服务保持业务灵活性 [15]

金价"暴走"不停歇。9月23日，COMEX黄金期货价格首次突破3800美元关口，盘中最高触及3824.6美 元/盎司，再次刷新历史高点。 随着价格中枢不断抬高，国际金价也再次进入全新交易区间。9月以来，国际金价上涨按下加速键，截 至目前已累计上涨超8.5%，年内涨幅扩大到38%，远超全球主要股指与债券收益。外资机构纷纷唱多金 价，并进一步调高目标价预期，最高看涨至5000美元。 站在当前时点，投资者还能"上车"吗？如何"上车"？ 南华期货贵金属新能源研究组负责人夏莹莹对第一财经称，近期金价继续强势走高，主要受美联储降息 靴子落地，市场对美国经济的滞胀风险以及美联储独立性担忧等因素影响。在金价波动加剧背景下，短 期节奏或较难把握。接下来，国内市场即将迎来长假，投资者仍需警惕假期期间美非农数据影响下的价 格波动风险。 价格中枢继续上移 "分批配置、重视波动风险。"面对"暴走"的黄金，业内人士建议，短期金价涨速过快，若宏观数据超预 期或地缘缓和，不排除技术性回调。普通投资者应立足于长期配置价值，而非盲目博弈短线收益。 截至目前，各类黄金资产收益也有所分化。COMEX黄金期货价格年内累计涨幅38.3%；上期所沪金期 ...