发行概况 - 公司拟向不特定对象发行可转换公司债券募集资金总额不超过58,125万元人民币 [1] - 本次发行由中金公司担任保荐机构 [1] - 发行人为科创板上市公司，2023年3月9日上市 [2] 公司基本情况 - 公司注册地址为南京市江宁开发区铺岗街398号 [2] - 主营业务为光学光电元件、仪器设备的研发、生产和销售及相关设计服务 [3] - 截至2024年底总股本为5,280万股，其中有限售条件流通股占比69.27% [3] - 2024年12月31日归属于母公司所有者权益为11.72亿元 [4] 财务表现 - 2022-2024年营业收入分别为4.39亿元、4.58亿元和5.03亿元 [4] - 同期归属于母公司净利润分别为5,901万元、4,672万元和3,552万元 [4] - 2024年资产负债率为19.78%，较2023年上升7.61个百分点 [6] - 2024年经营活动现金流量净额为3,552万元 [4] 行业特征 - 公司属于精密光学行业，产品主要应用于半导体、生命科学、AR/VR检测等领域 [46] - 全球工业级精密光学市场规模预计2026年达267.6亿元 [47] - 国际企业占据超过70%市场份额，行业集中度高 [47] - 行业技术迭代快，对研发投入要求高 [47] 募集资金用途 - 拟投资超精密光学生产加工项目、超精密光学技术研发中心项目及补充流动资金 [29] - 补充流动资金比例不超过募集资金总额的30% [30] - 项目建成后将提升公司生产及研发技术实力 [48] 可转债条款 - 债券期限为6年，面值100元 [30] - 初始转股价格不低于募集说明书公告日前20个交易日股票交易均价 [31] - 设有赎回条款、回售条款和转股价格向下修正条款 [33][35][36] - 转股期自发行结束之日起满6个月后的第一个交易日起 [37]

行情表现 - 锂电池指数下跌0.89%，跑赢沪深300指数[3][16][17] - 新材料指数下跌0.56%，稍强于沪深300指数[4][19] - 农林牧渔指数上涨1.95%，跑赢沪深300指数3.03个百分点[5][23] - 食品饮料板块下跌0.9%，跑赢市场指数[6][28] - 证券Ⅱ指数下跌0.09%，跑输沪深300指数0.99个百分点[7][29] - 汽车行业指数下跌4.32%，跑输沪深300指数3.24pct [8][32] - 光伏行业下跌1.77%，跑输沪深300指数[10][35] - 电力及公用事业上涨0.58%，跑赢沪深300指数1.66个百分点[11][39] - 传媒板块上涨1.73%，同期沪深300指数下跌[12][43] - 电子指数下跌0.51%，行业整体表现强于市场[14][47] - 通信行业指数上涨1.84%，跑赢沪深300指数[15][52] 投资建议 - 锂电池短期建议适度关注投资机会[3][17] - 新材料关注特定材料应用及国产替代进程[4][21] - 农林牧渔关注宠物食品和动保板块[5] - 食品饮料关注软饮料等板块投资机会[6][28] - 证券关注政策面及低估值券商板块[7][30][31] - 汽车关注新车发布、以旧换新及智能化升级[8][9][34] - 光伏中期关注特定技术企业及领域龙头[10][37] - 电力及公用事业关注大型水电和谨慎关注核电企业[11][41] - 传媒关注游戏等板块及头部公司[12][45] - 电子关注半导体产业链国产化环节[14][50] - 通信关注新易盛、仕佳光子[15][53] 行业资讯 - 小米SU7系列首季交付75,869辆，累计交付25.8万辆[17] - 鸿蒙智行智界汽车累计交付突破10万辆[17][33] - 广汽集团投资76.12亿元进入巴西市场[33] - 河南推进汽车以旧换新，力争完成50万辆左右[33] - 特斯拉6月底前启动Robotaxi试点服务[8][34] - 国内攻克钙钛矿薄膜大面积结晶均匀性难题[10][37] - 2025年风电光伏装机预计新增2.8亿千瓦[40][41] - 2024年文化贸易总额达1.4万亿元，数字文化贸易占比25.8% [45] - 英伟达2026财年一季度营收441亿美元，同比增长69% [53]

市场整体表现 - 5月20日沪指涨0.38%，深成指涨0.77%，创业板指涨0.77%，全市场成交额12112亿元，较上日放量923亿元，超3800只个股上涨 [1] - 美容护理、宠物经济、创新药、IP经济板块领涨，新消费板块全天表现强势 [1][3] - 今日共77股涨停，连板股总数28只，封板率72%，部分高位股午后反弹 [3] 个股表现 - **雪榕生物**：农业种植+食用菌概念，涨停价6.88元（+20.07%），成交额6.81亿元，换手率21.32% [2] - **大元宠物**：资产重组+宠物经济概念，2天2板，涨停价44.50元（+20.01%），成交额10.43亿元 [2] - **曼卡龙**：黄金+珠宝+IP概念，涨停价20.16元（+20.00%），成交额5.56亿元 [2] - **三生国健**：与辉瑞订立许可协议，2天2板，涨停价39.37元（+19.99%），成交额1.52亿元 [2][4] - **郑中设计、丽人丽妆**：新消费代表，分别实现4连板和6天4板 [3] 龙虎榜资金动向 - **净买入前三**：欧菲光（3.11亿元）、利扬芯片（2.33亿元）、中洲特材（1.99亿元） [5] - **净卖出前三**：利君股份（-1.69亿元）、宁波海运（-1.09亿元）、永安药业（-7496.51万元） [5][6] - **机构净买入前三**：中洲特材（3.45亿元）、贝因美（1.54亿元）、益方生物（9738.11万元） [7] - **机构净卖出前三**：红宝丽（-5949.69万元）、尤夫股份（-5255.60万元）、百合股份（-3520.13万元） [8] 重点公司分析 欧菲光 - 拟通过发行股份及支付现金收购欧菲微电子28.2461%股权，实现100%控股 [12] - 光学镜头业务覆盖智能手机、智能汽车等领域，今日涨停价13.35元（+9.97%），成交额47.38亿元 [9][10] - 龙虎榜显示深股通净买入9252.70万元，中山东路净买入6555万元 [24][25] 贝因美 - 主营婴幼儿奶粉及辅食，拓展成人营养市场，推出益生菌新品 [16] - 今日涨停价6.56元（+10.07%），成交额16.32亿元，3机构净买入1.54亿元 [13][14] - 跨境电商业务已登陆亚马逊北美市场 [16] 梦网科技 - 拟收购电商服务商碧橙数字，布局鸿蒙生态及DeepSeek AI技术 [20] - 今日涨停价15.90元（+10.04%），成交额26.00亿元，深股通净买入4783.01万元 [17][18] 游资动态 - **T王**：净买入连云港8510万元、尤夫股份3140万元，净卖出贝因美4295万元 [25] - **中山东路**：净买入欧菲光6555万元、梦网科技4087万元 [25] - **方新侠**：净买入利扬芯片7525万元 [25] - **陈小群**：净卖出中洲特材5743万元 [21][25]

市场整体表现 - A股小盘股持续走强 北证50和微盘股指数创历史新高 [1] - 上证指数上涨0.38% 深证成指上涨0.77% 创业板指上涨0.77% [1] - 全天成交额1.21万亿元 较上个交易日放量923亿元 [1] 板块表现 消费板块 - 大消费板块强势上涨 宠物经济 美容护理 IP经济等新消费方向活跃 [1] - 午后大消费板块有所回落 [1] 消费电子板块 - 消费电子板块异动 欧菲光直线涨停 成交额47.38亿元 居A股全市场第四 [1][3][4] - 欧菲光人气排名从80多名上升至第2名 [1] - 思泉新材 雷神科技等跟涨 [4] - 华为推出鸿蒙电脑HUAWEI MateBook Pro与HUAWEI MateBook Fold非凡大师 [6] - 欧菲光拟通过发行股份及支付现金方式购买欧菲微电子28.2461%股份 预计构成重大资产重组 [6] 电力板块 - 电力股午后拉升 西昌电力 乐山电力 江苏新能等涨停 [7][8][9] - 西昌电力涨幅10.03% 乐山电力涨幅10.03% 江苏新能涨幅10.02% [9] - 华银电力上涨7.98% 韶能股份上涨6.10% 九州集团上涨4.82% [10] - 当前进入用电旺季 电力需求明显增加 [10] - 煤价大幅下跌 火电第一季度业绩稳步增长 二三季度用电旺季业绩有望持续改善 [10] - 电力体制改革持续兑现预期 现货市场年底前基本实现全覆盖将重构火电盈利模式 [10]

公司基本信息 - 2006 年成立，2015 年 12 月在深圳证券交易所借壳上市，证券简称联创电子，代码 002036 [2] - 高新技术企业，深耕多领域光电子产品研发、生产与销售，是江西电子信息重点企业等 [2] - 重点发展光学光电产业，布局培育车载显示等领域，融入多元化应用领域 [2] 财务业绩 - 2025 年第一季度净利润 326.26 万元，同比增长 104.73%，营业收入 21.77 亿元，同比下降 11.71% [3] - 核心光学业务收入 11.22 亿元，车载光学收入 7.70 亿元，同比增长 43.18% [3] 发展战略 - 2025 年实施“集中资源加快发展光学产业；多种方式稳健发展显示产业；投资培育新业务新产业”战略 [4] 投资者问答 工厂布局 - 在印度、墨西哥、越南等国家建立工厂 [5] 关税影响 - 美国加征关税对业绩影响有限，密切关注政策变化并积极应对 [6] 扭亏措施 - 立足光学主业，开拓市场，优化结构，多维度改善业绩，提升盈利能力 [7] 订单情况 - 运营状况良好，车载镜头新增订单持续增加 [9] 产品应用 - 镜头及模组产品可应用于人形机器人 [9]

行业整体表现 - 2025年一季度电子行业实现营业收入7350.28亿元，同比增长13.20% [1] - 归母净利润达330.14亿元，同比大幅增长31.96% [1] - 半导体、元器件等细分领域结构性亮点突出，AI技术渗透与国产替代加速为行业注入长期动力 [1] 细分板块业绩 - 消费电子板块营收2821.24亿元（同比增长13.63%），归母净利润101.53亿元（同比增长6.47%） [1] - 光学光电板块的面板行业归母净利润同比增长1936.66%，达19.49亿元，受益于供需改善和技术升级 [1] - 半导体行业营收1426.84亿元（同比增长13.02%），归母净利润84.89亿元（同比增长37.41%） [2] - 半导体设备领域营收和净利润同比增速均超38%，显示国产替代加速 [2] - 元器件板块中PCB行业归母净利润同比增长64.58%，达44.24亿元，受益于下游需求回暖和高端产品占比提升 [2] AI与政策驱动因素 - 消费电子补贴政策对手机、平板等产品给予15%补贴，刺激终端需求 [3] - IDC预测GenAI手机市场份额将在2028年达70%，AIPC出货量预计2028年突破2亿台，2024-2028年复合增长率44% [3] - 硬件升级带来的ASP提升为产业链企业打开利润空间 [3] - 国内云厂商如阿里巴巴宣布未来三年投入3800亿元用于AI和云计算基础设施，拉动国产芯片需求 [3] - SEMI预计2025年全球晶圆厂设备支出达1232亿美元（同比增长24%），中国大陆市场占比超三分之一 [3] - 国内厂商在刻蚀、薄膜沉积等关键环节技术覆盖度持续提升，国产化进程稳步推进 [3] 行业未来展望 - AI终端普及率提升和半导体国产替代深化将进一步释放行业结构性增长动能 [4] - 技术创新与市场需求的动态平衡将是企业竞争关键 [4]

报告行业投资评级 - 推荐（维持评级） [6] 报告的核心观点 - 2025年一季度电子行业利润高增，各板块表现不一，消费电子营收增速与行业基本持平、利润增长平缓，光学光电面板利润大幅改善，半导体设备业绩突出且国产替代加速，元器件中PCB利润高增 [1][2] - AI技术迭代和政策补贴推动消费电子行业复苏，全球智能手机出货量增长，AI手机和PC出货量高增、硬件升级推升ASP [3] - 半导体领域AI端云共振，先进逻辑及存储芯片需求高增，晶圆厂资本开支进入上行周期，半导体设备国产化率低、国产替代空间大 [4] 各部分总结 电子行业2025年一季度表现 - 电子行业实现营业收入7350.28亿元，同比增长13.20%；归母净利润330.14亿元，同比增长31.96% [1][14] - 消费电子板块实现营业收入2821.24亿元，同比增长13.63%；归母净利润101.53亿元，同比增长6.47% [1][16] - 光学光电板块实现营业收入1792.79亿元，同比增长1.97%；归母净利润61.44亿元，同比增长69.20%，其中面板行业归母净利润同比增长1936.66% [1][23] - 半导体板块实现营业收入1426.84亿元，同比增长13.02%；归母净利润84.89亿元，同比增长37.41%，半导体设备营收和净利润同比均增长38%以上 [2][38] - 元器件板块实现营业收入567.57亿元，同比增长26.10%；归母净利润59.39亿元，同比增长50.55%，其中PCB行业归母净利润同比增长64.58% [2][51] 消费电子行业复苏驱动因素 - 全球智能手机出货量保持增长，2025Q1达2.969亿部，三星出货量领先 [59] - 短期政府补贴带动需求提升，两部门发布数码产品购新补贴政策，刺激消费需求，2025年Q1中国大陆智能手机出货量同比增长5% [61][62] - 长期AI推动硬件升级和ASP提升，GenAI智能手机和AI PC出货量高速增长，硬件升级推动手机高端化，AI PC普及推动PC单价上涨，AI或催生新一轮换机潮 [65][69][73] 半导体行业发展趋势 - 全球半导体行业回暖，开启新一轮上行周期，2024年销售额同比增长19.1% [74] - 集成电路方面，云侧算力升级推高DRAM需求，2025年HBM出货量同比增长70%；端侧AI硬件迭代加速NOR扩容；国内头部云厂商军备竞赛，国产GPU持续迭代 [75][77][79] - 晶圆厂扩大资本开支，2025年全球12英寸晶圆厂设备支出达1232亿美元，中国大陆开支保持高位，成熟制程主导全球扩产 [81][82] - 半导体设备市场恢复增长，国产化率仍处低位，薄膜沉积和刻蚀环节国产化进展顺利，量检测环节国产化率低、替代空间大 [87][90][95] 投资建议 - 消费电子关注产业链成本占比较高环节，如自动化设备赛腾股份，零部件和模组 [5][101] - 半导体关注AI端侧受益标的兆易创新，以及国产化率低的量检测环节、平台化布局龙头北方华创 [5][102]

财务表现 - 2025年第一季度营收48.82亿元，同比增长5.07%，归母净利润亏损5894.98万元，扣非净利润亏损8608.43万元 [1] - 经营活动现金流3754.94万元，同比增长111.43%，实现由负转正 [1] - 欧菲微电子2023年及2024年净利润分别为2.38亿元和2.80亿元，展现出较强的盈利能力 [1] 资产重组 - 拟通过发行股份及支付现金的方式购买欧菲微电子28.2461%的股份，同时拟向不超过35名特定投资者发行股份募集配套资金 [1] - 标的资产的审计、评估工作尚未完成，具体交易价格尚未确定，预计构成重大资产重组，不构成关联交易 [1] - 欧菲微电子是欧菲光的重要非全资子公司，主营业务为指纹识别模组、光学传感模组、PC触控板的研发、生产及销售 [1][2] 战略考量 - 重组旨在整合上游光学元件资源，为智能手机、智能汽车和新领域的业务发展提供支撑 [2] - 增强对欧菲微电子的控制力，有利于公司整体战略布局和实施，归母净利润有望进一步增长 [2] - 欧菲微电子未来的业绩增长将增加对公司的业绩贡献，提高公司核心竞争力和可持续发展能力 [2] 未来发展规划 - 夯实创新底座，构建技术壁垒，聚焦核心业务，紧盯行业发展新技术趋势，加大研发投入 [3] - 2025年重建中央研究院，整合专家资源，打造集团技术"智囊团"，形成"专家会诊"机制 [3] - 充分发挥复合产业优势和各产业链垂直一体化的布局，提供一站式解决方案，增强客户黏性 [3]

交易概况 - 公司拟通过发行股份及支付现金方式收购欧菲微电子28.2461%股权，交易完成后欧菲微电子将成为全资子公司 [1][2] - 原计划同时收购江西晶浩光学48.9281%股权但因交易对价未达成一致而终止 [2] - 拟向不超过35名特定投资者发行股份募集配套资金 [1][2] - 发行股份购买资产的定价为10.63元/股，不低于定价基准日前60个交易日股票交易均价的80% [2] 交易性质 - 交易预计构成重大资产重组但不构成重组上市或关联交易 [1][3] - 交易完成后实际控制人仍为蔡荣军，公司控制权不变 [3] - 截至预案签署日标的资产审计评估未完成，估值及定价尚未确定 [3] 业务协同效应 - 欧菲微电子主营业务为指纹识别模组、光学传感模组及PC触控板研发生产，与公司现有光学光电业务形成协同 [4][5] - 欧菲微电子2023年及2024年净利润分别为2.38亿元和2.80亿元，盈利能力较强 [4] - 交易前公司已持有欧菲微电子71.75%股权并纳入合并报表 [4] 公司经营情况 - 公司2024年营业总收入204.37亿元同比增长21.19%，归母净利润0.58亿元 [4] - 2024年研发投入15.91亿元同比增长10.08%，占营收比重7.79% [4] - 主营业务覆盖智能手机、智能汽车及新领域三大板块，产品包括光学摄像头模组、智能驾驶系统等 [4] 交易影响 - 全资控股欧菲微电子将增强公司对重要业务的控制力，优化战略布局 [1][5] - 通过整合欧菲微电子技术能力强化在指纹识别、光学传感等领域的协同效应 [5]

重大资产重组计划 - 公司正在筹划以发行股份及支付现金的方式收购控股子公司欧菲微电子28.2461%的少数股权及江西晶浩48.9281%的少数股权，同时拟发行股份募集配套资金 [1] - 交易预计构成重大资产重组，但不会导致公司实际控制人变更或构成重组上市 [1] 标的公司业务与财务数据 欧菲微电子 - 主营业务为指纹识别整体方案，产品包括指纹芯片封装、模组及测试软件，应用领域涵盖手机、金融支付、安防、汽车及健康 [4] - 2023年及2024年上半年营业收入分别为54.9亿元、22.16亿元，净利润2.38亿元、6998.14万元 [5] - 当前股权结构：公司持股71.6345%，南昌产盟投资持股28.2461%，深圳欧菲创新持股0.1194% [4] 江西晶浩 - 经营范围包括摄像模组、电子设备等领域 [6] - 2023年及2024年上半年营业收入分别为57.88亿元、34.57亿元，净利润-1.4亿元、751.36万元 [8] - 当前股权结构：公司持股50.9251%，南昌高投建筑持股48.9281%，深圳欧菲创新持股0.1468% [7] 收购战略意图 - 通过收购增强对两家重要子公司的控制力，提升整体盈利能力 [8] - 交易可能向市场释放公司经营改善的积极信号 [12] 公司经营状况与业务转型 - 2020-2023年营业收入从483.50亿元降至168.63亿元，净利润从-18.54亿元扭亏为0.74亿元 [10] - 2024年前三季度营业收入144.72亿元（同比+33.76%），归母净利润4711.92万元（同比+115.74%） [11] - 业务架构形成智能手机（2023年营收占比72.66%）、智能汽车（11.32%）和新领域（14.28%）三大板块 [11] - 近年通过剥离苹果相关资产（如出售给闻泰科技）优化资产结构 [11]