报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PTA方面，受印度对PTA的BIS认证取消及市场上PX调油需求消息影响，PX期货盘面尾盘拉涨，PTA随之跟涨，最终小幅收涨，现货市场商谈氛围一般，基差区间波动，预计短期内跟随成本端偏强震荡，关注装置变动情况[6] - MEG方面，周四价格重心低位回升，夜盘震荡走弱，日内盘面震荡回升，本周乙二醇港口库存回升至66万吨附近，中旬外轮到货集中，短期内港存仍有堆积空间，预计震荡整理为主，上方承压明显[9][10] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 未提及 每日提示 - PTA每日观点：基本面受相关消息影响期货收涨，现货商谈氛围一般，基差区间波动；基差现货4565，01合约基差 -135，盘面升水；库存PTA工厂库存3.97天，环比减少0.12天；盘面20日均线向上，收盘价收于20日均线之上；主力持仓净多，空翻多；预期短期内跟随成本端偏强震荡，关注装置变动情况[6][7] - MEG每日观点：基本面价格重心低位回升后震荡，现货商谈围绕01合约升水展开；基差现货3943，01合约基差51，盘面贴水；库存华东地区合计库存62.2万吨，环比增加5.7万吨；盘面20日均线向下，收盘价收于20日均线之下；主力持仓主力净多，多减；预期震荡整理为主，上方承压明显[9][10] 今日关注 未提及 基本面数据 - PTA供需平衡表展示了2024年1月 - 2025年12月的产能、负荷、产量、进口、总供应、聚酯产能、负荷、产量、对PTA消费、其他需求、出口、总需求、期末社会库存、库存变化、库消比、供需缺口等数据[12] - 乙二醇供需平衡表展示了2024年1月 - 2025年12月的产量、进口、新增产能、总供应、供给同比、聚酯产能、开工率、产量、对EG消费、其他消费、出口、总消费、需求同比、港口库存、库存变化、港口率消比、供需差等数据[13] 价格相关 - 展示了PET瓶片水瓶级市场价华东地区（日）、瓶片生产毛利、瓶片开工率、瓶片库存、TA1 - 5价差、TA5 - 9价差、TA9 - 1价差、PTA基差、MEG月间价差、MEG基差、现货价差（TA - EG现货价差、对二甲苯加工差）等价格数据及变化趋势[15][18][21][24][25][27][29][32][36][39] 库存分析 - 展示了PTA厂内库存可用天数、MEG港口库存、PET切片厂内库存可用天数、涤纶库存（涤纶长丝DTY、FDY、短纤江浙织机库存天数）等库存数据及变化趋势[42][44][47][49][51] 开工相关 - 展示了聚酯上游开工（精对苯二甲酸、对二甲苯、聚酯产业链乙二醇综合开工率）、聚酯下游开工（聚酯产能利用率、化学纤维纺织企业开机率江浙地区）等开工数据及变化趋势[54][56][58][59] 利润相关 - 展示了PTA加工费、MEG利润（甲醇制、煤基合成气制、石脑油一体化制、乙烯制生产毛利）、聚酯纤维短纤生产毛利、聚酯纤维长丝DTY、POY、FDY生产毛利等利润数据及变化趋势[60][63][65][67][68][70]

报告行业投资评级 - PX/PTA/PF/PR中性 [3] 报告的核心观点 - 成本端油价震荡运行，市场围绕俄乌地缘和OPEC+12月增产消息交易；国内PX装置负荷上升至近几年高位，海外PX中高位持稳，聚酯开工支撑下PXN有支撑，但PX负荷高位持稳以及个别装置扩能下PXN反弹空间受限 [1] - TA主力合约现货基差 -77元/吨（环比变动+1元/吨），PTA现货加工费187元/吨（环比变动+33元/吨），主力合约盘面加工费265元/吨（环比变动-14元/吨）；11月检修计划较多，累库压力不大，但12月后随着需求转弱累库压力将逐步体现；中长期PTA加工费预计将逐步改善，但市场现货供应较为充裕，01合约仍有累库压力 [1] - 聚酯开工率91.3%（环比-0.4%），10月下旬以来内销订单明显好转，长丝产销明显放量，库存去化至低位；11月聚酯负荷预计大幅下降风险不大，维持91%附近 [2] - PF现货生产利润149元/吨（环比-36元/吨），短纤负荷高位，库存去化至低位；11月份供需仍将维持，纱厂保持去库操作，原料采购有逢低补货需求，追高意愿不足，整体短纤基本面尚可，加工差维持 [2] - PR瓶片现货加工费446元/吨（环比变动-34元/吨），瓶片负荷持稳，大厂整体维持减停产未改，聚酯瓶片工厂库存持稳，需关注后期装置负荷是否有抬升动作以及新产能投放进展 [2] 根据相关目录分别总结 价格与基差 - 涉及TA主力合约&基差&跨期价差走势、PX主力合约走势&基差&跨期价差、PTA华东现货基差、短纤1.56D*38mm半光本白基差等内容 [7][8][10] 上游利润与价差 - 包含PX加工费PXN、PTA现货加工费、韩国二甲苯异构化利润、韩国STDP选择性歧化利润等数据 [15][18] 国际价差与进出口利润 - 涉及甲苯美亚价差、甲苯韩国FOB - 日本石脑油CFR、PTA出口利润等内容 [23][25] 上游PX和PTA开工 - 涵盖中国、韩国、台湾PTA负荷以及中国、亚洲PX负荷情况 [26][29][30] 社会库存与仓单 - 包括PTA周度社会库存、PX月度社会库存、PTA总仓单+预报量、PTA仓库仓单库存、PX仓单库存、PF仓单库存等数据 [36][39][40] 下游聚酯负荷 - 包含长丝产销、短纤产销、聚酯负荷、直纺长丝负荷、涤纶短纤负荷、聚酯瓶片负荷、长丝工厂库存天数、江浙织机开工率、江浙加弹开机率、江浙印染开机率、长丝利润等内容 [47][49][58][61][63][65] PF详细数据 - 涉及涤纶短纤负荷、涤纶短纤工厂权益库存天数、1.4D实物库存、1.4D权益库存、再生棉型短纤负荷、原再生价差、纯涤纱开机率、纯涤纱生产利润、涤棉纱开机率、涤棉纱加工费、纯涤纱厂内库存可用天数、涤棉纱厂内库存可用天数等内容 [69][70][80][84][86][93] PR基本面详细数据 - 包含聚酯瓶片负荷、瓶片工厂瓶片库存天数、瓶片现货加工费、瓶片出口加工费、瓶片出口利润、华东水瓶片 - 再生3A级白瓶片、瓶片次月月差、瓶片次次月月差等内容 [88][94][97][100]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 对二甲苯短期相对偏强，PX 价格高位震荡，芳烃调油需求支撑估值单边趋势偏强 [1][9] - PTA 价格偏强震荡，加工费逢高空，供应压力仍存，未来累库格局较明确 [1][9] - MEG 单边趋势偏弱，库存大幅上升，供应压力较大，月差逢高反套 [1][10] 根据相关目录分别进行总结 基本面数据 - 期货方面，PX 主力昨日收盘价 6852 元/吨，涨 72 元，涨跌幅 1.06%；PTA 主力收盘价 4704 元/吨，涨 40 元，涨跌幅 0.86%；MEG 主力收盘价 3953 元/吨，涨 11 元，涨跌幅 0.28% [2] - 月差方面，PX1 - 5 昨日收盘价 18，前日收盘价 0，涨跌 18；PTA1 - 5 昨日收盘价 - 58，前日收盘价 - 64，涨跌 6；MEG1 - 5 昨日收盘价 - 74，前日收盘价 - 77，涨跌 3 [2] - 现货方面，PX CFR 中国昨日价格 828.33 美元/吨，前日价格 825.67 美元/吨，涨跌 2.66 美元/吨；PTA 华东昨日价格 4594 元/吨，前日价格 4572 元/吨，涨跌 22 元/吨；MEG 现货昨日价格 4008 元/吨，前日价格 4013 元/吨，涨跌 - 5 元/吨 [2] - 现货加工费方面，PX - 石脑油价差昨日价格 241.58，前日价格 250.25，涨跌 - 8.67；PTA 加工费昨日价格 168.73，前日价格 120.65，涨跌 48.09 [2] 市场动态 - PX 期货价格逐日大幅上涨，实物 PX 市场活动清淡，参与者寻求影响需求的线索 [2][3] - PTA 需求可能略有放缓，影响近期 PX 购买兴趣，12 月余额不再紧张 [5] - 西南一套 100 万吨 PTA 装置按计划上周末检修，预计 12 月下重启 [5] - 11 月 3 日 - 11 月 9 日张家港某主流库区 MEG 日均发货 4500 吨左右，太仓两主流库区 MEG 日均发货 6000 吨左右 [5] - 华东主港地区 MEG 港口库存约 66.1 万吨附近，环比上期增加 9.9 万吨 [6] - 华南两套各 30 万吨聚酯瓶片装置今日停车检修，预计 12 月下旬附近重启 [6] - 华东一套年产 60 万吨聚酯瓶片装置计划本周末附近重启出料 [6] - 今日直纺涤短销售高低分化，平均产销 72% [6] - 江浙涤丝今日产销整体偏弱，平均产销估算在 3 成偏上 [7] 趋势强度 - 对二甲苯趋势强度为 0，呈中性 [8] - PTA 趋势强度为 0，呈中性 [8] - MEG 趋势强度为 - 1，呈偏弱 [8] 观点及建议 - PX 海外调油需求支撑芳烃估值，短期相对偏强，关注制裁对短流程装置开工的影响 [9] - PTA 价格偏强震荡，加工费逢高空，关注供应减量和累库格局 [9] - MEG 库存上升，供应压力大，单边趋势偏弱，月差逢高反套，关注煤制装置成本线 [10]

报告行业投资评级 - PX/PTA/PF/PR投资评级为中性 [3] 报告的核心观点 - 成本端油价震荡运行，市场围绕俄乌地缘和OPEC+12月增产消息交易 [1] - PX方面，PXN为241美元/吨，环比变动-9.00美元/吨，国内PX装置负荷上升至近几年高位，海外PX中高位持稳，聚酯开工支撑下PXN有支撑，但PX负荷高位持稳以及个别装置扩能下PXN反弹空间受限 [1] - TA方面，TA主力合约现货基差 -78元/吨，环比变动+0元/吨，PTA现货加工费155元/吨，环比变动+5元/吨，主力合约盘面加工费279元/吨，环比变动-1元/吨，11月检修计划较多，累库压力不大，但12月后随着需求转弱累库压力将逐步体现；随着产能集中投放周期结束，中长期PTA加工费预计将逐步改善，但市场现货供应较为充裕，01合约仍有累库压力 [1] - 需求方面，聚酯开工率91.3%，环比-0.4%，10月下旬以来内销订单明显好转，长丝产销明显放量，库存去化至低位，11月聚酯负荷预计大幅下降风险不大，维持91%附近 [2] - PF方面，现货生产利润185元/吨，环比-22元/吨，短纤负荷高位，库存去化至低位，11月份供需仍将维持，纱厂保持去库操作，原料采购有逢低补货需求，追高意愿不足，整体短纤基本面尚可，加工差维持 [2] - PR方面，瓶片现货加工费480元/吨，环比变动+40元/吨，瓶片负荷持稳，大厂整体维持减停产未改，聚酯瓶片工厂库存持稳，随着加工效益提升，需关注后期装置负荷是否有抬升动作以及新产能投放进展 [2] 根据相关目录分别进行总结 价格与基差 - 包含TA主力合约&基差&跨期价差走势、PX主力合约走势&基差&跨期价差、PTA华东现货基差、短纤1.56D*38mm半光本白基差等相关内容 [7][8][10] 上游利润与价差 - 涉及PX加工费PXN、PTA现货加工费、韩国二甲苯异构化利润、韩国STDP选择性歧化利润等 [15][18] 国际价差与进出口利润 - 有甲苯美亚价差、甲苯韩国FOB - 日本石脑油CFR、PTA出口利润等内容 [23][25] 上游PX和PTA开工 - 涵盖中国PTA负荷、韩国PTA负荷、台湾PTA负荷、中国PX负荷、亚洲PX负荷等情况 [26][29][30] 社会库存与仓单 - 包括PTA周度社会库存、PX月度社会库存、PTA总仓单 + 预报量、PTA仓库仓单库存、PX仓单库存、PF仓单库存等 [33][36][37] 下游聚酯负荷 - 涉及长丝产销、短纤产销、聚酯负荷、直纺长丝负荷、涤纶短纤负荷、聚酯瓶片负荷、长丝各品种工厂库存天数、江浙织机开工率、江浙加弹开机率、江浙印染开机率、长丝各品种利润等 [44][46][56] PF详细数据 - 包含涤纶短纤负荷、涤纶短纤工厂权益库存天数、1.4D实物库存、1.4D权益库存、再生棉型短纤负荷、原再生价差、纯涤纱开机率、纯涤纱生产利润、涤棉纱开机率、涤棉纱加工费、纯涤纱厂内库存可用天数、涤棉纱厂内库存可用天数等 [67][75][79] PR基本面详细数据 - 有聚酯瓶片负荷、瓶片工厂瓶片库存天数、瓶片现货加工费、瓶片出口加工费、瓶片出口利润、华东水瓶片 - 再生3A级白瓶片、瓶片次月月差、瓶片次次月月差等 [83][85][95]

报告行业投资评级 |产品|投资评级| | ---- | ---- | |尿素|★☆☆| |甲醇|★☆☆| |纯苯|★☆☆| |苯乙烯|★★★| |聚丙烯|★☆☆| |塑料|★☆★| |PVC|★☆☆| |烧碱|☆☆☆| |PX|★★★| |PTA|☆☆☆| |乙二醇|★☆☆| |短纤|☆☆☆| |玻璃|★★★| |纯碱|☆☆☆| |瓶片|★★★| |丙烯|★☆☆| [1] 报告的核心观点 - 烯烃 - 聚烯烃方面，两烯期货主力合约窄幅收涨但在5日均线下方，丙烯需求阶段性好转但供应宽松，塑料和聚丙烯期货主力合约弱势整理，需求下滑供应压力大价格承压 [2] - 纯苯 - 苯乙烯方面，纯苯价格低位震荡，港口去库产量增加需求一般，后市关注港口累库节奏；苯乙烯供需紧平衡但市场对远期供需存担忧价格承压 [3] - 聚酯方面，PX供应回升PTA负荷下降，下游市场短期情绪好中期需求有转弱预期；己二醇供应增长压力大需求转弱；短纤现货格局好但11月中下旬需求转弱；瓶片需求转淡产能过剩 [5] - 煤化工方面，甲醇短期或持续偏弱运行但估值偏低易反弹；尿素盘面上涨动能不足，行情预计区间震荡价格重心或上移 [6] - 氯碱方面，PVC高供应弱需求格局延续期价弱势运行；烧碱下游需求一般供给高压运行弱势运行 [7] - 纯碱 - 玻璃方面，纯碱成本支撑上抬短期难跌长期反弹高空；玻璃成本抬升利润收窄，期价上涨乏力下跌空间有限建议观望 [8] 各板块总结 烯烃 - 聚烯烃 - 两烯期货主力合约窄幅收涨，位于5日均线下方，丙烯需求阶段性好转但供应宽松，短期需求无法提供持续驱动 [2] - 塑料和聚丙烯期货主力合约弱势整理，需求端刚需维持且旺季已过面临下滑预期，供应端检修减少新增产能释放价格承压 [2] 纯苯 - 苯乙烯 - 纯苯价格低位震荡，华东现货下跌山东上涨，港口去库产量增加需求一般，后市关注港口累库节奏，月差反套为主 [3] - 苯乙烯期货主力合约窄幅整理，供需紧平衡码头去库，但市场对远期供需存担忧价格承压 [3] 聚酯 - PX供应回升，PTA负荷下降，聚酯负荷略有提升，短期下游市场情绪好中期需求有转弱预期，PX - PTA及聚酯减产节奏不确定观望为主 [5] - 己二醇周产量环比微增，港口库存增长，供应增长压力大需求转弱，关注合成气法装置变数 [5] - 短纤无新投压力，负荷高位运行，现货格局好但原料涨价挤压利润，11月中下旬需求转弱 [5] - 瓶片需求转淡，加工差承压，产能过剩是长线压力，成本驱动为主 [5] 煤化工 - 甲醇盘中再创阶段性新低，11月到港量预计偏高港口累库，下游需求弱势，短期或持续偏弱运行但估值偏低易反弹 [6] - 尿素盘面上涨动能不足，出口配额消息提振市场情绪，市场供过于求，行情预计区间震荡价格重心或上移 [6] 氯碱 - PVC高供应弱需求格局延续，期价弱势运行，检修计划有限产能利用率增加，需求受天气和出口影响下滑 [7] - 烧碱日内震荡运行，价格淡稳，库存环比下降同比压力大，下游需求一般供给高压运行弱势运行 [7] 纯碱 - 玻璃 - 纯碱日内震荡偏强，成本支撑上抬，短期期价难跌，长期供给高压反弹高空 [8] - 玻璃日内下跌，成本抬升利润收窄，日熔缩减，加工订单环比改善同比不足，期价上涨乏力下跌空间有限建议观望 [8]

报告行业投资评级 - 对二甲苯单边趋势中期偏强，PTA供应压力仍存为高位震荡市，月差反套，MEG供应压力仍较大趋势偏弱 [1] 报告的核心观点 - 建议多PX空PTA/MEG，PTA单边偏强看待，MEG短期震荡偏弱月差维持反套操作 [5][6] 市场动态 - 西南一套年产30万吨聚酯瓶片装置11月初停车检修，该工厂总计停车60万吨 [3] - 前一交易日价格上涨或由股市活动增加及外部资金进入推动 [3] - 从根本上讲PX市场目前相当稳定，短期内无明显疲软，主要支持来自中国更高的PTA产能，新PTA设备推出或使PX仍短缺 [3] - Unv1旗下台塑化工纤维公司11月4日重启位于麦寮的72万吨/年对二甲苯生产线，自竣工后以约70%产能运行，麦寮PX工厂另一条35万吨/年生产线4月初已关闭进行周转 [5] 期货数据 主力合约 |期货|昨日收盘价|涨跌|涨跌幅| | ---- | ---- | ---- | ---- | |PX主力|6780|-40|-0.59%| |PTA主力|4664|-24|-0.51%| |MEG主力|3942|18|0.46%| |PF主力|6214|-30|-0.48%| |SC主力|460.6|0.2|0.04%| [2] 月差 |月差|昨日收盘价|前日收盘价|涨跌| | ---- | ---- | ---- | ---- | |PX1 - 5|0|14|-14| |PTA1 - 5|-64|-62|-2| |MEG1 - 5|-77|-80|3| |PF12 - 1|-38|-34|-4| |SC11 - 12|0.9|1|-0.1| [2] 现货 |现货|昨日价格|前日价格|涨跌| | ---- | ---- | ---- | ---- | |PX CFR中国（美元/吨）|825.67|826|-0.33| |PTA华东（元/吨）|4572|4540|32| |MEG现货|4013|3978|35| |石脑油MOPJ|581.75|575.75|6| |Dated布伦特（美元/桶）|63.61|63.66|-0.05| [2] 现货加工费 |现货加工费|昨日价格|前日价格|涨跌| | ---- | ---- | ---- | ---- | |PX - 石脑油价差|250.25|238.5|11.75| |PTA加工费|120.65|141.93|-21.29| |短纤加工费|259.02|267.68|-8.66| |瓶片加工费|54.06|99.6|-45.54| |MOPJ石脑油 - 迪拜原油价差|-4.34|-4.34|0| [2] 趋势强度 - 对二甲苯趋势强度为0，PTA趋势强度为0，MEG趋势强度为 - 1 [5] 各品种分析 PX - 供应端福佳大化、台塑装置重启，国产及亚洲PX开工率创新高，裕龙石化受制裁致MX价格疲软，短流程利润虽强但开工率未实质回升 [5] - 需求端PTA装置部分停车、降负负荷回落，聚酯龙头股价大涨，市场关注PTA行业反内卷但实际减产概率低 [5] - 估值上PXN价差升至高位，生产企业可逢高套保，成本支撑下PX单边偏强格局明确 [5] PTA - 需求正反馈、成本有支撑，聚酯负荷维持高位（11月91.5%），PTA刚需尚可，供应端部分无配套工厂降负荷，11月累库幅度收窄 [6] - 月差基差企稳，但新凤鸣等装置检修结束后供应仍过剩，加工费或继续承压，当前01合约加工费创新低至219元/吨，现货加工费173元/吨 [6] MEG - 供应端本周MEG整体开工率下滑，多套装置停车或降负，供应压力略有缓解，但镇海炼化80万吨装置即将重启，未来开工率边际回升，叠加近期进口到港集中，长期供应压力未消 [6] - 需求端下游织造订单局部走弱，开机率回落，拐点或现，但聚酯负荷短期维持高位，需求仍有支撑 [6] - 当前各类工艺MEG装置均陷亏损，进一步拖累短期走势 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 相关目录总结 价格数据 - 2021年11月6日，美货价中间价脑油每吨5575.75美元，较之前上涨0.30% [1] - 2021年11月6日，华东地区环氧乙烷出厂价每吨6000.00元，无涨跌 [1] - 2021年11月6日，甲醇现价每吨202.02元，MA575750.00% [1] - 2021年11月6日，内蒙古含税褐煤坑口价每吨290.00元，(Q3000) 5/0.00% [1] - 2021年11月6日，主力合约收盘价每吨3924.00元，较之前上涨0.26% [1] - 2021年11月6日，主力合约结算价每吨3902.00元 [1] - 2021年11月6日，近月合约收盘价每吨3851.00元，较之前下跌0.36% [1] - 2021年11月6日，近月合约结算价每吨3848.00元，较之前下跌0.44% [1] - 2021年11月6日，华东地区乙二醇市场价中间价每吨390.00元，MEG5770.00% [1] - 2021年11月6日，乙二醇盘价指数每吨4000.00元，较之前上涨0.38% [1] - 2021年11月6日，近远月价差每吨4.00元 [1] - 2021年11月6日，乙二醇综合（）每吨6.00元，MEG5775.00% [1] - 2021年11月6日，乙二醇（石脑油制）开工情况66.16% [1] - 2021年11月6日，乙二醇（煤制）开工情况9.95% [1] - 2021年11月6日，PTA产业链负荷率89.70%，较之前下降0.14% [1] - 2021年11月6日，江浙织机PTA产业链负荷率2.28% [1] - 2021年11月5日，外盘石脑油制乙二醇每吨147.78美元，较之前上涨5.5美元 [1] - 2021年11月5日，外盘乙烯制乙二醇每吨111.65美元，较之前上涨1.00美元 [1] - 2021年11月6日，制税后毛利每吨1480.40元，较之前上涨6.22元 [1] - 2021年11月6日，煤气化法装置税后毛利每吨164.16元，较之前下降22.12元 [1] - 2021年11月6日，涤纶价格指数每吨8500.00元，无涨跌 [1] - 2021年11月6日，聚酯价格指数每吨6820.00元，CCF55.50.00% [1] - 2021年11月6日，涤纶短纤价格指数每吨6325.00元，较之前上涨0.32% [1] - 2021年11月6日，瓶级切片价格指数每吨30.00元，CCF55750.70% [1] 行业动态 - 内蒙古一套9万吨/年的合成气制乙二醇装置近期升温，预计11月26日出料，此前该装置执行检修 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 纯苯方面港口库存回升下游提货需求弱苯乙烯等开工偏低供应上国内开工率见底回升基本面仍偏弱；苯乙烯方面短期检修持续工厂库存压力放缓港口库存回落下游提货脉冲式回升基差小幅反弹成交好转但下游提货持续性待观察 [1][3] 根据相关目录分别进行总结 一、纯苯与EB的基差结构、跨期价差 涉及纯苯主力基差与期货合约价格、纯苯主力合约基差、纯苯现货 - M2纸货价差、纯苯连一合约 - 连三合约价差、EB主力合约走势及基差、EB主力合约基差、苯乙烯连一合约 - 连三合约价差等内容 [8][11][17] 二、纯苯与苯乙烯生产利润、内外价差 涵盖石脑油加工费、纯苯FOB韩国 - 石脑油CFR日本、苯乙烯非一体化装置生产利润、纯苯美湾与韩国及中国的价差、纯苯与苯乙烯进口利润、苯乙烯美湾及鹿特丹与中国的价差等内容 [20][23][36] 三、纯苯与苯乙烯库存、开工率 包含纯苯华东港口库存、纯苯开工率、苯乙烯华东港口库存、苯乙烯开工率、苯乙烯华东商业库存、苯乙烯工厂库存等内容 [39][41][44] 四、苯乙烯下游开工及生产利润 涉及EPS、PS、ABS的开工率及生产利润相关内容 [50][52][54] 五、纯苯下游开工与生产利润 包含己内酰胺、酚酮、苯胺、己二酸等的开工率及生产毛利，还有PA6常规纺有光、锦纶长丝、双酚A、PC、环氧树脂E - 51、纯MDI、聚合MDI等的生产毛利相关内容 [58][67][71] 策略 单边无；基差及跨期EB2512 - EB2601逢低正套；跨品种无 [4]

报告行业投资评级 - 棉花、纸浆、白糖、20号胶、天然橡胶三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会；苹果一颗星，代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强；木材、丁二烯橡胶白星，代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 [1] 报告的核心观点 - 郑棉短期走势或偏震荡，操作上暂时观望；预计糖价将维持弱势；苹果价格偏高，后期可能存在库存压力，操作上维持偏空思路；橡胶需求缓慢回暖，供应压力趋缓，库存增加，成本支撑乏力，胶市情绪悲观，策略上观望，关注跨品种套利机会；纸浆操作上暂时观望或短线操作为主；原木低库存对价格存在一定支撑，操作上暂时观望 [2][3][4][6][7][8] 根据相关目录分别进行总结 棉花&棉纱 - 郑棉有所上涨，棉花现货主流销售基差暂稳，局部有新增低基差现货；国内现货成交一般，下游统棉纱跟涨乏力，市场交投趋于平淡，织厂新增订单不佳，备货意愿较差，外销高支纱情况较好；中国或降低对美棉进口额外关税，后续进口或放开 [2] 白糖 - 隔夜美糖继续下行，巴西食糖产量维持高位，北半球印度和泰国即将开榨，预计食糖产量同比增加；国内郑糖弱势运行，可能对糖浆进口进行管制，下方存在一定支撑；市场交易重心转向下榨季估产，广西食糖产量预期相对较好 [3] 苹果 - 期价继续回调，好货价格稳定，差货价格偏弱；市场交易逻辑逐渐由冷库入库量转向销售预期，山东入库进度偏慢，新季度冷库苹果期初库存存在不确定性；今年苹果质量差但价格高，贸易商和果农惜售情绪高，可能影响去库速度 [4] 20号胶&天然橡胶&合成橡胶 - RU&NR震荡偏弱，BR先抑后扬，期货市场情绪偏弱；国内天然橡胶现货价格稳中有跌，合成橡胶现货价格稳定，外盘丁二烯港口价格和泰国原料市场价格下跌；全球天然橡胶供应进入高产期，中国云南产区将进入减产期，国内丁二烯橡胶装置开工率有变化；国内轮胎开工率微幅回升，产成品库存增加；青岛地区天然橡胶总库存增加，中国顺丁橡胶社会库存和丁二烯港口库存回升 [6] 纸浆 - 纸浆期货继续上涨，针叶浆和阔叶浆现货报价持稳；中国统浆主流港口样本库存量较上期累库，环比上涨，9月份进口纸浆同比增加；国内港口库存同比偏高，纸浆供给相对宽松，需求一般，下游原纸市场需求不强，终端订单释放有限，原料维持刚需补库 [7] 原木 - 期价弱势运行，现货主流报价持稳；11月份新西兰辐射松报价上调，国内现货价格维持弱势，贸易商进口意愿下降，外盘报价高，国内供应量或维持低位；港口出库量维持在6万方以上，需求对价格存在支撑，原木库存总量偏低，库存压力相对较小 [8]

苯乙烯期货价格表现 - 11月5日苯乙烯期货主力合约盘中急速下挫，最低下探至6257.00元，收盘报6321.00元，跌幅1.02% [1] - 期货价格下跌导致基差走强 [4] 机构后市观点 - 瑞达期货认为EB2512合约日度K线需关注6210附近布林带下区间支撑 [2] - 银河期货观点认为苯乙烯供需面缺乏向上驱动 [3] - 五矿期货观点认为苯乙烯价格或将阶段性止跌 [4] 行业供需基本面 - 上周天津渤化45万吨、中委广东80万吨等装置停车检修，导致苯乙烯产量和产能利用率环比下降 [2] - 下游EPS、PS、ABS开工率以降为主，对苯乙烯的消耗量窄幅下降 [2] - 工厂库存和港口库存均有所去化，但库存压力仍偏高 [2] - 11月有新增供应，吉林石化60万吨和广西石化60万吨新装置的供应增量将在11月份体现 [3] - 下游有新增产能，广西石化30万吨PS新装置已部分投产，其余产线预计11月投产 [3] - 下游3S（EPS、PS、ABS）现货供应充足，企业库存整体偏高 [3] 成本与利润分析 - 原料纯苯现货和乙烯CFR东北亚价格延续弱势，导致非一体化工艺成本下降，利润修复 [2] - 目前苯乙烯一体化利润接近盈亏平衡线，反映估值偏低 [2] - 乙苯脱氢利润下降，但苯乙烯开工率持续上行 [4] 外部环境因素 - OPEC+计划明年一季度暂停增产，抵消了12月增产的利空，国际油价昨日小幅收涨 [2] - 市场交易委内瑞拉地缘升级预期，原油价格止跌反弹 [4] - 目前BZN价差处于同期较低水平，被认为向上修复空间较大 [4]