报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 期现货方面，昨日EG主力合约收盘价3755元/吨，较前一交易日变动-41元/吨，幅度-1.08%，EG华东市场现货价3638元/吨，较前一交易日变动-57元/吨，幅度-1.54%，EG华东现货基差-121元/吨，环比+11元/吨 [1] - 生产利润方面，乙烯制EG生产毛利为-73美元/吨，环比+2美元/吨，煤基合成气制EG生产毛利为-902元/吨，环比+4元/吨 [1] - 库存方面，根据CCF数据MEG华东主港库存为79.5万吨，环比-0.7万吨，根据隆众数据MEG华东主港库存为64.5万吨，环比+2.8万吨，上周华东主港实际到港总数12.6万吨，副港到港量1.7万吨，本周华东主港计划到港总数20.5万吨，副港到港量1万吨，预计主港将继续累库 [1] - 国内供应端合成气制负荷挤出不明显，国内乙二醇负荷高位继续提升，1 - 2月高供应和需求转弱下累库压力仍大；海外供应方面，2月后进口压力将有所缓解，但进口量收缩较为缓慢，1月压力仍大；需求端1月下春节检修计划陆续兑现，织造负荷和聚酯负荷或将加速下滑，刚需支撑转弱 [2] - 单边策略当前价格低位有买气支撑，但下游隐性库存累积到高位，港口库存回升，1 - 2月累库压力大，进口量收缩慢，反弹空间受限；跨期策略为EG2603 - EG2605反套；跨品种策略无 [3] 根据相关目录总结 价格与基差 - 介绍了乙二醇华东现货价格及基差情况，昨日EG主力合约收盘价3755元/吨，较前一交易日变动-41元/吨，幅度-1.08%，EG华东市场现货价3638元/吨，较前一交易日变动-57元/吨，幅度-1.54%，EG华东现货基差-121元/吨，环比+11元/吨 [1][6] 生产利润及开工率 - 乙烯制EG生产毛利为-73美元/吨，环比+2美元/吨，煤基合成气制EG生产毛利为-902元/吨，环比+4元/吨；国内乙二醇负荷高位继续提升 [1][10] 国际价差 - 提及乙二醇国际价差（美国FOB - 中国CFR），但未给出具体数据 [18][20] 下游产销及开工 - 1月下春节检修计划陆续兑现，织造负荷和聚酯负荷或将加速下滑，刚需支撑转弱 [2][19] 库存数据 - 根据CCF数据MEG华东主港库存为79.5万吨，环比-0.7万吨，根据隆众数据MEG华东主港库存为64.5万吨，环比+2.8万吨，上周华东主港实际到港总数12.6万吨，副港到港量1.7万吨，本周华东主港计划到港总数20.5万吨，副港到港量1万吨，预计主港将继续累库 [1][30]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PX供应边际宽松成本端支撑，短期震荡市，关注PX、PTA环节加工费压缩头寸 - PTA聚酯工厂2月检修规模增加，PTA1 - 2月累库压力上升，短期高位震荡市，关注PTA加工费压缩头寸 - MEG区间震荡市，下方空间有限，关注基差、5 - 9正套 [5][6] 各品种总结 PX - 昨日PX主力收盘价7086，跌44，涨跌幅 - 0.62%；PX5 - 9月差昨日收盘价60，较前日涨6；PX CFR中国昨日价格879美元/吨，较前日跌2.33；PX - 石脑油价差昨日价格326.08，较前日跌11 [2] - 尾盘石脑油价格下跌，2月MOPJ目前估价在554美元/吨CFR，今日PX价格下跌，一单3月亚洲现货在883成交，尾盘实货2月在883有卖盘，3月在881/883商谈，今日PX估价在881美元/吨，较昨日下跌16美元 - 中国PX负荷89.4% [3] - 一季度PX进口量整体回升，12月初步估计95万吨，1月预计90 + ；国产开工整体负荷拉满，浙石化1月中旬开始降负荷，目前PX开工率维持89.4%（ - 1.5%）；海外GS55万吨装置重启，科威特82万吨装置检修，亚洲整体负荷80.6%（ - 0.6%）；油价触底反弹，聚酯需求端负反馈，PXN在前期油价上涨过程中快速压缩至330美金/吨 [5] PTA - 昨日PTA主力收盘价5018，跌30，涨跌幅 - 0.59%；PTA5 - 9月差昨日收盘价44，较前日涨6；PTA华东昨日价格4960元/吨，较前日跌87；PTA加工费昨日价格379.62，较前日涨58.14 [2] - 中国大陆独山300万吨重启提负中，新材料360万吨装置停车，目前PTA负荷在76.9%，另根据PTA装置日产/（国内PTA产能/365)计算，目前PTA开工率在82.9%附近 [3] - 聚酯工厂2月检修规模增加，PTA1 - 2月累库压力上升；PTA加工费修复，本周PTA装置开工率维持在76.9%；本周逸盛新材料360万吨和英力士125万吨装置兑现检修计划，独山能源300万吨装置1.14附近重启，其250万吨装置计划本月底前停车，能投100万吨装置计划1月20日附近重启；单边价格在5000元/吨附近聚酯工厂点价意愿上升，整体下方空间有限 [5][6] MEG - 昨日MEG主力收盘价3796，跌21，涨跌幅 - 0.55%；MEG5 - 9月差昨日收盘价 - 104，较前日涨7；MEG现货昨日价格3695，较前日涨18 [2] - 截至1月15日，中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在74.43%（环比上期上升0.5%），其中草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷在80.21%（环比上期上升1.58%） [3] - 供应端开工率仍偏高，国产乙二醇开工率74.4%，煤制开工率80.2%（ + 1.6%）；浙石化、武汉石化降负荷，内蒙古兖矿40、华谊20万吨负荷提升；1月下富德能源50、成都石油36万吨检修、三江100负荷2月下降、中化泉州50万吨1月底重启；聚酯方面长丝大厂增加检修力度，2月聚酯负荷下调至82 - 83%左右；考虑到目前基差月差可覆盖仓储成本，下行空间有限，春季煤制负荷检修增多，海外地缘影响变化较大，基差、月差或有波动 [6] 聚酯 - 截至本周四，国内大陆地区聚酯负荷在89.9%附近；今日直纺涤短销售高低分化，截止下午3:00附近，平均产销76%；江浙涤丝今日产销整体偏弱，至下午3点半附近平均产销估算在4成左右 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 目前油价在五年低点附近但布油中线突破后技术面强势，基本面受地缘局势提振，美国对委内瑞拉控制力增强利于中期石油供应增加，货币贬值和欧美对燃油车限制边际放宽为油价提供支撑；PX利润良好、开工高位、库存低位，PTA和PX供需基本面向好；PTA生产企业和社会库存偏低，下游聚酯工厂PTA库存也处于低位；2025年12月PTA实际消费量614.6万吨，上周聚酯开工率环比微跌至86.7%且产量同比增长，江浙地区化纤织造综合开工率同比略高；建议多单谨慎持有，支撑参考4950 - 5050附近 [5] 根据相关目录分别总结 期现市场 - 1 - 5价差处于负值区间，呈微contango，5 - 9价差微back，整体期货月间价差保持近端contango远端back的结构；基差处于0附近 [9][12] 估值 - 油价在五年低点附近，美国对委内瑞拉控制力增强利于中期石油供应增加，货币贬值和欧美对燃油车限制边际放宽为油价带来支撑；PX生产毛利自去年10月以来走高，近日回调；PTA现货加工费近几周走平，期货盘面加工费自12月中以来大幅反弹 [18][20][27] 供给端 - PTA产能利用率环比微跌至77.22%，处在同期中性位置；上周PTA产量145万吨；随着国内自给率逐步提高，PTA进口量偏低基本可忽略不计，出口量低于去年 [48][52][53] 库存 - PX库存情况未明确提及具体数据；PTA社库较低，企业库存偏低，上周行业库存量约319万吨，工厂库存3.62天；上周聚酯工厂PTA原料库存7.5天，环比持平 [58][62] 需求端 - 2025年12月PTA实际消费量614.6万吨，上周聚酯开工率环比微跌至86.7%，处在同期较高位置；上周聚酯行业产量155万吨，同比继续增长，江浙地区化纤织造综合开工率48.15%，同比略高；出口整体弱于去年 [78][81][102]

地缘政治与贸易动态 - 美国总统特朗普威胁可能对不支持美国获得格陵兰岛的欧洲盟友加征关税 [1] - 丹麦国防大臣表示特朗普的关税威胁凸显了继续对话的必要性及局势的严峻性 [1] - 美国与丹麦高级官员就格陵兰岛问题举行会晤，但双方仍存在“根本性分歧” [2] - 美国驻格陵兰岛领事馆计划搬迁至首府努克一栋新建高层建筑的地下室，面积约3000平方米 [3] 国际外交与协议谈判 - 乌克兰与美国代表团将于1月17日在美国迈阿密举行新一轮会谈，旨在完善美国对乌安全保障协议和乌克兰经济繁荣协议 [4] - 乌克兰总统泽连斯基表示，若会谈能最终敲定协议，他与特朗普有望在达沃斯签署，前提是美方提供永久安全保障且乌方获得切实金融支持 [4] 能源行业动态 - 委内瑞拉代总统宣布，该国已签署液化石油气商业化合同，正式启动该能源资源的出口 [5][6] - 美国正加快扩大雪佛龙在委内瑞拉的石油生产许可授权，新安排将允许雪佛龙以现金而非原油实物向委政府付款，并可出售其生产的全部原油 [7] 化工行业（烧碱）市场分析 - 烧碱期货主力合约2603价格从2300元/吨附近持续下跌至2000元/吨附近，创上市以来新低，主要原因为供需失衡及高库存 [8] - 供应端，2025年下半年投产项目集中释放产能，叠加检修少，全国10万吨及以上样本企业产能利用率达86.7% [8] - 需求端，主要消费领域氧化铝现货价格屡创新低，成交清淡，新增产能不确定性大，难以形成需求支撑 [8] - 库存端，全国20万吨及以上固定液碱样本企业厂库库存量为51.21万吨（湿吨），环比上升3.41%，同比上升99.64%，创历史新高 [8] - 烧碱与液氯联产形成“氯碱平衡”，近期液氯下游需求强劲，价格反弹至250～350元/吨，为氯碱企业提供缓冲，山东氯碱企业周平均毛利为211元/吨，环比增加15.30%，企业缺乏主动减产动力 [9] - 分析师认为，烧碱市场供需关系短期难改，价格或持续低位运行，估值修复需等待氧化铝市场回暖或液氯价格回落 [9] - 另一观点认为，烧碱期价阶段性转势的最快节点可能出现在春节后，届时下游集中补库备货及春夏季装置检修可能带来机会 [10] - 后续需关注供应阶段性减少及“反内卷”政策推进落后产能淘汰的情况，这些可能成为行情反弹的关键因素 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 伊朗局势短期缓解PTA价格回撤，成本端原油价格回撤但潜在风险未除，需求端不佳拖累油价；PX效益提升供应或增加，需求端检修计划出台，基本面走弱但中期预期较好，TA跟随成本端波动，中长期加工费预计改善；需求端聚酯开工率上升但织造负荷下滑，订单以小单为主，长丝库存累积，聚酯春节前后有检修计划；PF需求疲软，部分工厂有检修计划但力度有限；PR加工费预计维持区间波动 [1][2][3] - 策略上PX/PTA/PF/PR短期中性，中期回撤后逢低做多套保，关注PX供应变动情况 [4] 根据相关目录总结 价格与基差 - 涉及TA主力合约、基差、跨期价差走势，PX主力合约走势、基差、跨期价差，PTA华东现货基差，短纤1.56D*38mm半光本白基差等图表 [8][10][15] 上游利润与价差 - 涵盖PX加工费PXN、PTA现货加工费、韩国二甲苯异构化利润、韩国STDP选择性歧化利润等图表 [17][19] 国际价差与进出口利润 - 包括甲苯美亚价差、甲苯韩国FOB - 日本石脑油CFR、PTA出口利润等图表 [24][26] 上游PX和PTA开工 - 有中国、韩国、台湾PTA负荷以及中国、亚洲PX负荷等图表 [27][30][32] 社会库存与仓单 - 包含PTA周度社会库存、PX月度社会库存、PTA总仓单 + 预报量、PTA仓库仓单库存、PX仓单库存、PF仓单库存等图表 [37][39][40] 下游聚酯负荷 - 涉及长丝产销、短纤产销、聚酯负荷、直纺长丝负荷、涤纶短纤负荷、聚酯瓶片负荷、长丝各品种工厂库存天数、江浙织机、加弹、印染开机率、长丝各品种利润等图表 [47][49][57] PF详细数据 - 有涤纶短纤负荷、工厂权益库存天数、1.4D实物与权益库存、再生棉型短纤负荷、原再生价差、纯涤纱开机率、生产利润、涤棉纱开机率、加工费、厂内库存可用天数等图表 [69][76][77] PR基本面详细数据 - 涵盖聚酯瓶片负荷、瓶片工厂瓶片库存天数、瓶片现货与出口加工费、出口利润、华东水瓶片 - 再生3A级白瓶片差价、瓶片次月月差与次次月月差等图表 [86][88][93]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计1月底前PTA终端需求转弱，价格跟随成本端高位震荡；预计短期乙二醇价依旧底部震荡 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 PTA - 主力合约：1月14日PTA主力期货合约TA605下跌0.23%，基差走弱至 -76元/吨 [2] - 基本面：今日PTA华东地区市场价5070元/吨，较前一交易日上涨12元/吨；成本端布伦特原油周末持续上涨至64美元/桶左右；PTA产能利用率较上一工作日 -0.65%至76.76%，新材料一套装置降负检修，新凤鸣一套装置重启；周度PTA工厂库存天数3.60天，环比减少0.05天 [3] - 主力动向：多空主力分歧 [3] - 走势预期：当前PTA加工费高位但装置暂无进一步提升负荷计划，终端织造库存累积，关注聚酯工厂节前提前放假情况，预计1月底前终端需求转弱，市场对上游PX一致偏多看待，预计PTA价格跟随成本端高位震荡 [3] 乙二醇（MEG） - 主力合约：1月14日乙二醇主力期货合约eg2605上涨0.94%，基差走强至 -142元/吨 [4] - 基本面：今日乙二醇华东地区市场价3718元/吨，较前一交易日上涨36元/吨；成本端原油、煤炭价格反弹；华东主港地区MEG库存总量73.7万吨，较上一期增加4.7万吨 [4] - 主力动向：多空主力分歧 [4] - 走势预期：乙二醇近期到港仍偏多，目前季节性持续累库，未来海外多套装置有检修计划，但预计下游聚酯开工回落，预计短期乙二醇价依旧底部震荡 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油方面，隔夜涨幅扩大亚盘偏强震荡，虽供应充足但伊朗地缘风险升级支撑油价上行，美国将对与伊朗商业往来国家商品征25%关税且特朗普倾向授权新军事打击，地缘局势溢价走强[1] - PX方面，上上个交易日PXN339美元/吨环比降1.75美元/吨，近期效益提升使国内外装置提升、内外盘套利带来更多进口、下游聚酯检修计划放出致基本面走弱PXN回撤，但中期预期好，短期聚酯开工降幅度有限PXN仍有支撑[1] - TA方面，主力合约现货基差 -69元/吨环比降11元/吨，PTA现货加工费327元/吨环比降51元/吨，主力合约盘面加工费338元/吨环比升7元/吨，近端装置回归，聚酯检修计划放出但短期下降幅度有限，1月累库压力不大，中长期产能集中投放周期结束PTA加工费预计改善[1] - 需求方面，聚酯开工率90.8%环比升0.9%，织造负荷下滑，11月底后内贸订单加速转弱、坯布库存加速累积，春节前积极出货回笼资金，春夏季或外贸订单以小单为主，汇率影响出口接单积极性，终端消化原料备货采购积极性不高，长丝库存累积，聚酯春节前后检修计划公布1月月均负荷预计降至88%附近[2] - PF方面，现货生产利润10元/吨环比升49元/吨，直纺涤短跟随原料震荡盘整，需求疲软，短纤部分优惠或降价走货，下游订单少采购谨慎，工厂负荷平稳，加工差维持在900 - 1000区间，部分工厂春节检修但力度有限[2] - PR方面，瓶片现货加工费537元/吨环比升21元/吨，近期检修和重启并存负荷变化不大，春节检修计划公布，年前去库顺畅，市场现货供应量回落，价格前期上涨快且坚挺在高位，下游客户观望，交投气氛一般，加工费预计维持区间波动[2] - 策略上，单边PX/PTA/PF/PR谨慎逢低做多套保，关注伊朗局势对原油价格影响，短期PX效益提升带来供应增加预期、需求端检修计划出台但聚酯负荷下降有限，PX中期预期好无法证伪，PXN回撤估值回归中性区间[3] 根据相关目录分别进行总结 价格与基差 - 涉及TA主力合约&基差&跨期价差走势、PX主力合约走势&基差&跨期价差、PTA华东现货基差、短纤1.56D*38mm半光本白基差等图，资料来源有同花顺、CCF、华泰期货研究院等[8][9][11] 上游利润与价差 - 涉及PX加工费PXN、PTA现货加工费、韩国二甲苯异构化利润、韩国STDP选择性歧化利润等图，资料来源有CCF、同花顺、隆众、华泰期货研究院等[17][19] 国际价差与进出口利润 - 涉及甲苯美亚价差、甲苯韩国FOB - 日本石脑油CFR、PTA出口利润等图，资料来源有隆众、同花顺、CCF、华泰期货研究院等[24][26] 上游PX和PTA开工 - 涉及中国PTA负荷、韩国PTA负荷、台湾PTA负荷、中国PX负荷、亚洲PX负荷等图，资料来源主要是CCF、华泰期货研究院[27][30][32] 社会库存与仓单 - 涉及PTA周度社会库存、PX月度社会库存、PTA总仓单 + 预报量、PTA仓库仓单库存、PX仓单库存、PF仓单库存等图，资料来源有卓创资讯、同花顺、隆众、华泰期货研究院等[37][40][41] 下游聚酯负荷 - 涉及长丝产销、短纤产销、聚酯负荷、直纺长丝负荷、涤纶短纤负荷、聚酯瓶片负荷、长丝DTY工厂库存天数、长丝FDY工厂库存天数、长丝POY工厂库存天数、江浙织机开工率、江浙加弹开机率、江浙印染开机率、长丝FDY利润、长丝POY利润等图，资料来源主要是CCF、隆众、华泰期货研究院等[48][50][58] PF详细数据 - 涉及涤纶短纤负荷、涤纶短纤工厂权益库存天数、1.4D实物库存、1.4D权益库存、再生棉型短纤负荷、原再生价差、纯涤纱开机率、纯涤纱生产利润、涤棉纱开机率、涤棉纱加工费、纯涤纱厂内库存可用天数、涤棉纱厂内库存可用天数等图，资料来源有同花顺、CCF、隆众、华泰期货研究院等[70][77][79] PR基本面详细数据 - 涉及聚酯瓶片负荷、瓶片工厂瓶片库存天数、瓶片现货加工费、瓶片出口加工费、瓶片出口利润、华东水瓶片 - 再生3A级白瓶片、瓶片次月月差、瓶片次次月月差等图，资料来源有CCF、隆众、同花顺、华泰期货研究院等[86][88][94]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 聚烯烃期货延续反弹趋势，现货方面线性LL中石化和中石油部分上调50，拉丝PP中石化部分上调50、中石油平稳，市场聚焦供给改善预期且宏观传导至商品力度增加，周末国际原油价格反弹在成本端支撑化工品，后市反弹趋势延续但速度或放缓 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 前日收盘价方面，LL的1月、5月、9月合约分别为6506、6737、6772，PP的1月、5月、9月合约分别为6340、6560、6607 [2] - 前2日收盘价方面，LL的1月、5月、9月合约分别为6425、6674、6715，PP的1月、5月、9月合约分别为6302、6514、6563 [2] - 涨跌方面，LL的1月、5月、9月合约分别为81、63、57，PP的1月、5月、9月合约分别为38、46、44 [2] - 涨跌幅方面，LL的1月、5月、9月合约分别为1.26%、0.94%、0.85%，PP的1月、5月、9月合约分别为0.60%、0.71%、0.67% [2] - 成交量方面，LL的1月、5月、9月合约分别为531、500823、35734，PP的1月、5月、9月合约分别为492、501126、42288 [2] - 持仓量方面，LL的1月、5月、9月合约分别为7553、490780、43396，PP的1月、5月、9月合约分别为3303、502710、88908 [2] - 持仓量增减方面，LL的1月、5月、9月合约分别为 - 156、 - 509、1050，PP的1月、5月、9月合约分别为 - 50、 - 614、5473 [2] - 价差现值方面，LL的1月 - 5月、5月 - 9月、9月 - 1月分别为 - 231、 - 35、266，PP的1月 - 5月、5月 - 9月、9月 - 1月分别为 - 220、 - 47、267 [2] - 价差前值方面，LL的1月 - 5月、5月 - 9月、9月 - 1月分别为 - 249、 - 41、290，PP的1月 - 5月、5月 - 9月、9月 - 1月分别为 - 212、 - 49、261 [2] 原料&现货市场 - 原料方面，甲醇期货、山东丙烯、华南丙烷、PP回料、华北粉料、地膜现值分别为2220元/吨、5935元/吨、590美元/吨、5600元/吨、6340元/吨、8700元/吨，前值分别为2161元/吨、5880元/吨、586美元/吨、5600元/吨、6290元/吨、8700元/吨 [2] - 中游方面，LL的华东、华北、华南市场现值分别为6650 - 7050、6550 - 6750、6750 - 7050，前值与现值相同；PP的华东、华北、华南市场现值分别为6300 - 6450、6200 - 6400、6250 - 6550，前值与现值相同 [2] 消息 - 周一（1月12日）纽约商品期货交易所西得克萨斯轻质原油2026年2月期货结算价每桶59.50美元，为2025年12月5日以来最高，比前一交易日上涨0.38美元，涨幅0.64%，交易区间58.45 - 59.91美元 [2] - 伦敦洲际交易所布伦特原油2026年3月期货结算价每桶63.87美元，为2025年11月18日以来最高，比前一交易日上涨0.53美元，涨幅0.84%，交易区间62.76 - 64.33美元 [2]

文章核心观点 文章汇总了31家投资研究机构对2026年大宗商品市场中农产品及软商品板块共47个期货品种的策略展望，系统梳理了各品种的机构观点、核心逻辑、价格预测及交易策略，旨在为投资者提供新一年的交易参考[1][3] 农产品与软商品品种机构观点汇总 机构一致看多品种 - **棉花**：9家机构中，7家（光大、国信、方正中期、永安、混沌天成、长江、中信）观点明确偏向“重心上移”、“震荡偏强”或“逢低做多”，核心逻辑是国内供应扩张有限、全球主产区减产预期增强，而内需与出口有望回暖，供需结构转向紧平衡[5] - **棕榈油**：10家机构中，8家（中信建投、混沌天成、中信、国泰君安、华联、长江、中银、东证）明确“看多”或“震荡偏多”，核心逻辑是印尼B40/B50生柴政策带来强劲需求增量，同时棕榈油即将进入季节性减产期，供需预期收紧[5] - **鸡蛋**：5家机构（国泰君安、国投、东证、长江、中信建投）观点全部为“看多”、“偏多”或“谨慎看多”，核心逻辑是行业经历长期亏损，在产蛋鸡存栏确定性下降，供需格局边际改善[5] 机构一致看空品种 - **红枣**：5家机构中，4家（格林大华、一德、永安、混沌天成）明确“看空”、“偏空运行”或“逢高沽空”，核心逻辑是旧作库存压力未解，新作减产幅度有限，消费疲软难以消化供应[5] - **大豆**：12家机构中，4家（紫金天风、东证、银河、金源）明确“看空”或“偏空”，整体空头氛围浓厚，核心逻辑是南美丰产预期强烈，美豆种植面积有望恢复，奠定了全球供应宽松的基调[5] - **菜系（菜油/菜粕）**：机构观点明确偏向看空，核心逻辑是全球供应充裕，而消费端受高价抑制且缺乏新增亮点，供需明确转向宽松[6] 机构分歧显著品种 - **白糖**：机构间对方向判断存在明显对立，偏空方（光大、国信、方正中期等）认为下行压力大，偏多方（银河、混沌天成）则认为下半年存在潜在反转机会，核心矛盾是供应过剩的强现实与潜在的远月政策或天气利多之间的博弈[6] - **苹果**：机构观点分歧，偏多方（国信、长江）认为重心上移，偏空方（一德、永安等）认为短期偏空或中期承压，核心矛盾是当前季低库存、优质果短缺的强支撑与新季增产预期、弱消费的长期压制之间的博弈[6] - **橡胶**：机构观点分布在“震荡偏强”至“宽幅震荡”区间，核心矛盾是供应端进入减产周期、需求有韧性的偏多预期与高库存、弱宏观现实及合成胶替代压制之间的博弈[6] - **生猪**：机构对价格节奏判断不一，看多/前低后多方（国泰君安、新湖等）看好下半年产能去化后的价格回升，偏空方（国投、紫金天风等）认为上半年供应压力巨大，核心分歧在于价格反转的时点和强度[6] - **玉米**：机构观点分为偏空、震荡和谨慎偏多，核心矛盾是丰产压力与政策/成本支撑的对抗，市场缺乏单边强驱动[6] 重点品种详细机构展望 棉花 - **光大期货**：方向判断为棉价重心上移但空间受限，价格预测区间为13500-15500元/吨，策略建议在13500元/吨附近具备中长期价值支撑，接近15500元/吨时注意回调风险[7][11][12] - **国信期货**：方向判断为价格重心有望上移，但上行空间受限于下游产业承受能力，策略上宜区间操作[13][15][16] - **方正中期期货**：方向判断为预期重心上移，但上涨动能取决于供应端驱动是否兑现，对2601合约预期区间13200-14000元/吨，2605合约预期区间13400-14500元/吨，策略建议逢低做多[17][21][22] - **长江期货**：方向判断为预计2026年棉花价格呈震荡偏强格局，价格受现货紧张支撑下方空间有限，上方受全球供应充足压制，策略建议可在价格回调时布局多单[39][43][44] - **混沌天成期货**：方向判断为价格估值中枢有望上移，核心逻辑是多国产量下降导致全球总供给减少，同时需求温和复苏，预计将出现约50万吨的供需缺口，价格预测区间为13500-16500元/吨，策略建议逢低做多[35][36][37][38] - **中银期货**：方向判断为区间震荡，方向由进口量决定，核心逻辑是25/26年度全球棉花期末库存预计同比增加31.5万吨，由去库存转为累库，主力合约参考区间为1900-2700元/吨，策略建议中长期逢高布空远月合约[49][52][53][54] 白糖 - **光大期货**：方向判断为中国全年或呈现“前低后高”节奏，价格预测区间为5100-5700元/吨[54][58] - **国信期货**：方向判断为糖价处于寻底阶段，等待供应收缩带来转折[60] - **永安期货**：方向判断为整体面临下行风险，价格中枢由进口成本决定[71] - **银河期货**：方向判断为上半年底部震荡，下半年有望开启上涨趋势[72][76] - **混沌天成期货**：方向判断为上半年整体震荡寻底，下半年关注气候与政策潜在利多，价格预测上半年为4900-5400元/吨[78][82] - **中信期货**：方向判断为价格重心将延续下行趋势[84][88] 橡胶 - **光大期货**：方向判断为天然橡胶处于宽幅震荡格局，丁二烯橡胶呈现承压震荡格局，价格预测天然橡胶中长期13000-17000元/吨，20号胶11500-15000元/吨，丁二烯橡胶9900-13000元/吨[102][105] - **国信期货**：方向判断为短期市场面临下行压力与底部支撑的博弈，预计低位宽幅震荡[106][110] - **方正中期期货**：方向判断为天然橡胶长期重心上移，短期震荡[111] - **混沌天成期货**：方向判断为价格重心预计小幅上移，RU预计在14550-17686元/吨运行[128][132] 苹果 - **一德期货**：方向判断为短期偏空，长期偏多，预计高位区间震荡[139][143] - **国信期货**：方向判断为预计价格重心上移[145][148] - **方正中期期货**：方向判断为上半年偏多震荡，下半年偏空，对2605合约看8800-10500元/吨，2610合约看7500-9500元/吨[150][153] - **永安期货**：方向判断为短期震荡平稳，中期承压回落[155][159] - **银河期货**：方向判断为当前季先弱后强，新季偏空，05合约预计下跌空间有限，10合约价格承压[161][164] 生猪 - **国投期货**：方向判断为前低后高，全年偏空震荡，价格预测为10-13.5元/公斤[234][235] - **国泰君安期货**：方向判断为看多，认为当前的磨底和下探是为新一轮上行周期积蓄力量[236][237] - **东证期货**：方向判断为偏空，认为2026年一季度生猪供应整体处在较为充裕的阶段[238][240] - **新湖期货**：方向判断为中性偏空，认为年内猪价波动空间有限[241][242] - **长江期货**：方向判断为短空长多，下半年价格有望企稳回升[243][244] - **银河期货**：方向判断为中性，整体震荡运行为主[244][246] - **中信建投期货**：方向判断为前空后多，上半年高供应、高库存与淡季需求共振[246][248] - **中信期货**：方向判断为前低后高，上半年商品猪供应面临新高压力[250][251] 棕榈油 - **国投期货**：方向判断为中性（宽幅区间震荡），价格预测为3200-4200林吉特/吨[342][344] - **中信建投期货**：方向判断为看多，认为2026年产量难以复刻高增长，且即将进入季节性减产季[345][347] - **国泰君安期货**：方向判断为看多（震荡偏多），内盘价格看8000-8200元/吨[347][349] - **长江期货**：方向判断为看多，预计价格震荡偏强，重心有望上移[350][351] - **混沌天成期货**：方向判断为看多，核心驱动在于印尼计划2026年下半年实施B50政策[352][353]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 对二甲苯现货供应充足短期承压，单边高位震荡市；PTA高位震荡市；MEG上方空间有限，中期仍有压力 [1] 根据相关目录分别进行总结 市场动态 - 美委局势未激化且市场认为委内瑞拉产量长线将增长，国际油价下跌，1月7日下午亚洲贸易时段原油价格下跌，此前特朗普称委内瑞拉将向该国提供3000万至5000万桶石油 [3] - 截至12月26日，委内瑞拉储存约3440万桶原油，另有320万桶储存在阿鲁巴，580万桶储存在巴哈马，部分可能是委内瑞拉石油 [5] - PX实物市场尤其是2月到货市场过去几天几乎没好转，2月到货浮动价格以约每吨3美元折扣价折价，源于中国农历新年期间买盘兴趣预期，3月浮动价格也有折扣但幅度没2月深 [5] - 直纺涤短销售高低分化，截止下午3点平均产销74%；江浙涤丝今日产销整体偏弱，至下午3点半平均产销估算在5成左右 [6] 期货数据 |期货|昨日收盘价|涨跌|涨跌幅|月差昨日收盘价|月差前日收盘价|月差涨跌| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |PX主力|7286|-50|-0.68%|114|112|-28| |PTA主力|5150|0|0.00%|76|90|-14| |MEG主力|3879|41|1.07%|-91|-86|-5| |PF主力|6544|12|0.18%|-54|-70|16| |SC主力|416.3|-11.9|-2.78%|-3|-0.7|-2.3| [2] 现货数据 |现货|昨日价格|前日价格|涨跌| | --- | --- | --- | --- | |PX CFR中国（美元/吨）|899.67|902.67|-3| |PTA华东（元/吨）|5095|5080|15| |MEG现货|3713|3680|33| |石脑油MOPJ|532.75|534.25|-1.5| |Dated布伦特（美元/桶）|61.89|62.91|-1.02| [2] 现货加工费数据 |现货加工费|昨日价格|前日价格|涨跌| | --- | --- | --- | --- | |PX - 石脑油价差|363.88|355.95|7.92| |PTA加工费|361.63|354.97|6.66| |短纤加工费|120.64|142.01|-21.37| |瓶片加工费|43.68|69.09|-25.41| |MOPJ石脑油 - 迪拜原油价差|-4.34|-4.34|0| [2] 趋势强度 - 对二甲苯、PTA、MEG趋势强度均为0，取值范围为【-2,2】区间整数，-2表示最看空，2表示最看多 [6] 观点及建议 - PX方面，委内瑞拉重质原油供应未来充足，05合约芳烃调油预期打折扣，近端PX仓单增加制约近月合约表现，PXN当前价差达366美金/吨企业套保意愿提升，产业层面走弱，关注后续板块轮动对估值影响 [7] - PTA方面，成本疲软短期回调，单边高位震荡市，05合约加工费涨至300 + 元/吨偏高，部分装置重启开工率预计回升，关注逸盛新材料360万吨检修计划，总体开工率维持78%左右，聚酯长丝工厂减产，瓶片短纤开工维持，PTA环节仍在持续去库 [7] - MEG方面，中期趋势仍偏弱，月差反套，煤炭板块异动煤化工产品表现偏强，但国产乙二醇开工率在高位73.73%，部分海外装置检修，本周到港回升至17万吨以上，聚酯装置开工率90%刚需下滑，1、2月聚酯负荷下调，中期供应过剩局面难改 [8]