美股回购分析 - 美股公司过去十二个月宣布的回购规模接近9600亿美元，创下纪录，为过去三年均值6440亿美元的1.5倍 [1] - 若下半年回购节奏不变，全年回购金额将首次突破1万亿美元 [1] - 标普500指数2025年每股盈利预期从255美元上调至269美元，自由现金流收益率（剔除金融）稳定在3%以上，为回购提供支撑 [1] - 特朗普去年底签署的法案允许资本开支与研发支出当年全额费用化，每年可为标普500每股自由现金流贡献5美元 [1] - 回购金额与每股收益的相关系数高达0.8，一旦盈利预期转向，回购往往比盈利下跌更快 [1] - 美国CEO信心指数已回落至疫情低点，企业圆桌会议经济指标连续两季处于收缩区间 [1] - 科技与通信服务板块贡献了美股64%的回购量 [4] 资本开支与现金流竞争 - 美国设备投资占GDP比重从年初的2.2%升至2.5% [2] - 美股七巨头过去四个季度资本开支与研发支出合计飙升至4500亿美元，同比增加1000亿美元 [2] - 美股七巨头的自由现金流已连续三个季度跑输净利润 [4] 欧洲市场前景 - 欧洲斯托克600指数今年的回购收益率升至1.5%，远低于美股的3.2%，且绝对规模已连续三个季度停滞 [2] - 欧洲2025年加权盈利增速为-1%，中位数增速仅为低个位数 [2] - 德国酝酿的财政刺激有望将欧元区财政脉冲从-0.3%推升至+0.8% [2] - 叠加能源价格回落，预计2026年斯托克600盈利增速有望跳升至12%，快于美股的11% [2] - 欧洲公司回购与股息合计仅占息税前利润的15%，远低于标普500指数的40%，上调空间更大 [2] 资产比价与投资策略 - 斯托克600的股权收益率（回购+股息）减去德国十年期国债收益率后仍有2%的正利差，而美股同口径利差已转为负值 [3] - 摩根大通外汇团队预计欧元兑美元年末升至1.22 [3] - 战术上建议在四季度逐步将欧股评级从“中性”调高至“超配” [3] - 建议采取“减日增欧”的过渡策略，因日经225指数相对欧股已回到年初高点 [3] - 行业层面，将欧洲化工、金属与采矿、国防板块上调至“超配”，将半导体、汽车板块降至“低配” [3] 市场轮动展望 - 全球资金再平衡背景下，可持续的现金流成为关键，回购主角可能从“美股科技”转向“欧洲老经济” [4]

美国制造业现状与资本支出 - 美国9月纽约联储制造业指数从11.9大幅下滑至-8.7，新订单与发货量显著减少 [2] - 企业资本支出意愿持续低迷，招聘活动与投资意向仍未复苏，消费者信心亦未见明显改善 [2] - 今年以来美国已减少3.8万个制造业岗位，大部分流失发生在耐用消费品制造企业 [9] 美日贸易协议与投资机制 - 日本承诺在特朗普本届任期结束前完成5500亿美元投资，投资领域包括半导体、制药、关键矿产、人工智能和量子计算等 [5] - 特朗普将设立由商务部长卢特尼克牵头的投资委员会，美国商务部下属的投资加速器办公室负责具体项目执行 [5] - 项目利润首先由双方平分直至日本收回投资额，此后利润分配比例调整为美国90%、日本10% [5] - 该机制为美国政府提供了显著控制权，若日本拒绝出资，美国总统保留加征关税的权利以增强约束力 [6] 政策影响与投资前景 - 制造商普遍对销售前景持悲观态度，不太可能大规模扩建产能，近年工厂建设热潮主要得益于拜登政府时期的法案 [3] - 关税政策已导致企业利润收缩，例如约翰迪尔因钢铁与铝材进口相关成本高达约3亿美元，并宣布裁员超过200人 [9] - 从决定建厂到投产至少需要三至五年，政策环境可能会完全改变，不确定性使得企业采取观望态度 [9] - 美国制造商69%的中间投入来自国内供应商，近三分之一依赖进口，按价值计算约94%的美国商品进口为工业品 [10] 已宣布的投资计划分析 - 白宫将多家跨国企业宣布的规模上十亿美元的投资计划归功于“特朗普效应” [8] - 部分投资计划早在拜登政府时期就已公布或启动筹备，例如安杜里尔工业的工厂计划在特朗普就职前已宣布 [8] - 许多美国企业不愿申请政府财政援助，反而表示简化监管才是推动业务增长的关键 [10]

当前，美国企业资本支出意愿持续低迷，招聘活动与投资意向仍未复苏。 自本月初与日本达成的贸易协议正式生效以来，美国政府正探讨如何利用日本承诺的5500亿美元投资重 振本国制造业。 目前特朗普政府正与日本团队讨论过使用部分5500亿美元帮助在美建厂，但情况依旧变化多端，已有十 余个提案仍在考虑。比如，美国总统特朗普与美商务部部长卢特尼克提出在美建设燃气轮机及仿制药生 产设施、投资新建核电站与能源管道等选项。 当前，美国制造业整体表现疲软。本周最新数据显示，美国9月纽约联储制造业指数从11.9大幅下滑 至-8.7。新订单与发货量显著减少，企业资本支出意愿持续低迷，招聘活动与投资意向仍未复苏，消费 者信心亦未见明显改善。 牛津经济研究院高级经济学家帕莱什（Nico Palesch）此前对第一财经记者表示，当前很难有信心预测 美国制造业或所谓再工业化的实质性回归。 "一方面，制造商作为潜在投资主体，普遍对销售前景持悲观态度，因此不太可能大规模扩建产能。另 一方面，近年来的工厂建设热潮主要得益于拜登政府时期的《通胀削减法案》和《芯片与科学法案》， 而特朗普政府削减了相关补贴，仅靠关税难以支撑广泛的制造业复兴。"帕莱什说。 ...

事件背景与各方表态 - 大量无人机进入波兰领空 波军方击落部分无人机 波兰政府称无人机来自俄罗斯 俄方表示尚不能断言[1] - 美国国务卿鲁比奥称事件不可接受且危险 使用俄罗斯无人机措辞 但尚不清楚是有意为之还是误入 强调若证据显示针对波兰则属高度升级举动[1] - 乌克兰总统泽连斯基称俄无人机穿越乌白领空进入波兰的行为经过深思熟虑 呼吁盟友对俄采取有力举措[7] - 俄罗斯常驻联合国代表涅边贾指出波兰未公布任何证据 波兰东部受损情况与无人机残骸坠落痕迹相符而非爆炸导致 波兰承认未发现弹头且无人机可能来自乌克兰 俄方愿合作调查[3] 军事响应与部署 - 北约秘书长吕特宣布启动代号东部哨兵的军事行动 加强联盟东翼威慑与防御 整合丹麦法国英国德国等多国军事资源 称此为最大规模北约领空遭侵犯事件 评估仍在进行[7] - 波兰及其盟友在领空展开预防性空中行动 警报持续约两小时 东部城市卢布林机场关闭 同时波兰喀尔巴阡山省士兵举行火焰风暴演习 动用反坦克导弹及无人机等装备 演习属防御性质且为钢铁捍卫者-25组成部分 该演习预计有波兰及北约国家超过3万名军人参与[8] 第三方质疑与评估 - 美国国防部前高官布莱恩认为俄罗斯未打算打击波兰 否则应使用更小型天竺葵-2型无人机以绕过侦察 刺激北约会引发更大冲突[11] - 法国爱国者政党领导人菲利波称欧盟渲染事件以公开寻求战争 批评欧洲鹰派人士为谎言化身[11] - 联合国副秘书长迪卡洛表示无法核实事件或确认各方说法[11]

经济增长放缓 - 英国经济第二季度环比增长降至0.3% 虽高于市场预期的0.1% 但较第一季度0.7%的增速明显放缓 [2] - 6月份经济环比增长0.4% 但4月和5月均陷入环比萎缩0.1%的状态 [2] - 市场预期7月份经济增长速度将低于6月份的0.4% [2] 增长动能转换 - 第一季度经济增长主要来源于净出口和家庭消费 第二季度推动力转为政府支出快速增长1.2% [3] - 企业投资下降4.0% 消费者支出仅增长0.1% [3] - 公共部门支出成为主要增长动力 私营部门增长受全球和国内政策不确定性制约 [3] 政府支出扩张 - 国防领域投资2.5亿英镑用于扩大军事和安全产业 预计带动地方经济增长和就业 [4] - 政府承诺到2027年将国防开支提高至GDP的2.5% 未来十年内提高至3% [4] - 政府制定长期产业战略和八项行业计划 重点关注具有全球竞争力的经济领域 [4] 财政状况恶化 - 政府公共借款规模创新高 新财年截至7月借款总额达600亿英镑 较上年同期增加67亿英镑 [5] - 政府净债务与GDP比例达96.1% 较去年同期上升0.5个百分点 [5] - 30年期国债收益率创1998年以来新高 10年期收益率触及今年1月以来高点 [5] 债务可持续性风险 - 英国公共财政处于相对脆弱境地 预计到2070年总债务占GDP比例将从96.5%上升至270%以上 [6][7] - 国债收益率走高导致政府借款成本居高不下 难以为继 [6] - 研究机构呼吁削减公共支出和借款规模以应对债务风险 [6] 政策困境 - 政府取消50亿英镑福利削减计划 未能实现财政支出缩减 [8] - 预计2029-30财年财政赤字达412亿英镑 需对秋季预算进行大幅调整 [9] - 为筹措财政资金可能再次增加税收 恐进一步打击消费市场和投资情绪 [9] 结构性挑战 - 英国经济陷入低增长状态已持续多年 当前政策可能加深低增长陷阱 [10] - 改革需求日益迫切 改革党兴起反映对现有经济政策的不满 [10]

智能网联新能源汽车行业趋势 - 汽车产业依托高水平智能化技术、全方位安全保障与开放合作生态持续迭代进化[1] - 重庆智博会展示一系列汽车产业创新成果并受到各界关注[1] 低空经济与气象保障技术 - 非管制空域航路端到端危险天气短临预警技术取得突破 可提前15分钟准确预警无人机颠簸[7] - 中国气象局边界层气象重点创新团队在高精度航危天气智能感知和预警关键技术领域实现新突破[7] 基础设施建设进展 - 宁波舟山港六横公路大桥二期工程双屿门特大桥首个主塔封顶 主跨达1768米[3] - 双屿门特大桥建成后将成为国内最大跨度跨海桥梁 连接舟山六横岛与佛渡岛[3] 深空探测国际合作 - 中国科学家在深空探测国际会议上提出小行星探测防御和资源开发利用构想[4] - 我国向国际伙伴发出小行星探测防御合作倡议[6] 宏观经济与政策动态 - 美国非农就业数据大幅弱于市场预期 导致美股和美元指数大幅下跌[11] - 就业数据恶化强化市场对美联储降息预期 分析预计9月开启新一轮降息[11] - 美国国防部更名为"战争部" 部长职衔相应改为"战争部长"[12]

报告行业投资评级 - 报告未明确给出整体行业投资评级 但提出了具体的投资建议和关注标的 [5][6] 报告核心观点 - 人工智能数据中心和工业回流推动电力需求激增 北美核心数据中心市场规模自2020年翻倍 空置率降至2% 8GW在建项目中70%已被预租 供应缺口或持续至2027年 [1][17] - 特朗普政府核电政策推动产业链重估 小型模块化反应堆(SMR)成为2030年后数据中心最佳能源解决方案 TVA与ENTRA1合作部署6座SMR电厂 新增装机容量最高达6GW [1][32][34] - 欧美电网基础设施难以支撑AI数据中心建设、工业回流和电气化需求 美国长期基础设施建设需求强劲 燃气轮机价格指数同比增长4.43% 变压器出口高压景气度持续 [2][5][19] 全球基建与建筑装备 - 北美数据中心市场爆发式增长 北弗吉尼亚、达拉斯和亚特兰大领跑 企业在建项目8GW中70%被预租 需提前18-24个月锁定容量 [17] - 2025年上半年北美数据中心预租吸纳量达2.2GW 租金三年复合增速12% 商用电价自2020年上涨30% 75%新建项目集中于电价低的佐治亚、北卡与德州 [17] - 谷歌、Vantage等企业大规模投资数据中心建设 谷歌在弗吉尼亚州投资90亿美元 Vantage在德州规划250亿美元1.4GW园区 [18] 全球电气与智能装备 - 美国燃气轮机价格指数2025年7月同比增4.43% 环比增3.8% 电力及特种变压器生产价格指数达440.69 同比增2.53% [2][19] - 韩国变压器出口2025年7月达2.36亿美元 同比大增53.25% 中国变压器出口增速放缓 欧洲电动机、发电机及变压器制造价格指数同比增1.43% [2] - 工业机器人需求边际提升 2024年全球安装量预计维持在54.1万台 美国机械制造价格指数同比增3.72% [2] 全球能源工业 - 美国电力需求创历史新高 2025年预计达4205亿千瓦时 2026年达4252亿千瓦时 天然气发电新增4.4GW 太阳能新增33GW占新增装机50%以上 [40][44] - 美国电力现货价格周环比上涨18.12%至44.98美元/MWh 天然气期货价格周环比涨10.4%至2.99美元/百万英热 WTI原油期货价格周环比涨3.7%至65.95美元/桶 [3][77][93] - 核电重启与SMR商业化加速 Constellation投资16亿美元重启三哩岛核电站 Talen与亚马逊签署1920兆瓦核电协议 特朗普目标2050年核电产量翻两番 [35][37][38] 全球新材料 - 2025年8月铀现货价格75.13美元/磅 环比涨6% 俄罗斯限制浓缩铀出口 美国33%浓缩铀依赖俄罗斯 推动产业链自主可控 [98] - 中重稀土价格上涨 氧化镝均价1630元/千克（周环比+0.3%） 氧化铽均价7300元/千克（周环比+3.3%） 金属铽价格8940元/千克（周环比+2.3%） [4][104] - 美国特种合金市场估值386亿美元 钛铼合金价格25-40美元/磅 镓铋合金价格2.5-7美元/磅 金属锻造市场预计2023-2030年复合增速6.1% [107][112] 全球国防与航空航天 - 飞机发动机零部件价格指数同比增3.6% 发动机部件制造价格指数同比增1.5% 美国政府国防支出价格指数同比增2.6% [4] - 行业稳健复苏 国防支出增加及军事现代化需求推动增长 关注BAE Systems、Howmet Aerospace、Loar Holdings等标的 [6] 投资建议 - 关注AI能耗运营商：Entergy、Talen Energy、Constellation Energy 能源装备：NuScale Power、Oklo、Centrus Energy等 [5] - 推荐电网基础设施标的：GE Vernova、Siemens Energy、三菱重工、日立、施耐德电气 工业机器人关注ABB [5] - 天然气产业链关注WMB、KMI、尼索思 航空航天关注赛峰、雷神技术、HEICO、VSE [5][6]

黄金市场表现 - 现货黄金隔夜收跌0.4%至3545.63美元 盘中最低触及3511.44美元 [1] - 当前黄金价格小幅上涨至3548美元附近 [1] 美国股市表现 - 道指涨350.06点或0.77%至45621.29点 [1] - 纳指涨209.96点或0.98%至21707.69点 [1] - 标普500指数涨53.82点或0.83%至6502.08点 [1] 劳动力市场数据 - 美国8月ADP就业人数增加5.4万人 低于预期的6.5万人 [1] - 前值从10.4万人修正为10.6万人 [1] - 上周首次申请失业救济人数升至23.7万人 超出预期且较前周增加8000人 [3] 美联储政策预期 - 市场对9月降息预期强化 CME数据显示9月维持利率不变概率仅0.6% 降息25基点概率达99.4% [3] - 10月累计降息50基点概率为55.3% [3] 美日贸易协定 - 特朗普签署行政命令实施美日贸易协定 明确关税调整措施 [5] - 日本承诺将美国大米采购量增加75% 年采购额达80亿美元农产品 [7] - 协议涵盖玉米 大豆 化肥 生物乙醇等产品 并推动美国汽车和飞机销售 [7] 非农就业预期 - 经济学家预测8月非农新增就业7.5万人 略高于7月的7.3万人 [7] - 失业率预计从4.2%升至4.3% 为2021年以来最高水平 [7] - 平均时薪月率预计环比持平 同比增速从3.9%放缓至3.7% [7] 地缘政治动态 - 法国总统马克龙表示26国承诺在俄乌停火后向乌克兰部署军队 [12] - 乌克兰总统泽连斯基与特朗普通话讨论对俄制裁和领空保护方案 [12] - 特朗普表示将与普京进行对话 [12] 技术面分析 - 黄金价格正考验日线级别5均线支撑 晚间关注支撑力度 [15] - 非农数据从ADP表现看利多可能性较大 [14]

公司业务与战略 * 公司正在进行业务分拆 Solstice将在年底前于纳斯达克上市 代码为SOLS 并计划在10月8日举办投资者日 航空航天业务的分拆也在按计划推进 预计在第四季度和明年有更多消息[3] * 公司完成了对产品组合的评估 并通过收购进行组合转型 包括收购Catalyst Technologies以增强ESS业务 以及对Lion进行的小型技术收购 同时正在为PSS业务和Intelligrated探索战略选项[3] * 公司上半年业绩表现良好 有机销售额增长指引从年初的2%-5%上调至4%-5% 每股收益(EPS)指引从10.50美元上调至10.45-10.65美元[4][5] * 公司对分拆后的自动化业务前景感到兴奋 目标成为纯粹的自动化公司 业务将清晰分为楼宇自动化、工业自动化和流程技术与自动化三块[9][10] 运营与财务表现 * 订单情况总体稳定 短周期订单基本保持良好 但7月份略有放缓[12] * 分业务板块看 楼宇自动化在全球范围内表现强劲 产品端和解决方案端均实现增长 航空航天业务需求旺盛 积压订单持续增长[13] * 工业自动化与ESS业务表现分化 传感和热解决方案业务表现良好 但校准和PSS扫描业务出现放缓 欧洲市场持续疲软 ESS业务的大额订单出现延迟 最终投资决策被推迟3-6个月 但未见订单取消[15][16] * 供应链问题持续影响机械部件 仍有23亿美元的逾期积压订单 主要集中机械方面和国防航天业务 公司已投资约10亿美元用于改善供应链[30][33] * 电子部件供应链已完全恢复 但机械部件如机加工零件、锻件、铸件仍存在瓶颈 供应链产出已连续12个季度保持11%以上的增长 但复苏过程并不线性[33][34] 市场动态与宏观影响 * 订单延迟和项目推后的主要原因是客户在评估关税后的世界 宏观环境的不确定性（如关税波动）导致客户在投资决策上趋于谨慎[17] * 国防与航天业务表现强劲 第二季度销售额增长13% 连续第六个季度实现双位数增长 其中国际业务占比约25% 在欧洲等地增长显著[42] * 国际防御业务的增长主要由地缘政治冲突（如乌克兰）驱动 欧盟国家正重新武装和提升防御能力 在亚洲和澳大利亚（如日本、韩国）也看到大量业务增长[48] * 国内防御订单同样强劲 客户有增加产出的需求 并对“Golden Dome”（疑似Golden Dawn笔误）等项目带来的机会感到兴奋[54] 收购与整合 * 所有收购项目（对比交易价值评估TVA）的表现均超出预期 无论是在订单、销售额还是协同效应方面 包括Aerospace Arrow业务、ESS以及楼宇自动化的接入解决方案业务[20] * 收购Sivitanavi（疑似Civitanavi笔误）主要旨在增强在欧洲市场的本地化能力（local for local） 特别是在电子领域 并带来内容和制造能力以及商业协同效应[44][52] 研发与创新 * 公司在楼宇自动化领域的研发投入充足 在工业自动化领域 某些方向的研发投资已持续增加约18个月 并开始见到成效[28] * 公司拥有大量新产品推介（NPI） 每年约有200-300个 但大部分研发资金用于改进现有产品而非全新产品 因为客户不希望过快引入新事物造成干扰[26] * 公司与NVIDIA等公司合作 完成了Quantinuum（疑似笔误，应为Quantinuum）业务6亿美元的融资 并计划未来推动该业务进行IPO[82] 各业务板块详细展望 **航空航天业务** * 积压订单处于历史最强水平并持续增长 逾期积压订单达23亿美元[30] * 商用原始设备制造商（OE）业务在上半年面临波音去库存问题 预计第三季度改善 第四季度与波音生产计划完全匹配[58] * 去库存问题主要集中在电气、能源和航电领域[59] * 公司是“从鼻到尾”的供应商 单一平台收入占比不超过6%[65] * 对未来充满信心 预计航空业务能增长至300亿美元 业务构成多元（商用、国防、航天） 单一业务占比不超过40%[66] * 10%的收入来自改装、维修和升级（RMU） 该业务以双位数增长[68] * 目标是将售后市场业务占比提升至60%（目前约为50%） 其中约70%的售后市场业务通过长期服务协议进行 以期获得更可预测的现金流[71][72] * 在OE定价方面进展较慢 因受长期合同约束 预计2027年随着合同到期续签 价格将提升[73] * 公务航空需求旺盛 公司专注于超级中型机市场 飞行小时数在疫情后达到峰值后趋于稳定 预计未来保持低至中个位数增长[74] * 利润率方面 PACE项目的影响将在第四季度减弱 随着供应链稳定和生产率提升 团队有信心将利润率提升至27%及以上[76][77] **楼宇自动化业务** * 表现强劲 所有地区和市场都实现增长[12] * 欧洲市场已从拖累因素转变为增长动力 开始实现增长 中东地区项目多 连续几个季度实现双位数增长 美国市场保持强劲[23] * 所有垂直领域（数据中心、娱乐、医院、清洁能源）都表现良好 连接解决方案（因劳动力短缺）和售后服务需求旺盛[24][25] **工业自动化与ESS业务** * 表现出现分化 传感和热解决方案业务表现良好[15] * PSS和Intelligrated业务略弱于预期 欧洲市场持续疲软[15][22] * ESS业务（HPS）的大额订单出现延迟 最终投资决策被推迟3-6个月 但未见订单取消 短周期订单（如催化剂）也出现延迟 但预计是短期现象 2026年随着关税等问题稳定 情况会好转[16] **UOP与催化剂业务** * 业务依然稳健并将持续增长 今年预计实现低个位数增长（持平至上升） 传统UOP业务略有放缓 但收购的业务表现良好 对明年和2027年的前景感到兴奋 预计届时将复苏且大额订单将到来[18][19] 风险与挑战 * 宏观环境的不确定性 特别是关税政策 导致客户投资决策延迟 影响订单获取时间[16][17] * 供应链问题尚未完全解决 机械部件（如铸件、锻件）的供应瓶颈依然存在 导致产出增长存在波动性[33][34] * 商用OE业务受到波音公司去库存的影响 对上半年业绩和产品组合构成压力[58][64]

全球资本市场下跌的直接原因 - 英国财政问题严重，财政缺口巨大，财政大臣承认必须进一步加税，导致英镑对美元汇率下跌1%，英国三十年期国债利率升至5.7%，十年期国债利率升至4.8% [1] - 欧洲资产遭遇抛售，并影响美国市场，全球资本市场呈现高度关联性 [1] 欧洲主要国家的财政状况 - 英国和法国的财政赤字占GDP比重均已飙升到5%以上，英国、法国和意大利的国债占GDP比重均上升至100%以上 [1] - 具体数据显示，英国财政赤字/GDP为5.5%，国债/GDP为100%；法国财政赤字/GDP为5.5%，国债/GDP为116%；意大利国债/GDP为136% [2] - 德国维持顽强财政纪律，财政赤字/GDP为2.7%，国债/GDP为64%，是欧元区经济尚未全面崩溃的根本原因 [1][2] 美国与欧洲财政状况的市场认知差异 - 美国国债占GDP比重为120%，大幅超过英国，但无人担心美债发行，而担忧英债，核心原因在于美元的国际储备货币地位不可动摇 [3][4] - 美国近期经济增速为3.3%，远高于英国的1.5%、德国的0.0%、法国的1.1%和意大利的0.4%，扎实的经济增长支撑了市场信心 [2][4][5] - 市场预期美联储降息将大幅降低美国借贷成本，从而改善财政状况 [3] 欧洲面临的结构性挑战 - 欧洲各国国防开支远低于美国，美国国防开支/GDP为3.4%，而英国为2.3%、德国为1.9%、法国为2.1%、意大利为1.6% [9] - 美国要求北约国家将安全相关开支提升至GDP的5%，若德国将国防开支提升至要求水平，其财政赤字将升至GDP的4.3%，国债/GDP可能在几年内升至80% [6][7] - 欧洲缺乏长期经济增长动力，人口结构恶化，科技进步水平逊于美国，经济和社会政策总体呈“反增长”倾向 [9][10] 美国财政政策的逻辑与争议 - 美国推行“大漂亮法案”，相信减税和财政补贴带来的长期经济增长能抵消赤字，这一逻辑在克林顿任期内曾实现财政盈余 [5] - 马斯克等观点认为美国财政问题必须通过加税或削减开支等财政紧缩方式解决，但目前该力量被压制 [6] - 美国因其经济增长和美元地位，被认为具备更大的财政回旋余地，即使发生全球性危机，其长期损失也将远小于欧洲 [11]