公司股份回购情况 - 公司通过集中竞价交易方式累计回购股份4,862,858股 [1] - 累计回购股份占公司总股本的比例为1.1196% [1] - 回购计划执行期截至2026年1月26日 [1]

行业与公司战略定位 - 2025年家居行业迈入深度变革周期，公司以产品、渠道、品牌、服务四维引擎协同发力，深化高端定制家居战略布局，构筑品牌竞争壁垒，实现从行业追随者到引领者的跨越 [1][10] - 公司持续秉持战略定力与创新动能，在高端定制家居赛道上坚守初心、开拓前行，推动行业高质量发展 [20] 产品创新 - 公司以设计为核心竞争力，其新品梦华、帕尔曼、峪等系列在2025年2月接连斩获缪斯设计奖、德国设计奖、法国设计奖、CMF设计奖等多项国际殊荣 [1][10] - 2025年8月，公司携手WJID维几设计黄全、中国美术学院教授成朝晖、艺术家汪宸亦等国内外知名设计师，联合打造收藏级大师臻作系列 [1][10] - 2025年4月，公司旗下专业电竞房品牌「燃刻电竞房」首发，以独创设计、场景融合与跨界联动优势，荣获新华网“好物甄选 优选品牌/产品”认证，并整合B站、京东MALL等资源，实现从产品销售到生活方式解决方案的升级 [1][10] 渠道拓展 - 公司渠道布局国内国际同步突破，于2025年4月与10月连续亮相春、秋两季广交会，以“工程橱柜解决方案”与“供应链实力”为核心亮点，吸引全球开发商、承包商与经销商洽谈合作，夯实海外工程渠道根基 [3][12] - 2025年11月，公司亮相中东核心建材展迪拜BIG 5 GLOBAL展会，聚焦工程橱柜解决方案，进一步深耕阿联酋、沙特等高潜力市场，提升国际工程领域影响力 [3][12] - 公司响应“好房子”政策导向，通过设计标准化与定制化融合、供应链协同优化、数智化基地支撑，推动工程业务高端转型，高端化率提升至32%，并成功落地上海融创外滩壹号院、长沙恒昌府等标杆项目 [3][12] 品牌升级 - 2025年10月至11月，公司以“致独创 共生长”为主题，举办独创者联盟思享会暨城市美学巡礼，携手CSD.DESIGN创始人张灿、中国美术学院国艺城市设计艺术研究院院长谢天，联动宜宾、宁波等地设计力量，构建“独创者联盟”区域生态体系 [5][15] - 2025年11月，公司在2025高定家居设计创新大会上荣膺“中国高定家居品牌”称号，权威印证其在高端定制领域的综合实力与设计力 [5][15] - 公司延续十七载的情感IP“88丈夫节”，以“丈夫进化论”为年度主题，探讨婚姻中情感支持与共同成长的平衡之道，通过线上线下多维传播，强化品牌文化符号 [5][15] 服务革新 - 2025年7月，公司正式引入酷家乐智能AI平台，激活全案设计服务潜能，通过数字化工具显著提升门店设计效率与服务标准化水平，优化消费者定制体验，推动服务全流程向智慧化、高效化演进 [8][18]

文章核心观点 - 广东省政协常委吴学明提出提案，建议广东利用其侨团资源、产业链和区位优势，通过差异化创新举措突破发展瓶颈，以推进高水平外贸强国建设，应对全球贸易保护主义抬头及欧盟碳边境调节机制等新绿色壁垒的挑战 [1] 构建“侨链全球”协同机制 - 创新推广“侨团+国企+产业带”跨域协同模式，组建“全球粤商外贸联盟”，整合200余个海外重点侨团资源，联动省属国企，针对佛山家电、中山灯饰、潮州陶瓷等特色产业带组建专业化“侨企集采团” [2] - 同步建立“侨界法律服务+跨境纠纷调解”一体化平台，以填补现有涉侨法律服务碎片化空白 [2] 创新“数字+产业”业态 - 建设“RCEP数字贸易产业走廊”，依托粤港澳大湾区数据跨境试点政策，联合东盟国家行业协会搭建跨境数字贸易公共服务平台，为广东企业提供“精准选品+智能定价+合规预警”一体化服务 [2] - 重点推动“AI+照明”、“数字+家居”等细分领域，开发适配东盟市场电压标准、审美需求的定制化产品 [2] - 升级“展会+跨境直播+海外仓”闭环模式，在广交会、广州建博会等重点展会设立“跨境直播出海专区” [2] 强化“绿色+标准”双驱 - 设立省级“外贸绿色转型专项基金”，区别于现有普惠性补贴政策 [3] - 组建“绿色外贸服务联盟”，整合第三方检测机构、碳管理咨询公司资源，为家电、钢铁、陶瓷等出口重点行业提供“碳足迹核算—绿色认证—低碳改造”一站式服务 [3] - 开展“广东标准+东盟实践”互认试点，依托粤港澳大湾区标准化研究中心，联合RCEP成员国行业协会，在智能家居、新能源汽车充电桩等优势领域牵头制定10项以上区域通用标准 [3] - 建立“标准翻译+合规培训+认证对接”服务体系，将技术优势转化为贸易优势 [3] 优化主体培育体系 - 实施“外贸新势力培育计划”，针对初创型跨境电商企业提供“三年成长包” [3] - 在东莞、深圳、广州设立“外贸创新孵化基地”，整合供应链、金融、法律等资源来培育“外贸新锐企业” [3] 广东外贸现状与背景 - 当前全球贸易保护主义抬头，欧盟碳边境调节机制于2026年1月1日正式实施，对出口贸易形成新的绿色壁垒 [1] - 广东外贸展现强劲韧性，2025年上半年自2023年第三季度起连续8个季度保持正增长 [1] - 民营企业进出口占比达64.2%，对共建“一带一路”国家进出口1.79万亿元、增长3.8% [1] - 广东外贸仍处于动能转换关键期 [1]

公司股价与交易数据 - 1月26日，公司股价下跌1.55%，成交额为7286.22万元 [1] - 当日融资买入508.69万元，融资偿还620.38万元，融资净买入为-111.69万元 [1] - 截至1月26日，公司融资融券余额合计1.12亿元，其中融资余额1.12亿元，占流通市值的5.02%，融资余额超过近一年80%分位水平，处于高位 [1] - 融券方面，当日无融券偿还与卖出，融券余量5600股，融券余额31.20万元，超过近一年90%分位水平，处于高位 [1] 公司基本情况与业务构成 - 公司全称为成都趣睡科技股份有限公司，成立于2014年10月22日，于2022年8月12日上市 [2] - 公司主营业务为高品质易安装家具、家纺等家居产品的研发、设计、生产（以外包生产方式实现）与销售 [2] - 主营业务收入构成为：床垫产品37.06%，枕头产品28.62%，被子、毯类产品13.57%，床类产品12.56%，沙发产品2.91%，生活周边产品2.81%，其他家具产品2.47% [2] 公司股东与财务表现 - 截至1月9日，公司股东户数为8703户，较上期增加12.12%；人均流通股为3496股，较上期减少10.81% [2] - 2025年1月至9月，公司实现营业收入2.13亿元，同比增长10.60%；实现归母净利润2162.96万元，同比增长13.46% [2] - 公司A股上市后累计派现2572.10万元 [3] - 截至2025年9月30日，诺安多策略混合A（320016）退出公司十大流通股东之列 [3]

基金研究核心观点 - 证监会正式发布《公开募集证券投资基金业绩比较基准指引》[2] - 公募基金2025年四季报出炉[2] 基金市场回顾与表现 - 上周（2026年1月19日至1月23日）权益市场主要指数涨跌不一，中证500指数涨幅最大，上涨4.34%[2] - 31个申万一级行业中24个行业上涨，涨幅前五的行业是建筑材料、石油石化、钢铁、化工和有色金属[2] - 跌幅前五的行业是银行、通信、非银金融、食品饮料和医药生物[2] - 权益类基金中，量化基金平均上涨1.87%，正收益占比76.69%[3] - 固收+型基金平均上涨0.59%，正收益占比96.37%[3] - 纯债型基金平均上涨0.11%，正收益占比99.15%[3] - 养老目标FOF平均上涨0.56%，正收益占比95.98%[3] - QDII基金平均下跌0.08%，正收益占比32.99%[3] - 主动权益基金上周加仓幅度靠前的行业是家用电器、交通运输和美容护理[3] - 主动权益基金上周减仓幅度靠前的行业是国防军工、医药生物和电力设备[3] - 主动权益基金整体仓位在2026年1月23日为74.90%，较上期下降0.97个百分点[3] ETF市场概况 - 上周ETF市场整体资金净流出3285.47亿元，流出规模环比大幅增加[3] - 股票型ETF上周净流出规模最大，为3332.12亿元[3] - 上周整体ETF市场日均成交额达6383.21亿元，日均成交量达2084.83亿份，日均换手率达8.46%[3] - 上周化工、电力设备、半导体和黄金股等板块为主要资金流入品种[4] - 沪深300、中证1000、上证50、上证科创板50成份等宽基类指数流出现象加剧，其中沪深300指数资金流出规模超过2300亿元[4] 基金发行情况 - 上周新发行基金共40只，较前期增加4只[4] - 新成立基金共42只，较前期增加19只[4] - 新基金共募集444.54亿元，较前期增加251.60亿元[4] 轻工制造与纺织服饰行业核心观点 - 多家白卡纸行业巨头宣布将在2月底3月初上调白卡纸价格200元/吨[5][7] - 2025年国内消费市场整体保持平稳发展态势，社会消费品零售总额比上年增长3.7%[8] 行业要闻与公司公告 - 泡泡玛特本周连续回购股份，累计金额近3.5亿港元[5] - 志邦家居预计2025年归母净利润同比下降42.92%-55.89%[7] - 鲁泰A预计2025年归母净利润同比增长38.92%-53.54%[7] 行业行情回顾 - 1月19日至1月23日，SW轻工制造行业指数上涨4.48%，跑赢沪深300指数5.10个百分点[7] - 同期，SW纺织服饰行业指数上涨4.48%，跑赢沪深300指数5.10个百分点[7] - 沪深300指数同期下跌0.62%[7] 行业分析与策略 - 近几周国内白卡纸价格平稳，维持在4560元/吨[7] - 春节临近，国内造纸大厂将进入年度停机检修期，供应端有利于纸价上涨[7] - 白卡纸价格上行预期有利于相关纸企客户加快采购节奏，消化产品库存[7] - 短期建议关注国内浆纸一体化企业的相关投资机会[7] - 2025年社会消费品零售总额中，家具类同比增长14.6%，家用电器和音像器材类同比增长11.0%，服装、鞋帽、针纺织品类同比增长3.2%[8] - 家电、家具等以旧换新政策受益领域国内零售实现较快增长[8] - 后续可继续关注国家扩大消费相关政策对整体消费的支撑与拉动作用[8] - 维持轻工制造与纺织服饰行业“中性”评级[8] - 维持欧派家居、索菲亚、探路者、森马服饰、乖宝宠物、中宠股份“增持”评级[8]

商业航天与太空探索 - 中国商业载人飞船“穿越者壹号”计划于2028年首飞，太空船票预售单价300万元，预付10%可锁定名额，目前已签约20余位付费游客 [2] - SpaceX计划通过“星舰”技术实现火箭完全可重复使用，预计将使进入太空成本降低100倍 [3] - 中国科学院力学研究所首次在太空微重力条件下，利用激光熔丝增材制造技术制造出完整金属构件 [10] 人工智能与机器人 - 宇树公司2025年全年人形机器人实际出货量超过5500台，本体量产下线超过6500台 [4] - 中国人工智能专利有效量居全球前列，国内高价值发明专利数量达229.2万件 [4] - 马斯克指出，中国在AI竞赛中的决定性优势在于其大规模供应电力的能力 [12] - 日本人工智能创企Sakana AI宣布与谷歌达成战略合作并获得投资 [18] - 人工智能先驱李飞飞正为其初创公司World Labs洽谈筹集数亿美元资金，目标估值约50亿美元 [18] 区域经济与企业发展 - 山东省2025年实现地区生产总值103197亿元，同比增长5.5%，成为全国第三个、北方第一个GDP突破10万亿元的省份 [5] - 日本百货店2025年销售额为56754亿日元，同比下降1.5%，时隔5年出现负增长 [15] 金融服务与财富管理 - 中国建设银行（亚洲）计划在未来一至两年内在香港招聘100名财富管理员工，其私人银行客户数量在2025年增长97%，资产管理规模增长25%，目标今年至少将资产管理规模翻番 [6] 汽车与交通出行 - 理想汽车内部人士证实，公司将关闭一些能效低、不赚钱的门店，目前处于评估阶段 [7] - 特斯拉2025年在加利福尼亚州所有注册车辆中占比为9.9%，较2024年的11.6%有所下降 [16][17] - Alphabet旗下Waymo在迈阿密启动自动驾驶出租车服务 [17] - 日本汽车制造商将推出汽车半导体信息共享系统 [13] 零售与消费服务 - 宜家家居首次在京东平台上线“秒送”服务，覆盖北京、广州等9个城市的13家门店 [8] - 京东旗下七鲜小厨已覆盖北京、上海、广州、深圳等5个城市，其中北京4个月开出30家门店 [9] 支付与金融科技 - 蚂蚁国际旗下Alipay+与意大利数字钱包Tinaba合作，实现Tinaba在中国内地的扫码支付功能 [11] 企业并购与融资 - 高乐氏宣布将以22.5亿美元现金收购免洗洗手液制造商GOJO Industries [17] - 杭州四足机器人企业“具微科技”宣布完成近亿元A轮融资 [17] - 新材料公司“因势新材”完成数千万元天使轮融资，投资方包括瑞丞基金、祥峰投资、国控投资及小米战投 [17] 资本市场与IPO - 南昌三瑞智能科技股份有限公司获准在创业板首次公开发行股票并上市 [19] - 美国建筑技术公司EquipmentShare.com完成IPO，共筹集资金7.473亿美元 [19] - SpaceX已选定四家银行担任其IPO牵头行，计划最早今年进行IPO，融资额将远超300亿美元，公司估值约1.5万亿美元 [19] 广告与科技业务 - OpenAI已开始向数十家广告主推出其聊天机器人广告业务，初期将按广告曝光量计费 [14]

文章核心观点 - 中国品牌发展已进入新阶段，单纯依靠制造效率和成本优势已无法支撑增长，当前面临的核心挑战是占据行业生态位和卖出品牌价值[7] - 全球生活方式品牌市场正迎来“黄金十年”，中国企业需向欧洲百年品牌学习，通过“文化共情化”和“匠心生活化”构建品牌壁垒，实现从“卖产品”到“卖梦想”的转变[7] - 欧洲品牌长青的三大内核是稀缺性叙事、产业链自控和生活方式定义，这是中国企业破解不敢涨价、用户只认折扣、品牌缺乏灵魂故事等困局的关键[7][8] 欧洲品牌长青内核与学习要点 - **稀缺性叙事：从卖产品到卖梦想** - 学习法国时尚学院(IFM)的奢侈品金字塔管理模型，了解如何将无形的美感转化为有形的商业收益[8][16] - 观摩Louis Vuitton故居及手工工坊，理解品牌如何利用起源故事和手工神话构建不可逾越的护城河，支撑百年定价权[9][16][18] - **产业链自控：定义行业金标准** - 拆解欧莱雅总部“科技×内容×渠道”的爆品闭环，看这家120年历史的美妆巨头如何制造增量[10] - 深入Chanel、Loro Piana的纱线实验室，学习如何通过掌控原材料等底层稀缺资源，以“看不见的奢华”定义品牌DNA并获得行业终极话语权[11][23] - **生活方式定义：用设计与创新重塑空间与感官** - 学习Prada如何平衡传承与创新，将传统品牌理念与现代化技术完美结合[12][21][22] - 探究蓝带国际学院如何通过将厨艺标准化、全球化，并将其塑造成精英生活方式的入场券，实现全球文化输出[12][18] - 体验FORMER如何将家具从“实用品”提升为“空间艺术”，其产品溢价达普通家具3-5倍，并通过“模块化+智能化”解决定制行业的规模效率难题[13][24] 中国品牌面临的挑战与机遇 - 中国制造的效率已达极致，单纯的成本优势已无法支撑品牌增长[7] - 2026年，中国品牌面临的核心问题不再是“能不能造出来”，而是“能不能占据行业生态位”和“能不能卖出品牌价值”[7] - 大多数中国企业深陷不敢涨价、用户只认折扣、品牌缺乏灵魂故事的困局[7] - 在美妆、家居、餐饮、时尚等生活方式赛道，全球市场正虚位以待，处于“黄金十年”[7] 游学行程核心安排 - **巴黎行程：聚焦品牌启蒙、奢侈品管理与科技壁垒** - 在IFM法国时尚学院学习奢侈品金字塔模型[16] - 参访Louis Vuitton Asnières故居及定制工坊，理解手工与品牌故事的价值[16][18] - 在蓝带国际学院学习生活方式定义与标准输出[18] - 在欧莱雅全球总部学习其“科学驱动+品牌组合战略”及如何构建技术护城河[18] - **米兰行程：聚焦设计创新与产业链主权** - 在马兰戈尼学院学习如何将设计力转化为商业竞争力和感官溢价[20] - 参访Prada，学习百年品牌平衡传承与创新的方法[21][22] - 探访Loro Piana核心面料工厂，学习通过掌控稀缺原材料获得行业话语权[23] - 参访FORMER，学习其通过“艺术化”定位实现高溢价（产品溢价达普通家具3-5倍），以及通过国际并购获得高端品牌与设计资产的路径[24]

文章核心观点 - 基于2026年1月23日至25日期间A股上市公司业绩预告，筛选出主业扎实、业绩增长亮眼的公司，其增长动力主要源于行业需求复苏、产品结构优化、技术迭代红利及成本控制能力提升 [4][6][7][8][9][10][11][12] - 部分公司业绩出现重大变脸，由盈转亏或亏损扩大，主要受行业周期性下行、政策冲击、市场竞争加剧、成本高企及资产减值等因素影响 [13][14][15][16][17][18] - 业绩高增长行业集中在新能源/锂电设备、黄金/贵金属、半导体/汽车电子等领域，而业绩承压或变脸的行业则包括医药流通、物流运输、半导体设备及传统制造业 [19][21][22] 业绩增速亮眼标的总结 先导智能 (300450) - 业绩预告类型为同向上升，预计2026年净利润区间为150,000万元至180,000万元，同比增长424.29%至529.15% [6] - 核心增长原因为全球动力电池与储能需求复苏带动锂电设备订单快速增长，内部数字化转型提升运营效率与毛利率，四季度单季成功扭亏为盈（去年同期亏损3.22亿元），且固态电池产业化加速使公司作为核心设备商受益 [6] - 公司为锂电设备全球龙头市占率第一，截至2025上半年新签订单124亿元，经营现金流大幅改善，前三季度经营性现金流净额38.48亿元，赴港上市通过聆讯有助于全球化布局提速 [6] 永创智能 (603901) - 业绩预告类型为同向上升，预计2026年净利润区间为12,800万元至15,500万元，同比增长721.57%至894.86% [6][7] - 核心增长原因为智能包装生产线、智能物流系统等核心产品交付效率提升带动营收增长，产品结构优化使高毛利产品占比提升，整体毛利率改善，且2024年同期业绩基数较低（归母净利润1558万元）放大了同比增幅 [7] - 扣非净利润同步大幅增长6817.95%至8374.49%，增长完全依赖主业，制造业智能化升级趋势下智能装备需求持续向好 [7] 道氏技术 (300409) - 业绩预告类型为同向上升，预计2026年净利润同比增长206.01%至269.76% [7] - 核心增长原因为海外阴极铜业务产能释放，钴价回升带动钴产品盈利能力提升，钴盐、三元前驱体等新能源电池材料需求回暖且行业去库存周期结束，产品销量与价格同步回升，公司优化产能布局强化成本控制能力 [7] - 公司主业为新能源材料与铜钴资源双轮驱动，主业营收占比超90%，海外资源布局具备先发优势，受益于全球能源转型 [8] 福达合金 (603049) - 业绩预告类型为同向上升，预计2026年净利润同比增长119.14%至219.95% [8][9] - 核心增长原因为电力设备、新能源领域需求稳定增长，公司银触点、复合材料等核心产品产能利用率提升，产品结构优化带动毛利率改善 [9] - 公司为电力设备材料细分领域龙头，技术壁垒较高，受益于国产化替代空间大及新能源汽车连接器材料需求增长 [9] 招金黄金 (000506) - 业绩预告类型为扭亏为盈，预计2026年净利润区间为12,200万元至18,200万元，同比增长195.74%至242.83%（由上年同期亏损1.27亿元转为盈利） [9] - 核心增长原因为子公司斐济金矿技改增产，叠加黄金价格持续上涨，使黄金开采和加工业务盈利大幅提升，实现扭亏为盈且毛利润显著增长 [9] - 公司为国内黄金开采龙头，资源储量丰富，受益于黄金价格在避险需求与通胀预期双重支撑下维持高位 [9] 思特威 (688213) - 业绩预告类型为同向上升，预计2026年净利润区间为97,635万元至103,053万元，同比增长149%至162% [9][10] - 核心增长原因为5000万像素智能手机主摄产品出货量大幅上升，车载辅助驾驶（环视、周视、前视）等新一代产品出货量同比激增，智慧安防领域高端产品份额持续提升，机器视觉新兴业务收入增长 [10] - 公司为CMOS图像传感器国内龙头，在安防和车载领域市占率领先，受益于智能手机多摄趋势与汽车智能化浪潮，经营现金流已转正，盈利质量改善 [10] 中微半导 (688380) - 业绩预告类型为同向上升，预计2026年净利润约为28,400万元，同比增长107.55%左右 [10] - 核心增长原因为新产品扩充阵容带动出货量增长，32位MCU在工业、汽车电子领域放量，且持有电科芯片股票产生浮动收益增加 [10] - 公司为车规级MCU国内核心供应商，国产替代空间广阔，产品线向高端延伸提升盈利能力，受益于汽车电动化、智能化趋势 [10] 湖南黄金 (002155) - 业绩预告类型为同向上升，预计2026年净利润区间为127,000万元至160,800万元，同比增长50%至90% [11] - 核心增长原因为黄金及锑等主要产品销售价格持续上涨，公司持续推动成本控制与生产效率提升 [11] - 公司为黄金+锑双金属龙头，锑产量全球第一，在贵金属价格上涨周期下盈利弹性充足，资源储量丰富具备长期开采价值 [11] 南方精工 (002553) - 业绩预告类型为同向上升，预计2026年净利润区间为30,000万元至37,000万元，同比增长1,130%至1,417% [11] - 核心增长原因为对持有的江苏泛亚微透科技股份有限公司等投资项目进行公允价值评估，产生公允价值变动收益3亿元至3.2亿元，同时主营业务稳健发展，积极开拓市场并进行研发创新和技术迭代 [11] - 亮点在于投资收益带来业绩爆发式增长，沐曦股份等科创投资布局进入兑现期，但需注意扣除非经常性损益后净利润预计下降1%-16%，主营业务增长乏力 [11][12] 上海谊众 (688091) - 业绩预告类型为同向上升，预计2026年净利润区间为6,000万元至7,000万元，同比增长760.18%至903.54% [12] - 核心增长原因为核心产品注射用紫杉醇聚合物胶束于2025年正式纳入国家医保目录，市场准入大幅拓宽，用药人数明显增加，带动全年营收与利润显著增长 [12] - 医保目录纳入带来确定性增长，药品放量效应显著，扣非净利润增幅更高，达到1,338.87%至1,595.81% [12] 闰土股份 (002440) - 业绩预告类型为同向上升，预计2026年净利润区间为60,000万元至70,000万元，同比增长181.05%至227.89% [12] - 核心增长原因为活性染料及基础化学品经营利润较去年同期有所增加，且通过专项投资基金持有的沐曦股份等投资项目公允价值评估，产生投资收益及公允价值变动收益约3.3亿元 [12] - 公司主业周期回暖与投资收益双轮驱动，染料产业链完整，抵御原材料价格波动能力强，但投资收益占比较大，业绩可持续性存疑 [12][13] 业绩重大变脸标的总结 合富中国 (603122) - 业绩预告类型为首亏，预计2026年净利润区间为-3,600万元至-2,500万元，由上年同期盈利2,756.63万元转为亏损 [13] - 核心原因为国内宏观环境变化及体外诊断行业集采政策逐步落地重塑市场竞争格局，医院客户产品采购价格下降，订单规模波动，导致销售收入及毛利水平面临阶段性挑战 [13] - 公司作为IVD流通服务商在医保控费大趋势下利润空间被压缩，渠道商价值面临重塑，行业政策调整期业绩波动性大 [13] 长久物流 (603569) - 业绩预告类型为首亏，预计2026年净利润区间为-7,500万元至-5,000万元，由上年同期盈利7,956.55万元转为亏损 [13][14] - 核心原因为新能源业务板块受市场竞争加剧、市场开发进度不及预期及前期采购电芯等原材料成本较高影响，计提固定资产、存货及商誉减值准备，同时2025年前三季度整车运价尚未回归合理区间，整车运输业务盈利水平不及预期 [14] - 物流行业运价下行且成本高企，新能源业务拓展不及预期带来较大减值风险，行业竞争加剧导致利润率承压 [14] 至纯科技 (603690) - 业绩预告类型为首亏，预计2026年净利润区间为-45,000万元至-30,000万元，由上年同期盈利2,359.75万元转为亏损 [14] - 核心原因为高纯工艺系统及湿法设备业务受市场竞争加剧、交付进度低于预期导致收入同比下降，持续增加先进制程高阶湿法设备研发及供应链国产化投入使研发费用增长，并对部分其他应收款计提信用减值准备，同时2025年度非经常性损益（投资收益及公允价值变动）较2024年度的5,784.95万元减少 [14][15] - 半导体设备行业景气度波动，客户资本开支收缩影响订单获取，应收账款坏账风险较高 [15] 八一钢铁 (600581) - 业绩预告类型为首亏，预计2026年净利润区间为-205,000万元至-185,000万元，由上年同期盈利约2.83亿元转为亏损 [16][17] - 核心原因为钢铁行业供需失衡导致产品价格大幅下跌，原材料成本维持高位压缩行业整体盈利空间，公司预计2025年末净资产为负，面临退市风险 [17] - 钢铁行业周期性下行，产能过剩问题依然存在，产品同质化竞争激烈导致价格战持续，公司财务指标恶化，退市风险高 [17] 澳柯玛 (600336) - 业绩预告类型为续亏/预亏，预计2026年净利润区间为-22,000万元至-17,000万元，亏损较上年同期的4,852.54万元扩大 [17] - 核心原因为家电行业竞争加剧，海外市场拓展不及预期，产品毛利率下滑导致盈利水平承压 [17] - 传统家电行业增长乏力，智能化转型投入大，海外市场贸易摩擦与需求波动带来风险，公司连续亏损经营压力较大 [17] 惠达卫浴 (603385) - 业绩预告类型为首亏/预亏，预计2026年净利润区间为-21,600万元至-18,000万元，由上年同期盈利13,894.17万元转为亏损 [17][18] - 核心原因为受国际地缘冲突、行业周期波动及市场环境变化影响，产品终端需求不及预期，导致产品收入及毛利率均有所下滑，且公司进行战略性业务调整，增加计提资产减值损失 [18] - 家居行业整体需求疲软，房地产下行传导至卫浴行业，公司业绩波动显著（2023年亏损、2024年扭亏、2025年再亏） [18] 东风股份 (600006) - 业绩预告类型为首亏/预亏，预计2026年净利润区间为-48,000万元至-39,000万元，由上年同期盈利2,916.22万元转为亏损 [18] - 核心原因为轻型商用车市场竞争持续加剧导致产品销售承压，整体毛利率下滑，公司处在传统燃油向新能源转型的关键时期，主动调整经营节奏并增加渠道支持，同时补充计提应收款项信用减值准备 [18] - 商用车市场竞争白热化，公司销量同比减少23%，仅完成年度目标的64%，转型期投入巨大 [18] 行业趋势分析总结 高增长行业分布 - 新能源/锂电设备行业：受益于全球动力电池与储能需求复苏，先导智能、永创智能等设备商业绩爆发 [21] - 黄金/贵金属行业：避险需求与通胀预期支撑价格高位，招金黄金、湖南黄金等资源企业盈利大幅改善 [21] - 半导体/汽车电子行业：汽车智能化趋势推动CMOS传感器、MCU等需求增长，思特威、中微半导业绩亮眼 [21] - 电力设备/材料行业：新能源领域需求稳定，福达合金等材料企业受益于产品结构优化与产能利用率提升 [19] 业绩变脸行业特征 - 医药流通行业：医保控费与集采政策冲击渠道利润，合富中国等企业业绩承压 [22] - 物流运输行业：运价下行与成本高企挤压盈利空间，长久物流等公司陷入亏损 [22] - 半导体设备行业：行业周期性波动，客户资本开支收缩，至纯科技等企业短期业绩下滑 [22] - 传统制造业：钢铁、家电等行业竞争加剧，价格战持续，八一钢铁、澳柯玛等亏损扩大 [22]

报告行业投资评级 - 看好 [1] 报告核心观点 - 报告核心观点聚焦于地产情绪升温背景下家居板块的估值修复，以及金属包装、AI眼镜、造纸等轻工细分领域的投资机会 [1] - 家居板块估值处于底部，地产政策有望催化估值向上，行业整合加速，建议关注具备高股息安全边际的头部企业 [2][5] - 金属包装行业两片罐提价推进，行业盈利触底改善，头部整合优化格局 [2][5] - AI眼镜行业因Meta等巨头产能规划乐观而渗透率有望快速提升，相关产业链公司受益 [2][5] - 造纸行业短期价格稳定，中期供求格局有望优化，从而提升行业盈利中枢 [2][5] 根据目录“1. 本周观点”总结 - **家居行业**：板块估值处于底部，地产政策（如中央经济工作会议及《求是》文章表态）有望扭转悲观预期，推动估值向上 [6] 二手房占比提升领先修复家居需求，存量换新需求支撑行业长期扩容 [6] 2025年以来行业整合加速，中腰部企业退出，产业资本（如盈峰）溢价入股头部企业，推动行业集中化 [7] 建议关注顾家家居、索菲亚、欧派家居、慕思股份、喜临门 [5][7] - **金属包装行业**：两片罐部分大客户提价签约落地，2026年利润率拐点确立 [7] 供给端头部并购整合后形成稳固格局，盈利诉求一致、议价能力提升 [7] 需求端下游啤酒罐化率相比美、日等发达国家有较大提升空间，贡献需求增量 [7] 看好行业供需格局改善、利润率稳步上行，建议关注纯两片罐标的宝钢包装 [8][9] - **AI眼镜行业**：Meta考虑在2026年底前将其AI眼镜Ray-Ban的年产能翻一番至2000万副，市场条件允许可能超3000万副，验证渗透率快速提升趋势 [10] 康耐特光学2025年归母净利润预增不低于30%，并与歌尔光学成立合资公司（朝日持股30%、歌尔持股70%），共同开拓大中华区以外客户，加速AI眼镜放量 [11] AI眼镜向AR眼镜迭代，对镜片要求更高，镜片制造商有望脱颖而出，建议关注康耐特光学、明月镜片、博士眼镜 [11] 裕同科技参投Meta供应商龙旗科技1000万美金，深化AI眼镜合作，其海外基地布局领先，有望提升份额 [12][13] - **造纸行业**： - **木浆**：制浆成本构筑价格底，海外浆厂协同控产，2025年下半年以来阔叶浆价企稳，浆价易涨难跌，浆纸一体化企业受益 [14] - **大宗纸**：行业磨底多年，中长期供需改善趋势确立 [14] - **文化纸**：26年预计行业延续磨底，但纸价处于历史低位，成本构筑支撑 [14] - **白卡纸**：2026年供给压力缓解，预计逐渐迎来供需改善 [15] - **箱板瓦楞纸**：进口冲击趋缓，国内新增产能缩量，行业供需小幅改善，向上趋势确定 [15] - **特种纸**：建议关注供需格局好、Alpha能力强的细分赛道及标的，如华旺科技、仙鹤股份 [15] - 建议关注太阳纸业、玖龙纸业、博汇纸业 [15] 根据目录“2. 分行业观点”总结 - **家居行业细分观点**： - **行业Beta与业绩确定性**：地产托底政策有望修复悲观预期，刺激估值回归 [17] 存量需求占比提升平滑周期，以旧换新政策激发需求，智能家居赛道渗透率提升逻辑带来更强增长韧性 [17] 具备强零售基因、供应链及多渠道运营能力的公司业绩增长确定性更高，体现Alpha [17] - **定制家居**：渠道快速更迭，积极布局整装、拎包等新渠道，横向拓品类提客单 [18] 看好索菲亚、志邦家居、欧派家居、好太太 [18] - **欧派家居**：布局多元流量入口，组织架构调整为以城市为中心的经营模式，全面推进大家居转型 [19] 为经销商经营减负，控股股东一致行动人计划增持5000万元至10000万元，彰显信心 [21] - **索菲亚**：多品牌（索菲亚、司米、华鹤、米兰纳）推行，2024年米兰纳品牌收入5.10亿元，同比增长8.1% [22] 2024年整装收入22.16亿元，同比增长16.2% [22] 盈峰集团入股占总股本12.72%，体现产业资本认可 [23] - **志邦家居**：品类矩阵完善，冲击百亿收入目标，大宗业务收缩聚焦内销零售与海外市场 [24][26] - **成品家居**：软体家居集中度更易提升，长期消费属性将逐步超越周期属性 [18] 看好顾家家居、慕思股份、敏华控股、喜临门 [18] - **顾家家居**：定位全屋型企业，大家居全品类布局清晰，采取1+N+X多元店态 [27] 全球化产能布局（越南、墨西哥、美国），关税冲击有限 [28] 总裁增持及员工持股推出，盈峰集团现金认购定增，持股比例从29.42%提升至37.37% [28] - **敏华控股**：内销聚焦功能沙发，渠道调整优化；外销收购美国品牌Gainline，拥有超200万平方英尺基地，深化全球供应链 [30] - **慕思股份**：深耕中高端品牌，2025年以AI床垫为主打，合作华为鸿蒙智选，加码电商渠道 [32] - **喜临门**：卡位床垫优质赛道，聚焦零售转型，产品推新加快，布局AI床垫，与清华大学、强脑科技合作 [33][36] - **其他家居公司**：天安新材持续推进泛家居业务，收购佛山南方建筑设计院，拓展机器人电子皮肤业务作为第二成长曲线 [37][40] - **轻工消费行业观点**： - **百亚股份**：产品基本盘蜕变，全国化扩张快速推进，核心五省（川渝云贵陕）市占率领先，外围新拓约10省 [41][42] 2025年电商策略纠偏注重利润，预计2026年减亏贡献弹性 [42] 2026年聚焦PRO、有机纯棉等中高端系列 [42] - **登康口腔**：冷酸灵品牌积淀深厚，成功打造高价爆品推动结构升级，积极发力电商渠道 [45] - **公牛集团**：电连接产品结构升级，智能电工照明推进旗舰店，新能源渠道扩张产品扩充，国际化战略成为增长极 [46] - **晨光股份**：零售大店（九木）与潮玩子公司奇只好玩联合营销，传统核心业务出海空间广阔，科力普业务拓展新赛道 [47][49] 2024年全球文具市场规模1960亿美元 [49] - **倍加洁**：口腔护理优质代工，绑定宝洁等头部客户，收购益生菌公司善恩康52%股权，拓展自主品牌 [50][51] - **潮宏基**：持续推动渠道变革，截至2025年9月底门店总数达1599家（加盟1412家），较年初净增144家 [52] 产品结构优化，25Q3珠宝业务收入同比增长53.6%，净利润同比增长86.8% [54] 进军东南亚市场，打开长期空间 [55] - **思摩尔国际**：英美烟草与菲莫国际HNB专利和解，英美烟草推出高端平台Hilo，公司作为独供有望再造一个思摩尔 [56] 美国放松换弹式口味监管，一次性产品向换弹式切换有望增厚盈利 [56][57] 国内电子烟新规落地，产能向头部集中，公司获得多张生产牌照 [59] - **康耐特光学**：国内镜片制造领军企业，2018-2024年收入、利润CAGR分别为15.8%、32.7% [60] 2025年上半年收入10.84亿元，同比增长11.0%，归母净利润2.73亿元，同比增长30.7% [60] XR（AI/AR眼镜）业务进展顺利，为Rokid、夸克等供应镜片 [60] 连续实施股权激励计划绑定核心员工 [61] - **两轮车、摩托车、自行车行业观点**： - **雅迪控股**：新国标过渡期延长，以旧换新力度提升带动行业销量，品牌出海打开天花板 [65] 2025年渠道库存水位较低，管理和研发费用有节降空间，利润率弹性明显 [65] - **九号公司**：电动两轮车渠道扩张，全地形车通过智能化切入市场，割草机器人技术领先，渠道快速放量 [66] - **钱江摩托**：国产大排量摩托车领军者，开启品牌出海新征程，市场容量超5倍 [67] 2025年外销主力市场切换至欧洲和南美，排量结构升级带动ASP提升 [69] - **久祺股份**：全球电助力自行车（e-bike）渗透率提升（欧洲不到20%，美国、拉美低个位数），受益欧洲内需刺激 [70] 拓展高端产品线（如碳纤维自行车），新市场（南美、东南亚）开拓，自主品牌占比提升优化利润率 [70] - **出口行业观点**： - **匠心家居**：国际化管理团队，研发人员占比高（2024年占员工总数54%） [71] 供应链一体化，功能沙发核心零部件自产，越南基地布局领先 [71] 2023年推出影音沙发新品成功，新增客户数大幅增长，驱动收入放量 [72] - **嘉益股份**：美国保温杯市场在Stanley营销推动下时尚潮流化 [74] 2024年中国出口美国保温杯4.1亿只，2015-2024年出口金额CAGR为21.2% [74] 越南基地快速扩产，2026年有望覆盖对美订单 [74] 2025年Q1-Q3收入18.29亿元同比-7.85%，归母净利润3.68亿元同比-30.79%，受供应链切换影响，后续有望恢复 [75] - **永艺股份**：布局越南、罗马尼亚海外产能，外销业务有望迈入新阶段 [75] 内销人体工学椅赛道高成长，公司2023年开启自主品牌发展元年 [76] - **天振股份**：PVC地板订单恢复，全海外产能供应 [79] 新品RPET地板环保性、外观精美度综合优势显著，在欧美市场NON-PVC趋势下发展前景广阔，公司作为行业内率先可量产供应商有望受益 [79]

行业投资评级 - 行业评级：增持 [1] 核心观点 - 周专题核心观点：地产政策预期加强，家居情绪有望修复 [3] - 政策风向转变：2026年1月1日《求是》杂志发表特约评论员文章，明确房地产的金融属性，政策逻辑发生实质性转变，强调需“政策一次性给足”，释放政策协同与加力信号 [5][33] - 对家居行业的拉动效应：房地产政策提出“稳定预期、提振需求与扩大内需”，有望通过提升消费者改善型和保障性需求期望、带动装修与家具安装订单增长、改善消费信心等方式，直接利好家居消费 [6][8][36] 一周行情回顾 - 市场表现：2026年1月19日至1月23日，上证综指上涨0.84%，深证成指上涨1.11%，创业板指下跌0.34% [9] - 行业指数表现：申万轻工制造指数上涨4.48%，相较沪深300指数超额收益为+5.10个百分点，在31个申万一级行业中排名第9；申万纺织服饰指数上涨4.48%，相较沪深300指数超额收益为+5.10个百分点，排名第8 [9][38] - 轻工制造个股表现：涨幅前十中，嘉美包装(+48.15%)、皮阿诺(+20.66%)、顶固集创(+20.14%)领涨；跌幅前十中，京华激光(-11.65%)、新宏泽(-10.25%)领跌 [9][43] - 纺织服饰个股表现：涨幅前十中，*ST天创(+29.16%)、梦洁股份(+22.03%)、探路者(+16.55%)领涨；跌幅前十中，美尔雅(-4.3%)、迎丰股份(-3.53%)领跌 [9][44] 重点数据追踪：家居 - 地产数据： - 近期数据：2026年1月11日至1月18日，全国30大中城市商品房成交面积129.34万平方米，环比+8.5%；100大中城市住宅成交土地面积63.21万平方米，环比-50.39% [10][46] - 2025年全年数据：住宅新开工面积4.3亿平方米，累计同比-19.8%；住宅竣工面积4.28亿平方米，累计同比-20.2%；商品房销售面积8.81亿平方米，累计同比-8.7% [3][10][46] - 原材料价格：截至2026年1月23日，软体家居上游TDI现货价为13950元/吨，周环比-2.11%；MDI现货价为14000元/吨，周环比-0.71% [10][55] - 销售数据：2025年12月，家具销售额为207.3亿元，同比-2.2%；当月家具及其零件出口金额为644954.1万美元，同比-8.6%；建材家居卖场销售额为1179.6亿元，同比-4.4% [10][58] - 一线城市房价信号：2025年12月，一线城市新建商品住宅销售价格环比下降0.3%，降幅比11月收窄0.1个百分点；二手住宅销售价格环比下降0.9%，降幅收窄0.2个百分点，其中上海新建商品住宅价格环比上涨0.2%、同比上涨4.8% [4][29] 重点数据追踪：包装造纸 - 纸浆及纸产品价格（截至2026年1月23日）： - 木浆：针叶浆5371.54元/吨（周环比-0.44%），阔叶浆4630.53元/吨（周环比-0.34%），化机浆3891.67元/吨（周环比0%） [10][60] - 废纸：废黄板纸1575元/吨（周环比+0.9%），废书页纸1728元/吨（周环比+2.25%），废纯报纸2125元/吨（周环比0%） [10][60] - 成品纸：白卡纸4269元/吨（周环比-0.12%），白板纸3698.75元/吨（周环比+0.17%），箱板纸3519.2元/吨（周环比-1.48%），瓦楞纸2669.38元/吨（周环比-2.04%），双铜纸4660元/吨（周环比-0.43%），双胶纸4725元/吨（周环比0%），生活用纸5875元/吨（周环比0%） [10][60] - 吨盈数据（截至2026年1月23日）：双铜纸每吨毛利-616.7元，双胶纸-616.31元，箱板纸357.11元，白卡纸-358.78元 [10][62] - 库存数据（截至2025年12月30日）： - 青岛港木浆库存1375千吨，月环比+0.51% [12][65] - 企业库存天数：白卡纸14.22天（月环比+4.87%），双胶纸18.43天（月环比-3.76%），铜版纸22.3天（月环比-1.24%） [12][65] - 企业库存量：白板纸835千吨（月环比+1.83%），瓦楞纸628.3千吨（月环比+53.73%），箱板纸1123.1千吨（月环比+30.56%），生活用纸521千吨（月环比-3.89%） [12][65] 重点数据追踪：纺织服饰 - 原材料价格： - 棉花：截至2026年1月23日，中国棉花价格指数3128B为15870元/吨，周环比-0.38% [13][70] - 国际棉价：截至2026年1月22日，Cotlook A指数为74.55美分/磅，周环比-0.67% [13][70] - 化纤：截至2026年1月16日，粘胶短纤市场价12600元/吨（周环比-1.02%），涤纶短纤市场价6470元/吨（周环比-0.92%） [13][70] - 长绒棉：截至2026年1月20日，中国长绒棉价格指数137为25445元/吨（周环比+0.16%），指数237为24765元/吨（周环比-0.32%） [13][70] - 价差：截至2026年1月22日，内外棉差价为2155元/吨，周环比-2.84% [13][70] - 销售数据：2025年12月，服装鞋帽针纺织品类零售额1661亿元，同比+0.6%；服装及衣着附件出口金额1341241万美元，同比-10.2% [13][72] 投资建议 - 家居板块：建议关注经营稳健的板块头部公司和成长性较高的智能家居赛道，因当前估值折价较多，头部公司估值处于历史底部，且地产政策有望刺激家居消费增长 [14] - 造纸板块：行业处于底部，反内卷催化及头部企业停机减产或改善行业格局，建议关注横向产品多元化、纵向林浆纸一体化的太阳纸业 [14] - 包装板块：奥瑞金收购中粮包装后，二片罐行业市占率将从20%提升至37%，议价能力有望提升并带动行业盈利，建议关注包装头部企业 [14] - 出口板块：关税扰动持续，建议关注后续全球博弈下，交易关税情绪中被错杀的出海标的 [14] 行业重要新闻摘要 - 地产价格：2025年12月70个大中城市商品住宅销售价格环比总体下降、同比降幅扩大，但一线城市环比降幅有所收窄 [74][75] - 造纸提价：多家白卡纸巨头计划在2026年2月底3月初上调价格200元/吨，主要因成本压力及春节前后停机检修减少供应 [76] - 产业用纺织品：2024年我国产业用纺织品行业纤维加工量达2138.4万吨，“十四五”期间复合年均增长率3.3%，行业在多个维度实现突破 [78] - 绿色人造板：预计中国绿色人造板市场规模将以5.7%的复合年增长率增长，于2029年达到4090亿元；绿色定制家居市场规模预计以9.4%的复合年增长率增长，于2029年达到5041亿元 [79][80]