齐鲁晚报.齐鲁壹点张唯 知识产权保护是创新环境的"风向标"。12月11日下午，在山东省政府新闻办举行的"'十四五'时期山东扎实推进市场监管现代化建设情况"新闻发布会上， 围绕"十四五"期间山东在强化知识产权保护、提升社会满意度方面做了哪些工作、取得了哪些成效等问题，山东省市场监督管理局副局长、一级巡视员、 山东省知识产权局副局长于智勇作出回应。 于智勇介绍，"十四五"期间，省市场监管局(省知识产权局)聚焦全链条保护，全力打造全国一流知识产权保护新高地。在健全法治体系、筑牢制度保障方 面，十四五以来先后出台了地方性法规《山东省知识产权保护和促进条例》、省政府规章《山东省专利纠纷行政裁决和行政调解办法》，今年修订出台了 《山东省专利条例》，形成了"两法规一规章"的成熟体系。配套制定展会知识产权审查、对外转让、保险扶持等6件规范性文件，知识产权保护体系建设 工程实施方案、专利侵权纠纷行政裁决等31件政策文件，构建起统一稳定的政策制度体系。 在优化源头保护、激发创新动能方面，十四五以来布局建设8家国家级知识产权保护中心、3家快速维权中心、10家海外知识产权应对指导地方分中心，数 量居全国前列，形成覆盖全省的保护网络。 ...

投顾发展 | 投顾晨报 以守代攻，择时而动 朝闻道 20251212 市场策略 调整压力加大，等待更好布局时机 风格策略 年末注意防守，中期择时中盘蓝筹 行业策略 机械：科技成长攻守兼备，关注机械中盘蓝筹 主题策略 冰雪经济：从北方特色到"南北共振" 风险提示 全球地缘政治的不确定性、宏观经济波动导致投资不及预期、原材料价格上涨拖累企业盈利、海外贸易摩 擦加剧、消费回升不及预期、海外贸易摩擦加剧等风险 陈寒梅 执业证书编号：S0860525100003 chenhanmei@orientsec.com.cn 021-63326320 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 报告发布日期 2025 年 12 月 11 日 ⚫ 市场反弹遇阻调整。12 月市场通常围绕重要会议进行博弈，呈现出会前活跃会后兑 现调整的日历效应。临近年末，指数反弹高度受限，板块轮动加快，赚钱效应减 弱，导致市场参与者心态趋于保守，交易意愿不足。微观筹码看，各大指数半年线 附近有支撑。择时上考虑胜率与赔率，与其频繁试错，不如等待更好布局时 ...

证券日报网讯 12月11日，长龄液压在互动平台回答投资者提问时表示，截至2025年12月10日收盘，长 龄液压股东人数为7692户。 （文章来源：证券日报） ...

截至发稿，浩物股份市值为27亿元。 每经AI快讯，浩物股份（SZ 000757，收盘价：5.14元）12月10日晚间发布公告称，截至本公告日，公 司及控股子公司累计对外担保本金总额约为6.18亿元人民币，占公司2024年12月31日经审计净资产的 39.83%，占公司2024年12月31日经审计总资产的24.63%。其中，公司对下属公司提供的担保金额约为 1.48亿元人民币；内江鹏翔对其下属公司提供的担保金额约为4.7亿元人民币。截至目前，公司及控股子 公司对外担保总余额约为1.68亿元，占公司2024年12月31日经审计净资产的10.84%；公司及控股子公司 不存在对合并报表外公司提供担保的情形。 2025年1至6月份，浩物股份的营业收入构成为：汽车服务占比71.15%，机械占比28.23%，其他业务占 比0.62%。 每经头条（nbdtoutiao）——白金信用卡权益大缩水：贵宾厅限次、酒店减量⋯⋯银行吐槽没赚头，"羊 毛党"薅了个寂寞 （记者 贾运可） ...

政策与战略方向 - 国家层面高度重视卓越工程师培养 将其定位为国家战略人才力量建设的关键组成部分 以支撑教育强国、科技强国和人才强国建设 [1] - “十五五”规划建议提出要一体推进教育、科技、人才发展 加快建设国家战略人才力量 [1] - 在中央人才工作会议四周年、全国教育大会一周年及卓越工程师培养改革启动三年的关键节点召开座谈会 彰显了对此项工作的高度重视 [1] 工信部工作体系与成效 - 工信部构建了“1+5+N”的卓越工程师培养工作体系 包括1个数字技术复合能力国家实践基地、5个专业能力国家实践基地和约50个部级工程师协同创新中心 [4] - 工信部所属7所高校均获批建设国家卓越工程师学院 首届毕业生超过三分之一在联培企业就业 超过70%投身于工业和信息化事业 [5] - 实施“制造业人才支持计划” 每年遴选支持约300名先进制造技术人才和约500名先进基础工艺人才 [3] - 部署“卓越工程师薪火计划” 推动培养工程师传帮带导师并开发国际合作项目 [3] - 实施部工程硕博士培养“五个100”计划 推动构建一流学科、教材、导师、课程和平台基地相互支撑的培养体系 [5] 产业与人才需求对接 - 聚焦新材料、新能源汽车、新一代信息技术等18个重点领域 推荐100余家专精特新中小企业和制造业单项冠军企业作为高校工程硕博士联培单位 [4] - 持续开展产业人才需求预测研究 聚焦重点领域梳理“缺不缺人、缺多少人、缺什么人”的问题 [3] - 工信部人才交流中心与教育部学生服务与素质发展中心开展战略合作 通过数据共享和平台共建促进人才供需对接 [3] - 将卓越工程师等人才培养指标纳入制造业单项冠军企业、专精特新“小巨人”企业等评价体系 引导企业重视人才培养 [4] - 新一轮科技革命和产业变革加速演进 迫切需要大量理论扎实、多学科贯通、创新能力强的复合型工程技术人才 [5] 未来工作重点 - 持续实施“制造业人才支持计划”并举办全国工业和信息化技术技能大赛 以提升工程师的职业认同和价值认同 [6] - 深化产业人才需求预测 选取人工智能等重点领域 推动工程硕博士学科设置和培养模式适配产业高质量发展要求 [6] - 推动校企协同 结合优质企业梯度培育工作 选取部分企业与高校开展更深层次的育人合作 [6] - 指导部属高校紧贴国家战略需要 在工程硕博士培养等方面先行先试 为以先进制造业为骨干的现代化产业体系输送后备人才 [6]

这篇国际评论，主要来分析下在美国降息日本加息的复杂经济环境下，对中国老百姓来讲，钱应该放在哪里比较保险？ 2025年末的全球金融市场，正被一场罕见的"政策对弈"搅动——日本央行终结十余年负利率，将政策利率上调25个基点；美联储则开启降息周期，联邦基金 利率下调25个基点。 一紧一松的背后，是全球资本的大迁徙，更直接关系到普通人的股票、存款与钱包。 这场变局的根源，藏在两国截然不同的经济困境里 日本加息绝非心血来潮，长期负利率让日元成了全球最廉价的"钱袋子"，借1亿日元年利息仅数万日元，催生出规模高达9.3万亿至20万亿美元的"日元套利 交易"。 从掌握家庭财权的"渡边太太"到巴菲特这样的巨头，都靠借入日元投资海外资产牟利。 但日元贬值至157的低位，后续据传已经开始慢慢走强，但形势也不容乐观，让输入性通胀压垮了日本民生，10年期国债收益率升至1.970%的压力，最终迫 使央行按下加息键。 美国的降息则是"预防式救市"，2025年8月非农就业仅新增2.2万人，失业率升至4.3%的五年新高，职位空缺跌至52个月最低。尽管通胀仍略高于2%目标， 但美联储判断这是关税冲击的短期现象，为防就业市场恶化，选择小步降息支撑 ...

纪要涉及的行业或公司 * 汽车行业（包括整车制造、零部件、智能驾驶、新能源汽车）[1][2][3][4][5][6][7][8][9][10] * 机械行业（包括工程机械、锂电设备、风电设备、机床、AI相关设备）[3][11][12][14][15][17] * 军工行业（包括商业航天、军贸、航空发动机、燃气轮机、智能化装备）[3][16][18][19][20][21][22][23][24][25] * 北交所市场[26][27][28][29][30] 汽车行业核心观点与论据 * **2025年销量预测**：预计2025年中国汽车销量同比增长8.4%，达到3,408.6万辆，主要驱动因素为国内以旧换新政策、免征购置税最后一年带来的抢装效应，以及海外出口持续推进[1][2] * **2026年销量预测**：预计2026年乘用车销量将下滑约5%，主要受购置税政策从0提升至5%的不确定性影响，对低价车影响较大，市场将向头部企业集中[1][3] * **头部车企机会**：在产品力、技术领先、新车矩阵丰富的背景下，鸿蒙智行、零跑和吉利江淮等车企有望提高市场份额和销量[1][4] * **智能化趋势**：L3级别智能驾驶预计在2026年落地，高阶辅助驾驶将成为新车型重要卖点[1][5] * **电动化平台**：比亚迪E3平台3.0和吉利SEA浩瀚平台将在2026年规模化落地新车型[1][5] * **智驾平权**：比亚迪计划在部分新车型中搭载激光雷达版本，并下探至10万元以上车型，加速智驾平权进程[1][5] * **全球化产能**：比亚迪在匈牙利、泰国和巴西的新工厂投产，将为其海外产能带来新增长点，适应本地化需求并规避关税风险[1][6] * **RoboTaxi前景**：预计在政策、技术和成本下降推动下，RoboTaxi将于2026年进入商业化拐点，地方政府如湖北、广东、上海等地积极推动道路测试与示范应用[1][7] * **无人驾驶物流车前景**：全国已有超过百城开放低速无人物流车路权，硬件成本下降使其经济性优于传统面包车方案[7] * **无人矿卡前景**：无人矿卡因经济性与安全性优势，有望在2026年迎来大规模爆发，沙利文预测其渗透率将从16.1%逐步提升至55.4%[7][8] * **产业链联系**：智能汽车产业链是机器人产业链的原始积累，其核心技术（如三电系统、传感器）可迁移，供应链相通性及规模化量产能力将推动机器人发展[1][9] * **投资方向**：2026年汽车行业投资集中在购置税减免带来的乘用车销量增长（预计增幅5%）、智能驾驶平权和全球化产能落地、Robot Taxi商业化及无人物流车进展、具身智能发展[1][10] * **投资标的**： * 乘用车板块推荐吉利汽车和长城汽车H股，受益标的是江淮汽车、零跑汽车[10] * 智能化板块推荐速腾聚创、德赛西威、伯特利、科博达和经纬恒润，受益公司为地平线机器人[10] * 人形机器人板块推荐拓普集团，受益标的是爱柯迪、均胜电子、中鼎股份和安培龙[10] 机械行业核心观点与论据 * **宏观影响**：2026年整体投资增速可能无显著恢复，地产投资探底，基建增幅有限，但高新技术制造业投资预计保持较高增速，科技成长方向的机械设备是重点配置对象[3][11][12] * **投资机会**： * AI相关设备：包括AI PCB设备、燃气轮机等发电设备（受益于电力短缺）、液冷链条相关设备，具体公司包括大族数控（钻孔设备）、芯碁微装（曝光设备）、东威科技（电镀设备）、日联科技（检测设备）等[11][17] * 主题性投资：包括人形机器人、可控核聚变、低空经济、深海经济及商业航天等新兴产业，特别关注特斯拉发布V3以及国内上市的人形机器人[11] * 细分领域增长：锂电设备与机床等领域因下游扩产需求或AI链条带来的新投资需求，将继续迎来基本面修复与增长[11][15] * **工程机械趋势**： * 国内市场：2025年主要由小型挖掘机驱动内需增长，预计2026年中型和大型挖掘机将表现更好，中型挖掘机可能恢复增长，大型项目开工及数据替代爆破需求将拉动需求，内需增长预计优于2025年[14] * 出海方面：预计国产品牌出口增速超过内需增速，2025年出口到非洲增速较高，趋势将持续[14] * **风电与锂电设备**： * 风电行业整体向上，将带动零部件及设备相关公司估值提升[15] * 锂电设备从2025年起液态电池扩产开始恢复，未来几年继续扩展，固态电池发展开始显现，兆瓦级别产线建设正在进行，将推动相关设备公司估值，特别是固态电池设备出口[15] * **T链与国产链机会**：2026年T链投资需更加精选，国产链建议关注龙头上市公司如宇树、乐聚、志源、银河通用、心动纪元和云深处等，这些公司近期可能有上市动作[13] * **推荐标的**：结合业绩与估值，推荐工程机械领域的三一重工、锂电设备领域的先导智能、AI PCB领域的大族数控、人形机器人领域的五洲新春[17] 军工行业核心观点与论据 * **投资策略**：2026年投资策略集中于四个方向：商业航天、军贸、上游元器件及原材料、主机厂交付高峰期[3][16] * **军费与军贸**：2025年我国军费预算为1.7万亿元，其中装备采购费用约六七千亿元，军贸部分预计达到1,500亿元，占整个装备需求的四分之一，尽管体量较小，但其利润贡献显著，预计能达到内销总额的一半左右[18] * **军贸需求**：2026年主机侧（沈飞、成飞、西飞等）军贸需求落地是大概率事件，将带来从0到1的重要跨越，中式装备全球市占率有望从3%提升至10%-15%，外贸出口额跃升至1,000-1,500亿水平[3][16][19] * **航空发动机**：2025年是航空发动机小年，受传统型号量价下滑及退费影响，2026年新型号发动机（包括大型国产发动机和新型中推发动机）将迎来较好增长，是景气爬坡和基本面拐点[20] * **具体公司看点**： * 航发动力作为主机厂商议价能力强，但业绩弹性有限[20] * 看好华勤，其新型号发动机单价提升50%~70%，并布局下一代高温材料陶瓷纤维，占据90%市场份额[21] * **燃气轮机**：受益于AI发电侧需求，下游厂商开始扩产，相关标的如航宇在2026年仍有较好发展前景[22] * **智能化装备**：智能化、信息化赋能未来战争是关键方向，推荐复旦微（AI融合芯片）、航天电子、中科星图[23] * **低空经济与大飞机**： * 低空经济方面，许多载体厂商已提交TC申请，预计2027年初可能批量取证，2026年底可能迎来投资机会[24] * 大飞机国产化方面，预测2027年前后会有重大进展，如果招投标从2026年底开始，中航机载作为主要受益者将具备很大弹性，起落架国产化方面看好北摩高科[24] * **整体展望与推荐**：2026年重点方向包括商业航天、受益于军贸的主机与关键分系统、两机领域（航空发动机与燃气轮机）、智能化装备与作战方式升级、低空经济与大飞机国产化，推荐标的为华秦、航宇、复旦微、航天电子、中航机载以及四川九州[25] 北交所市场核心观点与论据 * **2025年市场表现**：北证50指数在2025年波动剧烈，涨幅相对较差，但交易活跃度提升，9月24日行情后单日交易额基本维持在百亿以上（此前约20亿），流动性持续改善，有色金属板块受地缘政治和供需格局影响表现较好[26] * **估值水平**：截至报告发布时整体估值接近50倍，高于创业板水平，与科创板的估值差距略有扩大，投资者对专精特新及稀缺属性公司认可度较高，给予一定估值溢价[26] * **公司数量与性质**：截至2025年共有286家公司，每年新增数量平稳，江浙沪和广东地区公司较多，民营企业占比超过80%，总体营收保持持续增长，研发投入保持在较高水平，总体研发率接近4.5%，其中6家公司研发费用超过1亿元[27] * **2026年展望**： * 融资端：预计将呈现更加平稳的发展态势，每月或每周有个别公司上市发行，不再出现明显小高峰[28] * 行业分布：专精特新属性突出，多集中于制造业和创新产业，从申请到挂牌用时仅需313天（沪深主板需443天左右），时间成本具有优势[28] * 再融资：目前已有10家公司实现定增再融资，可转债可能逐步成为常态化融资工具，已有5家公司申报定向可转债（2家已获批），存量上市公司数量增加使再融资成为市场关注重点[28] * 机构持仓：截至2025年共有40只基金产品投资北交所，包括11只两年定开主题基金，其余为指数基金，规模自2022年持续增长，未来各类产品（如ETF、专精特新指数基金）将落地，中长期资金流入预期增强[29] * **估值与投资机会**：预计未来整体估值呈上行趋势，主力资金净流入额是影响估值提升的最大因素，与业绩、研发等因素正相关显著，在政策与产品供给增加情况下，中长期资金预计大幅流入[30] * **投资方向**：推荐关注小而美到强而久的发展方向，包括量子科技、生物制造、可控核聚变、具身智能、第六代移动通信、人工智能与数字经济、商业航天、新材料以及扩大内需提振消费等九个领域，列举了富时达、艾融软件、惠丰钻石等具体标的，并自上而下与自下而上结合推荐了苏州股份、明士达等10只标的股票[30] 其他重要但可能被忽略的内容 * **汽车指数表现**：2025年以来汽车指数涨幅为23.09%，在中信30个一级行业中排名第12位，主要得益于零部件指数及人形机器人催化带来的超额收益[2] * **机械行业宏观背景**：顺周期通用设备相关的大内需仍需等待，但结构性机会存在，宽松货币环境将抬高科技成长方向的估值[11][12] * **军工行业周期**：2026年是十五五规划第一年，是蓄力期，上游采购具有规划先行、备货前置特征，因此上游元器件及原材料领域可能会有一定释放[16] * **商业航天景气度**：商业航天独立于五年规划之外，景气度确定性较强，并且催化剂不断（如星网二期招标），将贯穿全年行情[16] * **北交所政策背景**：2025年北交所促进政策不多，主要集中在优化交易政策和自律监管，但强调了与新三板及区域性股权市场之间的互联互通，未来可能进一步理顺和打通[26]

核心观点 - 中国前11个月贸易顺差首次超过1万亿美元，民营企业是外贸稳定增长的核心支柱，占外贸总值的57.1% [1] - 中国外贸的韧性源于其全球制造业中心地位、完备的产业链体系、贸易结构多元化以及向产业链高端迈进 [5][7] - 尽管对美出口下降，但中国全球贸易顺差地位不降反升，与全球其他贸易伙伴的联系更加紧密，高技术产品角色不可替代性增强 [9] - 中欧贸易结构发生重大转变，从垂直分工转向水平分工，贸易顺差扩大可能引发新的贸易摩擦，需要通过扩大进口和加大投资来平衡关系 [12][13] - 未来宏观调控将更注重逆周期和跨周期调节，运用结构性政策工具精准惠及市场主体和企业 [16] 外贸表现与结构 - 前11个月中国贸易顺差首次超过1万亿美元 [1] - 民营企业是外贸稳定增长的核心支柱，占中国外贸总值的57.1% [1] - 中国是全球最大的贸易大国和制造业大国，在全球504个工业产品中，绝大部分居于世界前列或第一 [5] - 新兴市场成为重要的增长增量主力军，与东盟和欧盟的贸易增长增强了外贸韧性 [5] - 贸易结构不断优化，工业制成品如集成电路、机械产品和汽车成为贸易增长最重要的支柱和引擎 [7] 全球贸易关系动态 - 中国对美国的贸易出口出现很大降幅，但中国在全球的贸易顺差分量不降反升 [9] - 中国与不同贸易伙伴形成了更加稳定、紧密的贸易互惠关系，体现了其作为全球贸易增长引擎的地位 [9] - 在高技术产品领域，中国的不可替代性角色越来越明显，例如欧盟对中国的新能源汽车、工业设备和轨道交通产品的需求在增长 [9] - 今年11月中国对欧盟出口增长14.8%，去年中国对欧盟贸易顺差超过3000亿欧元，今年欧盟对华贸易逆差预计突破3500亿欧元 [12] - 中欧贸易结构从垂直分工向水平分工转变，双方前十大贸易产品高度相似，贸易结构趋同和产业竞争性可能引发贸易摩擦 [12] 政策与未来展望 - 面对复杂形势，中国不断推动稳外贸政策，包括出口信贷、贸易便利化措施和海关通关措施，缓解了企业纾困压力 [7] - 为应对中欧贸易摩擦风险，中国可以通过扩大欧盟的服务业、农产品等产品进口，以及加大对欧盟的投资来平衡贸易关系 [13] - 未来经济工作将加大逆周期和跨周期调节力度，更多运用税收、金融、信贷、汇率等结构性政策工具，精准惠及相关市场主体和企业，而非依赖大规模财政刺激 [16]

韩国出口总额创历史新高 - 2025年1月至11月韩国出口总额达到6402亿美元 同比增长2.9% 已超过2022年全年总额 创同期历史新高[4] - 基于强劲表现 预计2025年全年出口额将历史上首次突破7000亿美元大关[1][4] 半导体行业成为核心驱动力 - 半导体行业正处于一轮“全行业超级周期” 主要得益于全球人工智能投资扩张带动的旺盛需求[4] - 2025年11月 半导体出口占韩国总出口额的比例高达28.3% 创年内新高[4] - 本世纪头十年 半导体出口占比长期维持在10%左右 当前依赖度显著提升[4] 剔除半导体后出口表现疲软 - 2025年1月至11月 剔除半导体后的出口额为7876亿美元 同比下滑1.5%[6] - 多个重要产业出口陷入负增长 石化产品下降11.7% 石油产品下降11.1% 钢铁下降8.8% 机械下降8.9%[6] - 显示器、家用电器和二次电池等产品出口降幅均超过9%[6] 其他行业表现分化 - 汽车出口录得2%的增长 船舶出口录得28.6%的增长[6] - 但汽车与船舶的增长未能扭转多数行业下滑的整体趋势[6] 出口结构单一性引发担忧 - 韩国出口增长严重依赖半导体单一行业 暴露了出口结构的脆弱性[1][6] - 半导体行业波动性较大 深受全球科技周期、地缘风险和供应链变化影响[9] - 一旦半导体需求降温 韩国整体经济将面临显著下行风险[9] 出口前景面临挑战 - 全球经济增长放缓、贸易环境不确定性持续以及主要贸易伙伴的关税政策 可能对2026年出口构成压力[9] - 如何培育新增长点 降低对半导体的过度依赖 实现出口结构多元化与均衡化 是韩国经济面临的长期课题[9]

【导读】明年经济工作坚持"稳中求进、提质增效"总基调，为"十五五"规划开局注入强劲动 力 中国基金报记者 李树超 张玲 中共中央政治局12月8日召开会议，分析研究2026年经济工作。 受访专家表示，会议强调明年经济工作坚持"稳中求进、提质增效"总基调，兼顾了短期稳增 长与中长期高质量发展。同时，宏观政策、扩大内需、创新驱动等多方面协同发力，将为"十 五五"规划开局筑牢根基，更好推动我国经济高质量发展。 亮点1：紧扣"稳中求进、提质增效"总基调 为"十五五"规划开局夯实基础 会议强调明年经济工作要坚持"稳中求进、提质增效"的总基调，"实施更加积极有为的宏观政 策""持续扩大内需、优化供给"，并将"内需主导，建设强大国内市场"放在八大任务首位。 上海金融与发展实验室首席专家、主任曾刚表示，此次宏观政策表述紧扣"稳中求进、提质增 效"总基调，既延续了政策的连续性，又根据"十五五"规划开局需求作出优化，凸显了宏观治 理的稳健性与针对性；同时，政策强调"提质增效"与"治理效能"，说明宏观调控不再单纯追 求总量扩张，而是兼顾短期稳增长与中长期高质量发展，为"十五五"规划开局夯实基础。 中国银河宏观认为，从总的政策基调来看 ...