融资计划 - 公司拟向特定对象发行A股股票募集资金总额不超过8.76亿元 [1] 资金投向 - 募集资金净额拟投资于芯片插入集成(CMI)元件技改扩建项目 [1] - 募集资金净额拟投资于DPC智能化产线技改扩建项目 [1] - 募集资金净额拟投资于片式多层陶瓷电容器智能化产线技改项目 [1] - 募集资金净额拟用于补充流动资金及偿还银行贷款项目 [1]

29日，沪指缩量窄幅震荡，深证成指、创业板指盘中创阶段新高，科创50指调整。截至收盘，沪指涨 0.37%报3857.93点，深证成指涨0.99%报12696.15点，创业板指涨2.23%报2890.13点，科创50指数跌 1.71%报1341.31点，沪深北三市合计成交28306亿元。 中原证券指出，2025年A股上市公司整体盈利增速预期由负转正，结束此前连续四年的下滑趋势，其中 科技创新领域盈利弹性最为显著。美联储释放降息信号，全球流动性预期宽松，美元走弱利于外资回流 A股。中长期来看，居民储蓄转移、政策红利释放及盈利周期回升三大动力依然稳固，中期慢涨格局有 望延续。预计短期市场以稳步震荡上行为主，仍需密切关注政策面、资金面以及外盘的变化情况。短线 建议关注软件开发、半导体、通信设备以及电子元件等行业的投资机会。 （文章来源：证券时报网） 盘面上看，白酒、保险、旅游服务、小金属、黄金、日用化工、铜、电信运营、生物制药、食品等板块 走强，半导体、IT设备、染料涂料、软件服务、汽车服务、石油贸易、家用电器等板块走弱；概念股方 面，钠电池、固态电池、锂矿等拉升。 ...

在出口国别(地区)方面，福建省高附加值产品出口在继续巩固欧美传统优势市场的基础上，也积极开拓 东盟、非洲等新兴市场。"新三样"(锂电池、光伏产品、电动汽车)产品、电子元件、生物医药及医疗仪 器前7个月出口传统市场占比均超五成，且增速均超5%。同时，福建省高附加值产品也积极拓展新兴市 场，前7个月福建省船舶和海洋工程装备出口东盟28.2亿元，劲增16.2倍；机床出口东盟2.6亿元，增长 60%；"新三样"产品出口非洲地区颇受青睐，前7个月增长133.5%。 在全球贸易结构深度调整的背景下，福建省高附加值产品出口正展现出强劲的增长韧性，既涵盖了深度 研发的高端装备和定制化解决方案，也包括了注入文化创意与设计巧思的消费精品，成为驱动外贸高质 量发展的重要动力。 26日，记者获悉，据福州海关统计，前7个月，福建省出口高附加值产品保持强劲势头，锂离子蓄电池 (以下简称锂电池)、平板显示模组、船舶和海洋工程装备等产品分别出口764.6亿、128.7亿、116.2亿 元，皆超百亿规模，分别增长24%、15.7%、44.8%。其中，福建省锂电池出口规模居全国第二，月度增 速均超5%，有6个月实现两位数增长，体现福建省在全国新 ...

券商调研活动概况 - 8月内券商对627家上市公司进行调研 累计调研次数达8276次 [1][2] - 67家上市公司接受券商调研次数在30次以上 其中中宠股份接受调研68次居首 水晶光电和若羽臣均为55次 德赛西威和银轮股份分别为54次和53次 [2] 被调研公司市场表现 - 526家被调研公司股价实现上涨 占比83.9% [2] - 26家公司股价涨幅超过50% 其中大元泵业累计上涨128.7%居首 新易盛上涨87.6% 申联生物和剑桥科技分别上涨78.08%和75.17% [2] 重点调研行业分布 - 工业机械行业48家 电子元件行业42家 电气部件与设备行业33家 西药行业30家 [2] - 其他行业包括电子设备和仪器 汽车零配件与设备 集成电路 商品化工等 [2] 头部券商调研活跃度 - 中信证券调研304次居首 中金公司调研281次 国泰君安 海通证券 长江证券和天风证券分别为269次 242次和237次 [3] 企业出海调研焦点 - 调研次数前十的上市公司中有9家被问及海外市场销售情况或布局计划 [4] - 中宠股份被问及品牌出海发展 海外产业链布局及墨西哥工厂建设 [4] - 若羽臣被问及出海计划及目标区域市场 [4] - 水晶光电被问及新加坡运营总部和越南基地建设进展及全球化人才建设 [4] 出海战略价值 - 出海成为企业重要战略布局方向 通过深耕海外市场可把握发展机遇并打造新盈利增长点 [4] - 需搭建全球化组织架构与运营体系 通过与海外企业合作实现快速突破与深度本土化 [4] - 需加强海内外资源协同 在海外市场打造完善稳定的产业链供应链 [4] 出海业绩贡献 - 出海成为强劲的业绩超预期线索 对企业ROE和利润率抬升作用明显 [5] - 出海是企业反内卷并提高利润率的重要形式 [5]

核心财务表现 - 2025年中报营业总收入83.4亿元，同比增长9.93%，归母净利润6980.73万元，同比下降70.03% [1] - 第二季度营业总收入42.84亿元，同比增长8.67%，归母净利润3517.94万元，同比下降38.49% [1] - 毛利率7.86%，同比下降27.43%，净利率0.78%，同比下降74.16% [1] - 每股收益0.49元，同比下降70.48%，每股经营性现金流-2.33元，同比下降151.39% [1] 资产负债结构 - 应收账款42.04亿元，同比增长29.05%，占最新年报归母净利润比例达1167.87% [1][4] - 货币资金20.02亿元，同比下降10.65%，有息负债27.54亿元，同比增长10.49% [1] - 每股净资产12.78元，同比增长19.97% [1] - 有息资产负债率29.78%，近三年经营性现金流均值/流动负债为-1.5% [3] 成本费用控制 - 销售费用、管理费用、财务费用总计2.57亿元，三费占营收比3.08%，同比增长33.82% [1] - 近三年经营活动产生的现金流净额均值为负，财务费用状况需关注 [3] 投资回报与业务模式 - 2024年ROIC为11.59%，净利率2.25%，显示产品或服务附加值不高 [1] - 上市以来ROIC中位数12.41%，2022年ROIC为-0.61%，生意模式较脆弱 [1] - 公司业绩主要依靠研发驱动，需关注驱动力实际情况 [2] 机构持仓与市场预期 - 长城中小盘成长混合A持有26.71万股，为最大持仓基金，规模2.24亿元 [5] - 证券研究员普遍预期2025年业绩3.87亿元，每股收益均值2.73元 [4] 业务进展与客户合作 - 已实现TOPCon电池高铜浆料解决方案量产出货，与战略客户完成可靠性验证 [6] - 正推进高铜浆料下半年大规模量产，预计明年形成更大规模出货量 [6]

财务表现 - 2025年中报营业总收入11.52亿元，同比增长8.48%，归母净利润4288.57万元，同比增长5.64% [1] - 第二季度营业总收入6.19亿元，同比增长3.88%，归母净利润3243.78万元，同比下降3.28% [1] - 毛利率18.32%，同比下降4.31%，净利率3.83%，同比上升1.51% [1] - 三费占营收比8.42%，同比下降8.7%，货币资金2.986亿元，同比增长32.42% [1] - 应收账款7.58亿元，同比增长5.64%，占最新年报归母净利润比例达1197.49% [1][2] - 有息负债6.65亿元，同比增长45.45%，每股净资产5.42元，同比下降27.75% [1] - 每股收益0.13元，与去年同期持平，每股经营性现金流0.18元，同比下降7.52% [1] 业务运营 - 公司为继电器及互感器研发制造企业，产品涵盖通用功率继电器、磁保持继电器、汽车继电器、新能源继电器等六大类 [3] - 新能源基地投产及产线智能化改造显著提升高压直流继电器、光伏继电器产能，当前产能利用率处于良性区间 [4][5] - 公司战略聚焦技术驱动、全球拓展和精益运营，通过智能制造升级与供应链垂直整合提升运营效能 [3] - 核心产品依托技术壁垒与新能源、智能家电领域头部客户深度协同，巩固高可靠性细分市场优势 [5] 行业前景 - 全球电磁继电器市场2023-2028年五年平均增长率达8.6%，2028年规模预计达782.8亿元 [5] - 中国作为核心市场，2023-2028年五年平均增长率为6.7%，2028年销售额有望达491.6亿元 [5] - 行业驱动力来自传统领域（汽车/家电/工控）复苏与新兴领域（新能源/5G/智能制造）需求爆发共振 [5] - 中高端产品价格受原材料成本及性能刚性需求支撑，市场结构持续优化 [5] 战略规划 - 2025年持续深化"技术驱动、全球拓展、精益运营"战略，夯实核心业务基本盘，扩大全球市场份额 [3] - 新兴领域重点发展新能源汽车、智能电网产业，推动高压直流继电器、光伏继电器等高端产品规模化放量 [3][5] - 分阶段推进产能优化：短期聚焦产线效率挖潜，中期匹配海外需求区域化扩产，长期建设全域数字化工厂 [4][5] - 新产品研发以轻量化、节能化、智能化、低成本、小型化高负载为重点，围绕继电器、互感器延伸 [7] - 低空经济与机器人领域业务拓展具备技术协同性和产业化基础，公司将深化与产业链核心伙伴战略协同 [7]

核心财务表现 - 2025年中报营业总收入26.94亿元，同比增长13.96% [1] - 归母净利润3.58亿元，同比增长3.19%，但第二季度单季净利润2.06亿元同比下降1.92% [1] - 扣非净利润3.44亿元，同比增长8.96% [1] 盈利能力指标 - 毛利率24.93%，同比微降0.01个百分点 [1] - 净利率13.42%，同比下降9.8个百分点 [1] - 每股收益0.42元，同比增长3.43% [1] 资产与负债状况 - 货币资金12.94亿元，同比增长48.21% [1] - 应收账款20.23亿元，同比增长15.41%，占最新年报归母净利润比例达309.09% [1][2] - 有息负债3.6亿元，同比增长9.29% [1] 现金流与运营效率 - 每股经营性现金流0.2元，同比大幅下降45.48% [1] - 三费占营收比4.78%，同比增长2.43个百分点 [1] - 每股净资产7.04元，同比增长7.84% [1] 基金持仓动态 - 宏利转型机遇股票A(000828)持有929.58万股保持仓位不变，该基金近一年上涨95.57% [3] - 国投瑞银新能源混合A(007689)等三只基金出现减仓操作 [3] - 国富策略回报混合A(450010)等四只基金新进十大持仓名单 [3] 历史表现与市场预期 - 公司近10年ROIC中位数为8.28%，2024年ROIC为10.92% [1] - 分析师普遍预期2025年全年业绩8.09亿元，每股收益0.95元 [2]

融资资金行业配置变化 - 融资资金作为高风险偏好投机资金 无视估值和基本面 仅关注股价趋势 行情越好加仓越疯狂 [1] - 融资加仓形成正向循环：加仓行业上涨→融资赚钱→继续加仓→行业继续上涨 在缺乏做空机制的A股市场加速行情上涨 [2] - 当前沪深两市融资余额达22123亿元 距2015年历史最高点22664亿仅差541亿元 预计近期将创历史新高 [3] 2015年牛市融资集中行业 - 前五大融资买入行业分别为券商(1744亿元)、银行(1455亿元)、房地产(1072亿元)、建筑(773亿元)、有色金属(757亿元) [2] - 五大行业融资总额占当时A股总融资额2.2万亿元的26% [2] - 在2013年6月至2015年6月牛市期间 除银行指数上涨109%外 券商(258%)、地产(246%)、建筑(290%)、有色(187%)均跑赢上证指数158%的涨幅 [5] 当前牛市行业配置转变 - 传统行业融资大幅缩减：券商融资余额较2015年减少24% 银行减69% 地产减76% 建筑减56% 有色金属仅增3% [7][8] - 本轮融资集中行业转变为券商(1318亿元)、电子元件(1212亿元)、集成电路(1078亿元)、应用软件(833亿元)、工业机械(829亿元) [8] - 新兴行业融资大幅增长：电子元件较2015年加仓129% 集成电路加仓953% 应用软件加仓99% 工业机械加仓70% [10] 行业对应关系与估值水平 - 电子元件对应通信ETF(PE48倍 历史百分位74%) 集成电路对应科创芯片ETF(PE197倍 历史百分位近100%) [14][16] - 应用软件对应科创AIETF(PE230倍 历史百分位近100%) 工业机械对应机器人50ETF(PE81倍 历史百分位近100%) [17][19][21] - 融资资金持续追逐高成长高波动资产 每轮牛市出现新成长行业 本轮重点在通信、芯片、AI、机器人领域 [13] 投资策略建议 - 高估值环境下采用趋势模型：维持上涨趋势则持有 趋势破位即卖出 避免估值陷阱 [23] - 趋势模型已上线科创AI、通信设备、机器人、恒生创新药、科创成长、创业板200、芯片指数等行业 [26] - 网格策略适用于低估值品种 趋势策略适用于高成长品种 不同策略适应不同市场环境 [23]

券商调研活动概况 - 8月券商对627家上市公司进行调研 合计调研次数达8276次 [1][2] - 67家公司接受券商调研次数超30次 中宠股份以68次居首 水晶光电和若羽臣均为55次 [2] - 头部券商调研活跃度突出 中信证券304次居首 中金公司281次 国泰君安/海通269次 长江证券242次 天风证券237次 [3] 被调研公司市场表现 - 526家公司股价实现上涨 占比83.9% 26家公司涨幅超50% [2] - 大元泵业累计上涨128.7%居涨幅榜首 新易盛涨87.6% 申联生物涨78.08% 剑桥科技涨75.17% [2] - 新瀚新材 国机精工 天孚通信等公司涨幅均超70% [2] 重点调研行业分布 - 工业机械行业48家接受调研 电子元件行业42家 电气部件与设备33家 西药行业30家 [2] - 电子设备和仪器 汽车零配件与设备 集成电路 商品化工等行业同样受到关注 [2] 企业出海战略关注度 - 调研次数前十公司中有9家被问及海外市场布局情况 [4] - 中宠股份被问及品牌出海进展及墨西哥工厂建设 若羽臣被问及出海区域规划 水晶光电被问及新加坡和越南基地建设 [4] - 出海战略被视为提升ROE和利润率的重要途径 是业绩超预期的关键线索 [5]

核心观点 - HVLP铜箔是满足未来高频高速市场需求的关键材料之一 为相关行业发展注入强大动力[1] - 公司自主研发的HVLP5高频高速铜箔具有极低表面粗糙度和高剥离力特性 主要应用于AI服务器 通讯 车用雷达等高频高速低损耗场景[1] - 公司已向中国大陆 台湾地区及日本多家头部覆铜板厂商送样 下游客户开发验证顺利推进中[1] - 公司首个HVLP5铜箔细胞工厂已完成建设 设备陆续装机中[1] - 相关产品尚未形成规模化收入[1] 技术研发 - 公司通过自有核心技术研发HVLP5高频高速铜箔[1] - 产品具备极低表面粗糙度且具有高剥离力特点[1] 市场应用 - 产品主要应用于AI服务器 通讯 车用雷达等需要高频高速低损耗的应用场景[1] 客户进展 - 已向中国大陆及台湾地区 日本多家头部覆铜板厂商（CCL厂）送样[1] - 下游客户开发验证顺利推进中[1] 产能建设 - 第一个HVLP5铜箔细胞工厂已完成建设[1] - 生产设备陆续装机中[1] 财务影响 - 相关产品目前尚未形成规模化收入[1]