PCB行业投资动态 - PCB行业近期投资活跃，多家企业通过并购、增资等方式进行战略布局 [1][2][3] - 行业整体呈现快速发展态势，中国已成为全球PCB生产中心，在高价值量产品方面竞争优势明显 [3] 世运电路战略投资 - 世运电路拟以1.53亿元受让莱尔科技5%股权（775.9万股），旨在建立战略合作关系 [1] - 合作领域包括汽车电子、新能源电池、低空飞行、人形机器人、AI服务器等新兴领域 [1] - 双方协同效应体现在：1)客户资源共享；2)汽车电子领域技术整合（纳米复合改性技术+PCB组合方案）；3)AI服务器材料开发；4)供应链联合采购 [1] - 此次投资是向产业链前端纵向延伸的战略举措 [2] 胜宏科技海外扩张 - 胜宏科技通过新加坡子公司向泰国孙公司增资2.5亿美元，用于厂房建设、设备采购等经营活动 [2] - 该举措旨在优化产能布局、增强供应链稳定性，已形成技术壁垒和护城河 [2] - 通过海外产能扩张实现产业链横向拓展，满足客户需求并扩大市场份额 [3] 鹏鼎控股资本规划 - 鹏鼎控股预计2025年资本支出达50亿元，投向包括：1)淮安高端HDI/SLP项目；2)数字化转型；3)泰国生产基地；4)软板产能扩充 [3] - 公司看好AI技术带来的发展机遇，已夯实基础准备迎接AI端侧和算力产品爆发 [3] 行业前景展望 - PCB行业具有广阔前景，企业通过纵向延伸和横向拓展扩大发展优势 [3] - AI等新技术发展为行业带来新机遇，中国企业在高价值产品领域竞争力持续提升 [3]

行情速递 - 主板领涨个股包括信雅达(+10.03%)、德生科技(+10.02%)、京北方(+10.01%)、奥士康(+9.99%)、金安国纪(+9.99%) [1] - 创业板领涨个股包括隆扬电子(+20.00%)、南凌科技(+19.98%)、长亮科技(+13.31%) [1] - 科创板领涨个股包括拓荆科技(+5.78%)、金橙子(+5.51%)、思特威-W(+5.36%) [1] - 活跃子行业包括SW游戏Ⅲ(+2.80%)、SW印制电路板(+2.03%) [1] 国内新闻 - 厦门士兰微8英寸碳化硅功率器件芯片制造生产线项目（一期）首台设备提前搬入，总投资120亿元，建成后将形成年产72万片8英寸碳化硅功率器件芯片的生产能力 [1] - 路维光电高世代高精度光掩膜项目奠基，计划总投资20亿元建设高端光掩膜版产线，重点研发生产G8.6及以下AMOLED/LTPO/LTPS用高精度光掩膜版 [1] - 中国移动浙江公司发布2025年FTTR产品班车式采购结果，采购包1需求数量21万台，采购包2需求数量78.75万台，华为和中兴通讯包揽全部需求 [1] - 南亚科技6月营收达40.74亿新台币，较上月增长22.2%，年增21.1%，创三年单月新高 [1] 公司公告 - 木林森下属子公司拟以约2.56亿元人民币购买普瑞光电18.7722%股权，交易完成后普瑞光电不纳入公司合并报表范围 [3] - 中国电子及其一致行动人通过认购中国软件向特定对象发行的股票增持股份，权益变动完成后中国电子持有中国软件13.00%股份 [3] - 新益昌2024年年度利润分配方案为每10股派发现金红利2.00元（含税） [3] - 神州泰岳2024年度权益分派方案为向全体股东每10股派发现金红利1元（含税） [3] 海外新闻 - 韩美半导体开始生产最新芯片封装设备TC Bonder 4，专为制造第六代高带宽存储器（HBM4）设计，计划2025年下半年批量供应 [3] - 欧洲RISC-V处理器IP供应商Codasip正式宣布启动加速出售程序，其核心优势在于基于RISC-V指令集的处理器内核设计工具链 [3] - 2025Q1全球智能手表出货量同比下降2%，连续第五个季度同比下滑，印度市场放缓和苹果智能手表出货量下滑是主要下行因素 [3] - 宝马自动充电机器人已过"试用期"，未来将结合市场状态投入使用，可实现AI视觉识别充电口位置并自动完成充电操作 [3]

总经理工作细则核心框架 总则与任职资格 - 总经理由董事会聘任或解聘，主持日常生产经营管理工作并对董事会负责，可设若干副总经理及财务负责人协助工作 [1][3] - 高级管理人员每届任期3年，连聘可连任，需具备经营管理能力、行业经验、诚信勤勉等条件 [4][5] - 禁止任职情形包括：刑事犯罪未逾5年、破产清算责任未逾3年、失信被执行人、被监管机构禁入等 [6][7] - 公务员不得兼任高管，董事兼任高管不得超过董事会半数，控股股东行政人员不得任高管 [8][9] 职权划分 - 总经理职权涵盖经营计划实施、机构设置、制度拟定、人事任免（除董事会权限外）、职工薪酬等 [10] - 需定期向董事会/董事长报告重大合同、资金运用及盈亏情况，每月至少一次口头或书面汇报 [11][12] - 副总经理在授权范围内分管业务，可提议主管人员任免，总经理缺席时代行职务 [13] - 财务负责人负责财务制度制定、预算编制、成本控制、投资论证及子公司财务监督 [14][15] 义务与监督机制 - 高管执行职务时因玩忽职守、越权或违规导致公司损失需赔偿，重大损害可被处罚或起诉 [16] - 财务负责人需确保财务独立，监控资金异常变动，拒绝控股股东侵占行为并及时报告 [19][20] - 发现决议执行环境重大变化、业绩大幅波动或经营风险时，高管需及时向董事会报告 [21][22] - 高管获悉控股股东违规行为应立即要求纠正并向董事会或交易所报告 [23][24] 总经理办公会议 - 会议为总经理履行职权的主要形式，讨论经营重要事项，由总经理召集或委托副总经理主持 [25] - 需召开临时会议的情形包括：1/3以上高管提议、董事会要求或紧急经营事项 [26] - 会议决策流程包括提前通知、集体讨论、总经理最终决策，会议记录存档10年 [27][28] - 总经理办公室负责会议组织及决议督办，参会人员需严格保密 [29][30] 附则 - 细则未尽事宜以法律法规及公司章程为准，解释权归董事会 [31][32]

募投项目延期调整 - 公司将"年产12万平方米新能源汽车PCB专线建设项目"及"总部运营中心建设项目"的预计可使用状态日期延后至2027年7月6日 [2] - 延期决策基于当前宏观经济环境、市场变化及公司实际经营情况的审慎考量 [2] - 2023年7月7日完成可转债发行，募集资金总额4.485亿元人民币，净额4.398784亿元 [2] - 截至2025年6月30日，新能源汽车PCB项目募集资金使用进度仅6.29%，总部运营中心项目进度61.08% [2] 项目必要性与行业背景 - 公司重新论证新能源汽车PCB项目的必要性，确认其符合整体发展战略 [3] - 2024年中国新能源汽车产销量分别达1288.8万辆和1286.6万辆，同比增34.4%和35.5% [3] - 新能源汽车市场快速增长带动汽车电子及PCB需求，珠海生产基地将扩大产能应对市场需求 [3] - 公司具备技术研发实力、品牌优势、稳定客户资源及生产管控体系支撑项目实施 [3] 延期影响与后续计划 - 延期仅调整项目时间节点，不改变实施主体、资金用途及投资规模 [3] - 公司强调延期不影响股东利益，符合长期发展规划 [3] - 后续将结合资金使用状况及项目进展审慎推进建设 [4]

股东减持计划 - 公司控股股东景鸿永泰、智创投资及实际控制人刘绍柏、黄小芬计划在2025年6月16日至2025年9月15日期间通过集中竞价和大宗交易方式合计减持934.95万股，占公司总股本1% [1] - 截至2025年7月4日，上述股东合计持有公司5.63亿股，占总股本60.00% [1] - 减持计划尚未实施完毕，未来12个月内将根据市场情况继续减持 [1]

资金流向 - 沪深两市主力资金净流出236.55亿元，创业板净流出113.52亿元，沪深300成份股净流出67.58亿元 [1] 涨停战场 - 森林包装涨停板封单量最高，达54.58万手，封单金额为4.95亿元 [2] - 金一文化、华银电力、韶能股份涨停板封单分别为31.45万手、23.58万手、21.48万手 [2] - 柳钢股份、塞力医疗4连板，亚玛顿3连板，森林包装、金一文化、金安国纪等6股2连板 [2] - 森林包装表示将通过数字化转型、智能化生产、技术驱动等方式提升盈利水平 [2] 龙头点睛 - 数字货币概念涨幅居前，涉及稳定币、跨境支付等金融科技相关概念 [3] 涨停个股 数字货币 - 德生科技参与北京民生一卡通项目，探索数字人民币应用场景 [4] - 京北方参与数字人民币、数字澳门元系统建设，探索稳定币领域应用 [4] - 金一文化子公司开科唯识计划拓展支付清算、数字钱包等服务类业务 [4] 创新药 - 塞力医疗投资的心血管领域创新药HJY-ATRQβ-001获临床试验申请受理 [5] - 热景生物通过参股公司构建抗体药物与核酸药物创新药管线 [5] 印制电路板（PCB） - 金安国纪2024年PCB业务营收1.68亿元，同比增长32.81% [6] - 奥士康专注于AI服务器、AIPC、汽车电子等高附加值PCB产品 [7] 龙虎看台 - 京新药业、恒宝股份、南凌科技为龙虎榜净买入额前三，分别为1.11亿元、9835.29万元、9173.8万元 [8] - 机构净买入神州细胞1.56亿元、西测测试6863.18万元、隆扬电子2119.07万元 [8] - 深股通净买入京新药业4863.98万元，净卖出京北方1.8亿元 [8] - 沪股通净买入博敏电子2889.59万元，净卖出热景生物4540.09万元 [8] - 游资国泰海通证券南京太平南路净买入盈方微2666.32万元，甬兴证券宁波和源路净卖出亿晶光电1954.95万元 [8]

核心观点 - 公司IPO冲刺创业板但成长性不佳，24年营收增长乏力且营收净利增势不匹配 [1] - 公司合营收入及贸易商收入占比分别为17.29%、10.43%，收入质量待考 [1] - 行业竞争激烈且公司治理为典型家族企业，投资者价值存疑 [1] 财务表现 - 2022-2024年营收分别为8.69亿元、10亿元、9.99亿元，同比增速15.13%、-0.13% [3] - 同期归母净利润8498.39万元、1.32亿元、1.68亿元，同比增速55.26%、27.45% [3] - 营收复合增长率仅7%，不满足创业板25%的最低要求 [4][5] - 最近三年研发费用3390.66万元、3470.62万元、3775.87万元，收入占比均低于5% [5] 募资项目 - 计划募资9.62亿元用于高多层高密度互连印制电路板改扩建项目 [2] - 项目投资总额96,167.91万元，全部使用募集资金 [2] 收入结构 - 合营公司收入占比17.29%，其中2024年合营销售收入13,513.43万元 [6] - 贸易商收入占比10.43%，22年曾达23.65% [10] - 通过合营公司代理协助实现销售收入3301.09万元(2024年) [6] 行业状况 - 2024年全球PCB总产值735.65亿美元，预计2024-2029年CAGR 5.2% [4] - 行业集中度低，全球第一厂商臻鼎市占率仅7.26%，前十合计37.75% [7] - 中国大陆市场竞争更激烈，第一厂商鹏鼎控股市占率11.97%，前十合计54.85% [7] 公司治理 - 实际控制人俞孝璋家族三人控股95.04%，属典型家族企业 [9] - 上市前低价转让股份(2.80元/股)用于员工激励，对应PE倍数7.68倍 [8] - IPO按百亿估值募资，拟发行不低于10%股份募资10亿元 [8]

公司概况与IPO进程 - 公司主营业务为印制电路板(PCB)研发生产，产品应用于汽车电子等领域，自称特斯拉供应商及全球前十汽车PCB厂商[3] - 2023年12月获上交所受理主板IPO申请，保荐机构为民生证券，原计划募资10亿元[3] - 最新招股书将募资额下调至6.6亿元，其中2.6亿元用于补流还贷，占比39.4%触及监管红线[5][6] 股权结构与公司治理 - 公司为台资企业定颖投控分拆资产，通过四层股权穿透最终归属台湾上市公司[3] - 处于无实际控制人状态，间接控股股东定颖投控股权极度分散，第一大股东仅持股9.02%[7] - 母公司定颖投控市值39亿元，而公司A股估值达67亿元，为母公司1.7倍[10][29] 财务风险 - 2024年资产负债率72.83%，远超同行42%均值，流动比率0.66倍显示短期偿债能力薄弱[11][13] - 短期借款激增至17.26亿元，应付账款20.38亿元占流动负债近50%，货币资金仅5.65亿元[13] - 利息支出占净利润37.32%，2024年汇兑收益5252万元但波动剧烈[14][17] 业务运营风险 - 外销收入占比超80%，客户包括特斯拉等，汇率波动影响显著：人民币升值5%将导致利润缩水超5000万元[15][17] - 2023年出口退税额3.74亿元占利润总额118%，政策调整可能导致亏损[17] - 前两大客户订单量下降，大陆汽车和捷普电子销售收入分别减少10.89%和15.41%[18] 研发与技术实力 - 2022-2024年研发费用率仅3.07%-3.34%，不足行业均值6.51%的一半[19][22] - 发明专利仅14项占比14%，远低于同行深南电路(529项)和景旺电子(247项)[22] - 研发团队学历结构披露不完整，问询函显示大专及以下学历占比较高[22] 关联交易与财务异常 - 向母公司定颖电子销售价格低于其他客户10%，存在价格倒挂现象[23] - 2023年关联销售骤降至4880万元，但境外子公司塞舌尔超颖净利润暴增70%[24] - 2023年毛利率23.54%同比增35%，但存货余额增31.7%且跌价计提比例低于行业[25] - 第三方回款金额2.71亿元占营收6.58%，同比增47%，存在财务操作风险[27][28] 行业与市场定位 - 公司估值对应2022年扣非净利润79倍PE，远超母公司水平[10] - 台湾母公司定颖投控股价曾因公司IPO消息从17台币飙升至100台币，现回落至60台币[9] - 行业面临新"国九条"从严监管分拆上市政策，上市存在较大不确定性[29]

亚普股份调研要点 - 公司依托全球布局优势和品牌影响力大力拓展海外业务 海外业务起步早、布局全、后劲足 燃油系统业务未来增长空间大 [1] - 客户涵盖大众、通用、丰田等国际厂商及国内主流车企和创新品牌 [1] - 混动燃油系统结构复杂 单件价值高于传统燃油系统 [1] - 储氢系统业务聚焦IV型储氢瓶研发 部分阀门产品已推向市场 [1] - 热管理业务产品线扩展 集成模块项目实现突破 布局新冷媒系统研究 [1] - 近期收购的赢双科技专注旋转变压器及特种电机产品研发生产 客户包括东风、奇瑞、赛力斯等车企及工业机械、航空军工厂商 [1] 沪电股份调研要点 - 公司差异化经营 注重中长期可持续利益 保持客户均衡 持续投入技术创新 [2] - 2024年企业通讯市场板收入约100.93亿元 汽车板收入约24.08亿元 [2] - 泰国生产基地已小规模量产 正加速客户认证与产品导入 控制初期成本 [2] - 800G交换机市场需求良好 公司加大资本开支 新建高端印制电路板扩产项目 预期2025年下半年产能改善 [2] 景林资产概况 - 上海景林资产管理公司是以投资境内、外上市公司股票为主的资产管理公司 在中国证券投资基金业协会登记注册 持有香港9号牌 [3] - 从2006年开始管理专注于投资Ａ股的景林稳健、景林丰收等A股信托投资计划 国内机构客户包括几大银行总行在内的多家银行和知名企业 [3] - 秉承"价值投资"理念 采用PE股权基金研究方法 注重行业结构和公司在产业价值链中的地位 偏好进入门槛较高、谈判能力强且管理层优秀的公司 [3] - 二级市场团队拥有超过50人的专业队伍 成员多拥有国内外名校背景及实业工作经验 [3] - 海外关联公司管理"金色中国基金"等美元计价基金 12年期间累积收益率1408.35% 年化25.18% [3] - 国内关联公司景林资本负责未上市股权(PE)投资业务 专注于消费服务、医药健康、TMT和先进制造业 管理3只人民币PE基金和2只美元PE基金 已投资60多家企业 [3] 500质量成长ETF数据 - 跟踪中证500质量成长指数 近五日涨跌1.85% 市盈率16.07倍 [6] - 最新份额为5.2亿份 增加200.0万份 主力资金净流入30.1万元 [6] - 估值分位57.14% [7]

中粮科技调研要点 - 阿洛酮糖生产获得国内合规地位，成为唯一一家用特定酶法生产阿洛酮糖获得新食品原料批复的企业[1] - 阿洛酮糖在代谢、口感、加工特性上有优势，未来应用范围更广阔，国外主要用于饮料、烘焙和乳制品行业[1] - 单套产能规划1万吨，建设时间约10个月，将加速产线建设并利用前期技术积累降低成本[1] - 食品饮料企业可直接使用阿洛酮糖，只需符合理化指标和团体标准[1] 沪电股份调研要点 - 公司差异化经营，注重中长期可持续利益，保持客户均衡，持续投入技术创新[2] - 2024年企业通讯市场板收入约100.93亿元，汽车板收入约24.08亿元[2] - 泰国生产基地已小规模量产，正加速客户认证与产品导入，控制初期成本[2] - 800G交换机市场需求良好，公司加大资本开支新建高端印制电路板扩产项目，预期2025年下半年产能改善[2] 兰石重装调研要点 - 在核能装备领域拥有多个资质证书，业务覆盖全产业链，将加速四代核电装备及乏燃料后处理市场开拓[3] - 2023年收购超合金公司后，金属新材料产品覆盖多种合金材料，2024年获得9.18亿元订单[3] - 万吨智能化快锻压机超合金生产线是国内首台套，具有生产效率高、产品质量稳定、节能环保等优势[3] - 布局煤化工领域较早，拥有新疆和兰州两个生产基地，具备多种煤化工设备制造能力和EPC总承包能力[3] 中银基金概况 - 资产管理规模(全部公募基金)6509.91亿元，排名17/210[3] - 资产管理规模(非货币公募基金)3182.12亿元，排名18/210[3] - 管理公募基金数296只，排名24/210，旗下公募基金经理48人，排名21/210[3] 500质量成长ETF数据 - 跟踪中证500质量成长指数，近五日涨跌1.85%[5] - 市盈率16.07倍，最新份额为5.2亿份，增加200.0万份[5] - 主力资金净流入30.1万元，估值分位57.14%[5][6]