政策核心观点 - 政策核心逻辑在于不搞一刀切去产能 而是通过控新增 改存量 扶高端优化供给 [1] - 政策明确不涉及现有化工产能去化 产能优化重点指向未来新项目 而非当前装置 [1] - 政策对化工品价格的作用呈现明显分层 短期供给端不会大幅收缩 [1] 短期市场影响 - 当前化工市场核心矛盾是产能投放量大但需求疲软 近端基本面难有实质改善 [2] - 叠加原油价格波动有限 短期化工品价格更多呈现区间震荡 难有大幅涨跌 [2] - 政策对化工股已提前计价利好 商品市场因近端基本面疲软反应相对滞后 需注意两者节奏差异 [7] 中期市场影响 - 重点支持炼化企业减油增化 即降低成品油产出比例 提高化工品产量 [2] - 减油增化将在中期增加化工品供给总量 尤其对合成树脂 乙二醇等基础化工品价格形成利空压力 [2] - 减油增化相当于进一步放大化工品供给 若需求端未能同步跟上 部分品种可能面临量增价跌风险 [2] 长期行业格局 - 政策核心价值在于遏制盲目扩产 缓解产能错配矛盾 严格执行新建炼油项目产能减量置换 [3] - 随着新增产能增速放缓 叠加老旧装置改造提升效率 传统化工品供需格局将逐步改善 [3] - 若政策落地顺利 2026年行业整体利润率或提升3~5个百分点 形成总量可控 结构优化新格局 [3] 重点品种分析：PX - PX行业产能扩张高峰期已过 2024-2025年无新增产能投放 政策科学调控进一步锁定供应 [3] - 当前PX库存压力较小 供应端约束明确 下游PTA正处于扩能周期 2025年新增产能将显著放大PX需求缺口 [3] - 政策调控下PX产能投放节奏与需求增长高度适配 价格中枢将稳步抬升 盈利韧性显著强于其他传统品种 [4] 重点品种分析：乙烯与甲醇 - 乙烯仍处于中国主导的产能扩张周期 政策虽能延缓供给增速 但短期难改基本面偏松格局 [5] - 2025年四季度至2026年 乙烯价格中枢或小幅上移 但全球新增乙烷裂解装置将持续带来供给压力 [5] - 甲醇因产能过剩风险被政策明确提示 短期港口库存处于高位 价格承压 [5] - 2026年随着下游需求回暖 甲醇价格有望筑底回升 但短期受库存惯性影响波动仍偏剧烈 [5] 长期投资机会 - 长期机会集中在三大赛道 一是高端精细化工 如电子化学品 高端聚烯烃 高性能纤维等 [6] - 二是绿色转型领域 如绿氨 绿醇 碳纤维复合材料等 政策支持其产业化应用 [6] - 三是存量优化标的 具备一体化布局 技术优势的炼化企业 盈利韧性强于中小产能 [6] 短期交易策略 - 对短期交易建议以波段操作为主 避免盲目追涨 [7] - 传统品种如PX PTA 乙二醇等仍处于供应高位 需求淡季 价格整体震荡偏弱 [7] - 可关注政策窗口与装置检修带来的短期错配机会 例如2601—2605合约跨期反套 加工费缩扩套利 [7]

政策核心目标 - 七部门联合发布《石化化工行业稳增长工作方案（2025—2026年）》，提出行业增加值年均增长5%以上 [2] - 政策旨在解决基础市场竞争加剧与高端市场供给不足的主要矛盾，推动行业高质量发展 [2] - 政策导向从过去“扩规模”为主转向存量优化与增量高质量发展 [11] 产能调控与结构优化 - 严控新增炼油产能，科学调控乙烯、对二甲苯新增产能投放节奏 [4] - 全国炼油能力已达到9.55亿吨/年，目标在2025年将国内原油一次加工能力控制在10亿吨以内 [4] - 重点支持石化老旧装置改造、新技术产业化示范及现有炼化企业“减油增化”项目 [4] - 产能严控有望提升行业产能利用率，使价格体系结束通缩走向上行，并带动石化装备更新替换需求 [5] - “减油增化”政策导向有望提升企业盈利水平，带动毛利率上行 [5] 高端供给与创新方向 - 将电子化学品、高端聚烯烃、特种橡胶等列入重点发展领域 [6] - 配套创新中心、中试平台等政策工具，推动关键材料国产化提速 [6] - 围绕新能源、低空经济、人形机器人等新兴产业布局新能源电池材料、碳纤维复合材料、特种工程塑料等产品 [7] - 以PEEK为例，其比强度是铝合金的8倍，密度仅为一半，替代铝合金可使人形机器人骨架重量减轻40% [8] 行业格局优化与“反内卷” - 政策重心转向防止“内卷式”恶性竞争，具体举措涵盖统一大市场建设、十大行业稳增长方案等 [9] - 行业供需格局优化，例如新乡化纤停产改造3.12万吨粘胶长丝产能约90天，影响行业约13%的供给 [9] - 农药领域召开草铵膦产品协作组会议，旨在抵制非理性竞争，规范行业秩序 [10] - 资本市场在“反内卷”政策预期下提升对化工板块关注度，认为行业基本面持续改善的方向明确 [11]

十五五规划展望 - 十五五期间产业结构调整的首要方向是科技创新转型升级与推动供需适配的反内卷政策 [1] - 房地产行业总量继续磨底 好房子将开辟新产品 新定价 新模式的发展赛道 推动核心城市市场改善并率先进入底部拐点 [1] - 家电行业政策核心是智能 绿色 全球化三大方向 [1] - 建筑行业重点为出海和智能建造两个方面 [1] - 战略资源重要性持续提高 利好有色金属价格持续上升 [1] - 水泥玻璃等行业将严控产能 建材企业更注重利润修复而不仅仅是收入修复 [1] - 化工行业大方向是控增量 减存量 置换20年以上老旧产能 行业周期见底回升 对出口链保持乐观 [1] - 中国目标2035年前风电和太阳能发电总装机容量达36亿千瓦 未来每年保持2亿千瓦时的增长 电新行业供需共振向好 [1] - 煤炭资源稀缺性大幅上升 产能集中度进一步提升 价格波动减弱 行业业绩持续回暖 [1] - 国家政策对科技行业如AI算力 AI应用的补贴或逐渐推出 利好核心技术攻坚 [1] - 文化出海的监管或将逐渐放松 利好传媒行业供给端回暖 [1] 科技发展与AI应用 - 中国晶圆制造技术突破 算力成本持续下行 2026年AI应用将迎来喷涌阶段 看好AI收入占比超过10%的企业 [2] - 长期政策对电子行业国产替代如半导体的支持仍在加大 [2] - 国内互联网云巨头正复刻北美进程 形成资本支出投入 云计算和自有应用加速 运营支出下降 资本支出再投入的正循环 看好AI与自研芯片下的价值重估 [2] - 行业机会聚焦泛娱乐方向 悦己消费全球共振 云计算和游戏仍是主线 [2] - 6G和卫星互联网是通信产业研发核心 国产算力机会集中在IDC产业链 [2] - 电商维度互联网企业处于存量博弈 国补结束的负面影响预计被AI产品收入对冲 中美关税对平台公司影响较低 [2] 三季报业绩展望 - 国补退坡导致轻工 消费电子 家电等行业在高基数背景下业绩压力较大 [3] - 反内卷政策下传统周期行业或迎来困境反转 如民办高等教育企业 [3] - 国内金属价格持续上涨 三季度有色业绩预计持续改善 [3] - 特朗普关税政策对国内医药企业的影响不至于达到过于悲观的预期 [3] - 猪价看空至2026年一季度 农业三季报增速偏弱 [3] - 特朗普关税对轻工行业影响较大 叠加内需补贴退坡 三季度业绩继续磨底 [3] - 消费电子板块在国补退坡后增速或边际下滑 [3] - 石化化工行业目标2025-2026年增加值年均增长5%以上 经济效益企稳回升 三季报趋势向好 [3] - 下半年大众消费品基本面需求偏弱 但机构持仓轻 市场预期低 [3] - 军工行业三季报整体营收及业绩向好 后续关注十五五进展的催化 [3]

行业政策核心目标 - 工业和信息化部等七部门联合发布《石化化工行业稳增长工作方案（2025—2026年）》，提出行业增加值年均增长5%以上 [2] - 方案旨在解决基础市场竞争加剧与高端市场供给不足的主要矛盾，推动行业高质量发展 [2] 产能现状与调控 - 2024年石化化工行业增加值占工业的14.9%，增速为6.6%，较工业平均水平高0.8个百分点 [2] - 2024年全国炼油能力已达9.55亿吨/年，政府目标在2025年将国内原油一次加工能力控制在10亿吨以内 [3] - 方案要求严控新增炼油产能，科学调控乙烯、对二甲苯新增产能投放节奏，并重点支持老旧装置改造和“减油增化”项目 [3] - 产能严控有望提升行业产能利用率，带动价格体系进入上行通道，并提升企业盈利水平 [3] 高端材料与创新方向 - 行业面临高端化工新材料和精细化学品供给不足的问题 [4] - 方案将电子化学品、高端聚烯烃、特种橡胶等列为重点领域，并配套创新中心等政策工具以推动关键材料国产化 [5] - 方案提出围绕新能源、低空经济、人形机器人等新兴产业布局新能源电池材料、碳纤维等产品 [5] - 以PEEK材料为例，其比强度是铝合金的8倍，密度仅为一半，可使人形机器人骨架重量减轻40%，在汽车、机器人等领域有广阔应用前景 [6] 行业格局优化与“反内卷” - 政策重心转向防止“内卷式”恶性竞争，具体举措包括统一大市场建设和十大行业稳增长方案 [7] - 以粘胶长丝为例，新乡化纤停产改造3.12万吨产能（约占行业供给13%）90天，优化供需格局 [7] - 农药领域如草铵膦产品协作组会议旨在抵制非理性竞争，规范行业秩序 [8] - 资本市场关注“反内卷”政策，认为行业基本面改善方向明确，存量优化与高端化将带来投资机会 [9]

证券行业投资机会 - 券商板块年初以来滞涨，当前处于多维共振配置机会，政策引导资本市场投融资协同发展，强调用好证券/基金/保险公司互换便利和股票回购增持再贷款，机构与居民资金持续入市，交投及两融续攀新高，券商业务线全面回暖，去年"924"后国庆长假港股券商弹性显著，仍存记忆效应，板块估值与仓位均处于2014年来中低位，把握高性价比配置机会 [2] 有色金属行业政策影响 - 工信部等八部门联合发布《有色行业稳增长工作方案（2025-2026）》，旨在解决行业资源保障、高端供给、有效需求不足等问题，推动有色金属行业平稳运行与转型升级，短期正面影响显著的投资机会聚焦在再生金属和铜冶炼行业的反内卷预期，长期利好积极布局国内铜、铝、锂资源的矿企成长，铜、铝、镁合金基材和深加工领域头部企业或将受益大宗材料在汽车、电子等领域应用升级带来的加工费和吨利润提升红利，建议关注稀土、钨、钴等相关公司 [2] 银行业配置机会 - 银行配置性价比有所提升，受资金偏好切换影响，7月中旬以来银行最大回撤约15%，部分优质银行2025年预期股息率回到5%以上，随大盘上涨斜率放缓及经济数据基数扰动，四季度资金或有避险需求，叠加年底日历效应，银行短期胜率有望改善，中期维度政策层面重视稳息差及预防尾部风险，银行核心业务盈利有望持续改善，资产质量担忧缓释，股息持续性增强对长线资金吸引力，关注险资及产业资本增量配置盘，推荐优质区域行南京银行、成都银行、渝农商行AH股，以及股息稳健的上海银行、工商银行H股、建设银行H股 [4] 电力设备与新能源行业景气度 - 鑫椤锂电发布锂电产业链10月预排产数据，样本企业中电池排产135.8GWh，环比+7.9%，正极16.5万吨，环比+0.7%，负极16.3万吨，环比+5.8%，隔膜17.2亿平方米，环比+4.3%，电解液10.0万吨，环比+4.2%，整体环比提升，主要系国内大储市场化需求释放，国内商用车电动化渗透率提升带来需求持续增长，美国储能下半年迎来抢装，锂电产业链景气度持续向上，需求向好叠加供给显著放缓，预计电池及材料供需拐点将近，六氟磷酸锂与磷酸铁锂有望率先迎来拐点，看好锂电产业链材料各环节盈利改善 [5] 固定收益市场动态 - 9月第四周地产方面新房热度上行、二手房热度下降，基数波动较大，后续对读数偏不利，"金九"成色有待观察，但同比中枢维持正数，热度较前月有所改善，政策放松后一线城市二手房修复相对明显，房价有待改善，土地成交与溢价低位运行，生产端工业货运量维持高位，用煤日耗延续下行，水电对火电略有替代，行业开工率分化，高炉、地炼与焦化等明显强于前期，化工与汽车链基本持平，建筑业水泥供需略有修复，结构上需求强于供给，黑色供需偏弱，基数对供给同比扰动较大，库存转为小幅下行，绝对水平超去年同期，沥青开工率明显上行，外需吞吐量同比维持高位，运价整体环比下行但同比有所修复，消费出行热度维持韧性，汽车消费基本持平，国庆出行订单火热，价格方面原油受供给端与地缘扰动明显，黑色系价格整体偏强，铜价在供给预期扰动下上行 [6] - 香港证监会联合香港金管局发布香港《固定收益及货币市场发展路线图》，点心债市场发行与投资有望持续受监管支持，今年首次发行点心债的中资主体截至9月22日规模合计966.69亿元，约占总发债规模20%，以产业债、3年期为主，ESG点心债发行额占比近20%，新增首发点心债票息以1-3%居多，中短端平均票息可达5%以上，境内外对比同主体境外债-境内债券票息溢价可达300BP以上，投资级主体点心债与境内债溢价较窄，政策支持下点心债发行活跃度或将提升，关注1-3年新增供给配置机会 [7] 石油化工行业政策影响 - 工业和信息化部等7部门印发《石化化工行业稳增长工作方案（2025-2026年）》，明确增强高端化供给、科学调控重大项目建设、做好化肥生产保供等工作举措，对炼油、乙烯、PX、煤制甲醇和现代煤化工等多个细分领域明确新增产能调控要求，将助力供给优化，考虑2025年上半年以来化学原料及制品行业资本开支增速下行拐点已现，叠加反内卷等助力，行业景气有望修复，增强高端化供给引导下电子、新能源、医疗装备等领域高端化工材料，生物化工、绿氨、绿醇、海水提钾等新兴技术有望加快发展，推荐恒力石化、桐昆股份、华鲁恒升、鲁西化工、华谊集团、云天化、兴发集团、皖维高新、光威复材、新和成、东材科技 [9] 策略研究观点 - AH溢价收窄是年内重要交易主线，AH溢价长期或不存在25%下限，近期AH溢价正在逼近10年下限且下行速度超过市场预期，讨论在公司同质情况下如何判断弹性 [10] 日本政治事件影响 - 日本自民党总裁选举定于10月4日举行，民调显示高市早苗和小泉进次郎处于领跑地位，自民党议员票中占优的小泉获胜概率更大但存在不确定性，小泉政策更为自由化和稳健，若小泉当选日元或有所走强，日债收益率或有所下降，日股反应或较为平静 [12] 重点公司分析 - 长飞光纤是全球领先的光纤预制棒、光纤、光缆及综合解决方案供应商，自2016年以来市场份额稳居全球第一，AI算力基础设施快速发展背景下业务迎来新一轮成长周期，在AI算力大带宽和低延时需求驱动下空芯光纤、多模光纤、超低损单模光纤等迎来高景气，横向拓展业务领域及纵向做深光通信产业链实现光互联组件、工业激光、海缆等多元化发展，有望向平台型公司跃迁，首次覆盖给予增持评级，目标价115.52人民币/64.12港元，对应2026年市盈率54倍/27倍 [12] - 稳健医疗定位于医疗与消费品双板块协同发展的大健康龙头企业，双主业战略清晰，医疗板块内生提速、并购企业加速融合，消费品板块坚持产品领先、品牌力持续提升，伴随行业舆情事件影响逐步消化，预计下半年消费品板块经营有望重回正常节奏，核心品类有望持续引领增长，医疗板块受益内生及外延双轮驱动，板块有望延续筑底回升态势，维持买入评级 [13] 评级变动汇总 - 长飞光纤A股目标价115.52元，首次覆盖增持评级，2025年预期每股收益1.14元，2026年2.14元，2027年3.16元 [14] - 长飞光纤H股目标价64.12港元，首次覆盖增持评级，2025年预期每股收益1.14元，2026年2.14元，2027年3.16元 [14] - 恒瑞医药A股目标价103.21元，首次覆盖买入评级，2025年预期每股收益1.32元，2026年1.68元，2027年2.04元 [14] - 恒瑞医药H股目标价114.27港元，首次覆盖买入评级，2025年预期每股收益1.32元，2026年1.68元，2027年2.04元 [14] - 玖龙纸业H股目标价6.00港元，评级由买入调整为持有，2025年预期每股收益0.38元，2026年0.53元，2027年0.57元 [14] - 新鸿基地产H股目标价111.51港元，首次覆盖买入评级，2025年预期每股收益6.65元，2026年7.18元，2027年7.55元 [14]

政策核心内容 - 工信部等7部门印发《石化化工行业稳增长工作方案（2025—2026年）》[1] - 方案明确增强高端化供给、科学调控重大项目建设、做好化肥生产保供等工作举措[1] 供给优化与产能调控 - 方案对炼油、乙烯、PX、煤制甲醇和现代煤化工等多个细分领域明确新增产能调控要求[1] - 此举将助力行业供给优化[1] - 2025年上半年以来化学原料及制品行业资本开支增速下行拐点已现[1] - 叠加"反内卷"等助力 行业景气有望修复[1] 高端化与新兴技术发展 - 增强高端化供给引导下 电子、新能源、医疗装备等领域高端化工材料有望加快发展[1] - 生物化工、绿氨/绿醇、海水提钾等新兴技术有望加快发展[1]

国林科技（300786）(300786.SZ)公告，公司正在筹划以现金方式购买新疆凯涟捷石化有限公司("凯涟 捷"或"目标公司")部分股东持有的目标公司91.07%的股权。公司本次交易资金来源拟运用自有资金并结 合银行并购贷款等方式筹集资金。本次交易前，公司未持有目标公司的股份;本次交易完成后，公司将 取得目标公司的控制权。本次交易预计构成重大资产重组。 据悉，凯涟捷是一家专注于顺酐专业化生产的企业，顺酐是重要的基本有机化工原料，主要用于生产乙 醛酸、不饱和聚酯树脂、富马酸、润滑油添加剂、农用化学品、涂料、耐热苯乙烯树脂等近百种下游有 机中间体和专用化学品。公司乙醛酸产品以顺酐为主要原材料，若本次交易顺利完成，目标公司将与公 司现有业务形成上下游产业链协同关系，优势互补，有助于公司开拓市场。 ...

中国能源与气候目标 - 2035年风电和太阳能发电总装机容量力争达到36亿千瓦 为2020年的6倍以上 [3] - 2035年非化石能源消费占能源消费总量比重达到30%以上 全经济范围温室气体净排放量比峰值下降7%-10% [3] - 2035年森林蓄积量达到240亿立方米以上 新能源汽车成为新销售车辆主流 [3] 能源装备高质量发展 - 2030年能源关键装备产业链供应链实现自主可控 高端化智能化绿色化发展成效显著 [4] - 电池储能领域研制长寿命宽温域低衰减锂电池钠电池固态电池关键装备 构建低成本长时钒基铁基有机液流电池装备体系 [4] - 突破电池管理系统安全监测隐患预警和主动防护技术 提升储能电池本征安全性能 [4] - 物理储能技术突破大容量低成本物理储能 研制高水头抽水蓄能机组及大容量变速机组 研发大功率高参数压缩机及膨胀机等关键装备 [4] - 研制高效率飞轮储能高比能长寿命超级电容器等短时高频储能装备 推动工程验证 [4] 行业稳增长方案 - 钢铁行业2025-2026年增加值年均增长4%左右 经济效益企稳回升 市场供需更趋平衡 [5] - 钢铁行业实施产能产量精准调控 推进企业分级分类管理 促进大宗产品质量升级等5方面10条举措 [5] - 石化化工行业2025-2026年增加值年均增长5%以上 经济效益企稳回升 产业科技创新能力显著增强 [6] 企业合作与战略 - 欣旺达动力与理想汽车以50:50出资比例成立合资公司 从事电动汽车用锂离子动力电池生产制造销售业务 [7] - 理想汽车与宁德时代签署五年全面战略合作协议 在电池安全超充技术等方面深度合作 推动电池技术创新和全球化布局 [7] 碳市场与绿色金融 - 香港交易所与广州碳排放权交易中心深圳绿色交易所澳门国际碳排放权交易所签署合作备忘录 推动粤港澳大湾区碳市场及绿色金融生态圈发展 [8] - 四家交易所探索碳市场及绿色金融领域合作机遇 促进经验交流与知识共享 提升专业能力 [8] 公司管理层与业务目标 - 天合光能储能事业部高管调整 原国际营销事业部总裁杨豹升任储能事业部总裁 全球产品总裁倪莉莉不再担任储能总裁 [9] - 天合光能2025年储能业务出货目标超过8GWh 2026年计划保持50%以上同比增长 [9] 绿色能源项目 - 中国首条重载铁路绿色供能项目在包神铁路集团投运 全长303公里 实现6.02兆瓦新能源与4兆瓦时储能接入 [10] - 项目年均可提供739万度绿电 节约标准煤2218.3吨 减少二氧化碳排放量5804.53吨 [10]

9月29日，江苏太仓甲醇早盘市场基差持稳。早间开盘太仓现货小单商谈2245-2255元/吨，基差商 谈-100~-105元/吨；10上基差01-92~-95元/吨；10下基差商谈01-60~-63元/吨；11下基差-22~-27元/吨。 工信部等7部门印发《石化化工行业稳增长工作方案（2025-2026年）》通知：严控新增炼油产能，合理 确定乙烯、对二甲苯新增产能规模和投放节奏，防范煤制甲醇行业产能过剩风险。 机构观点 消息面 国外多数国家持续流入中国套利，9月份中国进口量依然偏高。预估9月中国甲醇进口量为163.84万吨， 相比上月缩减12.14万吨，跌幅为6.9%。 国内甲醇开工高位，下游需求回升，9月预期进口量维持高位，甲醇港口库存去库，整体外轮卸货不及 预期，江苏主流库区提货维持高位。内地甲醇市场变动不大，港口甲醇市场变动不大，商谈氛围清淡。 预计甲醇01合约短期震荡偏弱，下方支撑2350一线，建议观望。 华联期货： 节前生产企业主动去库，企业库存低位持稳，MTO开工率上升，需求改善，但是，产量与开工率高位 维持，周度进口量高位维持，供应压力较大,传统需求承压，下游开工率处于中位水平，港口甲醇库存 处 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纯苯四季度供应预期高位，下游需求难匹配，累库格局难改，若无宏观利好将偏弱震荡并拖累苯乙烯价格 [1][9] - 苯乙烯9 - 11月维持紧平衡，但高库存和纯苯弱势限制其向上空间，短期跟随原油波动，震荡看待，单边观望，可逢低做扩纯苯苯乙烯价差 [1] - 宏观需关注“反内卷”、10月四中全会和十五五规划纲要，基本面无明显驱动时宏观情绪对盘面影响增大 [1][10] 根据相关目录分别进行总结 核心矛盾及策略建议 核心矛盾 - 纯苯供应端装置检修推迟、小装置计划回归且有进口成交，四季度供应预期高位；需求端下游投产与检修并存，终端旺季不旺，累库格局难改 [1] - 苯乙烯9月供应收紧，预计10月中下旬增多；自身高库存和纯苯拖累限制其向上空间 [1] 交易型策略建议 - 行情定位为区间震荡，BZ2603震荡区间5800 - 6200，EB2511震荡区间6800 - 7200；策略建议逢低做扩纯苯苯乙烯价差，EB2511 - BZ2603价差在1000附近可考虑入场 [13] 产业客户操作建议 - 纯苯价格区间预测为5600 - 6200，苯乙烯价格区间预测为6800 - 7400，苯乙烯当前波动率20日滚动为29.40%，历史百分位（3年）为85.8% [14] - 库存管理方面，产成品库存偏高可做空苯乙烯期货锁定利润，也可卖出看涨期权收取权利金 [14] - 采购管理方面，采购常备库存偏低可买入苯乙烯期货提前锁定采购成本，也可卖出看跌期权收取权利金 [14] 产业链周度数据概览 - 价格利润方面，本周布伦特原油等部分品种价格有变化，苯乙烯一体化和非一体化利润均下降 [15][16] - 供需数据方面，纯苯部分下游开工率有升有降，苯乙烯部分下游开工率下滑 [17][18] 本周重要信息及下周关注事件 本周重要信息 - 利多信息包括工信部印发方案、纯苯港口去库、苯乙烯装置检修或降负 [19] - 利空信息包括纯苯进口量预计回归高位、装置检修计划推迟或长停装置回归、苯乙烯大装置计划投产 [20] 下周重要事件关注 - 9月30日关注中国9月官方制造业PMI；10月1日关注美国9月ADP就业人数、ISM制造业PMI；10月3日关注美国9月失业率和9月季调后非农就业人口 [21] 盘面解读 价量及资金解读 - 内盘方面，本周苯乙烯单边价格跌后反弹，跟随原料原油波动；龙虎榜多、空5持仓无明显变化，得利席位前五净空头小幅增仓 [23] - 基差月差结构方面，本周苯乙烯09合约交割最后一天价格走强，月间C结构走平；近端苯乙烯检修损失增多，市场倾向解读为对纯苯利空 [27] - 盘面价差跟踪方面，本周盘面纯苯 - 苯乙烯主力价差在1000 - 1100元/吨窄幅震荡，后半周有所走扩，操作上考虑逢低做扩 [30] 估值和利润分析 产业链上下游利润跟踪 - 石脑油裂解重整、芳烃调油经济性、纯苯及下游、苯乙烯及下游等利润均有相关数据及季节性图表展示 [32][40][48][53] 进出口利润跟踪 - 纯苯和苯乙烯进口利润有季节性图表展示，同时有月度进口数量数据 [58][59] 供需及库存推演 供应端及推演 - 纯苯本周产量增加，产能利用率上升；四季度供应预期增多，因装置检修推迟、小装置回归和进口成交 [60] - 苯乙烯本周产量下降，产能利用率环比降低；短期检修计划多供应收缩，10月中下旬新投产落地和检修装置回归后供应将增多 [65] 需求端及推演 - 纯苯五大下游折算纯苯需求继续回升，部分下游开工率回升 [71] - 苯乙烯下游3S中EPS、PS开工率下滑，ABS开工小幅波动，3S折苯乙烯需求下降，后续关注小长假后终端订单情况 [105] 供需平衡表推演 - 2025年纯苯和苯乙烯产业新装置投产有相关数据，四季度纯苯和苯乙烯供需差分别为 - 158.1和 - 53.6 [121]