贸易协定进展与市场影响 - 短期全球市场定价核心在于7月9日美国与各国贸易协定进展，此前美国总统特朗普表示不考虑延长关税豁免最后期限，但可能为谈判策略，部分国家关税或延期[1] - 无论关税最终结果如何，下半年出口对增长的拉动力将比上半年减弱，国内政策重心在"稳增长"，美联储三季度降息可能性较大[1] - 若关税延期将导致风险评价下降、偏好上升；若重启则创造布局机会，市场短期或震荡但中期升势未变[3] A股市场趋势与配置主线 - A股稳中向上趋势不变，充裕流动性支撑行情，三季度内需预期有望修复，6月PMI显示产需边际回暖[1][5] - 配置关注两条主线：中报业绩向好方向（风电/火电/机器人）及英伟达产业链国产补涨行情[1] - 科技和金融为中期主线，短期可布局反内卷的钢铁板块，结构上呈现"权重搭台、科技成长唱戏"[3][5] 反内卷政策与产能周期 - "预期管理"是反内卷主要手段，大宗商品难复制2016年供给侧改革牛市，政策目标或构建国家级行业龙头与协会体系[2][4] - 煤炭、钢铁等传统行业落后产能已基本出清，上市公司并购重组完成，行业集中度显著提升，行政手段进一步出清空间有限[2][4] - 全A资金开支累计同比持续1年负增长，为2005年以来最长，去产能对短期盈利影响较小，需求拐点验证是关键[4] 制造业与行业机会 - 《大美丽法案》将先进制造业税收抵免额度由25%提升至35%，鼓励固定资产投资当年100%折旧抵扣[4] - 全球制造业PMI共振修复，利好中国资本品出口及资源品表现，关注铜/铝/油/工程机械等上游资源及资本品[4] - 消费领域关注量增逻辑（酒店餐饮/旅游休闲/品牌服饰）及新消费个股机会，非银金融长期受益人民币国际化[4]

核心观点 - 2025年6月第4周乘用车销量57.9万辆，同比+8.0%，环比+3.7%；新能源乘用车销量29.8万辆，同比+26.7%，环比+4.4%；新能源渗透率51.6%，环比+0.3pct [1] - 汽车板块本周表现弱于市场，A股汽车板块上涨0.65%，排名第22位，表现弱于沪深300（+1.80%）[2] - 本月建议关注核心组合包括吉利汽车、比亚迪、理想汽车、小鹏汽车、小米集团等[3] - 中国汽车零部件产业与整车产业地位不对等，2024年进入全球百强的中国企业17家，合计营收1,104亿元，占全球比重11.7%[4] - 乘用车基本面向上，6月销量持续增长，新能源渗透率维持在51%以上，新车密集上市将推动车市向好[5] - 智能驾驶行业呈现"两极穿透"特征，15万元市场加速普及，高端车型向多模态融合演进[5] 行业数据 - 2025年6月第4周乘用车销量57.9万辆，同比+8.0%，环比+3.7%[1] - 新能源乘用车销量29.8万辆，同比+26.7%，环比+4.4%[1] - 6月第1/2/3/4周乘用车销量分别为36.2/45.9/55.8/57.9万辆，同比+12.4%/+26.4%/+28.0%/+8.0%[5] - 6月新能源渗透率分别为55.7%/54.8%/51.2%/51.6%[5] - 2025年5月250cc以上摩托车销量10.1万辆，同比+31.1%，环比+8.9%[23] - 5月重卡销量8.3万辆，环比-5.0%，同比+6.0%[24] 全球零部件市场 - 2024年全球零部件百强中，德国企业前10名占3家，营收占比33%[4] - 日本企业前30名占8家，收入规模占比25%[4] - 中国企业仅4家进入全球前50强，规模占比排名低于数量占比[4] - 前十大零部件供应商主要涉足动力总成、汽车电子、辅助驾驶系统、底盘系统、座椅等赛道[4] - 博世集团以543.7亿元收入位居全球龙头，同比小幅下降[7] 投资建议 - 乘用车推荐智能化、全球化优质自主车企：吉利汽车、比亚迪、理想汽车、小米集团、小鹏汽车、赛力斯[6] - 零部件智能化推荐：伯特利、地平线机器人、科博达（智能驾驶）；继峰股份（智能座舱）[6] - 新势力产业链推荐：星宇股份、瑞鹄模具、沪光股份（H链）；拓普集团、新泉股份、双环传动（T链）[6] - 机器人推荐：拓普集团、伯特利、爱柯迪、双环传动、银轮股份[6] - 摩托车推荐：春风动力（中大排量龙头）[6] - 轮胎推荐：赛轮轮胎（龙头）、森麒麟（高成长）[6] 市场动态 - 小鹏G7上市售价19.58-22.58万元，9分钟订单突破1万台[5] - 零跑B01开启预售，售价10.58-13.58万元，7月上市交付[5] - 特斯拉Model 3长续航版升级，百公里加速提升至3.8秒，售价上调至28.55万元[67] - 理想汽车6月交付36,279辆，同比下降24%[66] - 小鹏汽车6月交付34,611辆，同比增长224%[66] - 蔚来6月交付24,925辆，同比增长17.5%[66] 政策影响 - 以旧换新政策延续，将国四排放标准燃油乘用车纳入补贴范围[40] - 报废并更新购置货车补贴8万元/辆，无报废更新补贴3.5万元/辆[39] - 购买新能源乘用车补贴2万元，2.0升及以下燃油车补贴1.5万元[40] - 地方补贴政策陆续出台，济南、扬州、拉萨等地推出不同档位购车补贴[44] 细分领域 - 摩托车市场：250cc以上5月销量10.1万辆，同比+31.1%，出口5.0万辆，同比+52.1%[23] - 重卡市场：天然气重卡渗透率提升+政策驱动内需向上，推荐中国重汽[24] - 轮胎行业：半钢胎开工率78.11%，全钢胎62.46%，海外需求旺盛[54] - 机器人领域：特斯拉Optimus预计年底前数千台在工厂工作，5年内达百万台量级[21]

ESG成为核心驱动力 - ESG已从可选议程跃升为不可忽视的核心驱动力，投资者聚焦ESG不仅出于风险管理，更因为ESG是长期价值的试金石 [1] - ESG表现优异的公司往往展现出更强的盈利韧性、更低的资本成本和更高的市场估值 [1] - 潍柴动力荣获"ESG社会责任卓越企业"，表明其在ESG方面的努力和成就在业内具有示范效应 [1] 绿色动能与技术转型 - 重卡行业传统柴油产品产生高强度氮氧化物和颗粒物排放，新能源重卡转型可有效改善相关影响 [2] - 潍柴动力全球首款本体热效率53.09%的柴油机四年内第四次刷新世界纪录，将内燃机节能潜力推向极致 [2] - 公司发布全系列新能源商用车动力电池，覆盖纯电、氢燃料、甲醇等多技术路线，与300kW级燃料电池系统、大功率SOFC共同构成"零碳动力矩阵" [2] - 潍柴动力坚持在低碳、零碳产品方面高额投入，持续发力新能源业务，为行业低碳转型树立标杆 [2] 政策与市场机遇 - 国内外碳关税、ESG信披新规不断加码，潍柴动力积极开展节能技术改造项目，推广可再生能源利用，实施光伏发电项目 [3] - 氢燃料重卡已应用于"氢进万家"工程，打通全球首条"氢能高速"，混合动力系统在矿山、港口等场景批量落地 [3] - 公司通过参股加拿大巴拉德、英国希锂斯等新能源技术公司，将ESG标准融入跨境并购，形成技术协同与市场准入的正向循环 [3] - 潍柴动力连续四年获得Wind ESG评级的A级评级，ESG综合得分持续提升，与超2100亿元营收、114亿元净利润共同构筑"责任竞争力"护城河 [3] 责任共生与治理深耕 - 潍柴动力构建三级ESG管理架构：董事会层面的ESG委员会制定战略，ESG管理小组推动执行，ESG工作小组落地具体议题 [5][6] - 公司秉持"以人为本"理念，2024年本部员工整体满意度达97%，搭建个性化成长平台并保障员工权益 [7] - 将可持续发展理念纳入供应商管理，完善《供应商行为准则》，与供应商签署《廉洁诚信共建协议》 [7] - 2024年社会公益投入达2199万元，深度参与乡村振兴工作及志愿服务活动 [7] 结语与战略愿景 - 潍柴动力从热效率破纪录的柴油机到新能源动力电池矩阵，证明重工业与可持续发展并非悖论 [8] - 公司以技术创新为桨、责任治理为舵，引领中国动力装备从效率优先到责任优先的革命 [8]

行业情况 - 今年1 - 6月我国重卡市场累计销量约53.33万辆，同比增长约6%；6月销售9.2万辆左右，环比上涨4%，同比上涨29% [2] - 2025年1 - 5月我国新能源重卡行业累计销售6.12万辆，同比增长195%；预计6月销量超1.5万辆，同比增长超1.2倍 [3] 公司情况 - 公司生产经营良好，总体产销与去年同期相比保持增长且好于行业水平 [2] - 公司依托重汽国际公司出口产品，连续20年保持行业出口领先，出口产品主要销往非洲、东南亚、中亚及中东等市场，出口业务稳健，市场份额处于前列 [3] - 公司紧抓新能源重卡市场机遇，加强产品技术创新，新能源重卡市场份额稳步提升 [3]

行业表现 - 6月重卡销量9 2万辆 同比增长28 9% 环比增长3 6% 连续2个月环比正增长 同比三连涨 [2] - 1-6月重卡累计销量53 3万辆 同比增长5 8% 二季度销量26 8万辆 同比增长15 8% 环比增长1 3% [2] - 国内柴油重卡增长52% 新能源重卡销量超1 5万辆 渗透率24% 同比增长1 2倍 天然气重卡同比降22% [3] - 重卡出口6月同比增长10% 1-5月非俄出口增长超30% 中东南美成为增长极 [3][4] 政策与需求 - 报废换新政策拉动需求 各省市细则5月底落地 终端更换需求集中释放 国内终端需求同比增超36% [3] - 传统燃油及新能源贡献主要增量 中短途货运市场新能源加速渗透 [3] - 渠道库存连续3个月去化 市场信心提升 批发销量增速弹性增强 [4] 公司分析 - 中国重汽(03808)受益内销转暖与非俄增长 成本费用管控推进 下半年业绩有望高增 估值具备双击机会 [1] - 潍柴动力(02338)天然气发动机短期承压但边际改善 非重卡大缸径发动机持续高增 全年分红有望提升 [1] - 福田汽车(600166)福田戴姆勒拖累减轻 重卡市占率提升带来业绩弹性 [1] 行业展望 - 三季度重卡月均销量预计超8 0万辆 同比增速超30% 板块景气度持续 [4] - 出口悲观情绪消化完成 非俄出口保持旺盛需求 [4]

股市行情 - 7月1日和2日沪指均涨0.39%，深证成指均涨0.11%，7月1日和2日创业板指均跌0.24%[1][3] - 7月2日沪深两市成交额接近1.5万亿元，较前一交易日小幅缩量，上涨股票超2600只[1] - 7月1日上证净流入56.90亿元，深证净流入2.90亿元，主力资金流入前三为化学制药、化学制品、电力，流出前三为软件开发、电池、IT服务[4] 政策消息 - 两部门推动创新药加快进入定点医药机构，鼓励医保定点医疗机构3个月内调整药品配备[5] - 6月财新中国制造业PMI升至50.4，高于5月2.1个百分点，重回扩张区间[6] - 国务院国资委组织新能源汽车产业人才特训班，提升多类人才能力[7] 行业动态 - 2024年下半年中国GenAI IaaS市场达87.4亿元，同比激增165%，阿里云、华为云、火山引擎市场份额分别为23%、10%、9%[8] - 2025年上半年电影票房292.31亿元，观影人次6.41亿，同比分别增长22.91%和16.89%，国产影片票房占比91.2%[9] - 2025年6月重卡批发销量9.2万辆，环比涨4%，同比涨约29%，国内终端销量同比涨幅超36%[11] 基金动态 - 公募REITs登记结算业务指引6月27日正式施行，自2020年起步四年总市值突破2000亿元[12] - 全市场55家资管机构发行ETF合计管理规模4.3万亿，12家超千亿公募合计管理规模3.59万亿，占八成多[13]

公司经营状况 - 上汽红岩因不能清偿到期债务且严重资不抵债被申请破产重整 [1] - 2024年初启动12亿元债权重组计划 折让金额不超过1 56亿元 [1] - 2024年上汽红岩销量5511辆重卡 同比暴跌39 37% 不及2021年单季销量2 23万辆 [1] - 母公司动力新科2024年营业收入64 67亿元 同比下降25 50% 净利润-19 99亿元 [2] - 2025年第一季度动力新科净亏损2 10亿元 亏损幅度收窄26 10% [2] - 截至2025年一季度 动力新科应收账款及应收票据达19 34亿元 [2] 行业环境 - 2024年中国重卡市场销量90 17万辆 同比下降1 03% [2] - 行业面临产能过剩 保有量高 需求不足三重压力 [2] - 竞争对手向中轻卡领域拓展 上汽红岩坚守重卡阵地 [2] 战略调整 - 上汽红岩尝试产品多元化 计划推出杰狮M100中端产品 开发窄体准重卡 打造宽体自卸车 考虑进军高端消防车领域 [3] - 新能源战略方面 计划到2025年开发37款新能源产品 投资20亿元建设氢能重卡产业基地 目标未来4年落地超1万台氢能重卡 [3] - 2024年启动与120家经销商的债权重组 涉及债权金额12亿元 折让6 3亿元 截至2024年底完成5 62亿元本金重组 折让2 99亿元 [3] - 2025年4月继续推进剩余5 03亿元债权重组 [3] 管理层变动 - 2025年5月动力新科完成董事会换届 原董事长蓝青松离任 杨怀景接任董事长 徐秋华出任总经理 [3] - 杨怀景现任上汽集团商用车执管会主席和上汽大通总经理 徐秋华曾负责上汽大通常务工作 [4] - 战略委员会由杨怀景亲自挂帅 [4] 未来展望 - 若重整成功实施 将有利于化解上汽红岩债务 缓解公司经营压力 [5] - 上汽红岩案例折射中国重卡行业集体困境 市场需求萎缩 产能严重过剩 [5]

公司公告 - 动力新科全资子公司上汽红岩被债权人重庆安吉物流申请破产重整 [1] - 重庆五中院已立案 案号为（2025）渝05破申436号 [1] - 上汽红岩尚未收到债权人的有关告知函 [1] 业务影响 - 上汽红岩为公司重要子公司及重卡业务生产经营平台 [1] - 若重整成功实施 将有利于化解债务 缓解公司经营压力 [1] 不确定性 - 上汽红岩是否被裁定进入重整程序尚存在不确定性 [1] - 即使进入重整程序 也不代表重整成功 [1] - 公司将及时披露有关事项的进展情况 [1]

基金发行与资本市场动态 - 信达澳亚基金将于7月1日发行新型浮动费率基金"信澳优势行业混合"，拟任基金经理为吴清宇 [1] - 禾元生物成为科创板第五套上市标准重启后首家过会企业 [1] - 河北资产管理股份有限公司递交港股上市申请，有望成为首家在港上市的地方AMC [4] 房地产行业融资与债务重组 - 碧桂园境外债重组获逾75%持有人支持，龙光优化21笔债券重组方案 [1] - 融创、富力、中梁等10多家房企债务重组获批，风险化解提速 [1] - 2024年房企债到期规模4828亿元，2025年到期5257亿元，海外债规模较高峰期明显下滑 [1] 行业数据与市场表现 - 6月重卡批发销量9.2万辆，同比上涨29%，国内终端销量同比涨幅超36% [2] - 新能源重卡和柴油重卡增速较高，天然气重卡同比连续下降 [2] - 创新药概念股走强，银行股反弹，芯片股冲高，沪指涨0.39% [9][10] 公司公告与业绩 - 太龙药业拟申请注册发行不超过8亿元超短期融资券，期限不超过270天 [5] - 常铝股份子公司签订1.65亿元疫苗车间建设项目合同 [6] - 国脉科技上半年净利润预增60.52%-100.33%至1.25亿-1.56亿元 [7] - 孩子王上半年净利润预增50%-100%至1.2亿-1.6亿元 [8] 消费与监管动态 - 广州离境退税"即买即退"集中退付点启动，退税商店总数突破500家，销售金额同比上升1.29倍 [3] - 华强北市场仍流通无3C认证充电宝，价差在个位数，3C认证产品将成主流 [2] - 完美世界查处诛仙项目组美术部负责人等多人贪腐行为，涉贿赂及违规奖金 [4] - 抖音电商否认存在"0粉带货权限"渠道，将严厉打击违规账号 [4] 金融机构动态 - 渣打银行面临1MDB丑闻27亿美元诉讼，被指控未履行反洗钱义务 [3]

重卡市场销量表现 - 2025年6月重卡批发销量达9 2万辆 环比5月小幅上涨4% 同比上年同期的7 14万辆上涨约29% [1] - 重卡市场自4月以来实现同比三连涨 且涨幅逐月扩大 [1] - 国内终端重卡销量同比涨幅超过36% [1] 细分品类表现 - 新能源重卡和柴油重卡呈现较高同比增速 [1] - 天然气重卡同比连续下降 复苏仍需时日 [1]