滨州市政府工作报告关于创新驱动与产业发展的核心规划 - 滨州市政府工作报告提出，2024年将突出创新驱动，坚定不移增动能、创优势，大力推进“五主并举”，推动科技创新和产业创新深度融合，不断催生新质生产力 [1] 高能级创新平台建设 - 强化渤海先研院、魏桥国科研究院的引领作用，计划新增省级创新平台5家以上 [3] - 铝产业先进制造省实验室计划新立项项目20个 [3] - 加强滨州科技大市场供需匹配，目标技术合同登记额达到110亿元 [3] - 支持中试基地建强功能，目标促成转化落地项目50项以上 [3] 关键性技术攻关与研发投入 - 实施产业科技创新三年行动，开展“滨企链百校”，支持企业与高校院所联合科研攻关 [3] - 计划完成省级以上科技项目、市级“揭榜挂帅”项目40个 [3] - 推动重点规上工业企业“四有”标准全覆盖，深化高新技术企业分类管理 [3] - 全社会研发投入强度冲刺全省“六连冠” [3] 多层次人才支撑体系建设 - 扎实推进新质人才筑峰行动，目标入选省级以上重点人才项目30个 [3] - 计划集聚青年人才3万人以上 [3] - 推动技能人才提质培优，目标高技能人才占比超过35% [3] - 精准对接产业需求，深化产教融合、校企合作，提高大中专院校毕业生留滨率 [3]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 锡：短期价格受市场情绪影响波动较大，建议谨慎参与，考虑到AI军备竞赛的长期叙事，待情绪企稳后尝试低多思路 [1] - 铜：中长期看好供应端的资本开支约束下的价格底部重心逐步上抬；短期在市场投机情绪降温、关税预期缓和背景下，铜价或逐步回归基本面定价，关注CL溢价变化、LME库存变化，主力关注97500 - 98500支撑 [4] - 锌：锌价下方支撑来源于国内锌矿趋紧、上方压力来源于后续进口矿供应补充预期以及需求端负反馈，短期价格或以震荡为主，关注锌矿TC和精炼锌库存变化，主力关注23800附近支撑 [9] - 工业硅：维持工业硅价格震荡的预期，主要价格波动区间或将在8200 - 9200元/吨，关注需求端产量变动情况，套利窗口打开则上方承压，下方则有成本支撑 [12] - 多晶硅：下方48000元/吨一线或将有所支撑，考虑市场化出清产能，在完全成本的支撑下，45000元/吨一线也将有支撑；交易策略方面，在降温周期建议暂观望，下游企业可根据订单情况考虑套期保值，关注后期减产情况及下游需求恢复情况 [13] - 镍：近期盘面交易主要围绕宏观和印尼矿端RKAB配额节奏，短期矿端消息支撑但是已大部分消化，进一步驱动有限，预计盘面宽幅震荡为主，主力参考138000 - 148000区间 [14] - 不锈钢：预期和成本支撑走强，但供应宽松和弱需求制约上方空间，短期预计区间震荡，主力参考13800 - 14500，后续关注矿端消息面情况和下游备年情况 [16] - 铝：预计铝价短期将维持高位宽幅震荡的格局，主力合约参考运行区间为23000 - 25000元/吨，后续市场走向需重点关注国内库存累积的实际速度、下游消费在价格高位下的韧性表现，以及海外货币政策与地缘政治事件的后续演变 [18] - 氧化铝：需求趋缓且库存高企，综合来看，在供应宽松的结构下，预计价格将围绕行业现金成本线维持宽幅震荡，市场能否走出有效反弹行情，取决于后续是否有更具体的产能调控政策落地，或行业在持续亏损下触发大规模实质性减产 [18] - 碳酸锂：淡季基本面表现出一定韧性，近期宏观氛围和资金环境偏宽松而监管态度加强，高估值下价格进一步驱动表现出阻力，目前资金对消息反应有所钝化，多空分歧加剧，短期盘面或宽幅调整，主力参考14 - 15万运行，近期波动放大单边短线区间操作为主 [19] - 铝合金：铝合金短期上下方空间均有限，预计ADC12价格短期将延续高位震荡格局，主力合约参考区间22000 - 24000元/吨，后续需重点关注原料价格变动、进口货源实际流入量以及春节前下游备库的力度 [21] 根据相关目录分别进行总结 锡 - 价格：SMM 1锡、长江1锡价格环比下跌5.86%、5.85%，SMM 1锡升贴水涨33.33%，LME 0 - 3升贴水涨40.61% [1] - 内外比价及进口盈亏：进口盈亏涨5.95%，沪伦比值微降 [1] - 月间价差：部分合约价差变动明显，如2602 - 2603价差跌幅达1280.00% [1] - 基本面数据：11月锡矿进口环比增29.81%，SMM精锡12月产量微降0.06%，精炼锡11月进出口量均增加，印尼精锡11月出口量增186.54%，SMM精锡12月平均开工率微降0.15%，SMM焊锡11月企业开工率降1.49%，40%锡精矿均价降6.06%，加工费持平 [1] - 库存变化：SHEF库存周报、社会库存环比增加37.69%、36.07%，SHEF合约（日度）、LME库存（日度）有不同程度变化 [1] 铜 - 价格及基差：SMM 1电解铜等价格下跌，精废价差涨1.58%，LME 0 - 3升23.92美元/吨，进口盈亏降，沪伦比值升0.08，洋山铜溢价（仓单）降12.50% [3] - 月间价差：部分合约价差有变动 [3] - 基本面数据：12月电解铜产量环比增6.80%，11月进口量环比降3.90%，进口铜精矿指数降2.47%，国内主流港口铜精矿库存增7.81% [3] - 库存：境内社会库存、SHFE库存、LME库存有不同程度增减 [4][6] - 开工率：电解铜制杆开工率升，再生铜制杆开工率降 [6] 锌 - 价格及价差：SMM 0锌锭价格跌1.53%，升贴水涨，部分地区价格及升贴水有变动 [9] - 比价和盈亏：进口盈亏涨，沪伦比值持平 [9] - 月间价差：部分合约价差有变动 [9] - 基本面数据：12月精炼锌产量环比降7.24%，11月进口量降3.22%，出口量增402.59%，镀锌等开工率下降，中国锌锭七地社会库存增3.13%，LME库存降1.38% [9] 工业硅 - 现货价格及主力合约基差：部分品种价格持平，基差有不同程度下降 [12] - 月间价差：主力合约涨2.79%，部分合约价差变动明显 [12] - 基本面数据：全国工业硅产量降1.15%，新疆产量增6.46%，云南、四川产量下降，全国开工率微降，新疆开工率升7.12%，云南、四川开工率下降，有机硅DMC产量降1.52%，多晶硅产量微增0.79%，再生铝合金产量降6.16%，工业硅出口量增21.78% [12] - 库存变化：新疆库存增2.91%，云南厂库库存、四川库存持平，社会库存、仓单库存、非仓单库存有不同程度增加 [12] 多晶硅 - 现货价格与基差：N型复投料、N型颗粒硅平均价微涨，N型料基差降3.33%，部分产品价格持平 [13] - 期货价格与月间价差：主力合约涨0.61%，部分合约价差变动幅度大 [13] - 基本面数据：硅片周度产量增2.95%，多晶硅周度产量降9.66%，月度产量微增0.79%，进口量降27.05%，出口量增108.68%，净出口量增2041.76%，硅片月度产量降19.26%，进口量降36.47%，出口量降18.95%，净出口量降16.03%，需求量降15.92% [13] - 库存变化：多晶硅库存增6.29%，硅片库存降5.53%，多晶硅仓单持平 [13] 镍 - 价格及基差：SMM 1电解镍等价格下跌，1金川镍升贴水涨20.77%，LME 0 - 3持平，期货进口盈亏降244.36%，沪伦比值降1.39%，8 - 12%高镍生铁价格涨0.98% [14] - 电积镍成本：一体化MHP、高冰镍生产电积镍成本有不同程度上升，外采硫酸镍成本持平，外采MHP、高冰镍成本下降 [14] - 月间价差：部分合约价差有变动 [14] - 供需和库存：中国精炼镍产量降9.38%，进口量增30.08%，SHFE库存、社会库存增加，保税区库存持平，LME库存增0.16%，SHFE仓单降0.45% [14] 不锈钢 - 价格及基差：304/2B（无锡宏旺2.0卷）等价格下跌，期现价差降32.65% [16] - 原料价格：部分原料价格有变动，如菲律宾红土镍矿均价涨1.82%，8 - 12%高镍生铁出厂均价涨0.98% [16] - 月间价差：部分合约价差有变动 [16] - 基本面数据：中国300系不锈钢粗钢产量降2.50%，印尼产量微增0.36%，不锈钢进口量降9.68%，出口量增13.18%，净出口量增25.31%，300系社库、冷轧社库降，SHFE仓单持平 [16] 铝 - 价格及价差：SMM A00铝等价格下跌，氧化铝部分地区平均价下降 [18] - 比价和盈亏：电解铝进口盈亏降，氧化铝进口盈亏降，沪伦比值微降 [18] - 月间价差：部分合约价差有变动 [18] - 基本面数据：12月氧化铝产量增1.08%，海外电解铝产量有数据，11月电解铝进口量降40.83%，氧化铝开工率升0.39%，铝型材等开工率有不同程度增减，中国铝棒社会库存、电解铝社会库存增加，氧化铝厂内库存、保税区库存增加，LME库存降0.61% [18] 碳酸锂 - 价格及基差：SMM电池级碳酸锂等价格下跌，锂辉石精矿等价格下降，基差降68.31% [19] - 月间价差：部分合约价差有变动 [19] - 基本面数据：12月碳酸锂产量增4.04%，需求量降2.50%，11月进口量降7.64%，出口量增208.75%，1月产能增1.90%，12月开工率升3.57%，12月总库存、下游库存、冶炼厂库存均下降 [19] 铝合金 - 价格及价差：SMM铝合金ADC12等价格持平，部分地区精废价差有变动 [21] - 月间价差：部分合约价差有变动 [21] - 基本面数据：12月再生铝合金锭产量降6.16%，原生铝合金锭产量微增0.46%，废铝产量降2.87%，11月未锻轧铝合金锭进口量降4.19%，出口量微降0.97%，再生铝合金开工率下降，原生铝合金开工率降2.79%，再生铝合金锭周度社会库存降1.41%，部分地区日度库存量有变动 [21]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 锡价短期受市场情绪影响波动大，周五夜盘大幅下跌基本吐出上周涨幅，建议谨慎参与，待情绪企稳后尝试低多思路；中长期新兴领域需求带来稳定性与增长潜力，但传统领域表现疲软[1] - 铜价短期走势偏强源于全球库存结构性失衡及供应担忧风险溢价，但终端需求疲软，在市场投机情绪降温、关税预期缓和背景下或回归基本面定价，关注CL溢价和LME库存变化[3] - 镍价近期盘面围绕宏观和印尼矿端配额节奏交易，短期矿端消息支撑但驱动有限，预计宽幅震荡，主力参考135000 - 145000区间[5] - 锌价下方受国内锌矿趋紧支撑，上方受进口矿供应补充预期及需求端负反馈压制，短期或震荡，关注锌矿TC和精炼锌库存变化[8] - 碳酸锂短期盘面或宽幅调整，主力参考14 - 15万运行，近期波动放大宜单边短线区间操作[11] - 氧化铝供应宽松、需求趋缓且库存高企，价格缺乏上行基础，预计围绕行业现金成本线宽幅震荡，关注产能调控政策或实质性减产[13] - 铝价短期维持高位宽幅震荡，后续关注国内库存累积速度、下游消费韧性及海外货币政策与地缘政治事件演变[13] - 铝合金短期上下方空间有限，预计ADC12价格延续高位震荡，关注原料价格、进口货源及下游备库力度[15] - 不锈钢短期预计区间震荡，主力参考13800 - 14500，关注矿端消息和下游备库情况[18] - 多晶硅下方48000元/吨一线有支撑，降温周期建议暂观望，关注减产及下游需求恢复情况[20] - 工业硅供需双弱低位震荡，价格波动区间或在8000 - 9000元/吨，关注需求端产量变动[21] 根据相关目录分别总结 锡 - 现货价格及基差：SMM 1锡、长江1锡价格下跌，SMM 1锡升贴水大幅下降，LME 0 - 3升贴水上涨[1] - 内外比价及进口盈亏：进口盈亏上涨，沪伦比值微降[1] - 月间价差：部分合约价差有较大变化，如2602 - 2603涨幅达107.14%[1] - 基本面数据：11月锡矿进口、精炼锡进出口量等有不同程度增减，12月SMM精锡产量微降，开工率有降有升[1] - 库存变化：SHEF库存、社会库存增加，SHEF仓单、LME库存有小幅度变化[1] 铜 - 价格及基差：SMM 1电解铜等价格下跌，升贴水多数下降，精废价差上涨[3] - 月间价差：部分合约价差有变动[3] - 基本面数据：12月电解铜产量增加，11月进口量减少，进口铜精矿指数下降，国内主流港口铜精矿库存增加，开工率有升有降，库存普遍增加[3] 镍 - 价格及基差：SMM 1电解镍等价格有涨有跌，1金川镍升贴水下降，期货进口盈亏大幅下降，沪伦比值下降[5] - 电积镍成本：部分成本有变动，如一体化MHP生产电积镍成本上涨1.09%[5] - 新能源材料价格：电池级碳酸锂均价上涨，其他部分价格持平[5] - 月间价差：部分合约价差有变动[5] - 供需和库存：中国精炼镍产量未提及变化，进口量减少，库存多数增加[5] 锌 - 价格及价差：SMM 0锌锭价格下跌，升贴水有降，进口盈亏上涨，沪伦比值微降[8] - 月间价差：部分合约价差有变动[8] - 基本面数据：12月精炼锌产量下降，11月进口量减少、出口量大幅增加，开工率多数下降，库存有小幅度变化[8] 碳酸锂 - 价格及基差：SMM电池级碳酸锂等均价下跌，基差大幅上涨，锂辉石精矿等价格下跌[11] - 月间价差：部分合约价差有变动[11] - 基本面数据：12月碳酸锂产量增加，需求量减少，进口量减少、出口量大幅增加，产能增加，开工率上升，库存减少[11] 铝 - 价格及价差：SMM A00铝等价格下跌，升贴水下降，氧化铝部分地区价格微降，电解铝进口盈亏、氧化铝进口盈亏上涨，沪伦比值微降[13] - 月间价差：部分合约价差有变动[13] - 基本面数据：12月氧化铝、国内外电解铝产量增加，11月电解铝进口量减少、出口量增加，开工率有升有降，库存有增有减[13] 铝合金 - 价格及价差：SMM铝合金ADC12等价格下跌，精废价差多数下降[15] - 月间价差：部分合约价差有变动[15] - 基本面数据：12月再生铝合金锭、废铝产量减少，原生铝合金锭产量微增，进口量减少、出口量微降，开工率多数下降，库存有小幅度变化[15] 不锈钢 - 价格及基差：304/2B（无锡宏旺2.0卷）等价格下跌，期现价差上涨[18] - 原料价格：部分原料价格有变动，如南非40 - 42%铬精矿均价上涨0.92%[18] - 月间价差：部分合约价差有变动[18] - 基本面数据：12月中国300系不锈钢粗钢产量减少，印尼增加，进口量减少、出口量增加，净出口量增加，社库减少[18] 多晶硅 - 现货价格与基差：N型复投料等平均价上涨，N型料基差下降[20] - 期货价格与月间价差：主力合约价格上涨，部分月间价差有变动[20] - 基本面数据：周度硅片产量增加、多晶硅产量下降，月度多晶硅产量微增、进口量减少、出口量大幅增加，净出口量大幅增加，硅片产量减少、进口量减少、出口量减少，净出口量减少，需求量减少[20] - 库存变化：多晶硅库存增加，硅片库存减少，多晶硅仓单持平[20] 工业硅 - 现货价格及主力合约基差：华东通氧SI5530工业硅等价格持平，基差上涨[21] - 月间价差：主力合约价格下降，部分月间价差有变动[21] - 基本面数据：全国工业硅产量微降，新疆产量增加、云南和四川产量减少，开工率有升有降，有机硅DMC产量、再生铝合金产量减少，多晶硅产量微增，工业硅出口量增加[21] - 库存变化：新疆厂库库存增加，云南、四川厂库库存持平，社会库存、仓单库存、非仓单库存增加[21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 铝 - 供应端内蒙地区有电解铝企业投产，预计行业理论开工产能继续增加；需求稳定增长，短期有减产，供需偏紧支撑价格；行业利润维持高位，低库存是价格关键支撑；海外宏观局势及宏观方面可能持续支撑铝价，盘面呈高位偏强震荡 [3] 氧化铝 - 供应整体过剩，基本面利空仍存；需求端电解铝厂对高价货源接受度低，成交价格贴水；本周现货交投氛围尚可，矿石价格下跌使企业成本预计下降，减产意愿降低；短期政策预期仍在，价格短期底部可能逐步显现 [4] 根据相关目录分别进行总结 利多因素 - 铝：国内电解铝产能天花板政策限制明确，全球供应弹性不足；成本端废铝紧缺与电力支撑；宏观情绪影响市场的挺价氛围；“产能出清”的政策预期发酵 [8][9] 利空因素 - 铝：仍有电解铝企业投产，预计行业理论开工产能继续增加；下游有一定减产，加工企业采购意愿低迷 [8] - 氧化铝：国内氧化铝新产能投产，供应压力将逐步显现；下游电解铝增速放缓，抑制氧化铝需求 [9] 上游供给 - 铝土矿：涉及中国铝土矿全国及分省份月度产量、月度进口量、港口库存、月度库存等季节性数据 [22][23][66] - 氧化铝：涉及全国及分省份周度开工率、月度进口量、进口盈亏、月度产量、主要产地月度产量、四地基差等数据 [27][28][30] - 电解铝：涉及中国及全球月度产量、中国周度产量、月度净进口、现货进口盈亏等数据 [33][34][35] 下游需求 - 铝制品产量：涉及铝棒、铝型材、铝杆、铝板、铝箔、原铝铝合金锭等产量的季节性数据 [42] - 开工率：涉及行业平均、铝箔、铝线缆、原生铝合金、铝型材、铝板带等周度及月度开工率的季节性数据 [43][44][45] - 出口：涉及未锻造的铝及铝材当月出口量、中国铝材出口利润等数据 [51][53] - 相关行业数据：涉及房屋开竣工面积、固定资产投资完成额、汽车产量、新能源汽车产量、电网工程投资、电源工程投资、光伏新增装机量等数据 [54][57][58] 库存 - 铝土矿：涉及中国铝土矿月度库存及广西、河南、山西等地月度库存的季节性数据 [66][68] - 氧化铝：涉及企业厂内库存、厂内库存天数、SHFE氧化铝仓单总量等季节性数据 [69][70] - 铝：涉及LME铝库存、SHFE铝仓单数量、中国电解铝社会库存、库存天数、铝棒现货库存、铝锭 + 铝棒现货库存等季节性数据 [70][72][73] 成本利润 - 原材料价格：涉及国内铝土矿、进口铝土矿、32%离子膜液碱、预焙阳极、动力煤等价格数据 [75] - 能源价格：涉及荷兰天然气TTF、欧洲部分国家电价等数据 [76] - 铝成本利润：涉及氧化铝成本、中国电解铝成本利润等数据 [75][76]

文章核心观点 - 铝代铜正从企业降本策略演变为国家战略层面的系统性变革，由战略安全、产业成本与技术革新共同驱动，将深刻改变铜铝两大有色金属的供需基本面和长期价格逻辑 [4][7][40] 资源安全与战略格局 - 中国铜精矿对外依存度已高达80%以上，自给率从2010年的约40%跌至约20%，而中国铜消费量占全球一半以上，储量仅占全球4.07%，矿产铜产量占全球7.7%，形成结构性矛盾 [9] - 国内铜矿品位低，平均品位0.6-0.9%，品位1%以上的高品位矿储量仅占总储量的35.2%，远低于智利Escondida矿床1.72%的平均品位 [9] - 中国电解铝产业优势显著，2024年产量4400.46万吨，占全球总产量的58%，2025年有望突破60%，已建成合规产能4500万吨 [12] - 国家层面推动“铝代铜”战略，2025年3月十部门印发《铝产业高质量发展实施方案(2025—2027年)》，将“以铝节铜”列为扩大铝消费的重点方向 [13] 成本经济学与供应链韧性 - 当前铜铝价格比已攀升至4.21倍，处于近20年历史高位，远超3.5的传统替代经济临界点 [8][17] - 规模化应用铝代铜在空调行业可带来20%-25%的成本优势，在新能源汽车领域铝线材料成本较铜线可降低30%-40%，单车减铜约10公斤可降本10% [20] - 企业通过引入铝材供应商构建多元化原料供应体系，以规避单一品类价格波动或供应中断风险 [20] - 中国铝土矿对外依存度高达90%，主因本土高硅低品位矿经济性差，但新技术有望改变局面 [21] - 山西某企业引入“硅硫中和技术”，首套60万吨/年处理装置2026年初投产，二期规划提升至300万吨/年，相当于中国2024年氧化铝产量的约7%，该技术推广后，中国铝土矿对外依存度有望从90%降至50%以下 [21][22] 技术成熟度与应用场景 - 铝代铜技术演进分为四个阶段：技术萌芽期(2015-2018)、技术突破期(2019-2022)、规模化验证期(2023-2025)、全面推广期(未来) [25][28][29][30][31] - 技术突破包括优化流路设计、增加换热面积、采用微通道结构及添加稀土元素以提升铝材热交换效率 [29] - 日本大金、美的、海尔、小米等企业已在机型中规模化应用铝制产品，部分产品能效达到国标一级水平 [30] - 铝代铜在部分节点仍有风险，如氧化膜导致接触电阻增大、线膨胀系数是铜的1.35倍带来的连接点松动风险，需要配套技术改进和工艺优化 [31] - 在空调制造领域，以1.5匹挂机为例，单台换热器用铜量约3.5kg，改用铝后材料成本下降120元，按年产500万台计算，年降成本达6亿元 [34] - 在汽车制造领域，整车线束铝代铜后，单台制造成本降低800元，按年销10万辆计算，直接增加利润8亿元 [34] - 在电力领域，国家电网在35kV及以下电力设备推广应用铜铝复合材料，光伏、风电领域铝合金导体应用也在增加 [34] - 国外案例如沙特电力公司通过在中压配电网络中以铝代铜，节省约45亿元人民币 [34] 对资本市场与供需基本面的影响 - 当前铜价是铝价的四倍，而2001年时铜只比铝贵70美元/吨 [35] - 铝代铜的规模效应将侵蚀由AI数据中心、电网投资、新能源车等带来的铜需求增量，为铜价设置由需求替代弹性决定的天花板 [37] - 铝代铜为铝打开巨大需求增长极，使其从周期性大宗商品进阶为蕴含成长性的战略金属，在4500万吨产能天花板控制下，需求扩张将推动铝价中枢上移 [37] - 市场已出现多铝空铜的对冲交易，未来铜和铝有望形成高端用铜、中端铜铝并存、大众场景用铝的分层格局 [37] - 在碳中和目标驱动下，铝的轻量化和再生利用特性在新能源汽车、光伏等绿色产业中具有重要价值 [38]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 氧化铝基本面处于供给小幅收敛、需求小增阶段，建议轻仓逢低短多交易 [2] - 沪铝基本面处于供给小增、需求谨慎阶段，期权市场情绪偏多头，建议轻仓震荡交易 [2] - 铸造铝合金基本面处于供给略收敛、需求淡季阶段，建议轻仓震荡交易 [2] 各部分总结 期货市场 - 沪铝主力合约收盘价24375元/吨，环比降220元/吨；氧化铝期货主力合约收盘价2789元/吨，环比降11元/吨 [2] - 沪铝主力合约持仓量346831手，环比降22129手；氧化铝主力合约持仓量508785手，环比降9236手 [2] - 沪铝前20名净持仓 -69279手，环比降3792手；沪伦比值7.65，环比降0.04 [2] - 铸造铝合金主力收盘价23155元/吨，环比降225元/吨；主力合约持仓量21628手，环比降382手 [2] 现货市场 - 上海有色网A00铝24190元/吨，环比降480元/吨；氧化铝现货价2575元/吨，环比持平 [2] - 平均价(含税):ADC12铝合金锭:全国24000元/吨，基差845元/吨，环比降200元/吨 [2] - 长江有色市场AOO铝24690元/吨，基差 -185元/吨，环比降560元/吨 [2] - 上海物贸铝升贴水 -140元/吨，环比降20元/吨；LME铝升贴水16.58美元/吨，环比降5.51美元/吨 [2] 上游情况 - 平均价:破碎生铝:佛山金属废料18850元/吨，环比升200元/吨；山东金属废料18300元/吨，环比升150元/吨 [2] - 中国进口铝废料及碎料162756.17吨，环比升4396.16吨；出口71.53吨，环比升39.07吨 [2] - 氧化铝出口17万吨，环比降1万吨；进口23.24万吨，环比升4.31万吨 [2] 产业情况 - WBMS铝供需平衡 -10.87万吨，环比升8.34万吨；原铝进口146109.72吨，环比降101652.54吨 [2] - 电解铝社会库存69.10万吨，环比升2.20万吨；总产能4536.20万吨，环比升12.00万吨 [2] - 原铝出口53047.69吨，环比升28474.13吨；电解铝开工率98.31%，环比升0.10% [2] - 铝材产量593.10万吨，环比升23.70万吨；出口未锻轧铝及铝材54.50万吨，环比降2.50万吨 [2] - 再生铝合金锭产量68.40万吨，环比降1.60万吨；出口3.06万吨，环比降0.03万吨 [2] 下游及应用 - 再生铝合金锭建成产能126.00万吨，环比持平；国房景气指数91.90，环比降0.52 [2] - 铝合金产量173.90万吨，环比持平；汽车产量351.90万辆，环比升24.00万辆 [2] 期权情况 - 沪铝20日历史波动率21.49%，环比升0.41%；40日历史波动率17.93%，环比降0.15% [2] - 沪铝主力平值IV隐含波动率29.61%，环比升0.0075%；沪铝期权购沽比1.64，环比降0.0710 [2] 行业消息 - 2026年票委保尔森称通胀回落、劳动力市场稳定时，美联储或晚些时候降息；卡什卡利主张本月末会议维持利率不变 [2] - 美联储褐皮书显示，12个辖区中8个经济活动小幅至温和增长，3个无变化，1个小幅下降 [2] - 美国去年11月PPI、核心PPI同比均涨3%，高于市场预期，能源成本上涨是主因 [2] - 央行称中国物价水平积极变化，宏观政策协调效应强化，将提振市场信心 [2] - 人民银行副行长邹澜宣布下调各类结构性货币政策工具利率0.25个百分点 [2]

会议核心内容 - 广西自治区党委、政府主要领导会见东方希望集团董事长刘永行，双方就深化合作进行交流 [1] 广西自治区的发展战略与产业导向 - 广西正抢抓高质量共建“一带一路”等重大机遇，持续扩大对内对外开放 [1] - 广西加强与东盟国家的人工智能合作，因地制宜发展新质生产力 [1] - 广西积极融入全国统一大市场，加快推动有色金属特别是关键金属产业高质量发展 [1] - 广西积极构建以制造业十大产业为支柱的现代化产业体系 [1] - 广西希望东方希望集团持续加大在桂投资力度，在铝产业精深加工、资源循环利用等方面深化合作 [1] - 广西希望合作能优化产业布局、延伸产业链条，加快推动在建项目早投产、早达效，并携手开拓东盟市场 [1] - 广西承诺将全力打造市场化、法治化、国际化一流营商环境，为企业提供优质服务 [1] 东方希望集团的合作意向与投资计划 - 东方希望集团感谢广西自治区党委、政府的大力支持，并介绍了企业发展和在桂项目推进情况 [2] - 公司认为广西区位优势独特，资源禀赋优越，发展态势良好，未来前景广阔，对深耕广西充满信心 [2] - 公司表示将充分发挥资金、技术、管理等优势，继续加大在桂投资布局力度 [2] - 公司计划进一步深化与广西在铝产业、现代农业等方面的务实合作，不断延伸产业链条 [2] - 公司表示愿与广西共同开拓东盟市场，助力广西经济社会高质量发展 [2]

核心观点 - 铝供应端内蒙地区有电解铝企业投产，行业理论开工产能预计增加；需求稳定增长，短期或减产，供需偏紧支撑价格，行业利润高位，低库存是价格关键支撑，海外宏观局势或托举铝价，盘面高位偏强震荡 [3] - 氧化铝供应短期阶段性减少但整体过剩，基本面利空；需求增速放缓，下游电解铝产能天花板确定，企业开工产能高、报价重心上移致下游采购意愿降低，厂内库存增加，短期政策预期下价格底部或逐步显现 [4] 利多与利空因素 铝 - 利多因素：国内电解铝产能天花板政策限制明确，全球供应弹性不足；成本端废铝紧缺与电力支撑 [8] - 利空因素：有电解铝企业投产，预计行业理论开工产能继续增加；下游有一定减产计划，加工企业采购意愿低迷 [8] 氧化铝 - 利多因素：部分区域氧化铝企业因利润亏损出现弹性生产；“产能出清”的政策预期发酵 [9] - 利空因素：国内氧化铝新产能投产，供应压力将逐步显现；下游电解铝增速放缓，抑制氧化铝需求 [9] 市场数据 铝市场 - 涉及沪铝主力收盘价和持仓量、LME铝(3个月)收盘价与持仓情况等数据展示 [5] 氧化铝市场 - 包含氧化铝期货主力合约收盘价和持仓量、氧化铝月差、现货价格、主要地区价差、四地基差、交割无风险套利利润等数据 [16][17][18] 上游供给 铝土矿 - 有中国铝土矿全国月度产量季节性、分省份月度产量、月度进口量季节性、港口库存季节性等数据 [22][23] 氧化铝 - 涵盖中国氧化铝月度产量季节性、主要产地月度产量、全国周度开工率、分省份周度开工率、月度进口量季节性、进口盈亏等数据 [24][27][30][31] 电解铝 - 包含全球电解铝月度产量季节性、中国电解铝月度产量季节性、周度产量季节性、铝锭和铝棒周度出库量季节性、月度净进口季节性、现货进口盈亏等数据 [32][33][34][35][38] 下游需求 铝产品产量 - 有铝棒、铝型材、铝杆、铝板、铝箔、原铝铝合金锭等产量季节性数据 [39] 开工率 - 涉及行业平均周度开工率、铝板带、铝箔、铝线缆、原生铝合金等周度和月度开工率季节性数据 [40][41][47][48] 出口情况 - 包含未锻造的铝及铝材当月出口量季节性、中国铝材出口利润数据 [49][50][51] 相关行业数据 - 有房屋开竣工面积和固定资产投资完成额累计同比、房屋竣工面积当月值季节性、汽车和新能源汽车产量当月值季节性、电网和电源工程投资完成额当月值季节性、光伏新增装机量当月值季节性等数据 [52][54][55][56][59][61] 库存情况 铝土矿库存 - 有中国铝土矿月度库存季节性及广西、河南、山西等地月度库存季节性数据 [62][64] 氧化铝库存 - 包含氧化铝企业厂内库存季节性、库存天数季节性、SHFE氧化铝仓单总量季节性数据 [65][66] 铝库存 - 涉及LME铝库存季节性、SHFE铝仓单数量季节性、中国电解铝社会库存季节性、库存天数季节性、铝棒和铝锭+铝棒现货库存季节性数据 [67][68][69] 成本利润 原材料价格 - 有国内铝土矿、进口铝土矿、32%离子膜液碱、预焙阳极、动力煤等价格数据 [71] 能源价格 - 包含荷兰天然气TTF、欧洲部分国家电价数据 [72] 电解铝成本利润 - 有中国电解铝成本利润数据 [72]

项目投资与产能 - 贵州灏瑞源年产8万吨中高端硅酸铝耐火材料项目总投资1.28亿元，占地约74亩，新建1.5万平方米标准厂房及1400平方米办公楼，配套3条环保竖窑及1条隧道窑等设备，达产后年产值1亿元，带动约200人就业 [1] - 亚虹年产5万吨食品级铝箔制品生产项目总投资7.11亿元，占地119.6亩，厂房部分投资2.38亿元新建3栋定制化厂房及配套用房共7.5万平方米，生产线部分投资4.73亿元建设铸轧至涂层完整生产线，达产后年产值15.34亿元，提供约300个就业岗位 [1] - 清镇王庄铝精深加工产业园配套危废综合利用中心项目由贵州南山领航环保科技有限公司投资2亿元建设，占地60亩，新建分选车间、生产车间等共3万平方米，建成年处理10万吨铝灰铝渣及3万吨大修渣的处置利用生产线，投产后可实现年产值1.5亿元，新增约80个就业岗位 [2] 产品结构与市场定位 - 贵州灏瑞源项目将年产8万吨中高端硅酸铝耐火材料，旨在填补区域内高端耐火材料配套缺口 [1] - 亚虹项目将年产半刚性容器铝箔2.9万吨、家用铝箔0.2万吨、半刚性容器涂层铝箔2万吨，合计5万吨食品级铝箔制品，旨在填补省内高端食品级铝箔规模化生产空白 [1] - 危废综合利用中心项目专注于铝灰铝渣与大修渣的无害化处置及资源再生利用，旨在保障铝产业绿色发展并助力形成“生产—回收—再利用”的绿色闭环 [2] 区域产业背景与发展战略 - 清镇市是贵州铝产业发展的核心承载地之一，其铝土矿保有资源储量占全国10% [2] - 清镇市近年来深耕“富矿精开”，推动铝产业向精深加工与高端制造转型 [2] - 此次4个项目的集中开工旨在进一步完善铝产业链条，提升产业附加值，为推动清镇铝产业向千亿级集群迈进及助力贵州打造全国重要资源精深加工基地奠定基础 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美国经济数据良莠不齐，部分就业数据不及预期，劳动力市场表现偏低迷，月底美联储会议降息预期仍不明朗；中国经济数据向好，稳增长政策持续出台；铝市场供应整体难有增量，需求预期向好，但短期受淡季影响需求趋弱，铝价短期或维持高位震荡，建议逢低配置并关注宏观情绪变化 [5][12][15] 根据相关目录分别进行总结 报告摘要 - 美国2025年12月ISM制造业指数降至47.9，连续10个月低于50并创2024年10月以来新低；“小非农”就业人数增加但低于预期；服务业PMI升至54.4创2024年10月以来最高 [5] - 美国私营部门就业人数增加扭转下滑趋势，但低于市场预期；部分就业数据不佳，劳动力市场低迷，非农就业数据即将出炉，美联储降息预期不明朗 [5][12] - 中国2025年12月制造业、非制造业和综合PMI均升至扩张区间；服务业PMI保持扩张，但新出口订单重陷收缩 [5][15] - 2026年国补方案发布，支持消费品以旧换新并下达625亿元资金；国补对象有调整，购车补贴标准延续 [15] - 工信部等八部门印发“人工智能 + 制造”专项行动实施意见，目标是到2027年人工智能关键核心技术安全可靠供给，产业规模和赋能水平居世界前列 [15] - 国内电解铝运行产能变化不大，美指弱势，国内市场风险偏好提升；但国内社会库存累库，贵金属行情降温 [5][8] - 铝下游加工龙头企业开工率环比回升0.2个百分点至60.1%；铝锭社库继续累积，截至1月8日，中国主要市场电解铝库存为71.8万吨，较本周一增加1.5万吨 [5][33][47] - 未来需求预期向好，新能源需求爆发和“铝代铜”浪潮将提振铝需求，但传统地产行情需求一般 [5] 多空焦点 - 多方因素：国内电解铝运行产能变化不大，美指处于弱势，国内市场风险偏好提升 [8] - 空方因素：国内市场社会库存累库，贵金属行情降温 [8] 数据分析 - 铝土矿：2025年1 - 11月中国铝土矿累计产量5521.35万吨，同比增长4.21%，但11月单月产量同比下滑5.26%，各主产区分化；11月进口铝土矿总量达1511万吨，环比上涨9.8%，同比上涨22.3%，几内亚是主要进口来源地 [18][21] - 氧化铝：2025年国内新增产能980万吨不及预期，预计2026年新增产能860万吨，若全部释放且无减产，预计2026年供应过剩超1000万吨 [25] - 电解铝：2025年11月产量同比增长1.47%，环比减少2.82%；截至11月底，建成产能约4612万吨，运行产能约4422.5万吨；12月及明年初有新项目投产，预计运行产能小幅提升，铝水比例或下滑 [30] - 铝加工：淡季需求乏力，高价抑制消费，但环保限产解除使下游铝加工企业开工率回升，本周国内铝下游加工龙头企业周度开工率环比回升0.2个百分点至60.1% [33] - 库存：伦铝库存小幅下滑至501750吨，上期所沪铝库存周度增加1.02%至129818吨；铝锭社库继续累积，截至1月8日为71.8万吨，较本周一增加1.5万吨 [43][47] - 升贴水：1月7日，上海物贸铝平均价升贴水 - 190元/吨，贴水幅度缩小；LME铝0 - 3升贴水 - 3.33美元/吨，贴水幅度有所缩小 [51] - 再生铝：11月再生铝合金锭产量68.21万吨，环比增加3.68万吨；12月废铝紧张环境难缓解，预计开工率持稳；截至12月25日，再生铝合金行业开工率为60.8%，月环比 - 0.7% [55][59] - 废铝进口：2025年11月废铝进口量为162,756.17吨，环比上升2.78%，同比上升17.66%，泰国是第一大进口来源地 [63] - 铝合金库存：截至1月9日，中国铝合金周度社会库存量为6.82万吨，较上周减少0.2万吨，厂内库存为6.45万吨，较上周增加0.39万吨 [67] 后市研判 - 铝合金：对沪铝有较强跟随性，因原材料紧俏和违规税收返还政策影响，下方支撑较强，价格继续维持高位 [69] - 沪铝：短期或维持高位震荡，建议逢低配置，关注宏观情绪的变化 [71]