粤桂协作与德保县产业发展 - 深圳市坪山区协作干部高文忠自2024年2月赴任广西德保县，负责推动粤桂协作，助力乡村振兴和区域协调发展 [4][5] - 高文忠调研发现德保县招商引资受限于交通成本高、工业用地不足、劳动力外流，因此将工作重点从“引进来”转向让现有企业“留下来、强起来” [25][26] - 工作专班累计发放帮扶车间带动就业补贴94.8万元，惠及脱贫人口474人；落实帮扶车间社保补贴84.02万元，覆盖6家车间、81名脱贫人员 [27][28] - 2024年共引导11家东部企业新增投资累计达到1.81亿元，带动农村劳动力就业736人 [30] 铝基新材料产业项目 - 德保县铝矿远景储量达3.35亿吨，是广西生态型铝产业示范基地之一 [31] - 高文忠统筹利用粤桂协作帮扶资金3761.17万元，购置3栋总建筑面积超1.6万平方米的厂房，支持广西金德再生资源有限公司的再生铝项目 [34] - 粤桂协作德保增材制造铝基新材料产业示范项目特殊合金一期工程于2024年10月投产，填补了百色地区特殊铝合金制造的产业空白 [36][47][48] - 该项目迄今带动60个村集体年均增收240万元以上，并提供约100个就业岗位，人均年收入增加4至7万元，预计2025年底实现年产值近20亿元 [36][37] - 2025年3月起，继续投入粤桂协作帮扶资金2000万元，用于该项目的设备更新、产品换代与工艺提升，关键设备预计在9月底前完成安装调试 [42][43][44] 民生帮扶与消费协作 - 高文忠重伤未愈便返岗，积极联络深圳坪山各界，最终募集现金、物资及设备折合人民币约700万元，用于支持德保县第二高级中学和当地医院添置设备 [66][67][68] - 推动设立坪山区马峦街道“德保田园会客厅”，于2025年2月正式营业，实践“东部带动消费+西部农产品东送”的“前店后厂”消费模式 [73][74][79] - 推动6个农产品获“圳品”认证，28种优质农产品、13家经营主体纳入协作促消费清单，并组织参加深圳各类展销活动 [75][76] - 2025年以来，德保农特产品销往东部地区7700万元，已完成2024年全年销售额的96%，预计2025年销售总额将远高于去年 [80][81][82] 人才培养与观念转变 - 深化“组团式”人才帮扶机制，在教育、医疗、产业等多领域开展深度合作，发挥人才传帮带作用 [93] - 着力升级“深圳坪山・百色德保就业超市”劳务协作品牌，构建覆盖12个乡镇的服务网络，打造“德保数选官”、“德保家政”两大劳务品牌 [94][95] - 举办劳务品牌培训班6期，累计培训350人次，有效将当地富余劳动力转化为数字电商人才 [95][96] - 2025年上半年，德保已实现自营电商销售额超600万元，越来越多村民通过直播卖农产品 [97] - 高文忠认为帮扶的关键在于传递思想、转变观念，激发当地内生动力，并举例巴头乡凳贡村村民主动捐款捐物、投工投劳共建山歌公园，形成了“干部群众一起干”的新气象 [101][102][103][104][107][108]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 铜：海外宏观氛围走弱致铜价高位下挫 后市呈短期情绪波动与中长期基本面支撑并存格局 短期铜价高位回落、波动上升 [4] - 铝：海外宏观氛围走弱使铝价高位下挫 铝金融属性弱于铜 涨跌波动不及铜 高铝价令下游观望 短期铝价大跌后产业支撑或上升 可关注2.4万关口支撑 [5] 各目录内容总结 1 宏观因素 - 上半周美元指数大幅下挫利好有色板块 铜价表现强势 下半周特朗普提名“鹰派”候选人被视为流动性收紧信号 美元走强 白银抛售回调 情绪传导至基本金属市场 铜价从高位回落 [9] 2 铜 2.1 量价走势 - 未提及除图表外的具体内容 2.2 铜矿紧缺 - 1月30日铜矿港口库存为52.30万吨 周度降4.60万吨 较去年同期降18.70万吨 [25] 2.3 电解铜持续累库 - 1月29日Mysteel电解铜社库为33.58万吨 周度升0.06万吨；1月29日COMEX+LME库存为75.12万吨 周度升2.36万吨 海外电解铜持续累库 国内累库放缓 [27] 2.4 下游初端 - 1月29日报道 国内主要精铜杆企业1月23日 - 1月29日开工率为69.54% 环比增1.57个百分点 同比增54.9个百分点 [29] 3 铝 3.1 量价走势 - 未提及除图表外的具体内容 3.2 上游产业链 - 1月30日铝土矿港口库存为2419.07万吨 较上周降30.93万吨 较2025年同期升649.07万吨 [42] 3.3 电解铝库存低位 - 1月29日Mysteel电解铝社库为80.00万吨 较上周升3.20万吨；1月29日海外电解铝库存为50.19万吨 较上周降1.28万吨 [46] 3.4 下游初端 - 上周铝价冲高 多数地区加工费下降 反映下游观望情绪升温 1月29日铝棒库存为14.05万吨 较上周升1.72万吨 铝棒库存进入季节性累库 高铝价或压制下游需求 可关注累库速度 [52][54] 4 结论 - 铜：近期铜价走势受宏观情绪驱动 经贵金属市场传导 后半周情绪逆转 铜价从高位回落 后市呈短期情绪波动与中长期基本面支撑并存格局 短期波动上升 [58] - 铝：上周铝价冲高回落 金融属性弱于铜 涨跌波动小 高铝价使下游观望 短期铝价大跌产业支撑或上升 可关注2.4万关口支撑 [59]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 铝 - 供应端本周未增减产，开工产能稳定；需求端铝棒、铝板理论产量较上周减少，现货铝价重心下移，行业利润收窄，社会库存因下游放假累积；海外宏观局势致短期波动大，盘面高位震荡 [3] - 利多因素为国内电解铝产能政策限制明确，全球供应弹性不足，且全产业链库存偏低；利空因素为有电解铝企业投产使行业理论开工产能小幅增加，下游减产且临近春节加工企业采购意愿低迷 [4] 氧化铝 - 供应上部分企业结束检修恢复生产，但也有企业压产，整体供应仍过剩，基本面利空；需求端电解铝开工产能短期小幅增长、整体平稳，氧化铝需求高位运行；本周氧化铝现货价格平稳，厂库增加，短期供给有扰动，价格底部或逐步显现 [5] - 利多因素是部分企业推进压减带来短期供给扰动，下游需求维持高位；利空因素为综合供给减量有限，供应仍过剩，且下游电解铝增速放缓抑制氧化铝需求 [6][9] 根据相关目录分别进行总结 价格与持仓 - 展示了沪铝主力收盘价和持仓量、LME铝(3个月)收盘价与持仓情况、沪铝连续 - 连二季节性、LME铝3 - 15升贴水季节性、A00铝现货均价和升贴水均价、LME铝现货和0 - 3升贴水、A00铝三地现货基差、铝现货三地价差、氧化铝期货主力合约收盘价和持仓量、氧化铝月差、氧化铝现货价格、氧化铝主要地区价差、氧化铝四地基差、氧化铝交割无风险套利利润等数据 [6][10][12] 上游供给 - 涉及中国铝土矿全国月度产量季节性、分省份月度产量、月度进口量季节性、港口库存季节性、氧化铝全国及分省份周度开工率、月度进口量季节性、进口盈亏、全球及中国电解铝月度产量季节性、中国氧化铝月度产量季节性、中国电解铝周度产量季节性、铝锭和铝棒周度出库量季节性、中国电解铝月度净进口季节性、铝现货进口盈亏等数据 [21][25][30] 下游需求 - 包含铝棒、铝型材、铝杆、铝板、铝箔、原铝铝合金锭产量季节性，行业平均及各产品周度和月度开工率季节性，未锻造的铝及铝材当月出口量季节性，中国铝材出口利润，房屋开竣工面积和固定资产投资完成额累计同比、房屋竣工面积当月值季节性，汽车及新能源汽车产量当月值季节性，电网工程、电源工程投资完成额当月值季节性，新增220干伏及以上线路长度当月值季节性，光伏新增装机量当月值季节性等数据 [39][54][57] 库存情况 - 有中国铝土矿月度库存及分地区季节性、氧化铝企业厂内库存及天数季节性、SHFE氧化铝仓单总量季节性、LME铝库存季节性、SHFE铝仓单数量季节性、中国电解铝社会库存及天数季节性、铝棒现货库存季节性、铝锭 + 铝棒现货库存季节性等数据 [67][69][70] 成本利润 - 展示国内铝土矿价格、进口铝土矿价格、32%离子膜液碱折百价、氧化铝成本、氧化铝现货价格、预焙阳极价格、动力煤价格、荷兰天然气TTF、欧洲部分国家电价、中国电解铝成本利润等数据 [75][76]

宏观与市场情绪 - 宏观环境转为中性偏空，主要因特朗普提名沃什担任美联储主席，市场对降息的预期减弱，且贵金属大幅回调带动有色金属板块普遍下跌[4][5][17] - 市场风险偏好调整在短期内对有色金属价格构成压力，但金属自身的供应约束较强，可能限制价格下跌空间[5][17] - 沃什被提名美联储主席被主流观点解读为鹰派，引发市场对流动性收紧的担忧，扭转了美元走弱的预期，并导致贵金属及有色金属情绪承压[6][9][11][13][18][23][26] 铜 - 上周五晚沪铜主力合约价格下跌4.75%至103,190元/吨，伦敦金属交易所(LME)铜价下跌至约13,050美元/吨附近[4][17] - 基本面呈现中性偏多，上周全球铜库存上升至103.1万吨，具体表现为：境内库存小幅减少0.16万吨至33.2万吨，LME库存增加约0.45万吨至17.5万吨，COMEX库存大幅增加1.37万吨至52.4万吨[5][17] - 预计沪铜主力合约短期运行区间为100,000至104,500元/吨，策略上建议节前区间操作，可继续持有卖出深度虚值看涨期权，中长期可等待低点布局远月多单[5][17] 镍与不锈钢 - 产业方面，菲律宾镍矿因天气原因发运受阻，印尼火法矿供应也因降水而相对紧张，镍铁市场成交表现一般[6][18] - 不锈钢市场供过于求压力持续，终端需求十分有限，但供应方因市场到货较少且成本支撑较强，挺价意愿强烈[6][18] - 操作上建议对镍和不锈钢轻仓布局空单，沪镍2603合约参考区间为130,000至150,000元/吨，不锈钢SS2603合约参考区间为13,000至15,000元/吨[6][18] 多晶硅 - 根据硅业分会消息，上周多晶硅主流产品均无成交，部分企业下调报价但下游接受度有限，市场呈现供需双弱格局，现货成交极其清淡[7][19] - 尽管头部企业停产和工信部召开行业会议研究光伏行业治理，但对当前价格支撑有限，政策预期并非当下交易主线，在价格法约束下成本支撑依然存在[7][19] - 多晶硅PS2605合约预计运行区间为45,000至55,000元/吨，操作上建议轻仓布空[8][20] 铝与氧化铝 - 氧化铝方面，消息称几内亚某年产1500万吨的中资矿山发生罢工引发供给担忧，但协商正在进行预计不影响后续工作，同时几内亚大型矿企将矿石长协价下调至62美元/吨，预计3月起国内氧化铝生产成本将明显回落[8][20] - 氧化铝市场供应过剩压力未改，维持反弹沽空思路，氧化铝05合约运行区间参考2550至2900元/吨[8][9][20][21] - 铝价受贵金属回调及宏观逻辑边际松动影响下跌，具体因素包括微软云收入不及预期引发对AI资本开支可持续性的疑虑，以及美联储偏鹰派提名，沪铝03合约运行区间参考23,500至24,500元/吨，建议暂时观望[9][10][21][22] 锌 - 基本面表现尚可，加工费(TC)本周环比下调，但2月加工费有小幅抬价预期，据百川盈孚统计，2月因生产天数减少及检修影响，供应端环比减产超过5万吨[11][23] - 需求端，北方地区仍受环保管控，部分终端企业放假，镀锌开工率持续下降，锌锭库存近两周持续减少，主要因供应减少且到货缓慢[11][23][24] - 宏观情绪大幅降温，锌价短期预计承压运行，建议观望价格能否站稳均线，沪锌主力合约周度运行区间参考24,800至26,000元/吨附近[11][23][24] 铅 - 消息面上，上海期货交易所就再生铅纳入交割品公开征求意见，预计未来随着潜在交割货源增多，交割扰动频次将明显下滑[12][24] - 基本面供需两弱，供应侧：原生铅精矿供应偏紧，但前期停产炼厂部分复工使现货供应相对宽松；再生铅方面，废电瓶价格重心下移，但原料供应因运输成本偏高仍偏紧，冶炼利润承压且春节临近导致环比减产，消费侧步入传统淡季，下游刚需采购为主，库存持续累积[12][24] - 预计铅价区间震荡为主，操作上建议区间操作，主力合约运行区间参考16,800至17,800元/吨附近[12][24] 铝合金 - 原料端，税负成本上升使得有票废铝抢手，周内废铝价格随原铝上涨，但冶炼厂利润维持高位，1月28日富宝录得冶炼利润为642.8元/吨[13][26] - 供需端，受环保管控影响炼厂开工不佳，下游接货意愿不强，压铸及终端企业陆续放假，现货成交清淡，AD-AL盘面主力价差低位持稳在约-1300元[13][26] - 宏观情绪回落，铝合金价格跟随沪铝承压运行，操作上建议暂时观望，主力合约运行区间参考22,500至24,000元/吨附近[13][26] 贵金属 - 贵金属全线大幅回调，其中白银价格重挫20%以上，主要原因是多头仓位高度拥挤，以沃什被提名美联储主席为契机开启调整，叠加恐慌情绪引发多头踩踏[14][27] - 回调前金银价格已连续上涨四周并连创新高，聚集了大量获利多头仓位，沃什历史上对美联储“扩表”的反对态度引发市场担忧，促使多头获利了结[14][27] - 黄金的宏观驱动逻辑仍然稳固，但白银、铂金、钯金需继续观望，操作上，黄金前期多单可适当减仓，白银、铂金、钯金短线谨慎观望，沪金2604参考区间1000-1100元/克，沪银2604参考区间19000-25000元/千克[14][27]

市场整体格局与焦点转换 - 1月商品市场中，金银表现突出，但有色金属板块表现同样可圈可点，铜与铝走势呈现“你追我赶”的轮动格局 [1] - 1月地缘政治不稳定因素推升市场避险情绪，白银因海外供应紧张飙涨，其剧烈波动干扰了铜铝的运行节奏 [1] - 1月末，凯文·沃什被提名为下任美联储主席，贵金属市场遭遇重挫，并拖累铜铝价格 [1] - 外部干扰因素正在被快速消化，美联储1月议息会议维持利率不变，市场焦点转向地缘政治等宏观事件 [1] - 前期扰动市场的两大不确定性——美国对关键矿产的关税政策方向与美联储主席人选已阶段性明朗 [1] - 随着相关套利活动趋于停滞，预计白银价格对铜铝的干扰将逐步减弱，铜铝定价将逐步回归自身供需面 [1] 铜市场供需基本面分析 - 铜市场正面临数年未见的供应紧张格局，2026年铜精矿长单加工费（TC/RC）定为零美元/吨，印证了矿端供应极度紧张的现实 [2] - 尽管高位硫酸价格贴补了冶炼利润，但矿源紧张仍是贯穿全年的主题 [2] - 国内外废铜供应因季节性与政策监管趋严而持续紧张，进一步加剧了对原料端的约束 [2] - 需求侧虽受春节淡季抑制，但深层结构显示出韧性，线缆与空调行业面临季节性开工下滑与成品库存压力是周期性现象 [2] - 新能源汽车补贴政策退坡已提前消化，产业长期增长逻辑未改 [2] - 一旦旺季来临，被抑制的补库需求与刚性消费相结合，可能迅速扭转库存预期 [2] - 目前LME与COMEX铜套利窗口关闭，海外流动性注入停滞，反而可能使显性库存累积速度放缓，为价格提供缓冲 [2] 铝市场供需基本面分析 - 铝市供应端目前整体延续宽松态势，电解铝利润可观，生产稳定性强，这使得铝价短期内缺乏类似铜价的供给端强驱动 [2] - 铝价下行空间受到有力约束，一方面能源成本高企构筑了坚实的成本支撑 [2] - 另一方面，铝在新能源汽车轻量化、光伏边框等领域的应用拓展，正为其需求注入持续的结构性增长动力 [2] - 当前消费淡季更多是周期性放缓，而非趋势性转折 [2] 核心价值与未来展望 - 铜与铝大概率不会复制白银短期内的极端大涨大跌行情 [3] - 两者的核心价值在于其供需基本面在宏观变局中展现出的深层韧性，而非情绪驱动的短线博弈 [3] - 铜的故事是“资源短缺”与“能源转型基石”的交织 [3] - 铝的故事是“成本刚性支撑”与“需求结构升级”的共振 [3] - 2026年，铜与铝的产业叙事远未结束，其结构性机遇仍值得持续关注 [3]

文章核心观点 - 贵州省在“十四五”期间科技创新取得显著突破，综合科技创新水平进入全国第二梯队，并在多个领域取得具有全国乃至全球影响力的成果 [9][11] - 省内企业、研究机构和高校通过持续攻关“卡脖子”技术难题，将科技创新作为提升核心竞争力和驱动产业升级的关键动力 [1][5][13][14] - 政府高度重视科技创新，2025年省政府工作报告中“科技”一词出现35次，强调其为传统产业升级、新兴产业壮大和现代化产业体系构建提供动能 [13] 企业技术突破与产业应用 - **遵义铝业股份有限公司**：历经十年攻关，研发出铝土矿脱硫成套技术，成功将含硫量15%的“废矿”实现脱硫利用，此举提升了产量、降低了成本，并为企业及西南地区铝产业发展提供了关键技术储备 [1][3][5] - **贵州航天风华实业有限公司**：作为传统企业，在2025年推进了13项技术攻关和18项工艺改造，显著提升了市场竞争能力，并计划在医疗领域、反无人机体系领域发展新质生产力 [5][7] - **康命源(贵州)科技发展有限公司**：与兰州大学合作共同研发半导体源头材料，目前量产设备安装工作已全部完成，争取早日投产，将企业价值与国家发展方向相连以驱动可持续发展 [15][16] 科研机构成果与产业服务 - **省旱粮(高粱)研究所与茅台集团**：携手完成全球首张酒用高粱“红缨子”端到端基因组组装，并自主研发出两张高通量育种芯片，旨在通过遗传密码解析改良服务贵州白酒产业高质量发展 [6][8] - **贵州师范大学**：过去一年科研项目增长率达到35%以上，建成贵州首个半导体高等研究院，并计划围绕贵州省六大产业集群开展有组织科研，攻破“卡脖子”技术难题以提升产品世界竞争力 [14][15] 全省科技创新整体进展 - “十四五”期间，贵州省综合科技创新指数在全国上升了三位，成功跻身全国第二梯队，并获批建设5个全国重点实验室 [9][11] - 2025年诞生多项具有影响力的成果：“中国天眼”首次揭示快速射电暴双星起源关键证据、世界第一高桥花江峡谷大桥建成通车、全球首台商用超临界二氧化碳发电机组“超碳一号”顺利投运 [9] - “中国天眼”和贵州的桥梁技术已成为贵州的科技名片 [11]

贵州省“六大产业集群”发展战略 - 在“十五五”开局之年，贵州省将大抓产业、项目、招商和经营主体作为经济工作的“头号工程”，其核心落脚点是“六大产业集群”建设 [1] - 产业发展战略正从“产业基地”向相互协同、紧密联动的“产业集群”和现代化产业体系跨越 [1] - 工作重点包括深化产业链招商、提振民营经济等调研协商，并聚焦“富矿精开”战略以将资源优势转化为产业优势 [1] 产业集群发展模式与目标 - 提出“集群”概念旨在推动产业从单打独斗向抱团发展转变，实现量的提升和质的飞跃 [3] - “十四五”期间贵州省工业基础得到夯实，产业规模和技术水平有质的提升，为集群发展奠定基础 [3] - 需要捕捉产业发展的痛点与机遇，积极建言献策以推动集群建设 [1] 产业链整合与延伸策略 - 发展产业不能只关注中间生产环节，需兼顾上下游配套，以打通从生产端到营销端的全产业链 [3] - 以铝产业为例，正围绕铝规划、资源、冶炼、加工、生态、科技构建一体化产业体系 [5] - 产业链延伸策略包括在前端完善勘探、开采、运输等配套保障体系，在后端向3C产品零部件、新能源、航空航天轻量化铝材等高附加值领域布局 [5] 外贸与制造业升级路径 - 进出口贸易是贵州省的短板，为此成立了外经贸集团 [3] - 目标是以实体经济为主体培育装备业和制造业，推动从单纯卖资源向卖成品、卖品牌转变 [3] - 旨在搭建稳定的海外市场渠道，破解外贸发展瓶颈，让贵州制造走向世界 [3] 具体产业发展方向与融合 - 铝产业需向高端化、智能化、绿色化方向发展 [5] - 中国铝业集团在贵州布局多年，拥有良好的技术储备和装备制造优势 [5] - 低空经济是多个产业深度融合的赛道，贵州省的航空装备制造产业已形成一定规模，在航空发动机研发、高端铝材3D打印等方面有成熟技术和产能 [7] - 以航空装备制造为基础向低空经济、通用航空等产业拓展，可实现技术成果共享和优势互补，无需从零搭建体系 [7]

文章核心观点 贵阳银行作为服务贵州县域经济的本土金融主力军，通过机制创新、服务下沉和科技赋能，为特色农业、工业升级、乡村产业及基础设施建设提供全链条、精准化的金融支持，有效激活了县域经济动能，实现了产业兴旺与民生改善[1][14] 深耕特色农业产业 - 在遵义道真自治县支持食用菌产业，向龙头企业贵州贵旺生物科技有限公司提供2000万元贷款支持扩产，带动当地200余户种植户户均年增收超3万元，2000余名村民稳定增收[2][3] - 在黔东南麻江县支持蓝莓产业，提供6800万元扶贫产业子基金及全流程信贷支持，助力发展8.7万余亩蓝莓园，创造超过8亿元年产值，让3万余名群众实现稳定增收[3] - 在毕节威宁自治县支持苹果产业，先后提供3500万元和1800万元贷款支持基地扩种4000亩及建设分选包装车间和冷库，助力8000多亩基地年产苹果700万斤，产值达2000万元[4] 支持工业升级与“富矿精开” - 在贵阳清镇市支持铝精深加工产业园建设，通过产品创新、信贷支持等措施赋能园区，并向园区企业贵州靖帆科技发放3000万元贷款解决其流动资金困境[5][6] - 在开阳县支持磷化工产业转型，为贵州聚力生化工有限公司提供金融支持，助力其推进年产50万吨硫酸、25万吨湿法磷酸等项目，全部建成后预计总产值达100亿元[6] - 在全省范围内支持资源型产业，例如向毕节黔希化工30万吨煤制乙二醇项目提供10.6亿元综合授信额度，推动项目良性运转[7] 创新金融产品赋能乡村 - 推出“爽农诚意贷”等特色产品，例如向毕节赫章县的贵州赫桃姑农产品开发有限公司快速放款，支持其年消耗120多吨核桃、30多吨天麻的生产，累计向赫章农业产业发放贷款5800余万元[8] - 在遵义赤水市采用“爽融链1+N”授信模式，为竹产业全链条提供金融支持，累计投放4.9亿元贷款，助力产业迈向100亿元产值目标，让20万竹农致富[9] - 通过“科创快贷”、“爽担贷”等产品及资管业务数据中台与147个风控指标，实现高效稳健的金融服务[10] 支持基础设施建设 - 聚焦农村公路建设，累计发放农村“组组通”及普通公路项目贷款近144亿元，支持项目4.1万个，建设规模超8万公里[11] - 创新“工程进度到哪，贷款就跟到哪”的动态资金保障机制，建立三级协同监督体系确保资金精准到位[12] - 便捷交通带动多地产业发展：如黔南罗甸县1500亩脐橙园年产150万斤，安顺关岭县中药材产业向百亿产值迈进，黔南平塘县525万元贷款带动80余名村民就业，黔南荔波县30万元助农贷款支持海花草种植[12] 综合社会经济效益 - 金融服务带来广泛就业与增收：食用菌产业园稳定就业2000余名村民，苹果基地提供5万人次劳务收入，蓝莓产业带动3万余人增收[13] - 金融支持贯穿从单一项目到全产业链发展，成为区域经济高质量发展的重要引擎，助力贵阳GDP迈向6000亿元新台阶[7][14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观回暖，铜价或维持高位偏强运行，上周铜价先在10万关口震荡，周五增仓反弹，宏观上美元指数走弱、格陵兰岛事件转机、贵金属上行带动多头氛围，产业上铜价下挫时下游补库意愿回升但反弹后或下降，等待产业跟进[5] - 宏观回暖，铝价或维持震荡运行，上周铝价在2.4万关口偏强震荡，宏观上周五氛围回暖、贵金属带动有色企稳，但铝金融属性弱涨幅有限，产业上上游铝矿累库、氧化铝弱势、下游补库意愿弱、电解铝累库、月差弱势，等待产业跟进[6] 根据相关目录分别进行总结 宏观因素 - 上周美元指数大幅下挫，利好有色板块，其下挫和黄金上涨反映“去美元化”资产配置意图[10] 铜 量价走势 - 上周铜价冲高回落，持仓量持续下降，多头了结意愿较强，回落因宏观氛围冷却，短期资金了结意愿上升，宏观上海外美元反弹、国内两融保证金比例上调，产业上近月月差走弱、电解铜累库、下游观望，铜价下挫至10万关口部分产业补库意愿上升，关注10万关口多空博弈[60] 铜矿紧缺 - 西藏巨龙铜业二期建成投产，2024年改扩建工程开工，2025年底建成，达产后年采选矿石超1亿吨、年矿产铜30 - 35万吨，SMM预计2025年产量16.5万吨、2026年25万吨[24] 电解铜持续累库 - 1月22日，Mysteel电解铜社库33.52万吨，周度上升0.77万吨；COMEX + LME库存72.76万吨，周度上升4.78万吨，海外持续累库、国内累库放缓[27] 下游初端 - 1月23日消息，本周精铜杆行业开工率环比回升10.51个百分点至67.98%，受春节备货及铜价回调提振，下游订单回暖带动成品去库，企业加速排产，SMM预计下周开工率进一步攀升3.23个百分点至71.2%[29] 铝 量价走势 - 上周铝价在2.4万关口震荡运行，下游产业补库意愿有所上升，部分地区铝棒加工费小幅上升[54] 上游产业链 - 1月23日，铝土矿港口库存2450万吨，较上周上升39.24万吨，较2025年同期上升717万吨[44] 电解铝库存低位 - 1月22日，Mysteel电解铝社库76.80万吨，较上周上升0.40万吨；海外电解铝库存51.47万吨，较上周上升1.83万吨[48] 下游初端 - 铝棒库存即将进入季节性累库，但高铝价或压制下游需求，可持续关注累库速度，1月22日铝棒库存12.33万吨，较上周上升0.17万吨[57] 结论 - 铜价或维持高位震荡运行，铝价在2.4万关口有较强技术支撑，均需等待产业跟进[5][6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铝供应端本周未增减产，开工产能稳定；需求端铝棒、铝板理论产量减少，现货铝价重心下移，行业利润收窄，社会库存或因下游放假累积；海外宏观局势或持续支撑铝价，盘面高位偏强震荡 [3] - 氧化铝供应方面本周检修增多，供方挺价情绪增加，但整体仍过剩，基本面利空仍存；需求端电解铝开工产能短期小幅增长且平稳，氧化铝需求高位运行；本周现货交投氛围尚可，但厂库增加；短期供给扰动仍存，价格底部或逐步显现 [4] 根据相关目录分别进行总结 利多因素 - 国内电解铝产能政策限制明确，全球供应弹性不足；成本端废铝紧缺与电力支撑 [4] - 短期供给扰动，市场存在挺价氛围；电解铝需求维持韧性 [9] 利空因素 - 氧化铝供应仍旧过剩，基本面利空仍存；依然有电解铝企业投产，行业理论开工产能继续增加；下游有一定减产，加工企业采购意愿低迷 [4][8] - 氧化铝综合供给减量有限，供应仍然过剩；下游电解铝增速放缓，抑制氧化铝需求 [9] 上游供给 - 展示中国铝土矿全国月度产量、分省份月度产量、月度进口量、港口库存，中国氧化铝月度产量、主要产地月度产量、全国及分省份周度开工率、月度进口量、进口盈亏，中国及全球电解铝月度产量、中国电解铝周度产量、铝锭及铝棒周度出库量、中国电解铝月度净进口、铝现货进口盈亏等数据的季节性图表 [20][21][22][24][26][27][29][33][36][37][40] 下游需求 - 展示铝棒、铝型材、铝杆、铝板、铝箔、原铝铝合金锭产量及行业平均、铝型材、铝板带、铝箔、铝线缆、原生铝合金周度开工率，建筑、工业铝型材、铝板带、铝箔、铝杆、原生铝合金月度开工率，未锻造的铝及铝材当月出口量、中国铝材出口利润，房屋开竣工面积和固定资产投资完成额累计同比、房屋竣工面积当月值，汽车及新能源汽车产量当月值，电网及电源工程投资完成额、光伏新增装机量等数据的季节性图表 [40][41][52][54][58][60][63][66] 库存 - 展示中国铝土矿月度库存及分地区库存、氧化铝企业厂内库存及库存天数、SHFE氧化铝仓单总量、LME铝库存、SHFE铝仓单数量、中国电解铝社会库存及库存天数、铝棒现货库存、铝锭 + 铝棒现货库存等数据的季节性图表 [67][70][71][72][73] 成本利润 - 展示国内铝土矿、进口铝土矿、32%离子膜液碱、氧化铝成本及现货、预焙阳极、动力煤、荷兰天然气TTF、欧洲部分国家电价、中国电解铝成本利润等数据的价格图表 [74][75][76]