宏观政策 - 国务院总理李强主持召开“十五五”规划《纲要草案》编制工作领导小组会议 要求围绕战略任务细化实化 谋划一批带动全局的重大工程、项目和载体 [1] - 央行发布一次性信用修复政策安排 针对特定时期内单笔金额在1万元以下的小额个人逾期信息实施“免申即享”信用修复 适用于信用卡、房贷、消费贷等 需全额结清逾期债务方可享受 [1] - 商务部初步认定原产于欧盟的进口相关乳制品存在补贴并造成国内产业实质损害 国务院关税税则委员会决定自2025年12月23日起对相关产品实施临时反补贴措施 [1] - 银行业监督管理法修订草案初审 将监管对象延伸至银行业金融机构主要股东和实际控制人 从准入条件、出资义务等方面提出要求 严厉打击违规关联交易、抽逃出资等违法行为 [2] - 国家认监委对充电宝等产品CCC标志式样和加施要求实施试点改革 2026年3月1日起 试点领域新获CCC认证产品需标注CCC追溯二维码后方可出厂销售或进口 [2] 资本市场 - 高盛认为中国股市周期正从“预期驱动”转向“盈利驱动” 盈利兑现与估值温和扩张将成为核心动力 预测中国企业盈利明年可能增长14% 2027年或继续增长12% 估值扩张程度或在10%左右 中国股票市场到2027年底可能再上涨38% [3] - 全球最大黄金ETF SPDR Gold Trust持仓较上日增加12.02吨至1064.56吨 全球最大白银ETF iShares Silver Trust持仓较上日增加533.01吨至16599.25吨 为2023年1月以来最大单日增幅 [3] - 中金所公告 自2026年1月1日至2026年12月31日 减半收取股指期货和国债期货交割手续费、股指期权行权（履约）手续费 交易所认定的高频交易者除外 [3] - 沪深北交易所发布2026年部分节假日休市安排 元旦期间1月1日至1月3日休市 春节期间2月15日至2月23日休市 [4] - 美股三大指数集体收涨 纳斯达克中国金龙指数收涨0.58% 爱奇艺涨近3% 哔哩哔哩涨1.5% 贵金属价格创历史新高 现货黄金突破4440美元 现货白银首次突破69美元 现货铂金涨7%站上2100美元 为金融危机以来首次 现货钯金逼近1800美元关口 [4] - 富时A50指数收于15324.36点 上涨0.19% 离岸人民币兑美元收于7.0288 道琼斯指数收于48362.680点 上涨0.47% 纳斯达克指数收于23428.829点 上涨0.52% 标普500指数收于6878.490点 上涨0.64% 德国DAX30指数微跌0.02% [5] 行业动态 - 无人机行业两项强制性国家标准《民用无人驾驶航空器实名登记和激活要求》《民用无人驾驶航空器系统运行识别规范》发布 将于2026年5月1日起实施 [6] - 光刻胶行业国产替代进程提速 鼎龙股份高端晶圆光刻胶量产线即将试运行 两款产品已获国内主流晶圆厂订单 [6] - 量子计算领域我国研究获新突破 超导量子处理器“祖冲之3.2号”实现关键技术进展 量子计算实用化步伐加快 [6] - 无人驾驶领域百度联合优步、Lyft在英国开展无人驾驶出租车试运行 自动驾驶技术出海取得进展 [6] - AI眼镜领域追觅科技发布全球首款追觅AI健康眼镜 具备24小时心率、血氧、体温等健康指标监测功能 开源证券表示2025年有望成为AI眼镜元年 2026年有望快速起量 [6] 公司要闻 - AI大模型初创公司MiniMax和智谱华章境外发行上市获中国证监会备案 MiniMax寻求1月初在港IPO 拟发行不超过33577240股 募集资金可能高达7亿美元 智谱华章拟发行不超过43,032,400股在港上市 [7] - 壁仞科技香港IPO认购首日孖展额已超额认购近47倍 公司拟发行2.477亿股股票 势将筹资至多48.5亿港元 [8] - 领益智造以8.75亿元现金收购立敏达35%股权 并通过表决权委托合计控制目标公司52.78%表决权 [8] - 三花智控预计归属于上市公司股东的净利润为38.74亿元—46.49亿元 比上年同期增长25%-50% 基本每股收益为0.98元/股—1.18元/股 [8] - 华夏幸福董事会审议平安人寿提请新增的五项临时提案未获通过 不予提交股东大会审议 [8] - 永鼎股份控股子公司鼎芯光电拟增资扩股并引入外部投资者 合计现金增资5500万元 [8] - 读客文化控股股东及实际控制人正在筹划公司控制权变更事宜 公司股票自2025年12月22日起停牌 预计停牌时间不超过2个交易日 [9] - 凌云光全资子公司凌云光国际拟作为基石投资者 使用不超过500万美元自有资金参与认购智谱在港IPO股份 [9] - 万科公告2022年度第四期中期票据本息兑付日宽限期由5个工作日延长至30个交易日 宽限期内不设罚息 未偿付本金继续计息 [9] - 快手平台12月22日晚间出现涉黄内容泛滥、低俗擦边直播等问题 部分直播间观看量超10万 平台称遭到黑灰产攻击 已紧急处理修复并报警 [9] - 苹果因涉嫌在应用程序“跟踪透明度”政策方面滥用市场主导地位 被意大利反垄断监管机构处以9800万欧元罚款 苹果表示将上诉 [10] - 派拉蒙修改对华纳兄弟的收购要约 甲骨文公司联合创始人拉里·埃里森将提供404亿美元的股权融资个人担保 [10]

市场表现与交易数据 - 截至2025年12月19日13:36，上证科创板100指数上涨0.49%，其成分股经纬恒润上涨13.32%，信科移动上涨11.06%，华曙高科上涨7.46%，奕瑞科技上涨4.61%，泽璟制药上涨3.76% [1] - 科创100ETF华夏（588800）上涨0.39%，报价1.28元，盘中换手率达10.66%，成交2.66亿元，近1周日均成交额为3.16亿元，领先同类产品 [1] - 截至2025年12月19日13:38，上证科创板半导体材料设备主题指数微涨0.01%，成分股安集科技上涨2.36%，芯源微上涨2.08%，明志科技上涨1.76%，金宏气体上涨1.46%，中科飞测上涨1.32% [1] - 科创半导体ETF（588170）上涨0.21%，报价1.46元 [1] AI眼镜行业动态与前景 - 2025年第四季度以来，机构密集调研了佳禾智能、龙旗科技、蓝思科技、中科创达、宇瞳光学等60多家A股AI眼镜产业链公司 [2] - 机构观点认为，头部厂商和创新品牌正加快AI眼镜新品上市，推动行业从探索阶段迈向规模化增长，行业发展前景可期，产业链公司将受益 [2] - 当前AI眼镜行业呈现百花齐放态势，互联网巨头、手机厂商、AR创业公司三类厂家纷纷入局，产品形态正渗透大众消费市场并被个人用户接受 [2] - 理想汽车发布AI眼镜为行业发展开辟新路径，此举可能促使其他车企跟进布局可穿戴设备以完善生态，并重塑竞争格局，带动上游声学、光学、传感器等供应链发展 [2] 相关指数与ETF产品概况 - 科创100ETF华夏（588800）紧密跟踪科创100指数，该指数是科创板首只且唯一的中盘风格指数，聚焦高成长科创企业，重点覆盖半导体、医药、新能源三大行业 [2] - 科创半导体ETF（588170）及其联接基金跟踪上证科创板半导体材料设备主题指数，该指数囊括科创板中半导体设备（占比61%）和半导体材料（占比23%）细分领域的硬科技公司 [3] - 半导体设备和材料行业是重要的国产替代领域，具备国产化率较低、国产替代天花板较高的属性，并受益于人工智能革命下的半导体需求扩张、科技重组并购浪潮及光刻机技术进展 [3]

市场行情 - 2025年12月18日A股市场涨跌互现，沪指涨0.16%报收3876.37点，深成指跌1.29%报收13053.97点，创业板指跌2.17%报收3107.06点 [1] - 同日，科创半导体ETF跌1.82%，半导体材料ETF跌1.82% [1] - 隔夜美股主要指数上涨，纳斯达克综合指数涨1.38%，标准普尔500指数涨0.79%，费城半导体指数涨2.51% [1] - 美股半导体个股表现分化，美光科技大涨10.21%，应用材料涨2.11%，恩智浦半导体跌0.52% [1] 半导体产业资本动态 - 安捷利美维电子有限责任公司发生股东变更，原股东退出，国家大基金三期旗下国投集新股权投资基金、国新发展投资管理有限公司及广州产业投资控股集团有限公司等新股东加入 [2] - 国家大基金三期是继2014年一期、2019年二期后设立的又一国家级半导体产业资本平台，重点投向先进制造、高端芯片设计、关键材料/设备、第三代半导体等环节，强调强链补链与产业链协同 [2] - 中微公司正在筹划通过发行股份方式购买杭州众硅电子科技有限公司控股权并募集配套资金，公司股票自12月19日起停牌，预计停牌时间不超过10个交易日 [3] 半导体行业基本面与需求 - 美光科技第一财季调整后营收136.4亿美元，高于分析师预期的129.5亿美元，经调整净利润为54.82亿美元，去年同期为34.69亿美元 [2] - 美光科技对第二财季营收展望为183亿至191亿美元，大幅高于市场预期的143亿美元，有分析师称这可能是美国半导体行业历史上最大的营收与净利润指引上修之一 [2] - 美光财报显示内存芯片需求强劲，缓解了投资者对数据中心建设可能放缓的担忧 [2] AI眼镜产业链动态 - 2024年四季度以来，机构密集调研佳禾智能、龙旗科技、蓝思科技、中科创达、宇瞳光学等60多家A股AI眼镜产业链公司 [3] - 机构认为，头部厂商和创新品牌加快AI眼镜新品上市节奏，将推动行业从前期探索阶段逐步迈向规模化增长阶段，产业链公司将受益 [3] 半导体设备与材料投资主题 - 科创半导体ETF及其联接基金跟踪上证科创板半导体材料设备主题指数，该指数囊括科创板中半导体设备（61%）和半导体材料（23%）细分领域的公司 [4] - 半导体材料ETF及其联接基金的指数中，半导体设备（61%）、半导体材料（21%）占比靠前，聚焦半导体上游 [4] - 半导体设备和材料行业是重要的国产替代领域，具备国产化率较低、国产替代天花板较高的属性，受益于人工智能革命下的半导体需求扩张、科技重组并购浪潮及光刻机技术进展 [4] - 民生证券指出，HBM产业上游主要包括电镀液、前驱体、IC载板等半导体原材料及TSV设备、检测设备等半导体设备供应商，国产HBM量产势在必行，当前国产HBM或处于发展早期，上游设备材料或迎来扩产机遇 [3]

AI眼镜产业链 - 四季度以来机构密集调研佳禾智能、龙旗科技、蓝思科技、中科创达、宇瞳光学等60多家A股AI眼镜产业链公司 [1] - 头部厂商和创新品牌加快AI眼镜新品上市节奏推动行业从探索阶段迈向规模化增长阶段 [1] - AI眼镜行业发展前景可期产业链公司将受益 [1] 私募投资策略与市场观点 - 私募机构在科技股中长期投资逻辑方面几乎没有分歧 [2] - 以丹羿投资为代表的乐观派认为市场经历调整后正进入夯实底部蓄势待发阶段 [2] - 叠加海外流动性预期改善与国内经济企稳A股与港股科技板块在年底至明年初有望迎来估值修复行情 [2] 能源保供与电网建设 - 央企能源保供火力全开煤炭天然气等传统能源稳产增供风电核电等清洁能源项目密集投产 [3] - 全国电网高效运转多项重点工程相继投运 [3] - 我国能源供需形势总体平稳全国能源供应充裕电厂存煤充足 [3] 央行流动性操作 - 12月18日央行时隔近三个月重启14天期逆回购操作开展1000亿元投放并同步开展883亿元7天期逆回购 [4] - 此举旨在应对跨年资金需求通过期限结构灵活调整熨平短期波动释放货币政策灵活适度精准调控的信号 [4] - 在多种流动性工具协同作用下市场对明年初降准预期有所升温 [4] 资本市场发展与规划 - 证监会主席吴清表示加强资本市场理论研究对于加快形成契合中国实际的理论体系推动高质量发展参与全球金融治理合作具有重要意义 [5] - 要聚焦资本市场包容性吸引力定价效率金融科技法治建设等重点问题为加快建设强大的资本市场提供坚实理论支撑 [5] 海南自贸港封关运作 - 12月18日海南自由贸易港全岛封关运作正式启动进口征税商品目录货物流通税收政策等系列政策及配套文件同步实施 [6] - 海南全岛8个对外开放口岸及10个二线口岸监管设施悉数启用 [6] - 封关首日实现首票零关税货物进港首批享受加工增值免关税政策货物通关首个世界五百强企业项目落户等多项第一 [6] 国产GPU与险资布局 - 摩尔线程沐曦股份相继登陆科创板硬科技赛道投资热潮引发市场高度关注 [7] - 多家险资已通过私募股权途径对这两家公司间接布局 [7] - 沐曦股份的投资机构中至少出现13家险资身影其中国寿深圳科创私募持有341.7万股IPO后持股比例为0.85% [7] 港股IPO质量监管 - 香港证监会和港交所联名致函IPO保荐人表达对近期新上市申请质量下滑及不合规行为的监管关切 [8] - 部分上市文件品质差劣涉及业务模式描述不清过度使用宣传用语选择性呈现行业数据以夸大市场地位 [8] - 大量IPO集中上市令中介机构超负荷运转中小投行入局加剧了上市文件质量问题 [8] 港股18C章上市通道 - 2025年以来已有文远知行等4家企业根据18C章规则上市借助该通道冲刺IPO的企业数量高达20家形成递表热潮 [9] - 18C章带来的IPO热潮有望驱动港股生态版图改变 [9] - 若后续二级市场能提供持续流动性与再融资功能将吸引更多半导体量子商业航天等硬核资产改变港股传统金融地产消费主导的市值结构 [9] 公募参与定增市场 - 今年以来共有39家公募机构参与定增涉及85只个股合计获配金额达340.88亿元 [10] - 获配金额较去年同期的298.40亿元增长14.24% [10] 险资资产支持计划 - 今年前11个月中保登共登记资产支持计划83只合计登记规模3445.62亿元 [11] - 保险机构不断探索相关资产证券化业务持续进行产品创新与实践 [11] 银行理财渠道下沉 - 进入12月份中银理财建信理财招银理财民生理财等多家理财公司先后新增代销合作机构 [12] - 代销合作范围从一二线城市城农商行逐步覆盖三线以下城市及县域层级的城农商行渠道下沉趋势凸显 [12]

核心观点 - 报告核心观点认为，内需疲弱是当前中国经济的主要问题，提振内需将成为明年经济工作的重中之重[8] - 报告看好自动驾驶产业链的快速发展与产业景气度提升[9] - 报告看好国内卫星通信射频等航天芯片产业链的投资机会[9] - 报告认为锂电池隔膜行业景气度已由低位修复转向结构性上行，关键推手是有效供给和定价权转移[11] - 报告看好个护领域的国产替代逻辑[13] - 报告看好AI消费级应用景气度提升的逻辑[14] 宏观经济数据总结 - **工业生产**：11月规模以上工业增加值同比实际增长4.8%，较10月回落0.1个百分点，低于市场预期的5.0%[4]；1-11月累计同比增长6.0%，较1-10月回落0.1个百分点[4]；11月工业企业产销率为96.5%，较10月回升0.1个百分点[4]；11月工业企业出口交货值同比为-0.1%，较10月大幅回升2个百分点[4] - **固定资产投资**：1-11月累计增速为-2.6%，创2020年6月以来新低，低于市场预期的-2.2%，较1-10月回落0.9个百分点[4]；其中，制造业投资增速为1.9%，较1-10月回落0.8个百分点[4]；基建投资（不含电力）增速为-1.1%，较1-10月回落1个百分点[4]；房地产投资增速为-15.9%，较1-10月回落1.2个百分点[4] - **消费与就业**：11月社会消费品零售总额同比名义增长1.3%，低于市场预期的2.9%，较10月回落1.6个百分点[5]；1-11月累计增速为4.0%，较1-10月回落0.3个百分点[5]；11月服务业生产指数实际同比增速为4.2%，较10月回落0.4个百分点[5]；11月全国城镇调查失业率为5.1%，与预期及10月持平[5] - **房地产市场**：2025年11月国房景气指数为91.9，较10月回落0.5个百分点，回落至去年年初历史最低水平附近[6]；1-11月房屋新开工面积同比增速为-20.5%，较1-10月回落0.7个百分点[6]；房屋施工面积同比增速为-9.6%，较1-10月回落0.2个百分点[6]；竣工面积同比增速为-18%，较1-10月回落1.1个百分点[6]；房屋销售面积同比增速为-7.8%，较1-10月回落1个百分点[6]；1-11月房地产开发资金来源同比增速为-11.9%，较1-10月回落2.2个百分点[6] - **房地产价格**：11月70个大中城市新建商品住宅价格指数同比为-2.8%，较10月回落0.2个百分点[6]；二手住宅价格指数同比为-5.7%，较10月回落0.3个百分点[6]；新建商品住宅价格指数环比为-0.4%，较10月回升0.1个百分点[8]；二手住宅价格指数环比为-0.7%，与10月持平[8] 产业综合组观点总结 - **自动驾驶**：工业和信息化部正式公布我国首批L3级有条件自动驾驶车型准入许可，涉及长安汽车和北汽极狐汽车各一款[9]；预计未来3~5年内可以实现L4级别自动驾驶[9] - **卫星通信芯片**：意法半导体已向SpaceX交付超过50亿枚射频天线芯片用于星链网络，预计到2027年交付数量可能翻倍[9]；国内商业航天和低轨卫星通信星座建设正在对标SpaceX快速推进[9] 先进制造组观点总结 - **锂电池隔膜行业**：12月初隔膜行业出现涨价，某头部企业宣布对湿法隔膜产品售价上调30%，行业层面预计整体涨价幅度可达20%[11]；截至12月15日，7μm湿法基膜均价0.8元/平方米，5μm湿法基膜均价1.37元/平方米，5μm+2μm湿法涂覆均价为1.68元/平方米[11] - **供需与产能**：2025年前三季度国内隔膜出货量220亿平米，同比增长40%以上[11]；头部湿法隔膜厂商产能利用率保持满产，行业整体产能利用率已达90%以上[11] - **行业整合**：产业并购持续上演，恩捷股份拟收购中科华联，佛塑科技拟收购金力股份[11] - **行业逻辑**：本轮景气度上行的关键推手是有效供给和定价权转移，行业存在“名义产能充裕，有效产能偏紧”的结构性矛盾[11] 消费组观点总结 - **个护国货替代**：国货整体表现优于外资的趋势明显[13]；2025年11月牙膏品类线上GMV为11.45亿元，同比增长13%，其中国货品牌增速普遍高涨，外资品牌如佳洁士同比下降31%[13]；同期卫生巾品类线上GMV为11.33亿元，同比增长1.2%，部分国货品牌如淘淘氧棉同比增长26%，她研社同比增长71%，而外资品牌如苏菲同比下降46%[13] - **AI眼镜与XR设备**：苹果正深入调研如何让用户全天佩戴智能眼镜，Google发布了专为智能眼镜开发的Android XR操作系统最新进展，并与XREAL联合开发的Project Aura细节浮出水面[14]；2025年11月XR设备线上销售额当月同比增长128%，且2025年累计线上销售额同比2024年大幅增长[14]

中央经济工作会议定调2026年经济政策 - 2026年经济工作将坚持稳中求进原则，实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策 [2][7] - 重点任务包括建设国内市场、培育新动能、深化改革、开放合作、绿色转型、民生保障和风险化解等 [2][7] 美联储降息与市场反应 - 美联储于12月10日以9票对3票通过决议，将基准利率下调25个基点至3.50%-3.75%区间，年内累计下调75个基点 [2][7] - 美联储声明将于12月12日购买国库券，未来30天购买400亿美元 [2][7] - 美股收高，标普500指数逼近纪录；油价下跌；美债收益率曲线牛市趋陡 [2][7] A股市场板块动态 - 12月11日，沪指高开低走，创业板指冲高回落 [3][8] - 商业航天、次新股等板块涨幅居前，福建、房地产等板块跌幅居前 [3][8] - 商业航天板块受政策及产业因素驱动，相关个股掀起涨停潮 [3][8] 多家公司筹划股权变动 - 南都电源筹划控制权变更与再生铅板块股权出售 [2][7] - 嘉美包装继续推进控制权变更事项 [2][7] - 中威电子实际控制人将变更为付英波 [2][7] 墨西哥拟对华加征关税 - 墨西哥参议院通过新进出口关税法，拟从明年起对中国等亚洲国家部分产品征收5%-50%的关税 [3][8] - 中国外交部发言人回应，希望墨方纠正错误做法，维护双边经贸关系大局 [3][8] 黄金价格走势与预测 - 近期黄金价格虽有回调但仍在高位 [3][8] - 高盛指出，黄金ETF在美国私人投资组合中占比低，配置每增加1个基点，金价将上涨1.4% [3][8] - 高盛预计2026年底金价达4900美元/盎司，若私人投资者增加配置，预测有上行风险 [3][8] AI眼镜产业发展前景 - 苹果、谷歌等科技巨头及国内企业纷纷布局AI眼镜，苹果预计2026年发布第一代产品，谷歌发布Android XR平台 [3][8] - 融资客在四季度净买入多只相关概念股，业内看好AI眼镜成为下一代主流计算终端 [3][8] 摩尔线程股价大涨与公司动态 - 12月11日，GPU龙头企业摩尔线程股价大涨28%，市值突破4400亿元，上市后累计涨幅超700% [4][9] - 公司晚间提示风险，称新产品和新架构在研，量产及产生收入需要时间 [4][10] 中国天楹获海外项目 - 12月11日晚，中国天楹宣布获得法国图卢兹市垃圾焚烧发电项目，合同价款5600万欧元 [4][10] - 公司深耕环保二十余年，2025年第三季度归母净利润同比大增，“环保+新能源”双轮驱动战略取得进展 [4][10] 多地调整公积金贷款政策 - 山东、广东江门、青岛、云南昆明等多地延长公积金贷款年龄上限，男性延至68岁、女性延至63岁，或至法定退休年龄后5年 [4][10] - 这一调整与国家延迟退休政策同步，有望刺激住房市场需求，减轻购房者还款压力 [4][10]

机器人产业链 - 近期机器人产业链公司扎堆赴港上市，多家公司已多次递表港交所[1] - 多数拟赴港上市的机器人公司业绩整体欠佳，且普遍认为行业竞争激烈并有加剧趋势[1] - 今年以来已有三花智控、均胜电子、极智嘉-W、云迹等多家产业链公司成功登陆港股[1] - 港股不会奖励所有“机器人+”概念股，能将技术专利数、毛利率和现金流同时做好的公司有望实现跨越式发展[1] - 2025年北交所市场机构调研热情提升，机器人成为机构关注的“三新”公司之一[7] 铜市场与价格 - 受全球铜供应短缺担忧加剧影响，国际铜价持续攀升并刷新历史纪录[2] - 12月9日，LME铜、沪铜主力合约下跌，A股铜产业指数当日跌2.41%[2] - 机构认为，在新能源、电网建设等下游需求强劲及供应端扰动下，铜价中长期有望维持高位运行[2] AI眼镜与智能体市场 - AI眼镜市场正从概念探索快速迈向产品化、生态化竞争新阶段，科技巨头、车企与新锐创企密集入局[3] - 11月24日以来，万得AI眼镜主题指数上涨9.81%，12个交易日内有10日上涨[3] - 互联网巨头、手机厂商、AR创业公司三类玩家纷纷入局，产品向大众消费市场渗透[3] - AI智能体概念股年内平均涨幅超过25%，初灵信息股价翻倍，协创数据、慧博云通、奥比中光-UW等涨幅超50%[9] - 截至12月8日，84只智能体概念股融资余额合计近718亿元，较去年末增加近45%，瑞芯微、亚信安全、美格智能等个股融资余额增幅超100%[9] - AI眼镜是2025年北交所机构调研关注的“三新”领域之一[7] 行业景气度与订单 - 11月以来，近200家A股上市公司明确表示“订单饱满”或“行业景气”[4] - 机械设备、电子、电力设备三大行业成为高景气集中地，海洋装备、船舶制造等传统重工业也提供“确定性”[4] - 新一轮产业高景气周期下，部分上市公司订单产能排期已至2027年甚至2029年[4] - 锂电产业链中游材料企业披露的“长协订单”预计总金额“扶摇直上”，呈现订单规模更大、绑定更深、机制更市场化等新特征[6] 新能源汽车市场 - 明年起，新能源汽车购置税从全额免征调整为减半征收，每辆最高减税额从3万元调整为1.5万元[5] - 政策调整实施前，市场正迎来年底消费冲刺潮，多地车企推出购置税兜底政策，线下4S店客流与订单量双双走高[5] - 购置税政策切换前短期会形成“末班车效应”，长期看市场将从政策驱动转向价值驱动，竞争聚焦于技术、成本与服务[5] 资本市场动态 - 2025年北交所市场机构调研热情大提升，272家北交所公司接受各类机构调研，覆盖比例超95%[7] - 调研主体从基金、券商扩大到社保基金、知名私募、产业资本及外资机构，一致魔芋以21次调研成为“明星标的”[7] - 低空经济、6G、量子科技与机器人、AI眼镜同为北交所机构调研关注的“三新”领域[7] - 商业不动产REITs开闸在即，将盘活百万亿级别存量不动产，许多持有优质商业资产的企业正积极备战[8] - 中国基础设施REITs市场已成立78只产品，发行规模超2000亿元[8] - 今年以来截至12月9日，共有768家上市公司发布重要股东增持计划[10] - 年内A股上市公司参与设立产业并购基金达336只，预计募集规模上限合计达2790亿元[11] 基金市场 - 12月9日，易方达、华夏、南方等多家公募提示旗下跨境ETF二级市场交易价格溢价风险[12] - 12月9日，南方标普500ETF收盘价1.804元，相对于基金份额参考净值1.7445元溢价幅度达3.41%[12] - 同日，博时标普500ETF、国泰标普500ETF、华夏标普500ETF溢价率分别为5.58%、4.87%和2.92%[12] - 12月以来，已有14家公募机构累计发布超200份跨境ETF溢价风险提示公告[12]

市场整体表现 - 2025年12月5日，A股主要指数全线上涨，沪指收报3902.81点，上涨0.70%，深成指收报13147.68点，上涨1.08%，创业板指收报3109.30点，上涨1.36% [1] - 市场呈现普涨格局，收涨个股达4427只，收跌个股为914只 [1] - 市场成交活跃，沪深两市成交额达1.73万亿元，较上一交易日放量1768亿元 [1] - 市场情绪快速回暖，当日封板率接近80% [2] 主要指数估值与历史分位 - 上证指数市盈率（TTM）为16.22倍，其市盈率在1年、3年、5年历史分位数分别为86.42%、90.46%、90.46% [2] - 深证成指市盈率（TTM）为29.88倍，其市盈率在1年、3年、5年历史分位数分别为86.75%、83.95%、85.23% [2] - 创业板指市盈率（TTM）为39.30倍，其市盈率在1年、3年、5年历史分位数分别为85.83%、71.55%、31.94% [2] - 科创50指数市盈率（TTM）为149.69倍，其市盈率在1年、3年、5年历史分位数分别为65.36%、76.23%、70.58% [2] 板块与概念表现 - 全天涨幅居前的板块包括保险、贵金属、福建板块、商业航天等 [2] - 盘中异动活跃的板块与概念包括：电解铝概念（宏创控股、云铝股份创历史新高）、福建板块（三木集团、海欣食品涨停）、机器人概念（步科股份涨超10%）、可控核聚变概念（永鼎股份涨停）、CPO概念（长光华芯20cm涨停创历史新高）、脑机接口概念（南京熊猫直线涨停）、AI眼镜概念（博士眼镜涨超10%）、金融股（瑞达期货涨停）、稀土永磁概念（宁波韵升直线涨停） [2] - 商业航天概念延续强势，龙洲股份实现3连板 [2] - 算力硬件股盘初活跃，致尚科技涨超15% [2] - 大消费板块午后异动拉升，元祖股份直线涨停 [2] - 全天跌幅居前的板块包括中药、影视院线等 [2] 重要市场消息 - 商务部表示，中国政府依法依规开展稀土相关物项出口管制 [2] - 有三家稀土永磁企业已获得通用出口许可证 [2] - 证监会主席吴清在人民日报撰文，提出提高资本市场制度的包容性适应性，营造“长钱长投”制度环境，稳步扩大资本市场高水平制度型开放 [2] - 国家发改委全年下达以工代赈中央投资355亿元 [2] - 我国海上风电新增并网容量连续五年居全球首位 [2] - 国内首条8.6代AMOLED玻璃基精加工产线即将进入设备调试阶段 [2] - 国家大基金二期入股有研亿金新材料公司 [2] 公司动态 - 寒武纪发布澄清公告，称媒体及网络传播的关于公司产品、客户、供应及产能预测等相关信息均为不实信息 [2] - 摩尔线程上市首日高开468%，中一签盈利近27万元 [2] - 摩根士丹利策略团队将中国平安加入核心推荐列表 [2] - 豆包手机助手计划进一步限制AI对手机金融类应用的操作使用 [2] - 豆包手机首批3万台备货售罄后尚未追加物料，二代产品或于2026年底出货 [2] - 比亚迪国内销量下滑，公司董事长王传福回应称当前技术领先度不及前几年，后面将有重磅技术发布 [2] - 宁德时代旗下万载时代于12月5日未如期点火复产 [2]

红利主题与指数增强基金动态 - 11月以来共有9只红利主题基金成立，发行规模合计66.15亿元，创年内月度新高 [1] - 红利主题ETF月内净申购额合计为121.98亿元 [1] - 年内新成立指增基金产品数量达160只，同比增长超416% [1] - 首批7只双创人工智能ETF于11月27日开售，获批节奏极快，部分产品实现“当日受理、当日获批” [1] 银行业务调整与科技行业预测 - 国有六大行及部分股份制银行下架5年期大额存单，中小银行亦下架3年期、5年期定期存款并同步下调利率 [2] - Counterpoint Research预计2025年全球智能手机出货量同比增长3.3%，苹果出货份额预计达19.4%，将成全球第一 [2] 人工智能与硬科技产业进展 - 阿里巴巴发布首款自研AI眼镜，科技巨头及创业公司加速布局AI眼镜赛道 [3] - 华能金坛盐穴压缩空气储能二期项目完成核心设备吊装，透平机可实现10分钟内完成发电全过程，核心部件100%国产化 [3] 企业财报与战略调整 - 阿里巴巴Q3营收2478亿元人民币，同比增长5%，经调整后息税摊销前利润同比下降78%至90亿元人民币 [4] - 惠普公司计划全球裁员4000至6000人，约占员工总数10%，预计承担约6.5亿美元重组成本 [4] - 羚锐制药被曝在药品销售中存在虚开发票返点行为，返点比例高达采购总额的50% [4] 战略合作与资本市场动态 - 绿源集团与越疆科技达成战略合作，计划推动5000台机器狗应用于智慧门店升级 [5] - 阿维塔科技向港交所提交上市申请，2024年收入为151.952亿元，较2023年增长169.2% [5] - Soul App向港交所递交上市申请，2025年前八个月收入16.83亿元，AI驱动的情绪价值服务收入占比超九成 [5] 投融资与产能布局 - 纳芯微拟在港交所发行1906万股H股，最高定价116港元/股 [6] - 一汽解放拟与宁德时代、特来电同步增资合营企业解放时代，三方合计增资4.12亿元 [6] - 国家集成电路产业投资基金减持赛微电子642.78万股，持股比例由5.88%降至4.999986% [7] - 天孚通信具备800G及1.6T高速光引擎量产能力，1.6T产品已在正常交付，泰国生产基地分两期投产 [7] 控制权变更与项目中标 - 辰安科技筹划向特定对象合肥国投发行股票，可能导致控制权变更，股票自11月28日起停牌 [8] - 亨通光电中标中国移动宁夏公司空芯光缆采购项目，空芯光纤线路总长246皮长公里，为国内首次将空芯光纤应用于DCI场景 [8] 全球金融市场与大宗商品 - 美元指数连创一周新低，离岸人民币连续三日创13个月新高 [9] - 比特币盘中涨2%，一周来首次逼近9.2万美元关口 [9] - OPEC+延续暂停增产政策推动原油反弹，现货黄金跌离近两周高位 [9]

市场历史规律分析 - 市场在11月底至12月中旬常出现反弹行情，并在12月12日前后出现拐点 [1][2][3] - 2023年同期出现超短牛行情，北交所表现强劲，中证1000指数从6091点调整至4177点 [2] - 2022年指数在11月28日低开高走突破60日线，反弹至12月16日 [3] - 2021年12月13日指数冲高回落，从3700点下跌至2863点 [3] 行情拐点核心逻辑 - 每年12月中旬重要会议的召开与结束是行情转折的关键时间点 [3] - 市场在重大事件前表现稳定，事件落地后预期兑现导致行情变化 [3] 未来反弹关注方向 - 产业重点从数字经济新基建（AI应用、算力）转向发展心智生产力及数字经济和实体经济融合 [4] - 消费地位不断提升，从2021年惯例提及到2024年被列为首要任务 [4] - AI应用是未来市场反弹中绕不开的方向，智能汽车、AI眼镜等产品可能激发消费欲望 [4][5] 当前市场展望 - 市场即将进入持续至12月中旬的反弹周期，核心博弈在于重要会议可能提及的行业 [5]