市场行情展望 - 当前市场处于"上行收益和下行风险不对等"阶段，下行风险被锁住，上行收益有较大潜在空间 [1] - 央行提出向汇金公司提供充足再贷款支持，保险资金从2025年起每年新增保费的30%用于投资A股 [1] - 四中全会、十五五规划等事件可能带动远期基本面预期，吸引国内存款搬家和海外美元溢出资金 [1] - 上证指数已突破3450点扭亏阻力位，WIND全A指数5400点阻力位，市场形成增量资金正反馈 [2] 牛市周期特征 - 周期股异动可能是牛市进入中期主升浪的信号，2013-2015和2019-2021两次牛市均呈现此特征 [2] - 牛市初期资金集中于少数产业逻辑明确板块（如TMT、半导体、AI），中后期资金扩散至周期股 [2] - 周期股因牛市初期估值未抬升，中期估值优势突出，政策催化或基本面改善时跑赢概率高 [2] 板块配置建议 - 关注非美出口链（摩托车/逆变器/海风）、券商、金融IT、地产等对远期改善预期敏感品种 [2] - 海外算力链、游戏等基本面占优品种，国产算力、创新药、军贸等短期边际变化行业 [2] - 恒生科技、有色、通信、军工、游戏等板块轮动机会，中报季后出海可能形成新行情 [2] - 内需消费、科技自立与红利个股三条主线，参照2019年行情节奏 [2] - 上游资源品（铜/铝/油）、中间品（钢铁）、资本品（工程机械/重卡）受益反内卷政策 [3] 资金与政策动态 - 市场增量资金正反馈机制形成，呈现"资金流入-市场上涨-资金进一步流入"循环 [3] - 中央城市工作会议聚焦旧改与城中村改造，月末政治局会议"反内卷"政策预期升温 [3] - 中美科技贸易领域缓和，私募和融资资金持续入市巩固多头思维 [4]

行业景气度 - 消费电子行业稳健向上 [1] - PCB行业加速向上 [1] - 半导体芯片行业稳健向上 [1] - 半导体代工/设备/材料/零部件行业稳健向上 [1] - 显示行业底部企稳 [1] - 被动元件行业稳健向上 [1] - 封测行业稳健向上 [1] AI-PCB及算力硬件 - AI-PCB迎来需求共振 多家公司订单强劲 满产满销 正在大力扩产 [1] - 英伟达GB200及ASIC放量带动AI服务器及交换机转向M8材料 未来有望采用M9材料 [1][3] - 海外AI覆铜板扩产缓慢 大陆覆铜板龙头厂商有望积极受益 [1][3] - 英伟达积极推进正交背板研发 若采用将大幅提升单机架PCB价值量 [3] 半导体及AI算力需求 - 台积电25Q2营收300 7亿美元 同比+44 4% 环比+17 8% 净利润128 0亿美元 同比+60 7% 环比+10 2% [2] - 台积电25Q3营收指引318~330亿美元 QOQ+8% YOY+38% 全年收入增速上调至30%左右 [2] - AI模型使用增加带动计算需求和芯片需求 主权AI需求强劲 [2] - 英伟达将恢复向中国销售H20芯片 已收到大量订单 [2] 产业链动态 - GB200下半年快速出货 GB300快速上量 B200/B300积极拉货 产业链迎来旺季 [3] - 谷歌/亚马逊/Meta的ASIC芯片快速发展 预计2026年三家ASIC芯片数量超700万颗 [3] - OpenAI及xAI大力推进ASIC芯片 [3] - 甲骨文未来五年在德国和荷兰投资30亿美元 增强AI和云计算基础设施 [2] - 甲骨文预计2026财年资本支出超250亿美元 主要用于数据中心及AI [2] 投资方向 - 建议关注业绩增长持续性强的方向 [1][3] - 重点关注AI-PCB及核心算力硬件 半导体自主可控 苹果链及AI驱动受益产业链 [1][3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 行业看好业绩增长持续性强方向，如AI - PCB及核心算力硬件、自主可控、苹果链及AI驱动受益产业链；细分行业中消费电子、PCB、半导体芯片等多板块呈稳健向上或加速向上态势，封测、设备等产业链也有积极发展趋势 [1][4] 根据相关目录分别进行总结 细分板块观点 - **消费电子**：三星发布Galaxy Z Fold7，搭载AI功能；关注关税情况，有望利好苹果产业链；看好苹果产业链，iPhone 17有望多方面升级，2025 - 2027年销量或稳健增长 [5][6] - **PCB**：行业景气度同比大幅上行，三季度有望保持高景气，多家AI - PCB公司订单强劲、满产满销并扩产，AI覆铜板需求旺盛 [1][4] - **元件**：AI端测升级带来估值弹性，电感、MLCC用量和价格提升；LCD面板价格走弱，OLED看好上游国产化机会 [19][20] - **IC设计**：看好存储板块，2025年第三季一般型DRAM价格季增10% - 15%，整体DRAM涨幅季增15% - 20% [21] - **半导体代工、设备、材料、零部件**：半导体产业链逆全球化，国产替代加速；封测先进封装需求旺盛，关注相关产业链标的 [24] 重点公司 - **沪电股份**：AI需求确定性强，公司AI业务占比提升，加速布局产能，有望乘AI东风发展 [34][35] - **北方华创**：受益国产化替代，看好市占率提升；后续存储及先进制程扩产，公司有望订单及业绩释放；产品矩阵丰富 [36] - **恒玄科技**：深耕AIoT领域，客户广泛，营收高速增长，盈利能力改善 [37] - **江丰电子**：超高纯靶材新品突破，精密零部件业务高速增长，未来有望注入业绩动力 [38] - **中微公司**：研发投入大，刻蚀设备收入高增，薄膜沉积等新产品进展良好，初步形成平台型布局 [39] - **兆易创新**：25Q1淡季不淡，“国产替代 + 端侧AI”将驱动成长 [40] - **建滔积层板**：需求加速，涨价周期开启，高端品布局有望提升盈利水平 [41] - **蓝特光学**：微棱镜收入增长，看好光学棱镜及玻璃非球面透镜业务成长性 [41][42] - **传音控股**：收入增速稳健，盈利水平有望提升，非洲市场领先，新兴市场有潜力 [43] 板块行情回顾 - 本周申万一级行业中通信、生物医药、汽车涨幅前三，公用事业、房地产、传媒跌幅前三，电子行业涨幅2.15% [44] - 电子细分板块中印制电路板、消费电子零部件及组装、被动元件涨幅前三，面板、模拟芯片设计、半导体设备跌幅前三 [47] - 个股中东田微、*ST恒久、中电港等涨幅前五，广信材料、美芯晟、ST长方等跌幅前五 [48]

本文首发于公众号"私募排排网"。 （点击↑↑ 上图查看详情 ） 7月以来，AI算力概念板块走出了主升浪行情。算力概念股在本周成为成交额榜前10的常客。其 中的光模块、PCB等分支牛股辈出，新易盛、东山精密、胜宏科技、沪电股份、长芯博创等股续 创历史新高。 （ 点此领取AI算力产业链A股核心公司名单 ） 一方面，AI算力产业依然处于高景气周期，大模型的推理需求带来了更大的算力投入预期。AI算 力全球龙头英伟达在近期市值突破4万亿美元，成为里程碑事件，对AI算力板块形成了较大的催 化。 另一方面是，A股的算力概念公司的中报业绩预告普遍超预期，如工业富联、新易盛等在业绩公 告后都是涨停。 综合多家券商的行业研报来看，目前， 我国在 AI算力产业链方面，光模块和PCB环节是我国的 优势产业，很多公司在全球市占率排名居前，并且是英伟达的供应商 。市场反馈来看，创新高的 算力概念股也主要集中在光模块和PCB领域。 （ 点此领取完整名单 ） | 产业链 股票简称 环节 | AI算力相关业务 | 涨跌幅 | | --- | --- | --- | | | 公司是全球光模块龙头厂商之一，是英伟达的CPO光模块供 | | | 新 ...

指数上涨与个股分化的原因 - 近期指数上涨主要由权重板块轮动推动 包括CPU PCB 锂矿 稀土 固态电池 锂电池 光伏 算力人工智能等 [1] - 上证指数拉升依赖银行券商等传统金融权重 而深证成指因成分复杂需多板块协同拉动 [1] - 主力资金当前策略为先突破深证成指11000点 再联动上证指数形成金融与题材轮动的正向循环 [2] 板块轮动特征 - 每日领涨板块均受消息面刺激 但核心驱动力来自主力对指数权重的主动调控 [1] - 深证成指权重结构分散 单一板块如锂矿或人工智能上涨即可带动指数 [1] - 金融权重搭台后 题材股才有持续表现机会 形成"金融搭台 题材唱戏"模式 [2] 散户操作困境 - 当前行情节奏变化快 趋势型与连板型策略均失效 仅长期持有行业龙头股可获收益 [2] - 中位股表现疲弱 大市值权重股上涨时连板股机会减少 [2] - 需聚焦业绩确定的行业龙头企业 频繁调仓易错失红利 [2]

公司业务模式 - 公司从PCB设计扩展到全链条服务，打造"硬件创新平台"，连接前沿设计与高质量制造，形成由人才、工艺、系统组成的闭环 [1][2] - 公司90%以上订单聚焦研发打样和小批量生产，毛利率显著高于传统EMS厂商，并凭借集中采购优势实现成本控制 [4] - 公司通过全资并购珠海板厂补齐制板短板，实现从设计到量产的一站式服务，交付58层超高难度和32层1.32米超长PCB产品 [5][6] 技术能力与行业地位 - 公司拥有800余人高速PCB设计团队，持有400余项专利，掌握112G/224G PAM4、PCIE 6.0等前沿技术，信号完整性和电源完整性仿真能力领先 [3] - 珠海板厂挑战100层技术上限，阻抗精度控制在±5%以内，背钻精度实现技术突破 [7] - 公司采用矩阵式组织模式，以研发项目为核心动态分配资源，保障效率并储备先进工艺 [4] 运营与业绩表现 - PCBA业务占公司2024年整体收入约八成，AI、新能源、机器人等新兴领域订单增长显著 [7] - 2025年一季度营收同比增长超30%，新客户和高端订单导入见效，珠海板厂预计年内达月度盈亏平衡 [7] - 自建"黑灯工厂"无人智能仓库，实现十余万种元器件精准调配，PCBA制造48小时准交率纳入管理层绩效考核 [6][7] 未来战略规划 - 强化PCB研发设计团队建设，扩大技术领先优势 [7] - 拓展PCBA高端制造能力，实现多地布局与行业渗透 [7] - 完善"设计+制板+PCBA"一站式平台，服务AI、大数据、新能源等新兴产业 [7] 行业定位与价值 - PCB设计是硬科技创新体系的锚点，决定想法能否从实验室走向市场 [4] - 公司模式为中国高端硬件服务体系提供范本，目标是与客户共同落地硬科技产品 [8]

市场表现 - 沪指本周震荡攀升，周四、周五连续放量拉升，挑战高点3555点 [1] - 英伟达H20芯片恢复向中国销售，带动光模块、PCB板块表现强劲，科技成长题材受资金追捧 [1] - 稀土、锂矿、RDA概念本周表现突出，光伏、锂矿板块因"反内卷"影响走强 [1][6] 掘金大赛 - 第66期比赛冠军"东方海洋"收益率32.83%，亚军"卤水点豆腐"收益率31.48%，季军"钱枝江"收益率26.98%，688名选手获正收益 [1] - 第67期比赛7月21日开赛，模拟资金50万元，正收益即可获奖，周赛奖励包括第1名688元、第2-4名188元/人、第5-10名88元/人 [3][11] - 月度积分王奖励第1名888元、第2-4名288元/人、第5-10名188元/人、第11-30名68元/人、第31-100名18元/人 [3][12] 行业与赛道 - 光模块个股中际旭创、新易盛大涨，光芯片仕佳光子、源杰科技大涨，PCB板块胜宏科技、沪电股份、东山精密、景旺电子大涨 [4] - 预计2025年AI芯片市场规模超1500亿美元，2027年达4000亿美元，2028年AI加速芯片潜在市场规模5000亿美元 [6] - 后市关注覆铜板、FPGA载板国产替代、高速交换机、商业航天、宠物经济等业绩驱动板块 [10] 参赛福利 - 报名可获"火线快评"5天免费权限，前10名追加10天权限，包含热点事件、行业逻辑及公司分析 [8][13] - 报名后可查看优秀选手持仓，加入比赛交流群获取市场热点与投资技巧 [13] - 月度积分计算规则：每期操作股票需≥3只否则积分打8折，积分影响年度排名 [12]

沪深股通成交 - 沪深股通合计成交1946.21亿，沪股通成交920.78亿，深股通成交1025.43亿 [1] - 沪股通成交额前三：北方稀土(13.43亿)、贵州茅台(13.29亿)、山西汾酒(11.07亿) [2] - 深股通成交额前三：新易盛(23.67亿)、中际旭创(22.46亿)、宁德时代(17.91亿) [2][3] 板块主力资金 - 有色金属板块主力资金净流入38.73亿，净流入率3.89%居首 [4][5] - 小金属板块净流入8.06亿，净流入率5.81% [4] - 电子板块主力资金净流出89.62亿，净流出率4.56%居首 [5] - 计算机板块净流出55.95亿，净流出率2.94% [5] 个股主力资金 - 北方稀土主力资金净流入20.28亿，净流入率13.80%居首 [6] - 中油资本净流入10.47亿，净流入率13.40% [6] - 常山北明主力资金净流出13.07亿，净流出率16.48%居首 [7] - 胜宏科技净流出10.94亿，净流出率12.09% [7] ETF成交 - 香港证券ETF(513090)成交139.71亿居首，环比增长28.60% [8] - 酒ETF(512690)成交额环比增长141%至11.02亿，增速第一 [9] - 稀土ETF(516780)成交额环比增长113%至3.34亿 [9] 期指持仓 - IH主力合约多头加仓3760手，空头加仓3671手 [10] - IF主力合约多头加仓2660手，空头加仓3671手 [10] - IM主力合约多头减仓2020手，空头减仓1324手 [10] 龙虎榜机构动向 - 华新环保获四家机构买入5423万 [11] - 力生制药获三家机构买入6300万 [11] - 春风动力遭四家机构卖出2.77亿 [11][12] - 满坤科技遭三家机构卖出5819万 [11] 游资与量化交易 - 麦格米特获四家一线游资合计买入超2.4亿 [14] - 恒宝股份获两家一线游资买入，同时遭银河证券绍兴营业部净卖出1.16亿 [14] - 上海物贸获量化席位买入9315万 [15] - 恒宝股份遭量化席位做T，买入6377万同时卖出4390万 [15]

证券研究报告 | 公司深度报告 2025 年 07 月 18 日 鼎泰高科（301377.SZ） PCB 主业业绩拐点持续兑现，切入机器人赛道打开成 长空间 周期/金属及材料 鼎泰高科是全球 PCB 钻针龙头，凭借产品+成本+交付+客户优势，实现市占 率稳步提升，2023 年全球市占率为 26.5%，龙头地位稳固。短期看，AI 算力 及终端创新需求共振，公司主业业绩拐点持续兑现；长期看，公司凭借技术同 源性，自制磨床切入丝杠生产领域，有望受益人形机器人发展浪潮，打开成长 天花板。首次覆盖，给予"增持"评级！ q 传统主业：AI 算力+科技创新新需求共振，公司盈利能力逐季提升。 q 潜在期权：具备设备自研基因，切入机器人赛道打开成长天花板。 增持（首次） 当前股价：40.12 元 基础数据 | 总股本（百万股） | 410 | | --- | --- | | 已上市流通股（百万股） | 71 | | 总市值（十亿元） | 16.4 | | 流通市值（十亿元） | 2.8 | | 每股净资产（MRQ） | 6.2 | | ROE（TTM） | 10.1 | | 资产负债率 | 29.3% | | 主要股东 | 广 ...

市场表现 - 创业板指涨幅超过1% [1] - 沪指上涨0.15% [1] - 深成指上涨0.62% [1] 领涨板块 - AI智能体板块表现强势 [1] - 锂矿板块涨幅居前 [1] - 煤炭板块领涨 [1] - PCB板块表现突出 [1] 个股表现 - 沪深京三市上涨个股数量超过2800只 [1]