2026年A股市场开门红与2025年回顾 - 2026年首个交易日A股高开高走，沪指涨1.38%重回4000点上方并录得十二连阳，深成指涨2.24%，创业板指涨2.85% [1] - 当日沪深两市成交额高达2.55万亿元，较上一交易日放量5011亿元，全市场超4100只个股上涨 [1] - 保险板块集体爆发，商业航天、半导体产业链、AI应用概念表现活跃，海南自贸概念集体大跌 [1] - 2025年全年A股总成交额超400万亿元创年度历史新高，总市值跃升至近109万亿元，年内新增近23万亿元 [1] - 2025年主要指数全线上涨，创业板指领涨全年涨幅达49.57%，沪指涨18.41%，深证成指涨29.87%，科创50指数涨35.92%，北证50指数涨38.80% [1] - 2025年CPO（光模块）、存储芯片、商业航天、有色金属等板块领涨，胜宏科技、新易盛、中际旭创等多只科技龙头全年涨幅超过3倍 [1] 2025年12月市场表现 - 2025年12月A股市场“先抑后扬”，沪指月末收获11连阳，当月上涨2.06%，深成指涨4.17%，创业板指涨4.93% [2] - 申万31个一级行业中有18个行业上涨，涨幅前三为国防军工（17.22%）、有色金属（13.68%）、通信（12.06%） [2] - 下跌行业中，食品饮料（-5.22%）跌幅最大，医药生物（-4.10%）、房地产（-3.96%）、煤炭（-3.56%）跌幅居前 [2] 机构对2026年1月及中长期市场观点 - 多家机构看好市场中长期趋势向上，认为已逐步进入“春季行情”布局窗口 [3][4] - 东吴证券指出春节前后市场环境通常对多方更有利，机会大于风险，年末结汇需求带来的跨境资本回流显现超季节性强度，保险“开门红”资金及公募等机构年初布局将提供流动性支撑 [4] - 财通证券认为美股科技利空消化基本见尾声，A股调整行情告一段落，且资金借A500ETF大幅流入，叠加年底观望调整期结束、明年险资等新增资金流入、海外降息周期明确及中美关系改善，行情预计趋势向上，春季躁动大概率启动 [4] - 中泰证券认为指数将震荡偏强，春季行情更可能围绕具备高景气度的优势产业展开结构性机会 [5] 机构行业配置建议 - 多家机构表示当前科技与周期的双主线思维共识较强 [6] - 科技领域建议优先关注政策支持且有产业催化的商业航天、机器人、AI、半导体等 [6] - 周期领域建议关注“反内卷”与涨价验证的交集方向，如有色、化工、钢铁等 [6] - 华鑫证券建议关注商业航天、机器人、AI、半导体、锂电、有色、化工等 [7] - 国盛证券建议关注商业航天、软件信创、机器人、互联网传媒等 [7] - 东吴证券建议关注AI产业链、航天、新材料、工业金属、“反内卷”等 [7] - 浙商证券建议关注券商板块、恒生科技 [7] - 财通证券建议关注低波资产、券商、保险、银行、医药等品种 [7] - 中原证券建议关注电气设备、半导体、资源品等 [7] - 国联民生证券建议关注科技、先进制造、“反内卷”、内需改善等 [7] - 东海证券建议关注科技、内需、“反内卷”、顺周期等 [7] - 开源证券建议关注科技、周期、新消费、卫星等 [7] - 中泰证券建议关注AI链、资源品、消费品等 [7] 2026年1月券商金股汇总 - 在30余家券商1月金股中，中际旭创被推荐次数高达10次 [8][9] - 紫金矿业获9次推荐 [9] - 云铝股份、三花智控、桐昆股份、中国中免、中国太保等均被推荐4次 [9] 重点金股推荐逻辑 中际旭创 (300308.SZ) - 招商证券认为其硅光及1.6T光模块出货比例提升，净利率有持续提升空间，四季度海外光模块拉货加速，预计业绩增长强劲 [11] - 英伟达、Google等2027年光模块需求强劲，公司产能扩张领先同行，物料储备充分，有能力保障交付，2027年增长乐观 [12] - scale-up需求是scale-out的10倍，公司NPO产品进展顺利，有望在未来2-3年贡献业绩 [12] - 长江证券指出公司为全球数通光模块龙头，研发实力强劲，从100G开始持续保持份额领先 [13] - 海外产能布局充分，泰国工厂产能加速上量，在硅光、薄膜铌酸锂、相干、CPO/OIO封装等前瞻技术布局充分，其中硅光方案份额显著领先同业 [13] - 对内管理治理强化，推动良率改善，降本增效，净利率有望持续提升 [13] 紫金矿业 (601899.SH) - 国信证券认为公司是有色行业龙头，金、铜业务利润占比高，业绩弹性大，未来成长性强 [14] - 公司锂业务进入快速放量阶段，赶上锂行业景气度高的时候，是2026年估值性价比最高的金铜标的 [14] - 招商证券认为铜供应刚性，能源转型和AI拉动消费强劲，坚守铜价长牛 [15] - 中美政策共振，看好铜金价格长牛，短期商品价格有调整压力，中长期看涨不变 [15] - 铜金战略地位提升，当前公司对比历史和可比公司估值有竞争力，看好明年估值利润双提升 [15] 云铝股份 (000807.SZ) - 国金证券认为海外降息+财政扩张利好铝板块出口需求回暖，储能+电网结构性拉动，海外扩产受电力限制，低库存低供应下需求有望超预期，看涨铝价 [16] - 公司资产负债表优质，分红提升潜力较大 [16] - 招商证券指出铜铝比达4.3处于历史高点，铝对铜有一定替代性，铜价大涨有望带动铝价跟涨 [16] - 氧化铝和铝土矿供应充裕价格预计持续底部，电力价格明年有下降预期，电解铝成本有向下空间，利润有望进一步增厚 [16] - 公司在可比公司中吨市值相对较低，且明年欧盟起征碳关税，公司水电铝有望享受更高溢价 [16] 三花智控 (002050.SZ) - 东吴证券认为特斯拉2025年下半年软硬件持续迭代，定点&发布在即，主要关节硬件已基本定型，据此前计划5年内实现年产100万台目标，公司长期积极配合产品开发，主供地位稳固 [17] - 传统制冷需求稳健增长，数据中心&储能贡献增量，公司可提供除冷媒和压缩机外液冷控制单元的所有核心零部件，预计增量贡献可观 [17] - 公司是汽零热管理部件龙头，客户结构持续优化，核心客户涵盖特斯拉、比亚迪、赛力斯、小米等，国内客户销量保持较高景气度，欧洲区域电动化渗透率进一步提升 [18] - 财信证券指出公司预计2025年实现归母净利润38.74-46.49亿元，同比增长25.00%-50.00%，得益于家电和汽车零部件两大业务共同驱动及经营效率改善 [18] - 国补政策延续明确，家电零部件业务有望受益并维持稳健增长 [18] - 人形机器人业务打开增长空间，公司聚焦机电执行器环节，积极配合客户研发、试制、迭代并最终实现量产落地，下游应用领域扩展将刺激需求增长 [18] 桐昆股份 (601233.SH) - 兴业证券认为涤纶长丝行业中期维度供需修复态势未改，“反内卷”有望加速产业链修复进程 [19] - 海外欧洲、日韩等地均有乙烯装置存在退出/计划退出预期，后续行业供给端对产品盈利支撑有望不断增强 [19] - 公司参股的浙石化高端新材料项目、高性能树脂项目稳步推进，未来随项目放量有望带动浙石化产销规模与盈利能力进一步提升，从而增厚公司投资收益 [19] - 华龙证券指出公司主要从事各类民用涤纶长丝、短纤、坯布的生产、销售，以及涤纶长丝主要原料PTA、MEG的生产，随着统一大市场、“反内卷”等政策落地，公司有望凭借产能规模迎来增长机遇 [19] 中国中免 (601888.SH) - 国信证券认为2026年国内免税进入新一轮周期拐点，短期看元旦到春节海南消费旺季叠加封关后政策效应释放，有望带动高频数据改善和业绩预期向上 [20] - 全年维度受益于高端消费复苏，业绩端有望展现出弹性 [20] - 中线免税从消费回流大叙事进一步延伸出国货重要销售渠道的价值重估 [20] - 财通证券认为公司是国内免税行业龙头，随着海南离岛免税节假日数据逐步改善，叠加出入境数据恢复较好，公司的离岛免税和口岸免税有望迎来拐点，同时公司积极发力市内免税业务打造第二增长曲线 [20]

市场整体表现 - 2026年首个交易日A股市场大幅上涨，上证指数涨逾1%，收于4023.42点，收复4000点关口 [1] - 深证成指上涨2.24%，创业板指上涨2.85%，科创50指数涨幅高达4.41%，表现最为亮眼 [1] - 全市场成交额放大至2.57万亿元，较前一交易日增加约5000亿元，显示增量资金入场 [1] - 个股呈现普涨格局，近4200只股票上涨，市场呈现“权重搭台、题材唱戏”特征 [1] 领涨板块与主线 - 科技与医疗板块成为市场主角，申万一级行业中传媒、医药生物、电子板块涨幅均超过3.5%，领涨两市 [1] - 非银金融（主要是保险）和计算机板块也涨幅可观 [1] - 市场资金进攻的两条核心主线清晰：一条是以AI、半导体、脑机接口为代表的硬科技成长线；另一条是以创新药、高端医疗设备为代表的医药生物线 [1] 板块轮动与资金流向 - 传统高股息、权重板块表现低迷，石油石化板块成为唯一下跌超过1%的行业，银行、交通运输等板块小幅收绿 [2] - 这反映了市场风险偏好显著提升，资金正从低弹性、防御性板块流出，积极拥抱高成长潜力赛道 [2] 医药生物板块驱动因素 - 板块爆发的直接导火索是“脑机接口”概念全面引爆，埃隆·马斯克宣布其Neuralink公司将在2026年启动脑机接口设备大规模生产并取得技术突破 [2] - 以倍益康、美好医疗、爱朋医疗为代表的近30只脑机接口概念股集体涨停，带动整个医疗器械乃至医药板块情绪高涨 [2] - 更深层驱动力来自我国创新药产业里程碑式突破，2025年国家药监局批准上市的创新药达76个，创历史新高 [3] - 2025年我国创新药对外授权交易总金额超过1300亿美元，证明国内药企研发实力获国际认可并为行业带来现金流 [3] - 冠昊生物、塞利医疗等创新药标的涨停是对这一产业趋势的积极响应 [3] 科技板块驱动因素 - 以电子、计算机为代表的科技板块，驱动力来自AI浪潮的持续渗透与硬件需求的确定性 [3] - 脑机接口可视为“AI+医疗”的终极应用场景之一，其产业化预期拉动了对上游精密电子、半导体元器件的需求想象 [3] - 马斯克旗下AI模型Grok新版本发布，强化了市场对AI应用端爆发的期待 [3] - 半导体产业链有更扎实支撑，分析指出DRAM供应短缺可能加剧，2026年第一季度合约价最高涨幅或达50% [3] - 强烈的涨价预期直接刺激存储芯片概念股集体大涨，半导体作为底层基石，其景气度回升逻辑正被多维度验证 [3] 非银金融板块表现 - 非银金融板块中的保险股独树一帜，中国太保、新华保险股价均创下历史新高 [4] - 上涨有坚实的政策红利支撑，自2025年9月以来，监管层连续出台推动健康险高质量发展、优化保险公司资产负债管理等政策 [4] - 政策显著改善了保险行业负债端（产品吸引力）和资产端（投资空间）的长期预期 [4] - 在利率下行环境中，保险产品相对吸引力提升，其兼具防御与成长属性的特点获得了资金的重新青睐 [4] 后市展望与市场主线 - 在政策预期积极、产业趋势明朗、资金面充裕的共振下，市场风险偏好有望维持在高位 [4] - “科技+医疗”的双主线逻辑扎实，或将继续引领行情走向纵深 [4] - 脑机接口、创新药、AI算力与存储芯片等主题，有望反复活跃 [4]

市场行情回顾 - 2026年首个交易日A股市场高开高走，沪指涨1.38%重回4000点上方录得十二连阳，深成指涨2.24%，创业板指涨2.85% [1] - 沪深两市成交额高达2.55万亿元，较上一交易日放量5011亿元，全市场超4100只个股上涨 [1] - 2025年全年A股持续走强，沪深两市总成交额超400万亿元创年度历史新高，A股总市值跃升至近109万亿元，年内新增近23万亿元 [2] - 2025年主要指数全线上涨，创业板指领涨全年涨幅高达49.57%，沪指上涨18.41%，深证成指上涨29.87%，科创50指数上涨35.92%，北证50指数上涨38.80% [2] 板块与个股表现 - 2026年首个交易日保险板块集体爆发，新华保险、中国太保大涨续创历史新高，商业航天、半导体产业链、AI应用概念活跃，海南自贸概念集体大跌 [1] - 2025年全年CPO（光模块）、存储芯片、商业航天、有色金属等方向领涨，胜宏科技、新易盛、中际旭创等多只科技龙头全年涨幅超过3倍 [2] - 2025年12月国防军工（涨17.22%）、有色金属（涨13.68%）、通信（涨12.06%）涨幅居前，食品饮料（跌5.22%）、医药生物（跌4.10%）、房地产（跌3.96%）跌幅居前 [2] 机构市场观点 - 多家机构看好市场中长期趋势向上，认为已逐步进入“春季行情”布局窗口 [3][4] - 东吴证券认为春节前后市场环境通常对多方更为有利，总体机会大于风险，保险“开门红”资金入市及公募等机构资产布局将为市场提供流动性支撑 [4] - 财通证券指出年底观望调整期结束，叠加明年险资等新增资金流入、海外降息周期明确及中美关系改善，行情预计趋势向上，春季躁动大概率启动 [4] - 中泰证券认为指数将震荡偏强，春季行情更可能围绕具备高景气度的优势产业展开结构性机会 [4] 行业配置建议 - 多家机构表示当前科技与周期的双主线思维共识较强 [5] - 科技领域建议优先关注政策支持且有产业催化的商业航天、机器人、AI、半导体等 [7] - 周期领域建议关注“反内卷”与涨价验证的交集方向，如有色、化工、钢铁等 [7] - 华鑫证券建议关注商业航天、机器人、AI、半导体 [8] - 国盛证券建议关注商业航天、软件信创、机器人 [8] - 东吴证券建议关注AI产业链、航天、新材料、工业 [8] - 浙商证券建议关注券商板块、恒生科技 [8] - 财通证券建议关注低波资产、券商、保险、银行 [8] - 中原证券建议关注电气设备、半导体、资源品等 [8] - 国联民生证券建议关注科技、先进制造、“反内卷” [8] - 东海证券建议关注科技、内需、“反内卷”、顺周期 [8] - 开源证券建议关注科技、周期、新消费、卫星等 [8] - 中泰证券建议关注AI链、资源品、消费品等 [8] 机构月度金股 - 在统计的30余家券商1月金股中，中际旭创被推荐10次，紫金矿业获9次推荐 [9] - 云铝股份、三花智控、桐昆股份、中国中免、中国太保等股均被推荐4次 [9] - 中国平安、药明康德、万华化学、新易盛、中材科技、东方电气等股被推荐3次 [10] 重点金股推荐理由 - **中际旭创 (300308.SZ)**：硅光及1.6T光模块出货比例提升，净利率有持续提升空间；四季度海外光模块拉货加速，预计业绩增长强劲；英伟达、Google等27年光模块需求强劲，公司产能扩张领先，物料储备充分；NPO产品进展顺利，有望在未来2-3年贡献业绩 [10][19] - **紫金矿业 (601899.SH)**：是2026年估值性价比最高的金铜标的；铜金战略地位提升，对比历史和可比公司估值有竞争力，看好明年估值利润双提升；金、铜业务利润占比高，业绩弹性大，未来成长性强；锂业务进入快速放量阶段，赶上行业高景气度 [10][11][12][19] - **云铝股份 (000807.SZ)**：海外降息与财政扩张利好铝板块出口需求回暖，储能与电网结构性拉动，低库存低供应下需求有望超预期，看涨铝价；公司资产负债表优质，分红提升潜力较大；铜铝比达4.3处于历史高点，铝对铜有替代性，铝价有望跟涨；电解铝成本有下降空间，利润有望增厚；公司水电铝在欧盟碳关税下有望享受更高溢价 [10][13][20] - **三花智控 (002050.SZ)**：特斯拉软硬件持续迭代，公司主供地位稳固；传统制冷需求稳健增长，数据中心与储能贡献增量，可提供液冷控制单元核心零部件；汽零热管理部件龙头，客户结构持续优化，涵盖特斯拉、比亚迪、赛力斯、小米等；预计2025年归母净利润38.74-46.49亿元，同比增长25.00%-50.00%；人形机器人业务打开增长空间，聚焦机电执行器环节 [14][15] - **桐昆股份 (601233.SH)**：涤纶长丝行业中期供需修复态势未改，“反内卷”有望加速产业链修复进程；海外乙烯装置存在退出预期，供给端对盈利支撑有望增强；参股的浙石化高端新材料项目稳步推进，未来有望增厚公司投资收益；公司有望凭借产能规模受益于统一大市场等政策 [16][17][18] - **中国中免 (601888.SH)**：2026年国内免税进入新一轮周期拐点，元旦到春节海南消费旺季叠加封关后政策效应释放，有望带动高频数据改善和业绩预期向上；全年受益于高端消费复苏，业绩端有望展现弹性；中线看免税从消费回流延伸出国货重要销售渠道的价值重估；公司是行业龙头，离岛免税和口岸免税有望迎来拐点，积极发力市内免税打造第二增长曲线 [10][21][22]

市场表现与行业动态 - 上周A股市场整体呈现震荡调整格局，主要宽基指数涨跌分化，市场结构性特征显著 [1] - 科技应用有所走强，石油石化连续两周大涨，商业行业继续推升军工板块热度，但新能源行业回调 [1] - 领涨行业包括石油石化、军工（商业航天）、传媒计算机（AI应用与数字人民币）、机械设备（机器人） [1] - 公用事业、电力设备等行业转跌 [1] 国内宏观经济与政策 - 2025年12月制造业PMI为50.1%，比11月上升0.9个百分点，自4月份以来首次升至扩张区间 [2] - 在调查的21个行业中有16个行业PMI较11月出现回升 [2] - PMI回升主要驱动力包括贸易环境优化带来的外需订单回补、国内政策加大逆周期和跨周期调节力度、以及能源保供和部分行业复产 [2] - 财政部提前下达2026年新增地方政府债务限额 [2] - 发改委组织下达2026年提前批“两重”建设项目清单和中央预算内投资计划，共计约2950亿元 [2] - 2026年第一批625亿元超长期特别国债支持消费品以旧换新资金计划已提前下达 [2] 海外经济与货币政策 - 美国11月待售房屋销售环比+3.3%，大幅高于预期的+0.9% [3] - 截至12月27日当周美国首次申请失业救济人数意外降至19.9万，预期为21.8万 [3] - 12月美联储FOMC会议纪要释放偏鹰派信号，大多数与会者认为若通胀如预期逐步下降可能适合进一步降息 [3] - 大多数与会者支持12月降息，普遍提及近几个月就业下行风险增加 [3] 投资策略与市场展望 - 阶段性支撑A股市场的因素包括：美联储下任主席谜底即将揭晓，市场憧憬2026年美国降息前景；以A500ETF为代表的增量资金持续涌入，叠加险资“开门红”；决策层提出“推动投资止跌回稳”并强调“改善和稳定房地产市场预期” [4] - 随着经济转型加快、无风险收益下沉与资本市场改革，中国“转型行情”内在趋势较为明显 [4] - 在AI与新兴市场工业化趋势下，中国新兴科技与资本品出海景气强势且潜力较高 [4] - 重点关注扩内需之下顺周期估值的底部布局机会 [4] 具体投资方向 - 科技成长方向：全球芯片技术突破与存储涨价趋势延续，国内算力基础设施短缺且国产化有望加快，头部厂商tokens消耗非线性增长 [5] - 可关注港股互联网、电子、传媒、计算机，以及具备全球竞争优势的制造业出海（如电力设备、机械设备）等板块 [5] - 非银金融方向：受益居民存款搬家与财富管理需求增长，资本市场改革有望提振风险偏好 [5] - 可关注保险、券商等板块 [5] - 顺周期方向：板块估值与持仓处于低位，景气底部出现边际改善，且有望受益扩内需与稳地产政策 [6] - 可关注旅游服务、酒店、大众品，以及有色、化工等供需偏紧的周期品种 [6]

核心观点 - 报告为一份市场日报，核心观点是2026年1月5日A股市场呈现普涨格局，主要指数、多数个股及多个行业板块均录得显著上涨，市场成交额大幅放量 [1] 市场回顾 - **指数表现**：A股主要指数普遍上涨，沪指上涨1.38%收于4023.42点，深证成指涨2.24%收于13828.63点，创业板指涨2.85%收于3294.55点，科创50指数涨4.41%收于1403.41点 [1] - **个股表现**：市场呈现涨多跌少格局，全市场4180只个股上涨，1162只个股下跌，117只个股收平 [1] - **市场成交**：沪深两市合计成交额25463亿元，较上个交易日放量5011亿元 [1] - **行业表现**：申万一级行业涨多跌少，传媒、医药生物、电子、非银金融、计算机行业领涨，涨幅分别为4.12%、3.85%、3.69%、3.14%、2.71%，石油石化、银行、交通运输、商贸零售行业领跌，跌幅分别为1.29%、0.34%、0.30%、0.17% [1] - **概念板块表现**：涨幅居前的概念板块包括脑机接口、医疗器械精选、存储器、保险精选、CRO、医疗服务精选、摩尔线程、模拟芯片、基因检测、虚拟人、锂电电解液、ASIC芯片、中芯国际产业链、创新药、拼多多合作商，而海南自贸港、稳定币、免税店、加密货币等概念板块出现回调 [2]

市场整体表现 - 2026年1月5日，A股三大股指集体高开高走，放量上涨，上证综指涨1.38%收于4023.42点，重返4000点之上，科创50指数涨4.41%，深证成指涨2.24%，创业板指涨2.85% [2] - 市场呈现普涨格局，两市及北交所共4180只股票上涨，1162只下跌，185只股票涨幅在9%以上 [2][3] - 沪深两市成交总额大幅放量至25462亿元，较前一交易日增加5011亿元，其中沪市成交10673亿元增加2378亿元，深市成交14789亿元 [2] 领涨板块与行业 - 脑机接口、AI应用、商业航天、存储器、创新药概念股掀涨停潮，保险股表现抢眼 [2] - 医药生物板块大幅走高，近40股涨停或涨超10%，包括三博脑科、博拓生物、冠昊生物等 [4] - 创新药产业链受关注，开源证券指出医药研发外包服务板块在2025年迎来戴维斯双击，药明康德、皓元医药等涨幅优异，并继续看好2026年创新药板块机会，认为中国药企全球竞争力突破是核心驱动 [4] - 保险股带动非银金融板块涨幅居前，新华保险、华林证券、中国太保等涨超7%，中国平安、中国人保等涨超5% [5] - 半导体板块表现抢眼，微半导、中微公司、成都华微等超10股涨停或涨超10% [6] 下跌板块与行业 - 海南自贸区、稳定币题材出现调整 [2] - 石油石化板块领跌，恒逸石化、中国石油、中国海油等跌超3% [6] - 银行股逆市下挫，浦发银行跌超4%，中信银行、工商银行等跌幅靠前 [7] - 交通运输板块全天萎靡，海汽集团跌超8%，安通控股、海峡股份等跌超4% [7] 机构市场观点 - 华西证券认为春季躁动提前，牛市格局未改，2026年是多个正面因素叠加的“大年”，宏观政策协同发力、机构资金抢跑及外资回流、企业盈利温和复苏构成牛市基础 [8] - 中原证券预计上证指数围绕4000点附近蓄势整固，美联储延续降息周期及人民币汇率走强有利于吸引资金回流 [8] - 东莞证券认为市场行情呈流动性驱动特征，春节前市场仍具上行空间，短期调整可视为布局机会，市场情绪有望保持积极 [9] - 中信证券认为2026年外需与内需平衡是最大预期差，在人心思涨环境下开年后市场震荡向上概率更高 [9] - 华泰证券分析春季行情大概率继续演绎，基于PMI数据改善、市场微观流动性充裕及政策面积极信号，资金及地缘扰动仅为短期情绪冲击 [9] - 中信建投指出投资者避险情绪缓解，资金行为转向积极，A股延续春季攻势概率高，结构上顺周期板块有估值修复环境，科技成长将是引领行情突破的关键 [10]

市场整体表现 - 2026年1月5日A股市场迎来新年“开门红”，上证指数上涨超过1%并站上4000点关口，深证成指、创业板指及科创50指数均录得显著涨幅 [1] 行业与板块表现 - 科技成长板块成为领涨主力，申万一级行业中电子、医药生物等板块涨幅居前，板块内多只个股封于涨停 [3] - 非银金融板块表现强劲，其中保险股走势活跃 [3] - 石油石化、银行等板块则出现调整 [3] 脑机接口概念市场热度 - 脑机接口概念表现尤为突出，倍益康以30%幅度涨停，博拓生物、三博脑科、爱朋医疗、翔宇医疗、伟思医疗、熵基科技、谱尼测试、麦澜德、乐普医疗等多只个股触及20%涨停，板块呈现批量涨停态势 [3] - 美好医疗开盘即封于“一字”涨停 [3] - 港股市场相关概念股同样活跃，南京熊猫电子股份盘中涨幅超过40%，微创脑科学、脑动极光-B等个股亦有较大涨幅 [4] 脑机接口行业催化事件 - 美国企业家埃隆·马斯克于2025年12月31日表示，其脑机接口公司“神经连接”计划于2026年启动脑机接口设备的“大规模生产”，并将转向“更加精简和几乎完全自动化的外科手术流程” [3] - 马斯克称该设备的电极丝将能直接穿过硬脑膜而无需切除，此举意义重大 [3] - “神经连接”公司于2024年1月完成首例脑机接口设备人体移植，近期表示临床试验参与者已将控制能力扩展到实体设备如辅助型机器人手臂，并计划进一步拓展可控设备范围 [3] 国内相关公司业务进展 - 美好医疗表示人工耳蜗是脑机接口的重要应用方向，公司目前与下游脑机接口客户有产品合作，但相关业务产生的收入规模尚小 [4] - 翔宇医疗透露其脑机接口项目已进入500多家医疗机构，计划在2026年春节前进入700家以上，并目标在年内进入全国超千家顶尖三级甲等医院，形成脑机接口全场景产品矩阵 [4] - 熵基科技于1月4日接待机构调研，介绍了其脑机合资公司聚焦研发下一代边缘脑机接口算法芯片及推进混合生物识别与脑信号协同分析的进展 [4]

市场整体表现 - 2026年1月5日A股市场强劲上行，上证指数午盘涨超1%，报4011.45点，突破4000点整数大关 [2][5] - 深证成指涨近2%，科创50指数涨超4%，创业板指涨超2% [5][6] - 上证指数成交额达6913.62亿元，成交量3.82亿手，涨跌幅+1.07% [6] 行业板块表现 - 电子板块领涨申万一级行业，盘中涨幅超过3%，东微半导、云汉芯城等多股20%涨停 [11] - 医药生物板块盘中涨幅亦超过3%，三博脑科、爱朋医疗等多股20%涨停 [11] - 非银金融板块涨幅超过2%，保险股表现强劲，新华保险涨超7%，中国太保涨超6% [11] - 石油石化与银行板块走低，中国石油跌超4%，浦发银行跌近5% [11] 脑机接口概念股表现 - A股脑机接口概念板块大涨9.49%，成交额593.05亿元，换手率5.16% [13][14] - 相关概念股批量涨停，倍益康30%涨停，博拓生物、三博脑科等多股20%涨停 [13] - 港股通相关概念股亦大涨，南京熊猫电子股份涨幅超过40%，微创脑科学涨幅超过16% [17] 概念驱动因素 - 消息面受埃隆·马斯克于2025年12月31日宣布，其脑机接口公司“神经连接”将于2026年开始对设备进行“大规模生产”提振 [14] - “神经连接”公司截至2025年9月已有12人植入设备，累计使用时间达2000天，总使用时长超过1.5万小时 [15] - 公司计划转向更精简和自动化的外科手术流程，并将控制能力扩展到实体设备如机器人手臂 [14][15] 港股市场表现 - 港股市场整体窄幅震荡，恒生指数在上一交易日大涨2.76%后涨势趋缓 [17] - 恒指成份股中快手-W领涨，盘中涨幅超过13% [17] - 港股通汽车股走弱，长城汽车港股跌幅一度超过7% [17]

行业与公司 * 纪要主要涉及**A股市场**、**港股市场**（特别是恒生科技指数）及相关行业板块[2][4][14][15] * 提及的**具体公司**包括光模块龙头**新易盛**、**中际旭创**，石油龙头**中石油**、**中海油**，以及港股**中芯国际H股**等[4][12][15] 核心观点与论据 市场整体走势与驱动力 * 对**2026年市场整体走势**持乐观态度，中线格局向上，短期可能面临震荡调整[2][4] * 市场向上的**三大驱动力**： * **A500指数**强劲：2024年12月10日至28日两周内增加接近**700亿份**，其中圣诞节一周增加接近**400亿份**[5] * **商业航天板块**火爆[5] * **光模块板块**持续创新高，自2024年12月8日AI ETF发行上市以来成为坚定买入力量[5] * 预计**马年春节期间**上证综指至少看到**4,200点**[4][18] 市场风险与不确定性 * 当前市场主要不确定性在于缺乏**明确的中线方向信号**，需等待权重板块（如券商股）给出类似2024年9月24日或2025年6月23-24日的标志性阳线确认[4][7] * 需警惕类似**2025年初的“挖坑”格局**，即长时间横盘后突然因调仓换股导致下跌[4][7] * 对**涨幅过大的板块**（如通信、有色金属）应谨慎追高，防止大幅回调风险[4][7][8] 板块与行业分析 * **光模块板块**：自2024年4月以来吸引大量资金，当前位置不宜随意接盘，其龙头股走势决定市场波动[4][9][11] * **券商板块**：若回踩年线附近再启动，则后续走势高度更有保障，是牛市中的优质品种[4][10][19] * **石油石化与国防军工**：石油龙头（中石油、中海油）年底创新高，可能因高分红率吸引资金；军工走强主要受商业航天热度带动，但基本面预期不理想[12] * **表现较差的行业**：食品饮料（特别是白酒）已连续五年下跌，向下空间可能有限[13] * **值得关注的行业与主题**： * **2026年1月及春节前后**：建议**顺周期成长小盘策略**，关注**传媒、计算机、汽车、机械**等行业，以及与**机器人、AI应用**相关的板块[4][12][21][26] * **高景气度主题**：电子计算机、通信、TMT相关主题（LED指数、专用计算机设备指数等）、化工、军工（航母指数）、央国企主题（央企军工指数、中字头指数）等[27] * **一级优势行业**：机械、电子、化工、消费者服务、通信、电芯、汽车、军工、有色、非银等[29] * **可落地的二级行业/主题**：塑料制品、旅游休闲、航空航天、有色金属制品、专用机械、汽车零部件、电子元器件、半导体、新能源动力系统等[31] 投资策略建议 * **总体策略**：保持仓位，不轻易减仓；不追高涨幅过大板块，关注**落后且有补涨需求**的板块（如半导体、芯片）[4][8][17] * **风格判断**：未来一两周及整个1月份，**中小市值风格可能偏强**，出现“小盘风格抢跑”[4][26][28] * **港股与A股联动**：港股节假日期间走强预示A股或迎“开门红”，但若港股冲高回落，A股也可能短期小幅回调[14] * **恒生科技指数**：2024年12月16日出现**MACD日线底背离**的底部信号，指数自低点已上涨超过**20%**，后续若回踩至5,500点或以下是买入机会[15][16] * **选股方法**：可寻找调整充分、形态与恒生科技走势相似的补涨板块和个股（如科创50），或关注回踩年线上方后再次上涨的图形[20][25] 其他重要内容 * **元旦节前市场表现**：窄幅震荡，创业板因光模块下跌收中阴线，显示资金恐高情绪[4][11] * **历史表现参考**：2024年表现突出的股票包括固态电池龙头（先导、杭可）、军工（成飞）等，均在年线附近启动[24] * **技术分析参考**：上证综指处于两个长期趋势线通道之间，若走出高角度向上通道，将是一轮强劲牛市[18]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025 年 11 月实体部门负债增速符合预期，预计 12 月下降，资金面后续明显改善概率降低，关注 2026 年 1 月政府债发行，稳定宏观杠杆率方向不变 [2][16] - 2025 年 11 月物量数据低位企稳，关注后续经济能否延续企稳或上行，需确认 5%左右名义经济增速是否成未来 1 - 2 年中枢目标 [4][18] - 中国潜在经济增速下行周期或在 2024 年四季度结束，盈利周期进入低位窄幅震荡，金融市场新增资金有限，股债性价比偏向股票，本周推荐上证 50 指数、中证 1000 指数、30 年国债 ETF [6][20][21] - 缩表周期下股债性价比偏向权益幅度有限，价值风格占优概率高，推荐 A + H 红利组合和 A 股组合，集中在银行、电信等行业 [9][55] 根据相关目录分别进行总结 国家资产负债表分析 - 负债端：2025 年 11 月实体部门负债增速 8.6%，预计 12 月降至 8.3%，资金面收敛，关注 2026 年 1 月政府债发行，稳定宏观杠杆率方向不变 [2][16] - 财政政策：上周政府债净增加 138 亿元，低于计划，下周计划净增加 1577 亿元，2025 年 11 月末政府负债增速 13.1%，预计 12 月降至 12.4% [3][17] - 货币政策：上周资金成交量降、价格升、期限利差收敛，一年期国债收益率中枢抬升至 1.34%，预计 2026 年降息 10 个基点，十年和一年国债期限利差收窄至 51 个基点，十年和三十年国债收益率波动区间分别在 1.6% - 1.9%和 1.8% - 2.3% [3][17] - 资产端：2025 年 11 月物量数据低位企稳，关注经济后续走势，两会定 2025 年实际经济增速目标 5%左右，名义增速目标 4.9%，需确认是否成未来 1 - 2 年中枢目标 [4][18] 股债性价比和股债风格 - 2011 - 2024 年四季度中国潜在经济增速下行，之后盈利周期低位窄幅震荡，负债端收敛空间不大，关注人民币汇率是否升值，风险偏好区间震荡，金融市场新增资金有限 [6][19] - 上周资金面收敛，股债双杀，成长风格占优，债券收益率上行，股债性价比偏向股票，十债收益率升至 1.85%，一债收益率升至 1.34%，期限利差收窄至 51 个基点 [7][20] - 本周推荐上证 50 指数（仓位 40%）、中证 1000 指数（仓位 40%）、30 年国债 ETF（仓位 20%），此为自上而下配置策略，受市场关注 [21] 行业推荐 行业表现回顾 - 本周 A 股放量，上证指数涨 0.13%，深证成指跌 0.58%，创业板指跌 1.25%，申万一级行业中石油石化、国防军工等涨幅大，公用事业、食品饮料等跌幅大 [26][27] 行业拥挤度和成交量 - 截至 12 月 31 日，拥挤度前五为电子、电力设备等，后五为综合、美容护理等，本周拥挤度增长前五为传媒、机械设备等，下降前五为电力设备、非银金融等 [28] - 本周全 A 日均成交量回升，传媒、石油石化等成交量增速高，商贸零售、食品饮料等跌幅大 [30] 行业估值盈利 - 本周申万一级行业 PE(TTM)中石油石化、国防军工等涨幅大，公用事业、食品饮料等跌幅大 [34] - 截至 2025 年 12 月 31 日，2024 年盈利预测高且当下估值相对历史低的行业有银行、保险等 [35] 行业景气度 - 外需：12 月全球制造业 PMI 微降，主要经济体 PMI 涨跌互现，CCFI 指数上涨，港口货物吞吐量回落，韩国出口增速上升，越南微降 [39] - 内需：二手房价格走平，数量指标涨跌互现，高速公路货车通行量回落，产能利用率 5 - 8 月升、9 - 10 月降、11 - 12 月升，汽车和新房成交弱，二手房成交季节性偏弱，生产资料价格指数上涨 [39] 公募市场回顾 - 12 月第 5 周主动公募股基多数跑赢沪深 300，10%、20%、30%和 50%周度涨跌幅分别为 1.6%、0.7%、0.3%、 - 0.2%，沪深 300 周度下跌 0.6% [52] - 截至 12 月 31 日，主动公募股基资产净值 3.95 万亿元，较 2024Q4 的 3.66 万亿元小幅上升 [52] 行业推荐 - 缩表周期下股债性价比偏向权益幅度有限，价值风格占优概率高，推荐 A + H 红利组合 13 只个股和 A 股组合 20 只个股，集中在银行、电信等行业 [9][55]