报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上海市经济实力强，财政收入规模大且质量高，政府债务负担低，融资空间充足 [4][18] - 上海市各区经济和财政状况分化，浦东新区领先，部分区债务率较高但整体风险可控 [23][48] - 上海市城投企业资质优异，2024 年债券净融资额净流入但规模下降，资金流向浦东和市本级 [4][63] - 上海市城投企业债务负担轻，短期偿债压力小，部分区未来三年债券到期规模大 [66] - 上海市“综合财力”对“发债城投企业全部债务 + 地方政府债务”支持保障能力较好 [4] 根据相关目录分别进行总结 上海市经济及财政实力 上海市区域特征及经济发展状况 - 上海是经济、金融等中心，GDP 总量居全国城市首位，人均 GDP 居全国第二 [4][5] - 上海海陆空交通发达，金融、贸易、科技资源丰富，城镇化水平高，人才优势突出 [6][7] - 上海形成现代产业体系，第三产业占比超 70%，是经济增长主要动力 [11] - 国家战略和政策助力上海发展，包括上海自贸区、金融改革、长三角一体化等 [14][15][16] 上海市财政实力及政府债务情况 - 2022 - 2024 年上海财政收入规模大、质量高，财政自给能力强，政府性基金收入下降 [18] - 2022 - 2024 年底政府债务持续增长，但负担在全国处于较低水平，未来融资空间充足 [20][22] 上海市各区经济及财政状况 上海市各区经济实力 - 上海各区经济实力分化，浦东新区领先，黄浦区人均 GDP 居首 [23] - 上海按主体功能区分为四类，各区域发展定位和主导产业明确 [24][28][29] - 2024 年浦东新区 GDP 超万亿领先，虹口区增速 8.2% 最快，宝山区增速 1.5% 最慢 [32] - 2024 年黄浦区人均 GDP 超 66 万领跑，崇明区末位 [33] - 浦东新区和都市功能优化区第三产业发达，新型城市化地区以第二产业为主，崇明区以第三产业为主但实力弱 [34] 上海市各区财政实力及债务情况 - 财政收入方面，2024 年上海各区一般公共预算收入规模差距大，增速分化，质量普遍较高，财政自给能力整体强但有区域分化，政府性基金收入有区域差异 [38][39][40][44] - 政府债务方面，上海各区政府债务余额增速分化，负债率普遍低，崇明区较高，部分区债务率高；除徐汇区外，其余辖区 2024 年底已宣布隐性债务清零；上海债务管理制度完善，积极防范风险 [48][49][51][52] 上海市城投企业偿债能力 城投企业概况 - 上海存续发债城投企业主要分布在浦东、市本级、静安和奉贤区，主体信用级别以 AAA 和 AA + 为主，整体资质优异 [56][57] - 2024 年初至今部分城投企业主体级别上调，区域内未发生信用风险事件 [62] 城投企业发债情况 - 2024 年上海城投企业债券净融资规模下降，资金主要流向浦东和市本级 [63] - 2025 年 1 - 9 月发行规模为 2024 年全年的 78.53%，AAA 债券发行金额占比 74.88% [63] 城投企业偿债能力分析 - 截至 2024 年底，上海发债城投企业债务余额合计 9113.64 亿元，区域集中度高 [68] - 上海发债城投企业债务负担相对较轻，部分区资本化比率较高 [68] - 2025 - 2027 年上海发债城投企业到期债券规模较大，浦东、静安和奉贤区未来三年到期规模大 [69] - 上海发债城投企业短期偿债压力较小，2024 年筹资活动现金净流入但规模普遍下降 [66][72][76] 财政收入对发债城投企业债务的支持保障能力 - 2024 年底上海各区“发债城投企业全部债务 + 地方政府债务”/“综合财力”差异大，奉贤和金山接近 200%，徐汇和宝山保障能力较好 [77]

股东户数信息 - 截至11月10日收盘，公司股东户数为37704户 [2]

公司近期动态 - 上海信托与上海黄浦科创集团共同出资设立上海外滩金科经济发展有限公司 注册资本为5000万元 [1] - 新公司法定代表人为陈萌 主营业务为科技推广和应用服务业 具体包括创业空间服务 人工智能双创服务平台及人工智能公共数据平台等 [1] - 此次参股旨在落实上海建设全球金融科技中心的行动方案 打造黄浦区金融科技产业融合示范区域 [1] - 上海信托成立于1981年 注册资本为人民币50亿元 [2] 公司投资布局 - 上海信托近年来加大对科技新兴产业的投资布局 2024年年报提及股权投资业务重点布局高端制造业 科技创新 新能源 生物医药及数字经济等战略性新兴产业 [2] - 公司通过动态调整和优化股权投资的结构 期限与规模 以把握各行业领域的投资机会 [2] - 上海信托积极开展与信托主业联动的相关投资 整合客户 渠道和项目资源以实现业务协同 [2] - 上海信托科创股权投资总规模近400亿元 [2] - 公司旗下专业平台上信资产管理有限公司自主管理的熠系列科创基金规模已接近30亿元 [2] 公司其他参股案例 - 今年以来 上海信托还参与设立了上海芯合创一号私募投资基金合伙企业 持股比例为22.686% [2] - 参与设立上海国智技术有限公司 持股比例为18% [2] - 参与设立上海国际集团创科三期创业投资合伙企业 持股比例为3.124% [2]

公司成立与基本信息 - 上海外滩金科经济发展有限公司于11月10日成立，法定代表人为陈萌，注册资本为5000万人民币，注册地址位于上海市黄浦区九江路 [1] - 公司由上海黄浦科创集团有限公司与上海国际信托有限公司共同持股 [1] 公司经营范围 - 公司业务范围涵盖创业空间服务、科技中介服务以及人工智能双创服务平台 [1] - 经营领域包括人工智能公共数据平台、人工智能行业应用系统集成服务 [1] - 公司提供技术服务、技术开发、技术咨询、技术交流、技术转让、技术推广以及知识产权服务 [1]

核心观点 - 传奇对冲基金经理Michael Burry指控部分科技巨头通过人为延长资产折旧周期来低估折旧费用，从而夸大利润，并将其称为“现代最常见的诈欺之一” [1][3] 对科技巨头的具体指控 - 科技企业为扩充算力大规模增加资本开支，采购英伟达晶片和服务器等产品，其实际产品周期通常为2至3年 [3] - 部分公司，如Meta和甲骨文，将此类资产的折旧周期延长至6年，Burry认为折旧年限不应被延长 [3] - 据Burry估计，企业在2026年至2028年间将因不当会计处理而低估折旧费用总计1760亿美元 [3] 对特定公司盈利的影响预测 - 预计到2028年，甲骨文的盈利可能被夸大26.9% [3] - 预计到2028年，Meta的盈利可能被夸大20.8%，且实际情况可能更差 [3] 行业分析师的类似观点 - 美国银行分析师Justin Post在9月的报告中指出，谷歌母公司Alphabet、Meta和亚马逊的资本支出在2024年和2025年大幅增长 [3] - 资本支出的大幅增长意味着其折旧费用必然会在2026年后加速 [3] - 推算到2027年，市场对这三家公司的折旧费用普遍预测可能比实际情况低了近164亿美元，表明其未来实际盈利能力或远低于当前市场共识 [3]

公司产品表现 - 新款享界S9近期上市后小订数量已超过8000台 [1] - 该车型搭载华为乾崑智能驾驶系统ADS4 [1]

公司成立与股权结构 - 上海外滩金科经济发展有限公司于近日成立[1] - 公司注册资本为5000万元人民币[1] - 公司由浦发银行（600000）旗下上海国际信托有限公司等共同持股[1] 业务范围与战略方向 - 公司经营范围包含科技中介服务[1] - 业务涵盖人工智能双创服务平台和人工智能公共数据平台[1] - 业务包括人工智能行业应用系统集成服务[1]

活动概况 - 2025中国（陕西）—跨国公司产业合作大会于11月10日在西安举行 [1] - 活动由陕西省人民政府与中信集团主办 于11月9日至11日举行 [4] - 大会包括产业合作大会 金融赋能对接会及多个领域专题精准对接活动 [4] 陕西发展优势与机遇 - 陕西是科教资源富集 产业基础厚实 区位优势独特 文化底蕴深厚的重要省份 [2] - 陕西正构建现代化产业体系 培壮新质生产力 加快打造内陆改革开放高地 [2] - 陕西为跨国公司提供宽广创新合作平台 产业发展机遇 多元市场空间和良好发展环境 [2] 跨国公司合作与投资 - 中信集团携手跨国企业走进陕西 是服务高水平对外开放的新举措 [3] - 中信集团愿为各方量身定制综合服务方案 创新“联合舰队”合作模式 [3] - 大会举行了合作成果项目签约仪式 并进行了陕西产业投资合作机会推介 [4] 与会重要机构 - 参会机构包括中信集团 英中贸易协会 德国高知特科技公司 英国励展博览集团 匈牙利乔鲍金属股份公司等 [1][3]

天眼查App显示，近日，上海鼎诺鑫融科技有限公司成立，法定代表人为王俊贤，注册资本5万人民 币，经营范围为一般项目：技术服务、技术开发、技术咨询、技术交流、技术转让、技术推广；社会经 济咨询服务；企业管理；信息技术咨询服务；信息咨询服务（不含许可类信息咨询服务）；企业形象策 划；市场营销策划；企业管理咨询；会议及展览服务；图文设计制作；翻译服务；市场调查（不含涉外 调查）；软件开发。（除依法须经批准的项目外，凭营业执照依法自主开展经营活动）。 ...

公司成立与基本信息 - 深圳市合众展焱科技有限公司于近日成立 [1] - 公司法定代表人为徐骏 [1] - 公司注册资本为300万人民币 [1] 公司经营范围 - 公司一般经营项目涵盖集成电路、半导体器件及专用设备的销售 [1] - 公司业务包括半导体分立器件和半导体照明器件的销售 [1] - 公司经营范围涉及机械电气设备、电力测功电机等设备的销售 [1] - 公司业务包括电子产品、电气设备、机械设备及化工产品的销售 [1] - 公司提供软件开发、集成电路设计等技术服务 [1] - 公司业务包括计算机及办公设备维修、信息系统集成与运维服务 [1] - 公司提供电子与机械设备维护服务 [1] - 公司业务包括金属与塑胶表面处理及热处理加工 [1] - 公司经营工艺美术品、日用品销售及互联网销售 [1] - 公司许可经营项目为无 [1]