纪要涉及的行业和公司 - **行业**：电信、风电、电网、光伏、人形机器人、电池、核聚变、APC、储能、光谱 - **公司**：红宫科技、原理股份、天台科技、宁德时代、新王塔、上台中科、平高、许迹、科网、旺一样 纪要提到的核心观点和论据 1. **行业趋势与投资方向** - 看好风电、电网和储能行业，认为风电是关键之年，部分公司估值低，后期有估值修复机会；光伏行业仍处于调整阶段，营业承压需较长时间[1] - 人形机器人硬件接近量产，软件部分是薄弱环节，未来运动控制和本体部分将进入算法和控制阶段，短期在封闭式工厂应用，长期可进入商业领域[4][9] - 固态电池是未来电池发展的重要方向，今年节奏偏快，硫化物和卤化物方式较好，未来可能以规矩数据应用为主，长期可能向敏捷数据发展[13][15] - 核聚变研究在加速从实验室向大规模应用发展，主要沿着两个方向进行，产业包括原材料、核心固件和应用场景三部分[17][18] - APC产业中，电源端和配电端有变化，电源端关注SEC方向，未来电压可能提高，配电端直流供应环境会增加，产品用量将显著提升[20][22] - 风电行业今年国内陆风装机量显著上升，招标量同比增长三倍，未来海风增长较快，海外市场是重要增量，四季度行业加工率开始上升[23][25] - 电网行业调整时间较长，六七月份可能有更多催化因素，以平高和许迹为例，目前估值较低，有反转机会[29][30] - 储能类关注电网型储能和少数公司的工商储，工业储能在PCS环节变化最大[31] - 光谱行业仍需时间调整，上半年需求较好，下半年和明年产业排产下降，产业复苏需时间，主力企业已做资产减值，产业链周转紧张[32] 2. **行业指标与市场表现** - 电信板块今年跑出行业，但板块内部下跌较多，约7.7点，机构配置超配[2] - 上半年市场交易方向从海外链转向国内链，人形机器人投资机会多沿领导手方向延伸[5][8] - 风电行业过去两三年加工率偏低，今年四季度开始上升，零部件环节率先提升[25] - 电网行业去年924后调整较多，原因包括业绩兑现不如预期、项目审批招标少等，六七月份可能有催化因素[29] - 光谱行业上半年需求好，下半年和明年产业排产下降，产业链周转紧张，企业利益效率降低[32] 3. **公司推荐与估值分析** - 推荐红宫科技、原理股份、天台科技等固态电池相关公司，关注宁德时代、新王塔等电池行业重点公司，以及上台中科等材料公司[16][28] - 以平高和许迹为例，电网公司目前估值较低，平高增速高，二季度增长快，许迹反转溢度大[30] - 储能类推荐科网和旺一样等公司[31] 其他重要但可能被忽略的内容 - 固态电池在电池领域变化最大，有半固态和全固态之分，全固态选硫化物路线，半固态有两个方向[14] - APC产业中，电源端机柜外的UPS受影响约35%，SEC目前400%居多，未来可能向800%发展，下一代功率密度将显著提高[20][21] - 电网行业调整时间约三个季度，六七月份可能因台湾相关物质催化增多，是值得布局的时间点[29][30] - 储能类中，工业储能变化最大的是PCS环节，是过去PCS的两到三倍左右[31]

一个深度报告二的分享那首先我简单的说一下我们对该档框这一块的一个更新和观点吧然后后面的话由我们团队徐成荣然后来做这个详细的这个分享 然后,那,呃,我觉得该的矿就是可能他,嗯,就是短短期来看呢,就是这个最大的变化是在于呢,这个,呃,呃,原来预期的这个计划级别的产线啊,就是开始有所这个落地吧,呃,但当然呢,就是在整个光伏的这个。 现在这个大的环境之下整体的进度其实也并不快可能跟最早预期比还是要慢一些的但是本身这个行业还是在持续进步的而且随着 AI技术对于钙带矿的一些材料的研发的一些算法的一些帮助应该还是钙带矿的可能技术端还是有一个有一定程度的超预期的进展的可能我们看到在轻规头部厂商这边就是在碟层这边应该还是有实验室端还是有一些科学的一些进步的 单节这边也都在持续推进当然就是因为整体这个金规的产能过剩和反内卷的这种背景之下就是价格本身确实很便宜那么金规的 呃成本端的呃这个压力呢也还是比较明显的呃那当然就是说因为他的这个理论的技术上限比较高嘛所以呃呃我们认为就是虽然短期啊这个有这个压力但是中期来看呢我们觉得开来况还是非常有这个啊前景的嗯嗯这是大的这个呃呃判断吧呃那具体来说的话呢就是 我们觉得可能钙带矿可能从数据来看就 ...

纪要涉及的行业 新能源（包括新能源车、光伏、风电）、芯片、创业板新能源 纪要提到的核心观点和论据 市场环境与整体行情 - 观点：看好内部市场震荡上行，尤其看好新能源等前期调整幅度深、当前处于低位的板块 [1][4] - 论据：货币政策维持适度宽松，逆回购利率降低10BP，存款准备金率降低50BP；外围关税问题有积极变化，未来走向谈判和缓和；国内稳增长政策出台，如4月底政治局会议和5月份三部门新闻发布会带来政策催化 [2][3][4] 新能源板块投资机会 1. **新能源车** - 观点：长期发展趋势向好，当前有布局价值 [5] - 论据：国内能源加速转型，新能源车替代传统燃油车趋势持续；2024年下半年财政政策推动，新能源车渗透率提升9.3个百分点至40.9%；国家资金支持力度翻倍，汽车以旧换新政策效果明显，2024年汽车置换和资金补贴成交量超370万；2025年车展新车型增长明显，70%为新能源车，将带动市场需求提升；海外市场新能源车渗透率低，如欧洲2024年渗透率约20%，2025年欧盟开启新碳排放标准，车企将推出经济型电动车，渗透率有望加速提升 [5][6][7][8][9][10] - 观点：产业链供需环境好转，固态电池有发展空间 [11][12][13] - 论据：锂电产业增速放缓，产能利用率回升，电池企业毛利率呈上涨趋势；固态电池能量密度高、安全性好，适用于人形机器人等领域，中国企业在固态电池产业专利数量多，技术研发和产业化进展领先 2. **光伏** - 观点：未来新增装机从高速增长过渡到平稳阶段，产业供给端产能过剩问题将改善 [14][15] - 论据：今年前三个月国内光伏新增装机增速约30%，随着基数效应显现，2025年后全球光伏新增装机将平稳；行业协会和高层会议提出整改意见，下半年可能出台新的限产政策，板块估值和股价有修复空间 3. **风电** - 观点：2025 - 2026年国内新增装机有增长 [16] - 论据：2024年前三季度国内风电新增招标量同比增长93%，预计2025 - 2026年新增装机达107GW和127GW 创业板新能源国泰标的指数 - 观点：该指数有投资价值，当前具备低位布局机会 [17][22] - 论据：跟踪创业板新能源指数，成分股有代表性，剔除高质押率和研发、营收排名低的公司；行业分布集中在新能源车（72%）、光伏（25%）、风电（3%）；历史收益表现突出，2017年12月29日至2025年3月24日累计涨幅达139.84%，大幅跑赢同类指数；中小市值属性明显，行情弹性强，业绩韧性好，上攻周期上涨可能性强，回撤控制小；当前估值处于历史中偏低水平；产业链预期将改善，企业盈利将好转 其他重要但是可能被忽略的内容 - 2024年新能源车渗透率提升至40.9%，今年国家对汽车以旧换新资金支持力度翻倍 [6][7] - 5月车展70%车型为新能源车，后续将进入正式发售和交付阶段 [8] - 2025年欧盟开启新碳排放标准，欧洲车企将推出经济型电动车 [9] - 固态电池适用于人形机器人、工业机器、飞行器等领域，中国企业在该产业领先 [12][13] - 2024年前三季度国内风电新增招标量同比增长93%，预计2025 - 2026年新增装机达107GW和127GW [16] - 创业板新能源国泰产品代码是159387 [22]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：光伏行业、饲料行业 - **公司**：通微股份 纪要提到的核心观点和论据 公司发展与战略 - 通微股份由通微集团控股，是大型民营科技型上市公司，有43年发展历程，04年上交所主板上市，2016年形成农业和新能源双主业协同发展模式，围绕打造世界级清洁能源运营商和安全食品供应商目标，构建绿色能源和绿色农牧两大业务板块，有六大细分业务布局 [5][6] - 公司当前将财务安全性放首位，严控资本开支，引入战略投资者增资子公司永祥股份不超100亿，截至一季度末账上约400亿可灵活资金，为穿越产业周期提升竞争力奠定基础 [16] 2024年经营情况 - **行业环境**：光伏行业终端装机高速增长，全年新增装机530GW同比增35.9%，但供给大于需求，产业链价格大幅下降；饲料行业总量收缩、品种分化、格局稳定，国内工业饲料总产量3亿1503万吨同比减约660万吨 [7] - **公司业绩**：实现营业收入919.94亿同比降33.87%，归属于上市公司股东净利润亏损70.39亿同比降151.86%，年底总资产1959.17亿，归属于上市公司股东净资产484.56亿 [8] - **各项业务** - **光伏制造**：高纯晶硅销量46.76万吨同比增20.76%，N型产出占比超90%，电子级多晶硅批量稳定供货；太阳能电池含自用销量87.68GW同比增8.7%，全球市占率约14%，TNC电池产能超150GW；光伏组件业务技术创新与市场突破并重，国内分布式市场销量跃升行业第一，海外业务跨越式增长，产品覆盖国家增至70个，销量同比近翻倍 [8][9][10] - **光伏应用**：新增并网河北唐山、山东辽城等地渔光一体项目共计596.81兆瓦 [10] - **饲料业务**：实现饲料总销量686.86万吨，水产饲料特水料市占率居行业前列 [13] - **食品业务**：销量同比增长10.44%，销售收入同比增长22.43% [14] - **工程化对虾养殖业务**：水资源综合利用率超95%，单位水体产能较传统模式提高三倍，是全国首家同时通过BAP和NFF认证的对虾养殖企业 [15] 2025年一季度经营情况 - 光伏行业供需矛盾缓解需时间，一季度产业链产品价格低迷，企业经营承压，公司实现营业收入159.33亿，归属于上市公司股东净利润亏损25.93亿 [15] 技术研发 - 2024年光伏电池和组件授权发明专利量同比增135.59%，国内专利申请同比增49.18%，境外专利申请量同比增30.09%，年底拥有授权专利2675件 [11] - TopCon技术规划电池组件一体化提效方案，有望2025年推动TNC组件量产主流功率档位提升25瓦以上；HJT技术2024年6月首条单线产能1GW的HJT中试线下线，21066版型组件功率多次破世界纪录，最高达790.8瓦，对应组件效率25.46%，形成无银化HJT方案；TPC技术产品获TUV莱茵认证，中试线210R66版型P4工艺达660瓦；前沿技术钙钛矿叠层电子转化效率达30.17% [11] 市场与业务拓展 - 光伏市场营销利用央国企投资提速契机参与国内风光大基地建设，中标央国企项目，拓展省属能源集团与民营企业，国内集中式客户全覆盖；分布式市场国内销量跃升行业第一；海外业务连续斩获多国项目订单，突破欧洲大型能源集团合作壁垒 [10] 行业展望 - 全球光伏新增需求今年将稳中有进继续增长，长期对全球光伏市场空间充满信心，国内大基地建设提速带动需求，中东、南美等新兴市场成海外增长极，光伏度电成本优势将推动全球能源转型 [23] 应对措施与策略 - **应对贸易壁垒**：美国对东南亚光伏税率政策对公司光伏业务无直接影响，公司加大对中东、亚太、拉美等新兴市场开拓力度，海外建厂选址考虑产业配套、生产要素和政策等，优先合作共建模式，坚持技术驱动全球化战略 [18][19] - **子公司融资**：永祥股份引入战略投资者，基于行业发展研判，以270亿估值融资，资金用于偿债和补充运营资金，降低资产负债率，增强抗风险能力，融资持续推进 [20][21] - **电池新技术布局**：2025年依托两大平台，以覆盖主流技术、强化比较优势、动态适配市场为原则，规划TNC2.0技术路线图，提升TNC组件功率，评估IBC - XBC技术量产可行性 [24][25][26] - **资本开支与财务安全**：2025年严格控资本开支，聚焦存量项目、技术研发和升级，年度开支较2024年显著收缩，关注经营性现金流安全边际，提升单位资本开支效率 [28] - **期货风险管理**：重视衍生品工具，审慎研究多晶硅期货使用，库存管理主要通过现货市场消化，暂无期货交割去库计划 [29][30] - **固定资产减值**：2024年固定资产减值损失约7.19亿，主要涉及PERC电池生产线及配套设施，P型电池产能已全部减值完毕，2025年固定资产减值风险充分释放，保留的N型产能无减值迹象 [32][33] - **转债价格调整**：秉承审慎负责态度，遵循规定，考量多因素后决策，此前决定不下修通二二转债转股价格，2025年6月19日前不起动下修程序 [34] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 2024年公司实现现金分红超40亿，上市以来累计分红超250亿，2025年因行业和公司情况不进行利润分配 [4] - 截至2025年一季度末，公司账面货币资金及交易性金融资产约400亿，银行授信超1400亿，主体信用评级稳定，使用授信占比68%，与银行合作良好，光伏制造端资产负债率在安全范围内，无短期流动性风险 [27] - 公司农牧板块2024年合计申请专利88件，其中发明专利22件，获得授权专利35件，其中发明专利3件，海水养殖鱼类精准营养技术体系构建及产业化应用成果获国家科技进步二等奖 [14]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：风光行业 - **公司**：福斯特、福莱特、阳光电源、郑宏、德业股份、顾德威、大金等 纪要提到的核心观点和论据 1. **行业整体情况** - **行业分化明显**：各环节压力不同，除编辑片环节有一定修复外，其他环节盈利仍困难，电子电环节相对毛利为正，但非头部仍可能亏损 [1][2][3] - **需求端有支撑**：一季度需求权重分布在分布式，虽发货可能受电网影响，但对业绩有支撑；国内市场发展较快，但供给端压力较大 [3][4] 2. **重点公司情况** - **福斯特**：一季度经营能力改善，头部确定性和竞争优势强，在行业分化中有望走出来 [5][6] - **中国**：业绩符合预期，订单主要来自印度、中东、拉美和欧洲，股价因海外库存高回调，但市场与美国相对独立 [7] - **阳光电源**：一季度发货和确认情况较好，后续虽美国发货有扰动，但欧洲和其他新市场发货持续增长，三四季度是旺季，业绩有望逐步贡献，估值可能修复 [14][15][16] - **郑宏**：业绩符合预期，传统业务贡献基本盘，ABC业务增长较快，全球龙头地位巩固，与V公司合作开发HVDC模块，对业绩有积极影响 [18][19] - **德业股份、顾德威**：二季度排产上台阶，毛利较高且稳定，新市场需求高涨，应用场景拓展，业绩有望增长 [21][22] - **大金**：推荐虚晶较长的大金，欧洲订单基本确定，2028年订单可能缺货，后续不排除涨价，今年业绩可能超预期，估值有提升空间 [27][28] 3. **行业未来趋势** - **分化加剧**：头部公司优势将进一步扩大，二线公司生存压力增大 [6] - **业绩增长**：二季度业绩普遍会更好，后续各季度有望逐步提升，核心公司业绩预计快速增长 [20][29] - **估值修复**：随着关税预期落地和业绩释放，部分公司估值可能修复，当前配置性价比高 [16][18][20] 其他重要但可能被忽略的内容 - 部分企业在去年四月或今年一季度调价，今年一季度业绩改善主要来自量的增长，部分环节产量增长三倍以上，排产基本满产 [23] - 整机厂价格在172500元左右不含卡通，海外出货订单和抽量仪准备上台阶，出海比例高或预期好的整机厂中期弹性大 [24][25] - 部分公司目前估值在十几倍，后续可能因业绩增长和预期改善而提升 [20][28][31]

纪要涉及的行业 多晶硅行业 纪要提到的核心观点和论据 空头打压多晶硅期货价格原因 - 预期5、6月厂装机结束后需求环比下滑，若未减产库存将持续积累使价格承压[1] - 今年大宗商品价格下跌，多晶硅重要原材料工业硅价格大幅下跌，若未来工业硅和电力成本继续下降，成本降低带来降价空间[2] 多头机会分析 - 多晶硅期货价格跌幅远超现货和下游价格，虽基本面弱有降价空间，但快速大幅下跌后带来价格修复机会[3] - 行业自律和企业减产计划下，光伏产业链库存预期小幅下降，库存环比压力不大[3] - 远距合约价格上涨前绝对价格低，普遍在3.5万元以下，较现货价格有较大贴水，带来价格修复空间[4] - 多晶硅行业在弱需求背景下有供应端收缩预期，包括复产产能搁置、企业联合减产[4] 本周价格走势及原因 - 上半周价格上涨，涨幅主要在远月合约，价格结构从back转变为contango结构；下半周价格回落，因价格修复后仓单陆续出现、现货价格小幅调降、供应端减产或联合减产预期不稳定[5][6] 套利机会分析 - 目前套利空间不明显但较之前改善，随着现货价格走低、期货价格回升，基差收窄，后续关注有无套利空间，后续合约间价差的套利空间可能先出现[8] - 若后续仓单增加且远期基本面向好，不排除变为contango结构，可留意无风险套利空间[9] 供需情况分析 - 产业链需求预期不乐观，多晶硅产量维持低位，未达2023年水平，下游排产去库量不大[10] - 前期市场预期一季度二季度有抢装需求，下游硅片囤积较多原料库存，抢装主要消耗前期库存，多晶硅库存去化缓慢但好于去年[11] 企业应对策略 - 企业面临减产保价或保产量忍受价格下跌的选择，目前市场消息倾向降低产量保障价格、加快产能出清[12] - 目前产业链过剩严重，市场化出清需价格跌破大部分企业现金生产成本线，仅头部两三家企业盈利，大部分企业挣扎在现金成本边缘[13] 行业整合计划 - 有消息称六家头部企业计划成立专项基金，通过并购整合行业其他光伏产能推动产能出清计划，但细节待完善[14] 市场价格及利润情况 - 本周光伏协会公布N型副投料平均价格3.86万元/吨，环比下降1.53%[7] - 虽需求走弱、下游产品价格下跌，但近期OK电池片价格有所提升，组件价格中心较去年低点提高、利润恢复，但随着原材料成本下跌和现货价格下跌，多晶硅利润收窄[15][16] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 企业生产交割品增加自媒料比例需增加还原电耗约5%-8%，希望较现货价格有2000元左右升水，这是此前现货市场心理预期价位较高的原因之一[7] - 多晶硅期货11、12月合约先弱后强出现修复行情，11月合约因换月集中注销仓单，远月需求和供应端预期改善有所回落，目前价差较平稳，关注是否从back结构转变为contango结构[9][10]

资产表现 - 7月第2周，DR007和6个月同业存单收益率小幅上行，国债长短端利率上升，全球主要经济体股票市场多数上行，商品市场走势分化，美元指数小幅升值，人民币汇率微跌[9] - 年初至今，上证综指涨幅4.73%，深证成指涨幅2.70%，创业板指涨幅3.06%，恒生指数涨幅20.34%等[10] “反内卷”预期与推进 - 供给侧结构性调整需扩内需政策配合，当前扩内需政策空间或弱于2016年，“反内卷”深化考验地方政府定力[2][11][12] - 汽车行业“反内卷”以行业自律为主，控制供应商账期、禁止海外低价倾销、规范投资，2025年一季度产能利用率71.9% [14] - 光伏行业“反内卷”以行业自律为主，7月起头部企业预计减产30%，玻璃供应量减至45GW左右，参考2024年经验，产品价格或阶段性回暖[18][20][25] - 钢铁行业“反内卷”行政指导与行业自律结合，2025年去产能力度大于2024年，预计螺纹钢价格阶段性回升，行业集中度有望达60% [27][28][31] 行情复盘与展望 - 2016 - 2017年煤炭行业供给侧改革分三阶段，当前“反内卷”资产价格或处政策预期驱动定价阶段，若经济平稳，权益市场或率先修复2个月左右[33][34][41] 国内外宏观热点 - 美国关税政策多变，预计年底关税收入超3000亿美元，移民限制或使经济增速降近1个百分点，9月美联储降息预期走高[45][49][69] - 英国零售业客流量下降，经济连续两月萎缩，复苏面临挑战[70][71][72] - 国内7月1 - 6日乘用车零售23.8万辆，同比增长1%，今年全社会物流成本有望节约3000亿元左右[87]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中国6月经济数据分化，上半年GDP同比增长5.3%高于全年目标，财政发力和“抢出口”提供支撑；美国政策转向“易松难紧”，关税事件影响需求预期；商品基本面偏弱，价格波动率或偏高；策略上工业品逢低多配 [2][3][4][5] 根据相关目录分别进行总结 市场分析 - 5月国内投资、出口走弱，消费有韧性，6月制造业PMI回升但经济企稳基础待夯实；6月规模以上工业增加值同比6.8%，社零同比增速放缓至4.8%；7月15日央行开展14000亿元买断式逆回购操作；“反内卷”政策预期升温，关注相关行业及7月政治局会议 [2] - 特朗普签署法案使美国政策转向“易松难紧”，6月美联储纪要显示多数官员认为关税推高通胀，少数考虑降息；特朗普签署行政令开启对等关税2.0阶段，关注关税对需求预期的影响 [3] 商品板块 - 国内供给侧敏感的是黑色和新能源金属板块，海外通胀预期受益的是能源和有色板块；黑色受下游需求拖累，有色供给受限未缓解，能源中期供给偏宽松，农产品波动空间有限；商品基本面偏弱，对政策预期落地需谨慎 [4] 策略 - 商品和股指期货方面，工业品逢低多配 [5] 要闻 - 中国上半年GDP同比增长5.3%，6月社零同比增长4.8%，上半年固定资产投资同比增长2.8%，6月规模以上工业增加值同比增长6.8%；7月15日央行开展14000亿元买断式逆回购操作 [7] - 美国财长称鲍威尔继任者遴选启动；6月未季调CPI同比升2.7%，核心CPI同比升2.9%；利率期货显示9月降息25个基点可能性大 [7] - 欧盟确定针对720亿欧元美国商品的反制措施清单；欧佩克维持2025、2026年全球原油需求增速预期，6月原油产量增加 [7]

市场行情 - 7月15 - 16日沪指跌0.42%，深成指涨0.56%，创业板指涨1.73%[1][3] - 7月16日上涨股票1287只，下跌股票3872只，沪深两市总成交金额超1.61万亿[1] 资金流向 - 7月15日上证净流出135.05亿元，深证净流入187.33亿元[4] - 7月15日主力资金流入前三板块为通信设备、元件、IT服务，流出前三为电力、白酒、证券[4] 宏观经济 - 2025年上半年GDP为660536亿元，同比增长5.3%，规模以上工业增加值同比增长6.4%[5] - 国家统计局称下半年价格会低位温和回升[7][8] 行业动态 - 第十一批国采或启动在即[9] - 内蒙古以呼和浩特等四市为重点发展氢能装备制造业[10] 基金情况 - 截至7月11日，今年ETF成立数量及首发募集规模超2024年全年，股票型、债券型首发募集规模分别超900亿、500亿元[12] - 截至7月11日，14只商品型黄金ETF近一个月回报率全为负，市场对金价走势分歧大[14]

公司上市概况 - 华电新能正式登陆沪市主板 成为年内第三家成功上市的光伏风电为主的新能源企业 [1] - 股票发行价3 18元/股 上市首日高开72 96% 报5 5元/股 总市值2253亿元 [1] - 超额配售选择权全额行使后发行股数57 14亿股 最高募集资金总额181 71亿元 为今年以来A股最大IPO项目 [1] 公司业务与财务数据 - 华电新能为华电集团风、光新能源业务的唯一整合平台 主营业务为风电和光伏电站的开发、投资与运营 [1] - 截至2024年底 公司控股装机容量68 62GW 其中风电32 02GW 光伏36 59GW 分别占全国市场份额6 15%和4 13% [1] - 2024年度公司营业收入340亿元 净利润率27 91% 净资产收益率10 16% 盈利指标领先同业 [1] 募集资金用途 - 募集资金将重点投向风光大基地项目、就地消纳负荷中心项目、新型电力系统协同发展项目和绿色生态文明协同发展项目 [2] - 公司将以募投项目为牵引 充分发挥基地化、规模化开发的核心优势 将募集资金高效转化为高质量发展的新动能 [2] - 公司计划将13200万千瓦备案储备项目优选精建 形成"开发更加有序、建设更加高效、运营更加稳健"的可持续发展新局面 [2]